國內(nèi)黃金市場體系及D交易產(chǎn)品

國內(nèi)黃金市場體系及交易產(chǎn)品上海黃金交易所

2010.1一、黃金交易所介紹二、國內(nèi)黃金市場運行情況及特點三、國內(nèi)主要交易產(chǎn)品比較分析四、黃金交易所交易規(guī)則介紹五、黃金交易所現(xiàn)貨全額交易品種介紹六、黃金交易所白銀現(xiàn)貨品種介紹七、黃金交易所延期交收業(yè)務(wù)介紹一、黃金交易所介紹交易所簡介上海黃金交易所是經(jīng)國務(wù)院批準，由中國人民銀行組建，在國家工商行政管理局登記注冊的，不以營利為目的，實行自律性管理的法人。交易所實行會員制組織形式，接受中國人民銀行的領(lǐng)導和監(jiān)管。交易所組織形式金融類會員綜合類會員自營類會員可進行自營和代理業(yè)務(wù)及央行批準的其它業(yè)務(wù)可進行自營和代理業(yè)務(wù)可進行自營業(yè)務(wù)

目前交易所有金融類會員25家、綜合類會員130家、單項類會員3家。交易所會員分類：交易所組織形式交易所遵循公開、公平、公正和誠實信用的原則組織黃金、白銀、鉑交易。交易所現(xiàn)有黃金現(xiàn)貨和黃金延期Au(T+D)等8個黃金品種，鉑金品種1個，白銀品種2個。交易所交易的實物為經(jīng)交易所認證的、可提供標準金錠企業(yè)生產(chǎn)的、符合交易所金錠質(zhì)量標準的黃金、白銀、鉑金。交易品種介紹交易品種總體介紹

黃金、白銀、鉑金共11個品種

黃金：Au99.95、Au99.99、Au50g、Au100g、

Au（T+5）、

Au（T+D）Au（T+N1）Au（T+N2）

白銀：Ag99.9、Ag(T+D)

鉑金：Pt99.95

二、國內(nèi)黃金市場運行情況及特點我國黃金市場逐步形成黃金市場逐步形成：2001年，國家取消了對黃金實行了長達50多年的統(tǒng)購統(tǒng)配、統(tǒng)一管理的運行體制，放開黃金市場，實現(xiàn)黃金生產(chǎn)、流通和消費的市場化。2002年10月，上海黃金交易所正式開業(yè)，拉開了中國黃金市場發(fā)展的序幕。2006年，我國黃金的生產(chǎn)量和消費量已經(jīng)居世界的第三位和第二位。2007年，個人投資者開始參與黃金交易，商業(yè)銀行也推出了黃金的代理和零售業(yè)務(wù)，黃金市場呈多元化發(fā)展。場內(nèi)黃金市場發(fā)展迅速2002年成立的黃金交易所是目前國內(nèi)唯一專門從事黃金等貴金屬交易的交易所。上海黃金交易所的成立，為國內(nèi)黃金交易的市場化發(fā)展起到了積極的作用，為市場參與者提供了交易渠道，向交易各方提供交易信息，發(fā)布交易行情。2002年至今的7年多里，場內(nèi)黃金交易量逐年遞增，市場規(guī)模不斷擴大。場內(nèi)黃金金市場發(fā)發(fā)展迅速速黃金價格格波動加加劇近年來黃黃金價格格受石油油價格、、美元走走勢、國國際政治治經(jīng)濟等等因素影影響呈現(xiàn)現(xiàn)高開低低走的走走勢。進入2009年，黃金金價格以以874.5美元/盎司開始始，11月份最高高達到1182.75美元/盎司，最最終年底底收于1104美元/盎司，全全年累計計漲幅26.24%，其間價價格波動動頻繁。。國內(nèi)市場場價格與與國際黃黃金價格格走勢趨趨同，國國內(nèi)金價價從年初初的192.6元/克，年底底達到244.5元/克，年底底比年初初上漲26.95%。（受人人民幣匯匯率影響響）2009年黃金價價格走勢勢國內(nèi)外黃黃金價格格差價幅幅度減小小國內(nèi)黃金金價格特特點表現(xiàn)現(xiàn)為：國內(nèi)黃金金價格走走勢與國國際市場場走勢趨趨同。國內(nèi)黃金金價格與與國際黃黃金價格格之間存存在價差差。國內(nèi)黃金金價格的的變化幅幅度略小小于國際際市場，，存在時時滯。價格上漲漲：國內(nèi)內(nèi)低于國國際價格下跌跌：國內(nèi)內(nèi)高于國國際黃金差價價表交易期間上海>國際上海<國際交易日數(shù)量平均幅度交易日數(shù)量平均幅度2003年

1210.39124-0.382004年

1320.53118-0.422005年

1390.52103-0.582006年

1120.29131-0.292007年

1170.2125-0.222008年1570.989-0.252009年1880.456-0.26市場功能能日趨完完善個人人交易逐逐步開展展黃金交易易所自開開業(yè)以來來，業(yè)務(wù)務(wù)范圍逐逐步擴大大，在最最初的現(xiàn)現(xiàn)貨實盤盤交易的的基礎(chǔ)上上，逐步步推出遠遠期和延延期市場場交易品品種，滿滿足了不不同市場場參與者者的需求求，完善善市場功功能。2005年交易所所推出夜夜市交易易，在交交易時間間上與國國際接軌軌，增加加投資機機會，成成為國內(nèi)內(nèi)第一家家推出夜夜市交易易的交易易所。2006年開始交交易所通通過商業(yè)業(yè)銀行面面向個人人投資者者開展黃黃金業(yè)務(wù)務(wù)，2008年，隨著個人人業(yè)務(wù)的全國國推廣，個人人開戶數(shù)和交交易量迅速增增加。三、國內(nèi)主要要交易產(chǎn)品比比較分析國內(nèi)主要黃金金交易產(chǎn)品目前國內(nèi)主要要黃金交易產(chǎn)產(chǎn)品有：黃金交易所現(xiàn)現(xiàn)貨全額交易易黃金交易所現(xiàn)現(xiàn)貨延期交易易商業(yè)銀行紙黃黃金交易商業(yè)銀行實物物黃金交易期貨交易所黃黃金期貨交易易黃金交易所現(xiàn)現(xiàn)貨全額交易易黃金交易所現(xiàn)現(xiàn)貨黃金交易易主要有Au9995、Au9999u、Au100g、Au50g四個品種。交易采用自由由報價撮合成成交的競價方方式。交易時買方提提供全額貨款款賣方提供實實物的方法進進行，實物黃黃金存在交易易所指定倉庫庫，方便交易易。2009年主力品種Au9995成交818.47噸，同比增加加16.18%，成交金額1762.76億元，同比增增長27.9%。黃金交易所現(xiàn)現(xiàn)貨延期交易易2004年推出的延期期交易已經(jīng)成成為目前交易易所最重要的的交易品種延期交易采用用保證金形式式，具有賣空空機制，買賣賣雙方可以在在交易當天進進行實物交割割也可順延至至以后的交易易日交割延期交易是能能夠?qū)崿F(xiàn)當天天交割的現(xiàn)貨貨品種同時具具備遠期交易易的特點。2009年主力品種Au(T+D)累計成交3259.17噸，同比增長長8.97%，成交金額7168.23億元，同比增增長22.93%。商業(yè)銀行紙黃黃金交易紙黃金為銀行行面向個人的的一種理財產(chǎn)產(chǎn)品。由銀行向投投資者報出出雙邊價格格，投資者者通過金價價變動賺取取差價。紙黃金交易易不能提取取實物黃金金，由銀行行提供信用用擔保。目前開展紙紙黃金的商商業(yè)銀行有有中國銀行行、工商銀銀行、建設(shè)設(shè)銀行等。。商業(yè)銀行實實物黃金交交易部分商業(yè)銀銀行還開辦辦了實物金金條的銷售售和回購業(yè)業(yè)務(wù)。通過與某些些產(chǎn)金企業(yè)業(yè)合作或通通過外資銀銀行寄售業(yè)業(yè)務(wù)銷售黃黃金金條并并進行有條條件的回購購。目前開辦此此項業(yè)務(wù)的的商業(yè)銀行行有工商銀銀行、農(nóng)業(yè)業(yè)銀行、建建設(shè)銀行、、招商銀行行、民生銀銀行等。期貨交易所所黃金期貨貨交易上海期貨交交易所在2008年1月9日推出黃金金期貨。黃金期貨交交易成交比比較活躍，，交易成本本較低。但由于參與與者都為投投機者，市市場價格波波動較大，，經(jīng)常出現(xiàn)現(xiàn)期貨價格格低于現(xiàn)貨貨價格。由于價差的的變動，期期貨與現(xiàn)貨貨市場之間間的套利機機會較多。。實物交割比比率很小，，實物流通通環(huán)節(jié)不順順暢。2009年累計成交交6812.466噸。場外黃金交交易的泛濫濫目前市場上上除了交易易所和商業(yè)業(yè)銀行的黃黃金業(yè)務(wù)之之外，還有有很多地下下的場外黃黃金交易。。這些企業(yè)打打著所謂香香港金或倫倫敦金的招招牌代理個個人從事黃黃金交易，，嚴重影響響了黃金市市場的正常常交易秩序序。這些場外外黃金交交易往往往采用高高杠桿的的保證金金交易方方式，風風險巨大大同時這些些代理企企業(yè)往往往不具備備嚴格的的風險管管理體系系并且自自身的信信用等級級低下，，給投資資者的資資金安全全帶來嚴嚴重威脅脅。銀行黃金金與交易易所黃金金比較交易所黃黃金VS紙黃金自由報價價競價撮撮合VS銀行報價價點價成成交支持實物物交割VS完全銀行行信用交易手續(xù)續(xù)費VS銀行點差差交易所黃黃金VS銀行實物物黃金原料價格格VS成品價格格自由交易易VS銷售回購購黃金現(xiàn)貨貨延期VS黃金期貨貨共同點：：保證金交交易賣空機制制每日無負負債風險險管理不同點：：價格實物交割割四、上海海黃金交交易所交交易規(guī)則則介紹交易所交交易規(guī)則則介紹（一）交交易時間間周一：8：50—11：3013：30—15：30周二—周五：20：50—2：309：00—11：3013：30—15：30對于夜市市交易的的說明交易所交交易規(guī)則則介紹（二）競競價撮合合按照價格格優(yōu)先、、時間優(yōu)優(yōu)先的原原則，采采取自由由報價，，撮合成成交。29買入價賣出價買入價賣出價買入價前一筆成交價賣出價前一筆成交價前一筆成交價價格形成成舉例：：最高買入入價：190元/克；最低賣出出價：189元/克；上一筆成成交：188元/克成成交交價：？？上一筆成成交：189.50元/克成成交交價：？？上一筆成成交：191元/克成成交交價：？？交易所交交易規(guī)則則介紹交易所交交易規(guī)則則介紹（三）交交易指令令限價指令令：全天天有效（（考慮夜夜市）無市價指指令撤單指令令：部分分成交可可以撤單單交易所交交易規(guī)則則介紹（四）價價格指標標最新價價開盤價價最高價價最低價價收盤價價結(jié)算價價（五）資金清算原則集中凈額直接在清算時統(tǒng)一通過清算銀行辦理資金劃付。會員就其在交易所買賣的成交凈額與交易所進行清算。交易所直接和會員實行凈額清算。為保障客戶資金安全，會員自營和代理交易分別清算，嚴禁會員挪用客戶資金。交易所所交易易規(guī)則則介紹紹交易所所交易易規(guī)則則介紹紹（六））交割割儲運運交易所所在全全國35個城市市設(shè)立立50多家指指定倉倉庫，，方便便會員員就近交交貨、、就近近提貨貨，交易所所統(tǒng)一一調(diào)運運。指定交交割倉倉庫分分布圖圖實物儲儲運五、黃黃金鉑鉑金現(xiàn)現(xiàn)貨全全額交交易品品種介介紹黃金鉑鉑金現(xiàn)現(xiàn)貨全全額交交易品品種介介紹（一））黃金金與鉑鉑金現(xiàn)現(xiàn)貨交交易品品種標準重重量最最小交交易單單位成成色Au99.99：1公斤100克99.99%Au99.95：3公斤1公斤99.95%Au50g：50克50克99.99%Au100g：100克100克99.99%Pt99.951公斤1公斤99.95%黃金鉑金現(xiàn)現(xiàn)貨全額交交易品種介介紹（二）交易易方式普通交易方方式：報價凍結(jié)全全額資金和和實物；會會員賣出黃黃金，其所所得金額的的90%可用于本交交易日內(nèi)的的交易；買買入黃金，，可以立即即賣出或提提貨。黃金鉑金現(xiàn)現(xiàn)貨全額交交易品種介介紹（三）詳細細規(guī)定報價單位：：人民幣元/克，元以后后保留兩位位小數(shù)；手續(xù)費率：：萬分之四點點五/萬分之五漲跌停板：：以前一交易易日收盤價價為基礎(chǔ)±30%鉑金：1、只有一家家會員賣出出，其他只只能買入2、買入報價價時凍結(jié)102%的資金。黃金鉑金現(xiàn)現(xiàn)貨全額交交易品種介介紹（四）黃金金與鉑金的的增值稅政政策即征即退政政策，由交交易所開專專用稅票增值稅率：：17%賣出黃金：：免收增值值稅提出黃金：：得增值稅稅進項稅額額抵扣對于個人投投資者而言言而言：不不必考慮增增值稅個人沒有增增值稅票黃金鉑金現(xiàn)現(xiàn)貨全額交交易品種介介紹（五）交易易流程詳解解信息—報價—撮合—成交—撤單—清算—交割—提貨—發(fā)票六、白銀現(xiàn)現(xiàn)貨品種介介紹43白銀現(xiàn)貨品品種介紹（一）白銀銀現(xiàn)貨品種種：標準重量最最小小交易單位位成成色Ag99.915公斤15公斤99.9%44（二）白銀銀現(xiàn)貨保證證金交易模模式：1、保證金交交易方式，，比例為20％。2、日終清算算按結(jié)算價價逐筆結(jié)清清當日交易易盈虧，凍凍結(jié)凈頭寸寸的交割準準備金，比比例為20％。3、以成成交當當日為為T+0日，T+2日完成成交割割。白銀現(xiàn)現(xiàn)貨品品種介介紹45（三））白銀銀現(xiàn)貨貨詳細細規(guī)定定報價單單位：：人民民幣元元/千克最小交交易單單位：：15公斤漲跌停停板：：以上上一交交易日日結(jié)算算價為為基礎(chǔ)礎(chǔ)±7%白銀現(xiàn)現(xiàn)貨品品種介介紹46（四））白銀銀增值值稅政政策：：1、賣方方會員員向交交易所所開具具發(fā)票票。2、買方方會員員向交交易所所收取取發(fā)票票。3、交易易所在在賣方方會員員完成成交收收后，，凍結(jié)結(jié)其20％的貨貨款，，賣賣方會會員未未交付付增值值稅專專用發(fā)發(fā)票的的，視視為違違約，，處以以20％的罰罰款。。白銀現(xiàn)現(xiàn)貨品品種介介紹47（五））白銀銀現(xiàn)貨貨的特特殊背背景：：1、白銀銀場外外市場場早已已存在在；2、白銀銀沒有有增值值稅的的優(yōu)惠惠政策策；3、白銀銀倉儲儲模式式與黃黃金不不同；；4、白銀銀投資資門檻檻低，，價格格波動動更大大白銀現(xiàn)現(xiàn)貨品品種介介紹48（六））白銀銀現(xiàn)貨貨交易易流程程：信息—報價（（保證證金交交易））—撮合—成交—撤單—清算—交割—提貨—發(fā)票清算：：當天天凈買買賣量量算保保證金金，計計盈虧虧交割割：：2天以以后后，，20%錢作作為為發(fā)發(fā)票票保保證證提貨貨：：僅僅有有1個倉倉庫庫發(fā)票票：：賣賣方方開開給給買買方方白銀銀現(xiàn)現(xiàn)貨貨品品種種介介紹紹合約

Au99.95

Au99.99

Au100g

Au50g

Pt99.95

Ag99.9

單位

1000克/手

100克/手

100克/手

50克/手

1000克/手

15公斤/手

報價

元/克

元/公斤

保證金

100%102%20%漲跌

±30%

±7%

手續(xù)費萬分之4.5萬分之5萬分之3標準

99.95%3公斤

99.99%1公斤

99.99%100克

99.99%50克

99.95%多規(guī)格

99.9%15公斤

七、、延延期期交交收收業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)介介紹紹現(xiàn)貨貨延延期期交交收收業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)以保保證證金金方方式式進進行行買買賣賣，，交交易易者者可可以以選選擇擇合合約約交交易易日日當當天天交交割割，，也也可可以以延延期期交交割割，，同同時時引引入入延延期期補補償償費費機機制制來來平平抑抑供供求求矛矛盾盾的的一一種種現(xiàn)現(xiàn)貨貨交交易易模模式式?！，F(xiàn)貨延期期交收業(yè)業(yè)務(wù)延期交收收的作用用在目前實實盤交易易的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，活活躍交易易，提高高交易效效率。采用保證證金交易易方式降降低交易易成本。。流動性增增大，有有利于提提高市場場成交率率。風險的有有效釋放放，避免免風險累累積。延期交收收交易中中的一些些概念集合競價價保證金交交易持倉(多頭持倉倉、空頭頭持倉)開倉、平平倉交收申報報、延期期補償費費中立倉風險管理理集合競價價提高開盤盤后的交交易效率率，減少少開盤價價的非正正常波動動。集合競價價在每個個交易日日開盤前前10分鐘內(nèi)進進行，其其中前9分鐘為買買賣指令令申報時時間，后后1分鐘為集集合競價價撮合時時間。集合競價價采用最最大成交交量原則則。開盤盤集合競競價未成成交申報報單自動動參與競競價交易易。保證金交交易保證金制制度在買賣報報價過程程中，不不再凍結(jié)結(jié)全額資資金和實實物，而而是不分分買賣方方向，全全部凍結(jié)結(jié)報價金金額10%的資金。。作用：1、在保證證交易安安全的前前提下，，盡量降降低資金金占用；；2、提供了了賣空機機制，在在交易過過程中，，給套期期保值者者與投資資者非常常大的靈靈活性；；3、提供了了杠桿機機制，提提高了收收益率，，同時也也增加風風險；持倉概念念持倉是未未來要進進行交割割的一種種權(quán)利義義務(wù)。在在現(xiàn)貨市市場中沒沒有持倉倉概念，，因為，，一旦成成交，馬馬上進行行交割，，資金與與實物的的所有權(quán)權(quán)進行轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移。而而在現(xiàn)貨貨延期業(yè)業(yè)務(wù)中，，不立即即進行交交割，因因此持倉倉代表對對相應(yīng)資資金與實實物所有有權(quán)進行行轉(zhuǎn)移的的一種權(quán)權(quán)利義務(wù)務(wù)。持倉概念多頭持倉：：表示未來來要付出全全額資金，，得到黃金實實物；空頭持倉：：表示未來來要付出黃黃金實物，，得到資金；；可以持有多多頭持倉，，或者空頭頭持倉，也可以同時時持有多頭頭持倉與空空頭持倉。。報價操作開倉：通過過凍結(jié)保證證金買入或或賣出標準準化合約的的交易行為為。平倉：買入入或者賣出出與所持合合約方向相相反的合約約，了結(jié)交交易釋放保保證金的行行為報價操作不不僅僅是簡簡單的買報報價與賣報報價，還有有一個開倉倉與平倉的的選擇。因因此，報價價操作共有有四種，對對應(yīng)不同的的資金凍結(jié)結(jié)與持倉增增減。1、買開倉2、賣開倉3、買平倉4、賣平倉報價操作交割處理延期交易沒沒有規(guī)定具具體的交割割時間，由由買賣雙方方按需申報報。在買賣賣雙方申報報交割的數(shù)數(shù)量不相等等時，通過過延期補償償費機制引引入中立倉倉來解決矛矛盾，實現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)貨交割割。交割處理1、交收申報報2、交貨申報報:空方申請交交出實物黃黃金的數(shù)量量3、收貨申報報:多方申請收收進實物黃黃金的數(shù)量量4、中立倉：：當認收數(shù)數(shù)量與認交交數(shù)量不等等，第三方方利用自有有的資金或或?qū)嵨镅a足足交收差額額，完成交交收。延期補償費費是市場多空空持倉中的的某一方為為順延實物物交收義務(wù)務(wù)向另一方方支付的費費用。延期補償費費的支付方方向由交收收申報數(shù)量量對比決定定當交貨申報報小于收貨貨申報時，，空頭持倉倉向多頭持持長支付延延期補償費費。當交貨申報報大于收貨貨申報時，，多頭持倉倉向空頭持持長支付延延期補償費費。當交貨申報報等于收貨貨申報時，，不發(fā)生延延期補償費費支付。多支付給空空支付給多2004年8月16日至今共有有交易日1114個，其中多多付空的交交易日有608個，空付多多的交易日日有506個。四三二一原原則四個數(shù)字多頭持倉、、空頭持倉倉、認收申申報、認交交申報三種市場狀狀態(tài)認收>認交認認收<認交認認收=認交兩個方向的的中立倉供大于求——缺錢供供小小于求——缺貨一個水平的的延期補償償費率持倉金額的的萬分之二二實物交收步步驟1交割申報每個交易日日15：00-15：30為會員或客客戶申報交交收時間，，申報內(nèi)容容為當日交交收合約數(shù)數(shù)量。系統(tǒng)統(tǒng)實時公布布認交、認認收兩邊數(shù)數(shù)量。1、有持倉才才能申報交交收2、申報后持持倉處于凍凍結(jié)狀態(tài)3、目前申報報時系統(tǒng)沒沒有檢查資資金或?qū)嵨镂飳嵨镂锝唤皇帐詹讲襟E驟2公布布交交收收數(shù)數(shù)量量和和延延期期補補償償費費方方向向15：30-15：31：系統(tǒng)統(tǒng)統(tǒng)計計和公公布交交收雙雙方數(shù)數(shù)量，，延期期補償償費支支付方方向。。1、當交交收申申報數(shù)數(shù)量相相等時時，不不發(fā)生生延期期補償償費的的支付付。2、當交交收申申報數(shù)數(shù)量不不相等等時，，申報報數(shù)量量少的的一方方支付付給申申報數(shù)數(shù)量多多的一一方延延期補補償費費。實物交交收步步驟3中立倉倉申報報15：31-15：40為中立立倉申申報時時間，，即持持有未未被交交易占占用的的資金金或?qū)崒嵨锏牡臅T員與客客戶可可以參參與中中立倉倉申報報。1、根據(jù)據(jù)交收收差額額的方方向進進行申申報2、凍結(jié)結(jié)生成成反向向持倉倉所需需的保保證金金3、系統(tǒng)統(tǒng)未作作資金金和實實物檢檢查完成交交收申報交交收合合約按按時間間優(yōu)先先，當當日交交收最最大化化原則則進行行交收收配對對，完完成實實際交交收。。實物交交收步步驟4實物交交收步步驟5中立倉倉生成成反向向持倉倉一旦申申報的的中立立倉進進入了了交割割階段段，中中立倉倉收到到系統(tǒng)統(tǒng)自動動生成成的