債務(wù)融資培訓(xùn)課件

第六章債務(wù)融資學(xué)習(xí)目的:1．理解債務(wù)融資的概念和分類；2．掌握商業(yè)信用成本計算及決策；3．了解短期借款的信用條件和利息支付；4．掌握企業(yè)債券的發(fā)行價格計算；5．掌握融資租賃的界定和作用。第六章債務(wù)融資1根據(jù)企業(yè)資金來源的性質(zhì),企業(yè)的融資可分為債務(wù)融資和權(quán)益融資。債務(wù)融資又稱債權(quán)性融資，也稱間接融資，是企業(yè)向銀行、其他金融機構(gòu)、其他企業(yè)單位等借入資本的方式，企業(yè)需依約使用，按期償還。債務(wù)融資包括商業(yè)信用、銀行等金融機構(gòu)借款、融資租賃等。有些借入資本可按事先的約定轉(zhuǎn)化為權(quán)益籌資，如可轉(zhuǎn)換公司債券。根據(jù)企業(yè)債務(wù)類型，債務(wù)融資分為：1.企業(yè)借款融資。2.企業(yè)債券融資。3.融資租賃融資。根據(jù)企業(yè)資金來源的性質(zhì),企業(yè)的融資可分為債務(wù)融資和權(quán)益融資。2第一節(jié)企業(yè)借款融資借款融資按照還款期限的長短分為短期借款融資和長期借款融資。一、短期借款融資短期借款融資包括商業(yè)信用和銀行等金融機構(gòu)短期信貸（主要是銀行短期借款）。1.商業(yè)信用(CommercialCredit)（1）商業(yè)信用的概念及分類商業(yè)信用指在商品交易過程中，企業(yè)由于延期付款或預(yù)收賬款等方式所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。商業(yè)信用包括應(yīng)付賬款，應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款等。第一節(jié)企業(yè)借款融資3（2）商業(yè)信用的成本商業(yè)信用按照信用和折扣取得與否分為免費信用、有代價信用和展期信用三種。①免費信用免費信用指買方在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用。如“1/10，n/30”表示買方若在10天內(nèi)付款，可享受1%的現(xiàn)金折扣，若超過10天以后付款，則不享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，商業(yè)信用期限不超過30天。例6-1某企業(yè)按1/10、n/30的條件購入貨物100萬元，如果該企業(yè)在10天內(nèi)付款，便享受了買方提供的10天的免費信用期，可以獲得折扣1萬元（100×1%），免費信用額為99萬元（100－1）。（2）商業(yè)信用的成本4②有代價信用有代價信用是指買方以放棄現(xiàn)金折扣為代價而獲得的信用。倘若在10天后付款（不超過30天）付款，該企業(yè)要承受因放棄折扣而帶來的隱含利息成本。放棄折扣的成本用放棄的折扣額除以因放棄折扣換來的信用資金增加額來表示，即有：②有代價信用5（3）對商業(yè)信用成本的決策企業(yè)面臨不同商業(yè)信用的決策通常有以下四種：①如果能以低于放棄現(xiàn)金折扣成本的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。（3）對商業(yè)信用成本的決策6②如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣成本，則應(yīng)放棄折扣而追求更高的投資收益。③如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。④如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)計算權(quán)衡放棄現(xiàn)金折扣成本的大小，選擇放棄現(xiàn)金折扣的資金成本最小(或所獲利益最大)的賣方。②如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于7例6-2甲公司正面臨兩家提供不同信用條件的供應(yīng)商，A供應(yīng)商的信用條件為3/10，n/30,B供應(yīng)商的信用條件為2/20，n/30。a.如果該公司在10～30天內(nèi)有一次投資機會，回報率為60%，公司應(yīng)否在10天之內(nèi)歸還A供應(yīng)商的應(yīng)付賬款。b.如果該公司只能在20～30天以內(nèi)付款，應(yīng)選擇哪家供應(yīng)商？例6-2甲公司正面臨兩家提供不同信用條件的供應(yīng)商，A供應(yīng)8解析a.放棄A現(xiàn)金折扣的成本=3%÷（1-3%）×360÷（30-10）=55.67%＜60%所以甲公司應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，不應(yīng)該在10天內(nèi)償還這筆款項。b.放棄A現(xiàn)金折扣的成本為55.67%放棄B現(xiàn)金折扣的成本=2%÷（1-2%）×360÷（30-20）=73%既然不得不放棄現(xiàn)金折扣，就應(yīng)該選擇成本較小的一家公司，故甲公司應(yīng)該選擇A供應(yīng)商。解析a.放棄A現(xiàn)金折扣的成本=3%÷（1-3%）×360÷9（4）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）商業(yè)信用是伴隨商品交易自然產(chǎn)生取得的。（2）商業(yè)信用融資可能不需要成本或成本很低。（3）商業(yè)信用融資具有較大的彈性，能夠隨著購買或銷售規(guī)模的變化而自動地擴張或縮小。缺點：（1）商業(yè)信用的期限較短，應(yīng)付賬款尤其如此，如果企業(yè)要取得現(xiàn)金折扣，則期限更短。（2）對應(yīng)付方而言，如果放棄現(xiàn)金折扣或者嚴重拖欠，其付出的成本很高。（4）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：102.銀行短期借款（1）銀行短期借款的分類我國目前的短期銀行借款主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款等。（2）銀行短期借款的信用條件主要包括：①信貸額度（LineofCredit）即貸款限額，是銀行對借款企業(yè)規(guī)定的無擔保貸款的最高額。信貸額度的有效期通常為一年，根據(jù)情況也可延期一年。②周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（RevolvingCreditAgreement）在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要借款額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分給銀行一定比率的承諾費（CommitmentFee）。2.銀行短期借款11例6-3某借款企業(yè)與銀行協(xié)定的周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬元，承諾費率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1500萬元，余額500萬元，則借款企業(yè)向銀行支付的承諾費為：500×0.5%=2.5（萬元）③補償性余額（CompensatingBalances）銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比（通常為10%～20%）計算最低存款余額。例6-4某借款企業(yè)按年利率10%向銀行借款100萬元，銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額，則該借款企業(yè)實際可用的借款只有85萬元，該項借款的實際利率為：（100×10%）÷85×100%=11.8%例6-3某借款企業(yè)與銀行協(xié)定的周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬元，12（3）銀行短期借款利息的償還銀行短期借款的利息償還方式通常有三種：一是收款法；二、貼現(xiàn)法；三、加息分攤法。①收款法是借款到期時向銀行支付利息的方法。對于期限為一年的借款，實際利率的計算公式為：實際利率=支付利息／借款數(shù)量②貼現(xiàn)法是銀行向借款企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，借款到期時借款企業(yè)只需償還全部本金的一種計息方法。實際利率的計算公式為：實際利率=支付利息／（貸款數(shù)量－支付利息）（3）銀行短期借款利息的償還13③加息分攤法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的償還利息方法。如借款企業(yè)借入年利率（名義利率）為10%的貸款100萬元，在未來的一年內(nèi)分12個月等額償還本息，這樣，借款企業(yè)實際上只平均使用了貸款本金的一半，卻支付了全額利息。企業(yè)所負擔的實際利率為：③加息分攤法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的償還利息方法。14例6-5某企業(yè)向銀行借入短期借款10000元，支付銀行貸款利息的方式同銀行協(xié)商后的結(jié)果是銀行提出三種方案：a.如果采取收款法付息，利息率為7%；b.如果采取貼現(xiàn)法付息，利息率為6%；c.如果采取加息法付息，利息率為5%。借款企業(yè)如何對支付利息的方法如何決策？解析：采取收款法時，實際利率=名義利率=7%采取貼現(xiàn)法時，實際利率為（10000×6%）÷（10000-10000×6%）=6.38%采取加息分攤法，實際利率為（10000×5%）÷（10000÷2）=10%所以借款企業(yè)應(yīng)采取貼現(xiàn)法支付利息，實際利率最低。例6-5某企業(yè)向銀行借入短期借款10000元，支付銀行貸15（4）短期借款的優(yōu)缺點優(yōu)點（1）短期貸款的取得簡便快捷。（2）短期貸款具有彈性。（3）短期借款的成本較低。缺點（1）期限短，償債壓力大，財務(wù)風(fēng)險高。（2）短期負債籌資的利息成本具有不確定性。（4）短期借款的優(yōu)缺點16二、長期借款融資（一）長期借款融資的概念及分類按照我國《貸款通則》，貸款期限在一年以內(nèi)(含一年)的貸款為短期貸款；貸款期限在一年以上五年以下(含五年)的貸款為中期貸款；貸款期限在五年以上的貸款長期貸款。1.按借款用途：分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。2.按照提供貸款的機構(gòu)：分為政策性銀行借款、商業(yè)銀行借款和其他金融機構(gòu)借款等。二、長期借款融資173.按借款有無擔保：分為信用借款和擔保借款。擔保借款又分為保證借款、抵押借款和質(zhì)押借款。目前我國銀行向企業(yè)發(fā)放的長期貸款基本上都屬于擔保借款。（二）長期借款融資的操作程序具備上述條件的企業(yè)取得長期借款一般按如下程序操作：企業(yè)先要向銀行或其他金融機構(gòu)提出借款申請；貸款機構(gòu)審查批準；簽訂借款合同；企業(yè)取得借款。3.按借款有無擔保：分為信用借款和擔保借款。18債務(wù)融資培訓(xùn)課件19（三）長期借款的保護性條款：大致分為一般性保護條款和特殊性保護條款。1.一般性保護條款主要包括：對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定；對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制；對資本支出規(guī)模的限制；限制其他長期債務(wù)；借款企業(yè)定期向銀行提交財務(wù)報表；不準在正常情況下出售較多資產(chǎn)；不準以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔保或抵押；限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模等。2.特殊性保護條款貸款?？顚Ｓ?；不準企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目；限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額；要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期間擔任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)等。（三）長期借款的保護性條款：20（五）長期借款的償還方式企業(yè)償還長期借款的方式通常有：1.到期一次性償還本息。2.定期支付利息、到期一次性償還本金。這種償還方式會加大企業(yè)借款到期時的還款壓力。3.定期等額償還。這種還款方式會提高企業(yè)使用貸款的實際利率。4.逐期償還小額不等本息、期末償還余下的大額部分，便于企業(yè)根據(jù)自己的情況靈活安排經(jīng)營活動。（五）長期借款的償還方式21第二節(jié)企業(yè)債券融資企業(yè)債券(CorporateBonds)又稱為公司債券，是企業(yè)作為經(jīng)濟主體為籌集資金依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。按照不同的標準，對企業(yè)債券常見的分類有：（1）按照償還期限，分為短期企業(yè)債券、中期企業(yè)債券和長期企業(yè)債券。（2）按是否記名，分為記名企業(yè)債券和不記名企業(yè)債券。（3）按有無擔保劃分，分為擔保債券和信用債券。（4）按可否提前贖回，可分為可提前贖回企業(yè)債券和不可提前贖回企業(yè)債券。第二節(jié)企業(yè)債券融資22（5）按票面利率是否變動，可分為固定利率企業(yè)債券和浮動利率企業(yè)債券。（6）按發(fā)行人是否給予投資者選擇權(quán)分類，可分為附有選擇權(quán)的企業(yè)債券和不附有選擇權(quán)的企業(yè)債券。（7）按發(fā)行方式分類，企業(yè)債券可分為公募債券和私募債券。一、企業(yè)短期債券二、企業(yè)長期債券企業(yè)債券的基本要素有：債券面值、票面利率、償還期限、債券價格等。（4）企業(yè)債券的發(fā)行價格國際上公司債券的發(fā)行價格通常有三種：平價、溢價和折價。（5）按票面利率是否變動，可分為固定利率企業(yè)債券和浮動利率企23企業(yè)債券發(fā)行價格的計算公式為：根據(jù)資金時間價值的原理，確定債券發(fā)行價格由兩部分組成：債券到期還本面額按市場利率折現(xiàn)的現(xiàn)值；另一部分是債券各計算期的利息的現(xiàn)值。例6-6某公司發(fā)行面額為100元、票面利率為10%、期限為10年的債券，每年末付息一次。若：企業(yè)債券發(fā)行價格的計算公式為：根據(jù)資金時間價值的原理，確定債24債務(wù)融資培訓(xùn)課件252.企業(yè)債券的發(fā)行條件（P155）5.債券的資信評級債券資信評級是以企業(yè)或經(jīng)濟主體發(fā)行的有價債券為對象進行的信用評級。2.企業(yè)債券的發(fā)行條件（P155）26債券的資信評級主要考慮的因素是：公司的財務(wù)指標、債券合同中的相關(guān)條款、公司的經(jīng)營風(fēng)險以及所處行業(yè)環(huán)境等。國際上最著名的穆迪（Moody’s）公司和標準-普爾（Standard&Poor’s）公司分別建立了各自的評估標準來對企業(yè)債券進行資信評級。債券的資信評級主要考慮的因素是：27我國的債券評級工作是近年來才開展起來的。中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司是經(jīng)中國人民銀行總行、中華人民共和國對外貿(mào)易經(jīng)濟合作部批準，于1999年8月24日在國家工商行政管理局注冊成立的國內(nèi)第一家國際化、專業(yè)化的中外合資信用評級機構(gòu)。其對借款企業(yè)信用等級也分三等九級，即：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。我國的債券評級工作是近年來才開展起來的。中誠信國際信用評級有286.債券評級的作用可以降低投資者收集相關(guān)債券信息的成本；可以降低投資者收集相關(guān)債券信息的成本；降低投資風(fēng)險；幫助投資者根據(jù)自己的偏好進行投資決策，并根據(jù)風(fēng)險確定合理的報酬。從發(fā)行企業(yè)的角度來說，可以提高發(fā)行企業(yè)的知名度，得到投資者的信賴；7.企業(yè)債券的評價企業(yè)發(fā)行債券的優(yōu)點：（1）債券成本較低。（2）具有財務(wù)杠桿作用。（3）可保障股東控制權(quán)。（4）企業(yè)可利用債券調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。6.債券評級的作用29企業(yè)發(fā)行債券的缺點：（1）財務(wù)風(fēng)險高。（2）企業(yè)發(fā)行債券的限制條件多。專欄6-1企業(yè)債券和銀行信貸的比較（P159）企業(yè)發(fā)行債券的缺點：30第三節(jié)融資租賃一、融資租賃概述租賃——是指在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，出租人將其資產(chǎn)租讓給承租人使用，同時獲取一定的報酬（租金）。這里，出租人是資產(chǎn)的所有者，承租人是資產(chǎn)的使用者，二者發(fā)生了分離。（一）定義融資租賃（FinancialLeasing）又稱設(shè)備租賃（EquipmentLeasing）或現(xiàn)代租賃(ModernLeasing)，是指實質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險和報酬的租賃。資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。第三節(jié)融資租賃一、融資租賃概述31我國稅法規(guī)定，符合下列條件之一的租賃為融資租賃：1.在租賃期滿時，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方；2.租賃期為資產(chǎn)使用年限的大部分（75%或以上）；3.租賃期內(nèi)租賃最低付款額大于或基本等于租賃開始日資產(chǎn)的公允價值。除上述融資租賃以外的租賃，屬于經(jīng)營租賃。融資租賃是五十年代產(chǎn)生于美國的一種新型交易方式，當今已成為企業(yè)更新設(shè)備的主要融資手段之一，被譽為“朝陽產(chǎn)業(yè)”。我國稅法規(guī)定，符合下列條件之一的租賃為融資租賃：32（1）租賃期限較短，一般在1年以內(nèi)；（2）在符合約定的條件下，承租人有權(quán)在租賃期間提前解除租約；（3）租賃期滿后，租賃資產(chǎn)由出租人收回；（4）出租人負責(zé)租賃資產(chǎn)的維修、保養(yǎng)和管理，與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險和報酬歸屬于出租人。經(jīng)營租賃的基本特點：（1）租賃期限較短，一般在1年以內(nèi)；經(jīng)營租賃的基本特點：33融資租賃基本特點：出租人根據(jù)承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)。（1）租賃期限較長（2）租賃合同不能隨意撤消；（3）租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)通常歸承租人或者由承租人擁有優(yōu)先選擇權(quán)；（4）租賃資產(chǎn)的維修、保養(yǎng)和管理由承租人負責(zé)；（5）承租人負責(zé)對租賃資產(chǎn)及其供應(yīng)商進行選擇，并負責(zé)租賃資產(chǎn)的檢驗等相關(guān)事宜，出租人負責(zé)出資購買承租人所需要的資產(chǎn)，并租賃給承租人。與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險和報酬歸屬于承租人，出租人幾乎可以通過一次租賃就足以彌補租賃資產(chǎn)的成本并獲取正常收益，而承租人則實際上是以租金的形式分期付款購買了所需要的資產(chǎn)。在這里，公司的融資行為與融物行為已經(jīng)結(jié)合在一起，故從融資角度來看，只有融資租賃這種租賃形式才具有融資的性質(zhì)。融資租賃基本特點：出租人根據(jù)承租人對租賃物件的特定要求和對供34（二）作用融資租賃是集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)。由于其融資與融物相結(jié)合的特點，出現(xiàn)問題時租賃公司可以回收、處理租賃物，因而在辦理融資時對企業(yè)資信和擔保的要求不高，從而大大降低了融資機構(gòu)的風(fēng)險。二、融資租賃的種類（一）簡單融資租賃簡單融資租賃是最一般化的融資租賃。其基本流程是：由承租人選擇需要購買的租賃物件，出租人對租賃項目風(fēng)險評估后，購買并出租租賃物件給承租人使用。在整個租賃期間承租人沒有所有權(quán)但享有使用權(quán)，并負責(zé)維修和保養(yǎng)租賃物件。（二）作用35（二）杠桿融資租賃1.定義杠桿租賃是融資租賃的一種特殊方式，又稱平衡租賃或減租租賃、舉債經(jīng)營融資租賃（leveragedlease），它是目前較為廣泛采用的一種國際租賃方式，是一種利用財務(wù)杠桿原理組成的租賃形式。杠桿租賃至少有三方面的人參與：貸款人、出租人和承租人。使用這種租賃方式時，出租人自籌租賃設(shè)備購置成本的20％～40％的資金，其余60％～80％的資金由銀行或財團等以貸款提供，但出租人擁有設(shè)備的法定所有權(quán)。（二）杠桿融資租賃362.作用杠桿租賃的優(yōu)勢主要有：（1）對于造價昂貴的租賃物，租賃公司不愿或無力獨自購買并將其出租。出于分散風(fēng)險的考慮，杠桿租賃往往是這些物品唯一可行的租賃方式。（2）很多國家法律規(guī)定，出租人所購用于租賃的資產(chǎn)，無論是靠自由資金購入的還是靠借入資金購入的，均可按資產(chǎn)的全部價值享受各種減稅、免稅待遇。（3）作為一種利益共享機制，一般而言，杠桿租賃的出租人會將上述利益以低租金的方式轉(zhuǎn)讓給承租人一部分，從而使杠桿租賃的租金低于一般融資租賃的租金。2.作用（3）作為一種利益共享機制，一般而言，杠桿租賃的出租37（4）在杠桿租賃中，貸款參與人對出租人無追索權(quán)，因此，它較一般信貸對出租人有利，而貸款參與人的資金也能在租賃物上得到可靠保證，比一般信貸安全。由于上述特性，杠桿租賃被廣泛應(yīng)用于飛機、輪船、通訊設(shè)備和大型成套設(shè)備的融資租賃。（三）委托融資租賃（EntrustLease）1.定義委托融資租賃是指具有從事金融租賃業(yè)務(wù)資格的公司作為出租人，接受委托人的資金或租賃標的物，根據(jù)委托人的書面委托，向委托人指定的承租人辦理的融資租賃業(yè)務(wù)。（4）在杠桿租賃中，貸款參與人對出租人無追索權(quán)，因此，它較一382.基本方式一種方式是擁有資金或設(shè)備的人委托非銀行金融機構(gòu)從事融資租賃，第一出租人同時是委托人，第二出租人同時是受托人。在租賃期內(nèi)租賃標的物的所有權(quán)歸委托人，出租人只收取手續(xù)費，不承擔風(fēng)險。這種委托租賃的一大特點就是讓沒有租賃經(jīng)營權(quán)的企業(yè)，可以“借權(quán)”經(jīng)營。電子商務(wù)租賃即依靠委托租賃作為商務(wù)租賃平臺。第二種方式是出租人委托承租人或第三人購買租賃物，出租人根據(jù)合同支付貨款，又稱委托購買融資租賃。2.基本方式39（四）售后回租（Sale-leaseback)賣主(即承租人)將一項自制或外購的資產(chǎn)出售后，又將該項資產(chǎn)從買主(即出租人)租回，習(xí)慣稱之為“回租”。承租企業(yè)因出售資產(chǎn)而獲得了一筆現(xiàn)金，同時因?qū)⑵渥饣囟Ａ袅速Y產(chǎn)的使用權(quán)。在售后租回方式下，賣主同時是承租人，買主同時是出租人。通過售后租加交易，資產(chǎn)的原所有者(即承租人)在保留對資產(chǎn)的占有權(quán)、使用權(quán)和控制權(quán)的前提下，將固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為貨幣資本，在出售時可取得全部價款的現(xiàn)金，而租金則是分期支付的，從而獲得了所需的資金；而資產(chǎn)的新所有者(即出租人)通過售后租回交易，找了一個風(fēng)險小、回報有保障的投資機會。（四）售后回租（Sale-leaseback)403.作用（1）提供融資便利售后租回交易形式上是一種租賃業(yè)務(wù)，實質(zhì)上是一種融資手段。（2）降低稅負納稅上的財務(wù)利益取決于銷售資產(chǎn)損益的多少、銷售損益遞延期的長短及遞延損益攤銷的方法。（五）轉(zhuǎn)租賃（subleases）簡稱轉(zhuǎn)租，指承租人在租賃期內(nèi)將租入資產(chǎn)出租給第三方的行為。轉(zhuǎn)租至少涉及三方（原出租人、原承租人和新承租人）和兩份租約（原出租人和租約）。債務(wù)融資培訓(xùn)課件41若原租約符合融資租賃應(yīng)具備的兩個條件：租賃期長于或等于租賃資產(chǎn)預(yù)計經(jīng)濟壽命的75%；或最低租賃付款額的現(xiàn)值高于或等于租賃資產(chǎn)公允價值的90%，可作融資租賃處理。（五）項目融資租賃承租人以項目自身的財產(chǎn)和效益為保證，與出租人簽訂項目融資租賃合同，出租人對承租人項目以外的財產(chǎn)和收益無追索權(quán)，租金的收取也只能以項目的現(xiàn)金流量和效益來確定。出賣人（即租賃物品生產(chǎn)商）通過自己控股的租賃公司采取這種方式推銷產(chǎn)品，擴大市場份額。通訊設(shè)備、大型醫(yī)療設(shè)備、運輸設(shè)備甚至高速公路經(jīng)營權(quán)都可以采用這種方法。若原租約符合融資租賃應(yīng)具備的兩個條件：租賃期長于或等于租賃資42三、租賃期滿融資租賃物的處理融資租賃到期后，融資租賃物的處理方式一般有以下三種：（一）退租融資租賃合同期滿，承租人按租賃合同約定的要求將租賃物退還給出租人，由出租人自行處理出租物，由于租賃物在出租期滿內(nèi)一般均已達到使用期限，出租人收回后難以再租或轉(zhuǎn)讓。（二）續(xù)租在租賃合同期間屆滿前的合理時間內(nèi)，承租人應(yīng)通知出租人，就租賃物的繼續(xù)租用進行協(xié)商，確定續(xù)租期限、租金等內(nèi)容。三、租賃期滿融資租賃物的處理43（三）留購在租賃期結(jié)束后，承租人一般可以通過名義貨價的形式花少量資金就能夠獲得設(shè)備的所有權(quán)。四、租賃決策分析（一）承租人的分析依照的原理是：以租賃方案為基礎(chǔ)，比較租賃與自行購置的現(xiàn)值成本差額。如果凈現(xiàn)值為正，說明租賃資產(chǎn)的購置成本大于租賃方案的先進流出量的現(xiàn)值，租賃有利。反之則自行購置有利。（二）出租人的分析租賃是一種投資，決策分析的基本方法是凈現(xiàn)值法。（三）留購44五、融資租賃的租金1.租金的構(gòu)成（1）租賃設(shè)備的購置成本，包括設(shè)備買價、運雜費和途中保險費。（2）預(yù)計設(shè)備的殘值，即設(shè)備租賃期滿時預(yù)計的可變現(xiàn)凈值(它作為租金構(gòu)成的減項)。（3）利息，即出租人為承租人購置設(shè)備融資而應(yīng)計的利息。（4）租賃手續(xù)費，即出租人辦理租賃設(shè)備的營業(yè)費用、營業(yè)稅金和利潤。五、融資租賃的租金452.租金的計算（1）平均分攤法（2）等額年金法債務(wù)融資培訓(xùn)課件46（1）平均分攤法涵義——是指按事先確定的利息率和手續(xù)費率計算租賃期間的利息和手續(xù)費總額，然后連同設(shè)備成本按支付次數(shù)進行平均。特點——這種方法不考慮時間價值因素，計算較為簡單。計算公式：（1）平均分攤法涵義——是指按事先確定的利息率和手續(xù)費率計算47（1）平均分攤法eg.某企業(yè)向租賃公司租賃一套設(shè)備，設(shè)備原價600萬元，租賃期5年，預(yù)計設(shè)備殘值20萬元，年利率按10％計算，租賃手續(xù)費為設(shè)備原價的5％，租金每年支付兩次，問如果采用平均分攤法，則該設(shè)備每次應(yīng)付租金多少?

（600-20）+[600×（1+5%）10-600]+600×5%每次應(yīng)付租金=————————————————————5×2580+377.34+30每次應(yīng)付租金=———————=98.734萬元5×2（1）平均分攤法eg.某企業(yè)向租賃公司租賃一套設(shè)備，設(shè)備原價48（2）等額年金法涵義——是將利息率與手續(xù)費率綜合成貼現(xiàn)率，運用年金現(xiàn)值方法計算確定的每年應(yīng)付租金。計算公式：（2）等額年金法涵義——是將利息率與手續(xù)費率綜合成貼現(xiàn)率，運49（2）等額年金法【資料】四方公司采用融資租賃方式，于2006年1月1日從租賃公司租入一臺設(shè)備，設(shè)備價款為20000元，租期為4年，到期后設(shè)備歸承租方所有。租賃期間貼現(xiàn)率為15%，采用等額年金方式支付租金(后付年金）【要求】1、測算每年年末應(yīng)支付租金的數(shù)額。2、此例如果為先付等額租金方式，則每年初支付租金為？（2）等額年金法【資料】四方公司采用融資租賃方式，于200650（2）等額年金法解：1、每年末應(yīng)支付的租金數(shù)額為：（2）等額年金法解：1、每年末應(yīng)支付的租金數(shù)額為：51六、融資租賃業(yè)務(wù)的一般程序1.租賃業(yè)務(wù)準備階段2.提出委托租賃階段3.審查受理階段4.業(yè)務(wù)洽談，簽訂合同階段5.履行合同階段6.租賃物件在租賃期滿后的處理六、融資租賃業(yè)務(wù)的一般程序1.租賃業(yè)務(wù)準備階段52七、融資租賃的優(yōu)缺點融資租賃的優(yōu)點：1.提高經(jīng)營效率（1）迅速獲得所需資產(chǎn)。（2）限制條款少。2.降低經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險（1）承租人可以免遭租賃資產(chǎn)陳舊過時的風(fēng)險，因為租賃合同中一般規(guī)定由出租人承擔這種風(fēng)險。（2）破產(chǎn)風(fēng)險降低（租金分期支付，降低不能償付的危險）。3.租賃費用在稅前列支，這給公司帶來一定的節(jié)稅收益。七、融資租賃的優(yōu)缺點融資租賃的優(yōu)點：53融資租賃的缺點：（1）融資租賃的資本成本較高；（2）公司經(jīng)營不景氣時，租金支出將是一項沉重的財務(wù)負擔；（3）如果租賃合同中規(guī)定承租人不能享有租賃資產(chǎn)的殘值，則這將表現(xiàn)為承租人的一項機會成本融資租賃的缺點：54演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！55第六章債務(wù)融資學(xué)習(xí)目的:1．理解債務(wù)融資的概念和分類；2．掌握商業(yè)信用成本計算及決策；3．了解短期借款的信用條件和利息支付；4．掌握企業(yè)債券的發(fā)行價格計算；5．掌握融資租賃的界定和作用。第六章債務(wù)融資56根據(jù)企業(yè)資金來源的性質(zhì),企業(yè)的融資可分為債務(wù)融資和權(quán)益融資。債務(wù)融資又稱債權(quán)性融資，也稱間接融資，是企業(yè)向銀行、其他金融機構(gòu)、其他企業(yè)單位等借入資本的方式，企業(yè)需依約使用，按期償還。債務(wù)融資包括商業(yè)信用、銀行等金融機構(gòu)借款、融資租賃等。有些借入資本可按事先的約定轉(zhuǎn)化為權(quán)益籌資，如可轉(zhuǎn)換公司債券。根據(jù)企業(yè)債務(wù)類型，債務(wù)融資分為：1.企業(yè)借款融資。2.企業(yè)債券融資。3.融資租賃融資。根據(jù)企業(yè)資金來源的性質(zhì),企業(yè)的融資可分為債務(wù)融資和權(quán)益融資。57第一節(jié)企業(yè)借款融資借款融資按照還款期限的長短分為短期借款融資和長期借款融資。一、短期借款融資短期借款融資包括商業(yè)信用和銀行等金融機構(gòu)短期信貸（主要是銀行短期借款）。1.商業(yè)信用(CommercialCredit)（1）商業(yè)信用的概念及分類商業(yè)信用指在商品交易過程中，企業(yè)由于延期付款或預(yù)收賬款等方式所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。商業(yè)信用包括應(yīng)付賬款，應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款等。第一節(jié)企業(yè)借款融資58（2）商業(yè)信用的成本商業(yè)信用按照信用和折扣取得與否分為免費信用、有代價信用和展期信用三種。①免費信用免費信用指買方在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用。如“1/10，n/30”表示買方若在10天內(nèi)付款，可享受1%的現(xiàn)金折扣，若超過10天以后付款，則不享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，商業(yè)信用期限不超過30天。例6-1某企業(yè)按1/10、n/30的條件購入貨物100萬元，如果該企業(yè)在10天內(nèi)付款，便享受了買方提供的10天的免費信用期，可以獲得折扣1萬元（100×1%），免費信用額為99萬元（100－1）。（2）商業(yè)信用的成本59②有代價信用有代價信用是指買方以放棄現(xiàn)金折扣為代價而獲得的信用。倘若在10天后付款（不超過30天）付款，該企業(yè)要承受因放棄折扣而帶來的隱含利息成本。放棄折扣的成本用放棄的折扣額除以因放棄折扣換來的信用資金增加額來表示，即有：②有代價信用60（3）對商業(yè)信用成本的決策企業(yè)面臨不同商業(yè)信用的決策通常有以下四種：①如果能以低于放棄現(xiàn)金折扣成本的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。（3）對商業(yè)信用成本的決策61②如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣成本，則應(yīng)放棄折扣而追求更高的投資收益。③如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。④如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)計算權(quán)衡放棄現(xiàn)金折扣成本的大小，選擇放棄現(xiàn)金折扣的資金成本最小(或所獲利益最大)的賣方。②如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于62例6-2甲公司正面臨兩家提供不同信用條件的供應(yīng)商，A供應(yīng)商的信用條件為3/10，n/30,B供應(yīng)商的信用條件為2/20，n/30。a.如果該公司在10～30天內(nèi)有一次投資機會，回報率為60%，公司應(yīng)否在10天之內(nèi)歸還A供應(yīng)商的應(yīng)付賬款。b.如果該公司只能在20～30天以內(nèi)付款，應(yīng)選擇哪家供應(yīng)商？例6-2甲公司正面臨兩家提供不同信用條件的供應(yīng)商，A供應(yīng)63解析a.放棄A現(xiàn)金折扣的成本=3%÷（1-3%）×360÷（30-10）=55.67%＜60%所以甲公司應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，不應(yīng)該在10天內(nèi)償還這筆款項。b.放棄A現(xiàn)金折扣的成本為55.67%放棄B現(xiàn)金折扣的成本=2%÷（1-2%）×360÷（30-20）=73%既然不得不放棄現(xiàn)金折扣，就應(yīng)該選擇成本較小的一家公司，故甲公司應(yīng)該選擇A供應(yīng)商。解析a.放棄A現(xiàn)金折扣的成本=3%÷（1-3%）×360÷64（4）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）商業(yè)信用是伴隨商品交易自然產(chǎn)生取得的。（2）商業(yè)信用融資可能不需要成本或成本很低。（3）商業(yè)信用融資具有較大的彈性，能夠隨著購買或銷售規(guī)模的變化而自動地擴張或縮小。缺點：（1）商業(yè)信用的期限較短，應(yīng)付賬款尤其如此，如果企業(yè)要取得現(xiàn)金折扣，則期限更短。（2）對應(yīng)付方而言，如果放棄現(xiàn)金折扣或者嚴重拖欠，其付出的成本很高。（4）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：652.銀行短期借款（1）銀行短期借款的分類我國目前的短期銀行借款主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款等。（2）銀行短期借款的信用條件主要包括：①信貸額度（LineofCredit）即貸款限額，是銀行對借款企業(yè)規(guī)定的無擔保貸款的最高額。信貸額度的有效期通常為一年，根據(jù)情況也可延期一年。②周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（RevolvingCreditAgreement）在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要借款額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分給銀行一定比率的承諾費（CommitmentFee）。2.銀行短期借款66例6-3某借款企業(yè)與銀行協(xié)定的周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬元，承諾費率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1500萬元，余額500萬元，則借款企業(yè)向銀行支付的承諾費為：500×0.5%=2.5（萬元）③補償性余額（CompensatingBalances）銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比（通常為10%～20%）計算最低存款余額。例6-4某借款企業(yè)按年利率10%向銀行借款100萬元，銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額，則該借款企業(yè)實際可用的借款只有85萬元，該項借款的實際利率為：（100×10%）÷85×100%=11.8%例6-3某借款企業(yè)與銀行協(xié)定的周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬元，67（3）銀行短期借款利息的償還銀行短期借款的利息償還方式通常有三種：一是收款法；二、貼現(xiàn)法；三、加息分攤法。①收款法是借款到期時向銀行支付利息的方法。對于期限為一年的借款，實際利率的計算公式為：實際利率=支付利息／借款數(shù)量②貼現(xiàn)法是銀行向借款企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，借款到期時借款企業(yè)只需償還全部本金的一種計息方法。實際利率的計算公式為：實際利率=支付利息／（貸款數(shù)量－支付利息）（3）銀行短期借款利息的償還68③加息分攤法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的償還利息方法。如借款企業(yè)借入年利率（名義利率）為10%的貸款100萬元，在未來的一年內(nèi)分12個月等額償還本息，這樣，借款企業(yè)實際上只平均使用了貸款本金的一半，卻支付了全額利息。企業(yè)所負擔的實際利率為：③加息分攤法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的償還利息方法。69例6-5某企業(yè)向銀行借入短期借款10000元，支付銀行貸款利息的方式同銀行協(xié)商后的結(jié)果是銀行提出三種方案：a.如果采取收款法付息，利息率為7%；b.如果采取貼現(xiàn)法付息，利息率為6%；c.如果采取加息法付息，利息率為5%。借款企業(yè)如何對支付利息的方法如何決策？解析：采取收款法時，實際利率=名義利率=7%采取貼現(xiàn)法時，實際利率為（10000×6%）÷（10000-10000×6%）=6.38%采取加息分攤法，實際利率為（10000×5%）÷（10000÷2）=10%所以借款企業(yè)應(yīng)采取貼現(xiàn)法支付利息，實際利率最低。例6-5某企業(yè)向銀行借入短期借款10000元，支付銀行貸70（4）短期借款的優(yōu)缺點優(yōu)點（1）短期貸款的取得簡便快捷。（2）短期貸款具有彈性。（3）短期借款的成本較低。缺點（1）期限短，償債壓力大，財務(wù)風(fēng)險高。（2）短期負債籌資的利息成本具有不確定性。（4）短期借款的優(yōu)缺點71二、長期借款融資（一）長期借款融資的概念及分類按照我國《貸款通則》，貸款期限在一年以內(nèi)(含一年)的貸款為短期貸款；貸款期限在一年以上五年以下(含五年)的貸款為中期貸款；貸款期限在五年以上的貸款長期貸款。1.按借款用途：分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。2.按照提供貸款的機構(gòu)：分為政策性銀行借款、商業(yè)銀行借款和其他金融機構(gòu)借款等。二、長期借款融資723.按借款有無擔保：分為信用借款和擔保借款。擔保借款又分為保證借款、抵押借款和質(zhì)押借款。目前我國銀行向企業(yè)發(fā)放的長期貸款基本上都屬于擔保借款。（二）長期借款融資的操作程序具備上述條件的企業(yè)取得長期借款一般按如下程序操作：企業(yè)先要向銀行或其他金融機構(gòu)提出借款申請；貸款機構(gòu)審查批準；簽訂借款合同；企業(yè)取得借款。3.按借款有無擔保：分為信用借款和擔保借款。73債務(wù)融資培訓(xùn)課件74（三）長期借款的保護性條款：大致分為一般性保護條款和特殊性保護條款。1.一般性保護條款主要包括：對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定；對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制；對資本支出規(guī)模的限制；限制其他長期債務(wù)；借款企業(yè)定期向銀行提交財務(wù)報表；不準在正常情況下出售較多資產(chǎn)；不準以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔?；虻盅海幌拗谱赓U固定資產(chǎn)的規(guī)模等。2.特殊性保護條款貸款專款專用；不準企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目；限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額；要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期間擔任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)等。（三）長期借款的保護性條款：75（五）長期借款的償還方式企業(yè)償還長期借款的方式通常有：1.到期一次性償還本息。2.定期支付利息、到期一次性償還本金。這種償還方式會加大企業(yè)借款到期時的還款壓力。3.定期等額償還。這種還款方式會提高企業(yè)使用貸款的實際利率。4.逐期償還小額不等本息、期末償還余下的大額部分，便于企業(yè)根據(jù)自己的情況靈活安排經(jīng)營活動。（五）長期借款的償還方式76第二節(jié)企業(yè)債券融資企業(yè)債券(CorporateBonds)又稱為公司債券，是企業(yè)作為經(jīng)濟主體為籌集資金依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。按照不同的標準，對企業(yè)債券常見的分類有：（1）按照償還期限，分為短期企業(yè)債券、中期企業(yè)債券和長期企業(yè)債券。（2）按是否記名，分為記名企業(yè)債券和不記名企業(yè)債券。（3）按有無擔保劃分，分為擔保債券和信用債券。（4）按可否提前贖回，可分為可提前贖回企業(yè)債券和不可提前贖回企業(yè)債券。第二節(jié)企業(yè)債券融資77（5）按票面利率是否變動，可分為固定利率企業(yè)債券和浮動利率企業(yè)債券。（6）按發(fā)行人是否給予投資者選擇權(quán)分類，可分為附有選擇權(quán)的企業(yè)債券和不附有選擇權(quán)的企業(yè)債券。（7）按發(fā)行方式分類，企業(yè)債券可分為公募債券和私募債券。一、企業(yè)短期債券二、企業(yè)長期債券企業(yè)債券的基本要素有：債券面值、票面利率、償還期限、債券價格等。（4）企業(yè)債券的發(fā)行價格國際上公司債券的發(fā)行價格通常有三種：平價、溢價和折價。（5）按票面利率是否變動，可分為固定利率企業(yè)債券和浮動利率企78企業(yè)債券發(fā)行價格的計算公式為：根據(jù)資金時間價值的原理，確定債券發(fā)行價格由兩部分組成：債券到期還本面額按市場利率折現(xiàn)的現(xiàn)值；另一部分是債券各計算期的利息的現(xiàn)值。例6-6某公司發(fā)行面額為100元、票面利率為10%、期限為10年的債券，每年末付息一次。若：企業(yè)債券發(fā)行價格的計算公式為：根據(jù)資金時間價值的原理，確定債79債務(wù)融資培訓(xùn)課件802.企業(yè)債券的發(fā)行條件（P155）5.債券的資信評級債券資信評級是以企業(yè)或經(jīng)濟主體發(fā)行的有價債券為對象進行的信用評級。2.企業(yè)債券的發(fā)行條件（P155）81債券的資信評級主要考慮的因素是：公司的財務(wù)指標、債券合同中的相關(guān)條款、公司的經(jīng)營風(fēng)險以及所處行業(yè)環(huán)境等。國際上最著名的穆迪（Moody’s）公司和標準-普爾（Standard&Poor’s）公司分別建立了各自的評估標準來對企業(yè)債券進行資信評級。債券的資信評級主要考慮的因素是：82我國的債券評級工作是近年來才開展起來的。中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司是經(jīng)中國人民銀行總行、中華人民共和國對外貿(mào)易經(jīng)濟合作部批準，于1999年8月24日在國家工商行政管理局注冊成立的國內(nèi)第一家國際化、專業(yè)化的中外合資信用評級機構(gòu)。其對借款企業(yè)信用等級也分三等九級，即：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。我國的債券評級工作是近年來才開展起來的。中誠信國際信用評級有836.債券評級的作用可以降低投資者收集相關(guān)債券信息的成本；可以降低投資者收集相關(guān)債券信息的成本；降低投資風(fēng)險；幫助投資者根據(jù)自己的偏好進行投資決策，并根據(jù)風(fēng)險確定合理的報酬。從發(fā)行企業(yè)的角度來說，可以提高發(fā)行企業(yè)的知名度，得到投資者的信賴；7.企業(yè)債券的評價企業(yè)發(fā)行債券的優(yōu)點：（1）債券成本較低。（2）具有財務(wù)杠桿作用。（3）可保障股東控制權(quán)。（4）企業(yè)可利用債券調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。6.債券評級的作用84企業(yè)發(fā)行債券的缺點：（1）財務(wù)風(fēng)險高。（2）企業(yè)發(fā)行債券的限制條件多。專欄6-1企業(yè)債券和銀行信貸的比較（P159）企業(yè)發(fā)行債券的缺點：85第三節(jié)融資租賃一、融資租賃概述租賃——是指在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，出租人將其資產(chǎn)租讓給承租人使用，同時獲取一定的報酬（租金）。這里，出租人是資產(chǎn)的所有者，承租人是資產(chǎn)的使用者，二者發(fā)生了分離。（一）定義融資租賃（FinancialLeasing）又稱設(shè)備租賃（EquipmentLeasing）或現(xiàn)代租賃(ModernLeasing)，是指實質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險和報酬的租賃。資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。第三節(jié)融資租賃一、融資租賃概述86我國稅法規(guī)定，符合下列條件之一的租賃為融資租賃：1.在租賃期滿時，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方；2.租賃期為資產(chǎn)使用年限的大部分（75%或以上）；3.租賃期內(nèi)租賃最低付款額大于或基本等于租賃開始日資產(chǎn)的公允價值。除上述融資租賃以外的租賃，屬于經(jīng)營租賃。融資租賃是五十年代產(chǎn)生于美國的一種新型交易方式，當今已成為企業(yè)更新設(shè)備的主要融資手段之一，被譽為“朝陽產(chǎn)業(yè)”。我國稅法規(guī)定，符合下列條件之一的租賃為融資租賃：87（1）租賃期限較短，一般在1年以內(nèi)；（2）在符合約定的條件下，承租人有權(quán)在租賃期間提前解除租約；（3）租賃期滿后，租賃資產(chǎn)由出租人收回；（4）出租人負責(zé)租賃資產(chǎn)的維修、保養(yǎng)和管理，與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險和報酬歸屬于出租人。經(jīng)營租賃的基本特點：（1）租賃期限較短，一般在1年以內(nèi)；經(jīng)營租賃的基本特點：88融資租賃基本特點：出租人根據(jù)承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)。（1）租賃期限較長（2）租賃合同不能隨意撤消；（3）租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)通常歸承租人或者由承租人擁有優(yōu)先選擇權(quán)；（4）租賃資產(chǎn)的維修、保養(yǎng)和管理由承租人負責(zé)；（5）承租人負責(zé)對租賃資產(chǎn)及其供應(yīng)商進行選擇，并負責(zé)租賃資產(chǎn)的檢驗等相關(guān)事宜，出租人負責(zé)出資購買承租人所需要的資產(chǎn)，并租賃給承租人。與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險和報酬歸屬于承租人，出租人幾乎可以通過一次租賃就足以彌補租賃資產(chǎn)的成本并獲取正常收益，而承租人則實際上是以租金的形式分期付款購買了所需要的資產(chǎn)。在這里，公司的融資行為與融物行為已經(jīng)結(jié)合在一起，故從融資角度來看，只有融資租賃這種租賃形式才具有融資的性質(zhì)。融資租賃基本特點：出租人根據(jù)承租人對租賃物件的特定要求和對供89（二）作用融資租賃是集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)。由于其融資與融物相結(jié)合的特點，出現(xiàn)問題時租賃公司可以回收、處理租賃物，因而在辦理融資時對企業(yè)資信和擔保的要求不高，從而大大降低了融資機構(gòu)的風(fēng)險。二、融資租賃的種類（一）簡單融資租賃簡單融資租賃是最一般化的融資租賃。其基本流程是：由承租人選擇需要購買的租賃物件，出租人對租賃項目風(fēng)險評估后，購買并出租租賃物件給承租人使用。在整個租賃期間承租人沒有所有權(quán)但享有使用權(quán)，并負責(zé)維修和保養(yǎng)租賃物件。（二）作用90（二）杠桿融資租賃1.定義杠桿租賃是融資租賃的一種特殊方式，又稱平衡租賃或減租租賃、舉債經(jīng)營融資租賃（leveragedlease），它是目前較為廣泛采用的一種國際租賃方式，是一種利用財務(wù)杠桿原理組成的租賃形式。杠桿租賃至少有三方面的人參與：貸款人、出租人和承租人。使用這種租賃方式時，出租人自籌租賃設(shè)備購置成本的20％～40％的資金，其余60％～80％的資金由銀行或財團等以貸款提供，但出租人擁有設(shè)備的法定所有權(quán)。（二）杠桿融資租賃912.作用杠桿租賃的優(yōu)勢主要有：（1）對于造價昂貴的租賃物，租賃公司不愿或無力獨自購買并將其出租。出于分散風(fēng)險的考慮，杠桿租賃往往是這些物品唯一可行的租賃方式。（2）很多國家法律規(guī)定，出租人所購用于租賃的資產(chǎn)，無論是靠自由資金購入的還是靠借入資金購入的，均可按資產(chǎn)的全部價值享受各種減稅、免稅待遇。（3）作為一種利益共享機制，一般而言，杠桿租賃的出租人會將上述利益以低租金的方式轉(zhuǎn)讓給承租人一部分，從而使杠桿租賃的租金低于一般融資租賃的租金。2.作用（3）作為一種利益共享機制，一般而言，杠桿租賃的出租92（4）在杠桿租賃中，貸款參與人對出租人無追索權(quán)，因此，它較一般信貸對出租人有利，而貸款參與人的資金也能在租賃物上得到可靠保證，比一般信貸安全。由于上述特性，杠桿租賃被廣泛應(yīng)用于飛機、輪船、通訊設(shè)備和大型成套設(shè)備的融資租賃。（三）委托融資租賃（EntrustLease）1.定義委托融資租賃是指具有從事金融租賃業(yè)務(wù)資格的公司作為出租人，接受委托人的資金或租賃標的物，根據(jù)委托人的書面委托，向委托人指定的承租人辦理的融資租賃業(yè)務(wù)。（4）在杠桿租賃中，貸款參與人對出租人無追索權(quán)，因此，它較一932.基本方式一種方式是擁有資金或設(shè)備的人委托非銀行金融機構(gòu)從事融資租賃，第一出租人同時是委托人，第二出租人同時是受托人。在租賃期內(nèi)租賃標的物的所有權(quán)歸委托人，出租人只收取手續(xù)費，不承擔風(fēng)險。這種委托租賃的一大特點就是讓沒有租賃經(jīng)營權(quán)的企業(yè)，可以“借權(quán)”經(jīng)營。電子商務(wù)租賃即依靠委托租賃作為商務(wù)租賃平臺。第二種方式是出租人委托承租人或第三人購買租賃物，出租人根據(jù)合同支付貨款，又稱委托購買融資租賃。2.基本方式94（四）售后回租（Sale-leaseback)賣主(即承租人)將一項自制或外購的資產(chǎn)出售后，又將該項資產(chǎn)從買主(即出租人)租回，習(xí)慣稱之為“回租”。承租企業(yè)因出售資產(chǎn)而獲得了一筆現(xiàn)金，同時因?qū)⑵渥饣囟Ａ袅速Y產(chǎn)的使用權(quán)。在售后租回方式下，賣主同時是承租人，買主同時是出租人。通過售后租加交易，資產(chǎn)的原所有者(即承租人)在保留對資產(chǎn)的占有權(quán)、使用權(quán)和控制權(quán)的前提下，將固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為貨幣資本，在出售時可取得全部價款的現(xiàn)金，而租金則是分期支付的，從而獲得了所需的資金；而資產(chǎn)的新所有者(即出租人)通過售后租回交易，找了一個風(fēng)險小、回報有保障的投資機會。（四）售后回租（Sale-leaseback)953.作用（1）提供融資便利售后租回交易形式上是一種租賃業(yè)務(wù)，實質(zhì)上是一種融資手段。（2）降低稅負納稅上的財務(wù)利益取決于銷售資產(chǎn)損益的多少、銷售損益遞延期的長短及遞延損益攤銷的方法。（五）轉(zhuǎn)租賃（subleases）簡稱轉(zhuǎn)租，指承租人在租賃期內(nèi)將租入資產(chǎn)出租給第三方的行為。轉(zhuǎn)租至少涉及三方（原出租人、原承租人和新承租人）和兩份租約（原出租人和租約）。債務(wù)融資培訓(xùn)課件96若原租約符合融資租賃應(yīng)具備的兩個條件：租賃期長于或等于租賃資產(chǎn)預(yù)計經(jīng)濟壽命的75%；或最低租賃付款額的現(xiàn)值高于或等于租賃資產(chǎn)公允價值的90%，可作融資租賃處理。（五）項目融資租賃承租人以項目自身的財產(chǎn)和效益為保證，與出租人簽訂項目融資租賃合同，出租人對承租人項目以外的財產(chǎn)和收益無追索權(quán)，租金的收取也只能以項目的現(xiàn)金流量和效益來確定。出賣人（即租賃物品生產(chǎn)商）通過自己控股的租賃公司采取這種方式推銷產(chǎn)品，擴大市場份額。通訊設(shè)備、大型醫(yī)療設(shè)備、運輸設(shè)備甚至高速公