《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)知識(shí)解析》

《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)知識(shí)解析》——云南省農(nóng)信社培訓(xùn)資料課題一：關(guān)于銀行金融理財(cái)什么是理財(cái)？金融理財(cái)是由專業(yè)理財(cái)人員通過明確個(gè)人客戶的理財(cái)目標(biāo)，分析客戶的生活、現(xiàn)狀，從而幫助客戶制定出可行的理財(cái)方案的一種綜合金融服務(wù)。——中國金融理財(cái)師標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)個(gè)人理財(cái)規(guī)劃是如何制定合理利用各種財(cái)務(wù)資源、幫助個(gè)人實(shí)現(xiàn)人生目標(biāo)的一種程序?！绹碡?cái)師資格鑒定委員會(huì)個(gè)人理財(cái)品種大致可以分為個(gè)人資產(chǎn)品種和個(gè)人負(fù)債品種，共同基金、股票、債券、存款和人壽保險(xiǎn)等屬于個(gè)人資產(chǎn)品種；而個(gè)人住房抵押貸款、個(gè)人消費(fèi)信貸則屬于個(gè)人負(fù)債品種。一般人談到理財(cái)，想到的不是投資，就是賺錢。實(shí)際上理財(cái)?shù)姆秶軓V，理財(cái)是理一生的財(cái)，也就是個(gè)人一生的現(xiàn)金流量與風(fēng)險(xiǎn)管理。包含以下涵義：理財(cái)是理一生的財(cái)，不是解決燃眉之急的金錢問題而已。理財(cái)是現(xiàn)金流量管理，每一個(gè)人一出生就需要用錢（現(xiàn)金流出）、也需要賺錢來產(chǎn)生現(xiàn)金流入。因此不管現(xiàn)在是否有錢，每一個(gè)人都需要理財(cái)。理財(cái)也涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)管理。因?yàn)槲磥淼母嗔髁烤哂胁淮_定性，包括人身風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與市場風(fēng)險(xiǎn)，都會(huì)影響到現(xiàn)金流入（收入中斷風(fēng)險(xiǎn)）或現(xiàn)金流出（費(fèi)用遞增風(fēng)險(xiǎn)）。因此，個(gè)人理財(cái)?shù)姆秶ǎ嘿嶅X--收入一生的收入包含運(yùn)用個(gè)人資源所產(chǎn)生的工作收入，及運(yùn)用金錢資源所產(chǎn)生的理財(cái)收入；工作收入是以人賺錢，理財(cái)收入是以錢賺錢，由此可知理財(cái)?shù)姆秶荣嶅X與投資都還要廣。包含：①工作收入：包括薪資、傭金、工作獎(jiǎng)金、自營事業(yè)所得等。②理財(cái)收入：包括利息收入、房租收入、股利、資本利得等。用錢--支出一生的支出包括個(gè)人及家庭由出生至終老的生活支出，及因投資與信貸運(yùn)用所產(chǎn)生的理財(cái)支出。有人就有支出，有家就有負(fù)擔(dān)，賺錢的主要目的是要支應(yīng)個(gè)人及家庭的開銷。包含：生活支出：包括衣食住行育樂醫(yī)療等家庭開銷。理財(cái)支出：包括貸款利息支出、保障型保險(xiǎn)保費(fèi)支出、投資手續(xù)費(fèi)用支出等。存錢--資產(chǎn)當(dāng)期的收入超過支出時(shí)會(huì)有儲(chǔ)蓄產(chǎn)生，而每期累積下來的儲(chǔ)蓄就是資產(chǎn)，也就是可以幫你錢滾錢，產(chǎn)生投資收益的本金。年老時(shí)當(dāng)人的資源無法繼續(xù)工作產(chǎn)生收入時(shí)，就要靠錢的資源產(chǎn)生理財(cái)收入或變現(xiàn)資產(chǎn)來支應(yīng)晚年所需。包含：①緊急預(yù)備金：保有一筆現(xiàn)金以備失業(yè)或不時(shí)之需。②投資：可用來滋生理財(cái)收入的投資工具組合。③置產(chǎn)：購置自用房屋、自用車等提供使用價(jià)值的資產(chǎn)。借錢--負(fù)債當(dāng)現(xiàn)金收入無法支應(yīng)現(xiàn)金支出時(shí)就要借錢。借錢的原因可能是暫時(shí)性的入不敷出、購置可長期使用的房地產(chǎn)或汽車家電，以及拿來擴(kuò)充信用的投資。借錢沒有馬上償還會(huì)累積成負(fù)債要根據(jù)負(fù)債余額支付利息、因此在貸款還清前，每期的支出除了生活消費(fèi)外，還有財(cái)務(wù)上的本金利息攤還支出。包含：①消費(fèi)負(fù)債：如信用卡循環(huán)信用、現(xiàn)金卡余額、分期付款等。②投資負(fù)債：如融資融券保證金、發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的借錢投資。③自用資產(chǎn)負(fù)債：如購置自用資產(chǎn)所需房屋貸款與汽車貸款。省錢--節(jié)稅在現(xiàn)代社會(huì)中，不是所有的收入都可用來支應(yīng)支出，有所得要繳所得稅、出售財(cái)產(chǎn)要繳財(cái)產(chǎn)稅、財(cái)產(chǎn)移轉(zhuǎn)要繳贈(zèng)與稅或遺產(chǎn)稅，因此在現(xiàn)金流量規(guī)劃中如何合法節(jié)省所得稅，在財(cái)產(chǎn)移轉(zhuǎn)規(guī)劃中如何合法節(jié)省贈(zèng)與稅或遺產(chǎn)稅，也成為理財(cái)中重要的一環(huán)，對高收入的個(gè)人更成為理財(cái)首要考慮。包括：①所得稅節(jié)稅規(guī)劃②財(cái)產(chǎn)稅節(jié)稅規(guī)劃③財(cái)產(chǎn)移轉(zhuǎn)節(jié)稅規(guī)劃（該項(xiàng)目前境外較多采用）護(hù)錢--保險(xiǎn)與信托護(hù)錢的重點(diǎn)在風(fēng)險(xiǎn)管理，在指預(yù)先做保險(xiǎn)或信托安排，使人力資源或已有財(cái)產(chǎn)得到保護(hù)，或當(dāng)發(fā)生損失時(shí)可以獲得理財(cái)來彌補(bǔ)損失。保險(xiǎn)的功能為當(dāng)發(fā)生事故使家庭現(xiàn)金收入無法支應(yīng)當(dāng)時(shí)或以后的支出時(shí)，仍能有一筆金錢或收益可彌補(bǔ)缺口，降低人生旅程中意料外收支失衡時(shí)產(chǎn)生的沖擊。為得到彌補(bǔ)人或物損失的壽險(xiǎn)與產(chǎn)險(xiǎn)保障，必須支付一定比率的保費(fèi)，一旦保險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)，理賠金所產(chǎn)生的理財(cái)收入可取代中斷的工作收入，來應(yīng)付家庭或遺族的生活支出，或以理賠金償還負(fù)債來降低理財(cái)利息支出。此外，信托安排可以將信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于其他私有財(cái)產(chǎn)之外，不受債權(quán)人的追索，有保護(hù)已有財(cái)產(chǎn)免于流失的功能。包括：①人壽保險(xiǎn)：壽險(xiǎn)、醫(yī)療險(xiǎn)、意外險(xiǎn)、失能險(xiǎn)。②產(chǎn)物保險(xiǎn)：火險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)。③信托。（二）財(cái)務(wù)自由的定義財(cái)務(wù)自由是指家庭的收入主要來源于被動(dòng)收入，而不是被動(dòng)工作，是一種讓你無需為生活開銷而努力為錢工作的狀態(tài)。金融理財(cái)中的8大規(guī)劃現(xiàn)金規(guī)劃保險(xiǎn)規(guī)劃消費(fèi)支出規(guī)劃養(yǎng)老規(guī)劃投資規(guī)劃子女教育規(guī)劃稅收籌劃財(cái)產(chǎn)分配與傳承金融理財(cái)服務(wù)的主要流程準(zhǔn)備工作1）建立和界定與客戶的關(guān)系2）收集客戶數(shù)據(jù)并分析其理財(cái)目標(biāo)與期望3）分析客戶當(dāng)前的財(cái)務(wù)情況核心工作整合、提出金融理財(cái)規(guī)劃書金融理財(cái)師要確保已經(jīng)掌握了客戶的所有信息需要采取一定措施來保護(hù)客戶當(dāng)前的財(cái)務(wù)安全應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步確定客戶的目標(biāo)和要求提出相應(yīng)的投資策略，滿足客戶未來的財(cái)務(wù)目標(biāo)執(zhí)行金融理財(cái)規(guī)劃書基本原則：準(zhǔn)確性、有效性、及時(shí)性需要制定詳細(xì)的實(shí)施計(jì)劃確定實(shí)施步驟、資金來源、實(shí)施具體時(shí)間表監(jiān)控金融理財(cái)規(guī)劃書的實(shí)施關(guān)注宏觀大勢定期與客戶交流適時(shí)調(diào)整理財(cái)建議4）金融理財(cái)服務(wù)流程圖圖示理財(cái)規(guī)劃服務(wù)過程中要做到以客戶人生目標(biāo)為導(dǎo)向，對于客戶經(jīng)理、理財(cái)師來說以下幾點(diǎn)我們必須時(shí)刻為客戶服務(wù)：樹立正確的理財(cái)觀念分析現(xiàn)有的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀理清生活和人生目標(biāo)建立合理的財(cái)務(wù)預(yù)期優(yōu)化和調(diào)整資產(chǎn)配置精選產(chǎn)品并跟蹤調(diào)整投資逆境時(shí)積極鼓勵(lì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展2005年11月1日正式開始實(shí)施的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，標(biāo)志著商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)迎來了新的發(fā)展機(jī)遇。講義最后附《2012年理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行報(bào)告》課題二：理財(cái)?shù)闹匾碚撠泿诺臅r(shí)間價(jià)值定義：貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的增值，也稱為資金時(shí)間價(jià)值。專家給出的定義：貨幣的時(shí)間價(jià)值就是指當(dāng)前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價(jià)值。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度而言，現(xiàn)在的一單位貨幣與未來的一單位貨幣的\o"購買力"購買力之所以不同，是因?yàn)橐?jié)省現(xiàn)在的一單位貨幣不消費(fèi)而改在未來消費(fèi)，則在未來消費(fèi)時(shí)必須有大于一單位的貨幣可供消費(fèi)，作為彌補(bǔ)延遲消費(fèi)的\o"貼水"貼水。貨幣的時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的原因：貨幣時(shí)間價(jià)值是資源稀缺性的體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展要消耗社會(huì)資源，現(xiàn)有的\o"社會(huì)資源"社會(huì)資源構(gòu)成現(xiàn)存\o"社會(huì)財(cái)富"社會(huì)財(cái)富，利用這些社會(huì)資源創(chuàng)造出來的將來物質(zhì)和文化產(chǎn)品構(gòu)成了將來的社會(huì)財(cái)富，由于社會(huì)資源具有稀缺性特征，又能夠帶來更多\o"社會(huì)產(chǎn)品"社會(huì)產(chǎn)品，所以現(xiàn)在物品的效用要高于未來物品的效用。在\o"貨幣經(jīng)濟(jì)"貨幣經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣是商品的價(jià)值體現(xiàn)，現(xiàn)在的貨幣用于支配現(xiàn)在的商品，將來的貨幣用于支配將來的商品，所以現(xiàn)在貨幣的價(jià)值自然高于未來貨幣的價(jià)值。市場利息率是對平均\o"經(jīng)濟(jì)增長"經(jīng)濟(jì)增長和社會(huì)資源稀缺性的反映，也是衡量貨幣時(shí)間價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。貨幣時(shí)間價(jià)值是信用貨幣制度下，流通中貨幣的固有特征在目前的信用貨幣制度下，流通中的貨幣是由\o"中央銀行"中央銀行\(zhòng)o"基礎(chǔ)貨幣"基礎(chǔ)貨幣和\o"商業(yè)銀行"商業(yè)銀行體系\o"派生存款"派生存款共同構(gòu)成，由于\o"信用貨幣"信用貨幣有增加的趨勢，所以\o"貨幣貶值"貨幣貶值、\o"通貨膨脹"通貨膨脹成為一種普遍現(xiàn)象，現(xiàn)有貨幣也總是在價(jià)值上高于未來貨幣。市場利息率是可貸資金狀況和通貨膨脹水平的反映，反映了貨幣價(jià)值隨時(shí)間的推移而不斷降低的程度。貨幣時(shí)間價(jià)值是人們認(rèn)知心理的反映由于人在認(rèn)識(shí)上的局限性，人們總是對現(xiàn)存事物的感知能力較強(qiáng)，而對未來事物的認(rèn)識(shí)較模糊，結(jié)果人們存在一種普遍的心理就是比較重視現(xiàn)在而忽視未來，現(xiàn)在的貨幣能夠支配現(xiàn)在商品滿足人們現(xiàn)實(shí)需要，而將來貨幣只能支配將來商品滿足人們將來不確定需要，所以現(xiàn)在單位貨幣價(jià)值要高于未來單位貨幣的價(jià)值，為使人們放棄現(xiàn)在貨幣及其價(jià)值，必須付出一定代價(jià)，利息率便是這一代價(jià)。復(fù)利的力量復(fù)利是指在每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期后，都要將所剩利息加入本金，以計(jì)算下期的利息。這樣，在每一個(gè)計(jì)息期，上一個(gè)計(jì)息期的利息都將成為生息的本金，即以利生利，也就是俗稱的“利滾利”。復(fù)利的計(jì)算是對本金及其產(chǎn)生的利息一并計(jì)算，也就是利上有利。復(fù)利計(jì)算的特點(diǎn)是：把上期末的本利和作為下一期的本金，在計(jì)算時(shí)每一期本金的數(shù)額是不同的。復(fù)利的計(jì)算公式是：S=P（1+i）^n復(fù)利現(xiàn)值是指在計(jì)算復(fù)利的情況下，要達(dá)到未來某一特定的資金金額，現(xiàn)在必須投入的本金。所謂復(fù)利也稱利上加利，是指一筆存款或者投資獲得回報(bào)之后，再連本帶利進(jìn)行新一輪投資的方法。復(fù)利終值是指本金在約定的期限內(nèi)獲得利息后，將利息加入本金再計(jì)利息，逐期滾算到約定期末的本金之和。例如：本金為50000元，利率或者投資回報(bào)率為3%，投資年限為30年，那么，30年后所獲得的利息收入，按復(fù)利計(jì)算公式來計(jì)算本利和（終值）是：50000×（1+3%）^30由于，通脹率和利率密切關(guān)聯(lián)，就像是一個(gè)硬幣的正反兩面，所以，復(fù)利終值的計(jì)算公式也可以用以計(jì)算某一特定資金在不同年份的實(shí)際價(jià)值。只需將公式中的利率換成通脹率即可。復(fù)利現(xiàn)值是指在計(jì)算復(fù)利的情況下，要達(dá)到未來某一特定的資金金額，現(xiàn)在必須投入的本金。例如：30年之后要籌措到300萬元的養(yǎng)老金，假定平均的年回報(bào)率是3%，那么，現(xiàn)在必須投入的本金是3000000/（1+3%）^30（三）資產(chǎn)配置理論資產(chǎn)配置是指因應(yīng)投資者個(gè)別的情況和\o"投資"投資目標(biāo)，把投資分配在不同種類的\o"資產(chǎn)"資產(chǎn)上，如：\o"股票"股票、\o"債券"債券、\o"房地產(chǎn)"房地產(chǎn)及\o"現(xiàn)金"現(xiàn)金等，在獲取理想回報(bào)之余，把風(fēng)險(xiǎn)減至最低?？偫ǘ?，資產(chǎn)配置為一\o"理財(cái)"理財(cái)概念，投資者根據(jù)其投資\o"計(jì)劃"計(jì)劃的時(shí)限及可承受的風(fēng)險(xiǎn)，來配置\o"資產(chǎn)組合"資產(chǎn)組合。資產(chǎn)配置可以應(yīng)用于任何擁有兩只以上股票的投資組合內(nèi)，唯較常用于資產(chǎn)類別的層面。不同類別的資產(chǎn)在\o"市場"市場上的運(yùn)作也有所不同，所以其回報(bào)和所涉及的風(fēng)險(xiǎn)亦各有不同。資產(chǎn)配置的概念并非誕生于現(xiàn)代，實(shí)際上，早在400年前，西班牙人塞萬提斯在其傳世之作《堂吉訶德》中就忠告說：“不要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里?！睙o獨(dú)有偶，同時(shí)代的莎士比亞在《威尼斯商人》中也傳達(dá)了“\o"分散投資"分散投資”的思想———就在劇幕剛剛開場的時(shí)候，安東尼奧告訴他的老友其實(shí)他并沒有因?yàn)閾?dān)心他的貨物而憂愁：“不，相信我；感謝我的命運(yùn)，我的買賣的成敗并不完全寄托在一艘船上，更不是倚賴著一處地方；我的全部財(cái)產(chǎn)，也不會(huì)因?yàn)檫@一年的盈虧而受到影響，所以我的貨物并不能使我憂愁?！比欢?，其后的300多年里，關(guān)于資產(chǎn)配置的理論并沒有多少長進(jìn)。當(dāng)然，也還能舉出一兩個(gè)有意思的例子來，比如1921年，\o"《華爾街日報(bào)》"《華爾街日報(bào)》就曾向投資者建議了一種最優(yōu)投資組合：25%投資于穩(wěn)健型債券、25%投資于穩(wěn)健型優(yōu)先股、25%投資于穩(wěn)健型普通股，其余的25%則投資于投機(jī)性證券。1952年，作為\o"現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論"現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的發(fā)端，\o"馬科維茨"馬科維茨（H.Markowitz）發(fā)表了那篇僅有14頁的論文——《資產(chǎn)組合選擇》。1959年，馬科維茨又將其理論系統(tǒng)化，出版了《資產(chǎn)組合選擇》（PortfolioSelection）一書，試圖分析家庭和企業(yè)在不確定的條件下，如何支配\o"金融資產(chǎn)"金融資產(chǎn)，使財(cái)富得到最適當(dāng)?shù)耐顿Y，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。該書標(biāo)志了現(xiàn)代投資組合選擇理論的誕生。今天，資產(chǎn)配置的含義遠(yuǎn)比安東尼奧所理解的要豐富得多。簡單地講，資產(chǎn)配置就是在一個(gè)投資組合中選擇資產(chǎn)的類別并確定其比例的過程。資產(chǎn)的類別有兩種，一是\o"實(shí)物資產(chǎn)"實(shí)物資產(chǎn)，如房產(chǎn)、藝術(shù)品等；一是金融資產(chǎn)，如股票、債券、\o"基金"基金等。當(dāng)投資者面對多種資產(chǎn)，考慮應(yīng)該擁有多少種資產(chǎn)、每種資產(chǎn)各占多少比重時(shí)，資產(chǎn)配置的\o"決策"決策過程就開始了。由于各種資產(chǎn)往往有著截然不同的性質(zhì)，歷史統(tǒng)計(jì)也顯示在相同的市場條件下它們并不總是同時(shí)地反應(yīng)或同方向地反應(yīng)，因此當(dāng)某些資產(chǎn)的\o"價(jià)值"價(jià)值下降時(shí)，另外一些卻在升值。馬科維茨在上述具有里程碑意義的文章中，已經(jīng)通過\o"數(shù)量化方法"數(shù)量化方法說明，戰(zhàn)略性地分散投資到收益模式有區(qū)別的資產(chǎn)中去，可以部分或全部填平在某些資產(chǎn)上的虧損，從而減少整個(gè)投資組合的波動(dòng)性，使資產(chǎn)組合的收益趨于穩(wěn)定。當(dāng)然，對于不同類型的投資者而言，資產(chǎn)配置的含義也不盡相同。對于多數(shù)專業(yè)投資者，資產(chǎn)配置通常意味著要計(jì)算各種不同資產(chǎn)的\o"收益率"收益率、\o"標(biāo)準(zhǔn)差"標(biāo)準(zhǔn)差和相關(guān)性，并運(yùn)用這些變量進(jìn)行均值—\o"方差"方差最優(yōu)化從而選擇不同\o"風(fēng)險(xiǎn)收益率"風(fēng)險(xiǎn)收益率的資產(chǎn)組合。關(guān)于這些專業(yè)的分析和計(jì)算，已經(jīng)有了大量現(xiàn)成的理論和工具。從馬科維茨到\o"夏普"夏普到\o"米勒"米勒，從現(xiàn)代投資組合理論到\o"有效市場理論"有效市場理論到\o"資本資產(chǎn)定價(jià)理論"資本資產(chǎn)定價(jià)理論，20世紀(jì)中期以來，金融學(xué)家業(yè)已為這個(gè)充滿不確定性的世界刻畫出了一個(gè)又一個(gè)精美絕倫的投資組合模型。\o"現(xiàn)代金融理論"現(xiàn)代金融理論以數(shù)學(xué)為\o"基本分析"基本分析工具，論證嚴(yán)格，而計(jì)算機(jī)技術(shù)的突飛猛進(jìn)則為實(shí)現(xiàn)理論模型向商業(yè)模型的轉(zhuǎn)變提供了可能。對于個(gè)人投資者而言，資產(chǎn)配置就未必包括這些專業(yè)而復(fù)雜的計(jì)算過程，但依然可以根據(jù)個(gè)人財(cái)富水平、投資的動(dòng)機(jī)、\o"投資期限"投資期限的目標(biāo)、\o"風(fēng)險(xiǎn)偏好"風(fēng)險(xiǎn)偏好、\o"稅收"稅收考慮等因素來確定納入投資組合的資產(chǎn)類別及其比重，并在隨后的投資期內(nèi)根據(jù)各資產(chǎn)類別的\o"價(jià)格"價(jià)格波動(dòng)情況，及時(shí)動(dòng)態(tài)地調(diào)整\o"資產(chǎn)配置組合"資產(chǎn)配置組合\o"權(quán)重"權(quán)重，或者在某一類別的資產(chǎn)中再作“個(gè)股”選擇，以尋求\o"風(fēng)險(xiǎn)控制"風(fēng)險(xiǎn)控制和投資收益最大化。1986年的《金融分析師雜志》（TheFinancialAnalystsJournal）刊載了布林森（Brinson）、霍德（Hood）和比鮑爾（Beebower）（簡稱BHB）的名為“投資組合表現(xiàn)的決定性因素”（DeterminantsofPortfolioPerformance）的著名文章。三位作者在這篇嚴(yán)肅的學(xué)術(shù)論文中抑揚(yáng)頓挫地抒情道：“你應(yīng)該忘掉\o"市場時(shí)機(jī)"市場時(shí)機(jī)選擇；你應(yīng)該忘掉個(gè)股選擇；在投資組合的收益中，幾乎94%可以由其資產(chǎn)的配置單來解釋；你應(yīng)該做一個(gè)資產(chǎn)的配置者?！睕]過多久，他們的觀點(diǎn)就遭到了針鋒相對的批駁，而且反駁者除了能夠鑿鑿有據(jù)地拿出各個(gè)大型基金的歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)字外，同樣能引經(jīng)據(jù)典地搬出文學(xué)巨匠的話來佐證———\o"馬克·吐溫"馬克·吐溫說的“愚蠢的人說，不要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里；而聰明的人卻說，把你的雞蛋放在一個(gè)籃子里，然后看管好那個(gè)籃子”（《傻瓜威爾遜》，1894）。反對者認(rèn)為，投資管理人的選擇遠(yuǎn)比資產(chǎn)類別的選擇重要。1991年，布林森、辛格（Singer）和比鮑爾在《金融分析師雜志》撰文“投資組合表現(xiàn)的決定性因素”，重申了BHB的結(jié)論即投資組合中的資產(chǎn)配置策略對于組合業(yè)績起決定性的作用，并且在一定的投資期內(nèi)對\o"投資收益"投資收益的\o"貢獻(xiàn)率"貢獻(xiàn)率超過90%。此后，圍繞資產(chǎn)配置重要性的口水仗一直未停歇。然而，不管是站在塞萬提斯的立場還是站在\o"馬克·吐溫"馬克·吐溫的陣營，資產(chǎn)配置的投資手段絕對不是“聰明”或“愚蠢”所能一言蔽之的。迄今為止還沒有一種只賺不賠的投資理論，資產(chǎn)配置理論也一樣。即使專家們提供了眾多的背道而馳的投資建議，資產(chǎn)配置依然會(huì)有大行其道的市場，依然會(huì)涌現(xiàn)無數(shù)資產(chǎn)配置的熱誠的實(shí)踐者。摩根.斯坦利投資集團(tuán)的創(chuàng)始人、首席投資策略師戴維.M.達(dá)斯特，就自始至終像信徒一樣虔誠于資產(chǎn)配置。他將資產(chǎn)配置視為一項(xiàng)藝術(shù)、一門科學(xué)，并將自己數(shù)十年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)精粹在《資產(chǎn)配置的藝術(shù)》（TheArtofAssetAllocation）一書中與無數(shù)或?qū)I(yè)或業(yè)余的投資者分享。達(dá)斯特說：“在過去很多年來，摩根.斯坦利的資產(chǎn)管理人和研究策略師都強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)配置在實(shí)現(xiàn)長期投資成功上的重要性。我寫這本書是要向個(gè)人和專業(yè)投資者介紹在這方面的概念、工具與相關(guān)技巧?！碑?dāng)今的資本市場環(huán)境已遠(yuǎn)非80多年前《華爾街日報(bào)》作出其資產(chǎn)配置建議時(shí)的那樣，新的\o"金融工具"金融工具、資產(chǎn)類別和\o"投資方式"投資方式已大大拓展了投資組合的選擇余地，\o"市場環(huán)境"市場環(huán)境則史無前例地反復(fù)無常。（四）理財(cái)與生命周期從開始獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任起，人的生命周期大致可以分為五個(gè)時(shí)期，單身期、家庭與事業(yè)形成期、家庭與事業(yè)成長期、退休前期，退休期。每個(gè)時(shí)期都有不同的生活目標(biāo)，也要采取不同的理財(cái)方式。我們先了解這些不同生命時(shí)期：單身期：從參加工作到結(jié)婚。一般為2-8年，這個(gè)階段工資收入比較低而且花銷不算小。此時(shí)理財(cái)?shù)哪康牟辉谟诙唐讷@得多少，而在于積累收入及投資經(jīng)驗(yàn)，為未來的生活打下基礎(chǔ)。家庭與事業(yè)形成期：結(jié)婚到子女出生前，即“二人世界”。一般為2-5年，這個(gè)時(shí)期是主要消費(fèi)期。支出較大，消費(fèi)壓力和負(fù)擔(dān)都逐漸加重。但同時(shí)，隨著事業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定階段，經(jīng)濟(jì)收入逐漸增加，生活趨向穩(wěn)定，此時(shí)家庭已經(jīng)積累了一定的資本。家庭與事業(yè)成熟期：從子女出生到完成高等教育。一般為18-24年。這個(gè)階段家庭的收入支出都趨向穩(wěn)定，但由于比如房貸子女教育贍養(yǎng)父母等負(fù)擔(dān)在這個(gè)時(shí)期也是最繁重的。所以，此階段的理財(cái)重點(diǎn)是如何合理調(diào)配和安排這些家庭支出。退休前期：子女開始工作至本人退休。一般為10-15年。這個(gè)時(shí)期家庭已經(jīng)達(dá)到穩(wěn)定階段，子女也已經(jīng)開始獨(dú)立，家庭資產(chǎn)增加，負(fù)債基本處理完畢，生活壓力減小。相對來說，這個(gè)時(shí)期是人生中財(cái)富積累的高峰期也是財(cái)務(wù)上最輕松最自由的時(shí)期。退休期：進(jìn)入退休期后，人應(yīng)該多享受輕松自由的晚年退休生活。在這個(gè)時(shí)期，收入來源單一且工資收入明顯下降，而且由于年齡的增大所帶來的病痛的增多，家庭赤字現(xiàn)象較多。不同時(shí)期的不同理財(cái)目標(biāo)期間家庭狀態(tài)理財(cái)活動(dòng)投資工具保險(xiǎn)計(jì)劃成長期求學(xué)成長期

15-24歲以父母家庭

為生活重心提高專業(yè)技能

和收入活期存款意外險(xiǎn)、壽險(xiǎn)受益人為父母成家立業(yè)期

25-34歲擇偶結(jié)婚、

小孩上學(xué)前班量入為出，

預(yù)備住房首付定期存款、

績優(yōu)股、國債

基金壽險(xiǎn)受益人

為父母、配偶子女成長、中年期

35-44歲小孩上小學(xué)、

中學(xué)償還住房貸款、

籌集教育資金自有房產(chǎn)、

股票、基金依照房貸余額

投保壽險(xiǎn)成熟期維持期

45-54歲小孩上大學(xué)

或繼續(xù)深造收入增加，

籌集退休金建立多元

投資組合養(yǎng)老金

或投資型保單穩(wěn)定期空巢老年期

55-64歲小孩獨(dú)立、

就業(yè)負(fù)擔(dān)減輕，

準(zhǔn)備退休降低

投資組合風(fēng)險(xiǎn)以期滿保險(xiǎn)金

轉(zhuǎn)退休年金退休

老年期退休老年后

65歲以后兒女成家，

享天倫之樂享受生活，

規(guī)劃遺產(chǎn)固定收益

投資為主領(lǐng)退休年金至終老課題三：理財(cái)工具一覽債券定義：依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。債券是國家或地區(qū)政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，并且承諾按特定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的特征：償還性：即必須規(guī)定債券的償還期限，債務(wù)人必須如期向債權(quán)人支付利息、償還本金。收益性：債券的利率一般高于銀行存款利率。投資于債券，投資者一方面可以獲得穩(wěn)定、高于銀行存款的利息收入；另一方面可以利用債券價(jià)格的變動(dòng)，買賣債券，賺取價(jià)差。流動(dòng)性：即變現(xiàn)力，指在償還期屆滿前能在市場上轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿?，以滿足投資者對貨幣的需求；到銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行抵押，以取得相應(yīng)數(shù)額的抵押貸款。安全性：由于債券發(fā)行時(shí)就約定了到期后支付本金和利息，故其收益穩(wěn)定、安全性高。特別是國債，本金及利息的給付是由政府作擔(dān)保的。債券的基本要素：票面價(jià)值：債券的面值是指債券的票面價(jià)值，是發(fā)行人對債券持有人在債券到期后應(yīng)償還的本金數(shù)額，也是企業(yè)向債券持有人按期支付利息的計(jì)算依據(jù)。債券的面值與債券實(shí)際的發(fā)行價(jià)格并不一定是一致的，發(fā)行價(jià)格大于面值稱為溢價(jià)發(fā)行，小于面值稱為折價(jià)發(fā)行。償還期：債券償還期是指企業(yè)債券上載明的償還債券本金的期限，即債券發(fā)行日至到期日之間的時(shí)間間隔。公司要結(jié)合自身資金周轉(zhuǎn)狀況及外部資本市場的各種影響因素來確定公司債券的償還期。付息期：債券的付息期是指企業(yè)發(fā)行債券后的利息支付的時(shí)間.它可以是到期一次支付，或1年、半年或者3個(gè)月支付一次.在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹因素的情況下，付息期對債券投資者的實(shí)際收益有很大影響.到期一次付息的債券，其利息通常是按單利計(jì)算的；而年內(nèi)分期付息的債券，其利息是按復(fù)利計(jì)算的。票面利率：債券的票面利率是指債券利息與債券面值的比率，是發(fā)行人承諾以后一定時(shí)期支付給債券持有人報(bào)酬的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn).債券票面利率的確定主要受到銀行利率、發(fā)行者的資信狀況、償還期限和利息計(jì)算方法以及當(dāng)時(shí)資金市場上資金供求情況等因素的影響.發(fā)行人名稱：發(fā)行人名稱指明債券的債務(wù)主體，為債權(quán)人到期追回本金和利息提供依據(jù)。債券的分類（按形態(tài)）實(shí)物債券（無記名）：實(shí)物債券是一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券.它與無實(shí)物票卷相對應(yīng)，簡單地說就是發(fā)給你的債券是紙質(zhì)的而非電腦里的數(shù)字。在其券面上，一般印制了債券面額、債券利率、債券期限、債券發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。其不記名，不掛失，可上市流通。實(shí)物債券是一般意義上的債券，很多國家通過法律或者法規(guī)對實(shí)物債券的格式予以明確規(guī)定。實(shí)物債券由于其發(fā)行成本較高，將會(huì)被逐步取消。憑證式債券：憑證式國債是指國家采取不印刷實(shí)物券，而用填制“國庫券收款憑證”的方式發(fā)行的國債.我國從1994年開始發(fā)行憑證式國債.憑證式國債具有類似儲(chǔ)蓄、又優(yōu)于儲(chǔ)蓄的特點(diǎn)，通常被稱為“儲(chǔ)蓄式國債”，是以儲(chǔ)蓄為目的的個(gè)人投資者理想的投資方式.從購買之日起計(jì)息，可記名、可掛失，但不能上市流通.與儲(chǔ)蓄類似，但利息比儲(chǔ)蓄高。記賬式債券：記帳式債券指沒有實(shí)物形態(tài)的票券，以電腦記帳方式記錄債權(quán)，通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易。我國通過滬、深交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易的記賬式國債就是這方面的實(shí)例。如果投資者進(jìn)行記賬式債券的買賣，就必須在證券交易所設(shè)立賬戶。所以，記賬式國債又稱無紙化國債。股票定義：股票是一種有價(jià)證券，他是股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益、并據(jù)以獲取股息和紅利的憑證。股票一經(jīng)發(fā)行，購買股票的投資者即成為公司股東股票的特征：收益性：是股票最基本的特征，系指股票可以為持有人帶來收益的特性。永久性：沒有期限，沒有預(yù)定到期日。參與性：股東有權(quán)參加股東大會(huì)。參與權(quán)主要取決于持有股份數(shù)量的多少。流動(dòng)性：股票可以轉(zhuǎn)讓。風(fēng)險(xiǎn)性：股票可能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益損失。股票投資者既面臨股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，也面臨公司倒閉帶來的資本損失風(fēng)險(xiǎn)。三方存管業(yè)務(wù)：定義：“第三方存管”是指證券公司客戶證券交易結(jié)算資金交由銀行存管，由存管銀行按照法律、法規(guī)的要求，負(fù)責(zé)客戶資金的存取與資金交收，證券交易操作保持不變。該業(yè)務(wù)遵循“券商管證券，銀行管資金”的原則，也就是券商管股票，銀行管錢了，將投資者的證券賬戶與證券保證金賬戶嚴(yán)格進(jìn)行分離管理。三方存管業(yè)務(wù)服務(wù)特色：開戶便捷：客戶在券商處開立帳戶后，電話銀行或網(wǎng)上銀行自助激活；劃轉(zhuǎn)靈活：網(wǎng)上銀行劃轉(zhuǎn)一目了然，電話銀行、券商渠道多重選擇自由劃轉(zhuǎn)；資訊及時(shí)：我行證券頻道信息豐富及時(shí)，網(wǎng)銀提供實(shí)時(shí)行情查詢；資金安全：資金由銀行監(jiān)管，投資更放心。三方存管業(yè)務(wù)開戶流程：投資者入市前，先確定自己要在哪個(gè)券商營業(yè)部開戶，然后打聽一下，這個(gè)營業(yè)部和哪些銀行有第三方存管合作業(yè)務(wù)，并在其中選擇一家銀行，辦理一張借記卡，并開通電話銀行和網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)。已經(jīng)有的該銀行借記卡也可使用。簽署《客戶交易結(jié)算資金第三方存管業(yè)務(wù)三方協(xié)議》和填寫《客戶交易結(jié)算資金第三方存管業(yè)務(wù)申請表》，在營業(yè)部柜臺(tái)辦理第三方存管預(yù)指定。投資者如沒有股東卡，還需本人持身份證原件到券商營業(yè)部，開設(shè)滬深兩市股東卡。然后持銀行借記卡、滬深兩市股東卡、身份證原件，在營業(yè)部柜臺(tái)開立資金賬戶手續(xù)。持銀行借記卡、滬深兩市股東卡、身份證原件、證券資金卡、《客戶交易結(jié)算資金第三方存管業(yè)務(wù)三方協(xié)議》和《客戶交易結(jié)算資金第三方存管業(yè)務(wù)申請表》，到銀行簽訂確認(rèn)手續(xù)。如果是老股民：如投資者在辦理第三方存管前，已經(jīng)有持指定存管銀行的借記卡，那么帶著這張借記卡、滬深兩市股東卡、身份證原件、證券資金卡、《客戶交易結(jié)算資金第三方存管業(yè)務(wù)三方協(xié)議》和《客戶交易結(jié)算資金第三方存管業(yè)務(wù)申請表》，到銀行辦理簽訂確認(rèn)手續(xù)。如投資者事先沒有借記卡，可在營業(yè)部辦理預(yù)指定后，在指定的時(shí)間內(nèi)帶著相關(guān)證件和文件到銀行開戶，然后再辦理第三方存管確認(rèn)手續(xù)。投資者持身份證、滬深股東卡到開戶營業(yè)部，簽署《客戶交易結(jié)算資金第三方存管業(yè)務(wù)三方協(xié)議》和填寫《客戶交易結(jié)算資金第三方存管業(yè)務(wù)申請表》，在證券公司柜臺(tái)辦理第三方存管預(yù)指定?；鹜顿Y定義：證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管、基金管理人管理，以投資組合方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。根據(jù)投資對象不同，可以分為：股票基金、債券基金、貨幣市場基金、商品基金、混合基金其中股票型基金又可分為小盤價(jià)值、小盤成長、中盤價(jià)值、中盤平衡、中盤成長、大盤價(jià)值、大盤平衡、大盤成長。基金定投：投資者在一定期限內(nèi)將等量資金分期平均購買一定金額的某一投資產(chǎn)品。步驟：選定某種具有長期升值空間且波動(dòng)幅度較大的投資產(chǎn)品（如指數(shù)基金），確定一段適當(dāng)?shù)耐顿Y期間，在此期間，不論該投資品上漲還是下跌，都堅(jiān)持以相同的資金定期購買。保險(xiǎn)定義：保險(xiǎn)(insurance)是指投保人根據(jù)合同約定，向保險(xiǎn)人支付保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)人對于合同約定的可能發(fā)生的事故因其發(fā)生所造成的財(cái)產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險(xiǎn)金責(zé)任，或者當(dāng)被保險(xiǎn)人死亡、傷殘、疾病或者達(dá)到合同約定的年齡、期限時(shí)承擔(dān)給付保險(xiǎn)金責(zé)任的商業(yè)保險(xiǎn)行為。小額信貸保險(xiǎn)：銀行保險(xiǎn)公司農(nóng)戶風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避發(fā)放貸款。小額信貸保險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司在銀行向農(nóng)戶發(fā)放小額貸款時(shí)專為貸款農(nóng)戶提供的意外傷害保險(xiǎn)，一般涵蓋意外傷殘及意外身故保險(xiǎn)責(zé)任。作為一個(gè)新興的農(nóng)村金融品類，小額信貸保險(xiǎn)是“銀行保險(xiǎn)化，保險(xiǎn)銀行化”趨勢的典型代表，是保險(xiǎn)公司大舉進(jìn)入農(nóng)村保險(xiǎn)市場的橋頭堡。現(xiàn)階段小額保險(xiǎn)還有從農(nóng)村走向城市的發(fā)展趨勢，這點(diǎn)詳情見《小額信貸保險(xiǎn)由鄉(xiāng)村走向城鎮(zhèn)的若干思考——從風(fēng)險(xiǎn)管理視角出發(fā)》（陳泰名、孫強(qiáng)、張譯文）。隨著城鎮(zhèn)小額信貸需求不斷增大，以“平安易貸”（深圳分公司稱為“信安易貸”）為代表的小額信貸業(yè)務(wù)紛紛由鄉(xiāng)村向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)的消息，從2009年的4月份到9月份間，中國平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱為中國平安）陸續(xù)與平安銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、杭州商業(yè)銀行及光大銀行等達(dá)成合作協(xié)議，陸續(xù)開發(fā)出針對城鎮(zhèn)居民不同收入工薪階層的無抵押小額信貸業(yè)務(wù)及小額信貸保險(xiǎn)配套服務(wù)。銀行保險(xiǎn)：銀行保險(xiǎn)是由銀行、郵政、基金組織以及其他金融機(jī)構(gòu)與保險(xiǎn)公司合作，通過共同的銷售渠道向客戶提供產(chǎn)品和服務(wù)；銀行保險(xiǎn)是不同金融產(chǎn)品、服務(wù)的相互整合，互為補(bǔ)充，共同發(fā)展；銀行保險(xiǎn)作為一種新型的保險(xiǎn)概念，在金融合作中，體現(xiàn)出銀行與保險(xiǎn)公司的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，互聯(lián)互動(dòng)。這種方式首先興起于法國，中國市場才剛剛起步。與傳統(tǒng)的保險(xiǎn)銷售方式相比，它最大的特點(diǎn)是能夠?qū)崿F(xiàn)客戶、銀行和保險(xiǎn)公司的“三贏”。銀行貴金屬業(yè)務(wù)（以工商銀行為例）1、賬戶貴金屬雙向交易業(yè)務(wù)簡述：個(gè)人賬戶貴金屬雙向交易，即先賣出后買入交易，是指您的首筆賬戶貴金屬交易為賣出交易，然后在賣出的賬戶貴金屬數(shù)量內(nèi)敘做部分或全部買入交易的業(yè)務(wù)。個(gè)人賬戶貴金屬雙向交易是一種新型投資方式，當(dāng)您預(yù)期某種貴金屬價(jià)格將下跌時(shí)，可通過先賣出后買入交易獲取價(jià)差收益。我行在綜合考慮國際及國內(nèi)市場貴金屬價(jià)格走勢等因素的基礎(chǔ)上，向您進(jìn)行報(bào)價(jià)，并根據(jù)市場變化實(shí)時(shí)更新。適用對象具有一定的交易經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好較高、對貴金屬市場有一定認(rèn)識(shí)的個(gè)人客戶主要特點(diǎn)：個(gè)人賬戶貴金屬雙向交易為您在貴金屬價(jià)格下跌時(shí)提供了獲利機(jī)會(huì)。個(gè)人賬戶貴金屬雙向交易中，除需指定或開立資金賬戶和貴金屬交易賬戶外，還應(yīng)開立保證金賬戶。賬戶貴金屬（盎司）兌美元和賬戶貴金屬（克）兌人民幣等不同業(yè)務(wù)類型的交易使用不同的保證金賬戶，同一業(yè)務(wù)類型下的不同品種（黃金、白銀、鉑金）共用一個(gè)保證金賬戶。無需進(jìn)行實(shí)物交割，交易成本低，省去儲(chǔ)藏、鑒定、運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用。報(bào)價(jià)透明，價(jià)格與國際市場貴金屬價(jià)格實(shí)時(shí)聯(lián)動(dòng)。主要優(yōu)勢：投資品種豐富：包括賬戶黃金、賬戶白銀、賬戶鉑金等賬戶貴金屬類產(chǎn)品均可進(jìn)行雙向交易。交易幣種多：支持賬戶貴金屬（盎司）兌美元和賬戶貴金屬（克）兌人民幣交易。投資門檻低：人民幣賬戶黃金雙向交易每筆交易起點(diǎn)1克、以1克遞增，美元賬戶黃金每筆交易起點(diǎn)0.1盎司、以0.01盎司遞增；人民幣賬戶白銀雙向交易每筆交易起點(diǎn)1克、以1克遞增，美元賬戶白銀雙向交易每筆交易起點(diǎn)5盎司、以1盎司遞增；人民幣賬戶鉑金雙向交易每筆交易起點(diǎn)1克、以1克遞增，美元賬戶鉑金雙向交易每筆交易起點(diǎn)0.01盎司、以0.01盎司遞增。交易時(shí)間長：每周一早7：00到周六早4：00，期間24小時(shí)不間斷交易。交易方式多樣：包括即時(shí)交易與委托交易（即掛單交易）。其中，委托交易包括獲利委托、止損委托及雙向委托。安全便捷：我行擁有安全可靠、功能強(qiáng)大的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，可及時(shí)方便地為您進(jìn)行交易處理，同時(shí)提供完善的賬戶管理、賬務(wù)查詢等功能。2、賬戶貴金屬業(yè)務(wù)簡介：“賬戶貴金屬”是工行推出的一項(xiàng)資金交易業(yè)務(wù)，是指您在工行規(guī)定的交易時(shí)間內(nèi)，使用工行提供的個(gè)人賬戶貴金屬買賣交易系統(tǒng)，在通過柜面、電子銀行渠道敘做的賬戶貴金屬(盎司)兌美元、賬戶貴金屬（克）兌人民幣之間的買賣交易。賬戶貴金屬包括賬戶黃金、賬戶白銀、賬戶鉑金、賬戶鈀金等非實(shí)物交割的貴金屬產(chǎn)品。賬戶黃金交易也稱“紙黃金”交易，賬戶白銀交易也稱“紙白銀”交易、賬戶鉑金交易也稱“紙鉑金”交易、賬戶鈀金交易也稱“紙鈀金”交易。您可通過工行網(wǎng)點(diǎn)柜面、網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行（WAP）和電話銀行等渠道發(fā)起交易指令進(jìn)行辦理賬戶貴金屬的即時(shí)交易、委托交易、賬務(wù)管理和查詢等業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)品種：在交易幣種上，工行賬戶貴金屬業(yè)務(wù)包括人民幣賬戶貴金屬和美元賬戶貴金屬。人民幣賬戶貴金屬以人民幣標(biāo)價(jià)，交易單位為“克”，美元賬戶貴金屬以美元標(biāo)價(jià)，交易單位為“盎司”。在貴金屬種類上，工行賬戶貴金屬業(yè)務(wù)目前包含賬戶黃金、賬戶白銀、賬戶鉑金及賬戶鈀金。特色優(yōu)勢交易成本低：無開戶費(fèi)，無交易手續(xù)費(fèi)，無需進(jìn)行實(shí)物交割，省去儲(chǔ)藏/運(yùn)輸/鑒別等費(fèi)用，交易成本低廉。交易時(shí)間長：電子銀行渠道每周一早7：00至周六早4：00連續(xù)提供服務(wù)。交易起點(diǎn)低：人民幣賬戶黃金每筆交易起點(diǎn)1克，以1克遞增，美元賬戶黃金每筆交易起點(diǎn)0.1盎司，以0.01盎司遞增；人民幣賬戶白銀每筆交易起點(diǎn)1克，以1克遞增，美元賬戶白銀每筆交易起點(diǎn)5盎司，以1盎司遞增；人民幣賬戶鉑金每筆交易起點(diǎn)1克，以1克遞增，美元賬戶鉑金每筆交易起點(diǎn)0.01盎司，以0.01盎司遞增；人民幣賬戶鈀金每筆交易起點(diǎn)1克，以0.1克遞增，美元賬戶鈀金每筆交易起點(diǎn)0.01盎司，以0.01盎司遞增。交易渠道廣：銀行網(wǎng)點(diǎn)提供面對面的服務(wù)，手機(jī)銀行（WAP）、個(gè)人網(wǎng)上銀行、電話銀行提供隨時(shí)隨地隨身的交易體驗(yàn)。交易資金實(shí)時(shí)清算：賬戶貴金屬買賣資金實(shí)時(shí)清算，即時(shí)到賬，當(dāng)天可多次進(jìn)行交易，可最大限度提高資金運(yùn)用效率。交易方式靈活多樣：賬戶貴金屬的交易方式有即時(shí)交易和委托交易兩種。其中委托交易包括獲利委托、止損委托和雙向委托三種，最長掛單時(shí)間可達(dá)120小時(shí)。3、黃金/白銀遞延業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)介紹貴金屬遞延交易是上海黃金交易所的掛牌交易合約（Au（T+D）、Ag（T+D）），以保證金方式進(jìn)行交易，客戶可以選擇合約交易日當(dāng)天交割，也可以延期交割，同時(shí)引入延期補(bǔ)償費(fèi)（簡稱延期費(fèi)）機(jī)制來平抑供求矛盾的一種現(xiàn)貨交易模式。業(yè)務(wù)特色保證金交易：采用保證金交易方式，放大的杠桿效應(yīng)為投資者提供了以較少資金獲取較大利潤的機(jī)會(huì)。雙向投資：引入做空機(jī)制，投資者可在價(jià)格上漲時(shí)采取“先買進(jìn)后賣出”的方式獲利，也可以在價(jià)格下跌時(shí)運(yùn)用“先賣出后買進(jìn)”的方式獲利。交易渠道安全便捷：投資者通過我行網(wǎng)上銀行或柜面即可開立上海黃金交易所交易賬戶，通過工行網(wǎng)上銀行直接參與貴金屬遞延合約交易。交易時(shí)間延伸：與國際貴金屬報(bào)價(jià)同步，上海黃金交易所提供日市及夜市交易，T+0交易當(dāng)日即可買賣，隨時(shí)賺取差價(jià)。交易價(jià)格透明：交易價(jià)格與國際貴金屬價(jià)格高度接軌、同步浮動(dòng)、高度透明。附件一：2012年理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行說明2012年，我國針對個(gè)人發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品（下文所述銀行理財(cái)產(chǎn)品均為個(gè)人銀行理財(cái)產(chǎn)品）數(shù)量達(dá)28239款，較2011年上漲25.84%，而發(fā)行規(guī)模更是達(dá)到24.71萬億元人民幣，較2011年增長45.44%。雖然全年發(fā)行總量的增速不及2011年，但發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了歷史新高。圖表1：2004年——2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量及規(guī)模情況

圖表1：2004年——2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量及規(guī)模情況1.1.1.股份制商業(yè)銀行仍是發(fā)行主力，城市商業(yè)銀行直逼國有銀行從銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行主體來看，2012年股份制商業(yè)銀行仍然是主力軍。該類型銀行的全年產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為10609款，市場占比為37.57%，較2011年小幅下滑1.67%，但其發(fā)行數(shù)量上的絕對領(lǐng)先地位未有撼動(dòng)。圖表2：2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量情況

圖表2：2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量情況資料來源：普益財(cái)富（數(shù)據(jù)截至2012年11月30日）國有控股銀行的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為7946款，市場占比仍然保持在第2位，與股份制商業(yè)銀行一樣，其市場份額較2011年繼續(xù)出現(xiàn)下滑，但下滑幅度最大，下降6.30個(gè)百分點(diǎn)至28.14%。外資銀行產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為1187款，其市場占比為4.20%，其市場份額較2011年繼續(xù)出現(xiàn)下滑，但下滑速度明顯減緩，有止跌回升跡象，2011年下滑6.71%，而2012年僅下滑了0.21%。在較為痛苦的本體化過程中，外資銀行逐漸適應(yīng)并開發(fā)了一些適合大陸投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品。同時(shí)，隨著大陸投資者對風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系的認(rèn)識(shí)逐漸加深，外資銀行開發(fā)的掛鉤海外市場的產(chǎn)品也逐漸得到理解和認(rèn)可，外資銀行在中國理財(cái)市場領(lǐng)域堅(jiān)守住了自己的市場份額。繼2011年，2012年股份制商業(yè)銀行、國有控股銀行以及外資銀行失守的市場份額繼續(xù)被城市商業(yè)銀行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)所占領(lǐng)。城市商業(yè)銀行產(chǎn)品發(fā)行的市場占比由2011年的19.15%上升至2012年的25.36%，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量達(dá)7161款，市場占比和發(fā)行數(shù)量直逼國有控股銀行。農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)全年產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量由2011年的620款增長至1336款，市場占比小幅增長1.97個(gè)百分點(diǎn)。1.1.2.產(chǎn)品以非保本為主，保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品占比上升2012年發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品中，非保本浮動(dòng)收益型仍是主要風(fēng)險(xiǎn)收益類型，該類型產(chǎn)品發(fā)行共計(jì)17815款，市場占比達(dá)到了63.09%，較2011年微幅上升1.11個(gè)百分點(diǎn)。圖表3：2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征

圖表3：2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征資料來源：普益財(cái)富（數(shù)據(jù)截至2012年11月30日）保證收益型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為5129款。其中，固定收益型產(chǎn)品4119款，市場占比繼續(xù)下滑，下滑幅度達(dá)7.77個(gè)百分點(diǎn)，至14.59%；而保證最低收益型產(chǎn)品市場占比上升1.87個(gè)百分點(diǎn)至3.58%，發(fā)行數(shù)量為1010款，這部分產(chǎn)品主要為保證收益型的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為5295款，市場占比近19%，相比2011年增加4.79個(gè)百分點(diǎn)。1.1.3.人民幣產(chǎn)品占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，各類外幣產(chǎn)品市場占比繼續(xù)下降從發(fā)行產(chǎn)品投資幣種來看，2012年人民幣理財(cái)產(chǎn)品占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，該幣種理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為26100款，市場占比繼續(xù)增長至92.43%，較2011年增長約4.72個(gè)百分點(diǎn)；美元理財(cái)產(chǎn)品為802款，市場占比從2011年的4.57%降至2012年的2.84%；澳元理財(cái)產(chǎn)品的市場占比同樣出現(xiàn)小幅下降，由2011年的2.46%降至2012年的1.60%；港幣理財(cái)產(chǎn)品為345款，市場占比較2011年下降0.85個(gè)百分點(diǎn)；歐元理財(cái)產(chǎn)品市場占比較2011年下滑0.80個(gè)百分點(diǎn)，至1.23%；英鎊、日元和加元理財(cái)產(chǎn)品市場占比總和僅為0.68%，且發(fā)行數(shù)量均不足百款。1.1.4.超短期產(chǎn)品急劇萎縮，1個(gè)月至3個(gè)月期產(chǎn)品成主流從發(fā)行產(chǎn)品投資期限上看，2012年銀行理財(cái)市場主要以短中期理財(cái)產(chǎn)品為主。1個(gè)月及以下期限產(chǎn)品發(fā)行量急劇萎縮，該期限段產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為1371款，較2011年下降幅度達(dá)23.13個(gè)百分點(diǎn)，其市場占比由27.99%下降為4.85%；1個(gè)月至3個(gè)月（含）期限產(chǎn)品發(fā)行量出現(xiàn)井噴，由2011年的34.47%增長至55.23%，增長幅度達(dá)20.76%，成為2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品的主要期限品種；3個(gè)月至6個(gè)月（含）和6個(gè)月至1年（含）期限的產(chǎn)品市場占比由2011年的23.17%和11.24%，分別增長2.02%和1.15%，至25.19%和12.40%。此外，6個(gè)月至1年期產(chǎn)品市場占比由2011年的11.24%小幅增長至12.40%；1年以上期產(chǎn)品和無固定期限產(chǎn)品市場占比由2011年的2.24%和0.89%微幅下降至2.04%和0.28%。圖表5：2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)

圖表5：2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)資料來源：普益財(cái)富（數(shù)據(jù)截至2012年11月30日）1.1.5.債券與貨幣市場類產(chǎn)品增幅減緩，組合投資類產(chǎn)品增長顯著2012年發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品根據(jù)其投資對象可以分為債券與貨幣市場類、信貸類、票據(jù)資產(chǎn)類、股權(quán)投資類、新股申購類、證券投資類（不含優(yōu)先受益權(quán)型）、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、組合投資類及其他類產(chǎn)品。在這八類產(chǎn)品中，有五類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量下降，而組合投資類產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品增加卻尤為顯著，同比增幅分別達(dá)到75.74%和34.49%。其中，組合投資類產(chǎn)品發(fā)行量是2011年的1.76倍，達(dá)到11226款，較2011年增加4838款，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行量是2011年的1.34倍，達(dá)到1587款，較2011年增加407款。此外，有13847款產(chǎn)品投資于債券和貨幣市場工具，自2011年繼續(xù)成為2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品的最主要投資對象，發(fā)行量較2011年增加16.74%，而2011年的同比增幅為104.89%。表格1：2012年1月-11月各類投向產(chǎn)品發(fā)行量市場占比

表格1：2012年1月-11月各類投向產(chǎn)品發(fā)行量市場占比資料來源：普益財(cái)富（數(shù)據(jù)截至2012年11月30日）從市場占比來看，這八類產(chǎn)品中只有組合投資類產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的市場占比增加。其中，尤以組合投資類產(chǎn)品增幅最大，由2011年的28.47%增加至2012年的39.75%；結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品市場占比由5.26%微幅增長0.36%至5.62%。組合投資類產(chǎn)品無論在發(fā)行的絕對數(shù)量還是市場占比都有較大的增長，這種現(xiàn)象背后有著深層次的原因。2011年實(shí)質(zhì)從緊的貨幣政策致使市場資金成本上漲，債券類投資品種的收益率也隨之上升，而進(jìn)入2012年實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑趨勢顯現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩也已經(jīng)成為國內(nèi)外的共識(shí)。為了防止中國經(jīng)濟(jì)硬著陸，央行下調(diào)基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率，并以逆回購操作方式靈活釋放流動(dòng)性，這一政策信號(hào)被市場解讀和確認(rèn)為謹(jǐn)慎寬松的貨幣政策，貨幣市場利率和債券類品種的收益率隨之下降。在這樣的市場流動(dòng)性環(huán)境下，單純以貨幣市場工具和債券品種為投向的債券與貨幣市場類理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行增速減慢，而包含貨幣市場工具和債券品種的組合投資類產(chǎn)品，由于其投向增加了信貸資產(chǎn)、信托貸款、收益權(quán)或其他投資品種，風(fēng)險(xiǎn)稍有增大，但同時(shí)也拉高了該類產(chǎn)品的收益水平。而結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品數(shù)量的增加，一方面是由于外資銀行在本土化過程中，逐漸增加開發(fā)了適合大陸投資者的偏穩(wěn)健型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，另一方面也由于國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性增強(qiáng)，不明朗的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢使掛鉤海外市場的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品吸引力增強(qiáng)，為投資者獲得高于國內(nèi)投資的回報(bào)提供了更多機(jī)會(huì)。此外，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品目前多開發(fā)成保本型產(chǎn)品，本金往往投資于存款從而納入表內(nèi)核算，因此，這類產(chǎn)品本身受到的監(jiān)管壓力較小。在這樣的情況下，該類產(chǎn)品的供給和需求都較之前旺盛，因此，無論是擅長發(fā)行該類產(chǎn)品的外資銀行還是具有開發(fā)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品實(shí)力的大型國內(nèi)商業(yè)銀行，都注重并加大了該類產(chǎn)品的開發(fā)。1.2.產(chǎn)品預(yù)期收益率分析1.2.1.外資行預(yù)期收益率最高，國有行預(yù)期收益率最低從產(chǎn)品收益率看，隨著央行在2012年6月和7月分別兩次下調(diào)基準(zhǔn)利率，各類型商業(yè)銀行發(fā)行產(chǎn)品的預(yù)期收益率均呈現(xiàn)下滑趨勢。國有控股銀行發(fā)行產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率由1月份最高點(diǎn)4.93%下滑至10月份的3.48%，股份制銀行由1月份最高點(diǎn)5.21%下滑至11月份的4.30%，城市商業(yè)銀行由1月份最高點(diǎn)5.32%下降至6月份的4.73%，7月至11月開始保持穩(wěn)定在4.56%附近。從這三類發(fā)行數(shù)量最大的銀行來看，城市商業(yè)銀行預(yù)期收益率最高且隨市場利率下降最緩慢，股份制銀行預(yù)期收益率表現(xiàn)和下降速度居中，國有控股銀行預(yù)期收益率最低且隨市場利率下降速度最快。產(chǎn)品預(yù)期收益率的下滑是市場利率下調(diào)后的反映，國有銀行因具有網(wǎng)點(diǎn)和客戶資源等優(yōu)勢，在利率下調(diào)后，對理財(cái)產(chǎn)品收益下調(diào)力度明顯高于股份制銀行和城市商業(yè)銀行。另三類銀行——農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社和外資銀行也表現(xiàn)出各自的特點(diǎn)。其中，農(nóng)村商業(yè)銀行和股份制銀行以及城市商業(yè)銀行的收益表現(xiàn)較為接近，2012年上半年甚至幾近吻合，這主要因?yàn)檗r(nóng)村商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改革后，已經(jīng)不同于傳統(tǒng)的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，他們往往也在城市地區(qū)設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)，與股份制銀行及城市商業(yè)銀行開展競爭，因此收益率水平與后兩者旗鼓相當(dāng)。而農(nóng)村信用社繼續(xù)沿用之前的體制，網(wǎng)點(diǎn)主要布局在郊縣和鄉(xiāng)鎮(zhèn)區(qū)域，面臨的競爭較小，所以其開發(fā)的產(chǎn)品收益水平相對較低，某些月份與國有銀行持平，但總體高于國有銀行。值得注意的是外資銀行，在央行下調(diào)官方利率的時(shí)候，國內(nèi)各主要投資品種收益率下降，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益也隨之下滑，而此時(shí)外資銀行恰由于理財(cái)資金投資運(yùn)作方式不同于中資銀行，其開發(fā)的產(chǎn)品多為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和QDII產(chǎn)品，故受國內(nèi)利率變化的影響相對較小，預(yù)期收益率在所有類型銀行中最高。圖表6：2012年1月——11月不同類型銀行的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率走勢

圖表6：2012年1月——11月不同類型銀行的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率走勢資料來源：普益財(cái)富（數(shù)據(jù)截至2012年11月30日）1.2.2.固定期限產(chǎn)品收益期限正相關(guān)，無固定期限產(chǎn)品未現(xiàn)規(guī)律變化從各期限段的產(chǎn)品預(yù)期收益率來看，理財(cái)產(chǎn)品的收益與期限基本呈現(xiàn)正向關(guān)系，即產(chǎn)品期限越長，對應(yīng)的預(yù)期收益率越高，沒有出現(xiàn)2011年銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率與期限倒掛的現(xiàn)象。其中，1個(gè)月以下期產(chǎn)品預(yù)期收益率在區(qū)間[3.45%,4.36%]；1個(gè)月至3個(gè)月期產(chǎn)品預(yù)期收益率在區(qū)間[4.05%,5.09%]；3個(gè)月至6個(gè)月期產(chǎn)品預(yù)期收益率在區(qū)間[4.32%,5.31%]；6個(gè)月至1年期產(chǎn)品預(yù)期收益率在區(qū)間[4.43%,5.61%]；1年以上期產(chǎn)品預(yù)期收益率在區(qū)間[5.26%,8.58%]；無固定期限產(chǎn)品預(yù)期收益率起伏較大，未呈現(xiàn)規(guī)律性變化。自2012年1季度開始，1個(gè)月至3個(gè)月期產(chǎn)品就替代了1個(gè)月以下期產(chǎn)品，成為銀行理財(cái)市場中的主流期限段產(chǎn)品，但自2季度，1個(gè)月至3個(gè)月產(chǎn)品占比出現(xiàn)了下降，而3個(gè)月至6個(gè)月期和6個(gè)月至1年期限的產(chǎn)品占比正逐漸上升，銀行理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)出拉長投資期限的趨勢。不難看出，在官方利率下調(diào)和準(zhǔn)市場利率SHIBOR下滑的情況下，銀行采取做長理財(cái)產(chǎn)品投資期限的做法，既為自身在相對較高的利率水平鎖定了投資收益，也適應(yīng)了理財(cái)產(chǎn)品購買者對期限不太敏感但對收益期望較高的現(xiàn)狀。圖表7：2012年1月——11月不同期限的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率走勢

圖表7：2012年1月——11月不同期限的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率走勢資料來源：普益財(cái)富（數(shù)據(jù)截至2012年11月30日）1.2.3.主流投資品種預(yù)期收益趨勢一致，組合類高于債券類從目前銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資對象來看，人民幣債券類產(chǎn)品占比為43.01%，而人民幣組合投資類產(chǎn)品占比為39.12%，這兩類產(chǎn)品合計(jì)占2012年發(fā)行的所有銀行理財(cái)產(chǎn)品的比例達(dá)到82.13%。故我們主要就這兩類產(chǎn)品的預(yù)期收益率進(jìn)行分析。無論是人民幣債券類產(chǎn)品還是人民幣組合投資類產(chǎn)品，1個(gè)月至3個(gè)月、3個(gè)月至6個(gè)月、6個(gè)月至1年這三個(gè)期限段的產(chǎn)品的預(yù)期收益率都非常明顯地呈現(xiàn)出下滑趨勢。組合投資類產(chǎn)品通常都配置了債券和貨幣市場工具以降低風(fēng)險(xiǎn)和保障基本收益，因此這兩類產(chǎn)品的預(yù)期收益率表現(xiàn)出相同的趨勢，但仔細(xì)觀察可發(fā)現(xiàn)它們存在微妙的關(guān)系：首先，1個(gè)月至3個(gè)月、3個(gè)月至6個(gè)月、6個(gè)月至1年這三個(gè)主流期限段的預(yù)期收益率，人民幣組合投資類產(chǎn)品比人民幣債券類產(chǎn)品分別平均高出0.19、0.20和0.41個(gè)百分點(diǎn)。這與銀行開發(fā)組合投資類產(chǎn)品的初衷相符，即通過組合投資在配置債券和貨幣市場工具的基礎(chǔ)上增加融資類投資工具（如信托貸款、信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)和收益權(quán)等）和權(quán)益類投資工具（如股票、股權(quán)和基金等），減緩銀行理財(cái)產(chǎn)品隨市場利率、債券和貨幣市場工具收益下滑的速度。第二，在3個(gè)月至6個(gè)月和6個(gè)月至1年這