網(wǎng)上證券交易2015

第五章網(wǎng)上證券交易證券:證券是用來證明證券持有人有權(quán)取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。證據(jù)證券是指單純地證明事實(shí)的文件，主要有信用證、證據(jù)（書面證明）等。在證據(jù)證券中，有一種具有特殊效力的證券，被稱為“免責(zé)證券”，如提單等即屬此類。憑證證券則為無價(jià)證券，包括活期存款單、借據(jù)、收據(jù)等。有價(jià)證券又可分為以下三種：

(1)資本證券，如股票、債券等；

(2)貨幣證券，包括銀行券、銀行票據(jù)等；

(3)財(cái)物證券，如貨運(yùn)單、提單、棧單等。證券交易:指已發(fā)行的證券在證券市場上買賣或轉(zhuǎn)讓的活動(dòng)。分為：上市交易和上柜交易證券交易的特點(diǎn)：證券交易是特殊的證券轉(zhuǎn)讓；

證券交易是反映證券流通性的基本形式；證券轉(zhuǎn)讓須借助證券交易場所完成；證券交易須遵守相應(yīng)交易規(guī)則。第一節(jié)網(wǎng)上證券交易概述在線金融服務(wù)的四種模式

商業(yè)模式特點(diǎn)基本業(yè)務(wù)特征金融門戶提供一攬子金融服務(wù)，具有極高的粘合度經(jīng)紀(jì)服務(wù)、賬單支付和提示、產(chǎn)品寬度整合者將金融服務(wù)一個(gè)或兩個(gè)子行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格信息整合，成為該子行業(yè)的中介產(chǎn)品深度專業(yè)提供者向金融門戶、整合者或消費(fèi)者提供某幾類專業(yè)產(chǎn)品高質(zhì)量、低價(jià)格、個(gè)性化的產(chǎn)品公司站點(diǎn)不提供鏈接只向消費(fèi)者提供本公司的產(chǎn)品本公司現(xiàn)有的產(chǎn)品一、網(wǎng)上證券交易的基本內(nèi)容狹義的網(wǎng)上證券交易是指因特網(wǎng)完成證券交易全過程的一種活動(dòng)；廣義的網(wǎng)上證券交易是指投資者利用因特網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)資源，獲取國內(nèi)外各證券交易所的及時(shí)報(bào)價(jià)，查找國際、國內(nèi)各類與投資者相關(guān)的經(jīng)濟(jì)、金融信息和分析市場行情，并通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行網(wǎng)上委托下單，實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)交易。網(wǎng)上證券交易的特點(diǎn)：互聯(lián)網(wǎng)為載體，通過高速、有效的信息流動(dòng)，突破了地域的限制，將身處各地的投資者有機(jī)地聚集在無形的交易市場中。網(wǎng)上證券交易通過國際互聯(lián)網(wǎng)，克服了傳統(tǒng)市場上信息不充分的缺點(diǎn)，有助于提高證券市場的資源配置效率。網(wǎng)上證券交易可以降低證券交易的交易成本和交易風(fēng)險(xiǎn)。二、傳統(tǒng)證券交易方式與網(wǎng)上交易方式的區(qū)別：柜臺委托、電話委托等證券營業(yè)證券交易因特網(wǎng)投資者公共網(wǎng)絡(luò)證券部電腦系統(tǒng)證券交易所傳統(tǒng)證券交易業(yè)務(wù)與網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)的比較：在當(dāng)?shù)刈C券登記機(jī)構(gòu)或代辦處開立證券賬戶卡到選定證券商處辦理委托，并開立資金賬戶柜臺委托非柜臺委托填寫買進(jìn)或賣出委托書券商確認(rèn)后輸單至交易所撮合系統(tǒng)等待成交回報(bào)電話委托觸摸屏委托互聯(lián)網(wǎng)可根據(jù)語音或文字提示進(jìn)行委托或查詢相關(guān)信息三、網(wǎng)上證券交易業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)的比較提高交易效率降低交易成本方式互聯(lián)網(wǎng)柜臺電話委托自助終端可視電話STK手機(jī)獲取證券咨詢?nèi)婕磿r(shí),查詢,獲取各種信息所在證券營業(yè)部提供電話語音簡單信息所在證券營業(yè)部所在證券營業(yè)部提供F10、當(dāng)日信息、股評簡短信息，所在證券營業(yè)部提供費(fèi)用交易費(fèi)上網(wǎng)費(fèi)電話費(fèi)交易費(fèi)交通費(fèi)交易費(fèi)、電話費(fèi)交易費(fèi)、交通費(fèi)交易費(fèi)、每月固定信息費(fèi)電話費(fèi)、每月固定信息費(fèi)各種交易方式下行情與分析比較各種交易方式下委托交易方式的比較方式互聯(lián)網(wǎng)柜臺電話委托自助終端STK手機(jī)行情更新8秒1~2分25秒1~2分5.6秒股價(jià)走勢圖有有無有無盤中分析有有無有無歷史數(shù)據(jù)有有無有無方式互聯(lián)網(wǎng)柜臺電話委托自助終端STK手機(jī)委托操作世界各地證券部內(nèi)全國證券部內(nèi)全國直接下單能能能能能設(shè)備利用電腦一機(jī)多用接收行情下單接收行情下單查詢行情下單接收行情下單提高市場效率改變傳統(tǒng)的券商經(jīng)營格局和競爭手段突破空間地域限制使證券投資趨于大眾化第二節(jié)網(wǎng)上證券交易的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析一、網(wǎng)上證券交易、虛擬經(jīng)濟(jì)與網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)虛擬經(jīng)濟(jì)虛擬資本：借貸資本（生息資本）和銀行信用制度的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，包括股票、債券、不動(dòng)產(chǎn)抵押單等；本身沒有價(jià)值，但是可以通過循環(huán)運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生利潤，獲取某種形式的剩余價(jià)值。

成思危的定義是:“虛擬經(jīng)濟(jì)是指與虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運(yùn)動(dòng)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，簡單地說就是直接以錢生錢的活動(dòng)”。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)通常是指互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)（InternetEconomy），它主要是指以互聯(lián)網(wǎng)為依托而進(jìn)行的生產(chǎn)、流通、交換等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的區(qū)別：實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指物質(zhì)產(chǎn)品、精神產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售、及提供相關(guān)服務(wù)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，不僅包括農(nóng)業(yè)、能源、交通運(yùn)輸、郵電、建筑等物質(zhì)生產(chǎn)活動(dòng)，也包括了商業(yè)、教育、文化、藝術(shù)、體育等精神產(chǎn)品的生產(chǎn)和服務(wù)；虛擬經(jīng)濟(jì)是指相對獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外的虛擬資本的持有和交易活動(dòng)。

與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相比，虛擬經(jīng)濟(jì)具有高度流動(dòng)性、不穩(wěn)定性、高風(fēng)險(xiǎn)性和高投機(jī)性等四個(gè)方面的特征。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)：以信息技術(shù)為基礎(chǔ)；透明度高；創(chuàng)新性強(qiáng)；集成度高；報(bào)酬遞增；推廣應(yīng)用迅速

網(wǎng)上證券和虛擬經(jīng)濟(jì)即產(chǎn)生于實(shí)物經(jīng)濟(jì)，又獨(dú)立于實(shí)物經(jīng)濟(jì)，具有脫離物流的“無形”特征的經(jīng)濟(jì)形態(tài)。證券作為無形的資產(chǎn)，是虛擬經(jīng)濟(jì)的一種高級形式。網(wǎng)上證券和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)上證券市場顯示的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)是，市場中的交易者越多，市場的不確定性（用價(jià)格的方差來度量）就越小；網(wǎng)上證券交易的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

網(wǎng)上證券與委托—代理關(guān)系網(wǎng)上證券交易：成本——收益?zhèn)鹘y(tǒng)交易成本：交通費(fèi)、獲取信息及委托交易活動(dòng)的相應(yīng)手續(xù)費(fèi)開戶、存款、委托、交割網(wǎng)上交易成本：委托交易活動(dòng)的相應(yīng)手續(xù)費(fèi)銀證通信息不對稱的委托—代理關(guān)系；

1、上市公司的內(nèi)部，大股東與小股東之間存在著嚴(yán)重的信息不對稱；

2、發(fā)行者與投資者之間的信息嚴(yán)重不對稱；

3、在股票市場交易中，資金雄厚的大機(jī)構(gòu)和眾多散戶之間存在嚴(yán)重的信息不對稱。

網(wǎng)上證券交易與信息不對稱證券市場中信息不完全的表現(xiàn):

信息獲取的有償性；信息傳遞的時(shí)滯性；信息理解上的差異性；信息噪音；信息發(fā)布與接收的不兼容性網(wǎng)絡(luò)環(huán)境對證券市場信息不對稱的影響：

1、與傳統(tǒng)媒體相比具有廉價(jià)、高效的優(yōu)勢；

2、使更廣泛的信息披露成為可能；

3、為信息披露制度建設(shè)提供了有力的技術(shù)支持；網(wǎng)上證券的開放性，能夠?yàn)榭蛻籼峁└降男畔⒎?wù)，提供平等機(jī)會，較少由于投資者信息不對稱或信息不完全而引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇等行為。具體表現(xiàn)在：

1、提高證券市場效率；

2、降低監(jiān)管成本，提高監(jiān)管效率；

3、有效地整合市場各方資源，促進(jìn)我國證券信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；

4、適應(yīng)我國證券市場與國際接軌的需要，迎接證券市場對外開放的挑戰(zhàn)。

第三節(jié)國內(nèi)外網(wǎng)上證券交易的發(fā)展情況

一、國外網(wǎng)上證券交易發(fā)展的現(xiàn)狀美國網(wǎng)上證券交易的發(fā)展情況

美國是全球網(wǎng)上證券交易最發(fā)達(dá)的國家，早在1999年網(wǎng)上證券交易賬戶就超過1200萬戶，網(wǎng)上證券交易額占交易額的50%，已成為主要交易形式。

1992年，E*Trade公司是美國證券電子商務(wù)的先行者；http://

1995年，美國嘉信公司推出全球第一套網(wǎng)上證券交易業(yè)務(wù)。http://

網(wǎng)上證券典型案例——嘉信理財(cái)美國網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)發(fā)展階段第一階段第二階段第三階段第四階段第五階段七十年代初八十年代初1996年開始1998年開始1999年開始電子交易及電子通訊網(wǎng)絡(luò)的興起NASDAQ基于個(gè)人計(jì)算機(jī)通過專有數(shù)據(jù)庫交易CharlesSchwabFidelity折扣經(jīng)紀(jì)商和基金管理公司提供網(wǎng)上交易CharlesSchwabFidelityIT背景的純網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商開創(chuàng)基于互聯(lián)網(wǎng)的交易E*Trade傳統(tǒng)證券公司全面進(jìn)入MerrillLynch開創(chuàng)即時(shí)交易和高流動(dòng)性的買賣方式開創(chuàng)了一種營業(yè)廳外的交易方式開創(chuàng)了基于Internet的交易模式以低傭金、大折扣吸引客戶傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的全面轉(zhuǎn)型1975年5月1日美國放棄固定傭金比證券公司營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)分布不再成為成功的關(guān)鍵交易量和交易賬戶迅速增加重品牌和戰(zhàn)略聯(lián)盟的建設(shè)爭取成為金融門戶的中樞，以提供全面、個(gè)性化的服務(wù)美國網(wǎng)上證券交易的成功原因：低廉的手續(xù)費(fèi)滿足了投資者對低成本的要求。大幅的費(fèi)用折扣吸引了大批投資者涌向E-Trade或是CharlesSchwab的網(wǎng)上交易站點(diǎn)無可限量的信息資源因特網(wǎng)在美國的普及是推動(dòng)網(wǎng)上交易的主要?jiǎng)恿?/p>

美國發(fā)達(dá)的金融系統(tǒng)以及較為開放的投資制度也是促使網(wǎng)上交易迅猛發(fā)展的重要原因美國網(wǎng)上證券交易的特點(diǎn)：網(wǎng)上證券交易的傭金費(fèi)率低廉

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)與全方位服務(wù)融合

全球網(wǎng)上證券交易數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)其他地區(qū)網(wǎng)上證券交易的發(fā)展情況——韓國韓國現(xiàn)在的網(wǎng)絡(luò)證券交易滲透率在全世界是最高的；包括股票、期貨、期權(quán)。1998年為22.46萬億韓元，網(wǎng)上證券交易量僅占全國證券交易量的3.7%；2000年高達(dá)1045萬億韓元，網(wǎng)上證券交易量占全國證券交易量的46.6%；2007年是整個(gè)證券開戶數(shù)的67.7%，這個(gè)比例在世界上也是最高的。韓國證券期貨交易所已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全面電算化交易，網(wǎng)上交易系統(tǒng)發(fā)達(dá)，綜合監(jiān)管系統(tǒng)和電子公告系統(tǒng)可以實(shí)現(xiàn)逐筆交易的實(shí)時(shí)監(jiān)控，KRX的每筆交易信息均可通過網(wǎng)路查詢，市場透明度高。韓國網(wǎng)上證券交易的成功原因：擁有良好的基礎(chǔ)設(shè)施獲得了投資者的認(rèn)同證券業(yè)界踴躍參與

監(jiān)管機(jī)構(gòu)的積極支持其他地區(qū)網(wǎng)上證券交易的發(fā)展情況

——日本、臺灣日本證券業(yè)最早引進(jìn)網(wǎng)上交易的是1996年大和證券；1997年，大信證券http://www.dashi在臺灣地區(qū)率先推出網(wǎng)絡(luò)證券交易；日本網(wǎng)上證券交易的成功原因：日本個(gè)人計(jì)算機(jī)的滲透率相對較高，而且仍在繼續(xù)增長；日本當(dāng)局制定了鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的政策

日本高科技產(chǎn)業(yè)的成功發(fā)展亞洲地區(qū)網(wǎng)上證券交易的特點(diǎn)：重視營銷與廣告投入

將為客戶提供全方位服務(wù)作為核心業(yè)務(wù)

傳統(tǒng)型證券公司對網(wǎng)上業(yè)務(wù)的發(fā)展采取平滑過渡五、國內(nèi)網(wǎng)上證券交易的發(fā)展國內(nèi)網(wǎng)上證券交易發(fā)展的現(xiàn)狀我國券商最早開始嘗試開辦網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)是在1997年。1997年，中國華融信托投資公司湛江證券營業(yè)部最先推出互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)上證券交易系統(tǒng)。目前，中國網(wǎng)上證券交易發(fā)迅速。2000年中國證監(jiān)會已頒布實(shí)施了網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法和證券公司網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)核準(zhǔn)程序，標(biāo)志著中國網(wǎng)上證券交易進(jìn)入規(guī)范化軌道。目前，中國證監(jiān)會首批核準(zhǔn)二十三家券商可以開展網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，顯示網(wǎng)上交易已被納入管理層正式認(rèn)可的渠道。到2001年10月底時(shí)，我國網(wǎng)上證券委托交易量占滬深交易所的比例已上升到5.74％；網(wǎng)上開戶數(shù)319萬戶，占證券市場總開戶數(shù)的比例已經(jīng)達(dá)到9.7％；2009年6月12日，中國股民開戶數(shù)已超過1億戶，網(wǎng)上交易占證券行業(yè)交易市場份額的70%

。網(wǎng)上交易的主要問題是網(wǎng)上證券交易的傭金不允許打折，網(wǎng)上交易的優(yōu)惠無從體現(xiàn)，而西方國家網(wǎng)上證券交易就是從傭金打折起步的。一、我國網(wǎng)上證券交易的發(fā)展進(jìn)程我國網(wǎng)上證券交易的開端閩發(fā)證券、農(nóng)行和盛潤信息公司聯(lián)手推出“金牛理財(cái)系統(tǒng)”主要經(jīng)歷階段：

第一階段，1996年底到1997年底，南方證券公司營業(yè)部采用基于EXE程序的網(wǎng)上交易；

深圳思八達(dá)、深圳黎明等廠商第二階段，1998年3月至1999年5月，證券公司自身的信息化進(jìn)程加速，促使其證券業(yè)務(wù)向網(wǎng)絡(luò)延伸的階段。

影響因素：

1）中國電信大力推廣互聯(lián)網(wǎng)，制定“網(wǎng)民變股民”的市場策略

2）網(wǎng)上交易軟件在功能和性能上的提升

3）兩次大規(guī)模行情，使其他證券公司意識到開發(fā)網(wǎng)上交易系統(tǒng)，發(fā)展網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)。

4）相關(guān)證券公司對網(wǎng)上交易的嘗試第三階段，1999年6月至2000年5月，技術(shù)的成熟和.com公司的興起。第四階段，2000年6月至2001年6月，當(dāng)時(shí)的中國證券監(jiān)會負(fù)責(zé)人發(fā)表講話，表示支持并予以重視，推動(dòng)了中國網(wǎng)上證券交易發(fā)展的進(jìn)程。第五階段，2001年6月到現(xiàn)在，網(wǎng)上證券交易在進(jìn)一步的發(fā)展和成熟。二、網(wǎng)上證券交易對中國證券市場的影響網(wǎng)上交易更好地滿足廣大投資者的需求

1）網(wǎng)上交易是一個(gè)無形的交易市場，它打破了地域界限，將不同地區(qū)、不同類型的投資者聚集在這個(gè)市場中

；2）為投資者提供了目前最現(xiàn)代化的交易工具

；3）投資者方便地通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行信息檢索，享受信息咨詢服務(wù)，減少了不對稱的信息和違規(guī)事件的發(fā)生

；4）網(wǎng)上交易費(fèi)用遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)交易手段的費(fèi)用，它降低了投資者的投資成本，提高了他們的投資積極性，增強(qiáng)投資者進(jìn)行證券交易的愿望

。網(wǎng)上交易促進(jìn)券商經(jīng)營模式的改變，帶來了真正的市場競爭

1）網(wǎng)上交易改變?nèi)讨g的競爭格局

；2）網(wǎng)上交易改變?nèi)痰慕?jīng)營模式

；3）網(wǎng)上交易為券商創(chuàng)建起連接目標(biāo)客戶的金融銷售服務(wù)平臺

。網(wǎng)上交易利于中國證券交易市場與國際證券交易市場接軌

三、我國網(wǎng)上證券交易發(fā)展的特點(diǎn)中等規(guī)模的券商走在了前列證券網(wǎng)站個(gè)性化程度低網(wǎng)上與網(wǎng)下良性互動(dòng)、同步發(fā)展

1）客觀的必然性；2）網(wǎng)上證券交易帶來了新客戶和更大的交易量；3）老客戶的轉(zhuǎn)移帶來成效；4）券商與銀行、電信等之間的合作日益廣泛；5）大中城市不如中小城市甚至農(nóng)村三、我國網(wǎng)上證券交易的優(yōu)勢證券投資是我國最早和最廣泛采用信息技術(shù)的行業(yè)技術(shù)容易解決，條件成熟網(wǎng)上證券交易盈利性好，容易吸引券商參與，形成市場規(guī)模我國因特網(wǎng)用戶增加迅猛，為網(wǎng)上證券交易提供了理想的市場基礎(chǔ)投入和收入結(jié)構(gòu)比較有吸引力四、我國網(wǎng)上證券交易存在的問題網(wǎng)上證券交易的安全問題網(wǎng)上攻擊；數(shù)據(jù)安全；網(wǎng)上欺詐；網(wǎng)速的進(jìn)一步提高法律法規(guī)滯后投資者知識欠缺信息咨詢服務(wù)雷同，各券商缺乏個(gè)性五、網(wǎng)上證券交易未來發(fā)展展望未來中國證券電子商務(wù)的發(fā)展前景十分廣闊。年份基金、股票交易量（億元）傭金水平（%）網(wǎng)上交易所占比例（%）網(wǎng)上交易傭金收入（億元）200246000X20.2218.51520.1820.021.62004105000X20.1535.047.252005140000X20.1246.562.162010240000X20.1270.0126.72中國證券電子商務(wù)的未來發(fā)展前景：

1）網(wǎng)上證券交易成為競爭焦點(diǎn)；

2）新的交易方式將不斷出現(xiàn)；

3）傳統(tǒng)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)發(fā)生變化，“鼠標(biāo)加水泥”成為趨勢；

4）證券市場的參與主體多樣化；

5）傭金浮動(dòng)觸發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，終將轉(zhuǎn)向服務(wù)競爭

6）金融創(chuàng)新將成為拓展網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)空間的有效手段投資者細(xì)分描述要求商業(yè)策劃活路交易者每月股票交易12次以上激進(jìn)投資者，短期獲益低成本和可靠的交易實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)交易折扣；動(dòng)態(tài)報(bào)價(jià)；實(shí)施提示警報(bào)戰(zhàn)略投資者投資于長期；擁有不同的投資產(chǎn)品；每年交易次數(shù)在12次左右研究和投資建議工具，推薦產(chǎn)品多元化提供經(jīng)紀(jì)人研究和分析建議；股票行情顯示屏；擴(kuò)展的產(chǎn)品生活事件計(jì)劃者投資于未來的生活事件；投資元藍(lán)籌股等穩(wěn)定的金融產(chǎn)品；年交一次說在5次或以下金融計(jì)劃工具，產(chǎn)品多元化金融計(jì)劃工具，退休計(jì)劃信息，投資教育信息進(jìn)入長期投資產(chǎn)品第四節(jié)網(wǎng)上證券交易模式一、網(wǎng)上證券交易模式國外的網(wǎng)上證券交易模式自由傭金制度下的網(wǎng)上交易——美國模式

嘉信模式:嘉信理財(cái)作為折扣經(jīng)紀(jì)商的代表，成立于70年代，最初是靠提供低廉的交易費(fèi)用作為業(yè)務(wù)的突破口。1995年開始推出網(wǎng)上交易，當(dāng)年它的活躍網(wǎng)上帳戶數(shù)為30萬戶，而到了2000年其網(wǎng)上活躍帳戶數(shù)達(dá)到了430萬戶，增長了13.33倍，年均增長70%，其網(wǎng)上客戶資產(chǎn)數(shù)也從1995年的233億美元增加到2000年的3649億美元，增長了14.66倍，年均增長73%。在客戶服務(wù)方面，嘉信理財(cái)?shù)姆种I業(yè)部起到了非常重要的作用，到2000年底，它在全美48個(gè)州設(shè)立的分支營業(yè)部已經(jīng)達(dá)到384家，形成了一個(gè)龐大的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

全面金融服務(wù)的提供商

E*Trade模式:該模式交易完全在網(wǎng)上進(jìn)行,公司并無有形的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)存在,故其可以以盡可能低的折扣吸引對價(jià)格在意而對服務(wù)要求不高的自動(dòng)投資者,因此這些公司的營業(yè)成本低,故而價(jià)格低就是這些公司的優(yōu)勢。采用這種模式有E-Trade、Ameritrade等公司。E*trade公司。全球最先開展網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)的站點(diǎn)。1992年，公司的創(chuàng)始人BillPorter的“E*Trade”公司正式成立，剛開始他通過美國在線向投資者提供一些網(wǎng)上證券的服務(wù)，后來BillPorter在1996年建立了的網(wǎng)上交易站點(diǎn)，至此，E*Trade開始了證券交易的電子化革命。幾年來，E*Trade始終保持每季度50%的業(yè)務(wù)增長速度，據(jù)ZDNET的報(bào)道，到1998年年底公司已擁有50萬用戶。E*Trade現(xiàn)有300萬客戶，生意主要來自美國。美林模式:1999年6月宣布推出在線交易系統(tǒng)，（客戶支持管理系統(tǒng)，也叫做MIDAS系統(tǒng)）一方面對網(wǎng)上投資者進(jìn)行細(xì)分；另一方面利用公司多元化的服務(wù)范圍、強(qiáng)大的經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍極其豐富的知識和經(jīng)驗(yàn)，提供專業(yè)化、個(gè)性化服務(wù)。美林公司為世界上著名的證券業(yè)跨國集團(tuán),公司有一個(gè)龐大的客戶群。該公司認(rèn)為投資領(lǐng)域是一項(xiàng)專家從事的行業(yè),因而對90年代興起的網(wǎng)上證券交易反應(yīng)遲鈍,在大量的客戶流失后,該公司才匆匆推出網(wǎng)上證券交易,而此時(shí)該行業(yè)在美國已經(jīng)成熟。

固定傭金交易制度下的網(wǎng)上交易——

日本模式指標(biāo)E*Trade嘉信理財(cái)客戶基礎(chǔ)沒有客戶基礎(chǔ)擁有現(xiàn)成的客戶基礎(chǔ)技術(shù)優(yōu)勢從IT技術(shù)公司演變而來缺乏內(nèi)生的技術(shù)優(yōu)勢資金來源通過公開上市募集資金總公司自籌資金服務(wù)種類缺乏內(nèi)生優(yōu)勢將離線和在線資源整合品牌認(rèn)知缺乏品牌優(yōu)勢知名的折扣經(jīng)紀(jì)商盈利模式低成本高質(zhì)量的服務(wù)固定傭金交易制度下的網(wǎng)上交易——日本模式網(wǎng)上交易得到券商的普遍認(rèn)同，沒有進(jìn)入網(wǎng)上交易的券商都在準(zhǔn)備進(jìn)入；網(wǎng)上交易處于顧客目標(biāo)戰(zhàn)略階段，在傭金固定的前提下，廣告宣傳、樹立品牌等是目前券商網(wǎng)上交易較為重視的策略；網(wǎng)上交易的運(yùn)營體制尚未形成，運(yùn)作系統(tǒng)大部分是依靠公司或企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部系統(tǒng)，只有少數(shù)利用網(wǎng)絡(luò)接人提供運(yùn)作系統(tǒng)服務(wù)；網(wǎng)上交易集中于股票交易，商品差別化的競爭戰(zhàn)略處于萌芽階段；網(wǎng)上交易的服務(wù)時(shí)間尚有保留，沒有達(dá)到“熱線”狀態(tài)。

我國的網(wǎng)上證券交易模式傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)由于受到營業(yè)部地理位置和投資咨詢手段的限制，對客戶服務(wù)主要采取以下四種主要模式：散戶廳模式、大戶室模式、工作室模式和準(zhǔn)經(jīng)紀(jì)人模式。網(wǎng)上證券交易模式體現(xiàn)在營業(yè)部的集中和分散；經(jīng)營主體的資源整合第一種模式是由券商與IT技術(shù)商合作。如閩發(fā)證券（上海、深圳營業(yè)部）與技術(shù)商盛潤公司合作，港澳信托（上海證券營業(yè)部）與證券之星合作等等。這種模式是目前相當(dāng)一部分券商所采用的模式，具有投入少、運(yùn)行成本低、周期短的優(yōu)勢。采用這種模式的往往是較早嘗試網(wǎng)上交易的券商營業(yè)部。在這種模式下，網(wǎng)上交易軟件由技術(shù)商開發(fā)，客戶只有通過該網(wǎng)上交易軟件才能登錄券商營業(yè)部的服務(wù)器進(jìn)行證券交易?？蛻艨芍苯訌木W(wǎng)上下載或從券商處獲得該交易軟件。交易指令則是從客戶的電腦通過互聯(lián)網(wǎng)直接訪問營業(yè)部的服務(wù)器。采取這種模式的主要原因在于：券商在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)方面明顯落后，因此券商通常借助IT技術(shù)企業(yè)的技術(shù)和信息的力量，以迅速進(jìn)入網(wǎng)上交易。

第二種模式是由券商與財(cái)經(jīng)網(wǎng)站合作。如國泰君安與財(cái)經(jīng)網(wǎng)站金網(wǎng)一百合作。這種模式與第一種模式的區(qū)別在于，交易直接在瀏覽器進(jìn)行，客戶無須下載和安裝行情分析軟件或安全系統(tǒng)。這是一種真正意義上的網(wǎng)上在線交易，對用戶而言更加便捷。當(dāng)然，從安全的角度出發(fā)，對技術(shù)要求更高。同樣，券商必須依賴于財(cái)經(jīng)網(wǎng)站的技術(shù)力量和交易平臺。這種模式，交易指令是通過財(cái)經(jīng)網(wǎng)站再轉(zhuǎn)發(fā)到達(dá)證券營業(yè)部的服務(wù)器。第三種模式是券商依靠自己的力量，開設(shè)獨(dú)立交易網(wǎng)站。如國通證券的牛網(wǎng)、青海證券的數(shù)碼證券網(wǎng)等等。雖然，券商在建設(shè)網(wǎng)站和交易系統(tǒng)時(shí)可能并不是完全依靠自己的技術(shù)力量，但其交易平臺和品牌都為券商所擁有，并且能夠在全公司范圍內(nèi)統(tǒng)籌規(guī)劃、統(tǒng)一交易平臺和品牌，避免日后重新整合的成本。因此，目前在政策已經(jīng)明朗的情況下，券商要全面進(jìn)入網(wǎng)上交易，這種模式往往是首選。不過，這需要較大的資金投入和較長的周期，日常維護(hù)網(wǎng)站運(yùn)行的成本也較高。國泰君安證券的經(jīng)紀(jì)人模式始于1998年，推行進(jìn)程中主要存在兩大問題：一是經(jīng)紀(jì)人擁有一定的客戶資源后難以控制；二是其營銷手段單一，借鑒保險(xiǎn)和直銷營銷，但證券營銷在組織結(jié)構(gòu)、人員素質(zhì)等方面與保險(xiǎn)、直銷有很大的區(qū)別。富友證券的保險(xiǎn)營銷模式是以成本核算來倒推，留出一定的利潤空間，充分調(diào)動(dòng)經(jīng)紀(jì)人的創(chuàng)業(yè)熱情。但其在實(shí)際操作中，目標(biāo)發(fā)生了偏差，不是做大做強(qiáng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而是想做大市場后整體出售，因此沒有真正考慮成本因素，不顧一切地來客戶搶市場。廣發(fā)證券的e對一模式是對公司資源整合的一個(gè)嘗試，成立了一個(gè)號稱博士團(tuán)的服務(wù)隊(duì)伍，主要通過網(wǎng)絡(luò)向客戶提供一對一的服務(wù)。但是，該模式的缺點(diǎn)是成本太高，投入與產(chǎn)出難成比例。大鵬證券的FC模式脫胎于美林證券的FC模式，在整合公司資源的基礎(chǔ)上組建FC團(tuán)隊(duì)為客戶提供服務(wù)，其后又吸收了愛德華·瓊斯模式的優(yōu)點(diǎn)，發(fā)展成為“FC+技術(shù)服務(wù)站”的新模式。這一模式要求券商有很強(qiáng)的資源整合能力、FC隊(duì)伍、公司品牌及技術(shù)支持，同時(shí)要有長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略投資眼光。瑞銀華寶的類公司模式相對而言更接近于經(jīng)紀(jì)公司，其每一個(gè)經(jīng)紀(jì)人后面都有一名或幾名研究人員，幾個(gè)經(jīng)紀(jì)人組成一個(gè)小組，幾個(gè)小組由一名經(jīng)理管理。其成功關(guān)鍵在于兩點(diǎn)：一、瑞銀華寶的研究員的研究水平相當(dāng)高，如揭穿歐亞農(nóng)業(yè)造假騙局的張化橋就是該公司的研究員，在市場具有很大的影響力和競爭力；二、其經(jīng)紀(jì)人的營銷能力很強(qiáng)，他們甚至成功地將產(chǎn)品賣給了索羅斯管理的幾個(gè)基金。二、網(wǎng)上交易平臺構(gòu)建因特網(wǎng)接入方案因特網(wǎng)投資者證券交易專用網(wǎng)證券營業(yè)部證券交易所交易指令成交確認(rèn)網(wǎng)站功能設(shè)計(jì)和網(wǎng)頁設(shè)計(jì)信息模塊、行情模塊、交易模塊廣發(fā)證券http:///research/index.htm

中信建設(shè)證券

華泰證券

模擬炒股

/?onnum1=9839網(wǎng)上交易系統(tǒng)技術(shù)方案

技術(shù)特點(diǎn)：1）系統(tǒng)在基本的交易和查詢功能的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步開發(fā)可以滿足不同柜臺需求的功能，并根據(jù)不同的柜臺系統(tǒng)，定制不同的客戶交易終端。

2）一般的瀏覽器客戶端與專用客戶端緊密結(jié)合。

3）系統(tǒng)客戶端的使用不受局域網(wǎng)出口的限制。

4）系統(tǒng)具有行情預(yù)警和預(yù)制委托功能。

5）投資理財(cái)和盈虧分析功能。網(wǎng)上證券交易安全措施

安全和風(fēng)險(xiǎn)主要來源：委托交易的跑道是否足夠暢通；應(yīng)用系統(tǒng)的安全性問題；整個(gè)系統(tǒng)的抗攻擊、強(qiáng)加密問題

防范措施：防火墻、并口通信、加密技術(shù)、數(shù)字證書、數(shù)字簽名、數(shù)據(jù)備份等管理制度等三、網(wǎng)上證券交易券商策略選擇

鏈接模式策略

鏈接模式或平臺模式，是指由證券公司通過與相關(guān)IT技術(shù)商簽訂合作協(xié)議，委托其利用自身專業(yè)技能建立相應(yīng)的網(wǎng)站，吸引投資者開展網(wǎng)絡(luò)交易，投資者在IT技術(shù)商的網(wǎng)站上進(jìn)行交易，數(shù)據(jù)再傳送給證券公司，由證券公司完成以后的流程。自主開發(fā)交易平臺策略（1）分散化模式

（2）統(tǒng)一性模式

組建策略聯(lián)盟

策略聯(lián)盟的定義應(yīng)是指不同的組織為了達(dá)成某種目的及建立競爭優(yōu)勢，共同投入資源，結(jié)合事業(yè)體的某一價(jià)值鏈而形成的合伙關(guān)系，是公司之間為了戰(zhàn)略目的達(dá)成的長期合作安排。成本領(lǐng)先策略差異化競爭策略目標(biāo)集聚型（市場細(xì)分）競爭策略

第五節(jié)網(wǎng)上證券交易的電子支付一、銀證通銀證通是指銀行與券商聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)上，投資者直接利用在銀行各網(wǎng)點(diǎn)開立的活期儲蓄存款賬戶卡、存折作為證券保證金賬戶，通過銀行的委托系統(tǒng)進(jìn)行證券買賣的一種新型金融服務(wù)業(yè)務(wù)。特點(diǎn)：臨柜地點(diǎn)；委托渠道方面；資金結(jié)算方面銀證通業(yè)務(wù)對銀行的影響銀證通業(yè)務(wù)可以豐富銀行的服務(wù)功能，進(jìn)一步滿足客戶多元化的金融需求，從而能更好地維系客戶；可以改變銀行存款結(jié)構(gòu)。因?yàn)閭€(gè)人投資者辦理銀證轉(zhuǎn)賬，必然會有部分資金閑置在保證金賬戶，券商歸集此部分資金并以同業(yè)存款的形式存放在銀行，利率較高增加了銀行的活期儲蓄降低了銀行籌資成本銀證通的業(yè)務(wù)上交所指定交易、撤銷指定交易和深交所股票轉(zhuǎn)托管。上交所和深交所一級市場證券申購，二級市場證券交易。紅利及債券利息的發(fā)放。查詢證券余額、成交情況及其他證券信息。傳真或打印股票成交明細(xì)清單、股票交割單、股票余額對賬單。此外，部分分行還能代理客戶辦理深圳交易所A、B股股東賬戶卡開戶。銀證通與委托交易銀證通開戶

個(gè)人投資者需持本人身份證、股東代碼卡、活期儲蓄存折到指定受理營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)申請辦理“銀證通”，無須繳納開戶申請費(fèi)用。要選擇與相應(yīng)銀行合作的券商，并簽署三方《“銀證通”證券委托交易協(xié)議書》。

委托交易

銀行都實(shí)行兩級密碼控制，一是進(jìn)入虛擬銀行系統(tǒng)的客戶密碼，二是進(jìn)入銀證通系統(tǒng)的交易密碼。交易資金清算二、銀證轉(zhuǎn)賬銀證轉(zhuǎn)賬是指將銀行的儲蓄系統(tǒng)與證券營業(yè)部的股票交易委托系統(tǒng)進(jìn)行實(shí)時(shí)聯(lián)網(wǎng)，股民通過電話委托或自助交易終端，對證券保證金賬戶和活期儲蓄賬戶之間的資金進(jìn)行調(diào)撥的一項(xiàng)金融服務(wù)業(yè)務(wù)。銀證通與銀證轉(zhuǎn)賬的區(qū)別：

1）業(yè)務(wù)內(nèi)容不一樣：銀證通還可包括證券買賣、認(rèn)購新股、分紅派息、查詢和打印交割單等。

2）開立賬戶不同：個(gè)人投資者在銀行辦理銀證轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)時(shí)，在券商那邊必須有保證金賬戶，由客戶自己根據(jù)需要在保證金賬戶與儲蓄賬戶之間進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)。

三、網(wǎng)上證券交易新模式——第三方存管證券公司開戶及資金監(jiān)管有三種模式，一種是銀證轉(zhuǎn)賬，即客戶在證券公司開戶后，他的資金從銀行流出后保管在證券公司；另一種是銀證通，即客戶到銀行開戶，由銀行保管資金并結(jié)算交易流程。第三種是三方簽約，即客戶(如股民)與證券公司、銀行三方簽約開戶，對應(yīng)的資金管理模式是保證金獨(dú)立第三方存管，即銀行（具備第三方存管資格的商業(yè)銀行

）來存管客戶資金；

該業(yè)務(wù)遵循“券商管證券，銀行管資金”的原則，將投資者的證券賬戶與證券保證金賬戶嚴(yán)格進(jìn)行分離管理。實(shí)施保證金第三方存管制度的證券公司將不再接觸客戶保證金，而由存管銀行負(fù)責(zé)投資者交易清算與資金交收。

優(yōu)勢：資金更放心；存取更省心；服務(wù)更貼心；

由于保證金交由商業(yè)銀行統(tǒng)一存管，這樣便于國家對違規(guī)資金進(jìn)入證券市場的監(jiān)管。附：網(wǎng)上證券交易操作點(diǎn)查詢?nèi)A能國際股票行情訪問和訊股票主頁http:///

附：網(wǎng)上證券交易操作點(diǎn)輸入股票代碼華能國際即時(shí)行情附：網(wǎng)上證券交易操作點(diǎn)