深交所權(quán)證知識(shí)講座課件

深交所權(quán)證知識(shí)講座深交所權(quán)證工作小組2005年8月8日目錄一.權(quán)證的概念二.權(quán)證的魅力三.權(quán)證的種類四.權(quán)證的交易規(guī)則五.權(quán)證價(jià)格影響因素六.如何選擇權(quán)證投資？七.業(yè)內(nèi)常見術(shù)語解釋一.權(quán)證的概念權(quán)證是一種權(quán)利證券化產(chǎn)品。權(quán)證的要素：三個(gè)價(jià)格、一個(gè)期限和一個(gè)比率。權(quán)證的本質(zhì)是一種期權(quán)。具體講它是發(fā)行人賦予持有者可于特定的到期日，以特定的行使價(jià)，購入或賣出相關(guān)資產(chǎn)的一種權(quán)利。權(quán)證本身無實(shí)際的投資價(jià)值，它的價(jià)值只能體現(xiàn)于由“可以行使這個(gè)權(quán)利的機(jī)會(huì)率”決定。以小博大杠桿投資的案例張先生選擇投資正股—深發(fā)展A（000001），當(dāng)時(shí)價(jià)格為6元，買入500股，成本為3000元。李先生選擇投資該股的認(rèn)購權(quán)證，該權(quán)證的行權(quán)價(jià)格為6元，有效杠桿比率為10倍，當(dāng)時(shí)權(quán)證價(jià)格為0.5元，投資3000元，買入6000份。兩位先生同時(shí)進(jìn)場(chǎng)，1個(gè)星期后，深發(fā)展A上漲0.3元或5%。如撇開時(shí)間因素，兩者具體情況如下：張先生李先生投資類別500股深發(fā)展A6000份深發(fā)展A的認(rèn)購權(quán)證買入價(jià)6元0.5元賣出價(jià)6.3元0.75元盈利500x0.3=150（0.75-0.5）x6000=1500投資成本3000元3000元回報(bào)率5%50%三.權(quán)證的種類按投資方向分：認(rèn)購權(quán)證（callwarrant）認(rèn)沽權(quán)證（putwarrant）按標(biāo)的證券分：股票權(quán)證基金權(quán)證債券權(quán)證指數(shù)權(quán)證貨幣權(quán)證一籃子權(quán)證等按發(fā)行人來分：發(fā)行人發(fā)行的權(quán)證第三人發(fā)行的權(quán)證

權(quán)證

認(rèn)購權(quán)證(購買權(quán)利)-看好后市

認(rèn)沽權(quán)證(沽出權(quán)利)-看淡后市認(rèn)購權(quán)證獲利空間無限

股價(jià)100110120900+5+10-5-10+15115盈虧(￥)回報(bào)潛力無限權(quán)證價(jià)格=￥10購入認(rèn)購證：

行使價(jià)=￥100

權(quán)證價(jià)格=￥10

打平點(diǎn)=￥110認(rèn)購權(quán)證最大虧損僅為權(quán)利金股價(jià)100110120900+5+10-5-10+15115盈虧(￥)回報(bào)潛力無限權(quán)證最大損失為

購買權(quán)證成本權(quán)證價(jià)格=￥10股價(jià)下跌至￥0股票權(quán)證—以股票作為標(biāo)的證券的權(quán)證。舉例：深發(fā)展A認(rèn)股權(quán)證；寶鋼認(rèn)股權(quán)證等?；饳?quán)證—以基金作為標(biāo)的證券的權(quán)證。舉例：各類封閉、開放式基金的認(rèn)購、認(rèn)沽權(quán)證。債券權(quán)證—以各類債券為標(biāo)的證券的認(rèn)購、認(rèn)沽權(quán)證。指數(shù)權(quán)證—以指數(shù)作為作為標(biāo)的物的權(quán)證。舉例：巨潮100指數(shù)權(quán)證。一籃子權(quán)證—一次性認(rèn)購或認(rèn)購標(biāo)的證券組合的權(quán)證。舉例：中小板50只個(gè)股的一籃子認(rèn)購權(quán)證。3.2按標(biāo)的物不同分類標(biāo)的證券發(fā)行人發(fā)行的權(quán)證：如上市公司為公司的集資活動(dòng)，或激勵(lì)員工發(fā)行的股本認(rèn)股權(quán)證等。上述權(quán)證行權(quán)時(shí)，公司將發(fā)行新股以派發(fā)予權(quán)證持有人。第三人發(fā)行的權(quán)證：又稱為衍生權(quán)證或備兌認(rèn)股權(quán)證，一般由投資銀行發(fā)行，以提供投資者一種管理投資組合的工具。衍生權(quán)證發(fā)行人的責(zé)任及權(quán)證的條款會(huì)詳列于上市文件內(nèi)（目前國際市場(chǎng)以該種居多）。3.3按發(fā)行人分類3.4按行權(quán)期限分類美式權(quán)證：持有人可在到期日前任何時(shí)間行權(quán)。歐式權(quán)證：持有人只可在到期當(dāng)日行權(quán)。百慕大式權(quán)證：行權(quán)方式為以上兩種的混合。題問時(shí)間若下列因素上升

認(rèn)購權(quán)證

認(rèn)沽權(quán)證1.相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格

2.波幅

3.到期日時(shí)限

4.利率

5.股息

五.影響權(quán)證價(jià)格的因素權(quán)證價(jià)格時(shí)間值引伸波幅標(biāo)的證券價(jià)格利率

影響權(quán)證價(jià)格的因素股息

六.如何選擇權(quán)證投資？對(duì)標(biāo)的證券價(jià)格或指數(shù)走勢(shì)的看法選擇實(shí)際杠桿比率，投資者根據(jù)自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力選擇適當(dāng)?shù)臋?quán)證溢價(jià)水平時(shí)間因素和行權(quán)價(jià)格比較引伸波幅比較發(fā)行商及流通量提供者的報(bào)價(jià)表現(xiàn)4.1行權(quán)價(jià)格是指權(quán)證發(fā)行時(shí)約定的購買或出售標(biāo)的證券的價(jià)格。投資者有權(quán)以此行權(quán)價(jià)格買入(認(rèn)購權(quán)證)或沽出(認(rèn)沽權(quán)證)相關(guān)的資產(chǎn)。如該權(quán)證為現(xiàn)金結(jié)算，權(quán)證到期時(shí)，此行權(quán)價(jià)格將會(huì)被用作計(jì)算盈虧的重要參考線。4.2到期日權(quán)證發(fā)行時(shí)確定的有效期的終止日，它是權(quán)證的重要條款之一。權(quán)證的到期日和最后交易日不是同一天。根據(jù)我所《權(quán)證管理暫行辦法》，權(quán)證在到期日前5個(gè)交易日要終止交易。4.3溢價(jià)率的計(jì)算方法

行使價(jià)+認(rèn)購證價(jià)格x行權(quán)比例認(rèn)購權(quán)證溢價(jià)率=(---------------------------—1)x100%標(biāo)的證券價(jià)格認(rèn)沽證價(jià)格x行權(quán)比例-行使價(jià)認(rèn)沽權(quán)證溢價(jià)率=(1—---------------------------)x100%標(biāo)的證券價(jià)格 4.5對(duì)沖值指當(dāng)標(biāo)的證券價(jià)格改變一個(gè)單位時(shí)，權(quán)證價(jià)格變動(dòng)的系數(shù)，用來計(jì)算標(biāo)的證券價(jià)格改變對(duì)權(quán)證價(jià)格的影響。對(duì)沖值是量度權(quán)證價(jià)格變化與標(biāo)的證券價(jià)格變化比率的數(shù)值﹐權(quán)證的對(duì)沖值是0與正1之間（認(rèn)沽權(quán)證的對(duì)沖值是負(fù)1與0之間）。權(quán)證愈是價(jià)外權(quán)證﹐對(duì)沖值愈低﹐（接近0）﹔權(quán)證如是價(jià)內(nèi)權(quán)證﹐即股價(jià)高過認(rèn)購價(jià)格時(shí)﹐對(duì)沖值會(huì)接近1。

4.6行權(quán)比例一份權(quán)證可以購買或出售的標(biāo)的證券數(shù)量現(xiàn)時(shí)認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)比例一般為1行權(quán)比例為1：一份權(quán)證可以認(rèn)購或認(rèn)沽一股標(biāo)的證券行權(quán)比例為0.1：一份權(quán)證能認(rèn)購或認(rèn)沽0.1股標(biāo)的證券4.7引伸波幅以權(quán)證的成交價(jià)格為基礎(chǔ)所推算出的波幅。是市場(chǎng)對(duì)標(biāo)的證券在未來一段時(shí)間內(nèi)波動(dòng)性的預(yù)期。對(duì)權(quán)證投資者來說，這是衡量權(quán)證價(jià)值的一個(gè)參考指針。

4.9價(jià)內(nèi)、價(jià)外、平價(jià)權(quán)證權(quán)證種類認(rèn)購權(quán)證認(rèn)沽權(quán)證內(nèi)在價(jià)值價(jià)內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格﹥行使價(jià)相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格﹤行使價(jià)﹥0價(jià)外相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格﹤行使價(jià)相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格﹥行使價(jià)﹤0平價(jià)相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格=行使價(jià)相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格=行使價(jià)=04.10打平點(diǎn)若投資者打算把權(quán)證持至到期日，以認(rèn)購權(quán)證為例，標(biāo)的證券價(jià)格必須高于這個(gè)打平