第七章建設(shè)項目的財務(wù)評價

建筑經(jīng)濟與管理

ConstructionEconomyandManagement

中國石油大學(xué)儲建學(xué)院主講人：陳金平電話：E-mail：第七章工程建設(shè)項目經(jīng)濟評價

工程項目的經(jīng)濟評價是工程項目可行性研究和評估的核心內(nèi)容和決策的重要依據(jù)，包括

財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價兩個層次。第七章工程建設(shè)項目經(jīng)濟評價

7.1財務(wù)評價7.2國民經(jīng)濟評價7.1工程項目的財務(wù)評價7.1.1概述7.1.2財務(wù)評價的目的和主要內(nèi)容7.1.3財務(wù)評價的財務(wù)報表7.1.4財務(wù)評價指標(biāo)7.1.5財務(wù)評價案例分析7.1.6改擴建項目和技術(shù)改造項目的財務(wù)評價7.1.1財務(wù)評價的概述1、概念：在國家現(xiàn)行的財稅制度和市場價格體系下，分析和預(yù)測項目的財務(wù)效益與費用，計算財務(wù)評價指標(biāo)，考察擬建項目的盈利能力、償債能力和抵御風(fēng)險的能力，據(jù)以判斷項目的財務(wù)可行性2、財務(wù)評價的基本原則（1）費用與效益計算范圍的一致性原則（2）費用與效益識別的有無對比原則（3）動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主的原則（4）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)確定中的穩(wěn)妥原則。3、財務(wù)分析財務(wù)預(yù)測投資估算與資金籌措銷售收入預(yù)測成本費用預(yù)測財務(wù)報表編制損益表資產(chǎn)負債表資金來源與運用表現(xiàn)金流量表其它輔助報表資金規(guī)劃資金來源與運用資金平衡財務(wù)效果評價盈利能力評價清償能力評價不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析概率分析4、財務(wù)評價的內(nèi)容和步驟基礎(chǔ)數(shù)據(jù)建設(shè)投資銷售收入經(jīng)營成本流動資金項目全部投資現(xiàn)金流量分析（融資前分析）融資方案建設(shè)期利息還本付息總成本費用損益表盈利能力靜態(tài)分析資產(chǎn)負債表資金來源與運用表自有資金現(xiàn)金流量表FIRR；NPV；投資回收期償債能力分析自有資金FIRR7.1.2財務(wù)評價的目的和主要內(nèi)容企業(yè)是獨立的經(jīng)營單位，是投資后果的直接承擔(dān)者。財務(wù)評價是從投資項目或企業(yè)角度進行經(jīng)濟分析的，是企業(yè)投資決策的基礎(chǔ)。1、財務(wù)評價的目的從企業(yè)或項目角度出發(fā)，分析投資效果，判明企業(yè)投資所獲得的實際利益；為企業(yè)制定資金規(guī)劃；為協(xié)調(diào)企業(yè)利益和國家利益提供依據(jù)。2、財務(wù)評價的主要內(nèi)容在對投資項目的總體了解和對市場、環(huán)境、技術(shù)方案充分調(diào)查與掌握的基礎(chǔ)上，收集并預(yù)測財務(wù)分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，用財務(wù)報表歸納整理；編制資金規(guī)劃與計劃；計算與分析財務(wù)效果。財務(wù)評評價的的財務(wù)務(wù)報表表費用與與收益益的識識別價格和和匯率率資金規(guī)規(guī)劃財務(wù)基基本報報表1、財務(wù)務(wù)費用用與收收益的的識別別識別費費用與與收益益是編編制財財務(wù)報報表的的前提提；建設(shè)投投資、、流動動資金金投資資、經(jīng)經(jīng)營成成本、、銷售售稅金金及附附加、、所得得稅等等是費費用；；銷售收收入、、資產(chǎn)產(chǎn)回收收、補補貼等等是收收益；；折舊不不構(gòu)成成現(xiàn)金金流出出，但但其是是總成成本的的組成成部分分，計計算所所得稅稅時要要考慮慮。2、財務(wù)務(wù)評價價時的的價格格及匯匯率體體系財務(wù)分分析的的價格格采用用預(yù)期的的成交交價格格（市場場價格格或計計劃價價格））財務(wù)分分析的的匯率率按國國家公公布的的官方匯匯率（OER）3、資金金規(guī)劃劃使用不不同來來源的的資金金所需需要付付出的的代價價是不不同的的。資金結(jié)結(jié)構(gòu)指指投資資項目目的資資金來來源與與數(shù)量量構(gòu)成成。如何選選擇資資金的的來源源與數(shù)數(shù)量，，不僅僅與項項目所所需的的資金金量有有關(guān)，，而且且與項項目的的經(jīng)濟濟效益益有關(guān)關(guān)。3、資金金規(guī)劃劃項目全全部投投資的的盈利利能力力基本本上不不受融融資方方案的的影響響，可可以反反映項項目方方案本本身的的盈利利水平平。自有資資金的的盈利利能力力反映映企業(yè)業(yè)投資資者的的出資資的盈盈利水水平，，反映映企業(yè)業(yè)從項項目中中獲得得的經(jīng)經(jīng)濟效效果。。全部投投資的的效果果與自自有資資金投投資的的效果果一般般是不不同的的。4、財務(wù)務(wù)基本本報表表現(xiàn)金流流量表表全部投投資現(xiàn)現(xiàn)金流流量表表自有資資金現(xiàn)現(xiàn)金流流量表表損益及及利潤潤分配配估算算表資金來來源與與運用用表資產(chǎn)負負債表表其它輔輔助報報表現(xiàn)金流流量表表現(xiàn)金流流量表表反映映項目目計算算期內(nèi)內(nèi)各年年的現(xiàn)現(xiàn)金流流入或或流出出，用用以計計算各各項動動態(tài)和和靜態(tài)態(tài)評價價指標(biāo)標(biāo)，進進行項項目財務(wù)盈盈利能能力分析。。分為全部投投資現(xiàn)現(xiàn)金流流量表表和自有資資金現(xiàn)現(xiàn)金流流量表表。序號年份科目建設(shè)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期012345…n1現(xiàn)金流入1.1產(chǎn)品銷售收入1.2回收固定資產(chǎn)余值1.3回收流動資金2現(xiàn)金流出2.1建設(shè)投資2.2流動資金2.3經(jīng)營成本2.4銷售稅金及附加2.5所得稅3凈現(xiàn)金流量(1-2)全部投投資現(xiàn)現(xiàn)金流流量表表序號年份科目建設(shè)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期012345…n1現(xiàn)金流入1.1產(chǎn)品銷售收入1.2回收固定資產(chǎn)余值1.3回收流動資金2現(xiàn)金流出2.1自有資金2.2借款本金償還2.3借款利息支付2.4經(jīng)營成本2.5銷售稅金及附加2.6所得稅3凈現(xiàn)金流量(1-2)自有資資金現(xiàn)現(xiàn)金流流量表表損益與與利潤潤分配配表損益與與利潤潤分配配表反反映項項目計計算期期內(nèi)各各年的的利潤潤總額額、所所得稅稅和稅稅后利利潤的的分配配情況況，用用以計計算投資利利潤率率、投投資利利稅率率和資資本金金利潤潤率等指標(biāo)標(biāo)。序號年份科目投產(chǎn)期達產(chǎn)期2345…n1產(chǎn)品銷售收入2銷售稅金及附加3總成本費用4利潤總額(1-2-3)5所得稅6稅后利潤(4-5)7盈余公積金8公益金9應(yīng)付利潤(6-7-8)10未分配利潤累計未分配利潤損益與與利潤潤分配配估算算表資金來來源與與運用用表反反映項項目計計算期期內(nèi)各各年的的資金金是否否充裕裕，是是否有有足夠夠的能能力清清償債債務(wù)。。資金來來源與與運用用表序號年份科目建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期期末余值0123…n1資金來源1.1利潤總額1.2折舊與攤銷費1.3長期借款1.4短期借款1.5自有資金1.6回收固定資產(chǎn)余值1.7回收流動資金2資金運用2.1固定投資2.2建設(shè)期利息2.3流動資金2.4所得稅2.5應(yīng)付利潤2.6長期借款本金償還2.7短期借款本金償還3盈余資金(1-2)4累計盈余資金資金來來源與與運用用表資產(chǎn)負負債表表資產(chǎn)負負債表表綜合合反映映項目目計算算期內(nèi)內(nèi)各年年年末末資產(chǎn)產(chǎn)、負負債和和所有有者權(quán)權(quán)益的的增減減變化化及對對應(yīng)關(guān)關(guān)系，，以考考察項項目資資產(chǎn)、、負債債、所所有者者權(quán)益益的結(jié)結(jié)構(gòu)是是否合合理，，用以以計算資資產(chǎn)負負債率率、流流動比比率及及速動動比率率，進進行清清償能能力和和資金金流動動性分分析。序號年份科目建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期0123…n1資產(chǎn)1.1流動資產(chǎn)總額1.1.1應(yīng)收賬款1.1.2存貨1.1.3現(xiàn)金1.1.4累計盈余資金1.2在建工程1.3固定資產(chǎn)凈值1.4無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)凈值2負債及所有者權(quán)益2.1流動負債總額2.1.1應(yīng)付賬款2.1.2短期借款2.2長期負債負債合計2.3所有者權(quán)益2.3.1資本金2.3.2資本公積金2.3.3累計盈余公積金資產(chǎn)負負債表表財務(wù)評評價指指標(biāo)盈利能能力分分析的的靜態(tài)態(tài)指標(biāo)標(biāo)盈利能能力分分析的的動態(tài)態(tài)指標(biāo)標(biāo)清償能能力分分析指指標(biāo)盈利能能力分分析的的靜態(tài)態(tài)指標(biāo)標(biāo)1.靜靜態(tài)投投資回回收期期P152指標(biāo)評評價優(yōu)點簡單直直觀反映項項目的的風(fēng)險險大小小缺點沒有反反映貨貨幣的的時間間價值值粗糙有利于于早期期效益益好的的方案案盈利能能力分分析的的靜態(tài)態(tài)指標(biāo)標(biāo)2.投投資利利潤率率P1503.投投資利利稅率率盈利能能力分分析的的靜態(tài)態(tài)指標(biāo)標(biāo)4.資資本金金利潤潤率盈利能能力分分析的的靜態(tài)態(tài)指標(biāo)標(biāo)盈利能能力分分析的的動態(tài)態(tài)指標(biāo)標(biāo)1.財務(wù)凈凈現(xiàn)值值(FNPV)P153按給定定的折折現(xiàn)率率（或或基準(zhǔn)準(zhǔn)折現(xiàn)現(xiàn)率））將投投資方方案在在壽命命期內(nèi)內(nèi)各年年凈現(xiàn)現(xiàn)金流流量折折現(xiàn)到到期初初的現(xiàn)現(xiàn)值代代數(shù)和和就是是凈現(xiàn)現(xiàn)值。。概念是投資資者、、決策策者對對項目目資金金時間間價值值的估估值，，它取取決于于資金金來源源的構(gòu)構(gòu)成、、未來來的投投資機機會、、風(fēng)險險大小小、通通脹率率等，，即資資本成成本資本成成本是是指項項目借借貸資資金的的利息息和項項目自自有資資金的的最低低期望望盈利利的總總和，，其大大小取取決于于資金金來源源的構(gòu)構(gòu)成及及其利利率的的高低低折現(xiàn)率率判別標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)若FNPV>0,該投資資方案案的原原始投投資能能夠回回收，，能夠夠支付付資本本成本本費用用，能能夠獲獲得大大于資資本成成本的的盈利利的水水平，，因而而應(yīng)該該接受受該投投資方方案；；若FNPV=0，則原原始投投資能能夠被被回收收，能能夠支支付資資本成成本費費用，，這樣樣該投投資方方案處處于盈盈虧平平衡點點位置置；如果FNPV<0，則原原始投投資可可能無無法回回收，，可能能支付付不起起資本本成本本費用用，因因此該該投資資方案案應(yīng)被被拒絕絕。指標(biāo)評價價優(yōu)點給定凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量、計算算期和折折現(xiàn)率的的情況下下，都能能算出一一個唯一一的凈現(xiàn)現(xiàn)值指標(biāo)標(biāo)值。缺點折現(xiàn)率或或基準(zhǔn)折折現(xiàn)率確確定比較較困難FNPV反映的是是方案絕絕對經(jīng)濟濟效益，，不能說說明資金金的利用用效果大大小?？煽梢匝a充充使用財財務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值率指指標(biāo)加以以糾正。。財務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值盈利能力力分析的的動態(tài)指指標(biāo)2.財務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值率(FNPVR)P154凈現(xiàn)值率率是單位位投資現(xiàn)現(xiàn)值的凈凈現(xiàn)值，，即項目的的凈現(xiàn)值值與投資資現(xiàn)值之之比，盈利能力力分析的的動態(tài)指指標(biāo)3.財務(wù)內(nèi)部部收益率率(FIRR)P154被定義為為財務(wù)凈凈現(xiàn)值等等于零時時的折現(xiàn)現(xiàn)率判別標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)計算財務(wù)內(nèi)部部收益率率對該指標(biāo)標(biāo)的評價價優(yōu)點:考慮了資資金的時時間價值值及方案案在整個個壽命期期內(nèi)經(jīng)濟濟情況；；不需要事事先設(shè)定定折現(xiàn)率率可以直直接求出出。缺點對于非常常規(guī)投資資項目內(nèi)內(nèi)部收益益率可能能有多解解或無解解。財務(wù)內(nèi)部部收益率率與財務(wù)務(wù)凈現(xiàn)值值、動態(tài)態(tài)投資回回收期具具有一致致的評價價結(jié)論，，當(dāng)財務(wù)務(wù)內(nèi)部收收益率大大于基準(zhǔn)準(zhǔn)貼現(xiàn)率率時，財財務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值大于于0，動態(tài)回回收期必必小于計計算期。。清償能力力分析指指標(biāo)1.借款款償還期期借款本利和可還款資資金借款償還期2.資產(chǎn)產(chǎn)負債率率清償能力力分析指指標(biāo)3.流動動比率清償能力力分析指指標(biāo)4.速動動比率清償能力力分析指指標(biāo)財務(wù)評價價案例分分析新建一個個化肥廠廠，預(yù)計計從此項項目建設(shè)設(shè)開始壽壽命期為為15年年。項目目建設(shè)期期為3年年，第4年投產(chǎn)產(chǎn)，第5年開始始達到設(shè)設(shè)計生產(chǎn)產(chǎn)能力。。⑴固定投投資（固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資））8000萬萬元，其其中自有有資金投投資為4000萬元元。年份項目012合計固定投資2500350020008000其中：自有資金投資1500150010004000投資估算算表單位：萬萬元財務(wù)數(shù)據(jù)據(jù)估算i借=10%，建設(shè)設(shè)期間只只記息不不還款，，第4年年投產(chǎn)后后開始還還貸，每每年付清清利息并并分10年等額額償還建建設(shè)期利利息資本本化后的的全部借借款本金金。⑵流動資資金投資資約需2490萬元元，全部部用銀行行貸款，，年利率率10%。⑶銷售收收入、銷銷售稅金金及附加加和經(jīng)營營成本通通過市場場分析和和專家調(diào)調(diào)查得到到估算值值。年份項目456…15銷售收入560080008000…8000銷售稅金及附加320480480…480經(jīng)營成本350050005000…5000經(jīng)營數(shù)據(jù)據(jù)估算表表單位：萬萬元財務(wù)數(shù)據(jù)據(jù)估算基礎(chǔ)財務(wù)務(wù)報表年份項目0123合計固定投資總額2500350020008000流動資金24902490自有資金1500150010004000借款需要量10002000100024906490借款需要要量計算算表單位：萬萬元年份內(nèi)容1234附注年初欠款0105032554630.5建設(shè)期利息約為630.5當(dāng)年借款100020001000當(dāng)年利息50205375.5年末欠款累計105032554630.5建設(shè)期利利息計算算表單位：萬萬元基礎(chǔ)財務(wù)務(wù)報表年份內(nèi)容45678910111213年初欠款46304167370432412778231518521389926463當(dāng)年利息支付4634173703242782321851399346當(dāng)年還本463463463463463463463463463463年末欠款41673704324127782315185213899264630固定資產(chǎn)產(chǎn)投資還還貸計劃劃與利息息計算表表單位：萬萬元基礎(chǔ)財務(wù)務(wù)報表基礎(chǔ)財務(wù)務(wù)報表主要財務(wù)務(wù)報表年份內(nèi)容456789101112131415銷售收入560080008000800080008000800080008000800080008000經(jīng)營成本350050005000500050005000500050005000500050005000折舊547547547547547547547547547547547547建投借款利息463417370324278232185139934600流資借款利息249249249249249249249249249249249249銷售稅金附加320480480480480480480480480480480480利潤總額52113071354140014461492153915851631167817241724所得稅172431447462477492508523538554569569稅后利潤3498769079389691000103110621093112411551155盈余公積金3588919497100103106109112116116公益金184445474850525355565858應(yīng)付利潤296744771797824850876903929956981981未分配利潤表一：損損益及利利潤分配配表年份內(nèi)容建設(shè)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期01234567（一）現(xiàn)金流入1.銷售收入56008000800080002.回收固定資產(chǎn)3.回收流動資金（二）現(xiàn)金流出1.固定投資2500350020002.流動資金24903.經(jīng)營成本35005000500050004.銷售稅金及附加3204804804805.所得稅172431447462（三）凈現(xiàn)金流量-2500-3500-2000-24901608208920732058表二：全全部投資資現(xiàn)金流流量表表二：全全部投資資現(xiàn)金流流量表（（續(xù)）年份內(nèi)容達產(chǎn)期89101112131415（一）現(xiàn)金流入1.銷售收入800080008000800080008000800080002.回收固定資產(chǎn)20663.回收流動資金2490（二）現(xiàn)金流出1.固定投資2.流動資金3.經(jīng)營成本500050005000500050005000500050004.銷售稅金及附加4804804804804804804804805.所得稅477492508523538554569569（三）凈現(xiàn)金流量20432028201219971982196619516507表三：自自有資金金投資現(xiàn)現(xiàn)金流量量表年份內(nèi)容建設(shè)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期01234567（一）現(xiàn)金流入1.銷售收入56008000800080002.回收固定資產(chǎn)3.回收流動資金（二）現(xiàn)金流出1.固投中的自有資金1500150010002.流動資金3.經(jīng)營成本35005000500050004.銷售稅金及附加3204804804805.所得稅1724314474626.固定投資本金償還4634634634637.固定投資利息支付4634173703248.流動資金本金償還9.流動資金利息支付249249249249（三）凈現(xiàn)金流量-1500-1500-10004339609911022表三：自自有資金金投資現(xiàn)現(xiàn)金流量量表（續(xù)續(xù)）年份內(nèi)容達產(chǎn)期89101112131415（一）現(xiàn)金流入1.銷售收入800080008000800080008000800080002.回收固定資產(chǎn)3.回收流動資金（二）現(xiàn)金流出1.固投中的自有資金2.流資中的自有資金3.經(jīng)營成本500050005000500050005000500050004.銷售稅金及附加4804804804804804804804805.所得稅4774925085235385545695696.固定投資本金償還4634634634634634634634637.固定投資利息支付2782321851399346008.流動資金本金償還24909.流動資金利息支付249249249249249249249249（三）凈現(xiàn)金流量10531084111511461177120817023768年份內(nèi)容建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期012345671.資金來源250035002000249010681854190119471.1利潤總額5211307135414001.2折舊與攤銷費5475475475471.3長期借款1000200010001.4短期借款24901.5自有資金1500150010002.資金運用2500350020002.1固定投資2500350020002.3流動資金24902.4所得稅1724314474622.5應(yīng)付利潤2967447717972.6長期借款本金償還4634634634633.盈余資金（1-2）00001372162202254.累計盈余資金0000137353573798表四：資資金來源源與運用用表表四：資資金來源源與運用用表（續(xù)續(xù)）年份內(nèi)容生產(chǎn)經(jīng)營期891011121314151.資金來源199320392086213221782225227168271.1利潤總額144614921539158516311678172417241.2折舊與攤銷費5475475475475475475475471.6回收固定資產(chǎn)余值20661.7回收流動資金24902.資金運用176418051847188919301973155040402.1固定投資2.3流動資金2.4所得稅4774925085235385545695692.5應(yīng)付利潤8248508769039299569819812.6長期借款本金償還463463463463463463002.7短期借款本金償還24903.盈余資金（1-2）22923423924324825272127874.累計盈余資金10271261150017431991224329645751年份內(nèi)容建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期12345671.資產(chǎn)255062551112010710103791005297301.1流動資產(chǎn)總額249026272843306332881.1.1流動資產(chǎn)249024902490249024901.1.2累計盈余資金1373535727981.2在建工程2550625586301.3固定資產(chǎn)凈值80837536698964422負債與所有者權(quán)益255062551112010610103791005297302.1流動負債總額249024902490249024902.1.1短期借款249024902490249024902.2長期負債1050325546304167370432412778負債小計10503255712066576194573152682.3所有者權(quán)益15003000400040534185432144632.3.1資本金15003000400040004000400040002.3.2累計盈余公積金000351232143082.3.3累計公益金0001862107154表五：資資產(chǎn)負債債表表五：資資產(chǎn)負債債表（續(xù)續(xù)）年份內(nèi)容生產(chǎn)經(jīng)營期891011121314151.資產(chǎn)941290998791848781887893806782411.1流動資產(chǎn)總額351737513990423344814733545461751.1.1流動資產(chǎn)249024902490249024902490249024901.1.2累計盈余資金102712611500174319912243296436851.2在建工程1.3固定資產(chǎn)凈值589553484801425437073160261320662負債與所有者權(quán)益941290998791848781887893806782412.1流動負債總額249024902490249024902490249024902.1.1短期借款249024902490249024902490249024902.2長期負債231518521389926463000負債小計480543423879341629532490249024902.3所有者權(quán)益460747574912501752355403557757512.3.1資本金400040004000400040004000400040002.3.2累計盈余公積金405505608714823935105111672.3.3累計公益金202252304357412468526584分析與說說明1.盈利利能力分分析2.資金金平衡及及償債能能力分析析3.綜合合評價改擴建和和技術(shù)改改造項目目的財務(wù)務(wù)評價改擴建和和技術(shù)改改造項目目與一般般新建相相比，其其財務(wù)評評價比新新建項目目要復(fù)雜雜，主要要表現(xiàn)在在：改擴建和和技術(shù)改改造項目目在不同同程度上上利用了了原有資資產(chǎn)和資資源；原有項目目仍在生生產(chǎn)經(jīng)營營，而且且其狀況況還會發(fā)發(fā)生變化化，因此此項目效效益和費費用的識識別和計計算較復(fù)復(fù)雜；改擴建和和技術(shù)改改造項目目的目標(biāo)標(biāo)是多元元的，有有的目標(biāo)標(biāo)又難以以定量化化。評價的思思路在進行改改擴建和和技術(shù)改改造項目目的財務(wù)務(wù)評價時時，應(yīng)著著重考察察其增量量投資的的經(jīng)濟效效益，而而增量投投資實際際帶來的的增量凈凈現(xiàn)金流流量的計計算是評評價的關(guān)關(guān)鍵。在在實際分分析中采采用“有無法”進行增量量現(xiàn)金流流量的計計算。例題某部門欲欲建工廠廠，現(xiàn)有有A、B、C三個方案案，初期期投資額額、年末末的凈收收益如表表1所示。三三個方案案的壽命命期均為為10年，i=12%。試求靜靜態(tài)投資資回收期期、動靜靜態(tài)投資資回收期期、凈現(xiàn)現(xiàn)值、凈凈現(xiàn)值率率、財務(wù)務(wù)內(nèi)部收收益率等等指標(biāo)。。表1A、B、C三個個方方案案的的投投資資額額、、收收益益等等投資方案初期投資額（萬元）年末凈收益（萬元）A20058B30078C40092表1A、B、C三個個方方案案的的投投資資額額、、收收益益等等投資方案初期投資額萬元年末凈收益萬元靜態(tài)投資回收期年動態(tài)投資回收期年凈現(xiàn)值萬元財務(wù)內(nèi)部收益率A200583.44.7127.7B300783.85.5140.7C400924.36.5119.8[例]某項項目目現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量表表如如下下，，求求其其靜靜態(tài)態(tài)投投資資回回收收期期。。t年末

0123456凈現(xiàn)金流量-550-600-20076312560560t年末

0123456凈現(xiàn)金流量-550-600-20076312560560累計計凈凈現(xiàn)金金流流量量158解：：計計算算累累計計凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量=6－1+-402560=5.72(年)第（T－1）年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值Pt=T－1+

第T年的凈現(xiàn)金流量-550-1150-1350-1274-962-402例：：有有一一個個現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量，，其其收收入入和和支支出出的的情情況況如如下下表表所所示示，，ic=10%，其其凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值為為多多少少？？單位位：：元元年末收入(CI)支出(CO)Fjt=(CI－CO)00－5000－500014000－2000200025000－1000400030－1000－10004700007000解：：其其現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量圖圖為為5000200040007000100030124年末①CI②CO③CI-CO④折現(xiàn)系數(shù)⑤現(xiàn)值

③×④00-5000-50001.000-500014000-200020000.909181825000-100040000.826330430-1000-10000.751-75147000070000.6834781合計4152列表表計計算算：：NPV=4154元>0，所所以以，，該該方方案案是是可可取取的的。。7.2國民民經(jīng)經(jīng)濟濟評評價價國民民經(jīng)經(jīng)濟濟評評價價的的概概述述效益益和和費費用用的的識識別別國民民經(jīng)經(jīng)濟濟評評價價參參數(shù)數(shù)影子子價價格格的的確確定定國民民經(jīng)經(jīng)濟濟評評價價指指標(biāo)標(biāo)國民民經(jīng)經(jīng)濟濟評評價價的的概概述述1、國國民民經(jīng)經(jīng)濟濟評評價價概概念念：：是是按按照照合合理理配配置置資資源源和和社社會會經(jīng)經(jīng)濟濟可可持持續(xù)續(xù)發(fā)發(fā)展展的的原原則則，，采采用用影影子子價價格格、、社社會會折折現(xiàn)現(xiàn)率率等等國國民民經(jīng)經(jīng)濟濟評評價價參參數(shù)數(shù)，，從從國國民民經(jīng)經(jīng)濟濟全全局局的的角角度度出出發(fā)發(fā)，，考考察察工工程程項項目目的的經(jīng)經(jīng)濟濟合合理理性性。。2、與與財財務(wù)務(wù)評評價價的的關(guān)關(guān)系系（1）共共同同點點：：評評價價方方法法相相同同、、基基礎(chǔ)礎(chǔ)工工作作相相同同、、計計算算期期相相同同（2）區(qū)區(qū)別別：：基本本出出發(fā)發(fā)點點不不同同：：項項目目全全社社會會費用用和和效效益益的的含含義義和和劃劃分分范范圍圍不不同同：：根根據(jù)據(jù)項項目目直直接接發(fā)發(fā)生生的的財財務(wù)務(wù)收收支支轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移支支付付所使使用用的的價價格格體體系系不不同同：：實實際際的的市市場場預(yù)預(yù)測測價價格格影影子子價價格格使用的參數(shù)數(shù)不同：基基準(zhǔn)折現(xiàn)現(xiàn)率社社會折現(xiàn)率率評價內(nèi)容不不同：盈盈利性評價價和清償能能力分析盈盈利能力力評價效益和費用用的識別1、識別效益益和費用的的原則（1）基本原則則（2）邊界原則則（3）資源變動動原則2、國民經(jīng)濟濟效益和費費用（1）直接效益益和直接費費用（2）間接效益益和間接費費用產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效效果、環(huán)境境和生態(tài)效效果、技術(shù)術(shù)擴散效果果（3）轉(zhuǎn)移支付付：稅金、、補貼、國國內(nèi)貸款的的還本國民經(jīng)濟評評價參數(shù)1、社會折現(xiàn)現(xiàn)率：8%-15%2、影子匯率率：影子匯匯率通過影影子匯率換換算系數(shù)計計算，取1.083、影子工資資：根據(jù)我我國目前勞勞動力市場場狀況，技技術(shù)性工種種取1，非技術(shù)性性工種為0.8影子價格的的確定影子價格是是依據(jù)一定定的原則確確定的，能能夠反映投投入物和產(chǎn)產(chǎn)出物真實經(jīng)濟濟價值，反反映市場供供求狀況，，反映資源源稀缺程度度，使資源得到到合理配置置的價格。。進行國民民經(jīng)濟評價價確定影子子價格時，首先先要區(qū)分為為市場定價價貨物、政政府調(diào)控價價格貨物和和特殊投入物三三大類別，，然后根據(jù)據(jù)投入物和和產(chǎn)出物對對國民經(jīng)濟濟的影響分別處處理國民經(jīng)濟評評價指標(biāo)經(jīng)濟內(nèi)部收收益率和經(jīng)經(jīng)濟凈現(xiàn)值值7.3幾個評價指指標(biāo)的應(yīng)用用范圍內(nèi)部收益率率和凈現(xiàn)值值（一）各見P189頁（二）有多個內(nèi)部收益率的情況見P190頁內(nèi)插試算i1、i2,采用內(nèi)部收益率率的計算方方法NPV2

ii1i2NPV1irNPV0|i2-

i1|3％ir=i1+

NPV1（i2

－i1

）NPV1+NPV2NPV1|NPV2|ir

－i1i2－ir

=精確解近似解方法一：1900

0NPV(i)i-2000

0NPV(i)i0iNPV(i)－300

10000500400800200（a）50030020001000（b）800500500500（c）凈現(xiàn)值函數(shù)數(shù)圖凈現(xiàn)金流量量圖不存在內(nèi)部部收益率的的情況01231321423例如,在下表中,方案A和方案B最多只有一一個內(nèi)部收收益率,方案C最多有3個。年末方案A方案B方案C012345－1000500400300200100－1000－500－500－50015002000－10004700－7200360000具有多個內(nèi)內(nèi)部收益率率的情況0NPV(ii)i（%）

100

20

方案C的凈現(xiàn)值函數(shù)

50（三）方案案比較時宜宜采用差額額內(nèi)部收益益率見P190頁凈現(xiàn)值與凈凈現(xiàn)值率見P191頁應(yīng)用投資回回收期時應(yīng)應(yīng)注意的事事項見P191頁幾個指標(biāo)的的應(yīng)用范圍圍見P192頁1、某新建項項目，建設(shè)設(shè)期為3年，3年的投資比比例是：第第1年20%，第2年55%，第3年25%。該項目固固定資產(chǎn)投投資來源為為自有資金金和貸款。。貸款的總總額為40000萬元，其中中外匯貸款款為2300萬美元。外外匯牌價為為1美元退換8.3元人民幣。。貸款的人人民幣部分分從中國建建設(shè)銀行獲獲得，年利利率為12.48%（按季計息息）。貸款款的外匯部部分從中國國銀行獲得得，年利率率為8%（按年計息息）。計算建設(shè)期期貸款利息息。2、某建設(shè)項項目計算期期為9年，各年的的凈現(xiàn)金流流量如下表表所示，行行業(yè)基準(zhǔn)收收益率取10%，要求根據(jù)該該項目的財財務(wù)凈現(xiàn)值值判斷項目目是否可行行，并計算算項目的動動投資回收收期。年份123456789凈現(xiàn)金流量（萬元）-380-400-9.00272.86272.86272.86272.86272.86747.869、靜夜四四無鄰，，荒居舊舊業(yè)貧。。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、雨中黃葉樹樹，燈下白頭頭人。。13:24:3513:24:3513:241/1/20231:24:35PM11、以我獨沈久久，愧君相見見頻。。1月-2313:24:3513:24Jan-2301-Jan-2312、故人江海海別，幾度度隔山川。。。13:24:3513:24:3513:24Sunday,January1,202313、乍見見翻疑疑夢，，相悲悲各問問年。。。1月-231月-2313:24:3513:24:35January1,202314、他鄉(xiāng)生生白發(fā)，，舊國見見青山。。。01一一月20231:24:35下午午13:24:351月-2315、比比不不了了得得就就不不比比，，得得不不到到的的就就不不要要。。。。。。一月月231:24下下午午1月月-2313:24January1,