年度投資策略

二零一四年度投資策略零售業(yè)務(wù)部?財富管理中心第一回：技術(shù)圖解2013走勢以溫故知新去年12月大盤于“大雪”節(jié)氣連續(xù)拉升，至2月“立春”“雨水”見高位雙頭，步入下行。雖“立夏”節(jié)氣時間窗再啟反彈。但“芒種”受外資做空及錢荒壓力影響再度下行，創(chuàng)下年度低點，而下半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)促進的反彈，在“大雪”因IPO開閘再度受阻回落下行。第二回：縱覽天下宏觀以運籌帷幄“改革”和“轉(zhuǎn)型”將成為影響市場的主基調(diào)十八屆三中全會定調(diào)全面深化改革，改革觸及中國經(jīng)濟當前面臨的深層次矛盾，從建立新的制度和機制入手來解決矛盾，必將對經(jīng)濟的長遠發(fā)展產(chǎn)生積極深刻的影響。改革2014年將進入全面推進的階段，但凡市場化的改革，包括財稅、金融、國企、資源定價等，對于國有壟斷行業(yè)，傳統(tǒng)制造業(yè)、銀行業(yè)等企業(yè)來說無疑是負面的，因為這些企業(yè)在當前資源配置格局中享受了高溢價；而對于新興產(chǎn)業(yè)、民營優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)而言，無論在能源、原材料等基礎(chǔ)資源配臵，還是在資金獲取上之前都處于不利地位，將在市場化改革的進程中受益。在當前資本市場上，前者卻是處于主導(dǎo)地位，后者占比明顯較低。改革對現(xiàn)有經(jīng)濟格局而言，就是整體受損，局部受益的影響，因此股市上呈現(xiàn)的就是先挖坑而后確立上行趨勢，也印證了“改革無牛市，轉(zhuǎn)型有牛股”的說法。3經(jīng)濟2014年料將確定7.5%年增長率目標，中國經(jīng)濟進入中高速增長的新常態(tài)，經(jīng)濟增速GDP從政績考核中淡化，難以成為股市關(guān)注的主要矛盾。展望明年經(jīng)濟形勢，預(yù)計經(jīng)濟增速前高后低，整體保持平穩(wěn)在7.6%，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)有望改善。4行業(yè)-海外市場表現(xiàn)從日本、韓國轉(zhuǎn)型期經(jīng)驗來看，指數(shù)的低迷與新興行業(yè)的強勢并存。5歷史上日本、韓國傳統(tǒng)行業(yè)市值占比都發(fā)生了被新興行業(yè)逐漸替代的過程。目前A股市場已經(jīng)出現(xiàn)了這一趨勢，但我們認為還遠未結(jié)束，新興產(chǎn)業(yè)成長股具備存量增長（業(yè)績增長推動）和增量擴大的雙“引擎”，未來新興成長股市值占比可能逐步接近甚至超過傳統(tǒng)周期性產(chǎn)業(yè)的市值比重。行業(yè)-海外市場表現(xiàn)6行業(yè)-國內(nèi)市場現(xiàn)狀目前A股市場仍以傳統(tǒng)行業(yè)為主導(dǎo)，從改革和轉(zhuǎn)型導(dǎo)向看，未來新興成長股市值占比可能逐步接近甚至超過傳統(tǒng)周期性產(chǎn)業(yè)的市值比重。新興產(chǎn)業(yè)上升空間明顯。7

供給壓力下中小市值公司整體溢價難以保持，取而代之的是個股的明顯分化。如果明年中小板和創(chuàng)業(yè)板估值溢價逐漸向中樞回歸，在盈利增長15%—20%左右的情況下，目前整體股價還有15%—20%的回落空間。

我們認為兩類公司將勝出：一類是符合新興產(chǎn)業(yè)方向的真正高成長股；另一類是估值合理且業(yè)績穩(wěn)定增長的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)龍頭藍籌。行業(yè)-國內(nèi)市場現(xiàn)狀82014年投資者應(yīng)該重點關(guān)注三大要點IPO節(jié)奏資金利率走勢QE退出等問題。第三回：細數(shù)負面因素以防范于未然9因素之一:IPO節(jié)奏預(yù)計2014IPO融資規(guī)模3000億，綜合增發(fā)和配股7000億元左右10新股申申購+上市拋拋出----獲利機機會根據(jù)鼎鼎航對對上一一輪新新股申申購最最后100只個股股的統(tǒng)統(tǒng)計,結(jié)論是是：6個月申申購資資金收收益率率17.73%。此輪輪新股股開閘閘前預(yù)預(yù)計申申購資資金收收益率率10%-17%（計入入申購購時間間重疊疊資金金運用用因素素）。此輪新新股開開閘截截止目目前申申購收收益率率情況況：1個月5.09%機構(gòu)網(wǎng)網(wǎng)下申申購：：收益益率或或更高高！新股發(fā)發(fā)行：：有危危也有有機11因素之之二:資金利利率趨趨勢李克強強總理理多次次重申申，即即使在在面臨臨經(jīng)濟濟下行行壓力力下，，中央央仍保保持政政策定定力，，而著著重釋釋放改改革紅紅利以以激發(fā)發(fā)市場場活力力；同同時，，央行行近期期也強強調(diào)我我國經(jīng)經(jīng)濟或或?qū)⒃谠谳^長長時期期內(nèi)經(jīng)經(jīng)歷降降杠桿桿和去去產(chǎn)能能的過過程；；穩(wěn)增增長壓壓力減減緩后后，明明年政政策重重心將將轉(zhuǎn)向向調(diào)結(jié)結(jié)構(gòu)促促改革革，預(yù)預(yù)計貨貨幣政政策將將趨緊緊，M2增速將將由今今年的的14%下調(diào)至至明年年的13%下方，，新增增信貸貸、社社會融融資總總量增增幅顯顯著縮縮小，，預(yù)計計各在在9.3、20萬億元元左右右。12地方政政府融融資對對利率率不敏敏感，，剛性性融資資需求求對實實體經(jīng)經(jīng)濟產(chǎn)產(chǎn)生擠擠出效效應(yīng)。。貨幣政政策偏偏緊對對限制制地方方融資資沖動動效果果甚微微，總總量政政策在在結(jié)構(gòu)構(gòu)失衡衡面前前束手手無策策。因素之之二:資金利利率趨趨勢13在完成成對地地方債債務(wù)的的全面面審計計之后后很有有可能能將切切實推推動建建立全全口徑徑預(yù)算算管理理體系系；歷史上上屢屢屢出現(xiàn)現(xiàn)的政政府通通過加加大基基建投投資來來對沖沖房地地產(chǎn)投投資的的下滑滑可能能不會會再現(xiàn)現(xiàn)。因素之之二:資金利利率趨趨勢14地方政政府考考核新新規(guī)明明確淡淡化GDP增速考考核，，加強強政府府債務(wù)務(wù)的考考核，，強化化任期期審計計和離離任追追責(zé)；；地方政政府事事權(quán)和和支出出責(zé)任任將更更為匹匹配。。11月地方方項目目投資資增速速大幅幅下滑滑，而而中央央項目目投資資同比比增速速則大大幅上上升，，可能能就是是支出出責(zé)任任已開開始上上收中中央的的體現(xiàn)現(xiàn)。因素之之二:資金利利率趨趨勢159號文等等金融融監(jiān)管管措施施可以以有效效控制制非標標資產(chǎn)產(chǎn)的規(guī)規(guī)模。。同時時可以以通過過小微微貸款款、公公司債債、新新三板板、可可轉(zhuǎn)讓讓存單單等渠渠道發(fā)發(fā)展來來彌補補融資資缺口口。投投融資資體系系的理理順將將有利利于整整體利利率水水平的的回落落。在非標標資產(chǎn)產(chǎn)等風(fēng)風(fēng)險點點能夠夠得到到有效效控制制情況況下，，如果果QE退出導(dǎo)導(dǎo)致資資金外外流風(fēng)風(fēng)險，，央行行可能能將過過去通通過高高存準準和貸貸存比比凍結(jié)結(jié)的流流動性性部分分釋放放。因素之之三:QE退出16171848-2475歲末年年初的的改革革亢奮奮期及及季節(jié)節(jié)性流流動性性回暖暖因素素消退退之后后，股股市或或?qū)⒚婷媾R諸諸多不不利因因素的的考驗驗。去去年1849低點或或?qū)⒃僭偈芸伎简?。。預(yù)計2014年A股上市市公司司整體體利潤潤增長長10-15%，在市市場利利率企企穩(wěn)甚甚至有有所回回落的的情況況下，，A股明年年整體體有理理由比比今年年稍顯顯樂觀觀，從從今年年2150點的價價格中中樞計計算，，波動動范圍圍高點點預(yù)計計相對對有15%左右的的上漲漲空間間（2475點）。。從全年走走勢上看看，股指指波動范范圍位于于呈現(xiàn)““反復(fù)震震蕩，先先抑后揚揚”的走走勢可能能性較大大，對應(yīng)應(yīng)“W”形態(tài)及及“改革革無牛市市，轉(zhuǎn)型型有牛股股”的配配置格局局。第四回，，深愔年年度策略略以游刃刃有余18第五回：：剖析行行業(yè)脈絡(luò)絡(luò)以尋投投資機會會19行業(yè)基本本面或政政策面機機會安防和軍軍工將受受益于地地緣政治治及國家家戰(zhàn)略棱鏡事件件后中國國成立國國家安全全委員會會，應(yīng)對對復(fù)雜的的國家安安全局勢勢。20行業(yè)基本本面或政政策面機機會海洋經(jīng)濟濟晉升國國家戰(zhàn)略略向大海要要資源成成為經(jīng)濟濟發(fā)展的的必然趨趨勢，石石油、礦礦產(chǎn)、旅旅游、漁漁業(yè)、淡淡水等資資源及相相關(guān)的環(huán)環(huán)保課題題，將形形成龐大大的市場場需求。。21采掘興旺旺后治污污難題----環(huán)保板塊塊機會----美麗中國國資料顯示示，“區(qū)區(qū)域限批批”是指指如果一一家企業(yè)業(yè)或一個個地區(qū)出出現(xiàn)嚴重重環(huán)保違違規(guī)的事事件，環(huán)環(huán)保部門門有權(quán)暫暫停這一一企業(yè)或或這一地地區(qū)所有有新建項項目的審審批，直直至該企企業(yè)或該該地區(qū)完完成整改改。一位位環(huán)保部部專家告告訴記者者，這一一措施類類似于““連坐””制度，，不僅針針對嚴重重環(huán)保違違規(guī)的個個別項目目，還針針對該區(qū)區(qū)域內(nèi)所所有的新新改擴建建項目。。行業(yè)基本本面或政政策面機機會22與各媒體密切合作發(fā)表觀點行業(yè)基本本面或政政策面機機會文化傳媒媒產(chǎn)業(yè)不不斷壯大大23農(nóng)林牧漁漁板塊將將受益于于國家政政策及地地球災(zāi)害害性天氣氣頻發(fā)2012年1-5月份，我我國農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品進出出口總額額為699.2億美元，，同比增增長18.4%。其中，，出口248.2億美元，，同比增增4.2%；進口451.0億美元，，同比增增28.0%。貿(mào)易逆逆差為202.8億美元，，同比擴擴大77.6%。一、谷物物進口621.6萬噸，同同比增長長377.3%。二、棉花花進口267.9萬噸，同同比增103.0%，食糖進進口106.4萬噸，同同比增159.8%三、食用用油籽進進口同比比增359.5%,食用植物物油進口口同比增增24.8%。四、水果果進口176.0萬噸，同同比增12.0%。蔬菜：：進口9.5萬噸，同同比增40.2%。五、畜產(chǎn)產(chǎn)品：貿(mào)貿(mào)易逆差差39.2億美元，，同比擴擴大20.8%。水產(chǎn)品：：貿(mào)易順順差為40.8億美元，，同比擴擴大11.7%。行業(yè)基本本面或政政策面機機會24經(jīng)濟刺激激政策受受益以新新興產(chǎn)業(yè)業(yè)和區(qū)域域振興為為主。上上海自貿(mào)貿(mào)區(qū)的先先行先試試及各地地發(fā)展自自貿(mào)區(qū)的的趨勢將將繼續(xù)成成為孕育育成長股股的搖籃籃。而新新興產(chǎn)業(yè)業(yè)的產(chǎn)業(yè)業(yè)政策的的落實推推進將部部使分龍龍頭公司司在量變變到質(zhì)變變的過程程中大大大受益。。改革先鋒鋒上海自自貿(mào)區(qū)及及戰(zhàn)略新新興產(chǎn)業(yè)業(yè)仍是不不竭的動動力源泉泉行業(yè)基本本面或政政策面機機會25行業(yè)基本本面或政政策面機機會戰(zhàn)略新興興產(chǎn)業(yè)投投資的價價值源自自人類不不斷創(chuàng)新新的追求求機器人、、石墨烯烯、可穿穿戴設(shè)備備、生物物工程、、3D打印、超超級回路路等新興興產(chǎn)業(yè)板板塊2014投資潛力力明顯。。2014年操作策策略根據(jù)鼎航航團隊對對2014年“反復(fù)復(fù)震蕩，，先抑后后揚”的的預(yù)計走走勢判斷斷，市場場震蕩區(qū)區(qū)間1848-2475點區(qū)間，，對應(yīng)““W”形態(tài)及““改革無無牛市，，轉(zhuǎn)型有有牛股””的配置置格局。。建議摒摒棄牛市市思維，，做好波波段操作作，精選選個股的的策略準準備。關(guān)注安防防、軍工工、農(nóng)業(yè)業(yè)、環(huán)保保、海工工、自貿(mào)貿(mào)區(qū)板塊塊、及戰(zhàn)戰(zhàn)略新興興產(chǎn)業(yè)中中機器人人、石墨墨烯、可可穿戴設(shè)設(shè)備、3D打印、生生物工程程、超級級回路等等題材股股的波段段操作機機會。右側(cè)買入入