2023年一級(jí)建造師工程經(jīng)濟(jì)考試知識(shí)點(diǎn)講解

一級(jí)建造師工程經(jīng)濟(jì)講義之資金時(shí)間價(jià)值１Z１０１０10

資金的時(shí)間價(jià)值

?重點(diǎn)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

1掌握資金時(shí)間價(jià)值的概念

2掌握鈔票流量的概念與鈔票流量圖的繪制

3重點(diǎn)掌握等值的計(jì)算

4熟悉名義利率和有效利率的計(jì)算。

1Z10ｌ01１

掌握利息的計(jì)算

?一、資金時(shí)間價(jià)值的概念

資金是運(yùn)動(dòng)的價(jià)值,資金的價(jià)值是隨時(shí)間變化而變化的,是時(shí)間的函數(shù),隨時(shí)間的推移而增值，其增值的這部分資金就是原有資金的時(shí)間價(jià)值。

?其實(shí)質(zhì)是資金作為生產(chǎn)要素，在擴(kuò)大再生產(chǎn)及其資金流通過程中，資金隨時(shí)間的變化而產(chǎn)生增值。

?影響資金時(shí)間價(jià)值的因素重要有：

1.

資金的使用時(shí)間。

?2.

資金數(shù)量的大小

3.

資金投入和回收的特點(diǎn)

4.

資金周轉(zhuǎn)的速度

二、利息與利率的概念

利息就是資金時(shí)間價(jià)值的一種重要表現(xiàn)形式。通常用利息額的多少作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)尺度

,

用利率作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)尺度。

?（

一

）

利息

?在借貸過程中

,

債務(wù)人支付給債權(quán)人超過原借貸金額的部分就是利息。

從本質(zhì)上看利息是由貸款發(fā)生利潤的一種再分派。

在工程經(jīng)濟(jì)研究中,利息經(jīng)常被當(dāng)作是資金的一種機(jī)會(huì)成本。

(

二

)

利率

利率就是在單位時(shí)間內(nèi)所得利息額與原借貸金額之比

,

通常用百分?jǐn)?shù)表達(dá)。

利率的高低由以下因素決定。

?１.一方面取決于社會(huì)平均利潤率。

?２.取決于借貸資本的供求情況。

?３．借出資本的風(fēng)險(xiǎn)。

?４.通貨膨脹。

5.借出資本的期限長短。

?(

三

)

利息的計(jì)算

1.

單利

?所謂單利是指在計(jì)算利息時(shí)

,

僅用最初本金來計(jì)算

,

而不計(jì)人先前計(jì)息周期中所累積

增長的利息

,

即通常所說的

"

利不生利

"

的計(jì)息方法。

2.

復(fù)利

?所謂復(fù)利是指在計(jì)算某一計(jì)息周期的利息時(shí)，其先前周期上所累積的利息要計(jì)算利息，即“利生利

”、“利滾利”的計(jì)息方式。

?復(fù)利計(jì)算有間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利之分。

?按期

（年、半年、季、月、周、日)

計(jì)算復(fù)利的方法稱為間斷復(fù)利(

即普通復(fù)利

)

按瞬時(shí)計(jì)算復(fù)利的方法稱為連續(xù)復(fù)利。在實(shí)際使用中都采用間斷復(fù)利。

lZｌOｌ012

掌握鈔票流量圖的繪制

?一、鈔票流量的概念

?在考察對(duì)象整個(gè)期間各時(shí)點(diǎn)t上實(shí)際發(fā)生的資金流出或資金流人稱為鈔票流量

?其中：流出系統(tǒng)的資金稱為鈔票流出,用符號(hào)(ＣO)t表達(dá)

流人系統(tǒng)的資金稱為鈔票流入,用符號(hào)（CＩ)t表達(dá)

△考試大一級(jí)建造?鈔票流入與鈔票流出之差稱為凈鈔票流量，用符號(hào)(CI-CO)t表達(dá)。

?二、鈔票流量圖的繪制

鈔票流量的三要素:

①鈔票流量的大小(鈔票流量數(shù)額)

?②方向(鈔票流入或鈔票流出)

?③作用點(diǎn)(鈔票流量發(fā)生的時(shí)間點(diǎn))

HYPERＬINＫ＂"\ｔ"＿blａｎk＂轉(zhuǎn)載自：考試一級(jí)建造師講義之償債能力指標(biāo)的計(jì)算lZｌOl029

掌握償債能力指標(biāo)的計(jì)算

一、償債資金來源

?根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)稅制度的規(guī)定

,

貸款還本的資金來源重要涉及：

?①可用于歸還借款的利潤

②固定資產(chǎn)折舊

③無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)

④其他還款資金來源。

二、償債能力分析

?償債能力指標(biāo)重要有:

①借款償還期

?②利息備付率

③償債備付率

?④資產(chǎn)負(fù)債率

?⑤流動(dòng)比率

?⑥速動(dòng)比率

?(

一

)

借款償還期

?1．

概念

借款償還期,是指根據(jù)國家財(cái)稅規(guī)定及投資項(xiàng)目的具體財(cái)務(wù)條件,以可作為償還貸款的項(xiàng)目收益

（

利潤、折舊、攤銷費(fèi)及其他收益

）

來償還項(xiàng)目技資借款本金和利息所需要的時(shí)間。借款償還期的計(jì)算式如下：

式中

Pd——借款償還期

(從借款開始年計(jì)算；當(dāng)從投產(chǎn)年算起時(shí)，應(yīng)予注明)

?Iｄ

——投資借款本金和利息

(不涉及已用自有資金支付的部分)

之和

2.

計(jì)算

其具體推算公式如下：

?Pｄ=(借款償還后出現(xiàn)盈余的年份-１）＋(當(dāng)年應(yīng)償還款額/當(dāng)年可用于還款的收益額）

?【例

lZlOl029-1]計(jì)算該項(xiàng)目的借款償還期。見教材38頁

?3.

判別準(zhǔn)則

?借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的規(guī)定期限時(shí),即認(rèn)為項(xiàng)目是有借款償債能力的。

借款償還期指標(biāo)合用于那些不預(yù)先給定借款償還期限,且按最大償還能力計(jì)算還本付息的項(xiàng)目；它不合用于那些預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)目。對(duì)于預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)

目，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析項(xiàng)目的償債能力。

?借款償還期指標(biāo)重要是以項(xiàng)目為研究對(duì)象。

（

二

)

利息備付率

(IＣR）

1.

概念

利息備付率也稱已獲利息倍數(shù),指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤

(EBIT）

與當(dāng)期應(yīng)付利息

(PI)

的比值。其表達(dá)式為

:

?利息備付率(ICＲ）=稅息前利潤(EBIT）/計(jì)入總成本費(fèi)用的應(yīng)付利息(PI）

息稅前利潤(EＢIＴ)即利潤總額與計(jì)人總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用之和

2.

判別準(zhǔn)則

?利息備付率應(yīng)分年計(jì)算，它表達(dá)使用項(xiàng)目稅息前利潤償付利息的保證倍率。對(duì)于正常經(jīng)營的項(xiàng)目,利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1，否則，表達(dá)項(xiàng)目的付息能力保障限度局限性。特別是當(dāng)利息備付率低于

1

時(shí),表達(dá)項(xiàng)目沒有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。

根據(jù)我國公司歷史數(shù)據(jù)記錄分析，一般情況下,利息備付率不宜低于２。

(

三

）

償債備付率

(DＳCR)

△考試大一級(jí)建造

1.

概念

?償債備付率指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi),各年可用于還本付息的資金

(ＥＢIＴDA-TAX)

與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額

（PD)

的比值。其表達(dá)式為

：

?償債備付率(DSCＲ)=(息稅前利潤+折舊+攤銷-公司所得稅)／當(dāng)年還本付息金額

式中

ＥBIＴＤA

——息稅前利潤加折舊和攤銷

TAX

一一一公司所得稅

?2.

判別準(zhǔn)則

?償債備付率應(yīng)分年計(jì)算

,

它表達(dá)可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。正常情況應(yīng)當(dāng)大于1。

?根據(jù)我國公司歷史數(shù)據(jù)記錄分析,一般情況下，償債備付率不宜低于

1．3。

［例

lZlOｌ０２9－２]計(jì)算利息備付率和償債備付率。見教材40頁

\t"_ｂlanｋ＂轉(zhuǎn)1Z10１0３0

建設(shè)項(xiàng)目不擬定性分析

1Z101031

掌握不擬定性的分析內(nèi)容

不擬定性和風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別：

風(fēng)險(xiǎn)是指不利事件發(fā)生的也許性,其中不利事件發(fā)生的概率是可以計(jì)量的

?不擬定性是指人們?cè)谑孪戎恢浪捎眯袆?dòng)的所有也許后果，而不知道它們出現(xiàn)的也許性,或者兩者均不知道,只能對(duì)兩者做些粗略的估計(jì),因此不擬定性是難以計(jì)量的。

?不擬定性分析的方法

常用的不擬定性分析方法有：盈虧平衡分析

敏感性分析

（一）盈虧平衡分析

盈虧平衡分析也稱量本利分析,就是將項(xiàng)目投產(chǎn)后的產(chǎn)銷量作為不擬定因素,通過計(jì)算公司或項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量，據(jù)此分析判斷不擬定性因素對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響限度,說明方案實(shí)行的風(fēng)險(xiǎn)大小及項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

根據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收入與產(chǎn)銷量之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析又可分為：

線性盈虧平衡分析

△考試大一級(jí)建造

非線性盈虧平衡分析。

線性盈虧平衡分析的前提條件如下：

?１.

生產(chǎn)量等于銷售量

?2.

產(chǎn)銷量變化，單位可變成本不變，總生產(chǎn)成本是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)

?3.

產(chǎn)銷量變化，銷售單價(jià)不變，銷售收入是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)

?4.

只生產(chǎn)單一產(chǎn)品;或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品,

但可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算，不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負(fù)荷率的變化應(yīng)保持一致。

?(

二

)

敏感性分析

?敏感性分析法則是分析各種不擬定性因素發(fā)生增減變化時(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，并計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn),找出敏感因素。

一般來講，盈虧平衡分析只合用于項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),而敏感性分析則可同時(shí)用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。

HYＰEＲLＩNK""\ｔ"＿blａｎk＂轉(zhuǎn)載:一級(jí)建造考試_考試大一級(jí)建造師工程經(jīng)濟(jì)講義之名義利率計(jì)算名義利率的計(jì)算

名義利率

r

是指計(jì)息周期利率

i

乘以一年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù)

m

所得的年利率。即:

?ｒ＝i×m

?二、有效利率的計(jì)算

?有效利率是措資金在計(jì)息中所發(fā)生的實(shí)際利率

涉及：①計(jì)息周期有效利率

②年有效利率

１．

計(jì)息周期有效利率

,

即計(jì)息周期利率i:

?i＝r/ｍ

?2．

年有效利率

,

即年實(shí)際利率。

有效利率

ieff

為

：

?有效利率是按照復(fù)利原理計(jì)算的理率

由此可見，有效利率和名義利率的關(guān)系實(shí)質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系同樣。

但應(yīng)注意,對(duì)等額系列流量，只有計(jì)息周期與收付周期一致時(shí)才干按計(jì)息期利率計(jì)算。否則,能用收付周期實(shí)際利率來計(jì)算。例題見教材１７頁的[1Ｚ101０14-４]

?1Z101０２0

建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),根據(jù)評(píng)價(jià)的角度、范圍、作用的不同，分為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

(

也稱財(cái)務(wù)分析

)

和國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

(

也稱經(jīng)濟(jì)分析

)

兩個(gè)層次。

?ｌZ101021

掌握財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容

一、建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本內(nèi)容

根據(jù)不同決策的需要

,

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分為融資前分析和融資后分析。

經(jīng)營性項(xiàng)目重要分析:項(xiàng)目的賺錢能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力

?非經(jīng)營性項(xiàng)目應(yīng)重要分析:項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。

?(

一

)

項(xiàng)目的賺錢能力：其重要分析指標(biāo)涉及：項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、總投資收益率和項(xiàng)目資本金凈利潤率。

?(

二

）

償債能力:其重要指標(biāo)涉及利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等。

(

三)

財(cái)務(wù)生存能力:分析項(xiàng)目是否有足夠的凈鈔票流量維持正常運(yùn)營,以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可連續(xù)性。

財(cái)務(wù)可連續(xù)性：一方面體現(xiàn)在有足夠大的經(jīng)營活動(dòng)凈鈔票流量。

?另一方面各年累計(jì)盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負(fù)值。

△考試大一級(jí)建造?若出現(xiàn)負(fù)值，應(yīng)進(jìn)行短期借款，同時(shí)分析該短期借款的年份長短和數(shù)額大小，進(jìn)一步判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。

?二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法

（一)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本方法

?財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本方法涉及：?①擬定性評(píng)價(jià)方法

?②不擬定性評(píng)價(jià)方法

(

二

）

按評(píng)價(jià)方法的性質(zhì)分類

按評(píng)價(jià)方法的性質(zhì)不同

，

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分為:

?①定量分析

?②定性分析

(

三

)

按評(píng)價(jià)方法是否考慮時(shí)間因素分類

?對(duì)定量分析,按其是否考慮時(shí)間因素又可分為：

①靜態(tài)分析

?②動(dòng)態(tài)分析

?(

四

)

按評(píng)價(jià)是否考慮融資分類

財(cái)務(wù)分析可分為：

?１.

融資前分析

融資前分析排除融資方案變化的影響,從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度,考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。在項(xiàng)目建議書階段

,

可只進(jìn)行融資前分析。

?2.

融資后分析

融資后分析應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ),考察項(xiàng)目在擬定融資條件下的賺錢能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力,判斷項(xiàng)目方案在融資條件下的可行性。融資后的賺錢能力分析應(yīng)涉及動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析。

?動(dòng)態(tài)分析涉及下列兩個(gè)層次

：

一是項(xiàng)目資本金鈔票流量分析。

二是投資各方鈔票流量分析。

(

五

)

按項(xiàng)目評(píng)價(jià)的時(shí)間分類

按項(xiàng)目評(píng)價(jià)的時(shí)間可分為:

?①事前評(píng)價(jià)：是在建設(shè)項(xiàng)目實(shí)行前投資決策階段所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。

?②事中評(píng)價(jià)：亦稱跟蹤評(píng)價(jià)是在項(xiàng)目建設(shè)過程中所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。

③事后評(píng)價(jià)：亦稱項(xiàng)目后評(píng)價(jià)是在項(xiàng)目建設(shè)技人生產(chǎn)并達(dá)成正常生產(chǎn)能力后的總結(jié)評(píng)價(jià)

?三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方案

?（

一

）

獨(dú)立型方案

獨(dú)立型方案是指方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案,即這些方案是彼此獨(dú)立無關(guān)的,選擇或放棄其中一個(gè)方案

，

并不影響其他方案的選擇。

對(duì)獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)選擇,其實(shí)質(zhì)就是在

“做

”與

“不做”之間進(jìn)行選擇。

獨(dú)立方案在經(jīng)濟(jì)上是否可接受，

取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性，即方案的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否達(dá)成或超過了預(yù)定的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)或水平。

這種對(duì)方案自身的經(jīng)濟(jì)性的檢查叫做“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢查”，

若方案通過了絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢查,就認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的。

△考試大一級(jí)建造?(

二

)

互斥型方案

互斥型方案又稱排他型方案,在若干備選方案中,各個(gè)方案彼此可以互相代替,具有排他性,選擇其中任何一個(gè)方案,則其他方案必然被排斥。

?互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)包含兩部分內(nèi)容

:

?一是考察各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果

，

即進(jìn)行絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢查

二是考察哪個(gè)方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)

,

即“相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢查”。

通常缺一不可,只有在眾多互斥方案中必須選擇其中之一時(shí)才可單獨(dú)進(jìn)行相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢查。

ＨYＰERLIＮＫ＂＂\t"＿blank"轉(zhuǎn)載自:考試大_一級(jí)建造考試一級(jí)建造師工程經(jīng)濟(jì)之財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)計(jì)算ｌZl0ｌ02４

掌握財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算

?一、概念

?財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV）是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率

（

或設(shè)定的折現(xiàn)率

）

iｃ分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈鈔票流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)行時(shí)的現(xiàn)值之和。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)項(xiàng)目賺錢能力的絕對(duì)指標(biāo)。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值計(jì)算公式為

：

二、判別準(zhǔn)則

當(dāng)

FNPV>O

時(shí),說明該方案除了滿足基準(zhǔn)收益率規(guī)定的賺錢之外,還能得到超額收益,換句話說方案鈔票流人的現(xiàn)值和大于鈔票流出的現(xiàn)值和,該方案有收益,故該方案財(cái)務(wù)上可行。

?當(dāng)

FNPV=O

時(shí)，說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率規(guī)定的賺錢水平,即方案鈔票流入的現(xiàn)值正好抵償方案鈔票流出的現(xiàn)

值

，

該方案財(cái)務(wù)上還是可行的

當(dāng)

FNPＶ<O

時(shí)，說明該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率規(guī)定的賺錢水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值,該方案財(cái)務(wù)上不可行。

當(dāng)ic=5％時(shí),ＦNPV=－1０0＋110（１+５%)-1

>0

當(dāng)ｉｃ=10％時(shí),FNPV=－10０＋1１0(1＋1０%）-１=0

當(dāng)iｃ=１5％時(shí),ＦNＰV＝-100+１10（1＋15%)-1＜0

?三、優(yōu)劣

?財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是:考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)鈔票流量的時(shí)間分布的狀況，經(jīng)濟(jì)意義明確直觀,可以直接以貨幣額表達(dá)項(xiàng)目的賺錢水平;判斷直觀。

△考試大一級(jí)建造?局限性之處是

:

①必須一方面擬定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的擬定往往是比較困難的

②在互斥方案評(píng)價(jià)時(shí),財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命,假如互斥方案壽命不等,必須構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限，才干進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選

?③財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率

?④不能直接說明在項(xiàng)目運(yùn)營期間各年的經(jīng)營成果

?⑤沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映技資的回收速度

IＺl０1025

掌握財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的計(jì)算

?一、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達(dá)式如下:

?工程經(jīng)濟(jì)中常規(guī)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)曲線在其定義域內(nèi)

（

對(duì)大多數(shù)工程經(jīng)濟(jì)實(shí)際問題來說是0≤i＜＋∞)

,

隨著折現(xiàn)率的逐漸增大,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值由大變小,由正變負(fù)。

常規(guī)鈔票流量投資方案:即在計(jì)算期內(nèi),開始時(shí)有支出而后才有收益，且方案的凈鈔票流量序列的符號(hào)只改變一次的鈔票流量的投資方案。

?二、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念

?對(duì)常規(guī)投資項(xiàng)目,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率其實(shí)質(zhì)就是使技資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈鈔票流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為:

中ＦIRR—財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。

?內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，是項(xiàng)目到計(jì)算期末正好將未收回的資金所有收回來的折現(xiàn)率。它取決于項(xiàng)目內(nèi)部,反映項(xiàng)目自身的賺錢能力，值越高，方案的經(jīng)濟(jì)性越好。

?財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率不是初始投資在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的賺錢率，因而它不僅受項(xiàng)目初始投資規(guī)模的影響，并且受項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈收益大小的影響。

?三、判斷

若FIRR≥iｃ,則項(xiàng)目/方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受

若FＩRR<ic,則項(xiàng)目／方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕

?項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可有不同判別基準(zhǔn)。

?四、優(yōu)劣

?財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率

(FIＲR）

指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況,不僅能反映投資過程的收益限度,并且FIRR

的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于項(xiàng)目投資過程凈鈔票流量系列的情況。這種項(xiàng)目內(nèi)部決定性,使它在應(yīng)用中具有一個(gè)顯著的優(yōu)點(diǎn)，即避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣需事先擬定基準(zhǔn)收益率這個(gè)難題，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大體范圍即可。

?局限性的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩,對(duì)于具有非常規(guī)鈔票流量的項(xiàng)目來講,其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個(gè)內(nèi)部收益率。

五、FIRＲ

與

FNＰＶ

比較

?對(duì)于獨(dú)立常規(guī)投資方案，通過對(duì)比FＮＰＶ與FIRR的定義式,能得到以下結(jié)論:

△考試大一級(jí)建造

對(duì)于同一個(gè)項(xiàng)目，當(dāng)其FＩRR≥iｃ時(shí),必然有FNPV≥0；

?當(dāng)其FIＲＲ<ｉc時(shí)，則ＦNＰV<0

即對(duì)于獨(dú)立常規(guī)投資方案，用FIＲR與ＦNPV評(píng)價(jià)的結(jié)論是一致的

?FNPV

指標(biāo)計(jì)算簡便,顯示出了項(xiàng)目鈔票流量的時(shí)間分派,但得不出投資過程收益限度大小，且受外部參數(shù)

(ic）

的影響.

FIRR

指標(biāo)計(jì)算較為麻煩,但能反映投資過程的收益限度,而FIＲR的大小不受外部參數(shù)影響,完全取決于投資過程鈔票流量。

HYPERLＩNＫ""＼t"_blank"來源：考試大_一財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率指標(biāo)計(jì)算lZl０ｌ０26

掌握財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計(jì)算

?財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率

(FNPＶR)是指

項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與項(xiàng)目總投資現(xiàn)值之比,其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值,是一個(gè)考察項(xiàng)目單位投資賺錢能力的指標(biāo)。常用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率作為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)。

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率

(FNＰVＲ）

計(jì)算式如下：

對(duì)于獨(dú)立方案ＦＮPVR≥0，方案才干接受

對(duì)于多方案評(píng)價(jià),將FNＰVR<０的方案淘汰,余下的方案將FＮＰV、投資額與FNPVR結(jié)合進(jìn)行選擇。

?并且在評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn)。

?1.

計(jì)算投資現(xiàn)值與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的研究期應(yīng)一致，即財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的研究期是ｎ期，則投資現(xiàn)值也是研究期為

n

期的投資。

2.

計(jì)算投資現(xiàn)值與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率應(yīng)一致。

3.

應(yīng)當(dāng)注意

，

直接用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率比較方案所得的結(jié)論與用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值比較方案所得的結(jié)論并不總是一致的?！骺荚嚧笠患?jí)建造

?在有明顯的資金總量限制時(shí),且項(xiàng)目占用資金遠(yuǎn)小于資金總擁有量時(shí),以財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率進(jìn)行方案選優(yōu)是對(duì)的的,否則應(yīng)將

ＦNPVR

與投資額、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案。

lZlOl027

掌握投資收益率指標(biāo)的計(jì)算

?一、概念

?投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評(píng)價(jià)指標(biāo),它是投資方案建成投產(chǎn)達(dá)成設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。

?它表白投資方案在正常生產(chǎn)年份中,單位投資每年所發(fā)明的年凈收益額。對(duì)生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案,可計(jì)算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。

其計(jì)算公式為

:

二、判別準(zhǔn)則

?將計(jì)算出的投資收益率(R）

與所擬定的基準(zhǔn)投資收益率（Rc)

進(jìn)行比較：

?若R≥Rc，則方案可以考慮接受

若Ｒ<Ｒc,則方案是不可行的

?三、應(yīng)用式

根據(jù)分析的目的不同,投資收益率又具體分為:

?（

一

）

總投資收益率

(ROI）

?式中

ＥＢIT——項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤

?TＩ

項(xiàng)目總投資

(

涉及建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和所有流動(dòng)資金

)

總投資收益率高于同行業(yè)的收益參考值,表白用總投資收益率表達(dá)的項(xiàng)目賺錢能力滿足規(guī)定。

(

二

)

項(xiàng)目資本金凈利潤率

(ROE)

?式中

NP——項(xiàng)目正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤

?EＣ——項(xiàng)目資本金

項(xiàng)目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值,表白用項(xiàng)目資本金凈利潤率表達(dá)的項(xiàng)目賺錢能力滿足規(guī)定。

[例

lＺlＯl０27］計(jì)算項(xiàng)目的總投資利潤率和資本金利潤率。(見教材32頁）

?對(duì)于工程建設(shè)方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之,過高的負(fù)債比率將損害公司和投資者的利益。

?所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標(biāo)不僅可以用來衡量工程建設(shè)方案的獲利能力，還可以作為工程建設(shè)籌資決策參考的依據(jù)。

?四、優(yōu)劣

?技資收益率(R）指標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計(jì)算簡便，在一定限度上反映了投資效果的優(yōu)劣

,

可合用于各種投資規(guī)模。

?但局限性的是沒有考慮投資收益的時(shí)間因素,忽視了資金

具有時(shí)間價(jià)值的重要性；指標(biāo)的計(jì)算主觀隨意性太強(qiáng),正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，其擬定帶有一定的不擬定性和人為因素

?其重要用在工程建設(shè)方案制定的初期階段或研究過程，且計(jì)算期較短、不具有綜合分析所需具體資料的方案，特別合用于工藝簡樸而生產(chǎn)情況變化不大的工程建設(shè)方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)。

HYPERLＩNK"＂＼t"_blａnk"考試大＿一級(jí)建造考試lZlOl028

掌握投資回收期指標(biāo)的計(jì)算

?項(xiàng)目投資回收期也稱返本期,是反映項(xiàng)目投資回收能力的重要指標(biāo),分為靜態(tài)和動(dòng)態(tài)投資回收期。

?一、靜態(tài)投資回收期

?(

一

)

概念

?項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期

(Pt)

是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以項(xiàng)目的凈收益回收其總投資

（

涉及建設(shè)投資和流動(dòng)資金

)

所需要的時(shí)間，一般以年為單位。

項(xiàng)目投資回收期宜從項(xiàng)目建設(shè)開始年算起,若從項(xiàng)目投產(chǎn)開始年算起,應(yīng)予以特別注明。

從建設(shè)開始年算起,投資回收期計(jì)算公式如下：

?（

二

)

應(yīng)用式

具體計(jì)算又分以下兩種情況

：

?１.

當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益

（

即凈鈔票流量

)

均相同時(shí),靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下

：

Pt=I／A

?式中

I

—

總投資

?A

—

每年的凈收益

,

即

A=(CI

一

ＣO)t

△考試大一級(jí)建造?由于年凈收益不等于年利潤額,所以投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。