金融統(tǒng)計分析課件 第9講 金融機構(gòu)、市場與金融穩(wěn)定分析

第九講金融機構(gòu)、市場與金融穩(wěn)定分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun1本講內(nèi)容上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析金融危機預(yù)警體系金融穩(wěn)健指標金融穩(wěn)健指標的運用2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun22023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun3一、上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析（一）上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析是采用適當?shù)姆椒▽ι鲜泄矩攧?wù)數(shù)據(jù)進行處理，使之簡約化、分類化、系統(tǒng)化，從中發(fā)現(xiàn)它們的分布規(guī)律，掌握總體的特征，并在不同的上市公司群體之間進行適當?shù)膶Ρ确治觥?023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun4（二）上市公司財務(wù)績效評價的原則全面型，采用恰當?shù)闹笜梭w系對影響企業(yè)財務(wù)績效水平的各種因素進行多層次、多角度分析和評判?？陀^性，財務(wù)績效評價應(yīng)充分體現(xiàn)市場競爭環(huán)境特征，依據(jù)統(tǒng)一測算的、同一時期的國內(nèi)或國際行業(yè)標準，客觀公正地評價企業(yè)經(jīng)營成果及管理狀況。效益性，財務(wù)績效評價須以考察投資回報水平為重點，運用投入產(chǎn)出分析基本方法，真實反映企業(yè)資產(chǎn)運營效率和資產(chǎn)保值、增值水平。發(fā)展性，指財務(wù)效益評價還應(yīng)以綜合反映企業(yè)年度財務(wù)狀況和經(jīng)營成果為基礎(chǔ)，客觀分析企業(yè)年度間的增長狀況和發(fā)展水平，為企業(yè)預(yù)測未來的發(fā)展能力提供科學的依據(jù)。一、上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun5（二）上市公司財務(wù)績效的評價方法1、直接加權(quán)平均法首先選出能夠反映公司若干方面特性的有代表性的財務(wù)指標，根據(jù)經(jīng)驗或者專家的建議，對各個指標賦予一定的權(quán)重，在此基礎(chǔ)上進行加權(quán)平均。這種方法的缺陷是：隨意性較強一、上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun62、沃爾評分法

（1）選擇評價指標并分配指標權(quán)重

（2）確定各項比率指標的標準值，即各該指標在企業(yè)現(xiàn)時條件下的最優(yōu)值。

（3）計算企業(yè)在一定時期各項比率指標的實際值。

（4）形成評價結(jié)果。

這種方法的缺陷：在使用沃爾評分法時，如果某一個指標嚴重異常時，會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。一、上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun73、主成分分析法利用降維的思想，把多指標轉(zhuǎn)化為少數(shù)幾個綜合指標進行分析。步驟：

（1）數(shù)據(jù)標準化；（2）求相關(guān)系數(shù)矩陣；（3）計算特征根xi及其對應(yīng)的特征向量；（4）計算每個特征根的貢獻率（5）根據(jù)特征根及其特征向量解釋主成分的經(jīng)濟意義；（6）在選定特征向量的基礎(chǔ)上，計算評估對象綜合得分一、上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun8（三）上市公司財務(wù)績效統(tǒng)計分析：以金融類公司為例1、金融類上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析財務(wù)指標的統(tǒng)計描述 選取中國上海和深圳證券交易所27家金融類上市公司2008年的財務(wù)數(shù)據(jù)，利用統(tǒng)計軟件（如EXCEL）的描述統(tǒng)計功能，可以得到這類公司財務(wù)指標的基本統(tǒng)計特征，如表1所示。一、上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun9參數(shù)資產(chǎn)負債率權(quán)益報酬率每股凈收益（元）市盈率平均0.82770.17540.697436.22中位數(shù)0.88490.17460.503012.85標準差0.14440.18890.795866.56方差0.02080.03570.63344430.38峰度-0.31115.75721.954710.34偏度-0.9565-1.11701.43803.18區(qū)域0.48551.10233.2518325.44最小值0.4827-0.4841-0.4443-30.00最大值0.96820.61822.8075295.44觀測數(shù)27272727表1金融類上市公司主要財務(wù)指標統(tǒng)計描述一、上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun10樣本的財務(wù)指標分布情況。從平均值和中位數(shù)兩個指標來看，樣本公司的資產(chǎn)負債率和權(quán)益報酬率這兩個指標上表現(xiàn)為左偏分布，即較小的極端值距離均值較遠；而每股凈收益和市盈率這兩個指標上則表現(xiàn)出明顯的右偏，即較大的極端值距離均值較遠。一、上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun112、財務(wù)指標相關(guān)性分析對上述四個指標的相關(guān)性進行分析，可以得到如下相關(guān)性表2金融類上市公司財務(wù)指標相關(guān)性分析資產(chǎn)負債率權(quán)益報酬率每股收益市盈率債務(wù)資產(chǎn)比率10.27870.3244-0.1531權(quán)益報酬率0.278710.5618-0.1461每股收益0.32440.56181-0.3637市盈率-0.1531-0.1461-0.36371一、上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun123、財務(wù)指標對比分析從上面的分析中，可以看到銀行和非銀行金融機構(gòu)之間在財務(wù)特征上存在差異，但這種差異是否從統(tǒng)計上顯著，就需要采用對比分析的方法進行驗證。將金融類上市公司簡單地分為銀行（共14家）和非銀行（共13家，包括保險公司、證券公司和信托公司）兩類對其財務(wù)指標進行比較。一、上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun13表3銀行和非銀行金融類上市公司的對比分析債務(wù)資產(chǎn)比率權(quán)益報酬率每股收益市盈率銀行平均0.93770.21491.006412.4158非銀行均值0.70920.13290.364561.8588TStat6.56551.09832.2787-1.9675P(T<=t)單尾0.00000.14530.01590.0363t單尾臨界1.77091.76131.71091.7823P(T<=t)雙尾0.00000.29060.03190.0727t雙尾臨界2.16042.14482.06392.1788一、上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun14表4銀行業(yè)上市公司績效評價指標目標指標類型指標公式上市銀行財務(wù)績效盈利能力凈資產(chǎn)收益率X1凈利潤/凈資產(chǎn)總資產(chǎn)收益率X2凈利潤/總資產(chǎn)成本收入比X3營業(yè)費用/營業(yè)收入償債能力債務(wù)資本比X4負債總額/凈資產(chǎn)資本充足率X5凈資本/加權(quán)平均風險資產(chǎn)持續(xù)發(fā)展能力凈值增長率X6（本期凈值-上期凈值）/上期凈值總資產(chǎn)增長率X7（本期總資產(chǎn)-上期總資產(chǎn)）/上期總資產(chǎn)營業(yè)利潤增長率X8（本期營業(yè)利潤-上期營業(yè)利潤）/上期營業(yè)利潤一、上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun15選擇14家上市商業(yè)銀行2008年的財務(wù)數(shù)據(jù)，得到上述8個指標的具體數(shù)值。利用主成分分析法，得到下面的總方差解釋表。表中Proportion表示單個因子對總方差的解釋比例，而Cumulative則代表多個因子對總方差的累計解釋程度。一、上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun16三個因子在8個指標上的荷載情況如表5所示。表5旋轉(zhuǎn)后的因子荷載指標名稱Factor1Factor2Factor3X1凈資產(chǎn)收益率0.87451-0.43881-0.12006X2總資產(chǎn)收益率0.914650.268660.14947X3成本收入比-0.79743-0.130110.42989X4債務(wù)資本比-0.16584-0.821440.5237X5資本充足率0.127940.93508-0.27019X6凈值增長率0.01542-0.192810.83831X7總資產(chǎn)增長率-0.08717-0.174590.65284X8營業(yè)利潤增長率0.855630.48914-0.00238一、上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun17根據(jù)總方差解釋表前3個公共因子對模型的方差貢獻率，構(gòu)造出對金融公司管理績效的綜合評價模型： 其中，Y代表金融公司經(jīng)營績效的總得分；代表公共因子的得分。首先計算出各金融公司在3個公共因子方面的得分和排名；再將這3個公共因子的得分代入Y中，可以計算出各金融公司經(jīng)營績效的綜合得分和排名。一、上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析二、金融危機預(yù)警體系（一）金融危機與預(yù)警1、金融危機概念金融危機是指一國或多國的金融體系出現(xiàn)嚴重困難，絕大部分金融指標急劇惡化，貨幣信貸大幅度萎縮，金融機構(gòu)大規(guī)模倒閉，匯率大幅度波動，資產(chǎn)價格快速下跌，資本市場劇烈動蕩，外國資本大量抽逃，導(dǎo)致金融機構(gòu)不良貸款大幅度增加，投資者財富蒸發(fā)，金融市場融資成本上升，企業(yè)投資意愿下降，居民消費低迷，實體經(jīng)濟發(fā)展受到嚴重打擊，危及國民經(jīng)濟全局、社會穩(wěn)定與國家經(jīng)濟金融安全2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun18二、金融危機預(yù)警體系2、金融危機的類型貨幣危機是指投機沖擊導(dǎo)致一國貨幣大幅度貶值，迫使該國金融當局動用大量國際儲備干預(yù)匯率或急劇提高利率銀行危機是指銀行過度涉足從事高風險行業(yè)，從而導(dǎo)致資產(chǎn)負債嚴重失衡，呆賬負擔過重使資本運營呆滯而破產(chǎn)倒閉的危機資產(chǎn)市場危機是指股票、房地產(chǎn)市場出現(xiàn)嚴重的混亂局面，價格出現(xiàn)大幅度持續(xù)下跌，流動性枯竭的現(xiàn)象債務(wù)危機是指一國處于不能支付其債務(wù)利息與本金的情形，無論這些債券是屬于外國政府還是屬于非居民個人2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun19二、金融危機預(yù)警體系3、金融危機預(yù)警體系及其構(gòu)成金融危機預(yù)警是通過某種統(tǒng)計學方法，預(yù)測一個國家在某個時點上，將遭受貨幣危機、銀行危機、資產(chǎn)市場危機和債務(wù)危機等沖擊的可能性。金融危機預(yù)警系統(tǒng)通常由指標體系、模型、預(yù)警標準界限等組成金融危機發(fā)生的可能性大小單純依靠臨界值來衡量是不夠的，要測算危機爆發(fā)概率值。采用超過臨界值的預(yù)警指標權(quán)數(shù)之和的大小來反映金融危機發(fā)生的概率大小2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun20二、金融危機預(yù)警體系（二）金融危機預(yù)警體系的形成1、早起的理論基礎(chǔ)：債務(wù)通貨緊縮理論歐文?費雪，繁榮時期的經(jīng)濟擴張使非金融部門債務(wù)量過度增長，金融體系因此變得十分脆弱；非金融公司的違約或破產(chǎn)，資產(chǎn)價格急劇下降，銀行業(yè)出現(xiàn)恐慌，引起債務(wù)通貨緊縮；過度負債是引發(fā)金融危機的根源非金融部門的債務(wù)量可以作為金融危機的一個預(yù)警指標缺陷：缺乏微觀基礎(chǔ)，難以為金融危機預(yù)警體系形成提供充分的理論基礎(chǔ)2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun21二、金融危機預(yù)警體系2、系統(tǒng)的金融危機預(yù)警理論第一代貨幣危機預(yù)警模型：1979年由克魯格曼提出貨幣投機性沖擊模型，從經(jīng)濟的基本面解釋貨幣危機的根源在于經(jīng)濟內(nèi)部均衡和外部均衡的沖突，如果一國外匯儲備不夠充足，財政赤字的持續(xù)貨幣化會導(dǎo)致固定匯率制度的崩潰最終引發(fā)危機。當宏觀經(jīng)濟狀況不斷惡化時，危機的發(fā)生是合理的且不可避免。第二代金融危機模型：1994年茅瑞斯·奧波斯特菲爾德(MauriceObstfeld)創(chuàng)立的，強調(diào)了危機的自我促成(Self—Fulfilling)的性質(zhì)，引入了博弈論，關(guān)注政府與市場交易主體之間的行為博弈。動態(tài)博弈下自我實現(xiàn)危機。2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun22二、金融危機預(yù)警體系一國政府政策的多重目標導(dǎo)致了多重均衡。既有捍衛(wèi)匯率穩(wěn)定的動機，也有放棄匯率穩(wěn)定的動機。在外匯市場上，中央銀行和投資者根據(jù)對方的行為和掌握對方的信息來修正自己的行為選擇，這種修正又影響著對方的下一次修正，形成了一種自促成，當公眾的預(yù)期和信心的偏差不斷累積使得維持穩(wěn)定匯率的成本大于放棄穩(wěn)定匯率的成本時，中央銀行就會選擇放棄，從而導(dǎo)致貨幣危機的發(fā)生危機可能純粹由投機者的攻擊導(dǎo)致。投機者的攻擊使市場上的廣大投資者的情緒、預(yù)期發(fā)生了變化，產(chǎn)生“傳染效應(yīng)(contagioneffect)”和“羊群效應(yīng)(herdingbehavior)”使危機的爆發(fā)2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun23二、金融危機預(yù)警體系第三代貨幣危機模型是由麥金農(nóng)和克魯格曼1998首先提出，在發(fā)展中國家，普遍存在著道德風險問題，原因是政府對企業(yè)和金融機構(gòu)的隱性擔保，以及政府同這些企業(yè)和機構(gòu)的裙帶關(guān)系。導(dǎo)致了在經(jīng)濟發(fā)展過程中的投資膨脹和不謹慎，大量資金流向股票和房地產(chǎn)市場，形成了金融過度(FinancialExcess)，導(dǎo)致了經(jīng)濟泡沫。當泡沫破裂或行將破裂所致的資金外逃，將引發(fā)貨幣危機。第四代貨幣危機模型認為，如果本國企業(yè)部門的外債水平越高，“資產(chǎn)負債表效應(yīng)”越大，經(jīng)濟出現(xiàn)危機的可能性就越大。其理論邏輯是：企業(yè)持有大量外債導(dǎo)致國外的債權(quán)人會悲觀地看待這個國家的經(jīng)濟，減少對該國企業(yè)的貸款，使其本幣貶值，企業(yè)的財富下降，從而能申請到的貸款下降，全社會投資規(guī)模下降，經(jīng)濟陷入蕭條2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun24二、金融危機預(yù)警體系3、金融危機預(yù)警指標劉遵義（1995）所選用的10項預(yù)警指標為：實際匯率、實際GDP增長率、相對通貨膨脹率、國際國內(nèi)利率差、國際國內(nèi)利率差變化、實際利率、國內(nèi)儲蓄率、國際貿(mào)易平衡、國際收支經(jīng)常項目（順差或逆差）及外國組合（證券）投資與外商直接投資比例其他體系11個指標：廣義貨幣M2占GDP的比率、相對通貨膨脹率、國際國內(nèi)利率差、銀行不良資產(chǎn)比重、經(jīng)常項目逆差占GDP比重、外匯儲備與短期債務(wù)的比例、短期外債與外債總額比、對外負債率、實際匯率升值幅度、周邊地區(qū)是否發(fā)生金融危機、一國政權(quán)的穩(wěn)定性、政策的連續(xù)性以及市場運行機制的扭曲程度2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun25二、金融危機預(yù)警體系4、風險管理技術(shù)分析工具主要有VaR、壓力測試、情景分析和返回檢驗VaR把預(yù)期的未來損失的大小和該損失發(fā)生的可能性結(jié)合起來壓力測試是測試金融機構(gòu)或資產(chǎn)組合在突變的壓力之下的表現(xiàn)狀況，進而測算發(fā)生危機的可能性情景分析假設(shè)的是更為廣泛的情況下金融機構(gòu)或資產(chǎn)組合置于設(shè)想的環(huán)境中來考察其表現(xiàn)返回檢驗是將實際的數(shù)據(jù)輸入到被檢驗的模型中確定預(yù)測模型的準確性2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun26二、金融危機預(yù)警體系5、重要預(yù)警指標國際公認的臨界值經(jīng)常項目赤字占GDP比重的國際警戒線為5%；外匯儲備與短期債務(wù)比例的國際警戒線為80%；對外負債率國際上公認的參考數(shù)值是50%以下；短期外債與外債總額之比國際上公認的參考安全線是25%以下2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun27二、金融危機預(yù)警體系（三）金融部門穩(wěn)定性評估（FSAP）1、發(fā)展背景：1996年，英格蘭銀行率先對英國金融體系的穩(wěn)定性進行了全面評估，發(fā)布了世界第一份《金融穩(wěn)定報告》；1999年國際貨幣基金組織和世界銀行聯(lián)合發(fā)起了金融部門評估規(guī)劃；2002年3月國際貨幣基金組織首次出版《全球金融穩(wěn)定報告》2、評估內(nèi)容：金融體系的穩(wěn)健性與脆弱性3、預(yù)警體系新發(fā)展：（1）分析視角更全面：從對單個金融機構(gòu)的監(jiān)測擴展到對金融機構(gòu)集體行為的監(jiān)測，從微觀審慎監(jiān)測擴展到宏觀審慎分析；金融危機預(yù)警監(jiān)測的對象從金融機構(gòu)自身擴展到金融機構(gòu)的所有交易對手，即非金融公司部門和客戶；證券市場和房地產(chǎn)市場也被納入監(jiān)測的范圍2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun28二、金融危機預(yù)警體系（2）預(yù)警指標的設(shè)定更全面合理金融穩(wěn)健指標既包括了反映金融機構(gòu)部門金融健康狀況和穩(wěn)健性的一系列指標，也包括了反映金融機構(gòu)的交易對手非金融公司部門和住戶，以及證券市場和房地產(chǎn)市場的相關(guān)狀況的指標針對金融機構(gòu)部門的指標有核心類指標和鼓勵類指標包括能更全面地反映經(jīng)濟和金融環(huán)境的指標金融穩(wěn)健指標的設(shè)置更加強調(diào)整體性和關(guān)聯(lián)性2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun29三、金融穩(wěn)健指標（一）金融穩(wěn)健指標的構(gòu)成金融穩(wěn)健指標是衡量一國金融機構(gòu)整體以及作為金融機構(gòu)客戶的公司和住戶部門的當前金融健康狀況和穩(wěn)健性的指標（二）存款吸收機構(gòu)的金融穩(wěn)健指標1、存款吸收機構(gòu)的資本類金融穩(wěn)健指標：監(jiān)管資本對風險加權(quán)資產(chǎn)的比率、一級監(jiān)管資本對風險加權(quán)資產(chǎn)的比率、資本對資產(chǎn)的比率、扣除準備金后的不良貸款凈額對資本的比率、股本回報率、大額風險暴露對資本的比率、外匯凈敞口頭寸對資本的比率、金融衍生工具資產(chǎn)負債總頭寸對資本的比率、股本敞口頭寸對資本的比率2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun30三、金融穩(wěn)健指標2、存款吸收機構(gòu)的資產(chǎn)類金融穩(wěn)健指標流動資產(chǎn)對總資產(chǎn)的比率、流動資產(chǎn)對短期負債的比率、客戶存款對貸款總額的比率、資產(chǎn)回報率、不良貸款對貸款總額的比率、按部門分布的貸款對貸款總額的比率、住宅房地產(chǎn)貸款對總貸款的比率、商業(yè)房地產(chǎn)貸款對總貸款的比率、按地區(qū)分布的貸款對貸款總額的比率、外幣計值貸款對總貸款的比率、外幣計值負債對總負債的比率2023/2/5copyright@cufe-sfLiJianjun31三、金融穩(wěn)健指標3、存款吸收機構(gòu)的收入和支出類金融穩(wěn)健指標利差對總收入的比率、交易收入對總收入的比率、非利息支出對收入總額的比率、人事支出對非利息支出的比率