機械行業(yè)10月投資策略暨Q3前瞻：三季報行情展開市場波動下關注極具經(jīng)營韌性的優(yōu)質(zhì)公司

請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容證券研究報告|2022年10月10日三季報行情展開，市場波動下關注極具經(jīng)營韌性的優(yōu)質(zhì)公司我們對持續(xù)重點覆蓋跟蹤的12個細分行業(yè)中的40多個公司進行三季度業(yè)績前瞻預測，我們認為這些公司整體上經(jīng)營極具韌性，Q3有望實現(xiàn)較好增長。具體來看：1)檢測服務(長期穩(wěn)健成長賽道)：作為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的有力支撐，檢測賽道長坡厚雪公司經(jīng)營抗周期性強，中短期國內(nèi)壟斷走向開放更快成長，近7年行業(yè)CGAR14%+，22Q3有望保持穩(wěn)健增長，市場波動下防御性品種優(yōu)勢凸顯，重點推薦華測檢測、蘇試試驗、思科瑞。2)培育鉆石(獨立高爆發(fā)賽道)：行業(yè)高爆發(fā)成長初期，印度進口培短期行業(yè)價格存在一定波動，但整體成長趨勢不變，22Q3仍有望保持較高成長，重點推薦中兵紅箭、四方達、力量鉆石。3)核心零部件(強阿爾法持續(xù)成長)：憑借極強的技術實力持續(xù)充分受益產(chǎn)業(yè)升級+自主可控，通過品類升級/擴張及下游領域拓展不斷打開成長天花板，不斷獲得結構性成長機會，22Q3有望保持較好成長，重點推薦奕瑞科技、怡合達、奧普特、匯川技術。4)通用電子測試測量儀器(結構性成長機會)：成熟市場的工業(yè)用消費品，品質(zhì)+品牌+渠道打造高護城河，國產(chǎn)品牌起步較晚，從中低端做起，通過持續(xù)的研發(fā)投入和技術積累，向中高端市場拓展，當前國產(chǎn)替代加速拐點向上，看好兼具研發(fā)實力強+產(chǎn)品力突出+渠道布局完善+品牌力優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)公司，22Q3有望實現(xiàn)持續(xù)較好成長，重點推薦鼎陽科技。5)專用/通用裝備等(產(chǎn)業(yè)升級+自主可控)：光伏持續(xù)高景氣，裝備技術迭代加速驅動設備空間上行，22Q3有望保持較好成長；鋰電受益下游新能源車加速滲透，新簽訂單實現(xiàn)較好增長，在手訂單保障短期業(yè)績，22Q3有望實現(xiàn)爆發(fā)式成長；核電自19年行業(yè)已重啟，19-22年新批4/4/5/10臺，確定性向好趨勢，核電設備收入確認周期相對較長且核電業(yè)務占比相對不高，22Q3短期有望保持穩(wěn)??；半導體裝備國產(chǎn)化大勢所趨，22Q3有望保持較好成長；激光裝備/注塑機/減速機等通用裝備長期趨勢周期向上，短期受通用周期向下的影響，22Q3預計保持相對審慎；工程機械行業(yè)仍處于周期下行階段，22Q3預計保持相對審慎，重點推薦漢鐘精機、捷佳偉創(chuàng)；海目星、聯(lián)贏激光；伊之密。ct行業(yè)研究·行業(yè)投資策略機械設備證券分析師：吳雙證券分析師：李雨軒0755-819813620755-81981140wushuang2@liyuxuan@S0980519120001S0980521100001市場走勢資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理相關研究報告《機械行業(yè)雙周報(9月第2期)-機械行業(yè)下跌7.12%，培育鉆石維持較高景氣》——2022-09-27《機械行業(yè)2022H1財報總結暨9月投資策略機械行業(yè)8月投資策略-行業(yè)分化顯著，看好強阿爾法優(yōu)質(zhì)個股及高景氣賽道的結構性機會》——2022-09-14《機械行業(yè)雙周報(9月第1期)-8月制造業(yè)PMI指數(shù)49.4%，制造業(yè)景氣水平有所回升》——2022-09-13《機械行業(yè)雙周報(8月第2期)-機械行情整體表現(xiàn)較好，培育鉆石短期波動不改長期趨勢》——2022-08-22《機械行業(yè)雙周報(8月第1期)-《“十四五”認證認可檢驗檢測發(fā)展規(guī)劃》印發(fā)，看好檢測行業(yè)投資機會》——2022-08-10請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容證券研究報告t整體看，產(chǎn)業(yè)升級+自主可控背景下，光伏/鋰電/風電/半導體/工業(yè)自動化優(yōu)質(zhì)賽道中長期勝出概率大的龍頭公司，并自下而上優(yōu)選細分行業(yè)隱形冠合科技。沖擊。表1：重點公司盈利預測及投資評級公司代碼公司名稱投資評級昨收盤(元)總市值(億元)2022EEPS2023E2022EPE2023E300012華測檢測買入20.353420.550.683730002967廣電計量買入1980140470624232300416蘇試試驗買入30.001110.731.014130000519中兵紅箭買入223531109311724301071力量鉆石買入149.372163.866.233924688686奧普特買入15731923444444635688188柏楚電子買入189.502774.215.354535688017綠的諧波買入140602371452059769688301奕瑞科技買入521.703788.2810.966348002158漢鐘精機買入22.86221.111.3521301029怡合達增持59.002841.251.754734300124匯川技術增持57.5115221.602.083628601100恒立液壓買入45.285911.762.002623300316晶盛機電買入67.628841.992.693425688518聯(lián)贏激光買入40.19211.001.704024688559海目星買入72.83471.813.7440300724捷佳偉創(chuàng)買入115.224012.623.364434請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容3證券研究報告容目錄 重點覆蓋標的三季度業(yè)績前瞻 8 9月機械子行業(yè)普遍下跌，檢測服務行業(yè)跌幅最小 14 機床：2022年1-8月金屬切削機床產(chǎn)量同比-5.78%，金屬成形機床產(chǎn)量同比-2.17% 14 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容4證券研究報告圖表目錄 5 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容5證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容6證券研究報告研究框架：把握強阿爾法公司，挖掘高貝塔行業(yè)投資機會我們選股基于長期的產(chǎn)業(yè)邏輯、公司的競爭力和資本市場的估值水平綜合考慮，精選長期勝出概率大的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，而不是著眼于短期的行業(yè)或者業(yè)績爆發(fā)力。為了更好探討機械行業(yè)上市公司的商業(yè)模式和核心競爭力，我們基于相似的商業(yè)模式和業(yè)務特性將機械公司主要分為4個類型：上游核心零部件公司、中游專用/通用設備公司、下游產(chǎn)品型公司以及服務型公司。1)上游核心零部件公司：強阿爾法屬性，通常是研發(fā)驅動，具備核心底層技術，依靠技術實力構建較高的競爭壁壘，較好的競爭格局使得公司具備一定的議價權，普遍具備較強盈利能力，通過品類升級/擴張及下游領域拓展不斷打開成長天花板，此類公司均值得關注，建議關注工業(yè)自動化和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等細分行業(yè)的隱形冠軍。2)中游專用/通用設備公司：高貝塔屬性，產(chǎn)品供應下游客戶進行工業(yè)生產(chǎn)，機械公司整體處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，議價權相對較低，重點關注高成長行業(yè)或穩(wěn)健增長行業(yè)中具備進口替代機會的公司，公司層面關注公司技術實力及優(yōu)質(zhì)客戶綁定情況，通常行業(yè)競爭較為激烈，強者越強，優(yōu)選龍頭公司，推薦高景氣的新能源(光伏/鋰電/風電/核電)和工業(yè)自動化(工業(yè)機器人/工控/激光)等行業(yè)。3)下游產(chǎn)品型公司：產(chǎn)品具備使用功能，直接供人類使用或操作，行業(yè)空間更大，通常下游應用領域較為廣泛，下游較為分散的客戶公司具有較強的議價權。重點關注高成長行業(yè)或穩(wěn)健增長行業(yè)中具備進口替代機會的公司，公司層面綜合考慮公司技術+產(chǎn)品+品牌+渠道，優(yōu)選龍頭公司，推薦培育鉆石、通用測試測量儀器等細分子行業(yè)。4)服務型公司：通過提供服務獲取收入，通常需求穩(wěn)健，現(xiàn)金流較好，行業(yè)長期穩(wěn)健增長，龍頭公司先發(fā)優(yōu)勢顯著，優(yōu)選賽道空間大的細分賽道龍頭，推薦檢測服務等行業(yè)?；谝陨峡蚣?，我們當前重點看好以下4個方向：1)商業(yè)模式好、增長空間大的檢測服務公司：重點推薦華測檢測、廣電計量、蘇試試驗、思科瑞、信測標準，關注中國電研、國檢集團、電科院。2)處于成長階段或高景氣度的上游核心零部件公司：a、激光行業(yè)重點推薦柏楚電子，其他關注銳科激光；b、液壓件行業(yè)重點推薦恒立液壓；c、線性驅動行業(yè)重點推薦捷昌驅動；d、兩機葉片行業(yè)重點推薦應流股份；e、高端密封件行業(yè)重點推薦中密控股；f、X線探測器行業(yè)重點推薦奕瑞科技；g、機器人核心部件行業(yè)重點推薦綠的諧波；h、工業(yè)機器視覺行業(yè)重點推薦奧普特；i、通用核心部件行業(yè)重點推薦匯川技術、國茂股份、漢鐘精機、江蘇神通；j、工業(yè)機器人行業(yè)重點推薦綠的諧波；k、工業(yè)自動化行業(yè)重點推薦怡合達。3)處于成長階段或高景氣度的產(chǎn)品型公司：培育鉆石行業(yè)重點推薦中兵紅箭、四方達、力量鉆石。4)景氣度高的專用/通用裝備行業(yè)：a、鋰電裝備行業(yè)重點推薦聯(lián)贏激光、海目星、先導智能；b、注塑機行業(yè)重點推薦伊之密。證券研究報告圖1：機械行業(yè)按特性分類及示例請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容7Wind經(jīng)濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容8證券研究報告重點覆蓋標的三季度業(yè)績前瞻我們對持續(xù)重點覆蓋跟蹤的12個細分行業(yè)中的40多個公司進行三季度業(yè)績前瞻預測，我們認為這些公司整體上經(jīng)營極具韌性，Q3有望實現(xiàn)較好增長。具體來看：1)檢測服務(長期穩(wěn)健成長賽道)：作為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的有力支撐，檢測賽道長坡厚雪公司經(jīng)營抗周期性強，中短期國內(nèi)壟斷走向開放更快成長，近7年行業(yè)CGAR14%+，22Q3有望保持穩(wěn)健增長，市場波動下防御性品種優(yōu)勢凸顯，重點推薦華測檢測、蘇試試驗、思科瑞。2)培育鉆石(獨立高爆發(fā)賽道)：行業(yè)高爆發(fā)成長初期，印度進口培育鉆19-21CAGR僅6.38%，短期行業(yè)價格存在一定波動，但整體成長趨勢不變，22Q3仍有望保持較高成長，重點推薦中兵紅箭、四方達、力量鉆石。3)核心零部件(強阿爾法持續(xù)成長)：憑借極強的技術實力持續(xù)充分受益產(chǎn)業(yè)升級+自主可控，通過品類升級/擴張及下游領域拓展不斷打開成長天花板，不斷獲得結構性成長機會，22Q3有望保持較好成長，重點推薦奕瑞科技、怡合達、奧普特、匯川技術。4)通用電子測試測量儀器(結構性成長機會)：成熟市場的工業(yè)用消費品，品質(zhì)+品牌+渠道打造高護城河，國產(chǎn)品牌起步較晚，從中低端做起，通過持續(xù)的研發(fā)投入和技術積累，向中高端市場拓展，當前國產(chǎn)替代加速拐點向上，看好兼具研發(fā)實力強+產(chǎn)品力突出+渠道布局完善+品牌力優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)公司，22Q3有望實現(xiàn)持續(xù)較好成長，重點推薦鼎陽科技。5)專用/通用裝備等(產(chǎn)業(yè)升級+自主可控)：光伏持續(xù)高景氣，裝備技術迭代加速驅動設備空間上行，22Q3有望保持較好成長；鋰電受益下游新能源車加速滲透，新簽訂單實現(xiàn)較好增長，在手訂單保障短期業(yè)績，22Q3有望實現(xiàn)爆發(fā)式成長；核電自19年行業(yè)已重啟，19-22年新批4/4/5/10臺，確定性向好趨勢，核電設備收入確認周期相對較長且核電業(yè)務占比相對不高，22Q3短期有望保持穩(wěn)??；半導體裝備國產(chǎn)化大勢所趨，22Q3有望保持較好成長；激光裝備/注塑機/減速機等通用裝備長期趨勢周期向上，短期受通用周期向下的影響，22Q3預計保持相對審慎；工程機械行業(yè)仍處于周期下行階段，22Q3預計保持相對審慎，重點推薦漢鐘精機、捷佳偉創(chuàng)；海目星、聯(lián)贏激光；伊之密。收入端，我們預計22Q3收入同比增速超過20%的有23家，占總數(shù)的52.27%。分別為：華測檢測(22%)、中國電研(30%)、思科瑞(55%)、信測標準(50%)、西測測試(30%)、中兵紅箭(30%)、力量鉆石(150%)、四方達(30%)、奕瑞科技(35%)、怡和達(35%)、鼎陽科技(35%)、東華測試(45%)、容知日新 海目星(110%)、杭可科技(50%)、先導智能(40%)、斯萊克(100%)、華峰測控(30%)、長川科技(75%)。凈利潤端，我們預計22Q3業(yè)績同比增速超過20%的有33家，占總數(shù)的70.45%。思科瑞、西測測試、中兵紅箭(70%)、力量鉆石(220%)、黃河旋風(300%)、四方達(70%)、國機精工(30%)、奕瑞科技(65%)、奧普特(40%)、怡和達 (30%)、埃斯頓(50%)、鼎陽科技(80%)、東華測試(45%)、容知日新(50%)、捷佳偉創(chuàng)(80%)、奧特維(90%)、晶盛機電(74%)、帝爾激光(30%)、美暢股份(84%)、聯(lián)贏激光(200%)、海目星(2500%)、杭可科技(75%)、先導智請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容9123457培育鉆石123457培育鉆石核心零部件鋰電裝備證券研究報告)。表2：重點覆蓋標的三季度收入及業(yè)績前瞻序號行業(yè)分類代碼股票簡稱2021Q3收入(億元)歸母凈利潤(億元)2022Q3E2022Q1-Q3E2021Q32022Q3E2022Q1-Q3E華測檢華測檢測同比增速36.3821%14.6622%12.029%2.5222%3.0822%6.6921%30001230041612.387%4.3930041612.387%4.395%3.8222%0.7550%0.5085%1.8138%同比增速廣電計量廣電計量同比增速16.6620%0.9350%5.6923%0.62-51%6.718%1.12162%0029670.835%27.520.835%27.523%2.661%6881280.9920%11.0430%8.5037%檢測服務同比增速思思科瑞同比增速0.7855%0.505%2.0830%0.33\0.000%0.89\6880530.9353%0.3650%0.9353%0.3650%0.247%3.8848%1.3750%0.922%3009386同比增速西測測西測測試同比增速0.7730%1.9524%0.000%0.17\0.40\0.593%3013066030605.354%14.196030605.354%14.191%0.50-30%0.550%0.71-22%4.6824%89112021222324252627282930同比增速中兵紅箭中兵紅箭同比增速11.7794%57.619%25.5730%19.6724%2.8091%4.7670%0005193010711.2681%3.15150%3010711.2681%3.15150%7.62122%0.53194%1.70220%4.09154%同比增速黃河旋黃河旋風同比增速19.664%5.76-19%1.36236%6.9120%0.17141%0.66300%6001721.2679%0.3770%0.221.2679%0.3770%0.22543%3001794.1032%1.4830%1.1468%同比增速國國機精工同比增速29.176%9.370%8.5246%0.4844%0.6230%1.994%0020466883012.6858%1.926883012.6858%1.9265%3.6235%10.8331%4.6844%1.16151%同比增速奧普奧普特同比增速9.0340%1.0540%0.75-26%3.0220%2.513%3.0038%6886861.4330%3010294.011.4330%3010294.0131%1.1070%18.0836%6.4535%4.7762%同比增速國國茂股份同比增速20.46-9%2.97-14%6.99-10%1.16-15%1.3761%7.7735%6039151.35124%1.624%1.631.35124%1.624%1.6320%6880174.0627%0.59100%0.7020%同比增速匯匯川技術同比增速164.8524%50.7453%30.9024%60.8820%11.1520%9.2927%3001240.3750%00274725.060.3750%00274725.069%0.254%7.4025%1.1429%8.515%同比增速鼎鼎陽科技同比增速0.9253%0.7350%0.3680%2.6326%0.2073%0.9935%6881120.24354%0.6256%0.24354%0.6256%3003540.3545%0.6342%2.3240%0.9145%儀器儀表同比增速容知日新容知日新同比增速3.4848%1.3950%0.2050%0.9351%0.13-42%0.5370%68876830072411.22-6%13.4630072411.22-6%13.4620%40.257%1.42-27%2.5580%7.6327%同比增速奧特奧特維同比增速23.2163%1.6290%4.61102%5.05138%8.0960%0.85161%68851600215810.289%23.97900215810.289%23.979%1.9920%8.6437%1.6533%4.4522%光伏裝備同比增速晶盛機電晶盛機電同比增速20.9489%28.1165%71.8180%17.0468%5.10109%8.8774%3003163007763.3426%3.993007763.3426%3.999%1.3530%3.5125%10.644%1.049%同比增速美美暢股份同比增速23.4284%10.0482%4.4555%3.3884%8.0481%1.8474%300861688518聯(lián)贏激光3.928.0317.890.320.961.66請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容10證券研究報告3132333435363738394041424344核電設備工程機械激光裝備半導體裝備風電裝備材料成型同比增速123%105%95%1611%200%194%海海目星同比增速21.91113%0.972500%1.92428%9.96110%4.74100%0.04-69%68855910.3150%29.86610.3150%29.8669%1.124.3683%6880061.9575%6.8762%同比增速先先導智能同比增速37.5240%92.0155%15.1651%26.807%7.0440%5.0322%3004503003822.7724%12.133003822.7724%12.1382%0.38154%1.3987%0.6160%5.54100%同比增速江蘇神通江蘇神通同比增速15.896%5.8425%1.95-9%0.8931%0.912%6.664%0024383004702.889%3.13004702.889%3.180%0.9222%2.424%8.914%0.7530%同比增速恒恒立液壓同比增速57.28-20%18.42-6%19.565%15.76-21%5.19-10%5.779%601100600031205.90-1390-13%189.22-8%24.93-35%37.81-70%585.95-33%11.47-54%同比增速銳銳科激光同比增速25.349.870%0.92-77%0.70-50%8.9724%1.4132%3007472.4046%2.400%2.4046%2.400%3.95-14%6.49-8%6881881.6423%1.47-10%同比增速華峰測華峰測控同比增速4.8255%4.0730%9.4849%1.63244%2.1230%3.13188%6882003006043.95117%6.923006043.95117%6.9275%3.45166%18.8076%0.40381%1.00150%同比增速恒恒潤股份同比增速11.88-31%5.38-14%3.77-30%0.94-29%0.47-50%0.89-73%60398530041527.905%3.8130041527.905%3.81-11%9.6720%8.70-10%1.6641%1.41-15%同比增速Wind經(jīng)濟研究所整理及預測請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容11證券研究報告9月行情回顧9月機械板塊重點推薦組合表現(xiàn)9月份重點推薦組合包括：華測檢測、廣電計量；中兵紅箭、黃河旋風；奧普特、柏楚電子、綠的諧波、奕瑞科技、漢鐘精機、怡合達、匯川技術；恒立液壓；晶盛機電、聯(lián)贏激光、海目星、杭可科技、捷佳偉創(chuàng)。重點推薦組合(等權重)8月表現(xiàn)-8.49%，申萬機械設備指數(shù)-9.28%，滬深300-6.72%。10月重點推薦組合：華測檢測、廣電計量、蘇試試驗；中兵紅箭、力量鉆石；奧普特、柏楚電子、綠的諧波、奕瑞科技、漢鐘精機、怡合達、匯川技術；恒立液壓；晶盛機電、聯(lián)贏激光、海目星、捷佳偉創(chuàng)。10月“小而美”組合：鼎陽科技；四方達；信測標準、中國電研、思科瑞；江蘇神通、明志科技；華榮股份、凌霄泵業(yè)；容知日新、伊之密、東華測試。表3：重點推薦標的組合公司最新估值(截止到9月30日)公司市值(億元)歸母凈利潤(億元)EPS(元)PE2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E華測檢測3427.469.3111.440.450.550.68463730廣電計量141.822.703.590.320.470.62634232蘇試試驗1111.902.693.720.720.731.01584130中兵紅箭3114.8512.9616.250.350.931.176424力量鉆石2162.405.599.023.973.866.23903924奧普特923.034.205.423.673.444.44634635柏楚電子2775.506.157.815.484.215.35504535綠的諧波2371.892.453.461.571.452.05259769奕瑞科技3784.846.017.956.678.2810.96786348漢鐘精機224.875.947.220.911.111.352521怡合達2844.016.028.411.001.251.75714734匯川技術152235.7342.2155.141.361.602.08433628恒立液壓59126.9423.0026.062.061.762.00222623晶盛機電88417.1226.0835.191.331.992.69523425聯(lián)贏激光210.923.005.130.311.001.70314024海目星471.093.667.550.551.813.743540捷佳偉創(chuàng)4017.179.1111.692.062.623.36564434請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容12證券研究報告表4：“小而美”標的組合公司最新估值(截止到9月30日)公司市值(億元)歸母凈利潤(億元)EPS(元)PE2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E鼎陽科技810.811.351.890.481.271.77006043四方達62092160244019033050673925信測標準360.801.111.621.200.971.42453222中國電研663.153.985.110.780.981.2621思科瑞660.971.281.750.971.281.75685138江蘇神通552.532.973.620.520.590.7122明志科技281231002001000801612329華榮股份733.814.605.921.131.361.75凌霄泵業(yè)724.835.556.661.351.551.8611容知日新560.811.131.781.482.063.24694931伊之密85東華測試440.801.271.930.580.921.40543423表5：國信機械月度組合收益情況月份重點組合收益率小而美標的組合收益率月度金股組合收益率收益率機械板塊收益率2022-8.49%-6.95%3.01%-6.72%-9.28%2022-5.81%-6.44%0.48%-2.19%-7.34%20226.77%15.97%8.76%-7.02%5.15%202218.68%13.66%19.72%9.62%10.43%202219.46%10.63%10.27%1.87%10.41%2022-13.58%-10.27%1.82%-4.89%-14.04%2022-15.19%-8.51%-6.25%-7.84%-10.73%20220.26%2.43%——0.39%1.36%2022-17.36%-14.31%——-7.62%-11.64%2022-20.77%-8.53%41.86%-22.98%-25.08%2021年全年49.16%85.59%157.62%-5.20%15.20%Wind券經(jīng)濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容13證券研究報告9月機械板塊下跌9.28%，跑輸滬深3002.56個點pct械行業(yè)9月機械板塊排第20位。圖2：機械行業(yè)(申萬分類)單月漲跌幅資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖3：機械行業(yè)(申萬分類)單年/月漲跌幅全行業(yè)排名Wind研究所整理圖4：申萬一級行業(yè)9月單月漲跌幅排名Wind經(jīng)濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容14證券研究報告9月機械板塊估值水平處于較低位置機械行業(yè)市凈率約為2.19倍，整體處于歷史較低位置。圖5：機械行業(yè)(申萬分類)近10年PE(TTM)/PB資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖6：機械行業(yè)(申萬分類)近3年PE(TTM)/PBWind研究所整理9月機械子行業(yè)普遍下跌，檢測服務行業(yè)跌幅最小從我們分類的17個機械子行業(yè)(各子行業(yè)按等權重加權)來看，2022年9月份機械行業(yè)呈現(xiàn)普遍下跌態(tài)勢，檢測服務行業(yè)跌幅最小，單月跌幅4.89%。2022年初以來各個機械子行業(yè)普遍下跌，新能源汽車裝備、激光裝備、核電裝備跌幅居多，光伏裝備、基礎零部件、煤炭裝備跌幅較少。子行業(yè)2022年9月單月漲跌幅排名Wind經(jīng)濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容15證券研究報告圖8：機械子行業(yè)2022年初以來漲跌幅排名Wind經(jīng)濟研究所整理年9月30日)漲幅排名前五位的公司分別為：寶馨科技、新萊應材、貴繩股份、岱勒新材、廣東鴻圖；9月單月漲幅排名前五位的公司分別為：川儀股份、水發(fā)燃氣、新萊應材、山東墨龍、威星智能。圖9：機械行業(yè)2022年至今漲跌幅前后五名資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖10：機械行業(yè)9月漲跌幅前后五名Wind研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容16證券研究報告數(shù)據(jù)跟蹤：9月制造業(yè)PMI環(huán)比上升9月制造業(yè)PMI指數(shù)50.10%，環(huán)比上升0.7個pct(國家統(tǒng)計局9月30日數(shù)據(jù))制造業(yè)景氣度有所回升。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，9月制造業(yè)PMI指數(shù)為50.10%，環(huán)比上升0.7個pct，制造業(yè)景氣水平有所回升。從歷史情況來看，1/2/3/4/5/6/7/8/9月制造業(yè)PMI指數(shù)為50.90%/50.40%/49.50%/47.40%/49.60%/50.20%/49.00%/49.40%/50.10%，環(huán)比變動-0.20/+0.10/-0.70/-2.10/+2.20/+0.60/-1.20/+0.40/+0.70個pct，9月PMI指數(shù)環(huán)比上升。大/中/小型企業(yè)PMI為51.10%/49.70%/48.30%，分別環(huán)比變動+0.60/+0.80/+0.70個pct。制造業(yè)市場需求景氣度有所回升。2022年9月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為51.50%和49.80%，環(huán)比變動+1.70/+0.60個pct，表明制造業(yè)生產(chǎn)景氣度與需求景氣度均有所回升。主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)分別為51.3％和47.1％，分別同比變動+7.00/+2.60個pct，原材料價格震蕩，企業(yè)利潤承壓。從業(yè)人員指數(shù)為49.00%，環(huán)比上升0.10個pct,企業(yè)用工景氣度繼續(xù)回升。PMI降0.90個pct，高于制造業(yè)總體1.50個pct，仍在擴張區(qū)間。Wind經(jīng)濟研究所整理I資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理Wind經(jīng)濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容17證券研究報告機床：2022年1-8月金屬切削機床產(chǎn)量同比-5.78%，金屬成形機床產(chǎn)量同比-2.17%(國家統(tǒng)計局9月17日數(shù)據(jù))2022年1-8月金屬切削機床產(chǎn)量同比-5.78%，金屬成形機床產(chǎn)量同比-2.17。根據(jù)國家統(tǒng)計局，2015-2021年金屬切削機床產(chǎn)量75.50/78.32/64.30/48.90/41.60/44.60/60.20萬臺，同比增速-12.00%/+3.74%/-17.90%/-23.95%/-14.93%/+7.21%/+34.98%；金屬成形機床產(chǎn)量30.40/31.80/30.60/23.00/23.40/20.20/21.00萬臺，同比增速分別為-12.26%/+4.61%/-3.77%/-24.84%/+1.74%/-13.68%/+3.96%。2022年1-8月，金屬切削機床累計產(chǎn)量37.50萬臺，同比下降5.74%；金屬成形機床累計產(chǎn)量13.50同比下降6.25%，8月金屬成形機床產(chǎn)量1.60萬臺，同比下降11.11%。機床行業(yè)年增速回升至26%-43%，2021年下半年增速放緩至2%-28%，2022年一季度景氣度有所下降。金屬成形機床復蘇稍晚，自2021年9月以來月度產(chǎn)量同比增速恢復增長。圖14：2022年8月金屬切削機床產(chǎn)量同比-6.25%資料來源：國家統(tǒng)計局，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖15：2022年1-8月金屬切削機床產(chǎn)量同比-5.78%信證券經(jīng)濟研究所整理圖16：2022年8月金屬成形機床產(chǎn)量同比-11.11%資料來源：國家統(tǒng)計局，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖17：2022年1-8月金屬成形機床產(chǎn)量同比-2.17%信證券經(jīng)濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容18證券研究報告培育鉆石：8月培育鉆石進口/出口額同比+53.52%/+14.73%(GJEPC9月15日數(shù)據(jù))近兩年全球培育鉆石行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，印度培育鉆石進出口額大幅增長。印度是全球鉆石加工的集散地，占據(jù)了全球主要的鉆石加工份額，其進出口數(shù)據(jù)可充分反映培育鉆石的最新需求情況。根據(jù)GJEPC統(tǒng)計，自然年度口徑下，2019-2021年印度毛坯鉆石進口額分別為2.63/4.40/11.30億，19-21年CAGR為107.10%；2019-2021，19-21年CAGR為73.24%。2022年8月印度培育鉆石進口/出口額同比+53.52%/+14.73%。毛坯鉆進口額看，環(huán)比-2.45%；從培育鉆石滲透率看，2022年8月毛坯鉆進口額滲透率為8.05%，裸鉆出口額滲透率為7.64%。圖18：印度培育鉆石毛坯鉆進口額(百萬美元)持續(xù)上漲圖19：印度培育鉆石裸鉆出口額(百萬美元)持續(xù)上漲圖20：2022年8月印度培育鉆石毛坯進口額同比+53.52%GJEPC濟研究所整理圖21：2022年8月印度培育鉆石裸鉆出口額同比+14.73%GJEPC濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容19證券研究報告圖22：2022年1-8月印度天然鉆石毛坯進口額同比+14.00%圖23：2022年1-8月印度天然鉆石裸鉆出口額同比+1.00%GJEPC015-2018年為圖24：2022年1-8月培育鉆石毛坯進口額滲透率為8.50%圖25：2022年8月培育鉆石毛坯進口額滲透率為8.05%GJEPC015-2018年為培育鉆石錨定天然鉆石定價，天然鉆石價格持續(xù)下跌至年初水平。天然鉆石價格自22年年初起持續(xù)上升，主要系全球疫情及澳大利亞阿蓋爾鉆礦永久性關閉帶來供給不足，而全球鉆石最大消費市場美國超發(fā)美元，致使黃金鉆石等消費需求提升、價格上漲。2022年3月來天然鉆石價格明顯回調(diào)，RAPAPORT觀點認為主要系俄烏沖突、中國新冠疫情嚴重、美國通脹及高利率水平、成品鉆庫存量上升、買家猶豫情緒等等所致。進入7月后，美國通脹嚴重、全球經(jīng)濟環(huán)境和地緣政治不確定性高，鉆石價格持續(xù)下跌至年初水平。培育鉆石錨定天然鉆石定價，比例逐步下行但21Q3以來基本企穩(wěn)，尤其是0.5克拉及以下的小顆粒鉆石在珠寶飾品中的需求旺盛，培育鉆石小顆粒品種價格反而穩(wěn)重有升。中游數(shù)據(jù)看，需求維持高增速，供應緊張下培育鉆石價格有望得到支撐。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容20證券研究報告圖26：天然鉆石價格自年初持續(xù)上漲，3月起回調(diào)至今圖27：培育鉆石0.5克拉小顆粒品種價格自2021年穩(wěn)定提升PAULZIMNISKY證券經(jīng)濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容21證券研究報告工業(yè)機器人：2022年1-8月產(chǎn)量27.75萬臺，同比-10.50%(國家統(tǒng)計局9月15日數(shù)據(jù))2022年1-8月工業(yè)機器人產(chǎn)量27.75萬臺，同比-10.50%。根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2015-2022.8中國工業(yè)機器人產(chǎn)量分別為+21.70%/+34.30%/+68.10%/+4.60%/-6.10%/+19.10%/+44.90%/-10.50%，工業(yè)機器人產(chǎn)量自20年3月以來持續(xù)復蘇，2021年大幅增長，受益下游制造業(yè)景氣度回升,2022年1-6月工業(yè)機器人產(chǎn)量處于歷史較高水平。月度數(shù)據(jù)看，2022年8月工業(yè)機器人產(chǎn)量4.13萬臺，同比-1.10%。工業(yè)機器人出口交貨值來看，2021年7/8/9/10/11/12月工業(yè)機器人出口交貨值為9.22/8.56/10.03/9.07/10.89/9.85億元，同比變動-31.13%/-13.65%/+20.36%/+42.85%/+37.50%/+22.80%，處于近兩年的較高水平。月制造業(yè)/汽車/3C固定資產(chǎn)投資同比+10.00%/12.90%/18.70%。根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2017-2022.07汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速分別為10.20%/3.50%/-1.50%/-12.40%/-3.70%/8.90%。從汽車銷量數(shù)據(jù)看，2017-2021年汽車銷量同比增速分別為+3.04%/-2.76%/-8.20%/-1.90%/+3.80%，2022年8月汽車銷量238.34萬輛，同比上升32.06%。2017-2022.08計算機、通信和其他電子設備制造固定資產(chǎn)投資分別為+25.30%/+16.60%/+16.80%/+12.50%/+22.30%/+18.70%，自2020年4月以來累計同比增速轉正并加速向好。我們認為受益3C固定資產(chǎn)投資加速、汽車行業(yè)底部企穩(wěn)，工業(yè)機器人需求復蘇有望持續(xù)。圖28：2022年8月中國工業(yè)機器人產(chǎn)量同比-1.10%資料來源：國家統(tǒng)計局，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖29：2022年1-8月中國工業(yè)機器人產(chǎn)量同比-10.50%信證券經(jīng)濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容22證券研究報告圖30：12月中國工業(yè)機器人出口交貨值同比+22.80%資料來源：國家統(tǒng)計局，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖31：2022年1-8月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計+10.00%信證券經(jīng)濟研究所整理圖32：2022年1-8月汽車固定資產(chǎn)投資累計同比+12.90%資料來源：國家統(tǒng)計局，國信證券經(jīng)濟研究所整理月3C固定資產(chǎn)投資累計同比+18.70%信證券經(jīng)濟研究所整理圖34：2022年8月中國汽車銷量同比+32.06%圖35：2022年1-8月中國汽車銷量同比+1.70%會，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容23證券研究報告工程機械：8月挖掘機銷量1.81萬臺，同比持平(中國工程機械工業(yè)協(xié)會9月15日數(shù)據(jù))根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，8月比下降26.3%；出口8980臺，同比增長56.7%。挖掘機：8月銷量1.81萬臺，同比持平。從銷量來看，根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對26家挖掘機制造企業(yè)統(tǒng)計，2015-2022.08挖掘機銷量5.63/7.03/14.03/20.34/23.57/32.76/34.28/17.91萬臺，同比增速-37.74%/+24.80%/+99.52%/+44.99%/+15.87%/+39.00%/+4.63%/-30.91%。挖掘機銷量自2016年以來大幅復蘇，呈現(xiàn)一輪五年的景氣上行周期，2021年5月以來持續(xù)下滑，景氣度降低。月度數(shù)據(jù)來看，2022年8月挖掘機銷量1.81萬臺，同36.20/20.84萬臺，同比增速分別-23.40%/+19.40%/+77.20%/+47.90%/+14.70%/+36.70%/+5.40%/-22.40%，2016-2020年呈現(xiàn)新一輪景氣上行周期，2021年增速放緩。月度數(shù)據(jù)來看，2022裝載機：8月銷售0.88萬臺，同比下降2.69%。從銷量來看，據(jù)中國工程機械工6.50/6.09/8.95/10.80/11.59/12.23/12.81/8.22萬