警惕紙幣危機深化引發(fā)世界戰(zhàn)爭風(fēng)險

警惕紙幣危機深化引發(fā)世界戰(zhàn)爭風(fēng)險

第一財經(jīng)日報首席分析師張庭賓20110812

北京時間8月6日標(biāo)普下調(diào)美國信用評級，引爆美債危機，本周全球股市大宗商品持續(xù)暴跌，周一美股連續(xù)出現(xiàn)5%跌幅。國內(nèi)A股周二下探2437，兩天最大跌幅近200點。全球金融市場崩盤，引發(fā)新一輪金融危機與經(jīng)濟二次探底之憂。本人接受了某媒體的專訪，現(xiàn)將內(nèi)容以饗讀者。

中華元國際金融智庫創(chuàng)辦人、第一財經(jīng)日報首席預(yù)測分析師張庭賓表示，新一輪的紙幣危機已經(jīng)啟動，缺少黃金制約的美元紙幣已經(jīng)失去其合法性和合理性；美國政府相關(guān)隱形的和直接的債務(wù)實際已達97萬億美元，標(biāo)普降級意味著美元紙幣信譽最直接的下降；金價上漲超過1750美元，階段性利多基本出盡，各國央行可能在適當(dāng)時機聯(lián)手打壓黃金，黃金逼近2000美元上下中期高風(fēng)險區(qū)域，建議投資者退市旁觀；他還呼吁，各國應(yīng)該以負責(zé)任的態(tài)度解決當(dāng)前的經(jīng)濟、金融和社會問題，避免走向相互轉(zhuǎn)嫁危機，致使危機升級引發(fā)全球軍事競爭，甚至發(fā)生世界大戰(zhàn)。張庭賓曾在2005年7月預(yù)測黃金大牛市，當(dāng)時就看國際金價將上漲到2000-3000美元；在2006年初曾預(yù)測美國未來兩年很可能發(fā)生金融危機。新一輪危機已啟動其本質(zhì)與08年危機不同對于新一輪國際金融動蕩，張庭賓張庭賓認為，這一輪的危機應(yīng)該是2008年危機的進一步深化，并且已經(jīng)開始啟動，但其市場表現(xiàn)與上一次有很大差別。他指出，2008年的危機是由次貸及次貸金融衍生品的泡沫坍塌引起，當(dāng)時的次貸CDS規(guī)模約達50-60萬億美元，大規(guī)模流動性收縮，導(dǎo)致消費收縮、經(jīng)濟收縮、股市與大宗商品市場下跌，這使得持有大量金融衍生品的金融機構(gòu)產(chǎn)生大量流動性黑洞，一些華爾街巨頭也因此而倒閉。本輪危機的本質(zhì)是主權(quán)債務(wù)危機，張庭賓稱之為“紙幣危機”。其主要特征表現(xiàn)為，嚴重的通貨膨脹，商品價格繼續(xù)上漲，而且與貨幣金融屬性相關(guān)性越高的商品，價格上漲越多，如貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品、玉石、字畫等藝術(shù)品等，而與宏觀經(jīng)濟周期相關(guān)性較高的商品，價格上漲得越少，甚至下跌。與此同時，全球經(jīng)濟實際上是萎縮的，表現(xiàn)為百姓手中的鈔票并沒有減少，購買力卻在大大下降。2008年金融危機發(fā)生之后，各國政府采取了大量發(fā)行國債的方法拯救金融機構(gòu)，本質(zhì)上是把金融機構(gòu)的債務(wù)轉(zhuǎn)嫁到政府肩上，最終表現(xiàn)為西方主要國家的政府負債都提升。其中，美國的表現(xiàn)更為明顯。印鈔買入國債，使美元紙幣喪失了最后的合法性2008年金融危機爆發(fā)之后，美國本應(yīng)政府裁員，削減福利，增加稅收，以維持預(yù)算平衡。而奧巴馬新政反而擴大醫(yī)保范圍，為富人中產(chǎn)減稅8000多億美元。張庭賓指出，美國債務(wù)在三年間增長兩萬多億，目前占GDP的比重已經(jīng)超過100%，盡管如此，美國仍然沒有任何減少財政赤字的誠意。隨著美債規(guī)模持續(xù)擴大，美國政府只能采取直接印鈔買入國債的方式，這使紙幣喪失了最后的合法性。張庭賓指出，紙幣與黃金不同，過去的金本位時代發(fā)行紙幣仍需黃金作為抵押。在失去了黃金的制約之后，紙幣現(xiàn)在已逐漸喪失了其合法性。紙幣相對于黃金的合法性在于，黃金為零利率，紙幣是有利率的，而現(xiàn)在演變成為黃金零利率，紙幣實際上已是負利率，這是推動世人拋棄紙幣追捧黃金的最重要動力；另外，紙幣最后的保障在于，政府必須在賣出國債之后才能發(fā)行紙幣，而現(xiàn)實情況是在沒有買家的情況下，美聯(lián)儲直接買入美債，相當(dāng)于美聯(lián)儲直接印鈔注入流通系統(tǒng)，導(dǎo)致美元內(nèi)外價值下跌，美元對于黃金的合法性和合理性喪失，紙幣已不值得信任。美債問題遠比想象嚴重美國政府實際債務(wù)已達到97萬億美元8月2日前，美國兩黨為提高債務(wù)上限的博弈，攪動全球金融市場沸沸揚揚，如今美國國債已經(jīng)超過了14.3萬億，但張庭賓特別提示，有兩個數(shù)字需要說一下。第一是，美國政府相關(guān)隱形的和直接的債務(wù)實際已達到97萬億美元——遠遠大于14.3萬億。這其中包括政府的各種醫(yī)保、養(yǎng)老欠賬，包括退伍和傷殘軍人等各項費用，這個數(shù)字的債務(wù)美國政府肯定是還不了的。第二是，就美國國債而言，按照美國國會預(yù)算辦公室（CBO）預(yù)測，十年后（2021年末）美國國債將增加到25萬億美元，比目前增加11萬億美元，其利息將增加到1.129萬億美元，占GDP的比重為4.7%，遠超GDP的增速，美國GDP發(fā)展的所有收益也不足以支付其國債利息。繼5日宣布下調(diào)美國國債評級至AA+級后，標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)普8日繼續(xù)下調(diào)“兩房”等多家金融機構(gòu)的信用評級至AA+，在國際金融市場上引起軒然大波。在張庭賓看來，美債早在2008年金融危機時QE1就該被降級，而“兩房”也早就應(yīng)該降至垃圾級，此次標(biāo)普降級意味著紙幣信譽直接下降。張庭賓認為，標(biāo)普降級是因為它看到了國會與美國政府達成的提高債務(wù)上限協(xié)議缺少其預(yù)期的維持中期債務(wù)穩(wěn)定舉措，標(biāo)普曾反復(fù)聲明，如果美國想保住AAA評級，未來十年至少應(yīng)削減4萬億美元赤字，而奧巴馬簽署的提高美國債務(wù)上限和削減赤字法案表明，提高美國債務(wù)上限至少2.1萬億美元，并在10年內(nèi)削減赤字2萬億美元?！叭绻駱?biāo)普所講，美國政府未來十年減少4萬億的財政赤字也能讓人們看到一些誠意，即使是一個口頭承諾。但是美國現(xiàn)在連表面文章都不做了，赤裸裸的表示他不負責(zé)任了?！睆埻ベe說，“標(biāo)普降級意味著美元紙幣信譽最直接的下降?！苯饍r上漲至1750美元上方是階段性高風(fēng)險的區(qū)域張庭賓還指出，與上一輪危機由于貨幣緊缺、流動性緊縮引發(fā)的通貨緊縮相比，本輪則恰恰是由于貨幣泛濫，造成通貨膨脹和紙幣貶值，以及黃金暴漲。過去一個多月，從7月3日開始的這一輪大牛市，金價在一個多月的時間里上漲近300美元，這是前所未有的，卻是在張庭賓的預(yù)料之中。7月3日，中華元智庫在一份未公開的黃金資訊報告中做出明確判斷：美國會達成提高美債上限的妥協(xié)，一定會推出量化寬松3.0，這將對黃金市場形成巨大的推動力，新一輪大牛市將就此展開。張庭賓今年年初對國際金價上限的預(yù)測為1700美元/盎司，但他在5月30日上調(diào)這一預(yù)測至“沒有上限”，他給出的參考目標(biāo)為1800美元/盎司，但不排除能漲到2000美元/盎司?！艾F(xiàn)在情況又不太一樣了，就是你提出的第二個問題，對黃金價格上漲怎么看？下一步金價怎么走？”張庭賓認為，“這幾天金價漲得太快了，某種程度上，黃金的利多差不多階段性出盡了，接下來各國央行有可能一起聯(lián)手打壓黃金?！钡菍τ诟深A(yù)市場、打壓黃金這件事，各國政府也處于兩難境地：如果不對黃金實施干預(yù)，金價上漲會威脅到紙幣的基礎(chǔ)；但如果對黃金進行打壓，在紙幣泛濫的背景下，大量的貨幣就會流入商品市場，推高農(nóng)產(chǎn)品等的價格，最后制造和加劇通貨膨脹。張庭賓指出，現(xiàn)在美國國債和美元紙幣的風(fēng)險得到了階段性釋放，但中長期而言，主權(quán)債務(wù)危機已經(jīng)基本進入不可逆轉(zhuǎn)的階段，在紙幣稍微喘息的時候，各國央行可能進行聯(lián)手打壓黃金。盡管各國政府在打壓金價時可能面臨兩難的境地，但在商品價格下跌，對流動性有一定的收縮作用之后，就可能會騰出工夫打壓金價。因此，金價進入了一個相當(dāng)有風(fēng)險的階段。張庭賓特別提醒，金價上漲至1750-2200美元，是階段性高風(fēng)險的區(qū)域，特別是進行黃金期貨、紙黃金或黃金T+D的投資者，應(yīng)接受真正洞察國際金融市場能力機構(gòu)的專業(yè)指導(dǎo)，否則可退出市場冷眼旁觀。全球性金融危機加劇未來三五年或爆發(fā)世界戰(zhàn)爭紙幣危機已經(jīng)啟動，在世界經(jīng)濟尚未復(fù)蘇之時，是否會擴散成為全球性金融危機？世界經(jīng)濟的前景如何？張庭賓指出，本輪紙幣危機以通貨膨脹嚴重，商品價格繼續(xù)上漲，而全球經(jīng)濟實際上萎縮為特征，其達到高峰的最主要特征可能是黃金價格大幅上漲至3000—5000美元，甚至更高。目前僅僅是一個預(yù)熱和啟動期，到最后高峰期很可能會出現(xiàn)液態(tài)和氣態(tài)貨幣泡沫的破滅。張庭賓在國際金融界首創(chuàng)“貨幣三態(tài)”理論，它指出，貨幣同水一樣存在固、液、氣三態(tài)，固態(tài)貨幣主體是大宗商品，其核心等價物是黃金；液態(tài)貨幣是信用紙幣和資產(chǎn)證券；氣態(tài)貨幣是金融衍生品。張庭賓表示，如果這兩個泡沫同時破滅，到最后的階段就成為全球性的嚴重緊縮，一方面是流動性的嚴重緊縮，另一方面則是黃金、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品繼續(xù)上漲?！拔覀円恢痹诰嫖磥砜赡艹霈F(xiàn)這樣的情況，希望盡可能避免?！睆埻ベe說，“但是現(xiàn)在各國政府，尤其是美國政府并沒有解決問題的誠意，這可能導(dǎo)致未來世界競爭會變得更加殘酷?！睆埻ベe指出，目前的世界競爭仍主要是貨幣、經(jīng)濟及金融的競爭，但這種基于和平方式的競爭在未來則可能轉(zhuǎn)化為社會動蕩的競爭，并有可能進一步演化為軍事競爭。而且目前已經(jīng)呈現(xiàn)出全球軍備競賽的趨勢，張庭賓表示，非常擔(dān)心未來三五年可能會爆發(fā)世界戰(zhàn)爭。張庭賓呼吁，人類必須自我節(jié)制，扭轉(zhuǎn)目前欲望膨脹和以鄰為壑的思維方式，如果相互之間的競爭壓力越來越大，最后可能是共同崩潰的局面，這不僅僅是經(jīng)濟崩潰，甚至可能演化到最激烈的世界戰(zhàn)爭，如果出現(xiàn)這種情況是其代價將是非常慘重的，人類的文明都不排除重大倒退的可能。中國應(yīng)解決核心問題使地方政府轉(zhuǎn)化為有限責(zé)任的服務(wù)型政府在美、歐、中、日四大經(jīng)濟體中，中國的問題相對最輕，解決當(dāng)前的通脹問題成為當(dāng)前中國的重點。張庭賓指出，這一輪全球通脹的源頭在于美聯(lián)儲無節(jié)制地印發(fā)鈔票，熱錢流入中國，中國基礎(chǔ)貨幣也大量增發(fā)；加之中國自身低效的投資，及大量銀行房貸，共同導(dǎo)致了通貨膨脹。因此，中國的通脹問題并不是中國能夠單獨解決的，中國要解決通脹問題，還必須通過真正意義上的改革，真正實現(xiàn)“社會主義的市場經(jīng)濟”——該社會的歸社會，土