玻璃制造行業(yè)研究周報：成本壓力緩解光伏玻璃價格略降

告|行業(yè)研究周報玻璃制造成本壓力緩解，光伏玻璃價格略降2022年07月10日SACS10520120003聯(lián)系人熊可為行業(yè)評級：強(qiáng)于大市(維持評級)后的信息披露和免責(zé)申明上次評級：強(qiáng)于大市后的信息披露和免責(zé)申明原材料價格有所回落，光伏玻璃價格下降mmmm，環(huán)比下跌3.51%。廠商庫存天數(shù)達(dá)到23.71GW，其璃日熔量59710噸，環(huán)比上周持平；隨著前期點(diǎn)火產(chǎn)線陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，供應(yīng)呈現(xiàn)連續(xù)增加趨勢。浮法庫存微增，盈利不斷探底改善。td力謹(jǐn)慎，預(yù)計后期降幅或?qū)⑦M(jìn)一步收窄。浮法具有性價比，持續(xù)推薦光伏玻璃龍頭1)浮法玻璃：浮法龍頭股價已大幅調(diào)整，考慮均衡狀態(tài)下其浮法業(yè)務(wù)的盈利與估值，以及新業(yè)務(wù)帶來的額外成長性，我們認(rèn)為當(dāng)前浮法3)玻璃新材料：UTG原片突破國外壟斷，國產(chǎn)替代后產(chǎn)銷有望快速增長，持續(xù)推薦【凱盛科技】(與電子組聯(lián)合覆蓋)，藥用玻璃國產(chǎn)替代邏輯下，推薦中硼硅藥用玻璃頭部企業(yè)【山東藥玻】(與醫(yī)藥組聯(lián)合覆蓋)。閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明2文之后的信息披露和免責(zé)申明31.供給：浮法周內(nèi)產(chǎn)能略降，光伏周內(nèi)產(chǎn)能增加2.需求：浮法備貨增加，光伏玻璃交投淡穩(wěn)3.庫存：浮法、光伏玻璃庫存雙增4.價格：浮法、光伏玻璃價格雙降5.成本：純堿走勢偏弱，單位盈利仍在筑底6.行業(yè)主要公司周度股價表現(xiàn)及估值請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明41浮法玻璃：周內(nèi)產(chǎn)能持平，持續(xù)關(guān)注行業(yè)冷修情況少800噸。周內(nèi)產(chǎn)線冷修1條，暫無點(diǎn)火及改產(chǎn)產(chǎn)線。，產(chǎn)能減量主要來自于產(chǎn)線冷修和轉(zhuǎn)產(chǎn)(如建筑超白轉(zhuǎn)做光伏背板)。據(jù)卓創(chuàng)資訊，預(yù)計今年全年供需結(jié)構(gòu)預(yù)期偏弱，供應(yīng)、需求雙向削減，成本形成支撐，產(chǎn)能、利潤、成本將博弈加劇。2022年計劃冷修產(chǎn)線約20余條(截止6月底冷修8條共計4450t/d)，計劃點(diǎn)火產(chǎn)線14條左右(截止6月底共計10條7250t/d)，產(chǎn)能變化彈性較大，利潤或?qū)⑵?。圖1：平板玻璃當(dāng)月產(chǎn)量及同比增速(萬重量箱)玻璃當(dāng)月產(chǎn)量同比增速18,00000000資料來源：卓創(chuàng)資訊，天風(fēng)證券研究所%%圖2：浮法玻璃在產(chǎn)日熔量(t/d) (t/d)浮法玻璃在產(chǎn)日熔量(t/d)180,0002016-052018-052020-052022-05資料來源：卓創(chuàng)資訊，天風(fēng)證券研究所閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明5光伏玻璃：周內(nèi)產(chǎn)能增加，持續(xù)關(guān)注新產(chǎn)能釋放?據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至本周四(7月7日)，全國光伏玻璃在產(chǎn)生產(chǎn)線共計313條，日熔量59710噸/天壓力緩解，產(chǎn)能開始陸續(xù)釋放。總體看，考慮到今明兩年光伏玻璃擬投產(chǎn)新產(chǎn)能量較大，光伏玻璃。圖3：光伏玻璃月度在產(chǎn)產(chǎn)能,000000在產(chǎn)總產(chǎn)能(t/d)同比%0%%資料來源：卓創(chuàng)資訊，天風(fēng)證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明6請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明72浮法玻璃：市場表現(xiàn)偏弱，降幅收窄?本周國內(nèi)浮法玻璃行情偏弱整理，價格下跌較前期有所減緩。原因分析：一、淡季需求持續(xù)表現(xiàn)疲軟，多數(shù)下游加工廠保持按需補(bǔ)貨；二、價格進(jìn)一步探底，少數(shù)中下游有一定備貨；三、價格虧損明顯，浮法廠繼續(xù)降價促銷意向轉(zhuǎn)弱。后市看，行業(yè)虧損下，價格進(jìn)一步下調(diào)動力減少，預(yù)計市場或偏穩(wěn)，區(qū)域性價差適量調(diào)月的前12-18個月的新開工面積均值表征當(dāng)月需要進(jìn)行玻璃及門窗安裝的施工面積需求，我們預(yù)計地產(chǎn)端玻璃需求的高景氣或延續(xù)至今年1月，隨后呈現(xiàn)小幅下降趨勢。我們預(yù)計實(shí)際需求或?qū)⒃赒3迎來小高峰。22M1-5銷售/拿地/新開工/施工/竣工面積同比分別-23.6%/-+4.2%/-49.7%/-25.8%/+9.0%/+1.4%。圖4：房地產(chǎn)新開工面積滾動均值(滯后12-18個月)(萬平方米)00新000000資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所8后的信息披露和免責(zé)申明8-01-09-05-01-09-01-09-05-01-09-05-01-09-05-01-09-05-01-09-05-05-01-09-05-01-09-0500%%分成交靈活。近期各環(huán)節(jié)原料成本仍處高位，廠家利潤空間有限，部分略有虧損。同時鑒于訂單跟進(jìn)情況一般，部分廠家?guī)齑娉掷m(xù)增加。組件廠家方面來看，周內(nèi)開工穩(wěn)定，而部分消化成品庫存，采購稍有減量，且議價心理明顯，部分成交重心稍有松動。近期部分前期點(diǎn)火產(chǎn)線接貨積極，供應(yīng)端壓力延續(xù)。逐步向好。圖5：光伏組件相關(guān)價格指數(shù)圖6：光伏玻璃中長期需求日熔量預(yù)測000電池片組件硅片多晶硅6.20 5.68 2163 2.79 2020E2021E2022E2023E2024E2025E資料來源：，天風(fēng)證券研究所資料來源：Wind資料來源：，天風(fēng)證券研究所資料來源：Wind請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明9露和免責(zé)申明103浮法庫存小幅上漲，光伏玻璃持續(xù)累庫慎，庫存小降；華東本周局部庫存略有縮減，周初降雨影響成交稍放緩，臨近周末走貨略有好轉(zhuǎn)，但多數(shù)仍難達(dá)平衡；華中周內(nèi)下游適量補(bǔ)貨，整體成交尚可，庫存緩降。近日部分廠家出貨轉(zhuǎn)淡，庫存呈現(xiàn)增加趨勢；華南整體交投一般，僅局部小幅去庫；多數(shù)廠庫存小增；西南周內(nèi)出貨一般，庫存逐步增加；東北周內(nèi)出貨平平，環(huán)比有所減緩；西北市場交投清淡，多數(shù)廠庫存緩增，部分庫存壓力較大。預(yù)計短期市場需求支撐仍顯圖7：浮法玻璃庫存各年月度波動 (萬重箱)2015年2015年2016年2017年2018年2019年2019年2020年2021年2022年0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：卓創(chuàng)資訊，天風(fēng)證券研究所圖8：光伏玻璃月度庫存庫存總量(萬噸)庫存天數(shù)(右軸)002018-052018-122019-072020-022020-092021-042021-112022-資料來源：卓創(chuàng)資訊，天風(fēng)證券研究所50露和免責(zé)申明11露和免責(zé)申明124浮法、光伏玻璃價格雙降轉(zhuǎn)淡，價格暫穩(wěn)；華南市場出貨情況一般，部分成交重心松動；西南市場成交一般，成交重心下幅下移；東北市場產(chǎn)銷平平，價格部分小降；西北地區(qū)價格下行，局部出貨略好轉(zhuǎn)。圖9：浮法玻璃價格各年月度波動(5mm白玻)元/重量箱)2013年2014年2015年2016年 2017年2018年2019年2020年12020212021年2022年01月3月5月7月9月11月資料來源：卓創(chuàng)資訊，天風(fēng)證券研究所后的信息披露和免責(zé)申明圖10：光伏鍍膜玻璃價格變化(含稅)(元/平方米)3.2mm均價2mm均價45050資料來源：卓創(chuàng)資訊，天風(fēng)證券研究所露和免責(zé)申明145Jul2Jun22Jul2Jun22Apr22Jan2Aug21Aug21Jul1Jun21價下降0.55%；900-3150元/噸，低端期貨貨源。端壓力不變。后期市場來看，利潤水平大概率維持較低水平，但原片價格調(diào)價趨于謹(jǐn)慎，預(yù)計后期降幅或?qū)⑦M(jìn)一步收窄圖11：各區(qū)域重質(zhì)純堿成交均價(元/噸)11系列2系列3系列4系列5Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22資料來源：卓創(chuàng)資訊，天風(fēng)證券研究所圖12：浮法玻璃單位利潤(元/噸)00資料來源：卓創(chuàng)資訊，天風(fēng)證券研究所露和免責(zé)申明15露和免責(zé)申明166行業(yè)主要公司周度股價表現(xiàn)及估值 (%) (億元)當(dāng)前股價EPS(元)PE(倍) 0.83%資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至20220708，EPS為Wind一致預(yù)測，信義玻璃數(shù)據(jù)單位為港幣，中國玻璃、洛陽玻璃股份EPS單位為人民幣，總市值與股價單位為人民幣，換算匯率為最新央行中間價港幣。露和免責(zé)申明17后的信息披露和免責(zé)申明分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，本報告所表述的所有觀點(diǎn)均準(zhǔn)確地反映了我們對標(biāo)的證券和發(fā)行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點(diǎn)有直接或間接聯(lián)系。一般聲明除非另有規(guī)定，本報告中的所有材料版權(quán)均屬天風(fēng)證券股份有限公司(已獲中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格)及其附屬機(jī)構(gòu)(以下統(tǒng)稱“天風(fēng)證券”)。未經(jīng)天風(fēng)證券事先書面授權(quán)，不得以任何方式修改、發(fā)送或者復(fù)制本報告及其所包含的材料、內(nèi)容。所有本報告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識及標(biāo)記均為天風(fēng)證券的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識及標(biāo)記。本報告是機(jī)密的，僅供我們的客戶使用，天風(fēng)證券不因收件人收到本報告而視其為天風(fēng)證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認(rèn)為可靠的已公開資料，但天風(fēng)證券對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對任何人的個人推薦?？蛻魬?yīng)當(dāng)對本報告中的信息和意見進(jìn)行