第十一講公共債務(wù)

第十一講公共債務(wù)liuyiLecture-112

公債是一個(gè)充滿(mǎn)爭(zhēng)議而又激動(dòng)人心的話(huà)題。如果一國(guó)的憲法允許地方政府舉債，那么即使債務(wù)是推遲了的稅收，可能納稅人也希望通過(guò)提供借款而暫時(shí)免除一些沉重的稅收負(fù)擔(dān)。陳岱孫先生在《麻薩諸塞州地方政府開(kāi)支與人口密度的關(guān)系》一文中論述了地方債務(wù)利息支出增長(zhǎng)的原因：“總有這樣一種基于政治的考慮，寧可為應(yīng)付地方的需要而舉債，而不愿增稅。對(duì)任何政府的官員來(lái)說(shuō)，通過(guò)短期借款即可籌到款項(xiàng)是太有吸引力了；特別在需求緊迫，而稅率的再提高可能給行政當(dāng)局造成很大麻煩的時(shí)候。”liuyiLecture-113主要內(nèi)容財(cái)政赤字與公共債務(wù)公債的特點(diǎn)與種類(lèi)公債的代際負(fù)擔(dān)李嘉圖等價(jià)定理公債管理liuyiLecture-114一、財(cái)政赤字與公共債務(wù)的區(qū)別財(cái)政赤字指的是一定時(shí)期(通常為一個(gè)財(cái)政年度)內(nèi)，財(cái)政的支出大于政府通過(guò)征稅、收費(fèi)和國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)等取得的收入。公共債務(wù)，簡(jiǎn)稱(chēng)公債，是國(guó)家為了籌措資金而向投資者出具的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證?？偨Y(jié)起來(lái)，赤字是個(gè)流量的概念，表明當(dāng)年財(cái)政支出大于財(cái)政收入；而公債是存量的概念，一般指的是累計(jì)額，即某一時(shí)點(diǎn)未歸還的公債余額的大小。liuyiLecture-115財(cái)政收支增長(zhǎng)情況200749442.73（稅務(wù)部門(mén)組織收入）liuyiLecture-116liuyiLecture-117公債的特點(diǎn)自愿性公債的發(fā)行和認(rèn)購(gòu)建立在認(rèn)購(gòu)者自愿的基礎(chǔ)上。是否認(rèn)購(gòu)、認(rèn)購(gòu)多少，完全由認(rèn)購(gòu)人自主決定。有償性政府舉借公債，到期必須還本付息。靈活性公債的發(fā)行與否、采用何種方式發(fā)行、發(fā)行多少，一般由政府視具體情況而定，既不具有時(shí)間上的連續(xù)性，也不具有發(fā)行數(shù)額上的固定性。

二、公債的特點(diǎn)與種類(lèi)liuyiLecture-118公債的種類(lèi)內(nèi)債、外債中央債、地方債短期、中期、長(zhǎng)期公債自由、強(qiáng)制公債可出售公債、不可出售公債附息、貼現(xiàn)公債liuyiLecture-119代際負(fù)擔(dān)指當(dāng)代人的債務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給后代，或者說(shuō)當(dāng)代人把應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的公共產(chǎn)品的成本轉(zhuǎn)移給后代承擔(dān)。公債是否會(huì)造成代際負(fù)擔(dān)，取決于公債資金的用途和投資的效率。一般來(lái)說(shuō)，如果公債將資金從使用效率較低的部門(mén)引向使用效率較高的部門(mén)，后代會(huì)受益；反之，公債將會(huì)使后代受損。因此，公債的效率界限同時(shí)也是鑒別其代際負(fù)擔(dān)的界限。三、公債的代際負(fù)擔(dān)liuyiLecture-1110（一）內(nèi)債無(wú)代際負(fù)擔(dān)（二）世代交疊模型（三）公債因擠出私人資本而產(chǎn)生代際負(fù)擔(dān)（四）公債是否會(huì)產(chǎn)生代際負(fù)擔(dān)取決于公債資金的用途和使用效果（五）外債一般被認(rèn)為會(huì)產(chǎn)生代際負(fù)擔(dān)三、公債的代際負(fù)擔(dān)liuyiLecture-1111

四、李嘉圖等價(jià)定理

政府財(cái)政收入形式的選擇會(huì)不會(huì)引起人們調(diào)整其消費(fèi)行為？李嘉圖等價(jià)定理的內(nèi)容和意義（Ricardo-BarroEquivalenceTheorem）李嘉圖在其《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)及賦稅原理》一書(shū)的第17章明確表達(dá)了征稅和政府借款在邏輯上是相同的看法。

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李嘉圖：“如果為了一年的戰(zhàn)費(fèi)而以發(fā)行公債的辦法征集2000萬(wàn)鎊，這就是從國(guó)家的生產(chǎn)資本中取去了2000萬(wàn)鎊。每年為償付這種公債利息而征課的100萬(wàn)鎊，只不過(guò)是由付這100萬(wàn)鎊的人手中轉(zhuǎn)移到收這100萬(wàn)鎊的人手中，也就是由納稅人手中轉(zhuǎn)移到公債債權(quán)人手中。實(shí)際的開(kāi)支是那2000萬(wàn)鎊，而不是為那2000萬(wàn)必須支付的利息。付不付利息都不會(huì)使國(guó)家增富或變窮。政府可以通過(guò)賦稅的方式一次征收2000萬(wàn)鎊；在這種情形下，就不必每年征課100萬(wàn)鎊。但這樣做并不會(huì)改變這一問(wèn)題的性質(zhì)?！眑iuyiLecture-1113李嘉圖等價(jià)定理的三層含義：征2000萬(wàn)鎊稅與發(fā)行2000萬(wàn)鎊公債都會(huì)使一國(guó)生產(chǎn)資本減少2000萬(wàn)鎊（他假定政府為戰(zhàn)爭(zhēng)而籌款）；在發(fā)行公債的情況下，每年由政府償付的利息，只不過(guò)將一部分人的收入轉(zhuǎn)付給另一部分人而已，并不改變一國(guó)財(cái)富的存量；因?yàn)榘l(fā)行公債與征稅一樣會(huì)使該國(guó)生產(chǎn)勞動(dòng)者的收入下降，并且這種消費(fèi)行為變化與征稅條件下個(gè)人消費(fèi)支出下降是相同的。liuyiLecture-1114舉債條件下人們的消費(fèi)行為是否發(fā)生變化，直接關(guān)系到國(guó)民收入水平的決定。消費(fèi)需求的大小取決于：可支配收入總財(cái)富的水平帕廷金（D.Patinkin）在1965年出版的《貨幣、利息、價(jià)格》中認(rèn)為政府未償還的公債中有K部分被公眾視為財(cái)富。K的大小會(huì)影響一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)的國(guó)民收入水平。liuyiLecture-1115

如果政府以發(fā)債替代征稅政策的受益者死于公債到期之前，他們不會(huì)增加其消費(fèi)支出嗎？巴羅對(duì)李嘉圖等價(jià)定理的引申一個(gè)具有利他動(dòng)機(jī)的消費(fèi)者不僅會(huì)從自身的消費(fèi)中獲得效用，而且可以從其子孫后代的消費(fèi)中獲得效用。如果政府可以不斷地以新債還舊債的辦法滾動(dòng)債務(wù)，情況又會(huì)怎么樣呢？liuyiLecture-1116托賓對(duì)等價(jià)定理失效的原因分析等價(jià)定理所要求的遺產(chǎn)值不為負(fù)的假定，在實(shí)際生活中往往不能成立；政府以舉債替代征稅的政策不具有再分配效應(yīng)，并且各個(gè)消費(fèi)者的邊際消費(fèi)傾向是無(wú)差別的等暗含前提，在現(xiàn)實(shí)生活中不存在；證明等價(jià)定理所需要的總額稅（lump-sumtax）的假設(shè)也不具有現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)。liuyiLecture-1117德國(guó)政府用舉債支撐減稅的計(jì)劃

據(jù)2003年8月1日的《中國(guó)財(cái)經(jīng)報(bào)》報(bào)道：“7月16日，德國(guó)政府宣布了提前減稅計(jì)劃的主要內(nèi)容。根據(jù)該計(jì)劃，德國(guó)公民明年將少繳150億歐元。6月底，德國(guó)政府宣布把原定于2005年落實(shí)的減稅行動(dòng)提前到2004年實(shí)施，即把個(gè)人所得稅最高和最低稅率從48.5%和19.9%降到42%和15%。16日公布的計(jì)劃要點(diǎn)表明，為了幫助減稅，避免國(guó)庫(kù)收入急劇減少，德國(guó)政府明年將出售20億歐元的國(guó)有資產(chǎn)，增加50億歐元新債，并減少對(duì)農(nóng)業(yè)和和建筑業(yè)的補(bǔ)貼?！眑iuyiLecture-1118改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)的公債規(guī)模呈不斷上升趨勢(shì)，以不同的指標(biāo)來(lái)衡量有不同的結(jié)論，人們對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的公債規(guī)模是否適當(dāng)存在分歧。liuyiLecture-1119五、公債管理

1、公債的發(fā)行

公債發(fā)行條件的確定公債發(fā)行額的確定還舊債赤字執(zhí)行經(jīng)濟(jì)政策

公債期限的確定公債發(fā)行價(jià)格的確定

liuyiLecture-1120發(fā)行方式行政攤派方式“隨買(mǎi)”形式向個(gè)人直接發(fā)售承購(gòu)包銷(xiāo)方式公募招標(biāo)方式liuyiLecture-1121

招標(biāo)方式英國(guó)式（美國(guó)式）招標(biāo)多種價(jià)格秘密投標(biāo)統(tǒng)一價(jià)格秘密投標(biāo)公開(kāi)叫賣(mài)降序排列投標(biāo)公開(kāi)叫賣(mài)升序排列投標(biāo)liuyiLecture-1122

英國(guó)式招標(biāo)以募滿(mǎn)發(fā)行額為止的各個(gè)價(jià)位上的投標(biāo)利率作為中標(biāo)商各自最終中標(biāo)利率（每個(gè)中標(biāo)商的利率是不同的）的一種發(fā)行方式。liuyiLecture-1123競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)人非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)人假設(shè)財(cái)政部采用英國(guó)式招標(biāo)發(fā)行200億國(guó)債liuyiLecture-1124投標(biāo)人投標(biāo)數(shù)量單位：億元A15B20C15非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)結(jié)果200－50＝150liuyiLecture-1125利率%數(shù)量G530F450D450E340D360某銀行D某基金G某銀行E某保險(xiǎn)公司FliuyiLecture-1126利率%數(shù)量G530F450D450E340D360平均利率＝50×4％＋40×3％＋60×3％50＋40＋60＝3.3％liuyiLecture-1127

投標(biāo)人中標(biāo)數(shù)量中標(biāo)利率非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)人A

B

C

競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)人D

5060

4%3%E

40

3%

15

20

153.3%

3.3%3.3%勝利者的詛咒？liuyiLecture-1128荷蘭式招標(biāo)同樣分為甲乙類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)性和非競(jìng)爭(zhēng)性承銷(xiāo)團(tuán)分為兩輪投標(biāo)最終只有一個(gè)利率liuyiLecture-11292.公債的還本付息還本付息的資金來(lái)源動(dòng)用預(yù)算盈余預(yù)算撥款設(shè)置減債基金貨幣發(fā)行向銀行透支借新債還舊債還本付息的方式現(xiàn)金與非現(xiàn)金償還一次性與分次償還直接與購(gòu)銷(xiāo)償還liuyiLecture-11303.公債的數(shù)量界限衡量公債規(guī)模的指標(biāo)赤字/GDP×100%

（赤字率）公債發(fā)行額/GDP×100%公債余額/GDP×100%（公債負(fù)擔(dān)率）公債發(fā)行額/財(cái)政支出×100%公債還本付息/財(cái)政支出×100%償還外債本息/當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入(國(guó)際收支口徑)×100%（償債率）liuyiLecture-1131liuyiLecture-1132liuyiLecture-1133中央財(cái)政債務(wù)余額情況

單位：億元

年份合計(jì)國(guó)內(nèi)債務(wù)國(guó)外債務(wù)

200532614.2131848.59765.52200635015.2834380.24635.02

注：根據(jù)國(guó)債發(fā)行余額管理辦法的有關(guān)規(guī)定，取消了“國(guó)家財(cái)政債務(wù)發(fā)行情況”和“國(guó)家財(cái)政債務(wù)還本付息支出”表，從2006年起實(shí)行債務(wù)余額管理，增加了“中央財(cái)政債務(wù)余額情況”表。2005年國(guó)債余額占GDP的17.74%，2006年國(guó)債余額占GDP的16.6%。liuyiLecture-1134單位：％年份償債率負(fù)債率債務(wù)率19852.85.653.4198620.37.870.0198712.79.475.219886.310.084.419898.011.583.119908.514.887.019918.015