2023年抗血栓類藥物與抗凝血藥物行業(yè)簡析

2023年抗血栓類藥物與抗凝血藥行業(yè)分析報(bào)告目錄一、抗血栓藥受益人口老年化和生活方式改變 PAGEREFToc355332450\h41、抗血小板藥 PAGEREFToc355332451\h52、溶栓藥 PAGEREFToc355332452\h7二、抗血栓領(lǐng)域中抗凝血藥增長最快 PAGEREFToc355332453\h81、肝素類抗凝藥 PAGEREFToc355332454\h102、標(biāo)準(zhǔn)肝素 PAGEREFToc355332455\h113、低分子肝素 PAGEREFToc355332456\h12三、低分子量肝素鈣在抗凝血藥中表現(xiàn)最好 PAGEREFToc355332457\h15血栓病，是指血管內(nèi)異常形成的血液凝塊造成的疾病，包括動(dòng)脈血栓和靜脈血栓。血栓形成的原因包括：即血管受損、血液改變和血流淤滯。動(dòng)脈血栓可導(dǎo)致心肌梗塞、腦梗死（中風(fēng)、卒中）、急性冠狀動(dòng)脈綜合癥和外周動(dòng)脈疾病等；而靜脈血栓則可引發(fā)肺栓塞。動(dòng)、靜脈血栓是引發(fā)心血管疾病的發(fā)病與死亡的首要原因，也是癌癥患者死亡的首要原因之一?？寡ㄋ幾鳛樾哪X血管用藥的重要品類，包括抗凝藥、抗血小板藥和溶栓藥三個(gè)小類：（1）抗凝藥，如肝素類、華法林、比伐盧定、利伐沙班；（2）抗血小板藥，如氯吡格雷、替羅非班、阿司匹林；（3）溶栓藥，如尿激酶、鏈激酶、阿替普酶。受益于人口老年化和生活方式改變，我國抗血栓藥物市場規(guī)模一直快速增長，最近四年（最新2023年，下同）年均復(fù)合增長率23.3%。其中抗凝血藥增速最快，樣本醫(yī)院用藥金額最近四年年均復(fù)合增長為31.5%。一、抗血栓藥受益人口老年化和生活方式改變隨著人口老齡化加劇，人們生活環(huán)境和飲食習(xí)慣的變化，全球心腦血管疾病的發(fā)病和死亡率都在逐年增高。世界衛(wèi)生組織2023年發(fā)布的全球疾病狀況評估報(bào)告顯示，心血管疾病、傳染病和癌癥是當(dāng)前導(dǎo)致人類死亡的三大主要原因，其中死于心血管疾病的人數(shù)最多，占全球總死亡人數(shù)的29%。過去10年，抗血栓藥明顯受益于全球的老年化進(jìn)程，全球用藥金額從2023年的133億美元上升到2023年的230億美元，年均復(fù)合增長率11.6%。其中2023年，抗血栓藥中的大品種氯吡格雷全球銷售額98億美元，依諾肝素全球銷售額42億美元。我們預(yù)計(jì)2023年全球抗血栓藥物市場規(guī)模將達(dá)到340億美元，年均復(fù)合增長率約8%。而我國，過去數(shù)年，心血管疾病發(fā)病率明顯上升，目前已經(jīng)上升為第一大死亡因素，超過癌癥的死亡率。2023年衛(wèi)生部報(bào)告指出我國每年死于心腦血管疾病人數(shù)達(dá)250萬-300萬人，其中心腦血管疾病各占一半。我國抗血栓藥市場規(guī)模一直快速增長，由2023年的35.2億元上升到2023年的81.35億元，最近四年年均復(fù)合增長率23.3%。2023年，我國65歲以上老年人口為1.3億，占比9.7%，預(yù)計(jì)2023年和2023年本別達(dá)到1.8億和2.4億。隨著我國人口老年化進(jìn)一步加劇，我國將面臨心血管疾病發(fā)病率和死亡率快速上升的嚴(yán)峻形勢，抗栓藥將明顯受益，我們預(yù)計(jì)2023年我國抗血栓藥物市場規(guī)模將達(dá)到170億元，年均復(fù)合增長率約20%。1、抗血小板藥血小板在止血、血栓形成、動(dòng)脈粥樣硬化等過程中起著重要作用?？寡“逅幬镏饕ㄟ^抑制花生四烯酸代謝，增加血小板內(nèi)cAMP濃度等機(jī)制而抑制血小板粘附、聚集和分泌功能?？寡“逯委熓穷A(yù)防和治療冠心病的基石，其中最常用的抗血小板聚藥物阿斯匹林，目前已廣泛應(yīng)用冠心病病人，以防心肌梗死或腦梗死的發(fā)生；而氯吡格雷作為血小板ADP受體拮抗劑，2023年全球銷售額近100億美元，是全球最暢銷的藥物。近四年來樣本醫(yī)院抗血小板藥呈現(xiàn)快速增長的趨勢，年均復(fù)合增長為26.9%。2023年樣本醫(yī)院抗血小板藥金額為13.55億元，較上年增加22%，我們推算國內(nèi)整體抗血小板藥金額約為50億元。其中氯吡格雷占據(jù)了絕大部分市場份額。我們預(yù)計(jì)未來三年抗血小板藥增速在15%-25%之間。目前的冠心病治療方案中，阿司匹林聯(lián)合血小板二磷酸腺苷(ADP)受體拮抗劑氯吡格雷已被廣泛應(yīng)用于急性冠脈綜合征及接受冠狀動(dòng)脈支架手術(shù)的冠心病患者中，其降低心血管不良事件的作用得到了許多臨床研究的證實(shí)。由于氯吡格雷的安全性有效性高于老一代產(chǎn)品噻氯吡啶和西洛他唑，后來者普拉格雷和替卡格雷也沒有安全性有效性上超越氯吡格雷，抗血小板領(lǐng)域形成了氯吡格雷一家獨(dú)大的格局，2023年上半年樣本醫(yī)院用藥金額占比82%。2、溶栓藥血栓的主要成分之一是纖維蛋白。溶栓藥物能夠直接或間接激活纖維蛋白溶解酶原變成纖維蛋白溶解酶（纖溶酶），纖溶酶能夠降解不同類型的纖維蛋白（原），從而達(dá)到溶解血栓、重建血流的作用。溶栓藥主要用于急性發(fā)作的血栓栓塞病的溶栓治療。近四年樣本醫(yī)院溶栓藥市場穩(wěn)定，年均復(fù)合增長為6.2%。2023年樣本醫(yī)院溶栓藥金額為1.08億元，較上年增加2.3%，我們推算國內(nèi)整體溶栓藥金額約為2.5億元，其中尿激酶、蚓激酶和阿替普酶三分天下。我們預(yù)計(jì)未來三年溶栓藥增速在5%-15%之間。二、抗血栓領(lǐng)域中抗凝血藥增長最快血液凝固是復(fù)雜的蛋白質(zhì)水解活化的連鎖反應(yīng)，最終使可溶性纖維蛋白原變成穩(wěn)定、難溶的纖維蛋白，與血小板成血液凝塊。正常人有完整的血液凝固系統(tǒng)和抗凝及纖溶系統(tǒng)，因此血液在血管內(nèi)既不凝固也不出血，始終處于自由流動(dòng)狀態(tài)。當(dāng)機(jī)體處于高凝狀態(tài)或抗凝及纖溶減弱時(shí)，則發(fā)生血栓栓塞性疾病。抗凝藥通過影響凝血過程中的凝血因子阻止凝血過程，可用于防治血管內(nèi)栓塞或血栓形成的疾病，預(yù)防中風(fēng)或其它血栓性疾病。近四年來樣本醫(yī)院抗凝藥呈現(xiàn)快速增長的趨勢，年均復(fù)合增長為31.5%。2023年樣本醫(yī)院抗凝藥金額為6.75億元，較上年增加22%，我們推算國內(nèi)整體抗凝藥金額約為25億元。其中肝素類抗凝藥占據(jù)了絕83%的市場份額，其中低分子肝素鈣占比最大，份額為38%。我們預(yù)計(jì)未來三年抗凝藥增速在20%-35%之間。1、肝素類抗凝藥肝素是一種由葡萄糖胺、L-艾杜糖醛酸、N-乙酰葡萄糖胺和D-葡萄糖醛酸以及他們的硫酸化衍生物組成的糖胺聚糖。肝素因首先從肝臟發(fā)現(xiàn)而得名。根據(jù)分子量分布，肝素可分為標(biāo)準(zhǔn)肝素和低分子肝素。標(biāo)準(zhǔn)肝素又稱為普通肝素或未分級肝素，分子量為5-30KD，平均分子量12KD。低分子肝素是將普通肝素通過物理分離或者化學(xué)降解得到的小分子，分子量約為3-8KD，平均分子量5KD。肝素在體內(nèi)外都有抗凝血作用，于1935年開始應(yīng)用于臨床，主要用作抗凝血，包括血栓栓塞性疾病、心肌梗死、心血管手術(shù)、心臟導(dǎo)管檢查、體外循環(huán)、血液透析等，已被世界各主要國家的藥典收錄，目前是世界上最有效和臨床用量最大的抗凝血藥物。由于肝素類藥物主要用于心腦血管疾病和血液透析治療，用藥患者集中于老齡和肥胖人群，因此肝素類藥品的主要消費(fèi)市場集中分布在歐洲、美國和日本等發(fā)達(dá)國家。近年來國際市場對肝素類藥品的需求十分強(qiáng)勁，全球肝素類藥品市場規(guī)模由2023年的45.55億美元增加到2023年的79.30億美元，年均復(fù)合增長率11.7%，預(yù)計(jì)到2023年全球肝素類藥物市場規(guī)模將達(dá)到95億美元。我國肝素類抗凝藥規(guī)模一直快速增長，由2023年的8.7億元上升到2023年的22.5億元，最近四年年均復(fù)合增長率26.8%。2、標(biāo)準(zhǔn)肝素標(biāo)準(zhǔn)肝素臨床上主要用于抗凝血和抗血栓，治療各種原因引起的彌漫性血管內(nèi)凝血和抗血栓，以及血液透析、體外循環(huán)、導(dǎo)管術(shù)、微血管手術(shù)等操作中的抗凝血處理等。同時(shí)，臨床應(yīng)用及研究顯示，標(biāo)準(zhǔn)肝素還具有其他多種生物活性和臨床用途，包括抗炎、抗過敏、降血脂、抗動(dòng)脈粥樣硬化、抗中膜平滑肌細(xì)胞（SMC）增生、抗病毒、抗癌等作用。盡管低分子量肝素制劑在抗血栓領(lǐng)域具療效強(qiáng)且副作用小等諸多優(yōu)點(diǎn)，但標(biāo)準(zhǔn)肝素制劑在血液保存、心臟手術(shù)、腎透析、抗動(dòng)脈血栓等傳統(tǒng)抗凝血臨床應(yīng)用上仍然難以替代，且對于凍瘡、靜脈曲張、神經(jīng)性皮炎、淺表性靜脈炎等多種常見癥狀具有較好的治療作用，在孕婦和哺乳期婦女用藥方面對嬰幼兒更安全，因此標(biāo)準(zhǔn)肝素制劑仍大量應(yīng)用于臨床。近四年來樣本醫(yī)院標(biāo)準(zhǔn)肝素用藥金額波動(dòng)較大，年均復(fù)合增長為57.9%。2023年樣本醫(yī)院標(biāo)準(zhǔn)肝素用藥金額為1億元，較上年增加10.6%，我們推算國內(nèi)整體標(biāo)準(zhǔn)肝素用藥金額約為4-6億元。我們認(rèn)為2023-2023樣本醫(yī)院用藥金額增幅較大的原因是國家發(fā)改委提高肝素最高零售價(jià)。我們預(yù)計(jì)未來三年標(biāo)準(zhǔn)肝素增速在10%-15%。過去幾年來，由于肝素生產(chǎn)成本提高，國家因此相應(yīng)提高了標(biāo)準(zhǔn)肝素的臨床價(jià)格。2023年發(fā)改委將1.25萬單位/2ml規(guī)格的肝素鈉制劑零售指導(dǎo)價(jià)格從4.9元/支提高至11.7元/支。3、低分子肝素為了減少肝素的易導(dǎo)致出血、血小板減少和骨質(zhì)疏松等副作用，二十世紀(jì)八十年代末歐洲首先研發(fā)出了低分子量肝素。低分子肝素與標(biāo)準(zhǔn)肝素除了在分子量的區(qū)別外，在藥理作用方面也有區(qū)別。標(biāo)準(zhǔn)肝素的抗FXa與抗FIIa活性之比通常為1左右。低分子肝素抗凝血因子Xa活性增強(qiáng)，活性大于70U/mg，抗凝因子Ⅱa活性減弱，低分子肝素的抗FXa且抗FXa與抗FIIa活性之比大于1.5。因此，低分子肝素使抗血栓作用和出血作用分離，在具有較強(qiáng)的抗血栓形成作用的同時(shí)，出血副作用小。低分子肝素與普通肝素比較，無需實(shí)驗(yàn)室監(jiān)測抗凝療效或調(diào)整劑量，可每天1次或2次給藥皮下注射給藥，無須靜脈持續(xù)輸注，而普通肝素有引起血小板減少癥的危險(xiǎn)。具體特點(diǎn)如下：1）選擇性強(qiáng)，對動(dòng)脈和靜脈血栓形成有較強(qiáng)的抑制作用，在抗血栓劑量下，凝血時(shí)間無明顯改變；2）抗血栓作用增強(qiáng)，使用安全方便，對血小板的副作用??；3）人體藥動(dòng)學(xué)性質(zhì)顯著改善：半哀期長，皮下注射吸收好，生物利用度高；經(jīng)大量臨床研究證實(shí)，低分子量肝素具有抗血栓作用強(qiáng)而副作用小等優(yōu)點(diǎn)，具有更為廣泛的醫(yī)學(xué)用途，成為治療急性靜脈血栓和急性冠脈綜合癥（心絞痛、心肌梗塞）等疾病的首選藥物。近年來低分子量肝素得以在臨床各科廣泛應(yīng)用。通過不同的解聚方法制成的不同品種的低分子量肝素，其藥物動(dòng)力學(xué)特性和抗凝活性有不同程度的差別，在臨床上不能相互代替。目前國際上已開發(fā)出十幾種低分子量肝素產(chǎn)品，如已在臨床應(yīng)用的依諾肝素鈉、那曲肝素鈣、達(dá)肝素鈉、帕肝素鈉、亭扎肝素鈉、瑞肝素鈉等。低分子肝素的生物活性主要與其分子量和與硫酸化程度相關(guān)。1）抗凝效價(jià)隨著分子量的降低而降低：主要原因是抗凝活性主要取決于上述的五糖序列，而在肝素降解過程中，有可能在五糖序列上發(fā)生裂解，且分子量越小，在五糖序列發(fā)生裂解的可能性越大，從而導(dǎo)致抗凝活性的降低。2）硫酸化程度導(dǎo)致生物活性不同：①低分子肝素抗凝血和抗平滑肌增生都需要N-硫酸化和O-硫酸化，其中N-硫酸化程度越高，抗凝活性越強(qiáng)。O-硫酸化程度越高，抗平滑肌增生活性越強(qiáng)；②低分子肝素通過抑制類肝素酶活性發(fā)揮其抗炎和抗腫瘤轉(zhuǎn)移活性，肝素的類肝素酶抑制活性與O-硫酸化程度有關(guān)。我國的低分子肝素類藥物市場規(guī)模擴(kuò)張的速度高于全球平均水平，2023年我國的低分子肝素類藥物的市場規(guī)模只有6.65億元，2023年達(dá)到了11.3億元，年均復(fù)合增長率19.33%。預(yù)計(jì)至2023年，我國低分子肝素類藥物市場的規(guī)模將擴(kuò)容至23.43億元。低分子肝素鈉廠家批文多，競爭激烈。原研產(chǎn)品有法國賽諾菲的依諾肝素和意大利阿爾法韋士曼的帕肝素。近四年來樣本醫(yī)院低分子肝素鈉增長波動(dòng)較大，年均復(fù)合增長為13%，我們認(rèn)為是受2023年百特肝素事件影響。2023年樣本醫(yī)院低分子肝素鈉金額為1.46億元，較上年增加7.9%，我們推算國內(nèi)整體低分子肝素鈉金額約為3-5億元，預(yù)計(jì)未來三年低分子肝素鈉增速在10%-20%左右。三、低分子量肝素鈣在抗凝血藥中表現(xiàn)最好肝素為強(qiáng)酸性物質(zhì)，低分子肝素有鈉鹽和鈣鹽兩種形式。鈣鹽相對鈉鹽，具有下列特點(diǎn)：1）減少注射部位局部血腫，耐受性好：鈣鹽為肝素生理作用活性型，鈣離子不解離，經(jīng)皮下注射后，不改變血管通透性，幾乎沒有鈉鹽皮下注射可引起局部水腫、出血的副作用。2）更適合腎功能不全、心衰、高血壓患者使用：鈉鹽長期使用會(huì)血液中鈉離子濃度增高，從而引起血壓升高的不良反應(yīng)，還會(huì)導(dǎo)致電解質(zhì)紊亂，鈉潴留；低分子量肝素鈣因此具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。樣本醫(yī)院近四年來低分子肝素鈣增速高且穩(wěn)定，年均復(fù)合增長為36.2%，在肝素類抗凝藥中占比份額不斷擴(kuò)大，由2023年的45.9%上升到2023年上半年的51.8%，我們預(yù)計(jì)未來占比仍將小幅上升。2023年樣本醫(yī)院低分子肝素鈣金額為2.5億元，較上年增加19.6%，我們推算國內(nèi)整體低分子肝素鈣金額約為8-10億元。我們預(yù)計(jì)未來三年低分子肝素鈣增速在20%-35%左右。

2023年電子行業(yè)分析報(bào)告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強(qiáng)勢跑贏大盤 3（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國際半導(dǎo)體市場：復(fù)蘇進(jìn)程依舊 5（2）國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善 6二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機(jī)遇 7三、智能移動(dòng)終端 91、移動(dòng)支付NFC成為亮點(diǎn) 92、指紋識別將成為智能機(jī)主流配置 103、天線元器件單機(jī)配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈 132、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機(jī)大陸市場將爆發(fā)性增長 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)?；?，平臺化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強(qiáng)勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務(wù)和信息設(shè)備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領(lǐng)先。（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業(yè)細(xì)分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學(xué)元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國際半導(dǎo)體市場：復(fù)蘇進(jìn)程依舊觀察全球范圍半導(dǎo)體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導(dǎo)體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導(dǎo)體行業(yè)上游開始復(fù)蘇，這是整個(gè)行業(yè)復(fù)蘇的一個(gè)標(biāo)志。8月份北美半導(dǎo)體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認(rèn)為這與部分主要終端設(shè)備商推遲重要產(chǎn)品發(fā)布有關(guān)，現(xiàn)在還不能簡單推定全球半導(dǎo)體行業(yè)步入衰退，需密切關(guān)注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升2022年1-7月份，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業(yè)運(yùn)行在高景氣度區(qū)間，銷售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營業(yè)收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個(gè)百分點(diǎn)。其中顯示器件板塊復(fù)蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學(xué)元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達(dá)到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機(jī)遇我們認(rèn)為電子行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，在未來相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢，主要原因基于以下幾點(diǎn)：1、政策層面，電子行業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要目標(biāo)產(chǎn)業(yè)，也是信息消費(fèi)領(lǐng)域的最重要的基礎(chǔ)組成部分，相信國家在未來將會(huì)投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經(jīng)濟(jì)格局背景下，電子產(chǎn)業(yè)逐步由美日韓臺向中國轉(zhuǎn)移已經(jīng)是大勢所趨。中國大陸電子產(chǎn)業(yè)逐步切入全球的供應(yīng)鏈，隨著越來越多技術(shù)消化，技術(shù)創(chuàng)新，我國電子產(chǎn)業(yè)在工藝和制造方面已經(jīng)具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設(shè)計(jì)、制造和研發(fā)領(lǐng)域以及品牌運(yùn)作領(lǐng)域進(jìn)軍，部分品牌已經(jīng)開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動(dòng)力的不斷增加，我國電子產(chǎn)業(yè)擁有工程師紅利已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；而且我國電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進(jìn)取精神上都要比韓國和臺灣更具優(yōu)勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費(fèi)者可支配收入提升，以及借貸消費(fèi)理念的普及度增加，都將帶來消費(fèi)升級需求。而企業(yè)的技術(shù)升級帶來的全新的消費(fèi)產(chǎn)品和消費(fèi)體驗(yàn)，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動(dòng)電子行業(yè)市場規(guī)模的擴(kuò)大。因此，我們看好中國電子產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。與發(fā)達(dá)國家相比，我國的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時(shí)資金和技術(shù)密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)的成長，這也是市場給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認(rèn)為，電子板塊孕育著新的機(jī)會(huì)，這些機(jī)會(huì)集中在新技術(shù)和新產(chǎn)品的運(yùn)用上，特別是那些實(shí)用性強(qiáng)，消費(fèi)體驗(yàn)好的高科技產(chǎn)品，將成為電子行業(yè)下一輪增長的基礎(chǔ)。因此，我們建議重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。三、智能移動(dòng)終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機(jī)和xPAD為代表的智能移動(dòng)終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動(dòng)了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機(jī)的市場滲透率不斷提升，全球智能手機(jī)的滲透率已經(jīng)達(dá)到較高水平，我們認(rèn)為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機(jī)的行業(yè)機(jī)會(huì)將會(huì)集中在相關(guān)零部件的升級和新技術(shù)的應(yīng)用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術(shù)應(yīng)用的主戰(zhàn)場。我們認(rèn)為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機(jī)的值得關(guān)注的發(fā)展趨勢主要集中在以下方面：1、移動(dòng)支付NFC成為亮點(diǎn)2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標(biāo)配。例如，HTCnewone成為NFC新機(jī)，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機(jī)型的支持使移動(dòng)支付NFC模塊成為亮點(diǎn)。NFC是近場移動(dòng)支付的一種，相對于藍(lán)牙，紅外線，WIFI等其他近場技術(shù)，NFC（近距離射頻無線通訊）技術(shù)的安全性、便捷性比較突出，成為手機(jī)近場支付的首選。伴隨著國內(nèi)移動(dòng)支付配套設(shè)施的逐步完善，以及NFC手機(jī)出貨量的不斷增加，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)NFC支付市場也即將步入快車道。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個(gè)重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砣缦拢?、指紋識別將成為智能機(jī)主流配置蘋果九月份發(fā)布了新款智能手機(jī)iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費(fèi)者的使用反饋上來看，這項(xiàng)新功能獲得了極高的評價(jià)。我們認(rèn)為，由于蘋果的領(lǐng)導(dǎo)效應(yīng)，指紋識別功能未來會(huì)逐步成為智能手機(jī)配置的主流。雖然指紋識別技術(shù)已經(jīng)比較成熟，但是運(yùn)用于智能手機(jī)領(lǐng)域需要更精細(xì)化的設(shè)計(jì)和封裝技術(shù)，目前國際主流采用WLCSP技術(shù)。WLCSP技術(shù)之前主要用于高清晰度高端相機(jī)的零部件封測領(lǐng)域，產(chǎn)能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導(dǎo)致對于該封測技術(shù)需求的增加。全球WLCSP封測業(yè)務(wù)產(chǎn)能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產(chǎn)廠商與產(chǎn)能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應(yīng)技術(shù)開發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設(shè)計(jì)，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進(jìn)行封裝，然后由日月光進(jìn)行打線和SiP。我們預(yù)計(jì)2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關(guān)上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機(jī)配置數(shù)量將繼續(xù)增高隨著用戶需求升級和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步，用戶對手機(jī)網(wǎng)絡(luò)功能越來越青睞，多媒體手機(jī)日趨流行，手機(jī)無線數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊笠苍絹碓礁?，手機(jī)開始向智能化方向發(fā)展。手機(jī)已不僅是簡單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標(biāo)準(zhǔn)配置或者備選配置。手機(jī)由最初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機(jī)電視天線、FM收音機(jī)，NFC天線等多個(gè)天線，單臺手機(jī)配備的天線數(shù)量逐漸增加，而天線小型化技術(shù)LDS等的進(jìn)步也使這樣的多天線設(shè)計(jì)成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導(dǎo)致天線單價(jià)大幅提升以及單機(jī)天線使用量以及移動(dòng)互聯(lián)終端越來越多，市場規(guī)模仍在不斷擴(kuò)大。2021年全球移動(dòng)終端天線市場規(guī)模約為28.47億支，預(yù)計(jì)2021年全球移動(dòng)終端天線市場容量將超過50億支，移動(dòng)終端天線行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長。目前全球LDS產(chǎn)能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費(fèi)諾，臺灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領(lǐng)域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機(jī)和XPAD為代表的智能移動(dòng)終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動(dòng)了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機(jī)的市場滲透率不斷提升，我們認(rèn)為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個(gè)新興的市場，涌現(xiàn)出一大批吸引力較強(qiáng)的產(chǎn)品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機(jī)、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規(guī)模化生產(chǎn)帶來的成本下降以及技術(shù)提升帶來的客戶體驗(yàn)的提升，新興智能終端的需求將會(huì)迎來爆發(fā)性增長，進(jìn)而可能繼續(xù)引導(dǎo)下一輪電子行業(yè)的向上周期。1、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈可穿戴設(shè)備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為，與智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)別不大。智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術(shù)領(lǐng)域。主要相關(guān)上市公司梳理如下：2、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機(jī)大陸市場將爆發(fā)性增長近日，上市公司百視通發(fā)布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術(shù)、終端、內(nèi)容、服務(wù)等領(lǐng)域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產(chǎn)品和家庭娛樂服務(wù)中心，推進(jìn)公司在游戲產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局。這個(gè)公告在業(yè)界產(chǎn)生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對微軟XBOX這款體感游戲機(jī)的期待和關(guān)注。2000年6月，國務(wù)院辦公廳曾轉(zhuǎn)發(fā)文化部等7部門《關(guān)于開展電子游戲經(jīng)營場所專項(xiàng)治理的意見》，開始了針對國內(nèi)游戲機(jī)市場的治理工作?！兑庖姟芬?guī)定“自本意見發(fā)布之日起，面向國內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件生產(chǎn)、銷售即行停止。任何企業(yè)、個(gè)人不得再從事面向國內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件的生產(chǎn)、銷售活動(dòng)。”過去幾年，世界主要游戲機(jī)生產(chǎn)廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國游戲機(jī)市場開放，但是由于牽扯面過大，游戲機(jī)禁令的解除工作一直未能取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿(mào)區(qū)相關(guān)方案的出臺，則意味著我國長達(dá)13年的游戲機(jī)禁售規(guī)定或?qū)⒔獬?。有業(yè)內(nèi)分析人士則認(rèn)為，這是“游戲機(jī)禁令”的一次松動(dòng)，畢竟銷售面向全國，外資企業(yè)的游戲主機(jī)市場可以平移到整個(gè)中國。因此未來大陸游戲機(jī)行貨市場可能迎來一波爆發(fā)式的增長。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的并不多，水晶光電是其中的一個(gè)，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公司已經(jīng)是XBOX360體感組件KINET主要供貨商，另外公司也是Sony主要光學(xué)組件供貨商，公司在Sony游戲機(jī)新推出的體感控制器「Move」的也存在切入機(jī)會(huì)。五、智能家居智能家居是以住宅為平臺，利用綜合布線技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)、智能家居-系統(tǒng)設(shè)計(jì)方案安全防范技術(shù)、自動(dòng)控制技術(shù)、音視頻技術(shù)將家居生活有關(guān)的設(shè)施集成，構(gòu)建高效的住宅設(shè)施與家庭日程事務(wù)的管理系統(tǒng)，提升家居安全性、便利性、舒適性、藝術(shù)性，并實(shí)現(xiàn)環(huán)保節(jié)能的居住環(huán)境。伴隨著我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，居民收入水平的提高，以及節(jié)能環(huán)保意識的提升，智能家居也愈來愈受到人們的重視。2022年8月14日，我國相關(guān)部門政府發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見》，為旨在推動(dòng)信息化和智能化城市發(fā)展，鼓勵(lì)大力發(fā)展寬帶普及、寬帶提速，加快推動(dòng)信息消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，這都為智能家居、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。未來智能家居將會(huì)走進(jìn)千家萬戶，成為中高端住宅的標(biāo)準(zhǔn)配置。目前，智能家居產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭們在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)爭奪的最后一塊處女地。國際資本市場上，微軟、谷歌、蘋果積極競購科技公司R2工作室，爭奪智能家居領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)地位。國內(nèi)市場上，新浪微博率先與海信合作，涉足智能家居產(chǎn)業(yè)；騰訊和小米業(yè)已先后開展智能家居控制中心業(yè)務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)巨頭進(jìn)入智能家居產(chǎn)業(yè)，搶奪智能家居入口，有利于加快智能家居產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品線的豐富，激發(fā)消費(fèi)需求，進(jìn)而推動(dòng)智能家居產(chǎn)業(yè)更快的普及。我們看好智能家居在未來的發(fā)展前景。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砣缦拢毫?、安防行業(yè)1、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求我國是全球安防領(lǐng)域增長速度最快的市場之一，“十四五”期間我國安防視頻監(jiān)控市場保持了年均20%以上的增長速度，“十四五”期間預(yù)計(jì)平均復(fù)合增速也在15%-20%之間，行業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)快速增長。伴隨著我國城鎮(zhèn)化建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，以及政府對平安城市、智慧城市建設(shè)的高度重視，安防產(chǎn)品行業(yè)的市場規(guī)模仍將不斷擴(kuò)大。此外，安防視頻監(jiān)控用戶正由特殊部門轉(zhuǎn)向社會(huì)大眾，并逐步發(fā)展到金融、文博、交通、海關(guān)、機(jī)關(guān)、郵政、教育、醫(yī)療