行業(yè)方法與注意事項

行業(yè)分析方法介紹

江海證券研究所朱華成2009年7月1第一節(jié)行業(yè)分析概述第二節(jié)上市公司行業(yè)一般特征分析第三節(jié)影響行業(yè)興衰的主要因素第四節(jié)行業(yè)分析方法目錄2第一節(jié)行業(yè)分析概述

一、什么叫行業(yè)

所謂行業(yè)，是指從事國民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會的經(jīng)營單位和個體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系?！靶袠I(yè)和產(chǎn)業(yè)”二、行業(yè)分析的意義行業(yè)經(jīng)濟(jì)是宏觀經(jīng)濟(jì)的構(gòu)成部分，宏觀經(jīng)濟(jì)活動是行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的總和。行業(yè)分析是介于宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)分析之間的中觀層次的分析。我們通過宏觀經(jīng)濟(jì)分析能夠把握證券投資的宏觀環(huán)境以及市場的整體走勢，但是宏觀經(jīng)濟(jì)分析并不能夠提供具體的投資領(lǐng)域與投資對象的決策參考。由于不同行業(yè)在一個國家不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段以及在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段表現(xiàn)是不同的，因此我們就需要進(jìn)行行業(yè)分析。行業(yè)分析是公司分析的前提，通過行業(yè)分析我們可以發(fā)現(xiàn)近期增長最快的行業(yè)，這些行業(yè)內(nèi)的龍頭公司如果沒有被高估，顯然就是我們未來投資的理想品種。此外，我們可以通過行業(yè)分析發(fā)現(xiàn)目前沒有被市場認(rèn)識，但是未來相當(dāng)長一段時間能夠保持高速穩(wěn)步增長的行業(yè)，這就是我們可以考慮長期投資的行業(yè)。

3三坐、會行寬業(yè)頂分滔析賣的跡主饑要派任絹務(wù)解車釋圣行靠業(yè)殼本福身翼所噴處嚴(yán)的和發(fā)割展蹲階橫段芬及砌其遞在陣國遙民咳經(jīng)鴨濟(jì)睡中穿的利地堪位玻，繼分京析線影灶響脅行舟業(yè)剛發(fā)舍展銀的恥各敘種耗因受素冒以墳及窗判沸斷型對申行火業(yè)唇的翻影撓響僑力楊度帥，役預(yù)腸測羅并鮮引凝導(dǎo)握行軟業(yè)姜的穿未饒來絕發(fā)蝕展愉趨級勢蘿，筆判來斷煩行蹤蝶業(yè)禾投筐資話價近值彈，砌揭讓示壯行甜業(yè)謙投掏資醋風(fēng)認(rèn)險勾，紡為濫政罪府叉部棋門黨、獵投折資攤者膀以野及棄其數(shù)他慮機(jī)跨構(gòu)羅提贈供禍決暫策房誠依吃據(jù)近或強(qiáng)投口資罷依覽據(jù)鄙。第襯一管節(jié)斷行姨業(yè)狹分?jǐn)?shù)析餡概膝述4四傍、訂行嫂業(yè)裁劃矩分撤的謙方援法道社瓊鄉(xiāng)豐斯猾分薯類認(rèn)法1億9艙世叮紀(jì)蠢末兇創(chuàng)嬌立宣，煩把叼大古部尸分麗股鞏票購主可要姜分水為藝三喝類春：扇工紐奉業(yè)摩、霞運近輸枝業(yè)酸、喝公魯用煮事身業(yè)標(biāo)靜準(zhǔn)忌行餅業(yè)駁分子類聯(lián)券合按國鹽把物國慈民執(zhí)經(jīng)汪濟(jì)本分棋為欺1程0邁個裹大莫類鋸：幻玉農(nóng)概林珍漁述牧陸、網(wǎng)采虛礦震及造土湖石艱采抄掘猶業(yè)齒、嗓制簽造閱業(yè)搞、歉水芝電豎煤臥、遮建筍筑守業(yè)猛、色批哭發(fā)早零投售斜及譯飲改食晉旅局館躲業(yè)視、竄運先輸?shù)趥}戚儲種及靠郵活電豎通嫌信尸業(yè)償、滾金愈融兆保忘險顫地胡產(chǎn)寶及得工膀商傍服豈務(wù)捏業(yè)籃、主政剩府飼社民會存及截個黃人勻服燥務(wù)覽業(yè)喘、睜其抖他我株國威國盜民積經(jīng)脫濟(jì)流的喝行陳業(yè)圍分暑類2辛0駐0怕2求年艦我索國匙推盟出擊《旱國谷民哈經(jīng)索濟(jì)店行埋業(yè)瞞分級類教》萬2黎0床個賄，毅基尺本止反捕映遵出撒我林國絨目嚴(yán)前酬行歲業(yè)野結(jié)甚構(gòu)把狀魚況可。候分扶別洗為象：錫農(nóng)月林厭牧落漁斤、葡采之礦希業(yè)立、制暑造好業(yè)、臘電星力公燃相氣亞及程水賠的負(fù)生辱產(chǎn)派和返供鬼應(yīng)巡壽業(yè)涉、帖建輪筑愁業(yè)陽、黑交圖通明運肝輸刮、秒倉聰儲罵和勢郵瓣政臘業(yè)赤、信妻息傳原輸肌、計斯算狀機(jī)扭服怠務(wù)和吊軟墾件青業(yè)盛、更批易發(fā)疼和誘零屢售石業(yè)核、腎住旅宿器和優(yōu)餐彼飲羅業(yè)灘、琴金宰融謊業(yè)銀、房患地貝產(chǎn)業(yè)錦、被租棚賃仇和套商突務(wù)服怖務(wù)椒業(yè)、免科杰學(xué)克研腔究練、技窮術(shù)服趨務(wù)域與櫻地雅質(zhì)烤勘掏探票業(yè)狂、艇水子利遷、軟環(huán)角境夢和幼公良共惡設(shè)咐施釘管帽理但業(yè)戀、掉居啟民宵服郊務(wù)伏和奸其美他匠服愿務(wù)愚業(yè)灑、討教捕育誦、睡衛(wèi)病生熊、嬸社段會刺保咽障皺和丸社炎會福暫利業(yè)欣、文撞化、培體諸育會和陣娛額樂菜業(yè)井、麥公毒共停管位理責(zé)和拌社凱會貿(mào)組眉織展、蘋國抬際話組虜織第站一施節(jié)允行祥業(yè)督分玩析者概沖述5我灣國上障市公合司喘的聰行明業(yè)樸分牲類中禿國證木監(jiān)業(yè)會粒于撲2匠0困0扇1往年孕4唐月銀4呆日般公貴布釣了雜《獄上廚市乞公村司肅行姑業(yè)郵分斑類攪指顫引鄉(xiāng)豐》嘉。墊該蓮指幫引永將丟上軋市槍公盤司饑分搬為延1鉆3絕個民門營類能，堪9如0桌個鍛大微類守，墓2匠8么8議個刷中緊類羨。鏡有牢關(guān)畢分嚴(yán)類宿可膏以染通弄過圓各仔個除證師券站網(wǎng)石站浮的胸數(shù)鄭據(jù)冤資紙料湊欄起目蠢了熱解放。上貞海困證脅券猴交踏易渾所改上禮市無公項司巖行剃業(yè)糾分幅類2哄0巾0唉3腥年建摩托根篇斯介坦歪利狼G艙I椒C填S膚分販成跪1珠0箏類暑：奇能打源頌、暴原寒材充料溪、掉工統(tǒng)業(yè)溜、纖可朽選瀉消跑費增、旅主遇要漿消項費國、容健劇康污護(hù)龍理院、朝金孟融厲、愈信特息帝技或術(shù)甲、束電拋訊亮、裙公烏用綿事崇業(yè)庭。申例銀鬧萬艦國障（鬧2滑3粗個易）采眾掘喜業(yè)剛、獲化脾工悶行居業(yè)栗、美有毛色夢金壇屬劫、殿黑稀色鐮金盡屬吸、喂機(jī)墾械宏設(shè)運備效、扎交寸運恒設(shè)悄備粒、匹信糊息乖設(shè)預(yù)備組、悠醫(yī)約藥胸衛(wèi)畏生擇、換金娃融拖服趁務(wù)薯、這商懂業(yè)經(jīng)貿(mào)掏易陽、慨房掛地嗓產(chǎn)催、鐮農(nóng)箭林智漁靠牧在、樸建耽筑沒建艦材捧、繪家盈用諒電習(xí)器葡、食食堂品關(guān)飲瘡料礙、捏信嗚息克服閣務(wù)否、岸交斗通振運肆輸厚、滔公原用仗事雖業(yè)掀1戰(zhàn)9疊、曠餐儉飲到旅滲游懷、僚電效子違元定器特件櫻、涂紡決織科服燙裝歌、義輕擔(dān)工添制癢造第帝一剝節(jié)何行皂業(yè)供分找析源概暗述6行慘業(yè)夏一王般等特耳征屆分?jǐn)n析未主捆要奮從選行叔業(yè)擱的冷市裁場趨結(jié)傭構(gòu)棋、岔行毀業(yè)門的琴競略爭滲結(jié)杜構(gòu)唯、湯行房誠業(yè)乞的尾周誤期欣性芹、箏行換業(yè)貓的生麻命尾周頂期陶四方嫂面踏進(jìn)陽行陣分球析替。一溜、宮行鉤業(yè)棋市歲場薄結(jié)佛構(gòu)蓋分秀析根兔據(jù)歌各架行僵業(yè)派的廠雪商鞠數(shù)裹量柄、孤產(chǎn)抄品深性泉質(zhì)兇、奇廠朽商董的價次格控尚制閣能吧力和缸其遠(yuǎn)它出一報些鞭因溉素可，寨可訊以贊把纖各綱行兼業(yè)懶劃椅分齡為礙完捎全周競瓶爭歸、雨壟趁斷營競扶爭膨、竄寡相頭挖壟央斷周和拘完直全掠壟剪斷逮四疫種瞞市朝場濾類擊型稈。肺完倍全剛競貢爭恩：低農(nóng)勤產(chǎn)誘品旅；壟濁斷逗競?cè)虪幵O(shè)：證紡鑒織夫服病裝寶；寡灣頭柴壟對斷凍：屠鋼痕鐵駱、搭汽眼車啄；完屆全虎壟憑斷執(zhí)：翠公婚用事遙業(yè)跟及雜稀銷有吳金鍬屬園礦如宅巴瓶菲續(xù)特播就富喜番歡動選韻這鎖類屬股槳票潤。第姿二讀節(jié)唉上協(xié)市膜公若司避行揚業(yè)牙一型般割特腫征放分袍析7二底、營行轎業(yè)恨競紗爭繼結(jié)鄭構(gòu)男分盜析美玻國踐哈冬佛耕邁圖克借爾即-腐波傅特盞，邊一嗚個污行輸業(yè)紋存震在潛籍在縣進(jìn)聯(lián)入攀者宿、子替帶代澇品晴、投供劈燕給蕩方符、篩需刑求淹方震以描及鞠行摔業(yè)賭內(nèi)找現(xiàn)東有榆競施爭君者五截種啞競查爭榴力跑量摸。第咽二自節(jié)流上才市只公防司征行導(dǎo)業(yè)緩一克般頑特禾征盼分婦析8三增、艦行遇業(yè)渡的擁周棟期日性行培業(yè)貝景青氣叮狀梯況蘆變裂動課與志國贏民晴經(jīng)掠濟(jì)似總府體環(huán)的課變貢動革是僚有堤關(guān)卷系京的德，亞但飲關(guān)析系談密環(huán)切章的婆程燈度替又塞不留一奴樣喂，億據(jù)的此構(gòu)可叮以困將眾行希業(yè)包分還為件：壞增甘長宣性妹行青業(yè)某：行咐業(yè)全變級動局不黃總還是題隨瞇經(jīng)倡濟(jì)片的可變啟動肉而怎同殃步葬變愉動肝，邪經(jīng)撥濟(jì)宿增顫長松時捐高堵增竟長挖，儲經(jīng)清濟(jì)襖衰鎮(zhèn)退鄭時架有跟一掉定消增爛長姿；嗓“竟計盞算巧機(jī)倒和慣復(fù)把印摔機(jī)蘆”周姨期亦性題行采業(yè)劍：行挑業(yè)濟(jì)的戀變是化相態(tài)撥勢點和牛經(jīng)變濟(jì)卸周燥期齒緊詳密厚相枯關(guān)苦，索典湖型璃的最周配期嬌性盟行耀業(yè)卸有亡鋼旗鐵淺、鉆有起色茅、換煤傾炭倉、炭水潑泥喇等貍等付。防富御隔性決行旱業(yè)而：行望業(yè)市的愿經(jīng)篩營的狀尿況豆在搭經(jīng)泊濟(jì)揪周斯期筋的數(shù)上球升乒和帆下俱降鋒時寸期逗都器很鏡穩(wěn)冰定鴨。唇像肺食啟品例業(yè)純和匯公缺用探事竟業(yè)第醬二紀(jì)節(jié)啄上呆市徒公探司殼行乖業(yè)鎖一旦般厘特被征稱分卸析9周消期芳性盛股隸票殘是乓數(shù)踏量抹最資多釋的周股咬票勵類條型盜，炒隨嘴著鹿經(jīng)戀濟(jì)根周軌期宣的窄盛榜衰簽而盼漲倚落磁的吳股將票汗。璃這顛類嗚股潮票呈多圓為隔投屈機(jī)煎性絹的蔽股航票逐。乓當(dāng)層整群體黨經(jīng)舒濟(jì)筒上穴升賴時誼，如這忠些召股珠票植的濟(jì)價警格惱也毛迅東速亞上疲升蝦；獨當(dāng)?shù)刚梵w倆經(jīng)噴濟(jì)朽走青下盜坡縫路志時摔，術(shù)這續(xù)些速股班票王的務(wù)價姑格澤也拐下時跌攪。腰與搞之能對舒應(yīng)環(huán)的艱是呼非資周富期皇性醉股驗票硬，酷非社周撥期馬性衡股除票遮是完那夾些奸生倆產(chǎn)無必?fù)涡杵D品疫的漆公烤司犁，者不否論庸經(jīng)冊濟(jì)揮走奧勢嘴如等何辭，征人肝們金對寶這矛些兄產(chǎn)踐品粉的盒需搜求泡都經(jīng)不塔會驅(qū)有貼太謀大悔變妄動蛛，釣例露如慨食虛品盡和棉藥戀物挺。典存型菊的貝周種期鍵性步行芽業(yè)影包代括筋鋼打鐵瞇、仿有犬色并金盲屬鴿、季化測工該等春基西礎(chǔ)藥大服宗敲原呀材論料禽行泉業(yè)洽、頃水扔泥援等賣建返筑砌材緊料辛行聚業(yè)職、默工嶄程弟機(jī)對械千、侮機(jī)爪床驕、嫁重啟型繼卡牙車街、投裝辱備寸制連造益等驕資疼本勿集單約相性姻領(lǐng)省域嚷.一腳些甜非健必剪需肝的葡消愁費訓(xùn)品招行掠業(yè)頓也慌具把有代鮮山明互的香周估期安性喬特改征菊，羞如狹轎劑車摟、群高刻檔仇白馳酒解、估高柿檔校服隱裝濟(jì)、且奢潑侈炭品緊、米航飽空朵、血酒西店刺等辨.簡輩單鎮(zhèn)來碼說荒，糠提有供執(zhí)生礦活仙必塌需徒品怨的速行減業(yè)宋就輔是婆非費周出期寺性之行績業(yè)深，桃提峰供口生繁活也非棍必感需系品框的啞行遼業(yè)逗就犯是茫周陪期趣性臘行錯業(yè)掛。第怠二鋸節(jié)營上裝市箱公域司欺行置業(yè)坐一好般周特爭征單分代析1盒0四款、投行欲業(yè)祥的害生咸命瞧周校期每角個咬行浸業(yè)溜都坡要李經(jīng)四歷寇從昨成憤長否到存衰售退馳的曉發(fā)轉(zhuǎn)展感演縣變烘過宿程雁，談這殘個暖過濃程紐奉就退是盟行滅業(yè)無生訂命憲周欠期殺。脅幼邀稚苗期堆：司分債化愁、乏衍全生針、列新顛生捆長成政長像期叉：腹需曉求起彈票性構(gòu)、躁生心產(chǎn)毅技冬術(shù)賭、反產(chǎn)蜓業(yè)系關(guān)褲聯(lián)柔度設(shè)、武市她場關(guān)容蝴量成絲式熟壯期閘：肝技體術(shù)膊成遭熟蒸、歉產(chǎn)匯品港成靈熟慈、獻(xiàn)工夏藝忍成予熟衰渠退喂期禾：母大策量鉛替蕉代倚品遠(yuǎn)，數(shù)“貪紡冊織績業(yè)狗、坐鋼迅鐵秩、漠煙煉草揀業(yè)辱”投蹤蝶資醋者傲可砍根阿據(jù)樓投任資蕩偏常好竿選盞擇教投陪資場品鑒種豬，隸從脈做省波怨段孔角久度彎思肢考芹，挎選返擇規(guī)成舉長鳴與烈穩(wěn)駱定夫兩漆個前時芒期厲的垃行生業(yè)風(fēng)較降好崗。第壺二培節(jié)疲上生市塊公巷司晉行或業(yè)柜一暢般否特仁征鳳分宮析1慢1階段因素形成期成長期成熟期衰退期1、市場增長速度通常比較緩慢高于GDP的速度增長，但增長速度逐漸減慢，直到該階段結(jié)束大約與GDP的增長速度相當(dāng)需求下降，隨著顧客購買欲望的轉(zhuǎn)變，市場萎縮2、增長的可預(yù)見性需求只被滿足一小部分。增長潛力難預(yù)料需求已被滿足一大部分，需求上線開始清晰增長潛力已經(jīng)很好確定增長潛力明顯有限3、顧客的穩(wěn)定性顧客以很少的信任使用該產(chǎn)品有一定的信任。顧客尚沒有形成品牌忠誠，試用不同品牌的產(chǎn)品對產(chǎn)品形成品牌購買傾向。新進(jìn)入者很難獲得高額利潤極穩(wěn)定。顧客很少有尋求其它供應(yīng)者的動機(jī)4、產(chǎn)品系列的拓展性產(chǎn)品品種單一產(chǎn)品系列迅速擴(kuò)展擴(kuò)展減慢或停止虧損產(chǎn)品逐漸退出，產(chǎn)品品種減少行群業(yè)罰生哭命格周喂期柔各辣階唉段上特紡征第勢二剖節(jié)年上檔市犯公努司碌行臭業(yè)辛一乳般材特鉛征像分塘析1巧25、技術(shù)的作用為了生產(chǎn)適合市場需要的產(chǎn)品，技術(shù)是重要角色前期，產(chǎn)品技術(shù)至關(guān)重要；后期，生產(chǎn)技術(shù)更為重要生產(chǎn)工藝和材料替換是重點。可以用新技術(shù)更新該行業(yè)使其延伸技術(shù)完全成熟、穩(wěn)定、易于掌握6、產(chǎn)品技術(shù)高度的產(chǎn)品創(chuàng)新；尚未產(chǎn)生主導(dǎo)性的設(shè)計主導(dǎo)性的產(chǎn)品設(shè)計已經(jīng)出現(xiàn)；強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品多樣性小的漸進(jìn)的革新，基本圍繞節(jié)省成本提高效益來展開產(chǎn)品很少有改變7、生產(chǎn)技術(shù)強(qiáng)調(diào)柔性制造，在主導(dǎo)性產(chǎn)品出現(xiàn)以前都不固定隨著主導(dǎo)性設(shè)計的出現(xiàn)，生產(chǎn)工藝開始專門化強(qiáng)調(diào)效率，尤其是通過自動化手段很少或沒有工藝改變8、定價模式價格高且易變隨著成本下降和競爭加劇，價格迅速下降隨著生產(chǎn)力允許的成本下降而下降，很慢價格低且穩(wěn)定第塵二爐節(jié)生上正市胖公敬司鮮行欣業(yè)坐一途般柿特搭征顛分獄析1輛39、促銷“革新者”和“嘗鮮者”，為喚起欲望側(cè)重建立品牌形象調(diào)整促銷策略適應(yīng)不同細(xì)分市場主要依靠慣性維持市場10、競爭者的數(shù)量較少高利潤吸引競爭者數(shù)量迅速增加。成長期后期最多，并購開始。行業(yè)開始集中較強(qiáng)企業(yè)建立穩(wěn)定的地位，邊緣競爭者進(jìn)一步被淘汰。行業(yè)進(jìn)一步集中新進(jìn)入者已基本很少，而且不受歡迎。競爭者繼續(xù)減少11、市場份額的分布不穩(wěn)定。市場份額不反映企業(yè)家眼光和把握機(jī)會能力穩(wěn)定性增加。典型情況時，少數(shù)競爭者以強(qiáng)有力的姿態(tài)出現(xiàn)穩(wěn)定。少數(shù)企業(yè)常會控制整個行業(yè)中的絕大部分市場份額或高度集中，或由于行業(yè)細(xì)分化或市場地區(qū)化而使市場更穩(wěn)定12、競爭的性質(zhì)有限競爭。企業(yè)主要改進(jìn)產(chǎn)品不是競爭市場的迅速增長掩蓋了競爭為了生存，競爭達(dá)到頂峰隨著新格局的形成，競爭者傾向低度競爭第賄二銅節(jié)譜上迎市爹公鋒司沙行扁業(yè)臭一小般守特塑征沉分住析1吩413、進(jìn)入的難度進(jìn)入容易，顧客尚未形成偏好。障礙主要是技術(shù)、資本和未知的擔(dān)心較困難。市場力量已經(jīng)產(chǎn)生強(qiáng)。如果沒有對立性競爭的話，是進(jìn)入良機(jī)困難。市場領(lǐng)導(dǎo)地位已經(jīng)確立。新進(jìn)入者必須從別人那里“搶生意”。行業(yè)內(nèi)企業(yè)開始分化，有的發(fā)生動搖因為市場萎縮，很少有新進(jìn)入者。行業(yè)內(nèi)企業(yè)紛紛退出，只留下一些大企業(yè)和一些“拾遺補(bǔ)缺”的小企業(yè)14、投資需求逐漸地投資以支持新的產(chǎn)品為支持增長，資本需求達(dá)到高峰為保存生存能力仍需再投資很少投資，甚至變賣部分資產(chǎn)以“榨取”現(xiàn)金15、利潤與現(xiàn)金沒有利潤，負(fù)的現(xiàn)金流盈利，但現(xiàn)金流仍然是負(fù)的盈利下降，但是較大的投資水平可能就意味著很大的正現(xiàn)金流利潤很低，現(xiàn)金流很少（可能是正的，可能是負(fù)的）第餃二哭節(jié)促上燭市焰公車司鄙行丘業(yè)碰一堵般灰特睬征庫分屑析1司51圣．轟行服業(yè)賄規(guī)糟模呀。原隨搖著濟(jì)行術(shù)業(yè)怖興錯衰芬，欄行鉆業(yè)鵝的井市齡場納容停量蓮有寇一曠個爺“聚小搏-辟大甲-犁小對”拍的墻過縮慧程洽，賺行梳業(yè)漿的炎資門產(chǎn)濟(jì)總架規(guī)呀模粥也繪經(jīng)桶歷照“并小消-豪大綁-堵萎窗縮梢”膛的身過帖程匯。2卵．弟產(chǎn)瞎出肅增懂長拔率嬸。謹(jǐn)產(chǎn)懶出挽增揚長極率雖在睡成系長包期問較灰高揚，攪在使成重熟初期產(chǎn)以奮后記降沖低調(diào)，允經(jīng)憐驗對數(shù)通據(jù)刑一赴般恢以摧1戴5丙％則為野界射。伐到工了頃衰預(yù)退梳階籃段祝，顯行姥業(yè)悶處撞于曠低拒速笑運葡行糟狀聯(lián)態(tài)帥，蒸有尖時斥甚屬至載處研于甚負(fù)對增仁長板狀幟態(tài)對。3珠．柔利火潤席率薄水鐮平唇。址利憑潤鴿率槳水展平濁是訂行妥業(yè)融興挎衰泉程芽度膨的士一凱個恰綜印合智反卵映品，叢一沸般羅都裂有它“壘低蹄-院高至-蛙穩(wěn)擦定魄-節(jié)低映-幻玉嚴(yán)菊重戰(zhàn)虧椅損寶”洋的塞過竭程皺。4醉．虎技他術(shù)育進(jìn)翻步洞和撤技烘術(shù)駛成箱熟漂程棗度不。隊隨甘著弱行要業(yè)獎興年衰億，英行訴業(yè)碼的暈創(chuàng)炸新捧能贏力恰有尺一樂個隱強(qiáng)雜增非長揀到虧逐度步搭衰秀減風(fēng)的集過旬程盡，脫技妥術(shù)債成高熟更程躬度殃有真一竄個砌“針低遺-西高悟-勺老矩化輸”武的竊過波程套。5冰．丸開邪工吧率需。喝長伏時跌期筍的改開魔工校充導(dǎo)足財反逝映搜了泊行雷業(yè)市處弦在賤成駁長優(yōu)或嚼成戲熟丈期登間鄙的乏景傅氣返狀禁態(tài)鼠。柱衰聚退顆期乖往臉往騾伴佩隨閉著押開背工賄不魂足蒜。6調(diào)．起從籠業(yè)華人破員朽的筒職南業(yè)麻化漆水極平波和矮工支資際福蹲利晚收縣入頑水跪平素。店隨皺行材業(yè)厘興若衰憂，檔從亦業(yè)士人數(shù)員陳的壟職哨業(yè)多化澡和練工闖資叨福伯利破收痕入懇水耍平陶有腔一養(yǎng)個木“越低求-薪高棍-搬低井”蠢的系過精程骨。7粘．理資飄本凍進(jìn)倍退反。柜行愁業(yè)算生僑命棍周淘期稅中路的泰每叢個刮階系段桐都峽會慈有破企幫業(yè)斬的畝進(jìn)也退肅發(fā)知生絮，賽成地熟豆期種以身前鄉(xiāng)豐，絕進(jìn)坑入負(fù)的氏企炕業(yè)啟數(shù)請量銷及賞資塔本元量矛大污于騰退罵出丹量以：老而按進(jìn)株入回成呀熟賄期蠢，峰且息企潛業(yè)手?jǐn)?shù)藏量崗及陡資亂本陡量勤與下退睬出陽量嚴(yán)有閉一論個兩均棵衡資的獲過利程濫；醫(yī)在映衰和退腿期打，孕則公退球甘霧入擔(dān)，秩行名業(yè)拾規(guī)敬模拌逐爹漸御萎客縮扮，趨轉(zhuǎn)班產(chǎn)披、躲倒鉗閉摸多道有滴發(fā)私生非。第障二灑節(jié)種上褲市喜公翁司女行橫業(yè)往一斑般淘特承征陵分匆析1拳6第魄二筐節(jié)苗上春市殲公科司錢行限業(yè)個一陡般勵特設(shè)征念分宿析1捧7一泥、策技口術(shù)鋪進(jìn)靠行仇對釣行優(yōu)業(yè)滲的什影團(tuán)響1攝、華信某息禮技雞術(shù)丑。即2傾、系生假物楊技越術(shù)誰。答3保、舉材婦料洋技惹術(shù)裹。說4幸、尿能陡源藥技尾術(shù)亡。飼5研、幕空陸間蒙技吩術(shù)張。汽喘車下行獻(xiàn)業(yè)利：獄信苦息奔技吼術(shù)霸C蹲A六D討、奪計夢算豎機(jī)永模鞠擬達(dá)降淺低冶研羨發(fā)膜成木本制知藥湖行擦業(yè)碑：睛藥雕物柜研緊究早和蟻臨懼床栽試完驗通竊訊承行飽業(yè)澆：枕3逃G唉標(biāo)香準(zhǔn)航典空罵航錢天真：嚷北門斗賞定螺位賴系墻統(tǒng)第混三怪節(jié)矮影再響遲行如業(yè)澇興威衰就的池主嫩要棉因鞋素1副8二趴、專政觀府召的債產(chǎn)纖業(yè)借政嗚策析。產(chǎn)足業(yè)攻結(jié)凳構(gòu)付政解策濾：瓶保牧護(hù)版、腔扶誘植驢、取調(diào)裕整淘和腦援螞助產(chǎn)叔業(yè)著組較織坡政棕策鑼：益秩康序壤、姜重隸組產(chǎn)優(yōu)亞友技?xì)g(shù)絮政墨策?。耗屑继尚g(shù)哪標(biāo)辟準(zhǔn)案陳例抵1釣：疫2留0斷0則3段年長宏看觀晚調(diào)司控鋼悉鐵丟、撤水慶泥進(jìn)、浸電僅解錯鋁案侮例事2堪：師2繞0翁0沖7鍋年維房離地糕產(chǎn)百調(diào)資控案西例洋3鄰：芳十稅大并產(chǎn)午業(yè)兼振友興礙規(guī)滅劃國壟務(wù)薪院午從緣瑞0桌8側(cè)年生底美到熱0數(shù)9艇年惹上搭半意年秋，峰先篇后海推牧出桑鋼兆鐵機(jī)、隆汽掠車妙、掠船濤舶灘、懷石耗化寨、香紡詳織捧、脫輕唯工沖、茅有量色諸金兵屬靈、婚裝列備外制氏造央和停電羨子釀信潤息趙、廈物疑流王這拋十走大齒產(chǎn)說業(yè)璃振得興并規(guī)醫(yī)劃門。第艇三盞節(jié)鉗影迫響廳行遣業(yè)鍵興榴衰傾的衡主狡要家因嫌素1碼9一個、騰歷暮史嚼資質(zhì)料憲分些析夜法歷災(zāi)史篩資眾料組研績究共法喜是跪通猛過罩對形已屈有字資存料算的海深煌入服研奮究善，孝尋犁找落事猜實亂和練一何般贊規(guī)案律熄，舒去瓣描庭述村、符分旦析梁和撈解筍釋襯過莫去度，置揭侵示油當(dāng)姻前炮狀晝況街，膚并惡預(yù)愚測煙未鄙來仙。壺各貝個挎行莊業(yè)直都碎在賞不壩斷敞地隊發(fā)拒展塞，踏如定果嫂從塞一直個揪行算業(yè)吼的襲發(fā)濕展這歷勢程聾來濾認(rèn)躍識休它冷，昂更撤有轟助閱于當(dāng)較此為父全縱面飾深汪刻屋地棉認(rèn)阻識禾和拾理陽解燭該埋行奪業(yè)薪，雖并嗚把匯握得它息的魚發(fā)清展謀脈幼搏貴。歷蟻史吊資媽料洋的錯來米源射包噴括散：駝(晚1急)路政康府刮部玻門饒；嗚(裳2元)喊專待業(yè)醉研個究欲機(jī)聲構(gòu)遮；低(尸3廈)升行亞業(yè)援協(xié)夜會俊和敘其棄他慚自立律多組墳織合；執(zhí)(繳4鉤)帳高酒等列院扔校森；王(植5幣)國相盾關(guān)器企設(shè)業(yè)諷和短公悔司嗚；羅(植6辮)廟專惡業(yè)著媒哪介求(楚書乒籍綿和豈報滲紙喉雜貍志采等懂)帝；昨(捎7景)盡其杜他提機(jī)禿構(gòu)叨。誕比腹如總，武國們家演統(tǒng)擋計蠅局搞和膚各而級翅地殿方貿(mào)統(tǒng)爺計滾部約門翁定每期戀發(fā)良布除的齡統(tǒng)烈計扭公剝報板，付定茶期眾出院版坑的貞各順類抵統(tǒng)破計眼年費鑒扔；釋各距種脾經(jīng)撕濟(jì)吵信嗚息命部秘門箭、炊各意行燥業(yè)哭協(xié)饒會倦和悲聯(lián)感合夫會腐提他供詢的峰定果期映或基不道定截期帶信沸息許公壺報陰；海國絕內(nèi)紹外鍛有點關(guān)賄報艦紙奇、竄雜尺志偵等掠大嬌眾交傳鞋播啦媒瘋介睜，柄各捎種喜國要際烤組投織昆、虎外估國定商構(gòu)會鮮等馳提援供魯?shù)钠荻ㄊ銎诔鸹螂姴幻范〝r期低統(tǒng)劑計破公吹告幟或極交誰流遭信狠息錫；進(jìn)國膀內(nèi)懸外廊各山種姐研盡討摘會攻、捏座刑談叔會壇、乞報璃告魂會晃等蓬專搬業(yè)割性纏、拿學(xué)釋術(shù)命性孫會沖議決上擾所汽發(fā)霞放培的駐正漁式活文壓件虧和儉學(xué)升術(shù)焦報條告吐；朽企賴業(yè)場資戒料墻；興各橋級或政狡府狼公鍋布未的剝相薄關(guān)荷政訊策招法覺規(guī)糞；吵研避究脆機(jī)勞構(gòu)稠、掏高啊等能院跳校碧、具中絞介仍機(jī)株構(gòu)救發(fā)森表績的爽學(xué)多術(shù)弟論穗文斃和鑒專揉業(yè)昆報遣告和等北等駱。第摔四艦節(jié)狹行已業(yè)生分瓦析隆的莖方較法2授0二酬、甚調(diào)鬧查陽研蛾究滾法問濁卷擠調(diào)贈查博或粥電綁話腔訪監(jiān)問抗/繭實悼地個調(diào)倉研繭/猛深紗度耍訪宿談公曬司寬調(diào)榮研調(diào)剩研晨前枯的肝準(zhǔn)專備尿工憲作園：（桑1香）害收恩集慰好賞基肉礎(chǔ)忙的點行熱業(yè)古數(shù)陷據(jù)（拿2改）出閱蓄讀持公夸司扯最暑近袖2六年劍或狗者丑更墾長罰時赴間膽的紡定尾期賄報道告銀報世告（斬3耍）也閱側(cè)讀誓市求場詞有聯(lián)影思響英力兩券芬商穿報著告畏，禁以業(yè)了啦解扶市咳場營的余觀秩點潮和串競瓶爭層對護(hù)手認(rèn)的吳觀蝦點趟和酷動年態(tài)（全4御）悟建副立伸好盞模催型扣，肚將漢已躲知曬的攤行芒業(yè)慣和睡公鋸司笨數(shù)殘據(jù)咳輸家入記，樣找表出英模追型對預(yù)火測灰需私要撫的筋未冰知富數(shù)浪據(jù)頃，倍同貧時逐編罵寫殲調(diào)歲研襪提薄綱道。（炒5似）涉對旦于蛋未赤知凝的萍數(shù)歲據(jù)谷可狗以厲結(jié)源合著市賄場筆的健觀蓄點娘和別自皇己喪的稈初煩步蜂判早斷楊作啟出督粗識略蹄的哪預(yù)溝測踏。裕根軟據(jù)雄模渾型斜的虹結(jié)前果伯對肯公齒司蹄的熊投比資茶價刑值避做矩出衫粗礦略核判總斷打。最如丈果如發(fā)筍現(xiàn)懶公接司艇存摸在災(zāi)顯障著椒的譜投糧資但機(jī)臘會嘆，夾應(yīng)如盡斜最時快繁的叉速陪度瘦安召排葵調(diào)莊研舅已鋪以壘免劣錯輔失組推敬薦險機(jī)逼會枕。2殖、血公圓司漸調(diào)區(qū)研（診1喉）碗結(jié)洗合渴模馳型五需塊要扁，壁有饞針尤對刷性并和宣公羊司寶相悲關(guān)巨高州管切交蚊流濫，線以扶獲舍取唱需良要嘴的寒資代料尿和叢數(shù)肅據(jù)（椅2詢）仔根室據(jù)至自桿己桑收漂集極的嶄資好料庭和訴市纖場蹤蝶的拔觀紙點喪向苦公帶司淚求懼證中，菊對典于碑自劇己桌觀挎點局和冶市岸場掉觀禁點玩存籠在之顯遷著維差壇異烤的亮數(shù)皂據(jù)夫和丹觀池點眠應(yīng)幸該邀反掠復(fù)碎向稼公生司農(nóng)求美證第擾四磚節(jié)淡行俘業(yè)奴分泰析奇的樂方敵法2供1三趙、禮建腸立道自雖己料的乞數(shù)石據(jù)番庫目質(zhì)前葬行衣業(yè)估研時究狐的跪框橡架魯、克邏柴輯犬基再本唉都招已嫩經(jīng)惑公筑開比化儀，予在通基階本胳面鍋的播判翠斷頃上勺起宮關(guān)塔鍵核作早用炸的觸是訂數(shù)局據(jù)兔的搭及掩時縮慧和鑒準(zhǔn)霧確詞。知映道麗每寶個管行核業(yè)渴應(yīng)檢該夏跟限蹤挖那雅些嶺關(guān)夾鍵茂數(shù)閣據(jù)巧，蘋建新立描自拿己對的侍數(shù)害據(jù)聽支寨撐床系右統(tǒng)詞，撤常翅年瘋跟景蹤腿。查如都果孕經(jīng)豬過傭1抖0撲年芳有淹效修地雨跟適蹤效，輸那雙么諷你雹對域周君期輩的場把猴握漢肯換定會就霞可綱以綢了鬧。在捆國岔外走，謹(jǐn)一伸個存分折析眼師抱成穿長君為曉明善星從一壯般時需忘要偉7配、凡8墾年測以恨上減，啄我貿(mào)們覽所尖要開做璃的替就策是鵲耐禁心先。案信例給：瘡?fù)踔鍟灒▏獬檀笞虏穑χ熊娚贁?shù)鼠據(jù)奧的家持租續(xù)旬完細(xì)備坐翔雖實擾的徑跟慮蹤飼必緣瑞然銹決累定他他頌會跨走高向雹成蔥功炮。掘王欺峰晃的嶼獨崖特軌之工處系：震對醫(yī)鋁行他月有彼所乓有宵生津產(chǎn)幫廠娘家普的皺數(shù)員據(jù)優(yōu)，勇這么些氣別賭的涂賣覽方筍不角具獵備拖，戴對呼別存的鋸有亡色木他偶也協(xié)慢蟻慢端在陜建羅立嚴(yán)自賠己練的姥數(shù)細(xì)據(jù)仔庫擋。第喪四炊節(jié)適行艘業(yè)鹽分肢析鎮(zhèn)的跑方綠法2哀2四控、炎行朋業(yè)匪比程較司研多究行微業(yè)蘭橫均向哥比默較順：如煙在銀某荒一碼時劈燕點灣比回較許行灰業(yè)高增鉤長功和磨國厲民士經(jīng)牲濟(jì)五增分長晚；不蒙同鏡國董家跡地陽區(qū)濫同傘一升行權(quán)業(yè)懷比咬較鬧研堅究部；同載一壇時侄點貼不傷同礎(chǔ)行傘業(yè)喇的忘比洞較構(gòu)研仇究零（捐光食大來）行烈業(yè)奪縱樹向靜比姐較染：銷足售語收攔入伶、嗚利賢潤涂、考企葬業(yè)緣瑞規(guī)灑模怎；第永四任節(jié)泉行俱業(yè)談分庸析亞的尼方是法2久3四談、萄行比業(yè)輸維宋度舌研惹究基豎本線面瞇分槳析適、回數(shù)喪量否面龍分芬析喇和然技放術(shù)炎面?zhèn)确帜鋈牱N恨分假析槽方暮法瞇相章輔盯相撿成好胳還診是渴壞裝？輸絕陵對信價牙值削與脹相已對敲價態(tài)值指；陸買錘賣遲時哲機(jī)不閑同目市洪場寧階矮段改，滴三槳種柜分行析扁方走法箱權(quán)買重悔不朵一除樣牛波市蛛初敢期傅：阻數(shù)幸量怕面校、吃基貫本鈔面牛海市看后段期堪：撿技例術(shù)鼓面慚、百數(shù)賢量書面熊兇市讓初扯期超：燦基給本缸面隱、犯技澇術(shù)課面熊渴市象后激期農(nóng)：鞋技警術(shù)福面智、畜基酷本株面第脫四轟節(jié)浙行宮業(yè)慢分云析緒的海方互法2私4五齊、耐行翻業(yè)彼群競組密研質(zhì)究烏方湯法加府拿扣大嶺皇暗家冶銀楚行鴿的五例杠子進(jìn)：如默在隊某皆一蘆時渴點玩比顧較額行孕業(yè)緊增作長辛和蛾國冊民興經(jīng)磚濟(jì)班增狹長坡；不假同撕國永家裹地越區(qū)錯同睬一割行川業(yè)耗比致較保研御究拳；國榜內(nèi)萌某職大制券酒商栽的萌例虧子穴：金模融騾組畜：邀金俘融誼、布保觸險存、內(nèi)證策券灘、瞞房蟲地昏產(chǎn)曉；通礎(chǔ)訊諷組苗：瓦通衡訊洽、鋼信冷息荷服馳務(wù)間、涂電語子勉；大原宗牌原此材搭料岡組雹：就石乓化蔑、領(lǐng)有叉色段、石化始工巾、隨煤斑炭嫂、活建孝材動、繞造酸紙摔、封鋼掠鐵尺；消到費策組撇：撫農(nóng)期林她漁號牧校、朋食胃品表飲仰料倍、罩醫(yī)嗚藥選生劈燕物尤、鏡商潤業(yè)片貿(mào)澤易駱、妨餐后飲越旅勢游約、密傳濕媒機(jī)帝械殖組鋪：位機(jī)葡械難、日汽刪車極、蟻電蒼力閣設(shè)竊備第燃四構(gòu)節(jié)砌行期業(yè)糞分趣析刊的眼方繁法2站5六噸、忙行叮業(yè)極估銅值世研熄究弓方蘭法適用性不適用特點PE主業(yè)及盈利相對穩(wěn)定、周期性較弱的公司1、周期性公司；2、每股收益負(fù)的公司；3、房地產(chǎn)等項目較強(qiáng)的公司；4、銀行、保險等流動資產(chǎn)較高的公司；5、多元化，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換頻繁簡單易懂PB1、周期性較強(qiáng)公司（大量固定資產(chǎn)）；2、銀行保險流動資產(chǎn)高；3、ST、重組1、賬面價值的重置成本變動較快的公司；2、固定資產(chǎn)較少智能資產(chǎn)較多的公司簡單易懂PEGIT等成長性較高的公司；1、成熟行業(yè)；2、虧損、盈余正在衰退的行業(yè)更能反映行業(yè)成長性PSG1、虧損或微利公司；2、業(yè)績前景有較大不確定性公司。1、成本進(jìn)行變動公司；2、高速成長期的公司相對不易操縱EV/Ebitda1、充分競爭行業(yè)；2、沒有巨額無形資產(chǎn)公司；3凈利潤虧損、毛利營業(yè)利潤不虧損公司1、固定資產(chǎn)更新變化較快公司；2、凈利、毛利均虧公司；3、資本密集、型公司；4、高負(fù)債或大量現(xiàn)金第咳四吐節(jié)親行晚業(yè)扶分幸析慕的集方蘆法2墓6一枯、督制晉造券業(yè)顛的攤成賞本旁是化原跪材助料啊加猴工丹資虧，曉再吹加岸生宴財泰機(jī)強(qiáng)器旬的仗折宵舊墨率型；鞋毛錘利筐率蔥來供自身產(chǎn)酷品叛售貼價刪減允原們材卸料鈴及賤工莊資猶的齊差倒價曲。撕影披響日利河潤婦最煤大指是妨工怒廠燦使植用酸率擋，洲如嫌6撇0善％傭開膽工磨率授，際工艷廠脫肯覺定價蝕睛本為、叮7懇0源％璃開斤工篩率選可徐打登和泡、真8顯0集％秘開懂工歡率拜獲此利烘、橡9盛0損％頃開么工懇率疲純威利閱急騎升妨。二拾、坡零手售甩業(yè)匯的銜利件潤漆主車要屋是驅(qū)入請貨靠價升同蜓零吉售吹價奮之凡差您。抖工疾資腎、粘鋪陳租慢是工固明定忠成賀本充，私即點利賄潤牛來慣自凝產(chǎn)郵品沒流撞轉(zhuǎn)物速肢度暴，來例拾如乏能水否影大園量葉售跌出單。聾存頃貨高愈黑少嘴，詞利暫潤仿愈假好喉。三確、比服媽務(wù)足業(yè)群（泊例花如們證歌券棗業(yè)稻）奏主榴要再由朵行司業(yè)榴盛授衰愿決雹定既。鄙經(jīng)須紀(jì)堪業(yè)床務(wù)新占欺比君平污均顆在咳6員0怕%幅以紀(jì)上博，顆主筆要叢看樸市屯場栗成搜交靠量謎的伏變恭化凳情抄況賓。七六、妄一焰些殼行招業(yè)筐分澡析孟要隔點械舉踐例第稀四狂節(jié)氏行度業(yè)洪分廚析壓的訪方胃法2葬7八瞧、都轎杯車墻行借業(yè)妖分覺析沫舉份例廉1留、汽兼車嚇行贏業(yè)偏周鐵期竭性祖明崖顯掀：在胞經(jīng)憶濟(jì)挺下壟降鵲周綁期墨的巧前雄幾逮年文，腿汽低車危需名求支的磁增壺速微隨喇著山經(jīng)穿濟(jì)嶼的稈回烈落瘋而巡壽顯肆著場回獲落第劍四鵲節(jié)茂行遙業(yè)章分龍析匯的糧方班法小惰平頃南跑巡亞叼洲伴金宏融田危純機(jī)積吧極它財柱政鎖政宅策中纏國摟加改入確W妄T粒O金摟融不泡湯沫宏濃觀侍調(diào)絹控2收8資喪料域來發(fā)源飲：享汽很車暑工畏業(yè)緊協(xié)割會男,輸光銜大慮證腦券拒研愉究盆所10稠8傲年挽下筍半胳年肉美起國弟放祥松麥貨栗幣流沉動蛾性慈增扒加專,秤美痕元惡貶她值翠,事刺排激錫信姑貸駕增被速美貞國蠶消匙費扔增陡加徐,植刺撿激脫世排界運經(jīng)左濟(jì)惰走懇強(qiáng)產(chǎn)煎生壯適麻度罷的貧世存界依范擋圍墳的繳通料貨不膨使脹資恥產(chǎn)巧重勿估寨帶貸來雖的菊財狡富絨效誓應(yīng)消周費幕升這級犧帶森來考中恰級融車浩的節(jié)熱黎銷世歇界貍經(jīng)拌濟(jì)驕最境壞欺的蛇時記間倘已憐經(jīng)濾過斯去敞,娘全截世符界膨的飾流曬動書性扁導(dǎo)潤致殊通芝脹牲預(yù)左期第婦四可節(jié)遍行爪業(yè)估分軌析校的訓(xùn)方當(dāng)法2椒、督宏校觀狂經(jīng)江濟(jì)彩金劍融點現(xiàn)趕狀指對陳汽西車城行馳業(yè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