云南白藥財務(wù)分析報告

PAGE云南白藥公司財務(wù)分析報告——杜邦分析法一：分析的基本思路（一）看凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)值凈資產(chǎn)收益率是判定企業(yè)綜合實力強弱及其變化趨勢的最重要的指標(biāo)。該指標(biāo)值越大，則說明企業(yè)資本獲利能力越強，綜合實力有所提升。而凈資產(chǎn)收益率的高低又取決于資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的大小。若資產(chǎn)凈利率大于零，則權(quán)益乘數(shù)越大，凈資產(chǎn)收益率越高；如資產(chǎn)凈利率小于零，則權(quán)益乘數(shù)越大，凈資產(chǎn)收益率越低；產(chǎn)生這一現(xiàn)象的原因主要是由權(quán)益乘數(shù)的財務(wù)杠桿效應(yīng)所致。（二）看資產(chǎn)凈利率指標(biāo)值資產(chǎn)凈利率是影響凈資產(chǎn)收益率的最重要的指標(biāo)，具有很強的綜合性。該指標(biāo)值越大，企業(yè)資產(chǎn)獲利能力越強，說明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果就越好。而資產(chǎn)凈利率又取決于營業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)值的大小反映了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的快慢，也即企業(yè)對資產(chǎn)的利用效率，若值越大，則企業(yè)對現(xiàn)有資產(chǎn)的利用程度越高，效果也就越好。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的各因素進行分析，以判明影響企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。營業(yè)凈利率反映營業(yè)收入的收益水平，它的高低取決于營業(yè)收入與成本費用總額的大小，營業(yè)凈利率越高，說明營業(yè)收入中所含利潤水平越高，成本費用越低，單位營業(yè)收入提供的利潤也就越多。要想提高營業(yè)凈利率，除擴大銷售收入外，降低成本費用是提高企業(yè)營業(yè)利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。（四）看權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)值權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度，反映了企業(yè)利用財務(wù)杠桿進行經(jīng)營活動的程度。該指標(biāo)值越大，企業(yè)負債水平越高，在資產(chǎn)凈利率大于零的情況下，公司會有較多的財務(wù)杠桿利益，但若不能及時歸還到期債務(wù)，將極有可能使企業(yè)面臨破產(chǎn)的境地，故此時財務(wù)風(fēng)險相應(yīng)也較高，企業(yè)應(yīng)適時加以預(yù)防，由此一些企業(yè)將60%—70%之間的某一資產(chǎn)負債比率，設(shè)定為可能引發(fā)財務(wù)風(fēng)險的警戒紅線，不失為一個很好的做法。反之，資產(chǎn)負債率低，權(quán)益乘數(shù)就小，這說明企業(yè)負債程度低，企業(yè)會有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險也低。這里需要說明的是，在資產(chǎn)凈利率小于零的情況下，企業(yè)應(yīng)盡可能的削減負債，以降低財務(wù)杠桿可能給企業(yè)帶來的負效應(yīng)。二：分析的基本依據(jù)資產(chǎn)負債表2012年云南白藥公司資產(chǎn)負債表單位：萬元報告日期2012-12-312011-12-31報告日期2012-12-312011-12-31貨幣資金172833114271短期借款10001000交易性金融資產(chǎn)--52應(yīng)付票據(jù)4999450740應(yīng)收票據(jù)196124191422應(yīng)付賬款178264159014應(yīng)收賬款4611141337預(yù)收賬款3470834381預(yù)付款項2342628971應(yīng)付職工薪酬37044294應(yīng)收利息126517應(yīng)交稅費10567907其他應(yīng)收款66397524應(yīng)付利息3131存貨436002353587應(yīng)付股利8484流動資產(chǎn)合計881262737682其他應(yīng)付款7670776715發(fā)放貸款及墊款3101925807流動負債合計345549334167長期股權(quán)投資30003015長期借款668668投資性房地產(chǎn)7170長期應(yīng)付款481494固定資產(chǎn)原值161867136390其他非流動負債1696818234累計折舊3101925807非流動負債合計1811819397固定資產(chǎn)凈值130848110584負債合計363667353564固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備56897265實收資本6942769427固定資產(chǎn)125159103319資本公積125488125060在建工程2215129823盈余公積4242036570無形資產(chǎn)2289724434未分配利潤465422324478商譽12841284外幣報表折算差額-26-6長期待攤費用10671742歸屬于母公司股東權(quán)益合計702730555528遞延所得稅資產(chǎn)78596794所有者權(quán)益合計702730555528其他非流動資產(chǎn)10001000負債和所有者權(quán)益總計1066397909092非流動資產(chǎn)合計185135171410資產(chǎn)總計10663979090922012年云南白藥公司資產(chǎn)負債表單位：萬元報告日期2011-12-312010-12-31報告日期2011-12-312010-12-31貨幣資金114271199496短期借款10001000交易性金融資產(chǎn)52--應(yīng)付票據(jù)5074037067應(yīng)收票據(jù)19142278361應(yīng)付賬款159014148633應(yīng)收賬款4133746070預(yù)收賬款3438116052預(yù)付款項2897130799應(yīng)付職工薪酬42942358應(yīng)收利息517517應(yīng)交稅費790715304其他應(yīng)收款75248545應(yīng)付利息3131存貨353587272880應(yīng)付股利8484流動資產(chǎn)合計737682636668其他應(yīng)付款7671582529發(fā)放貸款及墊款2580728314流動負債合計334167303057長期股權(quán)投資30153518長期借款668668投資性房地產(chǎn)0--長期應(yīng)付款494494固定資產(chǎn)原他非流動負債1823417628累計折舊2580728314非流動負債合計1939718791固定資產(chǎn)凈值11058432113負債合計353564321849固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備72658454實收資本6942769427固定資產(chǎn)10331923659資本公積125060125067在建工程2982377925盈余公積3657027394無形資產(chǎn)2443411959未分配利潤324478219506商譽12841284外幣報表折算差額-6-26長期待攤費用1742491歸屬于母公司股東權(quán)益合計555528441367遞延所得稅資產(chǎn)67946801所有者權(quán)益合計555528441457其他非流動資產(chǎn)10001000負債和所有者權(quán)益總計909092763306非流動資產(chǎn)合計171410126637資產(chǎn)總計909092763306利潤表云南白藥公司利潤表單位：萬元報告日期2012-12-312011-12-312010-12-31營業(yè)總收入(萬元)136868211312321007544營業(yè)收入(萬元)136868211312321007544營業(yè)總成本(萬元)1188371995643904034營業(yè)成本(萬元)957799792181700476營業(yè)稅金及附加(萬元)695261107837銷售費用(萬元)186420166634170253管理費用(萬元)355383178125270財務(wù)費用(萬元)133-1931-1456資產(chǎn)減值損失(萬元允價值變動收益(萬元)--0--投資收益(萬元)671683800對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益(萬元)-15-89-166營業(yè)利潤(萬元)180378137272104310營業(yè)外收入(萬元)31123888687營業(yè)外支出(萬元)5064641023非流動資產(chǎn)處置損失(萬元)3311125利潤總額(萬元)182985140697103974所得稅費用(萬元)247331960611339凈利潤(萬元)15825212109192634歸屬于母公司所有者的凈利潤(萬元)15825212109192617基本每股收益2.281.741.33稀釋每股收益2.281.741.33三：杜邦財務(wù)分析杜邦財務(wù)分析的基本結(jié)構(gòu)圖權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率2011年：23.64%2012年：24.41%權(quán)益乘數(shù)2011年：=1.636權(quán)益乘數(shù)2011年：=1.6362012年：=1.517資產(chǎn)凈利率2011年：14.45%2012年：16.09% × 資產(chǎn)總額2011年:9090922012年:1066397資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011年：1.資產(chǎn)總額2011年:9090922012年:1066397資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011年：1.352012年：1.39

：銷售凈利率2011年：10.7%2012年：11.56%所有者權(quán)益2011年:5555282012年:70273÷÷ 凈利潤2011年:1210912012年:15825凈利潤2011年:1210912012年:158252平均資產(chǎn)總額2011年:8361992012年:987745銷售收入2011年:11312322012年:1368682銷售收入2011年:11312322012年:1368682÷÷2012年云南白藥公司權(quán)利凈利率為24.41%，相比該公司去年的權(quán)利凈利率23.64%來說有了略微的提高，但提高幅度并沒有十分明顯。盡管如此，因為相比其他公司，云南白藥的權(quán)益凈利率已經(jīng)處在較高的水平，能維持這個高水平并有所提高說明企業(yè)在2012年中投資、籌資、運營等活動都取得了較大的成效。權(quán)益凈利率受資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的影響，此次有所提高主要原因是資產(chǎn)凈利率相比去年有所提高。2012年資產(chǎn)凈利率16.09%相比去年的14.45%，增加了1.64%。資產(chǎn)凈利率表示的是凈利潤和平均資產(chǎn)總額的比率，資產(chǎn)凈利率的提高說明企業(yè)利用資產(chǎn)賺取利潤的能力提高，企業(yè)資產(chǎn)得到了有效充分的利用。而另一方面，權(quán)益乘數(shù)1.517相比于2011年的1.636，有了一定的下降，減少了0.119。權(quán)益乘數(shù)是指資產(chǎn)總額和所有者權(quán)益的比值，權(quán)益乘數(shù)的下降說明所有者權(quán)益在資產(chǎn)總額中的比例上升。說明云南白藥公司在2012年在籌資方面減少了負債，更多的去采用權(quán)益的方式來獲得資金。這一舉措在一定程度上降低了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，但同時也使得財務(wù)杠桿作用的影響減弱，杠桿利益減少。資產(chǎn)凈利率又受銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。資產(chǎn)凈利率的上升的原因是銷售凈利率的和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的雙雙上升。銷售凈利率從2011年的10.7%上升到11.56%，說明相同的銷售收入企業(yè)獲得了更高的利潤，企業(yè)盈利能力有了進一步提高。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由去年的1.25上升到1.29，說明企業(yè)資源利用效率提高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度提高，流動性增強。資產(chǎn)凈利率的上升得益于凈利潤的增加，凈利潤的增加主要原因為營業(yè)利潤的增加，其中營業(yè)收入增加為主要原因，而銷售費用也有較大增長，說明企業(yè)今年在銷售方面有一定投入，也取得了較好的成果。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升主要為銷售收入的增加，表明企業(yè)資產(chǎn)利用效率提高，也在一定程度促使了盈利能力的增強。綜合云南白藥公司2012年各指標(biāo)來看，企業(yè)的運營在整體上處于正常的軌道，在各方面均有著較好的表現(xiàn)，盈利能力進一步加強，財務(wù)風(fēng)險有所下降，資產(chǎn)利用效率也有提高，但是在一定程度上還能更加充分地發(fā)揮財務(wù)的杠桿作用，取得更多的杠桿收益，使得企業(yè)能夠更好的保持財務(wù)風(fēng)險和杠桿作用的平衡，使效益達到最佳水平。四輔之以因素分析法因素分析法是通過分析影響財務(wù)指標(biāo)的各項因素，計算對指標(biāo)的影響程度，用以說明本期實際與計劃相比，財務(wù)指標(biāo)發(fā)生變化或差異的主要原因的一種分析方法。云南白藥公司影響杜邦分析法的核心指標(biāo)—權(quán)益凈利率的三因素，展開因素分析法如下：云南白藥公司杜邦分析法中主要財務(wù)指標(biāo)值評價指標(biāo)20112012差異數(shù)凈資產(chǎn)收益率23.64%24.41%0.77%營業(yè)凈利率10.7%11.56%0.86%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.351.390.04權(quán)益乘數(shù)1.6361.5170.1191、明確分析對象本期權(quán)益凈利率—上期權(quán)益凈利率=24.41%—23.64%=0.77%2、運用連環(huán)替代法分析營業(yè)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)對權(quán)益凈利率的影響2011年數(shù)值：10.7%×1.35×1.636=23.64%替代營業(yè)凈利率：11.56%×1.35×1.636=25.52%替代資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：11.56%×1.39×1.636=26.29%替代權(quán)益乘數(shù)：11.56%×1.39×1.517=24.41%3、確定各因素對權(quán)益凈利率