2023年通信行業(yè)投資策略分析報(bào)告

2023年通信行業(yè)投資策略分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、4G建設(shè)：招標(biāo)啟動(dòng)，通信設(shè)備進(jìn)入景氣周期 PAGEREFToc361502588\h31、上半年通信設(shè)備板塊受益運(yùn)營(yíng)商資本開支計(jì)劃確定與招標(biāo) PAGEREFToc361502589\h32、下半年中國(guó)移動(dòng)4G建設(shè)啟動(dòng)，通信設(shè)備子板塊關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn) PAGEREFToc361502590\h43、4G牌照發(fā)放格局無懸念，看好國(guó)家建設(shè)TD-LTE的決心 PAGEREFToc361502591\h6二、虛擬運(yùn)營(yíng)商：推進(jìn)加快,下半年轉(zhuǎn)售試點(diǎn)企業(yè)落地 PAGEREFToc361502592\h81、移動(dòng)通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作推進(jìn)加快 PAGEREFToc361502593\h82、虛擬運(yùn)營(yíng)商與電信運(yùn)營(yíng)商是合作而非競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，重點(diǎn)關(guān)注運(yùn)營(yíng)商渠道合作公司 PAGEREFToc361502594\h9三、三網(wǎng)融合：進(jìn)入全面推廣階段，雙向網(wǎng)改市場(chǎng)加速 PAGEREFToc361502595\h111、三網(wǎng)融合進(jìn)入全面推廣階段 PAGEREFToc361502596\h112、電信運(yùn)營(yíng)商發(fā)力IPTV，為存量寬帶增加黏性 PAGEREFToc361502597\h123、廣電有線運(yùn)營(yíng)商加快雙向網(wǎng)改應(yīng)對(duì) PAGEREFToc361502598\h12四、重點(diǎn)關(guān)注上市公司簡(jiǎn)況 PAGEREFToc361502599\h131、中興通信 PAGEREFToc361502600\h132、烽火通信 PAGEREFToc361502601\h143、日海通信 PAGEREFToc361502602\h144、愛施德 PAGEREFToc361502603\h155、數(shù)碼視訊 PAGEREFToc361502604\h16一、4G建設(shè)：招標(biāo)啟動(dòng)，通信設(shè)備進(jìn)入景氣周期1、上半年通信設(shè)備板塊受益運(yùn)營(yíng)商資本開支計(jì)劃確定與招標(biāo)2023年上半年隨著中國(guó)移動(dòng)4G投資確定與三大運(yùn)營(yíng)商傳輸設(shè)備招標(biāo)啟動(dòng)，通信（中信）板塊跑贏市場(chǎng)33個(gè)點(diǎn)，在中信子行業(yè)中漲幅排第2。二季度運(yùn)營(yíng)商資本開支確定，中國(guó)移動(dòng)在移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上投入同比增長(zhǎng)31.33%，其中4G確定投資415億，雖然中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)電信在移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)上的投入減少，造成移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)2023年總體投入較2023年僅增長(zhǎng)3%，但是傳輸網(wǎng)絡(luò)建設(shè)同比增接近30%，二季度三大運(yùn)營(yíng)商先后啟動(dòng)了傳輸設(shè)備的招標(biāo)，上半年受4G及傳輸設(shè)備招標(biāo)啟動(dòng)影響，行業(yè)凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)拐點(diǎn)，2023年Q1增速上升為14%，通信設(shè)備板塊進(jìn)入景氣周期。從中信通信行業(yè)子板塊來看，全部子行業(yè)跑贏市場(chǎng)，其中動(dòng)力設(shè)備、系統(tǒng)設(shè)備與通信終端及配件漲幅居前三位，網(wǎng)優(yōu)子行業(yè)漲幅居后，相關(guān)個(gè)股方面，中恒電氣以68%的漲幅居前，然后是勘察、設(shè)計(jì)類廠商富春通信、傳輸設(shè)備商烽火通信，主設(shè)備商中興通信漲幅達(dá)到31%，子行業(yè)與個(gè)股表現(xiàn)基本體現(xiàn)了4G建設(shè)圍繞設(shè)計(jì)->設(shè)備->施工->網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的順序展開。2、下半年中國(guó)移動(dòng)4G建設(shè)啟動(dòng)，通信設(shè)備子板塊關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)根據(jù)4G招標(biāo)時(shí)間進(jìn)度，招標(biāo)結(jié)果最早有望在8月份揭曉，下半年將是設(shè)備商的收獲季節(jié)，從歷年電信行業(yè)固定資產(chǎn)投資比例來看，固定資產(chǎn)投資上半年所占比例一般在40%左右，下半年是完成投資的主要時(shí)間，這與通信行業(yè)特點(diǎn)有關(guān)系，運(yùn)營(yíng)商通常上半年開始招標(biāo)，加上春節(jié)、兩會(huì)封網(wǎng)等情況，網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)投入較少，從招標(biāo)結(jié)果到收入確認(rèn)一般也要到2-3個(gè)月左右時(shí)間，所以主要的投資體現(xiàn)在下半年。從電信行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比情況來看，2023年啟動(dòng)3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)后，2023-2023年投資增速達(dá)到了30%與36%，2023年初3G牌照發(fā)放后，當(dāng)年投資額度達(dá)到歷史最高3724億，2023年我們預(yù)計(jì)三大運(yùn)營(yíng)商投資總額為3802億，將超越3G投資高峰年。從上半年中國(guó)移動(dòng)在4G網(wǎng)絡(luò)和業(yè)務(wù)方面的布局步驟來看，下半年4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將全面鋪開，預(yù)計(jì)通信設(shè)備上市公司3-4季度會(huì)有業(yè)績(jī)表現(xiàn)。3、4G牌照發(fā)放格局無懸念，看好國(guó)家建設(shè)TD-LTE的決心根據(jù)GSA預(yù)測(cè)，2023年全球LTE商用網(wǎng)絡(luò)有望達(dá)到248個(gè)，部署數(shù)量同比2023年增長(zhǎng)約70%，全球4G建設(shè)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。截止5月13日，全球LTETDD網(wǎng)絡(luò)商用數(shù)量是16個(gè)，從數(shù)量來看4G建設(shè)全球仍以FDD為主，其產(chǎn)業(yè)鏈也較為成熟，作為自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的TD-LTE，需要盡快進(jìn)行部署，加快產(chǎn)業(yè)鏈培養(yǎng)，方能避免出現(xiàn)3G時(shí)代的局面，我們認(rèn)為國(guó)家建設(shè)TD-LTE決心是堅(jiān)定的，中國(guó)移動(dòng)建設(shè)TD-LTE已成事實(shí)，市場(chǎng)中對(duì)于4G牌照早有爭(zhēng)議在于中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)電信獲得如何牌照，從運(yùn)營(yíng)商高層表態(tài)來判斷，中國(guó)電信4G采用混合組網(wǎng)（FDD+TDD）成為一種選擇，而中國(guó)聯(lián)通主要重心還是放在HSPA+網(wǎng)絡(luò)上，對(duì)于4G網(wǎng)絡(luò)傾向于FDD方式，從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，關(guān)鍵的問題在于現(xiàn)有3G向4G過渡的產(chǎn)業(yè)鏈支持情況，WCDMA+FDD+TDD混合組網(wǎng)已有案例（中國(guó)移動(dòng)香港4G網(wǎng)絡(luò)），5模終端芯片（GSM，TD-SCDMA，TD-LTE，WCDMA，F(xiàn)DD-LTE）已經(jīng)具備，從技術(shù)上來說中國(guó)聯(lián)通具備混合組網(wǎng)的條件，中國(guó)電信受制于CDMA向TD-LTE發(fā)展無產(chǎn)業(yè)案例，混合組網(wǎng)存在一定困難。我們認(rèn)為無論4G牌照的發(fā)放格局如何，對(duì)于通信設(shè)備板塊均形成利好，運(yùn)營(yíng)商在4G網(wǎng)絡(luò)投入的將帶動(dòng)通信設(shè)備版塊進(jìn)入景氣周期。從三大運(yùn)營(yíng)商上半年3G用戶發(fā)展情況來看，中國(guó)移動(dòng)凈增4146萬戶，達(dá)到1.29億戶，3G滲透率為18%；；中國(guó)聯(lián)通凈增1943萬戶，達(dá)到9589萬戶，滲透率為37%；中國(guó)電信凈增1519萬戶，達(dá)到8424萬戶，滲透率為49%。從3G用戶的發(fā)展速度來看，中國(guó)移動(dòng)在3G終端數(shù)量逐漸豐富后，2、3、5月用戶發(fā)展量為900萬以上，中國(guó)聯(lián)通依托終端優(yōu)勢(shì)及HSPA+網(wǎng)絡(luò)速度優(yōu)勢(shì)，從3月份開始用戶保持了月增400萬以上的速度，中國(guó)電信則憑借CDMA網(wǎng)絡(luò)覆蓋優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了較高的滲透率。雖然中國(guó)移動(dòng)取得了3G用戶的絕對(duì)量的增長(zhǎng)，但是由于無法提供與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相媲美的數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量與終端種類，仍然面臨著較低的滲透率及用戶流失的風(fēng)險(xiǎn)，而4G網(wǎng)絡(luò)可以提供100M的數(shù)據(jù)下載速率，差異化的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)將是中國(guó)移動(dòng)反擊對(duì)手的重要手段，而中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)則將利用移動(dòng)4G網(wǎng)絡(luò)成熟商用前的時(shí)間差，大力發(fā)展3G業(yè)務(wù)，同時(shí)進(jìn)行4G實(shí)驗(yàn)網(wǎng)的部署，長(zhǎng)期來看，4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)勢(shì)必又將掀起運(yùn)營(yíng)商投資高潮，這將對(duì)設(shè)備商形成利好，下半年我們繼續(xù)推薦主系統(tǒng)設(shè)備商中興通信(000063)、傳輸設(shè)備龍頭烽火通信(600498)和無線工程及附件設(shè)備提供商日海通訊(002313)。二、虛擬運(yùn)營(yíng)商：推進(jìn)加快,下半年轉(zhuǎn)售試點(diǎn)企業(yè)落地1、移動(dòng)通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作推進(jìn)加快2023年5月17日，工信部正式發(fā)布《關(guān)于開展移動(dòng)通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通告》，明確了移動(dòng)轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)審批條件及流程相關(guān)細(xì)則，并指定試點(diǎn)申請(qǐng)受理時(shí)間為發(fā)文之日起至2023年7月1日,試點(diǎn)截止時(shí)間為2023年12月31日。正式發(fā)文針對(duì)1月8日下發(fā)征求意見稿進(jìn)行了細(xì)化與更改，從試點(diǎn)工作時(shí)間要求來看，在有轉(zhuǎn)售企業(yè)提出合作意向之日起4個(gè)月內(nèi)，基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)與2家以上轉(zhuǎn)售企業(yè)簽署合作協(xié)議，意味著各運(yùn)營(yíng)商在9月17日前會(huì)與至少2家簽訂轉(zhuǎn)售非排他合同，所以預(yù)計(jì)至少會(huì)有6家轉(zhuǎn)售企業(yè)出現(xiàn)。2、虛擬運(yùn)營(yíng)商與電信運(yùn)營(yíng)商是合作而非競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，重點(diǎn)關(guān)注運(yùn)營(yíng)商渠道合作公司根據(jù)OVUM的數(shù)據(jù)及預(yù)測(cè),從2023年到2023年，全球移動(dòng)虛擬運(yùn)營(yíng)商的用戶數(shù)將從5200萬提高到8500萬，收入將從82億美元提高到95億美元,我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)售市場(chǎng)空間約在200-300億元間。批發(fā)業(yè)務(wù)是西歐運(yùn)營(yíng)商較成熟的業(yè)務(wù)，批發(fā)內(nèi)容包括了固定語音、固定數(shù)據(jù)及移動(dòng)通信業(yè)務(wù)，盡管受經(jīng)濟(jì)影響，2023年整體批發(fā)業(yè)務(wù)收入下降了0.5%，但是移動(dòng)通信批發(fā)業(yè)務(wù)卻逆勢(shì)增長(zhǎng)了3.4%，其中主要的運(yùn)營(yíng)商Vodafone、FT-Orange、Telefonica、DeutscheTelekom都實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)，法國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商SFR在2023年更是加大了對(duì)于移動(dòng)虛擬運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)的重視，全年收入實(shí)現(xiàn)了22%的高增長(zhǎng)。國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)表明，虛擬運(yùn)營(yíng)商與基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商之間更多的是合作伙伴關(guān)系。對(duì)于虛擬運(yùn)營(yíng)商的定位，三大運(yùn)營(yíng)商目前只有中國(guó)電信進(jìn)行了表態(tài)，中國(guó)電信采取了三大原則和四大策略,三大原則是：原則一是銷售互補(bǔ)、合作共贏；原則二是以應(yīng)用差異來開拓新市場(chǎng)；原則三是希望虛擬運(yùn)營(yíng)商能夠持續(xù)運(yùn)營(yíng)，與中國(guó)電信長(zhǎng)期合作。國(guó)大策略指分別通過品牌、資費(fèi)、IT、客服四大策略進(jìn)行合作，在品牌方面，虛擬運(yùn)營(yíng)商既可以跟中國(guó)電信聯(lián)合品牌，也可以自行使用獨(dú)立品牌；在資費(fèi)方面，中國(guó)電信將使用“產(chǎn)品折扣批發(fā)”的方式；對(duì)于與外部的合作，運(yùn)營(yíng)商的IT管理相對(duì)復(fù)雜，中國(guó)電信提出初期可采用系統(tǒng)租用方式，電信來提供計(jì)費(fèi)、結(jié)算等支撐；在客服方面，中國(guó)電信與虛擬運(yùn)營(yíng)商將進(jìn)行區(qū)隔，各自獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任。我們認(rèn)為中國(guó)電信對(duì)于虛擬運(yùn)營(yíng)商定位有著積極的參考意義。從虛擬運(yùn)營(yíng)商試點(diǎn)工作相關(guān)內(nèi)容明確以來,主要的試點(diǎn)申請(qǐng)企業(yè)為運(yùn)營(yíng)商批發(fā)類業(yè)務(wù)合作伙伴及合作渠道，相關(guān)的上市公司如鵬博士、二六三、愛施德、天音控股等已有較高的漲幅，我們認(rèn)為運(yùn)營(yíng)商合作渠道商對(duì)于運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)策略更加熟悉，又有客戶資源、品牌及客服，與運(yùn)營(yíng)商存在著結(jié)算關(guān)系，具備成為虛擬運(yùn)營(yíng)商的先天條件，下半年建議重點(diǎn)關(guān)注愛施德(002416)。三、三網(wǎng)融合：進(jìn)入全面推廣階段，雙向網(wǎng)改市場(chǎng)加速1、三網(wǎng)融合進(jìn)入全面推廣階段2023國(guó)務(wù)院下發(fā)三網(wǎng)融合方案，明確了三網(wǎng)融合兩步時(shí)間表，第一步從2023年至2023年是試點(diǎn)階段，第二步從2023年至2023年，進(jìn)入總結(jié)推廣試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，全面實(shí)現(xiàn)三網(wǎng)融合發(fā)展。從試點(diǎn)情況來看，電信主要提供IPTV方式與牌照內(nèi)容商合作，有線運(yùn)營(yíng)商雖然通過雙向網(wǎng)改造提供寬帶接入業(yè)務(wù)，但是整體比例仍比較小，對(duì)于新組建的國(guó)家網(wǎng)絡(luò)公司限于資金規(guī)模，我們認(rèn)為初期還是定位于全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容分發(fā)交換中心，而對(duì)全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)的升級(jí)改造、促進(jìn)各地分散運(yùn)營(yíng)的有線電視網(wǎng)絡(luò)的整合的目標(biāo)還需時(shí)日，但是地方有線運(yùn)營(yíng)商利用覆蓋優(yōu)勢(shì)與運(yùn)營(yíng)商爭(zhēng)奪寬帶存量市場(chǎng)動(dòng)力較大，雙向網(wǎng)的改造先期還是以各地方有線運(yùn)營(yíng)商為主進(jìn)行，即先進(jìn)行“接入網(wǎng)”的改造投資。2、電信運(yùn)營(yíng)商發(fā)力IPTV，為存量寬帶增加黏性根據(jù)絡(luò)達(dá)咨詢數(shù)據(jù)，2023年，中國(guó)IPTV用戶數(shù)量達(dá)到2150萬戶，2023年一季度中國(guó)IPTV用戶數(shù)量達(dá)到2450萬戶，2023年有望達(dá)到8900萬戶。我們認(rèn)為IPTV對(duì)于電信運(yùn)營(yíng)商，主要是在寬帶業(yè)務(wù)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，增強(qiáng)用戶黏性，從上半年中國(guó)電信與中國(guó)聯(lián)通寬帶用戶發(fā)展情況來看，增速呈放緩的趨勢(shì)，運(yùn)營(yíng)商希望通過IPTV拓展同時(shí)帶來新的業(yè)務(wù)收入。如北京聯(lián)通近期推出針對(duì)IPTV業(yè)務(wù)優(yōu)惠政策，20M光纖寬帶用戶免費(fèi)贈(zèng)送高清機(jī)頂盒，IPTV免費(fèi)；10M光纖用戶每月需15元功能費(fèi)。3、廣電有線運(yùn)營(yíng)商加快雙向網(wǎng)改應(yīng)對(duì)截止2023年底，有線雙向網(wǎng)絡(luò)覆蓋用戶近8000萬戶，實(shí)際開通雙向業(yè)務(wù)的用戶達(dá)到1900萬戶，以2023年有線電視總數(shù)2.1億計(jì)算，還有1.3億的用戶空間，以每戶400元的改造成本，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)空間至少在400-500億。雖然截止2023年底，有線寬帶接入僅為600萬戶，占到3%的市場(chǎng)份額，但是隨著智能電視需求的快速發(fā)展，有線運(yùn)營(yíng)商可充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)覆蓋優(yōu)勢(shì)，通過捆綁服務(wù)方式，發(fā)展寬帶接入，對(duì)電信運(yùn)營(yíng)商寬帶市場(chǎng)形成蠶食，下半年重點(diǎn)關(guān)注超光網(wǎng)業(yè)務(wù)啟動(dòng)的數(shù)碼視訊（300079）。四、重點(diǎn)關(guān)注上市公司簡(jiǎn)況1、中興通信●2023年公司聚焦人口大國(guó)及主流運(yùn)營(yíng)商的拓展與經(jīng)營(yíng)，積極部署政企及服務(wù)市場(chǎng)，受到國(guó)內(nèi)部分系統(tǒng)合同簽約延遲、終端收入下降，國(guó)際部分項(xiàng)目工程進(jìn)度延遲等綜合影響，整體營(yíng)業(yè)收入較2023年下降，同時(shí)由于非洲、南美、亞洲及國(guó)內(nèi)較多的低毛利率合同在2023年確認(rèn)業(yè)績(jī)，整體毛利率較2023年下降●公司Q1業(yè)績(jī)主要是通過TD網(wǎng)絡(luò)相關(guān)業(yè)務(wù)收入，通過積極的成本控制及集中于主營(yíng)業(yè)務(wù)，公司一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)36%,實(shí)現(xiàn)扭虧。●盈利預(yù)測(cè)：作為4G大規(guī)模試驗(yàn)網(wǎng)的主要設(shè)備供應(yīng)商，公司接近25%的市場(chǎng)規(guī)模，4G主設(shè)備招標(biāo)在Q2啟動(dòng)，預(yù)計(jì)在Q3-Q4將會(huì)實(shí)現(xiàn)較快業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),2023年下半年海外地區(qū)的毛利率將有較好的回升，尼日利亞電信運(yùn)營(yíng)商Globacom簽署價(jià)值５億美元的設(shè)備合同將會(huì)逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。我們主為4G建設(shè)的收益將主要在下半年體現(xiàn)，下半年業(yè)績(jī)將逐漸好轉(zhuǎn)。●風(fēng)險(xiǎn)提示：4G招標(biāo)份額低于預(yù)期。2、烽火通信●隨著中國(guó)移動(dòng)無線網(wǎng)絡(luò)從3G升級(jí)到LTE，接入層方面，匯聚層方面，骨干層傳輸網(wǎng)均需要擴(kuò)容。從三大運(yùn)營(yíng)商的傳輸網(wǎng)開支來看，整體較2023年傳輸網(wǎng)絡(luò)投入有30%的增長(zhǎng)?！?023年烽火通信在國(guó)內(nèi)中國(guó)移動(dòng)PTN市場(chǎng)份額已經(jīng)占到20%；在聯(lián)通IPRAN份額也占到了15%，在聯(lián)通40GOTN的市場(chǎng)占有超過了50%?！窆饫w光纜產(chǎn)能利用率接近飽和，預(yù)計(jì)2023年產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)15%；ODN產(chǎn)品已經(jīng)在逐步拓展至海外，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。●盈利預(yù)測(cè)：鑒于LTE的投資將會(huì)對(duì)PTN、傳輸網(wǎng)有較大幅度的拉動(dòng)，可以對(duì)公司業(yè)績(jī)形成有力支撐。●風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商傳輸設(shè)備投資不達(dá)預(yù)期。3、日海通信●有線業(yè)務(wù)2023年Q1增長(zhǎng)高于預(yù)期。從Q1收入數(shù)據(jù)來看，有線業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了約2%的增長(zhǎng)，高于市場(chǎng)預(yù)期，主要的原因?yàn)?023年國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商傳輸網(wǎng)絡(luò)開支同比增長(zhǎng)接近30%，產(chǎn)品在傳輸網(wǎng)絡(luò)中的使用彌補(bǔ)了在接入網(wǎng)中的下滑。受“寬帶中國(guó)”相關(guān)政策落實(shí)及運(yùn)營(yíng)商傳輸網(wǎng)絡(luò)建設(shè)影響，我們預(yù)計(jì)有線業(yè)務(wù)2023年將保持5%的增長(zhǎng)?！袷芤?G建設(shè)，無線2023年有望翻番。2023年末公司中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)集采基站戶外柜及傳輸網(wǎng)相關(guān)配線產(chǎn)品，是中標(biāo)公司中唯一的上市公司,公司產(chǎn)品分配約為20幾個(gè)省，預(yù)計(jì)全年可以實(shí)現(xiàn)15個(gè)省左右的簽約，目前，公司計(jì)劃全年機(jī)柜2個(gè)億的銷售目標(biāo)基本已經(jīng)完成。我們預(yù)計(jì)2023年在4G建設(shè)的帶動(dòng)下，無線收入可以實(shí)現(xiàn)100%的增長(zhǎng)?！窨毓蓞^(qū)域工程公司，向著“民營(yíng)中通服”邁進(jìn)。公司以廣東日海為平臺(tái)管控11家工程子公司，通過勘察設(shè)計(jì)甲級(jí)資質(zhì)共享形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。工程收入2023年的目標(biāo)為7個(gè)億，其中廣東公司為2個(gè)億（去年1個(gè)億），我們預(yù)計(jì)工程收入2023年可以實(shí)現(xiàn)100%的增長(zhǎng)?！駭?shù)據(jù)中心建設(shè)帶動(dòng)企業(yè)網(wǎng)爆發(fā)。企業(yè)網(wǎng)全年目標(biāo)是1個(gè)億，其中僅中國(guó)電信內(nèi)蒙數(shù)據(jù)中心1個(gè)項(xiàng)目便可完成目標(biāo)，我們預(yù)計(jì)企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù)2023年將實(shí)現(xiàn)200%的增長(zhǎng)。●風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商FTTH投資、4G建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。4、愛施德●受智能更新速度加快影響，公司在2023年庫存較大，造成較大跌幅損失，全年虧損接近2.6億，公司通過加強(qiáng)庫存管理，增加新產(chǎn)品及分銷權(quán)，針對(duì)運(yùn)營(yíng)商建立了專門的銷售軒團(tuán)隊(duì)等方式，2023年Q1實(shí)現(xiàn)大幅扭虧，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)近1億元，中報(bào)預(yù)增2.2-2.6億。●公司積極申請(qǐng)了移動(dòng)轉(zhuǎn)售牌照，已經(jīng)進(jìn)入三大運(yùn)營(yíng)商的合作候選名單位，其渠道拓展至四、六級(jí)市場(chǎng)，對(duì)運(yùn)營(yíng)商的渠道形成有力補(bǔ)充，在終端分銷業(yè)務(wù)的同時(shí)，通過轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的合作，公司將積極布局移動(dòng)動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)入口相關(guān)業(yè)務(wù)，將在傳統(tǒng)分銷業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，增加轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)突破?！裼A(yù)測(cè)：我們認(rèn)為公司分銷業(yè)務(wù)在2023年將在實(shí)現(xiàn)大幅扭虧的同時(shí)，如能拿到動(dòng)轉(zhuǎn)售牌照，將進(jìn)入300億的市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)估值提升?！耧L(fēng)險(xiǎn)提示：公司未申請(qǐng)到移動(dòng)轉(zhuǎn)售牌照；分銷業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。5、數(shù)碼視訊●CA業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)空間仍不?。簲?shù)字電視國(guó)內(nèi)現(xiàn)有存量用戶8000萬，增量市場(chǎng)至少在1000萬/年,國(guó)外收入占比上升至14%，發(fā)展勢(shì)頭較快，考慮地面電視、衛(wèi)星電視及第二終端需求，預(yù)計(jì)2023年收入可達(dá)到3.02億，同比增長(zhǎng)15%?！窀咔逡曨l需求驅(qū)動(dòng)前端設(shè)備增長(zhǎng)：高清節(jié)目是數(shù)字電視未來發(fā)展趨勢(shì)，高清數(shù)字電視將前端設(shè)備帶來巨大的市場(chǎng)需求。我們認(rèn)為高清節(jié)目及視頻監(jiān)控需求將進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段，預(yù)計(jì)前端設(shè)備2023收入可達(dá)到3.3億，同比增長(zhǎng)40%?！袢W(wǎng)融合政策、智能電視需求驅(qū)動(dòng)超光網(wǎng)：2023年三網(wǎng)融合進(jìn)入總結(jié)推廣試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)階段，從政策層面將加快融合進(jìn)展，智能電視從需求層面對(duì)于雙向網(wǎng)改供了契機(jī)，隨著合同的逐步落地，我們認(rèn)為超光網(wǎng)有望在2023年爆發(fā)，預(yù)計(jì)收入可達(dá)到8460萬，2023年將成為公司又主要收入之一。●金融支付拓展業(yè)務(wù)空間：隨著移動(dòng)支付市場(chǎng)的啟動(dòng)及金融IC卡的更換速度加快，依托在CA上的積累，公司有望在金融卡類業(yè)務(wù)上實(shí)較快的增長(zhǎng)，通過電視支付及互聯(lián)網(wǎng)牌照門檻，將為支付平臺(tái)運(yùn)營(yíng)打開空間，預(yù)計(jì)支付類業(yè)務(wù)2023年收入可達(dá)3000萬?！耧L(fēng)險(xiǎn)提示：超光網(wǎng)進(jìn)展低于預(yù)期；三網(wǎng)融合推進(jìn)低于預(yù)期。

2023年出版行業(yè)分析報(bào)告2023年9月目錄一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197373\h31、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì) PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時(shí)代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動(dòng)終端普及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長(zhǎng)平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報(bào)紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費(fèi)需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國(guó)出版業(yè)的支柱和驅(qū)動(dòng)力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學(xué)率不斷提高，教育出版市場(chǎng)前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團(tuán)深耕教育出版市場(chǎng)，開拓全國(guó)盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型1、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)隨著技術(shù)的發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步、電腦的普及以及數(shù)字閱讀器的開發(fā)，人們的閱讀習(xí)慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報(bào)紙、期刊、圖書等傳媒方式，人們?cè)絹碓絻A向于選擇數(shù)字媒體，數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也隨之迎來了一個(gè)高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數(shù)字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業(yè)龍頭公司已經(jīng)開始積極布局?jǐn)?shù)字出版等新領(lǐng)域。傳統(tǒng)出版向數(shù)字出版轉(zhuǎn)型，使得通過提供內(nèi)容實(shí)現(xiàn)價(jià)值的出版行業(yè)將不再囿于紙質(zhì)圖書的產(chǎn)品形態(tài)，得以突破貨架經(jīng)濟(jì)的限制，成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的一部分，規(guī)模經(jīng)濟(jì)、長(zhǎng)尾效應(yīng)作用更加突出;在定價(jià)機(jī)制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開創(chuàng)新的空間。2023年，全球電子書市場(chǎng)增速加快，美英市場(chǎng)發(fā)展最快。美國(guó)電子書市場(chǎng)占美國(guó)整個(gè)圖書市場(chǎng)份額的近8%，達(dá)到了2.7億英鎊。英國(guó)市場(chǎng)2023年的電子書產(chǎn)品銷售同比增長(zhǎng)20%至1.8億英鎊。德國(guó)的電子書市場(chǎng)不到整個(gè)圖書市場(chǎng)份額的1%，即少于7500萬英鎊。2023年日本電子書市場(chǎng)占圖書市場(chǎng)的1.1%，即117億日元(9000萬英鎊)，韓國(guó)電子書市場(chǎng)銷售額達(dá)到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來，我國(guó)數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也發(fā)展迅猛，2023年國(guó)內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模達(dá)到4億元，同比2023年增長(zhǎng)33%}2023年國(guó)內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)入規(guī)模達(dá)到5億元，同比2023年增長(zhǎng)25%。2、新媒體時(shí)代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變根據(jù)“第九次全國(guó)國(guó)民閱讀調(diào)查”結(jié)果，2023年我國(guó)18-70周歲國(guó)民包括書報(bào)刊和數(shù)字出版物在內(nèi)的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統(tǒng)媒介如報(bào)紙、期刊閱讀率都下降，數(shù)字化閱讀方式同比大幅增長(zhǎng)。數(shù)字化閱讀方式主要包括網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對(duì)各類數(shù)字化閱讀方式的接觸情況進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，2023年我國(guó)18周歲-70周歲國(guó)民的網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數(shù)字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升?，F(xiàn)代生活節(jié)奏加快，受到高強(qiáng)度的工作、豐富的娛樂活動(dòng)以及網(wǎng)絡(luò)沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場(chǎng)所的整塊閱讀時(shí)間漸漸萎縮。人們的時(shí)間被分散到上下班路途、會(huì)議就餐等過程中，形成越來越多的“時(shí)間碎片”。充分利用這些“時(shí)間碎片”的移動(dòng)閱讀，釋放了大批有心沒時(shí)間的讀者的閱讀需求，成為當(dāng)下閱讀的流行方式，手機(jī)、平板電腦、電子書等移動(dòng)電子閱讀器正在讓人們的閱讀習(xí)慣“移動(dòng)化”。2023年，在報(bào)紙期刊閱讀率走弱之時(shí)，以手機(jī)、電子閱讀器為代表的移動(dòng)數(shù)字閱讀成為促進(jìn)國(guó)民閱讀率增長(zhǎng)的主要引擎。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進(jìn)人們的生活，使閱讀行為不再受時(shí)間、空間和環(huán)境的限制，閱讀變得更加容易進(jìn)行。這些數(shù)字化閱讀方式的發(fā)展，也成為國(guó)民綜合閱讀率上升的一個(gè)重要因素。2023年，我國(guó)18周歲-70周歲國(guó)民數(shù)字化閱讀方式(網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個(gè)百分點(diǎn)，增幅為17.7%。根據(jù)《第九次國(guó)民閱讀調(diào)查》統(tǒng)計(jì)，從2023年到2023年的4年間，呈現(xiàn)出逐年攀升的態(tài)勢(shì)，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個(gè)百分點(diǎn)左右。3、移動(dòng)終端普及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展數(shù)字閱讀產(chǎn)業(yè)的興起很大程度受益于數(shù)字終端的普及，數(shù)字閱讀器包括兩類，一類是專門的電子閱讀器、電紙書等設(shè)備，另一類是移動(dòng)終端，包括平板電腦、手機(jī)等。根據(jù)IHSiSuppli2023年12月的數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2023年全球電子閱讀器出貨量較2023年增長(zhǎng)了108%，達(dá)到了2710萬臺(tái)的規(guī)模。據(jù)預(yù)測(cè)，該數(shù)據(jù)在2023年將達(dá)到3710臺(tái)，但是增長(zhǎng)率放緩，約為37%。預(yù)計(jì)未來電子閱讀器的出貨量仍將保持增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但增速會(huì)逐漸放緩，主要是由于前期固定用戶的使用率基本趨于飽和，另外來自平板電腦，智能手機(jī)等移動(dòng)終端的快速發(fā)展，也會(huì)影響純電子閱讀器終端的增長(zhǎng)率。近年來移動(dòng)終端快速發(fā)展，2023年全球智能移動(dòng)終端(平板及手機(jī))出貨量達(dá)到了4.87億部，首次超過了全球市場(chǎng)PC(臺(tái)式本及筆記本)的出貨量。我們認(rèn)為，未來移動(dòng)終端是帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要力量，單一功能的電子閱讀器會(huì)被逐漸淘汰，隨著相關(guān)應(yīng)用和內(nèi)容的豐富，未來趨勢(shì)是平臺(tái)化的運(yùn)作，通過云端進(jìn)行存儲(chǔ)和交互。在中國(guó)市場(chǎng)上，智能終端發(fā)展迅速，我們預(yù)計(jì)智能手機(jī)出貨量在2023年將超過功能手機(jī)。4、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型2023年4月末，新聞出版總署《新聞出版業(yè)“十四五”時(shí)期發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布?！兑?guī)劃》第一次將“電子書包研發(fā)工程”列入“十四五”重大工程項(xiàng)目?！兑?guī)劃》指出，通過電子書包及配套資源數(shù)字化工程提高教學(xué)資源重復(fù)使用率，推動(dòng)節(jié)能減排，形成內(nèi)容豐富、互動(dòng)性強(qiáng)、易于學(xué)生使用、符合青少年閱讀習(xí)慣的數(shù)字教學(xué)出版體系，推動(dòng)電子書包的發(fā)展。2023年出臺(tái)的《國(guó)家中長(zhǎng)期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2023-2023年)》明確要求，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)教育資源開發(fā)與應(yīng)用。2023年下半年，新聞出版總署等牽頭組織的專門機(jī)構(gòu)就電子書包的標(biāo)準(zhǔn)等開始研究制定，在北京、上海、成都、廣州、深圳、大連等大城市的中小學(xué)，開始了電子書包教學(xué)模式的實(shí)驗(yàn)和研究，研究涉及語文、數(shù)學(xué)、英語、科學(xué)、綜合活動(dòng)等課程。教育產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化，將是出版集團(tuán)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最佳切入點(diǎn)，數(shù)字教育包括電子書包和教育信息化，教育部制定了100個(gè)示范區(qū)來進(jìn)行試驗(yàn)推廣，傳統(tǒng)的出版集團(tuán)抓住教育產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，再逐步全而向出版行業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長(zhǎng)平緩，但用戶需求仍然旺盛1、圖書期刊報(bào)紙整體增速保持平穩(wěn)出版發(fā)行行業(yè)在數(shù)字出版技術(shù)進(jìn)步與消費(fèi)行為變遷挑戰(zhàn)下，整體呈現(xiàn)平緩增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不景氣的大背景下，以及新媒體的沖擊下，傳統(tǒng)媒體的發(fā)行和銷售收入(包括圖書、期刊、報(bào)紙)增幅在10%以內(nèi)。在教材教輔改革、人口結(jié)構(gòu)變化的大趨勢(shì)下，圖書內(nèi)生經(jīng)營(yíng)而臨較大壓力，出版類公司的成長(zhǎng)需要寄希望于外延整合和發(fā)行及商業(yè)模式變革。2023年前9月，圖書銷售指數(shù)累計(jì)同比降幅1%，較上年同期及2023年全年均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，雖然出版發(fā)行景氣度偏弱，但應(yīng)該看到，發(fā)行資產(chǎn)往往包括良好的地段優(yōu)勢(shì)資源(如市中心新華書店)，如果結(jié)合商業(yè)文化地產(chǎn)運(yùn)作，將有資產(chǎn)增值機(jī)遇。我們預(yù)判結(jié)合影院、圖書、娛樂的綜合文化地產(chǎn)，將是政府重點(diǎn)支持方向，也可能成為鳳凰傳媒等公司求新求變的突破點(diǎn)。2、用戶消費(fèi)需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升根據(jù)第六次人口普查結(jié)果，全國(guó)總?cè)丝跀?shù)為13.7億人，對(duì)比2023年第五次人口普查增加了0.74億人，年平均增長(zhǎng)率為0.57%。從年齡結(jié)構(gòu)上來看，年我國(guó)0-14歲人口為2.22億人，占16.6%;15-59歲人口為9.40億人，占70.14%;60歲及以上人口為1.78億人，與2023年數(shù)據(jù)對(duì)比，分布下降了6.29%、上升3.36%,2.93%。從受教育程度來看，具有大學(xué)(大專以上)文化程度的人口數(shù)為1.2億人，與十年前相比，每10萬人中具有大學(xué)文化程度的由36