建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法概論

建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法概論★財(cái)務(wù)分析步驟：融資前分析和融資后分析。第一，融資前分析：首先，估算營(yíng)業(yè)收入、建設(shè)投資；然后經(jīng)營(yíng)成本和流動(dòng)資金。以此為基礎(chǔ)，考察項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流入和流出，編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表，計(jì)算投資內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值等指標(biāo)，分析投資總獲利能力，是前期初步?jīng)Q策的重要依據(jù)。

☆項(xiàng)目建議書階段可只進(jìn)行融資前分析調(diào)整所得稅：息稅前利潤(rùn)（EBIT）×所得稅率

息稅前利潤(rùn)（EBIT）：建設(shè)期利息占總投資比例不大時(shí)，一般按利潤(rùn)表中的數(shù)值為基礎(chǔ)234

融資后分析：建設(shè)期利息—折舊及攤消——總成本費(fèi)用。進(jìn)行項(xiàng)目盈利能力（收益率、凈現(xiàn)值、投資回收期、總投資收益率資本金收益率）、償債能力（利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率）和財(cái)務(wù)生存能力（財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金）分析，判斷項(xiàng)目在融資條件下的可行性。5678★項(xiàng)目總投資＝建設(shè)投資＋建設(shè)期利息＋流動(dòng)資金★建設(shè)投資估算

建設(shè)投資工程費(fèi)用工程建設(shè)其他費(fèi)用預(yù)備費(fèi)建筑工程費(fèi)＋設(shè)備購(gòu)置費(fèi)＋安裝工程費(fèi)基本預(yù)備費(fèi)和漲價(jià)預(yù)備費(fèi)9

按照費(fèi)用歸集方式，建設(shè)投資可按概算法或形成資產(chǎn)法分類。具體可根據(jù)涉及項(xiàng)目各階段對(duì)投資精度、行業(yè)特點(diǎn)和相關(guān)規(guī)定，選用相應(yīng)的估算辦法。101112建設(shè)期利息，指按照籌資方案計(jì)算的項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)發(fā)生借款的資本化利息注意何時(shí)停止資本化明確其他融資費(fèi)用，原則上應(yīng)單獨(dú)計(jì)算流動(dòng)資金和鋪底流動(dòng)資金流動(dòng)資金系指項(xiàng)目投產(chǎn)后為維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所必須長(zhǎng)期占用的周轉(zhuǎn)金，不包括運(yùn)營(yíng)中需要的臨時(shí)性營(yíng)運(yùn)資金鋪底流動(dòng)資金是指在全部流動(dòng)資金中，按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定必須由企業(yè)自己準(zhǔn)備的部分，目前要求為全部流動(dòng)資金的30％流動(dòng)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)＝應(yīng)收帳款＋預(yù)付帳款＋存貨＋現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債＝應(yīng)付帳款＋預(yù)收帳款13★總成本包括固定成本和可變成本固定成本包括：折舊、攤銷、修理費(fèi)、工資及福利（不含計(jì)件工資）和其他費(fèi)用可變成本包括：外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)和計(jì)件工資等。經(jīng)營(yíng)成本：是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中所使用的特定概念，作為項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期的主要現(xiàn)金流出。同時(shí)，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間發(fā)生設(shè)備、設(shè)施等更新，作為維持運(yùn)營(yíng)投資費(fèi)用，計(jì)入現(xiàn)金流出。14經(jīng)營(yíng)成本人工工資及福利費(fèi)其他費(fèi)用外購(gòu)原材料、燃料動(dòng)力費(fèi)修理費(fèi)153、資金來(lái)源與融資方案項(xiàng)目資金構(gòu)成：（1）項(xiàng)目資本金（權(quán)益資金）（2）債務(wù)性資金☆要注意二者比例的合理性項(xiàng)目資金來(lái)源：按照融資主體的特點(diǎn)進(jìn)行選擇（1）資本金既有法人融資項(xiàng)目的新增資本金：原有股東增資擴(kuò)股、吸收新股東、發(fā)行股票、政府投資等新設(shè)法人融資項(xiàng)目的資本金：股東直接投資、發(fā)行股票、政府投資等16（2）債務(wù)資金：商業(yè)銀行貸款、政策性銀行貸款、外國(guó)政府貸款、國(guó)際金融組織貸款、出口信貸、銀團(tuán)貸款、企業(yè)債券、國(guó)際債券、融資租賃等渠道和方式。

優(yōu)先股股票在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中應(yīng)視為項(xiàng)目資本金可轉(zhuǎn)換債券在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中應(yīng)視為項(xiàng)目債務(wù)資金融資方案確定時(shí)要進(jìn)行資金的可靠性和合理性分析4、財(cái)務(wù)分析（1）盈利能力分析：

項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、投資回收期、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、總投資收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)（融資后）等17計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值時(shí)，公式中t的起點(diǎn)為“0”或“1”，都可以，《第三版》采用“1”。表示從第1期末開始，只要理解為起點(diǎn)為“0”點(diǎn)就行。

（2）償債能力分析：指標(biāo)：利息備付率（ICR）、償債備付率（DSCR）、資產(chǎn)負(fù)債率（LOAR）

取消了“借款償還期”指標(biāo)項(xiàng)目分析中，在長(zhǎng)期債務(wù)還清后，可不再計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率18（3）財(cái)務(wù)生存能力分析通過(guò)財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表（二版的資金來(lái)源與運(yùn)用表）進(jìn)行分析——強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量分析——考察凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金——與債務(wù)償還相結(jié)合對(duì)于非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目來(lái)講，財(cái)務(wù)生存能力分析尤其重要?！婕叭粘＿\(yùn)營(yíng)的維持，及其相關(guān)政策建議、可能性、合理性。其中：沒(méi)有營(yíng)業(yè)收入的非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：不進(jìn)行盈利能力分析有營(yíng)業(yè)收入的項(xiàng)目區(qū)別對(duì)待1920215、經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析（1）適用項(xiàng)目類型①必須做經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)學(xué)角度——具有壟斷特征的項(xiàng)目(電力/通訊/有線電視等)；——產(chǎn)出具有公共產(chǎn)品特征的項(xiàng)目（道路交通/供水等）；——外部效果明顯的項(xiàng)目（污水處理廠/鐵路等）；——資源開發(fā)項(xiàng)目（森林旅游等）；——涉及國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的項(xiàng)目（原油/煤炭/采礦/電力等）；——受過(guò)度行政干預(yù)的項(xiàng)目。一般政府投資的審批類項(xiàng)目應(yīng)做經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析22②必須做經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析項(xiàng)目：管理角度

——政府投資項(xiàng)目；

——政府各類專項(xiàng)建設(shè)基金

——利用國(guó)際金融組織和外國(guó)政府貸款，需要政府擔(dān)保的項(xiàng)目；

——非政府投資建設(shè)的涉及國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全、影響環(huán)境資源、公共利益、可能出現(xiàn)壟斷、涉及整體布局等公共性問(wèn)題，需要政府核準(zhǔn)的項(xiàng)目。23（2）經(jīng)濟(jì)費(fèi)用與效益估算原則★財(cái)務(wù)分析的局限性★從經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)看費(fèi)用與效益

——對(duì)社會(huì)內(nèi)部和外部的貢獻(xiàn)

——對(duì)社會(huì)內(nèi)部和外部的耗費(fèi)★計(jì)算原則：

——經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)成本

——消費(fèi)者支付意愿

——實(shí)際價(jià)值

——接受補(bǔ)償?shù)囊庠福ū景嬖黾樱?4影子價(jià)格的確定

1、應(yīng)能真實(shí)反映項(xiàng)目投入物和產(chǎn)出物真實(shí)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的計(jì)算價(jià)格。2、外貿(mào)貨物和非外貿(mào)貨物（發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)體系尚未完成工業(yè)化過(guò)程，國(guó)際和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)融合尚需時(shí)日）3、投入與產(chǎn)出的影子價(jià)格中流轉(zhuǎn)稅的處理原則

（流轉(zhuǎn)稅包括：增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅、關(guān)稅等）按照機(jī)會(huì)成本確定影子價(jià)格，不含流轉(zhuǎn)稅按照支付意愿確定影子價(jià)格，含流轉(zhuǎn)稅具體來(lái)講：

⑴對(duì)于產(chǎn)出品：增加供給滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)的，按支付意愿確定；頂替原有市場(chǎng)供應(yīng)的，按照機(jī)會(huì)成本確定。⑵對(duì)于投入物：用新增供應(yīng)來(lái)滿足項(xiàng)目的，按機(jī)會(huì)成本；擠占原有用戶需求來(lái)滿足項(xiàng)目的，按支付意愿。

25⑶不能確定投入物或產(chǎn)出物是增加還是擠占（頂替）時(shí)，簡(jiǎn)化處理：產(chǎn)出的影子價(jià)格一般包含實(shí)際繳納流轉(zhuǎn)稅；投入的影子價(jià)格一般不含實(shí)際繳納的流轉(zhuǎn)稅?？赏赓Q(mào)貨物：

出口產(chǎn)出的影子價(jià)格（出廠價(jià)）=離岸價(jià)×影子匯率-出口費(fèi)用進(jìn)口投入的影子價(jià)格（到廠價(jià)）=到岸價(jià)×影子匯率+進(jìn)口費(fèi)用4、特殊投入物影子價(jià)格確定：（1）影子工資人力資源投入的影子價(jià)格=勞動(dòng)力機(jī)會(huì)成本+新增資源消耗26勞動(dòng)力機(jī)會(huì)成本是擬建項(xiàng)目占用的人力資源由于在本項(xiàng)目使用而不能再用于其他地方或享受閑暇時(shí)間而被迫放棄的價(jià)值。根據(jù)下列原則進(jìn)行分析確定：第一，過(guò)去受雇于別處，由于本項(xiàng)目的實(shí)施而轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的人員，其影子工資應(yīng)是放棄過(guò)去就業(yè)機(jī)會(huì)的工資（含工資性福利）及支付的稅金之和；第二，對(duì)于自愿失業(yè)人員，其影子工資應(yīng)是本項(xiàng)目的使用所支付的稅后凈工資額；第三，非自愿失業(yè)人員，其影子工資應(yīng)反映他們?yōu)榱斯ぷ鞫艞壭蓍e愿意接受的最低工資金額，其數(shù)值應(yīng)低于本項(xiàng)目的使用所支付的稅后凈工資并大于支付的最低生活保障收入。27（2）土地根據(jù)土地用途的機(jī)會(huì)成本原則或消費(fèi)者支付意愿的原則計(jì)算其影子價(jià)格。①生產(chǎn)性用地，包括農(nóng)業(yè)、林業(yè)、牧業(yè)、漁業(yè)以及其他生產(chǎn)性用地：

土地的經(jīng)濟(jì)成本＝土地機(jī)會(huì)成本＋新增資源消耗其中:土地平整等開發(fā)成本計(jì)入工程建設(shè)成本中,經(jīng)濟(jì)成本中不再重復(fù)估算。土地機(jī)會(huì)成本計(jì)算應(yīng)按以下要求進(jìn)行:

——政府公開招標(biāo)取得的國(guó)有土地出讓使用權(quán)，以及通過(guò)市場(chǎng)交易取得的已出讓國(guó)有土地使用權(quán)，應(yīng)按市場(chǎng)交28易價(jià)格計(jì)算影子價(jià)格；

——非正常市場(chǎng)交易取得的，應(yīng)分析價(jià)格優(yōu)惠或扭曲，參照當(dāng)?shù)卣５氖袌?chǎng)交易價(jià)格，調(diào)整或類比計(jì)算影子價(jià)格；

——無(wú)法通過(guò)正常市場(chǎng)交易價(jià)類比確定時(shí)，應(yīng)采用收益現(xiàn)值法或以土地開發(fā)成本+開發(fā)投資應(yīng)得收益確定；

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——土地用途受到規(guī)劃許可等的限制，應(yīng)具體分析對(duì)待；

——農(nóng)村土地：機(jī)會(huì)成本=耕地補(bǔ)償費(fèi)+青苗補(bǔ)償費(fèi)新增資源消耗=地上建筑物補(bǔ)償費(fèi)+安置補(bǔ)償費(fèi)

——征地管理費(fèi)、耕地占用稅、耕地開墾費(fèi)、土地管理費(fèi)、土地開發(fā)費(fèi)視為轉(zhuǎn)移支付。②非生產(chǎn)性用地,如住宅、休閑用地等，應(yīng)按照支付意愿的原則，根據(jù)市場(chǎng)交易價(jià)格測(cè)算其影子價(jià)格。30在財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)上進(jìn)行經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益流量的識(shí)別和計(jì)算，基本步驟如下:

l)剔除財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量中的通貨膨脹因素，得到以實(shí)價(jià)表示的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量;2)剔除運(yùn)營(yíng)期財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量中不反映真實(shí)資源流量變動(dòng)狀況的轉(zhuǎn)移支付因素;3)用影子價(jià)格和影子匯率調(diào)整建設(shè)投資各項(xiàng)組成，并剔除其費(fèi)用中的轉(zhuǎn)移支付項(xiàng)目;4)調(diào)整流動(dòng)資金，將流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債中不反映實(shí)際資源耗費(fèi)的有關(guān)現(xiàn)金、應(yīng)收、應(yīng)付、預(yù)收、預(yù)付款項(xiàng)，從流動(dòng)資金中剔除;

315)調(diào)整經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，用影子價(jià)格調(diào)整主要原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)用、工資及福利費(fèi)等;6)調(diào)整營(yíng)業(yè)收入，對(duì)于具有市場(chǎng)價(jià)格的產(chǎn)出物，以市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)計(jì)算其影子價(jià)格;對(duì)于沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)格的產(chǎn)出效果，以支付意愿或接受補(bǔ)償意愿的原則計(jì)算其影子價(jià)格;7)對(duì)于可貨幣化的外部效果，應(yīng)將貨幣化的外部效果計(jì)入經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用流量;對(duì)于難以進(jìn)行貨幣化的外部效果，應(yīng)盡可能地采用其他量綱進(jìn)行量化。難以量化的，進(jìn)行定性描述，以全面反映項(xiàng)目的產(chǎn)出效果。32經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析指標(biāo)：經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ENPV）經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（RIRR）經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比（RBC）：計(jì)算期內(nèi)的項(xiàng)目；效益流量現(xiàn)值/費(fèi)用流量現(xiàn)值，RBC大于1，表明項(xiàng)目資源配置的經(jīng)濟(jì)效率可以被接受。3334356不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析6.1不確定性分析包括：盈虧平衡分析和敏感性分析。盈虧平衡分析是指通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年的盈虧平衡點(diǎn)（BEP），分析項(xiàng)目成本與收入的平衡關(guān)系。僅用于財(cái)務(wù)分析。項(xiàng)目評(píng)價(jià)中采用線形盈虧平衡分析。366.2敏感性分析包括單因素和多因素敏感性分析。通常多進(jìn)行單因素敏感性分析。主要對(duì)產(chǎn)出物價(jià)格、建設(shè)投資、主要投入物價(jià)格、生產(chǎn)負(fù)荷、建設(shè)工期及匯率等不確定性因素進(jìn)行分析。不確定因素變化百分率為±5%，±10%，±15%，±20%。37敏感度系數(shù)：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比。SAF=SAF——評(píng)價(jià)指標(biāo)A對(duì)于不確定因素F的敏感系數(shù)；38臨界點(diǎn)：指不確定因素的變化使項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值，可采用不確定因素相對(duì)基本方案的變化率或其對(duì)應(yīng)的具體數(shù)值表示。S=（A/ΔA）×（ΔF/F）風(fēng)險(xiǎn)分析：主要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析。來(lái)源：政策、市場(chǎng)、資源、技術(shù)、工程、融資、組織管理、環(huán)境與社會(huì)方面、配套條件、其他。