2021最全關(guān)于電商行業(yè)分析報(bào)告

STYLEREF"標(biāo)題1"2021最全關(guān)于電商行業(yè)分析報(bào)告第頁(yè)編號(hào)：2021年3月10日頁(yè)碼：第1頁(yè)共1頁(yè)2021最全關(guān)于電商行業(yè)分析報(bào)告

2021電商行業(yè)分析報(bào)告一

根據(jù)DCCI對(duì)品友互動(dòng)電商廣告主程序化購(gòu)買(mǎi)投放相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出：

1、電商市場(chǎng)發(fā)展迅猛，多因素助力電商行業(yè)發(fā)展

DCCI發(fā)現(xiàn)，2021年全球網(wǎng)購(gòu)用戶(hù)滲透率高，中國(guó)網(wǎng)購(gòu)滲透率達(dá)56%，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比發(fā)展空間大。電商市場(chǎng)規(guī)模不斷增加，多種因素促進(jìn)在線音樂(lè)市場(chǎng)發(fā)展：政策方面，國(guó)家今年頒布多項(xiàng)電商法案，包括《促進(jìn)電子商務(wù)應(yīng)用的實(shí)施意見(jiàn)》、《關(guān)于加快發(fā)展農(nóng)村電子商務(wù)意見(jiàn)》、海關(guān)保稅制度等，規(guī)范電商市場(chǎng)環(huán)境;行業(yè)方面：電商企業(yè)紛紛加快電商行業(yè)布局，尤其在于渠道、物流及二三線城市的發(fā)展;用戶(hù)方面：網(wǎng)購(gòu)用戶(hù)逐年增加，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物在社會(huì)零售消費(fèi)總額中的占比逐漸增高等?；诹己玫陌l(fā)展環(huán)境，2021年電商市場(chǎng)發(fā)展將更加激烈，更好的觸達(dá)用戶(hù)及完善購(gòu)物體驗(yàn)成為各家布局的重點(diǎn)。

2、電商營(yíng)銷(xiāo)方式走向以人為核心，電商營(yíng)銷(xiāo)效果成關(guān)鍵

電商營(yíng)銷(xiāo)逐漸改變以往的一刀切式廣告投放，而轉(zhuǎn)變?yōu)楦鶕?jù)場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)用戶(hù)定位式的投放方式。隨著電商營(yíng)銷(xiāo)主體的多樣化，電商營(yíng)銷(xiāo)效果的影響因素也更加復(fù)雜，因而確定營(yíng)銷(xiāo)KPI指標(biāo)時(shí)更應(yīng)該明確營(yíng)銷(xiāo)主題和營(yíng)銷(xiāo)目標(biāo)。

3、程序化購(gòu)買(mǎi)完美解決訪客找回和新客覆蓋，創(chuàng)新技術(shù)推動(dòng)程序化購(gòu)買(mǎi)發(fā)展

程序化購(gòu)買(mǎi)在訪客找回及新客覆蓋方面，營(yíng)銷(xiāo)效果明顯高于傳統(tǒng)投放方式。移動(dòng)深度鏈接技術(shù)使移動(dòng)端觸達(dá)用戶(hù)，實(shí)現(xiàn)更優(yōu)轉(zhuǎn)化效果成為可能，ROI效果提升3倍。

4、移動(dòng)端迅速發(fā)力，移動(dòng)端程序化購(gòu)買(mǎi)占比逐漸增加

電商行業(yè)，用戶(hù)、市場(chǎng)景廣告主均向移動(dòng)端轉(zhuǎn)移，移動(dòng)市場(chǎng)不斷擴(kuò)大。電商行業(yè)程序化購(gòu)買(mǎi)廣告投放力度逐漸向移動(dòng)端傾斜。

5、避免數(shù)據(jù)孤島，打通數(shù)據(jù)通道釋放數(shù)據(jù)流動(dòng)價(jià)值

大數(shù)據(jù)時(shí)代，用戶(hù)、應(yīng)用、產(chǎn)品、服務(wù)等紛紛以數(shù)據(jù)形式相互連通，打通各數(shù)據(jù)通道實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的流動(dòng)價(jià)值成為發(fā)力重點(diǎn)。因而，在各電商企業(yè)未具備數(shù)據(jù)平臺(tái)及數(shù)據(jù)產(chǎn)品時(shí)，布局網(wǎng)站代碼收集用戶(hù)數(shù)據(jù)成為可選方式，且布代碼方式轉(zhuǎn)化率最高提高10倍!

6、雙十一成電商大促重要戰(zhàn)場(chǎng)，程序化購(gòu)買(mǎi)助力節(jié)日電商營(yíng)銷(xiāo)

奎年，促銷(xiāo)活動(dòng)成為電商企業(yè)爭(zhēng)奪市場(chǎng)，獲得用戶(hù)的重要方式，雙十一更加成為電商大促的重要戰(zhàn)場(chǎng)。程序化購(gòu)買(mǎi)依據(jù)自身大數(shù)據(jù)、創(chuàng)新技術(shù)等優(yōu)勢(shì)發(fā)現(xiàn)用戶(hù)大促期間行為趨勢(shì)，從而為廣告主優(yōu)化投放策略，精準(zhǔn)用戶(hù)人群提供了良好基礎(chǔ)。

2021電商行業(yè)分析報(bào)告二

一、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

電子商務(wù)通常是指是在世界各地廣泛的商業(yè)貿(mào)易活動(dòng)中，在因特網(wǎng)開(kāi)放的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，基于瀏覽器/服務(wù)器應(yīng)用方式，買(mǎi)賣(mài)雙方不謀面地進(jìn)行各種商貿(mào)活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者的網(wǎng)上購(gòu)物、商戶(hù)之間的網(wǎng)上交易和在線電子支付以及各種商務(wù)活動(dòng)、交易活動(dòng)、金融活動(dòng)和相關(guān)的綜合服務(wù)活動(dòng)的一種新型的商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式。

電子商務(wù)以參與者的屬性劃分，通?？梢苑譃槠髽I(yè)對(duì)企業(yè)的電子商務(wù)(B2B)、企業(yè)對(duì)消費(fèi)者的電子商務(wù)(B2C)、企業(yè)對(duì)政府的電子商務(wù)(B2G)和消費(fèi)者對(duì)消費(fèi)者的電子商務(wù)(C2C)四大類(lèi)。

中國(guó)電子商務(wù)的發(fā)展與互聯(lián)網(wǎng)普及之間存在著緊密的聯(lián)系，歷經(jīng)萌芽期、雛形期、成長(zhǎng)期、穩(wěn)定期、成熟期五個(gè)階段。據(jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心(100EC.CN)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)及國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2021年電子商務(wù)交易情況調(diào)查結(jié)果顯示，2021年我國(guó)電子商務(wù)快速發(fā)展，全社會(huì)電子商務(wù)交易額達(dá)16.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)59.4%。

根據(jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心的相關(guān)報(bào)告顯示，2021年1-8月，中國(guó)電子商務(wù)交易依然保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，交易總額達(dá)9.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.7%，增速略有下降。其中，網(wǎng)絡(luò)零售交易額為2.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)36.5%。隨著上網(wǎng)人數(shù)規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的豐富化，電子商務(wù)的交易規(guī)模呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。近年來(lái)，各級(jí)政府紛紛出臺(tái)先關(guān)政策，扶持電子商務(wù)的發(fā)展，一定程度上助推了行業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展。

我國(guó)電子商務(wù)xx規(guī)劃發(fā)展的目標(biāo)是交易額突破18萬(wàn)億元。其中，企業(yè)間電子商務(wù)交易規(guī)模超過(guò)15萬(wàn)億元。企業(yè)網(wǎng)上采購(gòu)和網(wǎng)上銷(xiāo)售占采購(gòu)和銷(xiāo)售總額的比重分別超過(guò)50%和20%。大型企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)化供應(yīng)鏈協(xié)同能力基本建立，部分行業(yè)龍頭企業(yè)的全球化商務(wù)協(xié)同能力初步形成。經(jīng)常性應(yīng)用電子商務(wù)的中小企業(yè)達(dá)到中小企業(yè)總數(shù)的60%以上。網(wǎng)絡(luò)零售交易額突破3萬(wàn)億元，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比例超過(guò)9%。

二、進(jìn)入本行業(yè)的壁壘

1、人才壁壘

電子商務(wù)業(yè)屬于新興行業(yè)，電子商務(wù)專(zhuān)業(yè)人才缺乏，投入成本高，具備豐富經(jīng)驗(yàn)的從業(yè)人員大量缺失。傳統(tǒng)企業(yè)及品牌商之所以選擇電商服務(wù)商進(jìn)行電商業(yè)務(wù)托管、培訓(xùn)等服務(wù)，原因正基于此。對(duì)本行業(yè)新進(jìn)入者而言，在短期內(nèi)聚集、構(gòu)建專(zhuān)業(yè)結(jié)構(gòu)合理的人才隊(duì)伍，并始終保證人才隊(duì)伍的穩(wěn)定發(fā)展，有一定的難度。因此，電子商務(wù)服務(wù)業(yè)存在一定的人才壁壘。

2、技術(shù)壁壘

電子商務(wù)業(yè)是信息技術(shù)變革時(shí)代的產(chǎn)物，它的內(nèi)容與模式都隨著信息技術(shù)的突飛猛進(jìn)進(jìn)步與發(fā)展。軟件服務(wù)是電商服務(wù)的重要內(nèi)容。以電子商務(wù)代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)為例，服務(wù)商在后臺(tái)客戶(hù)管理，店鋪建設(shè)、軟件開(kāi)發(fā)應(yīng)用、數(shù)據(jù)分析，質(zhì)量控制等方面都需要高度密集的技術(shù)輸出，同時(shí)也需要為客戶(hù)提供有針對(duì)性的、綜合化的電商解決方案，這都需要建立持續(xù)有效的研發(fā)和創(chuàng)新體系，具有較高的技術(shù)門(mén)檻。

3、品牌影響力壁壘

電子商務(wù)業(yè)為新興行業(yè)，許多行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)空白，多數(shù)服務(wù)商企業(yè)成立時(shí)間不長(zhǎng)，處于起步階段，在這種競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下，傳統(tǒng)企業(yè)在選擇服務(wù)商的過(guò)程中，缺少參考依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)。服務(wù)商對(duì)知名品牌，大品牌的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)將成為重要的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。隨著行業(yè)的逐步發(fā)展，將產(chǎn)生一些具有相應(yīng)規(guī)模和實(shí)力都比較強(qiáng)的綜合性電子商務(wù)服務(wù)商。

三、影響行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素

(一)影響行業(yè)發(fā)展的有利因素

1、《電子商務(wù)xx發(fā)展規(guī)劃》明確提出，鼓勵(lì)生產(chǎn)、流通和服務(wù)企業(yè)發(fā)展網(wǎng)絡(luò)零售，積極開(kāi)發(fā)適宜的商品和服務(wù)。商務(wù)部、工信部以及一些地方政府已經(jīng)將電子商務(wù)的發(fā)展規(guī)劃納入xx規(guī)劃的范疇之內(nèi)，加強(qiáng)政策引導(dǎo)和支持，網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)的發(fā)展將得到更多政策資源的扶持。近年來(lái)，國(guó)務(wù)院有關(guān)部委在網(wǎng)絡(luò)第三方支付、物流、信用體系建設(shè)等方面出臺(tái)相關(guān)政策以加大對(duì)網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)的扶持和規(guī)范的力度。隨著互聯(lián)網(wǎng)零售業(yè)的政策不斷完善，其行業(yè)政策環(huán)境將不斷得到改善，有利于該行業(yè)的快速健康發(fā)展。

2、互聯(lián)網(wǎng)作為互聯(lián)網(wǎng)零售媒介平臺(tái)，其基礎(chǔ)設(shè)施與服務(wù)水平的提高將為互聯(lián)網(wǎng)零售業(yè)的發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。隨著三網(wǎng)(互聯(lián)網(wǎng)、廣播電視傳播網(wǎng)、通信網(wǎng)絡(luò))融合的全面推進(jìn)，移動(dòng)通信網(wǎng)進(jìn)一步快速普及，云計(jì)算及物聯(lián)網(wǎng)的廣泛應(yīng)用將在擴(kuò)大消費(fèi)群體、市場(chǎng)輻射范圍、信息及物流服務(wù)水平等方面促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)零售業(yè)的發(fā)展。

3、近十年來(lái)，我國(guó)GDP年平均增長(zhǎng)率達(dá)到8%~10%，雖然近兩年國(guó)家進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整使得GDP增速有所回落，但總體來(lái)說(shuō)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是穩(wěn)中求進(jìn)。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要目標(biāo)為平穩(wěn)較快發(fā)展，該目標(biāo)將推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)零售業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)步發(fā)展。

宏觀經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期向好將有利于提高我國(guó)人均GDP水平。隨著人均收入水平的提高，國(guó)民消費(fèi)也將進(jìn)一步升級(jí)，具體表現(xiàn)為人民群眾的消費(fèi)觀念與習(xí)慣、消費(fèi)能力、消費(fèi)對(duì)象、消費(fèi)內(nèi)容、消費(fèi)方式等方面的改變，這都將有利于互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)物的普及與發(fā)展，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)零售業(yè)的快速發(fā)展。

(二)影響行業(yè)發(fā)展的不利因素

1、社會(huì)信用體系不夠完善

在電子商務(wù)行業(yè)中，供需雙方在支付、商品品質(zhì)保障、售后服務(wù)等多方面存在一定的信用風(fēng)險(xiǎn)，其該特點(diǎn)有別于實(shí)體店。在我國(guó)信用體系還完善的環(huán)境下，交易行為缺乏必要的自律和嚴(yán)厲的社會(huì)監(jiān)督。社會(huì)信用體系不夠完善將對(duì)互聯(lián)網(wǎng)零售業(yè)的發(fā)展造成一定不利影響。

2、物流業(yè)發(fā)展滯后

中國(guó)的電商發(fā)展迅速，而物流業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后。在國(guó)內(nèi)，物流配送高費(fèi)用與物流配送時(shí)間過(guò)長(zhǎng)等問(wèn)題之間尚未找到另電商與消費(fèi)者滿(mǎn)意的平衡點(diǎn)。與現(xiàn)代物流發(fā)展趨勢(shì)要求相比，我國(guó)物流配送發(fā)展中還在物流資源整合、物流設(shè)施利用、物流技術(shù)改造等方面存在問(wèn)題，其發(fā)展的滯后將極大影響到互聯(lián)網(wǎng)零售業(yè)的發(fā)展。

四、公司所處行業(yè)的基本風(fēng)險(xiǎn)特征

1、核心技術(shù)滯后風(fēng)險(xiǎn)

電子商務(wù)行業(yè)是信息技術(shù)條件下的產(chǎn)物，具有技術(shù)密集型特點(diǎn)，其核心技術(shù)升級(jí)滯后將給行業(yè)發(fā)展帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。如果電子商務(wù)企業(yè)未及時(shí)升級(jí)更新技術(shù)，則可能會(huì)處于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，這將導(dǎo)致商務(wù)數(shù)據(jù)處理速度過(guò)慢、技術(shù)漏洞較多、系統(tǒng)安全防范能力較差等風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)給電子商務(wù)企業(yè)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)

隨著利好產(chǎn)業(yè)政策的強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)及行業(yè)發(fā)展環(huán)境的日趨完善，我國(guó)電子商務(wù)行業(yè)高速發(fā)展，廣闊的市場(chǎng)前景可能吸引諸多的新進(jìn)入者，新進(jìn)入者在初期往往會(huì)采取一些非正常的競(jìng)爭(zhēng)手段，這勢(shì)必加劇行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。因此，該行業(yè)在一定程度上存在著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不利影響

3、配套法律法規(guī)體系不健全的風(fēng)險(xiǎn)

雖然我國(guó)電子商務(wù)行業(yè)近幾年飛速發(fā)展并逐漸步入高速成長(zhǎng)期，但與電子商務(wù)配套的法律法規(guī)體系卻仍處于建設(shè)期，相關(guān)的法律法規(guī)不夠健全，諸如對(duì)網(wǎng)上交易的權(quán)利和義務(wù)的規(guī)定多不清晰、沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的法律來(lái)規(guī)范電子商務(wù)經(jīng)營(yíng)者和使用者行為等，交易雙方一旦在電子商務(wù)交易中產(chǎn)生問(wèn)題，其權(quán)益難以得到有效的法律保障。配套法律法規(guī)體系的不健全會(huì)使得行業(yè)發(fā)展存在一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而遲滯行業(yè)的發(fā)展速度。

4、物流業(yè)的發(fā)展速度和服務(wù)質(zhì)量不匹配的風(fēng)險(xiǎn)

由于電子商務(wù)交易規(guī)模越來(lái)越大，交易次數(shù)越來(lái)越頻繁，對(duì)于物流業(yè)的需求也日趨加重。雖然我國(guó)的物流業(yè)發(fā)展很快，但總體發(fā)展水平仍難以滿(mǎn)足電子商務(wù)的市場(chǎng)需求，物流業(yè)的服務(wù)質(zhì)量也有待于進(jìn)一步提高。

5、信用風(fēng)險(xiǎn)

在社會(huì)信用體系不完善的背景下，電子商務(wù)行業(yè)借助互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行商品交易，其交易雙方在身份辨識(shí)、違約責(zé)任劃分等方面都存在一定的信用風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)不能及時(shí)地、準(zhǔn)確地、按質(zhì)按量地完成訂單，將對(duì)公司商譽(yù)造成一定的影響，造成客戶(hù)的流失，從而導(dǎo)致企業(yè)市場(chǎng)占有率下降。同時(shí)，由于電子商務(wù)行業(yè)涉及多個(gè)交易主體，信用風(fēng)險(xiǎn)也可以轉(zhuǎn)化為參與各方的風(fēng)險(xiǎn)。

五、行業(yè)的周期性、地域性及季節(jié)性特征

(1)周期性

電子商務(wù)行業(yè)不同于傳統(tǒng)的零售業(yè)，近些年來(lái)一直保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，未形成完整的行業(yè)波動(dòng)周期，該行業(yè)的周期性特征尚未凸顯。

(2)區(qū)域性

電子商務(wù)行業(yè)作為一新興行業(yè)，其行業(yè)的發(fā)展主要與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、人口基數(shù)及結(jié)構(gòu)、文化發(fā)展水平、地理位置及交通等因素密不可分。據(jù)艾瑞咨詢(xún)提供的《2021年網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)距測(cè)數(shù)據(jù)》顯示，電子商務(wù)行業(yè)的主要消費(fèi)群體集中于我國(guó)中東地區(qū)，沿海一線城市最為集中，目前有一定的區(qū)域性。但西部地區(qū)的年復(fù)合增長(zhǎng)率最高，其消費(fèi)群體正向三、四線城市延伸，隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平進(jìn)一步差異縮小，互聯(lián)網(wǎng)零售業(yè)的區(qū)域性將不再明顯。

(3)季節(jié)性

電子商務(wù)行業(yè)銷(xiāo)售商品多為日常家居、辦公、生產(chǎn)所必需，其并未有明顯的季節(jié)性，但在諸如五一、十一、春節(jié)等節(jié)假日及雙十一等特殊時(shí)點(diǎn)，由于互聯(lián)網(wǎng)零售商家大力促銷(xiāo)、消費(fèi)者消費(fèi)意愿增強(qiáng)，該行業(yè)將出現(xiàn)銷(xiāo)售高峰現(xiàn)象。

2021電商行業(yè)分析報(bào)告三

一、公司概況

1、迄今最大融資規(guī)模IPO

2021年5月7日，阿里巴巴集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)阿里巴巴或公司)正式向美國(guó)證券委員會(huì)(SEC)提交了IPO招股書(shū)，而后7月12日、8月12日、8月27日、9月5日先后進(jìn)行了更新。

9月15日，公司披露最新招股書(shū)文件，上調(diào)發(fā)行價(jià)區(qū)間為每股美國(guó)存托股(ADS)66美元至68美元(1股美國(guó)存托股等于1股普通股)。本次IPO將共發(fā)行320,106,100股ADS，其中阿里巴巴發(fā)行123,076,931股新股，雅虎、馬云、蔡崇信等現(xiàn)有股東出售老股197,029,169股，此外，承銷(xiāo)商還獲得了48,015,900股ADS的超額配售權(quán)，包括阿里巴巴26,143,903股ADS新股和雅虎、馬云、蔡崇信出售的21,871,997股老股。

9月18日，公司成功在紐約證交所實(shí)現(xiàn)IPO并上市。在本次發(fā)行中，公司最終確定以68美元/股為發(fā)行價(jià)，IPO發(fā)售量為368,122,000股ADS(包含超額配售在內(nèi))，總?cè)谫Y額達(dá)到250.32億美元，其中由阿里巴巴獲得的融資額為101.47億美元(包含承銷(xiāo)費(fèi)用)。

而根據(jù)公司68美元/股發(fā)行價(jià)和149,220,834股(包含超額配售在內(nèi))新股發(fā)行量，結(jié)合23.42億發(fā)行前股本計(jì)算，公司發(fā)行市值達(dá)到1,694億美元，遠(yuǎn)超過(guò)中國(guó)零售和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)赴美上市任何一家公司估值。

公司上市首日即受到市場(chǎng)追捧：以92.7美元的價(jià)格開(kāi)盤(pán)，較68美元/股的發(fā)行價(jià)上漲36.32%;當(dāng)天收盤(pán)價(jià)93.89美元，較發(fā)行價(jià)上漲38.07%。

250.32億美元的融資額使得本次IPO成為有史以來(lái)最大融資規(guī)模IPO。僅就美國(guó)市場(chǎng)而言，在阿里巴巴本次IPO之前，美國(guó)最大融資規(guī)模IPO為2021年Visa的179億美元，而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中最大IPO融資規(guī)模則為2021年Facebook的160億美元。

2、調(diào)整與小微金服關(guān)系，厘清VIE結(jié)構(gòu)

根據(jù)招股書(shū)，由于國(guó)內(nèi)相關(guān)管制約束，公司成立了相關(guān)可變利益實(shí)體(VIE)持有國(guó)內(nèi)ICP執(zhí)照并運(yùn)營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的多個(gè)網(wǎng)站。這些VIE由公司創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)馬云和中國(guó)投資團(tuán)隊(duì)副總裁謝世煌所有，公司通過(guò)合同安排實(shí)施控制。

在2021財(cái)年，VIE貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.7億元(9.93美元)，占總營(yíng)收比重11.8%。在2021.3.31，VIE持有公司資產(chǎn)188.74億元(30.36億美元)，占總資產(chǎn)比重16.9%，其中主要是與公司阿里小貸業(yè)務(wù)相關(guān)的小額信貸，資產(chǎn)額為131.59億元(21.17億美元)。

這份新的股權(quán)和資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議重大意義在于：

(1)擴(kuò)大利潤(rùn)分享對(duì)象由支付寶至小微金服，小微金服旗下包括支付寶、中小企業(yè)貸款、天弘基金(持股51%)、招財(cái)寶、眾安在線(持股19.9%)等眾多資產(chǎn);

(2)小微金服或支付寶IPO時(shí)，可以獲得不低于93.75億美元一次性現(xiàn)金支付：新協(xié)議中規(guī)定小微金服或支付寶合格IPO條件是股權(quán)價(jià)值超過(guò)250億美元，據(jù)37.5%一次性現(xiàn)金支付比例計(jì)算，公司至少可以獲得93.75億美元回報(bào);

(3)轉(zhuǎn)讓阿里小貸業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)移互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，集中于核心電商業(yè)務(wù)，避免與小微金服同業(yè)競(jìng)爭(zhēng);

(4)在相關(guān)監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)前提下，公司可以最多持有小微金服33%股權(quán)，成為其戰(zhàn)略投資者，長(zhǎng)期分享其成長(zhǎng)收益;

(5)公司董事長(zhǎng)馬云直接和間接對(duì)小微金服持股比例不得超過(guò)公司IPO前他和他的附屬公司對(duì)公司的持股比例，即不超過(guò)8.8%，并在其減持中馬云不會(huì)獲得任何經(jīng)濟(jì)收益。

3、合伙人制保障阿里高管控制權(quán)

公司第一大股東為軟銀，IPO之前持股比例為34.3%，在本次IPO中將不出售老股。

公司第二大股東為雅虎，目前持股比例為22.4%，在本次IPO中將出售121,739,130股老股，若承銷(xiāo)商行使超額配售權(quán)，將額外出售18,260,870股。

控至目前，公司有30名合伙人，其中24名是公司高管，5名是小微金服高管，1名是菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)高管，公司高管中2名同時(shí)也是小微金服高管。公司合伙人數(shù)量是不固定的，每年合伙人提名選舉新合伙人，除了馬云和蔡崇信是永久合伙人，其他合伙人在離開(kāi)公司或關(guān)聯(lián)公司時(shí)即從公司合伙人中退出。

公司合伙人制核心意義在于合伙人有權(quán)提名公司董事會(huì)的簡(jiǎn)單多數(shù)董事，從而保障公司管理層在非公司控股股東情形下能夠?qū)嵤?duì)公司經(jīng)營(yíng)的控制權(quán)。

公司董事會(huì)在IPO完成后將由9名董事組成，公司合伙人可以提名其中4名董事。此外，在IPO完成后，合伙人被授權(quán)可以再提名2名董事，公司董事會(huì)總?cè)藬?shù)也會(huì)隨之增加至11人。

4、全方位生態(tài)圈構(gòu)建，盈利模式多元化

全方位生態(tài)圈構(gòu)建，產(chǎn)業(yè)鏈縱深拓展

公司采用綜合類(lèi)平臺(tái)商運(yùn)營(yíng)模式，不斷拓展業(yè)務(wù)范圍，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，實(shí)現(xiàn)以電商為根基、大數(shù)據(jù)平臺(tái)為助力的產(chǎn)業(yè)鏈的橫向、縱向延伸，意欲構(gòu)建全方位阿里生態(tài)圈，實(shí)現(xiàn)用戶(hù)系統(tǒng)內(nèi)循環(huán)，最大程度上拓展用戶(hù)群和提升用戶(hù)參與度。

上市展望及投資判斷：站在云巔，等待嬗變

1、近景：必受熱捧，亦有隱憂

公司目前正處于歷史上財(cái)務(wù)報(bào)表最靚眼的時(shí)刻，選擇此時(shí)IPO的確能夠最為賺足海外投資者的眼球并獲得追捧。

必受熱捧

酷合公司目前的財(cái)務(wù)狀況以及行業(yè)地位，我們看好公司在上市之后一定時(shí)期內(nèi)的股價(jià)表現(xiàn)。

對(duì)于市場(chǎng)而言，阿里巴巴將會(huì)是轉(zhuǎn)型中的成長(zhǎng)中國(guó)的一個(gè)重要縮影。從估值來(lái)看，發(fā)行市值對(duì)應(yīng)2021財(cái)年歸屬凈利潤(rùn)靜態(tài)PE約為45倍(=1,694/37.5)，而對(duì)應(yīng)2021年預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)的動(dòng)態(tài)PE約為28倍(假設(shè)2021財(cái)年歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60%，剔除2104財(cái)年權(quán)益重估非經(jīng)常收益后同比增長(zhǎng)約35%)，較可比科技股(2021年動(dòng)態(tài)PE：騰訊37倍，百度34倍，亞馬遜135倍)相對(duì)較低。因此，我們預(yù)期公司上市后股票必將獲得市場(chǎng)孔段性熱捧，2100~2400億美元市值(對(duì)應(yīng)2021財(cái)年35~40倍動(dòng)態(tài)PE)區(qū)間可能較為合理。

亦有隱憂

但是，我們也應(yīng)該看到，站在歷史之云巔的同時(shí)，公司正面臨著或深刻或潛行的變化。這些變化將左右公司未來(lái)的基本面走向，包括成長(zhǎng)性和盈利能力等市場(chǎng)最為關(guān)注的方面。其中我們重點(diǎn)關(guān)注移動(dòng)端和PC端的左右互博以及國(guó)內(nèi)零售占比很高的前提下公司成長(zhǎng)彈性受限這兩方面所可能產(chǎn)生的短期隱憂。

移動(dòng)端與PC端的左右互博。自2021年淘寶APP上線以來(lái)，公司正式涉足移動(dòng)購(gòu)物。

2021年8月至今，淘寶APP一直是國(guó)內(nèi)最流行的移動(dòng)購(gòu)物應(yīng)用。但發(fā)力移動(dòng)購(gòu)物，將替換部分原本在PC端可以完成的交易。而目前來(lái)看，移動(dòng)端的變現(xiàn)率要遠(yuǎn)低于PC端。這便形成了一個(gè)左右互博的問(wèn)題。盡管我們看到公司已經(jīng)從2021年第四季度加強(qiáng)移動(dòng)端線上營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)的推廣力度，并有效的提振了移動(dòng)端變現(xiàn)率，但從短期來(lái)看，移動(dòng)端交易規(guī)模的高速增長(zhǎng)(包含了相當(dāng)