《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》 課件全套 （殷平生）第1-12章 金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述-大數(shù)據(jù)發(fā)展與金融風(fēng)險(xiǎn)管理

第一章金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述授課老師：XXXX日期：XXX金融風(fēng)險(xiǎn)管理隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的加快，全球金融結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化：金融商品服務(wù)多元化、金融機(jī)構(gòu)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)增多、區(qū)域商品買賣遍布大街小巷……金融與日常生活的融合，以及多元化的金融體系給風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)了威脅，例如，隨著利率的市場(chǎng)化固定利率向浮動(dòng)利率的轉(zhuǎn)變引發(fā)的利率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗或破產(chǎn)無(wú)法按時(shí)還款引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)，資金融通過(guò)程中引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，管理人員的疏忽造成的操作風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)匯率變動(dòng)導(dǎo)致的外匯風(fēng)險(xiǎn)等。本章導(dǎo)讀本章立足于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況，以金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論基礎(chǔ)為指導(dǎo)，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行概述，從不同角度對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，揭示金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的規(guī)律，并從金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、金融風(fēng)險(xiǎn)的度量與評(píng)估、金融風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)與控制、金融風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)告與監(jiān)控這四個(gè)方面介紹了金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程。本章導(dǎo)讀(1)掌握風(fēng)險(xiǎn)及金融風(fēng)險(xiǎn)的概念。(2)了解金融風(fēng)險(xiǎn)理論。(3)掌握金融風(fēng)險(xiǎn)的分類。(4)熟悉金融風(fēng)險(xiǎn)的管理過(guò)程。學(xué)習(xí)目標(biāo)目錄CONTNETS1金融風(fēng)險(xiǎn)概論2金融風(fēng)險(xiǎn)的分類3金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程金融風(fēng)險(xiǎn)概論P(yáng)ART011第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心，是國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。金融主要是指市場(chǎng)主體利用金融工具進(jìn)行資金融通的一系列日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是貨幣資金融通的總稱。“金”可以理解為資金，任何商品的流通都需要貨幣(資金)的支付才能完成，也就是人們通過(guò)貨幣的使用，完成商品的計(jì)價(jià)衡量；“融”就是流動(dòng)融合，商品加工完成進(jìn)行銷售時(shí)，資本就會(huì)和商品發(fā)生融合。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，個(gè)人、家庭、企業(yè)等都會(huì)和資金打交道，而資金的融通就是對(duì)資源協(xié)調(diào)利用的過(guò)程。因此，金融的本質(zhì)就是“資金融通”，即金融市場(chǎng)上資金由資金盈余一方向資金赤字一方進(jìn)行轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)資金的跨時(shí)期配置。一、金融的概念“風(fēng)險(xiǎn)”一詞是中性的，即風(fēng)險(xiǎn)本身沒有好壞之分。有的學(xué)者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)即損失的不確定性；有的學(xué)者則認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生就是損失的可能性的暴露；也有學(xué)者定義風(fēng)險(xiǎn)是可能發(fā)生結(jié)果的差異，造成的損失與危害是我們無(wú)法預(yù)知的不確定性事件。如果用概率統(tǒng)計(jì)的語(yǔ)言分析風(fēng)險(xiǎn)，即風(fēng)險(xiǎn)大、變動(dòng)程度大、事件發(fā)生變量會(huì)增大；風(fēng)險(xiǎn)小，變動(dòng)程度小、事件發(fā)生變量會(huì)減小。那么，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的大小在本質(zhì)上就表現(xiàn)為事件發(fā)生的概率引發(fā)的后果，也就是說(shuō)損失程度和概率決定風(fēng)險(xiǎn)的影響范圍。二、風(fēng)險(xiǎn)及金融風(fēng)險(xiǎn)的概念(一)風(fēng)險(xiǎn)的概念第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論現(xiàn)實(shí)社會(huì)中風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，無(wú)時(shí)不有。風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)就是不確定性，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)不確定性的定義，風(fēng)險(xiǎn)事件的未來(lái)不確定性結(jié)果可以劃分為四個(gè)層次：二、風(fēng)險(xiǎn)及金融風(fēng)險(xiǎn)的概念第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論即在一定條件下必然發(fā)生或不可能發(fā)生的事件。事件的結(jié)果可以精準(zhǔn)預(yù)測(cè)，比如物理學(xué)定律或是自然科學(xué)的規(guī)律是確定的結(jié)果，太陽(yáng)從東方升起、水從高處流往低處、力的作用下物體運(yùn)動(dòng)、物體的加速運(yùn)動(dòng)等確定性規(guī)律。(1)確定性事件(2)客觀不確定性事件即客觀環(huán)境條件發(fā)生變化帶來(lái)的不確定性。事件可能出現(xiàn)的結(jié)果和概率均已知，比如生活中的紙牌或是擲骰子游戲，可以進(jìn)行預(yù)測(cè)，推斷出未來(lái)結(jié)果。即人的行為受到意識(shí)影響的不確定性。事件的結(jié)果可能已知，但概率未知，比如車禍、地震及其他金融投資活動(dòng)發(fā)生的概率無(wú)法估計(jì)。(3)主觀不確定性事件(4)完全不確定性事件即在一定條件下完全未知的事件。事件可能出現(xiàn)的結(jié)果和概率都未知，比如太空探索、基因研究等事件的不確定性。二、風(fēng)險(xiǎn)及金融風(fēng)險(xiǎn)的概念第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論根據(jù)這四個(gè)層次的含義，可以把風(fēng)險(xiǎn)的不確定性理解為“在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)，由于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性導(dǎo)致行為主體遭受損失的大小及可能性的大小”，表現(xiàn)為未來(lái)事件發(fā)生結(jié)果的不確定性以及對(duì)未來(lái)事件發(fā)生結(jié)果的不確定性的影響。二、風(fēng)險(xiǎn)及金融風(fēng)險(xiǎn)的概念第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論(1)風(fēng)險(xiǎn)是未來(lái)事件發(fā)生結(jié)果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)描述的是未來(lái)事件結(jié)果的不確定性。不確定性的結(jié)果是指事件未來(lái)發(fā)展與變化帶來(lái)的結(jié)果狀態(tài)是可衡量的不確定性和不可衡量的不確定性，從結(jié)果的角度出發(fā)即表現(xiàn)為潛在的損失與盈余并存。不確定性可以被認(rèn)為是一個(gè)或幾個(gè)事件(結(jié)果)發(fā)生的概率分布，每一個(gè)事件的發(fā)生都應(yīng)該對(duì)應(yīng)著一定概率的風(fēng)險(xiǎn)。二、風(fēng)險(xiǎn)及金融風(fēng)險(xiǎn)的概念第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論(2)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)未來(lái)事件發(fā)生結(jié)果不確定性的影響。風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)具有對(duì)未來(lái)事件發(fā)生結(jié)果不確定性的影響，對(duì)于同樣事件的結(jié)果，不同的人類活動(dòng)遭受的影響是不一樣的。比如未來(lái)的天氣狀況對(duì)所有人來(lái)講都是不確定的，但是給人類生產(chǎn)活動(dòng)帶來(lái)的影響完全不同，天氣對(duì)農(nóng)業(yè)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)工業(yè)和金融業(yè)等其他行業(yè)的影響。二、風(fēng)險(xiǎn)及金融風(fēng)險(xiǎn)的概念第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論金融總是與風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系在一起的?？梢哉f(shuō)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，就無(wú)金融；有金融，就必然有風(fēng)險(xiǎn)。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者莫頓指出，金融風(fēng)險(xiǎn)的觸角已經(jīng)滲透到現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的每一個(gè)角落。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融快速發(fā)展的同時(shí)，由于金融、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、歷史等方面的因素，潛伏著較大的金融風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的金融風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)際上來(lái)看，近年來(lái)，動(dòng)蕩不安的國(guó)際金融領(lǐng)域險(xiǎn)象環(huán)生。世界上發(fā)生的金融危機(jī)表明，一旦金融風(fēng)險(xiǎn)得不到控制，很容易引起連鎖反應(yīng)，從而引發(fā)全局性、系統(tǒng)性的金融危機(jī)，并殃及整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活，甚至導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)秩序混亂與政治危機(jī)。二、風(fēng)險(xiǎn)及金融風(fēng)險(xiǎn)的概念(二)金融風(fēng)險(xiǎn)的概念第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論金融風(fēng)險(xiǎn)指的是經(jīng)濟(jì)主體在從事資金融通過(guò)程中遭受損失的可能性，包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是金融機(jī)構(gòu)因經(jīng)營(yíng)管理不善而釀成大量不良資產(chǎn)或造成無(wú)法承受的巨額虧損進(jìn)而誘發(fā)支付危機(jī)，并最終倒閉、破產(chǎn)；二是金融市場(chǎng)、金融衍生工具市場(chǎng)、債務(wù)市場(chǎng)等領(lǐng)域潛伏的風(fēng)險(xiǎn)。從廣義上來(lái)看，金融風(fēng)險(xiǎn)包括金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)、個(gè)人投資的風(fēng)險(xiǎn)、政府管理的風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際間交易的風(fēng)險(xiǎn)；從狹義上來(lái)看，金融風(fēng)險(xiǎn)就體現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人三者的經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)中。二、風(fēng)險(xiǎn)及金融風(fēng)險(xiǎn)的概念(二)金融風(fēng)險(xiǎn)的概念第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論“黑天鵝”事件與“灰犀?！笔录鹑谑袌?chǎng)中的“黑天鵝”事件，也被稱為小概率事件，它是指非常難以預(yù)測(cè)且不尋常的事件引起市場(chǎng)連鎖負(fù)面的反應(yīng)。一般來(lái)說(shuō)，“黑天鵝”事件滿足兩個(gè)特征：一是它具有意外性，會(huì)產(chǎn)生重大影響；二是雖然它具有意外性，但人的本性促使人們?cè)谑潞鬄樗陌l(fā)生尋找理由，并且或多或少認(rèn)為這個(gè)事件是可解釋、可預(yù)測(cè)的。“黑天鵝”的邏輯理論認(rèn)為：“你不知道的事比你知道的事更有意義?！痹谌祟惿鐣?huì)發(fā)展進(jìn)程中，對(duì)歷史或是社會(huì)產(chǎn)生重大影響的事件通常都不是已知或可以預(yù)見的。例如自然災(zāi)害的突然發(fā)生、重大疾病、疫情的沖擊或是股市的崩盤等無(wú)法預(yù)測(cè)到的重大事件，都會(huì)引起經(jīng)濟(jì)癱瘓，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，造成一定的損失。二、風(fēng)險(xiǎn)及金融風(fēng)險(xiǎn)的概念拓展閱讀第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論與“黑天鵝”事件相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)事件是“灰犀牛”事件，或稱習(xí)慣性事件，它是指由于某事件太過(guò)于常見以至于人們習(xí)以為常而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，常用來(lái)比喻大概率且影響巨大的潛在危機(jī)。例如，人們會(huì)習(xí)慣性選擇在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的一線城市進(jìn)行投資或是發(fā)展其他商品經(jīng)濟(jì)，那么投資者或融資者涉及區(qū)域的房?jī)r(jià)或是物價(jià)水平就會(huì)明顯上升。由此，人們就會(huì)面臨房?jī)r(jià)高漲的風(fēng)險(xiǎn)。因而，我們需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性結(jié)果和不確定性影響進(jìn)行管理。二、風(fēng)險(xiǎn)及金融風(fēng)險(xiǎn)的概念拓展閱讀第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論金融風(fēng)險(xiǎn)理論主要包括金融體系不穩(wěn)定理論、金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性理論、金融風(fēng)險(xiǎn)傳染性理論和信用脆弱性理論，如表1.1所示。三、金融風(fēng)險(xiǎn)理論金融風(fēng)險(xiǎn)理論觀點(diǎn)金融體系不穩(wěn)定理論金融不穩(wěn)定假說(shuō)不對(duì)稱信息論金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性理論經(jīng)濟(jì)泡沫理論股價(jià)波動(dòng)理論匯率波動(dòng)理論金融風(fēng)險(xiǎn)傳染性理論金融風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制理論囚徒困境銀行擠提理論信用脆弱性理論信用是經(jīng)濟(jì)主體之間形成的一種生產(chǎn)關(guān)系和社會(huì)關(guān)系表1.1

金融風(fēng)險(xiǎn)理論第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論金融體系不穩(wěn)定理論認(rèn)為金融體系具有天然的不穩(wěn)定性，這種天然不穩(wěn)定性是金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源。金融體系的內(nèi)在不穩(wěn)定性原本是一種假說(shuō)，在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的幫助下才發(fā)展成一種頗有影響的金融理論。(一)金融體系不穩(wěn)定理論三、金融風(fēng)險(xiǎn)理論第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論西方學(xué)者海曼·明斯基作為激進(jìn)的凱恩斯主義者，通過(guò)引入債務(wù)緊縮理論建立了金融不穩(wěn)定假說(shuō)，從而解釋了金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，提出了債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)行為影響的理論。這個(gè)理論按照債務(wù)和收入的關(guān)系將金融市場(chǎng)主體劃分成三種類型：(1)投機(jī)型或冒險(xiǎn)型。投資人或借款者根據(jù)未來(lái)資金豐缺程度和時(shí)間變化來(lái)確定借款的類型。如果預(yù)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)良好，投資人或借款者會(huì)根據(jù)預(yù)測(cè)的未來(lái)資金變動(dòng)方向，發(fā)生投機(jī)型或冒險(xiǎn)型投資行為。三、金融風(fēng)險(xiǎn)理論(一)金融體系不穩(wěn)定理論第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論(2)抵補(bǔ)型。投資人因?yàn)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，基于未來(lái)現(xiàn)金流的變化作出預(yù)測(cè)，判斷是否進(jìn)行融資交易。例如，銀行利率下調(diào)，投資者如果持有債券，可能會(huì)進(jìn)行出售或轉(zhuǎn)讓，來(lái)避免利率風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。(3)龐氏型。這是一種借新債抵舊債的行為。借款人通過(guò)持續(xù)發(fā)生的借款行為去補(bǔ)充資金的空缺，投資者在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)沒有收益。借款人主要靠借款償還本息，久而久之借款者就會(huì)失去資金的流動(dòng)性和償付能力，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。三、金融風(fēng)險(xiǎn)理論(一)金融體系不穩(wěn)定理論第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論資產(chǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和收益的衡量持有的財(cái)富組合。不同投資者或融資者對(duì)資產(chǎn)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)和收益有著不同的預(yù)期，資產(chǎn)組合的價(jià)格會(huì)隨著投資者或融資者期望的預(yù)期收益進(jìn)行調(diào)整。許多金融風(fēng)險(xiǎn)都與金融資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)度波動(dòng)相關(guān)，金融資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)度波動(dòng)是金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的一個(gè)重要來(lái)源。(二)金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性理論三、金融風(fēng)險(xiǎn)理論第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)表現(xiàn)為股票、外匯等資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，這些金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)與信息不完全性有關(guān)，信息不完全決定了經(jīng)濟(jì)主體的有限預(yù)期，即經(jīng)濟(jì)主體不可能完全了解決定金融資產(chǎn)未來(lái)收入流量變化的各種因素，從而使金融市場(chǎng)的有效性和完善性大大降低，產(chǎn)生金融市場(chǎng)的失衡狀態(tài)，造成金融資產(chǎn)價(jià)格的不穩(wěn)定性。而且，不同金融資產(chǎn)價(jià)格之間呈現(xiàn)出一定的互動(dòng)性，通貨膨脹率、利率、匯率和股價(jià)之間存在聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，彼此相互影響，又進(jìn)一步加劇了資產(chǎn)價(jià)格的不穩(wěn)定性。(二)金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性理論三、金融風(fēng)險(xiǎn)理論第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性理論具體又包括經(jīng)濟(jì)泡沫理論、股價(jià)波動(dòng)理論、匯率波動(dòng)理論等理論分支。經(jīng)濟(jì)泡沫理論認(rèn)為，預(yù)期因素和左右人們行為的信息因素決定了經(jīng)濟(jì)泡沫的形成。資產(chǎn)價(jià)格的上升通常伴隨著預(yù)期的反向變化，并帶來(lái)價(jià)格的迅速下降，最終導(dǎo)致金融危機(jī)。(二)金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性理論三、金融風(fēng)險(xiǎn)理論第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論(1)過(guò)度投機(jī)的存在，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)集體行為的非理性導(dǎo)致的過(guò)度投機(jī)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響。(2)宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。股市的波動(dòng)在很大程度上來(lái)自宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。(3)市場(chǎng)操縱機(jī)制作用。通過(guò)操縱市場(chǎng)，操縱者創(chuàng)造虛假交易繁榮和虛假價(jià)格，也創(chuàng)造了表面上穩(wěn)定的市場(chǎng)，最終市場(chǎng)價(jià)格必然出現(xiàn)不可逆轉(zhuǎn)的下跌。(4)交易和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的某些技術(shù)性特征的影響。任何有利于高賣低買的技術(shù)性特征都可能加劇股市的波動(dòng)，如信用交易、保證金交易及做空機(jī)制等。第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論三、金融風(fēng)險(xiǎn)理論股價(jià)波動(dòng)理論的焦點(diǎn)為以下四個(gè)方面：匯率波動(dòng)理論則認(rèn)為匯率的波動(dòng)性分為兩種：一種是固定匯率的波動(dòng)性，即貨幣對(duì)外價(jià)值發(fā)生意外的變化，使固定匯率水平難以維系；另一種是浮動(dòng)匯率的波動(dòng)性，即市場(chǎng)匯率的波動(dòng)幅度超過(guò)了能夠用真實(shí)經(jīng)濟(jì)因素來(lái)解釋的范圍。關(guān)于匯率的波動(dòng)性根源，又產(chǎn)生了許多解釋理論，主要包括國(guó)際借貸理論、利息平價(jià)理論、匯兌心理理論、匯率過(guò)度調(diào)整理論和匯率錯(cuò)亂理論等。(二)金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性理論三、金融風(fēng)險(xiǎn)理論第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論依據(jù)金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性理論，金融風(fēng)險(xiǎn)具有傳染性，它可以由一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體傳染給別的經(jīng)濟(jì)主體，或者由一家金融機(jī)構(gòu)傳染給別的金融機(jī)構(gòu)，或者由一個(gè)國(guó)家傳染給別的國(guó)家，結(jié)果可能導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至世界性金融危機(jī)。金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染過(guò)程就是金融風(fēng)險(xiǎn)由小到大、由此及彼、由單個(gè)金融機(jī)構(gòu)到整個(gè)金融體系、由一個(gè)國(guó)家到另一個(gè)國(guó)家發(fā)展的過(guò)程，也是金融風(fēng)險(xiǎn)的范圍和強(qiáng)度不斷放大和加深的過(guò)程。金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性理論包括金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染機(jī)制理論、囚徒困境與銀行擠提理論等，這些理論都解釋了金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染根源和過(guò)程。(三)金融風(fēng)險(xiǎn)傳染性理論三、金融風(fēng)險(xiǎn)理論第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論信用不是獨(dú)立存在的，它是指依附在人與人之間、企業(yè)與單位之間以及社會(huì)整體之間形成的一種相互信任的生產(chǎn)關(guān)系和社會(huì)關(guān)系。金融以信用為基礎(chǔ)，是一種人與人、企業(yè)與單位、社會(huì)整體之間發(fā)生交易的雙方愿意遵守的規(guī)章制度。比如我們常說(shuō)的借和貸之間的關(guān)系，在一段時(shí)間內(nèi)借款人獲得的一筆錢或者是賒銷得到的一批貨物，得到債權(quán)人認(rèn)可的一個(gè)信用額度，但這個(gè)額度不是獨(dú)立存在的，是因?yàn)橘J款人的信任才發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為。多邊的信任關(guān)系是相互交織、相互聯(lián)動(dòng)的。其中任何一方的信任關(guān)系發(fā)生破裂都會(huì)成為信用崩潰的前提條件，引起金融信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。(四)信用脆弱性理論三、金融風(fēng)險(xiǎn)理論第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)概論金融風(fēng)險(xiǎn)的分類PART022第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類根據(jù)研究的需要，根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，可以從不同的角度對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類。按金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)劃分01按金融風(fēng)險(xiǎn)的層次劃分03按金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分02按金融風(fēng)險(xiǎn)的地域劃分04第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類一、按金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)劃分按金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)可將金融風(fēng)險(xiǎn)劃分為：01系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)02非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)事件在金融機(jī)構(gòu)或金融市場(chǎng)引起的一系列損失的可能性，它通常涉及整個(gè)金融體系。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法通過(guò)資產(chǎn)多樣化來(lái)分散和回避，因此又可以稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。例如，2020年，世界新冠疫情的爆發(fā)對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)都帶來(lái)了嚴(yán)重打擊，從股票市場(chǎng)的交易量來(lái)看，因?yàn)橐咔榈谋l(fā)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減緩，市場(chǎng)股價(jià)下跌。在這種情形下，投資者會(huì)拋出手中股票，放棄購(gòu)買證券，減少金融交易活動(dòng)。(一)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)一、按金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響因素主要有：(一)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)一、按金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)010204031.政策風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)是指政府經(jīng)濟(jì)政策和管理措施的變化引起企業(yè)利潤(rùn)和投資回報(bào)的變化。當(dāng)然，證券交易政策的變化也會(huì)直接影響證券價(jià)格的變化。因此，在政策風(fēng)險(xiǎn)的影響下，經(jīng)濟(jì)政策法規(guī)的調(diào)整或是更改都會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響，如果影響較大，整體市場(chǎng)將出現(xiàn)較大波動(dòng)。(一)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)一、按金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類2.利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)價(jià)格的變化會(huì)受到利率水平的影響。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，股票市場(chǎng)的價(jià)格會(huì)下降，對(duì)資金供求帶來(lái)影響。(一)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)一、按金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類3.購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)，如價(jià)格的上漲，相同金額的資金可能無(wú)法購(gòu)買到過(guò)去相同價(jià)格的商品。這種價(jià)格變化導(dǎo)致了貨幣實(shí)際購(gòu)買力的不確定性，即購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)或通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。在證券市場(chǎng)上，通貨緊縮時(shí)期，貨幣購(gòu)買力增加，投資收益增加，這可以給投資者帶來(lái)利潤(rùn)；相反，如果是通貨膨脹時(shí)期，投資者的購(gòu)買力水平會(huì)下降，會(huì)面臨損失的風(fēng)險(xiǎn)。(一)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)一、按金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類4.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是金融證券投資活動(dòng)中最常見的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)整體被低估時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)變化不明顯，但是如果市場(chǎng)整體被高估，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加。(一)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)一、按金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是指由于內(nèi)部和外部的一些因素的影響，個(gè)別經(jīng)濟(jì)主體(或金融機(jī)構(gòu))遭受損失甚至倒閉的情形。非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)屬于個(gè)別經(jīng)濟(jì)主體的單個(gè)事件，對(duì)其他經(jīng)濟(jì)主體沒有產(chǎn)生影響或影響不大，一般不會(huì)引起連鎖反應(yīng)，可以通過(guò)資產(chǎn)組合等措施來(lái)避免遭受損失，因此也可以稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。例如，在公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，可能會(huì)因?yàn)楣井a(chǎn)業(yè)升級(jí)，開發(fā)的產(chǎn)品研發(fā)失敗，工人操作不當(dāng)或是企業(yè)破產(chǎn)等非預(yù)期事件的發(fā)生，而這些特定的事件只會(huì)給局部帶來(lái)影響。企業(yè)可以通過(guò)減少新產(chǎn)品的研發(fā)、加強(qiáng)工人的職業(yè)技能培訓(xùn)或是對(duì)企業(yè)進(jìn)行兼并重組來(lái)分散非預(yù)期事件風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。(二)非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)一、按金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類二、按金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類按照金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分，金融風(fēng)險(xiǎn)可以分為利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率水平的不確定性變動(dòng)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體受到損失的可能性。利率是資金的價(jià)格，利率的高低由政治、經(jīng)濟(jì)、金融狀況共同決定。由于利率是不穩(wěn)定的，故而收入也是不穩(wěn)定的，這就導(dǎo)致借貸雙方都要受到利率的制約。(一)利率風(fēng)險(xiǎn)二、按金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類一般來(lái)說(shuō)，金融風(fēng)險(xiǎn)中的利率變化分為兩種方式：(1)當(dāng)利率降低時(shí)，貸方會(huì)遭受損失；利率升高時(shí)，借方不得不支付較高的成本。受利率變化影響的雙方頭寸都會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)。(2)當(dāng)固定利率低于市場(chǎng)利率時(shí)，利息收入就比按市場(chǎng)利率收取利息的方式要低。對(duì)于一個(gè)金融機(jī)構(gòu)而言，如果持有利率敏感性正缺口，將面臨利率下降、凈收益或凈利息收入減少的利率風(fēng)險(xiǎn)。反之，如果持有利率敏感性負(fù)缺口，則面臨著利率上升、凈收益和凈利息收入減少的利率風(fēng)險(xiǎn)。(一)利率風(fēng)險(xiǎn)二、按金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類利率的波動(dòng)使損失和收益發(fā)生具有不確定性，經(jīng)濟(jì)主體的實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，使其實(shí)際收益(或成本)低于(或高于)預(yù)期收益(或成本)。從而金融風(fēng)險(xiǎn)就以利率風(fēng)險(xiǎn)的形式直接表現(xiàn)出來(lái)了。(一)利率風(fēng)險(xiǎn)二、按金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類匯率風(fēng)險(xiǎn)又稱為外匯風(fēng)險(xiǎn)或外匯暴露，通常是指由于匯率的變動(dòng)致使某一經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體蒙受損失的可能性。20世紀(jì)70年代，隨著布雷頓森林體系的崩潰，大多數(shù)國(guó)家由固定匯率制度慢慢向浮動(dòng)匯率制度變化。與此同時(shí)，隨著金融市場(chǎng)的國(guó)際化和信息技術(shù)的運(yùn)用，外匯市場(chǎng)上的不確定性因素增多，加上各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡、國(guó)際收支不平衡、一些國(guó)家政治動(dòng)蕩不安，使匯率的波動(dòng)日趨復(fù)雜，給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體造成損失。(二)匯率風(fēng)險(xiǎn)二、按金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為，信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易對(duì)象無(wú)力履約的風(fēng)險(xiǎn)，即債務(wù)人未能如期償還其債務(wù)而給經(jīng)濟(jì)主體經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。其基本思想是只有當(dāng)交易對(duì)手在到期時(shí)不履約并且這種行為給經(jīng)濟(jì)主體造成損失時(shí)，經(jīng)濟(jì)主體才遭受信用風(fēng)險(xiǎn)的損害。(三)信用風(fēng)險(xiǎn)二、按金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類隨著現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境的變化和風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的發(fā)展，傳統(tǒng)的含義已經(jīng)不能反映現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)及其管理的本質(zhì)?，F(xiàn)代意義上的信用風(fēng)險(xiǎn)是指借款人或市場(chǎng)交易對(duì)手拒絕或無(wú)力按時(shí)、全額支付所欠債務(wù)時(shí)，給債權(quán)人或金融工具持有人帶來(lái)的潛在損失，包括由于借款人的信用評(píng)級(jí)的變動(dòng)和履約能力的變化導(dǎo)致其債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)而引起損失的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)定義認(rèn)為信用風(fēng)險(xiǎn)不僅存在于合約到期時(shí)交易對(duì)手是否履約這一時(shí)點(diǎn)，還存在于合約的整個(gè)有效期。(三)信用風(fēng)險(xiǎn)二、按金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指金融參與者由于市場(chǎng)價(jià)格因素的波動(dòng)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值變化而遭受損失的可能性。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義之分，廣義的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)的交易頭寸，由于市場(chǎng)價(jià)格因素的變動(dòng)而可能遭受的收益或損失。(四)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)二、按金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類廣義的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)充分考慮了市場(chǎng)價(jià)格可能的有利方向及不利方向的變化，以及可能帶來(lái)潛在的收益或損失。該定義對(duì)正視市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不避諱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)乃至利用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，具有積極的作用。狹義的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指金融市場(chǎng)的交易頭寸，由于市場(chǎng)價(jià)格因素(如利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格等)的不利變動(dòng)而可能遭受的損失。影響市場(chǎng)價(jià)格的因素主要有利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格等，那么市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以分為：利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股票風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。(四)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)二、按金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類操作風(fēng)險(xiǎn)是由人員、系統(tǒng)、流程和外部事件所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的正式定義是：操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于不完善或有問題的內(nèi)部操作過(guò)程、人員、系統(tǒng)或外部事件而導(dǎo)致的直接或間接損失的風(fēng)險(xiǎn)，并由此分為七種表現(xiàn)形式：內(nèi)部欺詐；外部欺詐；就業(yè)制度和工作場(chǎng)所安全性；客戶、產(chǎn)品及業(yè)務(wù)活動(dòng)事件；實(shí)物資產(chǎn)損壞；業(yè)務(wù)中斷和系統(tǒng)失靈；執(zhí)行、交割及流程管理。(五)操作風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類二、按金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分這一定義包含了法律風(fēng)險(xiǎn)，但是不包含策略性風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。例如，1995年2月，巴林銀行的交易柜員因?yàn)樵綑?quán)使用金融交易衍生工具給銀行造成了巨額損失，加之缺少合理的獨(dú)立監(jiān)督機(jī)制，管理層無(wú)法及時(shí)獲取交易的真實(shí)情況，最終導(dǎo)致該銀行破產(chǎn)。(五)操作風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類二、按金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分流動(dòng)性指的是金融資產(chǎn)在不發(fā)生損失的情況下迅速變現(xiàn)的能力，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是經(jīng)濟(jì)主體機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，常常面對(duì)資金流通困難的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。它要求的是經(jīng)濟(jì)主體在任何情況下都能具有其資產(chǎn)隨時(shí)變現(xiàn)或是從外部獲得可用資金的能力。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生反映了一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體因這種流動(dòng)性的不確定變化所造成的損失。尤其對(duì)于金融機(jī)構(gòu)，由于其經(jīng)營(yíng)職能的特殊性，當(dāng)客戶的貸款承諾無(wú)法隨時(shí)兌現(xiàn)或客戶提現(xiàn)的要求不能及時(shí)滿足，都會(huì)給金融機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)行帶來(lái)一定的困難。(六)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)二、按金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出來(lái)的有內(nèi)生性和外生性兩大特征，當(dāng)商業(yè)銀行將缺乏流動(dòng)性資產(chǎn)與高流動(dòng)性負(fù)債進(jìn)行轉(zhuǎn)換時(shí)，內(nèi)生性就變現(xiàn)為整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性沖擊壓力。當(dāng)商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中受到外部力量沖擊時(shí)，比如系統(tǒng)性的市場(chǎng)危機(jī)、資本管制或債務(wù)延期付款的事件時(shí)，外生性就會(huì)使銀行面臨流動(dòng)性壓力。(六)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)二、按金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類金融機(jī)構(gòu)面臨的其他金融風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)于金融機(jī)構(gòu)體系內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)而言的，是指由于脫離常規(guī)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的外在非市場(chǎng)可控因素引起的意外性風(fēng)險(xiǎn)，也可以稱為外在金融風(fēng)險(xiǎn)。這些外部性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生表現(xiàn)為聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)等其他金融風(fēng)險(xiǎn)類型。多數(shù)情況下這些風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生帶來(lái)的影響并不是我們能夠預(yù)期到的結(jié)果，它脫離了市場(chǎng)的常規(guī)活動(dòng)，與當(dāng)前常規(guī)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)無(wú)關(guān)，但其發(fā)生會(huì)影響金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。(七)其他金融風(fēng)險(xiǎn)二、按金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類三、按金融風(fēng)險(xiǎn)的層次劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類按金融風(fēng)險(xiǎn)的層次劃分，金融風(fēng)險(xiǎn)可以分為:01微觀金融風(fēng)險(xiǎn)02宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)微觀金融風(fēng)險(xiǎn)是指金融活動(dòng)的參與者，如居民、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。微觀金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于微觀經(jīng)濟(jì)因素，如外匯市場(chǎng)供求的波動(dòng)，貨幣市場(chǎng)供求的變化帶來(lái)利率的波動(dòng)等。利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等基本屬于微觀金融風(fēng)險(xiǎn)。(一)微觀金融風(fēng)險(xiǎn)三、按金融風(fēng)險(xiǎn)的層次劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)家、整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和整個(gè)金融體系面臨的風(fēng)險(xiǎn)。宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)主要產(chǎn)生于宏觀金融因素。金融體系風(fēng)險(xiǎn)、外債風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)及一國(guó)的貨幣當(dāng)局指定的貨幣政策或匯率政策產(chǎn)生的制度風(fēng)險(xiǎn)都屬于宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)。(二)宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)三、按金融風(fēng)險(xiǎn)的層次劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類四、按金融風(fēng)險(xiǎn)的地域劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類按金融風(fēng)險(xiǎn)的地域劃分，金融風(fēng)險(xiǎn)可以分為:01國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)02國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)內(nèi)金融活動(dòng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)，源于國(guó)內(nèi)金融活動(dòng)的不確定性，其影響或承受主體僅限于本國(guó)居民，即國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)主體。(一)國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類四、按金融風(fēng)險(xiǎn)的地域劃分國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)際金融活動(dòng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)，是金融風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)際領(lǐng)域的特殊表現(xiàn)形式。國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)主體可以是居民，也可能是非居民。國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)比國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜，管理的難度也要大一些。國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)既有經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險(xiǎn)，又有政治性風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)性風(fēng)險(xiǎn)。在金融全球化程度日益提高的今天，國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)與國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)相互影響、相互滲透、相互轉(zhuǎn)化，越來(lái)越難以截然分開。一方面，一個(gè)國(guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)可以“輸出”，滲透到其他國(guó)家，引發(fā)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)也可以向國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)，形成國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)。(二)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)四、按金融風(fēng)險(xiǎn)的地域劃分第二節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程PART033第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程金融風(fēng)險(xiǎn)管理是指人們通過(guò)實(shí)施一系列的政策和措施來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)以消除或減少其不利影響的行為。金融風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵是多重的，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的含義應(yīng)從不同的角度加以理解。一、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程金融風(fēng)險(xiǎn)管理根據(jù)管理主體不同可分為內(nèi)部金融風(fēng)險(xiǎn)管理和外部金融風(fēng)險(xiǎn)管理。內(nèi)部金融風(fēng)險(xiǎn)管理是指作為風(fēng)險(xiǎn)直接承擔(dān)者的經(jīng)濟(jì)個(gè)體對(duì)其自身面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。內(nèi)部金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主體是金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、個(gè)人等金融活動(dòng)的參與者，尤以金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理為代表。外部金融風(fēng)險(xiǎn)管理主要包括行業(yè)自律管理和政府監(jiān)管，其管理主體不參與金融市場(chǎng)的交易，因而不是作為受險(xiǎn)主體對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，而是對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的參與者的風(fēng)險(xiǎn)行為進(jìn)行約束。一、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程金融風(fēng)險(xiǎn)管理根據(jù)管理對(duì)象的不同可分為微觀金融風(fēng)險(xiǎn)管理和宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)管理。微觀金融風(fēng)險(xiǎn)管理只是對(duì)個(gè)別金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)或部分個(gè)人產(chǎn)生不同程度的影響，對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)體系的影響較小。微觀金融風(fēng)險(xiǎn)管理的管理目標(biāo)是采用合理的、經(jīng)濟(jì)的方法使微觀金融活動(dòng)主體因金融風(fēng)險(xiǎn)的影響而受到損失的可能性降至最低。宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)可能引發(fā)金融危機(jī)，對(duì)經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)的穩(wěn)定性可能造成重大影響，因此，宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是保持整個(gè)金融體系的穩(wěn)定性、避免出現(xiàn)金融危機(jī)，保護(hù)社會(huì)公眾的利益。一、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段:二、金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的發(fā)展第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程030201金融資產(chǎn)負(fù)債管理階段全面風(fēng)險(xiǎn)管理階段金融工程管理階段第一階段：金融資產(chǎn)負(fù)債管理階段。比如在商業(yè)銀行或金融機(jī)構(gòu)的融資計(jì)劃和決策中，可以主動(dòng)利用利率的變化進(jìn)行資金協(xié)調(diào)、控制銀行資金配置，使銀行維持一個(gè)正的凈利息差額與正的資本凈值。具體來(lái)說(shuō)表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：二、金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的發(fā)展第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程(1)測(cè)量和監(jiān)控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與利率風(fēng)險(xiǎn)。(2)資產(chǎn)負(fù)債表的管理控制。(3)針對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)采取的避險(xiǎn)策略。第二階段：金融工程管理階段。即利用各種衍生的金融工具，如期權(quán)、期貨、互換等，并通過(guò)金融工具的組合、分解、創(chuàng)新等方法，對(duì)金融領(lǐng)域中的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。金融工程是新型金融產(chǎn)品(包括金融工具和金融服務(wù))和新型金融技術(shù)的設(shè)計(jì)、開發(fā)和實(shí)施的科學(xué)。廣義上，金融工程包括理論、工具和技術(shù)三個(gè)部分：理論上有金融理論、經(jīng)濟(jì)理論、數(shù)學(xué)理論和統(tǒng)計(jì)學(xué)等；工具上包括傳統(tǒng)的股票和債券等金融工具和眾多的衍生工具，如遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)、互換等；從技術(shù)方法上看，它是結(jié)合相關(guān)的理論和工具構(gòu)造與實(shí)施操作步驟以及操作過(guò)程本身。二、金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的發(fā)展第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程金融工程管理的出現(xiàn)使得風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出兩個(gè)變化：第一是量化和模型化，金融工程技術(shù)的發(fā)展使得數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、物理學(xué)和計(jì)算機(jī)科學(xué)等技術(shù)在風(fēng)險(xiǎn)管理和產(chǎn)品開發(fā)中得到大量的運(yùn)用；第二是產(chǎn)品化和市場(chǎng)化，金融機(jī)構(gòu)為了自身經(jīng)營(yíng)目標(biāo)利潤(rùn)，加大同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力度，會(huì)擴(kuò)大產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)范圍。金融工程技術(shù)使得金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理可以通過(guò)提供產(chǎn)品和交易的方式得以實(shí)現(xiàn)，而金融機(jī)構(gòu)向其他機(jī)構(gòu)提供風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品也可以成為一項(xiàng)重要的業(yè)務(wù)和利潤(rùn)來(lái)源。二、金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的發(fā)展第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程第三階段：全面風(fēng)險(xiǎn)管理階段。全面風(fēng)險(xiǎn)管理就是建立和實(shí)施整個(gè)企業(yè)范圍的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，通過(guò)管理具有最大潛在影響的風(fēng)險(xiǎn)，改進(jìn)財(cái)務(wù)績(jī)效、實(shí)現(xiàn)策略目標(biāo)，進(jìn)而從整體的角度評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，使金融機(jī)構(gòu)面臨的意外風(fēng)險(xiǎn)最小化。通過(guò)綜合整個(gè)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)各個(gè)層次的業(yè)務(wù)單位，對(duì)各個(gè)種類的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)督，也就是說(shuō)以更好的風(fēng)險(xiǎn)管理來(lái)改進(jìn)公司治理，從而履行權(quán)益人職責(zé)，保證監(jiān)管符合規(guī)范要求。二、金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的發(fā)展第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程金融風(fēng)險(xiǎn)貫穿于金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)的整個(gè)生命周期，所以風(fēng)險(xiǎn)管理是個(gè)持續(xù)的過(guò)程，建立良好的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制以及基于風(fēng)險(xiǎn)的決策機(jī)制是穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和持續(xù)發(fā)展的重要保證?？茖W(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理流程要求能夠有效貫徹、執(zhí)行金融機(jī)構(gòu)既定的戰(zhàn)略目標(biāo)和管理政策。金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程包括風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、度量與評(píng)估、應(yīng)對(duì)與控制，以及報(bào)告與監(jiān)控。三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程(一)金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是金融風(fēng)險(xiǎn)管理的首要步驟，是風(fēng)險(xiǎn)管理人員運(yùn)用科學(xué)、系統(tǒng)的方法來(lái)識(shí)別經(jīng)濟(jì)主體所面臨的各種潛在風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)，分析和確定風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的類型，找出風(fēng)險(xiǎn)的變化因素，并分析這些風(fēng)險(xiǎn)的成因及后果的動(dòng)態(tài)過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別為金融風(fēng)險(xiǎn)管理指明了方向，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別過(guò)程，如圖1.1所示。三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)類型識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)變化感知風(fēng)險(xiǎn)建立風(fēng)險(xiǎn)清單圖1.1

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別過(guò)程(一)金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別1.確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)類型風(fēng)險(xiǎn)的衡量應(yīng)在普遍估計(jì)的基礎(chǔ)上，以嚴(yán)格的數(shù)量分析為工具進(jìn)行對(duì)比籌劃，以得出比較合理的分析結(jié)果。首先，確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生類型、存在部位和風(fēng)險(xiǎn)源，為后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作作好準(zhǔn)備；其次，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生帶來(lái)的嚴(yán)重性進(jìn)行確認(rèn)，既不能高估風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生帶來(lái)的成本，造成管理過(guò)度，帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)，也不能低估風(fēng)險(xiǎn)的影響，造成管理不足，帶來(lái)其他潛在風(fēng)險(xiǎn)。三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程(一)金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別2.識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)變化對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，金融風(fēng)險(xiǎn)具有動(dòng)態(tài)的變化性，因而要實(shí)時(shí)關(guān)注經(jīng)濟(jì)主體的財(cái)務(wù)狀況或是市場(chǎng)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)變化。例如，由于2020年新冠疫情的爆發(fā)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)都遭受了一定程度的打擊，在金融市場(chǎng)上，以銀行為代表的各金融機(jī)構(gòu)會(huì)縮緊信貸規(guī)模，減少對(duì)產(chǎn)業(yè)的投資，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。如果這時(shí)企業(yè)想要擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)鏈加大投入的話，就會(huì)面臨融資困難、資金成本增加等風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程(一)金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別3.感知風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)主體要感知在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中每一個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行再分解，判斷是否存在新風(fēng)險(xiǎn)。三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程(一)金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別4.建立風(fēng)險(xiǎn)清單風(fēng)險(xiǎn)管理收益的大小取決于風(fēng)險(xiǎn)管理能夠承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)損失，這需要我們權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的成本和收益，建立風(fēng)險(xiǎn)清單。在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別過(guò)程中人力、物力和時(shí)間等其他費(fèi)用支出都需要進(jìn)行選擇和確定，從而保證金融機(jī)構(gòu)以最小的支出獲得最大的安全保障或者說(shuō)是最小的金融風(fēng)險(xiǎn)損失。三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程金融風(fēng)險(xiǎn)的度量是對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)大小、程度或水平的分析和估量。風(fēng)險(xiǎn)度量是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的延續(xù)，準(zhǔn)確地評(píng)估金融風(fēng)險(xiǎn)大小十分重要。如果對(duì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，經(jīng)濟(jì)主體就不會(huì)采取相應(yīng)措施規(guī)避或控制風(fēng)險(xiǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失；相反，若對(duì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)過(guò)高，也可能因此付出不必要的管理成本，失去獲取更大收益的機(jī)會(huì)。金融風(fēng)險(xiǎn)的度量方法很多、很復(fù)雜，技術(shù)含量很高，而且仍處在不斷發(fā)展和演進(jìn)之中。(二)金融風(fēng)險(xiǎn)的度量與評(píng)估三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程金融風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估是指經(jīng)濟(jì)主體考慮潛在風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，對(duì)金融活動(dòng)中各種損失的可能性、損失范圍和嚴(yán)重程度進(jìn)行估計(jì)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是金融風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的延續(xù)，也是風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的前提。(二)金融風(fēng)險(xiǎn)的度量與評(píng)估三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程準(zhǔn)確地度量和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)具有十分重要的意義，金融風(fēng)險(xiǎn)度量與評(píng)估的內(nèi)容，如表1.2所示。(二)金融風(fēng)險(xiǎn)的度量與評(píng)估三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)分析是對(duì)已識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行最小化分析和描述，探求其可能發(fā)生的變化范圍以及影響把市場(chǎng)中發(fā)生的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和量化綜合考慮金融機(jī)構(gòu)的整體風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論是微觀層面還是宏觀層面，關(guān)注各風(fēng)險(xiǎn)之間的相互影響和相互作用以及金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力表1.2

金融風(fēng)險(xiǎn)度量與評(píng)估的內(nèi)容金融風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策是指金融風(fēng)險(xiǎn)控制與管理人員在識(shí)別和評(píng)估金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，尋求切實(shí)可行的措施或工具對(duì)所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范、控制與化解的策略。金融風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)與控制將風(fēng)險(xiǎn)和收益緊密聯(lián)系起來(lái)。在一個(gè)企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)中，各部門管理人員各司其職，當(dāng)金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)能夠采取有效的控制方法。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度主要包括三種，即風(fēng)險(xiǎn)厭惡、風(fēng)險(xiǎn)中性和風(fēng)險(xiǎn)偏好。人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制需要根據(jù)投資者在確定收益帶來(lái)的效用與預(yù)期期望收益之間進(jìn)行對(duì)比。(三)金融風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)與控制三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程其中，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者確定的財(cái)富效用中的資產(chǎn)越多，那么獲取的收益就會(huì)越大，屬于保守型的投資；風(fēng)險(xiǎn)中性者尋求的是預(yù)期收益與投入回報(bào)相等，屬于平穩(wěn)型的投資；而風(fēng)險(xiǎn)偏好者，期望的是高收益高回報(bào)，也就是說(shuō)投入的財(cái)富越少反而帶來(lái)的預(yù)期收益越大，呈現(xiàn)出反向關(guān)系，屬于冒進(jìn)型的投資。由此，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)與控制需要處理好風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系，在風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)?yè)p失前能夠采取措施，最小化風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生頻率和損失程度。(三)金融風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)與控制三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程金融風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告是將風(fēng)險(xiǎn)信息傳遞到內(nèi)外部門和機(jī)構(gòu)，使其了解金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及其管理狀況的重要工具。可靠的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告可以為管理層提供全面、及時(shí)和精確的風(fēng)險(xiǎn)信息，為風(fēng)險(xiǎn)管理決策提供必要的支持。同時(shí)，可靠的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告是投資人和監(jiān)管者對(duì)金融機(jī)構(gòu)信息的基本途徑和要求，他們據(jù)此可以了解和掌握金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及其管理狀況，進(jìn)而作出對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)分析與決策。(四)金融風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)告第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程金融風(fēng)險(xiǎn)管理是針對(duì)金融機(jī)構(gòu)中出現(xiàn)的可能因經(jīng)營(yíng)管理不善而釀成大量不良資產(chǎn)或造成無(wú)法承受的巨額虧損進(jìn)而誘發(fā)支付危機(jī)或其他重大損失的風(fēng)險(xiǎn)的控制，以消除或減少其會(huì)產(chǎn)生的不利影響行為。金融風(fēng)險(xiǎn)管理與防范的意義可以概述為以下三點(diǎn)：(1)從經(jīng)濟(jì)層面上講，首先，金融風(fēng)險(xiǎn)管理有助于創(chuàng)建穩(wěn)定環(huán)境，保障經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益最大化；其次，有助于規(guī)范市場(chǎng)秩序，調(diào)整金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力；最后，有助于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，提高投資者或企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，最大限度地減少金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程四、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的意義(2)從社會(huì)層面上講，金融風(fēng)險(xiǎn)管理有助于增強(qiáng)社會(huì)公眾信心，避免社會(huì)恐慌。(3)從學(xué)術(shù)層面上講，金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論的研究擴(kuò)寬了對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與控制，讓投資者或借款人能夠發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、避讓風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)有利于金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論的不斷改進(jìn)和完善。第三節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程四、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的意義(1)金融風(fēng)險(xiǎn)指的是經(jīng)濟(jì)主體在從事資金融通過(guò)程中遭受損失的可能性，包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是金融機(jī)構(gòu)因經(jīng)營(yíng)管理不善而釀成大量不良資產(chǎn)或造成無(wú)法承受的巨額虧損進(jìn)而誘發(fā)支付危機(jī)，并最終倒閉破產(chǎn)；二是金融市場(chǎng)、金融衍生工具市場(chǎng)、債務(wù)市場(chǎng)等領(lǐng)域潛伏的風(fēng)險(xiǎn)。(2)金融風(fēng)險(xiǎn)的理論主要包括四種，分別為：金融體系不穩(wěn)定理論、金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性理論、金融風(fēng)險(xiǎn)傳染性理論、信用脆弱性理論。本章小結(jié)(3)按金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)劃分，金融風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。按金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分，金融風(fēng)險(xiǎn)分為：利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)。按金融風(fēng)險(xiǎn)的層次劃分，金融風(fēng)險(xiǎn)可以分為微觀金融風(fēng)險(xiǎn)和宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)。按金融風(fēng)險(xiǎn)的地域劃分，金融風(fēng)險(xiǎn)可以分為國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)。本章小結(jié)(4)金融風(fēng)險(xiǎn)管理是指人們通過(guò)實(shí)施一系列的政策和措施來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)以消除或減少其不利影響的行為。金融風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵是多重的，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的含義應(yīng)從不同的角度加以理解。(5)金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的發(fā)展經(jīng)歷了金融資產(chǎn)負(fù)債管理階段、金融工程管理階段和全面風(fēng)險(xiǎn)管理階段。(6)科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理流程要求能夠有效貫徹、執(zhí)行金融機(jī)構(gòu)既定的戰(zhàn)略目標(biāo)和管理政策。金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程包括風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、度量與評(píng)估、應(yīng)對(duì)與控制，以及報(bào)告與監(jiān)控。本章小結(jié)(1)什么是金融風(fēng)險(xiǎn)?(2)簡(jiǎn)述金融風(fēng)險(xiǎn)的理論。(3)簡(jiǎn)述金融風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)類型。(4)簡(jiǎn)述金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基本步驟。(5)談?wù)劙l(fā)生在你身邊的金融風(fēng)險(xiǎn)事件，并談?wù)勗撌录?duì)人們生活的影響以及你的感受。思考題金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警——次貸危機(jī)的爆發(fā)2000年3月，聯(lián)邦政府訴微軟壟斷，微軟敗訴。以此為導(dǎo)火索，美國(guó)股市互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始走弱，美聯(lián)儲(chǔ)為了降低失業(yè)率，提振經(jīng)濟(jì)，多次降低了聯(lián)邦基準(zhǔn)利率(降息)。在利率降低后，債券等傳統(tǒng)固定收益類產(chǎn)品收益率很低，股票正在經(jīng)歷崩盤后的低迷期。大家手里的錢沒地方投，于是就轉(zhuǎn)向了低迷了很久的房地產(chǎn)，房?jī)r(jià)開始上漲。銀行發(fā)放的住房按揭貸款，按照申請(qǐng)人的信用水平和償債能力，分為一系列的等級(jí)，收入高且穩(wěn)定的人，信用等級(jí)就高；而沒有穩(wěn)定收入的人信用等級(jí)相對(duì)較低。對(duì)于信用等級(jí)高的客戶，銀行給其的貸款的利率就低，即風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也較低；對(duì)于信用等級(jí)低的客戶，銀行不發(fā)貸或者收取較高的利率，需要保證人等，即風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也高。對(duì)于發(fā)給信用等級(jí)低、償債能力弱的客戶的貸款，稱為次級(jí)抵押貸款，其特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)大，有高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，收益相對(duì)一般債券較高。案例分析金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警——次貸危機(jī)的爆發(fā)次貸危機(jī)也稱為次級(jí)房貸危機(jī)，是金融風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期積累而瞬間爆發(fā)的結(jié)果。最初爆發(fā)于房地產(chǎn)市場(chǎng)中，次級(jí)住房抵押貸款支持的債券，通過(guò)部分資信稍差的貸款人申請(qǐng)的住房抵押貸款證券化，然后打包成不同等級(jí)的債券賣給投資者。也就是說(shuō)，投資人到銀行不能買別人的貸款合同，買的是銀行的理財(cái)產(chǎn)品。開始的故事很美，銀行賺中間費(fèi)用、管理費(fèi)和利率差，有錢的投資人拿到穩(wěn)定的投資收益，窮人貸款買到了房。偶爾有一些人不還貸，但因?yàn)榉績(jī)r(jià)一直在漲，銀行把房子收回拍賣了就好，感覺沒什么風(fēng)險(xiǎn)，后來(lái)銀行膽子越來(lái)越大，再加上利率一直在降，于是更多的人都能拿到貸款買房，這樣導(dǎo)致次級(jí)房貸門檻一再降低，比如一些貸款機(jī)構(gòu)推出了“零首付”“零文件”的貸款，即借款人可以在沒有資金的情況下購(gòu)房，且僅需申報(bào)其收入情況而無(wú)須提供任何有關(guān)償還能力的證明，如工資條、完稅證明等。案例分析金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警——次貸危機(jī)的爆發(fā)2005年，美聯(lián)儲(chǔ)覺得房地產(chǎn)泡沫太大，加上這時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本復(fù)蘇，于是美聯(lián)儲(chǔ)開始不斷加息，抑制通脹和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。當(dāng)利率上漲到一定水平后，部分次級(jí)貸款人就還不起貸款了，一方面因?yàn)檫€貸壓力增大，另一方面由于緊縮的貨幣政策降低了就業(yè)率和工資上漲。這樣導(dǎo)致了越來(lái)越多的次級(jí)貸款人違約。房?jī)r(jià)此時(shí)已經(jīng)很高，沒人肯接盤，銀行將一大批房子去拍賣，結(jié)果市場(chǎng)供過(guò)于求，房?jī)r(jià)急轉(zhuǎn)直下。在房地產(chǎn)市場(chǎng)迅猛降溫下，違約現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)，造成金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性不足，就這樣點(diǎn)燃了美國(guó)金融危機(jī)的導(dǎo)火索。由此，隨著金融風(fēng)險(xiǎn)的積累，一旦爆發(fā)則會(huì)迅速蔓延擴(kuò)張，從而波及信貸市場(chǎng)、資本市場(chǎng)，繼而沖擊全球的金融機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)。次貸危機(jī)的爆發(fā)不僅殃及了許多全球知名的商業(yè)銀行、投資銀行和對(duì)沖基金，還使它們?cè)诠娦哪恐蟹€(wěn)健經(jīng)營(yíng)的形象大打折扣。案例思考(1)次貸危機(jī)爆發(fā)的原因體現(xiàn)在哪些方面?(2)從該案例中可以識(shí)別出哪些風(fēng)險(xiǎn)類型?如何預(yù)警采取措施防范這些風(fēng)險(xiǎn)?案例分析感謝觀看日期：XXX金融風(fēng)險(xiǎn)管理授課老師：XXXX第二章金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理論與方法授課老師：XXXX日期：XXX金融風(fēng)險(xiǎn)管理所謂金融風(fēng)險(xiǎn)管理主要是指人們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上，綜合平衡成本與收益，通過(guò)實(shí)施一系列的政策和措施對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)特性確定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制策略，以消除或減少其會(huì)產(chǎn)生不利影響的行為。自20世紀(jì)70年代以來(lái)，隨著國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境的變化，金融活動(dòng)范圍不斷擴(kuò)大，金融風(fēng)險(xiǎn)不斷增加且日趨復(fù)雜化，人們對(duì)更加有效的風(fēng)險(xiǎn)管理的渴求，不斷推動(dòng)著金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)踐向前發(fā)展。本章導(dǎo)讀(1)理解金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理論。(2)掌握金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法。學(xué)習(xí)目標(biāo)目錄CONTNETS1金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理論2金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理論P(yáng)ART011第一節(jié)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理論保險(xiǎn)理論是金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理論之一，除此之外，還有投資組合理論、無(wú)套利理論、風(fēng)險(xiǎn)管理制度化理論等。保險(xiǎn)理論是保險(xiǎn)學(xué)介紹的內(nèi)容，這里主要介紹后三種基本理論。0302風(fēng)險(xiǎn)管理制度化理論無(wú)套利理論投資組合理論01資產(chǎn)有兩種，一種是實(shí)物資產(chǎn)，如汽車和房子；另一種是金融資產(chǎn)，如股票和基金。投資者在選擇資產(chǎn)時(shí)關(guān)心的是不同的資產(chǎn)組合方法對(duì)未來(lái)所獲得的財(cái)富水平產(chǎn)生的影響，這就涉及了資產(chǎn)的組合。投資組合理論也叫均值—方差分析方法，其核心問題是不確定性條件下收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡，具體是指：風(fēng)險(xiǎn)一定時(shí)，期望收益最大；或者期望收益一定時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)最小。這就要求投資者在進(jìn)行證券組合時(shí)能夠準(zhǔn)確地進(jìn)行投資的分配，確定投資的比例，在風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡下找到一個(gè)屬于自己的最優(yōu)組合，實(shí)現(xiàn)在給定收益水平下的最小風(fēng)險(xiǎn)，或者給定風(fēng)險(xiǎn)水平下的最大收益。(一)投資組合理論的興起一、投資組合理論另外，在構(gòu)造投資組合的同時(shí)，還能通過(guò)分散化的投資來(lái)對(duì)沖掉一部分風(fēng)險(xiǎn)，這就是通常所說(shuō)的“不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”的道理。一、投資組合理論(一)投資組合理論的興起現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要特點(diǎn)是直接生產(chǎn)投資以外的其他投資機(jī)會(huì)大量增多，比如各種有價(jià)證券和名目繁多的金融工具的涌現(xiàn)。直接生產(chǎn)投資是不容易的，而金融性投資則不管數(shù)量多少，做起來(lái)卻非常簡(jiǎn)便。這樣一來(lái)，當(dāng)人們手中持有貨幣的時(shí)候，便會(huì)考慮如何發(fā)揮它們的作用：是放在口袋里，還是用于金融性投資，這關(guān)系到能否獲得利益。把錢放在自己口袋里非常安全(但并不能避免通貨膨脹引起的貨幣貶值，這也會(huì)帶來(lái)?yè)p失)，卻不會(huì)給人帶來(lái)利益。一、投資組合理論(一)投資組合理論的興起如果把所有的貨幣用來(lái)購(gòu)買某種債券、股票及其他金融性資產(chǎn)，可能會(huì)給其帶來(lái)利益，但也可能使其遭受本金損失，甚至徹底地?fù)p失。于是，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家便開始研究“資產(chǎn)選擇”問題，研究怎樣的資產(chǎn)組合才能既安全又能帶來(lái)利益。一、投資組合理論(一)投資組合理論的興起詹姆斯·托賓、哈里·馬科威茨、威廉·夏普都是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他們共同創(chuàng)造了現(xiàn)代資產(chǎn)選擇理論，為現(xiàn)代貨幣理論、現(xiàn)代金融投資理論奠定了基礎(chǔ)。一般認(rèn)為，托賓是現(xiàn)代資產(chǎn)選擇理論的先行者，馬科威茨則在托賓的基礎(chǔ)上作了更為清楚的說(shuō)明和表述，而夏普又在馬科威茨觀點(diǎn)上有了新的理論發(fā)展。在發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)中，馬科威茨投資組合理論早已在實(shí)踐中被證明是行之有效的，并且被廣泛應(yīng)用于組合選擇和資產(chǎn)配置。投資組合理論的主要貢獻(xiàn)者，如表2.1所示。一、投資組合理論(一)投資組合理論的興起投資組合理論的主要貢獻(xiàn)者，如表2.1所示。貢獻(xiàn)者簡(jiǎn)介主要貢獻(xiàn)詹姆斯·托賓(JamesTobin)1981年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者，哈佛博士，耶魯教授流動(dòng)性偏好、托賓比率分析、分離定理哈里·馬科威茨(HarryMarkowitz)1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者，曾在蘭德工作投資組合優(yōu)化計(jì)算、有效疆界威廉·夏普(WilliamSharp)1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者，博士，曾在蘭德工作，華盛頓大學(xué)、斯坦福大學(xué)教授資本資產(chǎn)定價(jià)模型表2.1投資組合理論主要貢獻(xiàn)者一、投資組合理論(一)投資組合理論的興起哈里·馬科威茨1927年出生于美國(guó)芝加哥的一個(gè)小副食品店主家庭，1947年畢業(yè)于芝加哥大學(xué)，1950年、1954年先后獲芝加哥大學(xué)文學(xué)學(xué)士和經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。20世紀(jì)60年代任加利福尼亞大學(xué)教授，1983年起任紐約市立大學(xué)教授，90年代兼任日本大和證券公司顧問。主要著作是由他的博士論文改寫的《資產(chǎn)選擇》一書。馬科威茨主要研究證券投資的風(fēng)險(xiǎn)防范，證券市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)較高的市場(chǎng)，“不確定性是證券投資的一個(gè)突出特征……即使經(jīng)濟(jì)情況的前因后果可以被精確地理解，各種非經(jīng)濟(jì)因素作用也可能改變宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程、市場(chǎng)活動(dòng)水平或某種證券的成敗。例如，總統(tǒng)的健康狀況、國(guó)際緊張局勢(shì)的變化、軍費(fèi)開支的增加或減少、一個(gè)極度干旱的夏季、一項(xiàng)發(fā)明的成功、一個(gè)企業(yè)管理的失誤……所有這些都能影響一種或多種證券的資本收益或股利水平?！弊C券市場(chǎng)的不確定性特征，使投身證券市場(chǎng)的人希望尋找一種安全的投資組合，以最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)。拓展閱讀一、投資組合理論但是，證券市場(chǎng)的各類股票的風(fēng)險(xiǎn)分布并非同比例反方向變動(dòng)的“蹺蹺板”，“各種證券之間的收益傾向于一起上升和一起下降……總體上，經(jīng)濟(jì)中的好事和壞事都傾向于擴(kuò)散從而導(dǎo)致一個(gè)時(shí)期的整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一起高漲或低落。”經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好的時(shí)候所有股票，至少大多數(shù)股票都會(huì)上漲，壞的時(shí)候正相反。當(dāng)然，不同類型的股票的漲跌有高低之分。“證券收益之間高度相關(guān)，但又并不完全相關(guān)的事實(shí)，意味著分散化可以降低風(fēng)險(xiǎn)，雖然不能完全消除它?！瘪R科威茨發(fā)展了一個(gè)家庭和企業(yè)在不確定條件下配置金融資產(chǎn)的理論，即所謂證券夾選擇理論。這個(gè)理論分析財(cái)富如何能最優(yōu)地投資于期望報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)不同的資產(chǎn)，并且如何借以減少風(fēng)險(xiǎn)，他試圖對(duì)怎樣的投資組合才是最佳的組合給予一個(gè)確定的計(jì)算模型。1952年，馬科威茨發(fā)表了題為《資產(chǎn)選擇》的論文，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分散原理，應(yīng)用數(shù)學(xué)方法，試圖解決最有效的投資分散組合問題?！Y料來(lái)源：《經(jīng)濟(jì)學(xué)300年》拓展閱讀一、投資組合理論在構(gòu)造投資組合的時(shí)候，均值一方差分析法是最常用的一種數(shù)學(xué)方法。首先我們把資產(chǎn)的未來(lái)收益看成是一個(gè)隨機(jī)變量，那么這個(gè)隨機(jī)變量的均值，或者說(shuō)期望值，就是資產(chǎn)的期望收益，這個(gè)隨機(jī)變量的方差就是對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的刻畫。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡就需要用數(shù)學(xué)上求解二次規(guī)劃的方法，求得風(fēng)險(xiǎn)一定時(shí)，組合的期望收益最大；或者期望收益一定時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)最小。一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定1)單一證券收益率的測(cè)定投資者在一定時(shí)期內(nèi)投資于某一證券的收益率測(cè)定公式為：一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定1.單一證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定(2-1)式中，R表示單一證券的收益率；P0表示期初某一資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格；P1表示期末該資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格加上該期間內(nèi)的現(xiàn)金流入。這個(gè)公式表示的是一定時(shí)期內(nèi)投資者的收益狀況確定后所計(jì)算出來(lái)的投資收益率。例2-1:某投資者購(gòu)買了總價(jià)為100元的股票，投資期內(nèi)該股票向投資者支付7元現(xiàn)金股利，一年后，該股票價(jià)格上漲到106元，則一年后投資收益率是多少?解：根據(jù)單一證券收益率的測(cè)定公式，一年后投資收益率為:一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定1.單一證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定當(dāng)投資涉及現(xiàn)在對(duì)未來(lái)的決策時(shí)，投資的預(yù)期收益率是一個(gè)隨機(jī)變量，投資者大多是進(jìn)行預(yù)測(cè)和估計(jì)，此時(shí)公式變?yōu)椋菏街?，E(R)表示收益率的期望值，即預(yù)期收益率；R表示期初某一資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格；E(R)表示未來(lái)該資產(chǎn)的預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格加上該期間的現(xiàn)金流入。一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定1.單一證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定(2-2)2)單一證券風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定風(fēng)險(xiǎn)是指投資者投資于某種資產(chǎn)后實(shí)際收益率的不確定性，實(shí)際收益率與預(yù)期收益率的偏差越大，投資于該種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。風(fēng)險(xiǎn)程度度量的首要方面是了解風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，概率描述了風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的可能性大小。在統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法中，證券的風(fēng)險(xiǎn)通常是由該證券的預(yù)期收益率的方差或標(biāo)準(zhǔn)差決定的。一、投資組合理論1.單一證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定2)單一證券風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定資產(chǎn)收益的方差是各個(gè)狀態(tài)下收益離均值距離的概率加權(quán)平均值，公式為：式中，σ表示風(fēng)險(xiǎn)；Ri表示所觀察到的收益率；E(R)表示收益率的期望值，即預(yù)期收益率；Pi代表各個(gè)收益率Ri出現(xiàn)的概率。一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定1.單一證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定(2-4)(2-3)1)兩種證券組合收益率的測(cè)定設(shè)有證券A、B，其收益率分別為隨機(jī)變量RA、RB，各證券的比重分別為xA、xB，由于投資者將全部資金只投資于這兩種證券，因此其權(quán)重之和為:

各證券的期望收益率分別為E(RA)和E(RB)，在任何情況下，資產(chǎn)的平均或期望收益就是各個(gè)狀態(tài)的收益按照概率加權(quán)的平均值，則證券組合P的期望收益率為:一、投資組合理論2.兩種證券組合收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定(2-5)(2-6)例2-2:某投資者有100萬(wàn)的資金，其中20萬(wàn)元投資于A股票，80萬(wàn)元投資于B股票，兩只股票的收益率分別為10%和30%，由A股票和B股票構(gòu)成的組合的期望收益率是多少?解：計(jì)算A股票和B股票的投資比例：A股票的投資比例為：B股票的投資比例為：則組合的期望收益率為：一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定兩種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不能簡(jiǎn)單地等于單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)以投資比重為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，因?yàn)閮蓚€(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)具有相互抵消的可能性。計(jì)算兩種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)需要引進(jìn)協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)的概念。2.兩種證券組合收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定2)兩種證券組合風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定(1)協(xié)方差：協(xié)方差是兩個(gè)隨機(jī)變量相互關(guān)系的一種統(tǒng)計(jì)測(cè)度，測(cè)度兩種資產(chǎn)收益率之間的互動(dòng)性，是確定證券組合收益率方差的一個(gè)關(guān)鍵性指標(biāo)。若以A、B兩種證券組合為例，則其協(xié)方差為:2.兩種證券組合收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定2)兩種證券組合風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定(2-7)式中，COV(RA，RB)表示A、B兩種證券的協(xié)方差；RAi表示證券A的收益率；RBi表示證券B的收益率；E(RA)表示證券A收益率的期望值；E(RB)表示證券B收益率的期望值；n表示證券種類數(shù)。如果協(xié)方差為正值，表明兩個(gè)資產(chǎn)的收益率同向變動(dòng)，即一個(gè)資產(chǎn)的收益增加，另一個(gè)資產(chǎn)的收益也增加；如果協(xié)方差為負(fù)值，表明兩個(gè)資產(chǎn)的收益率反向變化，即一個(gè)資產(chǎn)的收益增加，另一個(gè)資產(chǎn)的收益就會(huì)減少，而一個(gè)相對(duì)小的或者0值的協(xié)方差表明兩種證券之間只有很小的互動(dòng)關(guān)系或沒有任何互動(dòng)關(guān)系。2.兩種證券組合收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定2)兩種證券組合風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定(2)相關(guān)系數(shù)：相關(guān)系數(shù)也是表示兩種證券收益變動(dòng)相互關(guān)系的指標(biāo)，它是協(xié)方差的標(biāo)準(zhǔn)化。兩個(gè)隨機(jī)變量間的協(xié)方差等于這兩個(gè)隨機(jī)變量之間的相關(guān)系數(shù)乘以它們各自的標(biāo)準(zhǔn)差的積，其公式為:一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定2.兩種證券組合收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定2)兩種證券組合風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定(2-8)(2-9)

一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定2.兩種證券組合收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定2)兩種證券組合風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定

一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定2.兩種證券組合收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定2)兩種證券組合風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定(2-10)

一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定2.兩種證券組合收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定2)兩種證券組合風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定(2-11)(2-12)

一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定2.兩種證券組合收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定2)兩種證券組合風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定(2-13)(2-14)由于xA+xB=1，則xB=1-xA，將其代入證券組合的期望收益率公式(2-6)和證券組合風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定的公式(2-10)得：一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定2.兩種證券組合收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定2)兩種證券組合風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定(2-15)(2-16)三個(gè)證券組合的預(yù)期收益率公式為:(2-17)式中，E(Rp)表示三個(gè)證券組合的預(yù)期收益率；x1、x2、x3分別表示第1個(gè)證券、第2個(gè)證券、第3個(gè)證券在證券組合中所占的比例；E(R1)、E(R2)、E(R3)分別表示第1個(gè)證券、第2個(gè)證券、第3個(gè)證券的預(yù)期收益率。一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定3.三個(gè)證券組合收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定1)三個(gè)證券組合的預(yù)期收益率測(cè)定三個(gè)證券組合風(fēng)險(xiǎn)可以表示為:式中，σP表示三個(gè)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)；x1、x2、x3分別表示第1個(gè)證券、第2個(gè)證券、第3個(gè)證券在證券組合中所占的比例；σ1、σ2、σ3分別表示第1個(gè)證券、第2個(gè)證券、第3個(gè)證券的標(biāo)準(zhǔn)差；σ2表示第1個(gè)證券和第2個(gè)證券的協(xié)方差；σ13表示第1個(gè)證券和第3個(gè)證券的協(xié)方差；σ23表示第2個(gè)證券和第3個(gè)證券的協(xié)方差。一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定3.三個(gè)證券組合收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定2)三個(gè)證券組合風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定(2-18)證券組合的預(yù)期收益率是構(gòu)成資產(chǎn)組合的每個(gè)資產(chǎn)的收益率的加權(quán)平均值，資產(chǎn)組合的構(gòu)成比例為權(quán)重，多個(gè)證券組合收益率的公式為:(2-19)式中，E(Rp)表示證券組合的預(yù)期收益率；E(Ri)表示投資組合中第i種證券的預(yù)期收益率；xi表示投資于第i種證券的資產(chǎn)數(shù)占總投資額的比重。一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定4.多個(gè)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定1)多個(gè)證券組合收益率的測(cè)定多種證券構(gòu)成的證券投資組合的預(yù)期收益率的方差可以用雙和公式表示，即：(2-20)一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定4.多個(gè)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定2)多個(gè)證券組合風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定

依據(jù)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定內(nèi)容，證券組合風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于三個(gè)方面：(1)持有的每一種證券的投資額占總投資額的比重。由于每種證券的收益率和風(fēng)險(xiǎn)各不相同，因此需要確定每一種證券在投資中所占的比例，從而實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)高收益的組合。一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定5.影響證券組合風(fēng)險(xiǎn)的因素依據(jù)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定內(nèi)容，證券組合風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于三個(gè)方面：(2)持有證券收益率之間的相關(guān)程度。各種證券之間很多都有一定的相關(guān)性，因此在選擇證券組合時(shí)要盡量利用證券收益之間的相關(guān)性來(lái)使收益最大化。(3)持有證券收益率的方差。在給定證券收益率的方差及其相關(guān)程度后，選擇不同的投資比例，就可以得到不同的投資組合，從而得到不同的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差。一、投資組合理論(二)證券收益率和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定5.影響證券組合風(fēng)險(xiǎn)的因素套利是指不需要任何現(xiàn)金投入即可獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的交易行為。如果市場(chǎng)上同一種商品的價(jià)格出現(xiàn)了不同，套利機(jī)會(huì)就出現(xiàn)了。一般將套利行為分為三種：二、無(wú)套利原理(一)套利的基本含義跨時(shí)套利跨地域套利跨商品套利二、無(wú)套利原理(一)套利的基本含義跨時(shí)套利是指利用不同時(shí)期同種商品或資產(chǎn)的不同價(jià)格而進(jìn)行的套利行為。例如，當(dāng)交易所預(yù)期遠(yuǎn)期的商品價(jià)格高于現(xiàn)在的商品價(jià)格時(shí)，則交易所買入近期交割月份的合約同時(shí)賣出遠(yuǎn)期交割的合約，從而賺取差價(jià)。跨地域套利是利用同種商品在不同地方定價(jià)不同而進(jìn)行的套利，一般從價(jià)格低的市場(chǎng)買入然后賣到價(jià)格高的市場(chǎng)，即低買高賣。跨商品套利是利用兩種不同的但是相關(guān)聯(lián)的商品之間的差價(jià)進(jìn)行的交易，主要是同時(shí)買入和賣出相同交割月份但是不同種類的商品期貨合約。二、無(wú)套利原理(一)套利的基本含義套利概念具有深刻的內(nèi)涵，從下面兩個(gè)方面說(shuō)明。(1)套利不需要任何初始投資，即套利策略是自融資策略。套利交易者要想購(gòu)買任何金融產(chǎn)品，必須先賣出某種金融產(chǎn)品，然后用所得收益實(shí)現(xiàn)購(gòu)買。比如，投資者通過(guò)對(duì)資產(chǎn)A的分析，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)A被市場(chǎng)低估，即資產(chǎn)A的市場(chǎng)價(jià)格低于其價(jià)值，投資者希望買入資產(chǎn)A，以期獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)，在這種情況下，要發(fā)生套利行為，投資者必須尋找購(gòu)買資產(chǎn)的資金，因此必須賣出某一種資產(chǎn)B，而且要保證到期賣出資產(chǎn)A的資金能買回資產(chǎn)B。二、無(wú)套利原理(一)套利的基本含義(2)套利獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。套利過(guò)程是一種客觀的過(guò)程，不夾雜任何主觀判斷。例如，如果投資者經(jīng)過(guò)深入分析，發(fā)覺某一種資產(chǎn)A的價(jià)值被低估，于是投資者買入資產(chǎn)A，過(guò)一段時(shí)間后，資產(chǎn)A的價(jià)格果然回到其價(jià)值，投資者獲得利潤(rùn)；相反的情況是，如果投資者經(jīng)過(guò)深入分析，發(fā)覺某一種資產(chǎn)B的價(jià)值被高估，于是投資者賣空資產(chǎn)B，過(guò)一段時(shí)間后，資產(chǎn)B的價(jià)格果然回到其價(jià)值，投資者獲得利潤(rùn)。這兩種情況下的利潤(rùn)都不能稱為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。因?yàn)橘Y產(chǎn)A的價(jià)值可能被長(zhǎng)期低估，而資產(chǎn)B的價(jià)值可能被長(zhǎng)期高估。二、無(wú)套利原理(一)套利的基本含義無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的要求，使得套利交易一定是某一個(gè)組合，而不是單個(gè)產(chǎn)品。套利交易組合緊緊抓住市場(chǎng)的價(jià)格體系，以金融資產(chǎn)背后的要求權(quán)為依托，挖掘市場(chǎng)對(duì)相同要求權(quán)定價(jià)的不同，通過(guò)買賣獲得套利利潤(rùn)。無(wú)套利原理是指在金融市場(chǎng)上，不存在套利機(jī)會(huì)。此原理意味著：兩個(gè)具有相同盈虧的證券組合，應(yīng)具有相同的價(jià)格，如果違反此原則，則必定出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。例如，期初有兩個(gè)投資項(xiàng)目A和B可供選擇，它們的投資期限相同。假設(shè)這兩項(xiàng)投資所需的維持成本相同，期末這兩項(xiàng)投資可以獲得的利潤(rùn)也相同，那么根據(jù)無(wú)套利原理，這兩項(xiàng)投資在期初的投資成本(也就是它們期初的定價(jià))應(yīng)該相同。二、無(wú)套利原理(二)無(wú)套利原理假如兩者的期初定價(jià)不一致，比如項(xiàng)目A的定價(jià)低于項(xiàng)目B，則套利者將賣空定價(jià)高的項(xiàng)目B，然后用其所得買入定價(jià)相對(duì)較低的項(xiàng)目A，兩項(xiàng)收入與支出的差即為期初實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)。到了期末，由于兩項(xiàng)投資的回報(bào)以及維持成本相同，套利者正好可以用做多投資A的利潤(rùn)去軋平做空的投資B。值得注意的是，套利者這么做的時(shí)候，沒有任何風(fēng)險(xiǎn)。如果市場(chǎng)有效率，上述無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的存在就會(huì)被市場(chǎng)其他參與者發(fā)現(xiàn)，從而引發(fā)一些套利者的套利行為，結(jié)果產(chǎn)生的市場(chǎng)效應(yīng)是：大量買入A導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)A的需求增加，A的價(jià)格上漲；大量拋售B使B的價(jià)格下跌。結(jié)果A和B的價(jià)差迅速消失，套利機(jī)會(huì)被消滅。所以，投資項(xiàng)目A和投資項(xiàng)目B的期初價(jià)格一定是相同的。二、無(wú)套利原理(二)無(wú)套利原理無(wú)套利定價(jià)方法就是應(yīng)用無(wú)套利原理對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)的方法。這種方法的基本做法是：構(gòu)建兩個(gè)投資組合，若其終值相等，則現(xiàn)值一定相等。否則，則出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，即買入現(xiàn)值較低的投資組合，賣出較高的投資組合，并持有到期，可獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。二、無(wú)套利原理(三)無(wú)套利定價(jià)方法無(wú)套利定價(jià)方法確定的資產(chǎn)價(jià)格是不存在套利機(jī)會(huì)時(shí)的均衡價(jià)格，該方法還包括以下假設(shè)：(1)市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的，交易成本為0。(2)投資者是不滿足的，當(dāng)套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，他們會(huì)利用不增加風(fēng)險(xiǎn)只增加預(yù)期收益的機(jī)會(huì)。(3)所有投資者具有相同的預(yù)期，即收益率是由某些共同的因素決定的。(4)每一個(gè)證券的隨機(jī)誤差項(xiàng)與因素不相關(guān)，任何兩個(gè)證券的隨機(jī)誤差項(xiàng)不相關(guān)。(5)市場(chǎng)上存在的證券個(gè)數(shù)很多并且多于共同因素的個(gè)數(shù)。(6)允許賣空。二、無(wú)套利原理(三)無(wú)套利定價(jià)方法根據(jù)無(wú)套利定價(jià)方法，在有效金融市場(chǎng)上，任何一項(xiàng)金融資產(chǎn)的定價(jià)，應(yīng)當(dāng)使得利用該項(xiàng)金融資產(chǎn)進(jìn)行套利的機(jī)會(huì)不復(fù)存在。換而言之，如果某項(xiàng)金融資產(chǎn)定價(jià)使得套利機(jī)會(huì)存在，套利活動(dòng)會(huì)促使該資產(chǎn)的價(jià)格發(fā)生變化，直到套利機(jī)會(huì)消失。下面通過(guò)兩個(gè)例子來(lái)說(shuō)明無(wú)套利定價(jià)方法的運(yùn)用。例2-3：假定貨幣市場(chǎng)上美元利率是6%，馬克利率是10%，外匯市場(chǎng)上美元與馬克利率的即期匯率是1美元兌換1.8馬克(1美元=1.8000馬克)。問：1年期的遠(yuǎn)期匯率是多少？是否仍然為1美元=1.8000馬克？二、無(wú)套利原理(三)無(wú)套利定價(jià)方法答案顯然是否定的，因?yàn)樵诖饲闆r下會(huì)發(fā)生無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利活動(dòng)。套利者可以借入1美元，一年后要?dú)w還1.0618(e6%×1=1.0618)美元；在即期市場(chǎng)上，套利者用借來(lái)的1美元兌換成1.8馬克存放一年，到期可以得到1.9893(1.8×e10%×1=1.9893)馬克；在即期市場(chǎng)上，套利者在購(gòu)買1.8馬克的同時(shí)按照目前的遠(yuǎn)期匯率(1:1.8)賣出1.9893馬克，換回1.105美元。在扣除為原先借入的1美元支付的本息1.0618美元之外，還剩余0.0432美元(1.105美元-1.0618美元)。如果不計(jì)費(fèi)用，這個(gè)剩余就是套利者獲取的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。顯然，1:1.8不是均衡的遠(yuǎn)期外匯價(jià)格。二、無(wú)套利原理(三)無(wú)套利定價(jià)方法那么，無(wú)套利的價(jià)格是什么?需要把握的要點(diǎn)是無(wú)套利均衡的價(jià)格必須使得套利者處于這樣一種境地：套利者通過(guò)套利形成財(cái)富的現(xiàn)金價(jià)值，與其沒有進(jìn)行套利活動(dòng)時(shí)形成的財(cái)富現(xiàn)金價(jià)值完全相等，即套利不能影響套利者的期初和期末的現(xiàn)金流量狀況。只有這樣，才能消滅套利機(jī)會(huì)引起的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)，套利活動(dòng)才能終止。二、無(wú)套利原理(三)無(wú)套利定價(jià)方法只有這樣，才能消滅套利機(jī)會(huì)引起的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)，套利活動(dòng)才能終止。在本例中，套利者借入1美元后，如果不進(jìn)行套利活動(dòng)，其1年后將得到1.0618美元；如果其實(shí)施了套利活動(dòng)，他1年后將得到1.9893馬克。這兩種情況都是從期初的1美元現(xiàn)金流出開始，到期末時(shí)兩個(gè)現(xiàn)金流入的價(jià)值也必須相等。于是1.0618美元=1.9893馬克，即1美元=1.8735馬克，這個(gè)價(jià)格才是無(wú)套利的均衡價(jià)格。本例中潛在的套利者將會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)外匯市場(chǎng)美元兌換馬克的遠(yuǎn)期匯率為1:1.8735時(shí)，套利活動(dòng)并不能改善套利者的財(cái)富狀況。二、無(wú)套利原理(三)無(wú)套利定價(jià)方法例2-4：假設(shè)現(xiàn)在6個(gè)月即期年利率為10%，1年期的即期年利率是12%(兩者均為連續(xù)復(fù)利)。如果自6個(gè)月到1年期的遠(yuǎn)期利率為11%，試問這樣的市場(chǎng)行情能否存在套利機(jī)會(huì)?答案是肯定的。套利過(guò)程是：第一步，交易者按10%的利率借入一筆6個(gè)月資金(假設(shè)1000萬(wàn)元)。第二步，簽訂一份協(xié)議(遠(yuǎn)期利率協(xié)議)，該協(xié)議規(guī)定該交易者可以按11%的價(jià)格6個(gè)月后從市場(chǎng)借入資金1051萬(wàn)元(等于1000e0.10×0.5)。二、無(wú)套利原理(三)無(wú)套利定價(jià)方法第三步，按12%的利率貸出一筆1年期的款項(xiàng)，金額為1000萬(wàn)元。第四步，1年后收回1年期貸款，得本息1127萬(wàn)元(等于1000e0.12×1)，并用1110萬(wàn)元(等于1051e0.11×0.5)償還1年期的債務(wù)后，交易者凈賺17萬(wàn)元(1127萬(wàn)元-1110萬(wàn)元)。套利者無(wú)風(fēng)險(xiǎn)地獲取17萬(wàn)元的利潤(rùn)(操作資金的規(guī)模是1000萬(wàn)元)，說(shuō)明該例中遠(yuǎn)期6個(gè)月利率11%的定價(jià)是不合理的。顯然，合理的利率應(yīng)該是14%(大于11%)。因?yàn)槔侍桌睦颖砻?，?dāng)即期利率和遠(yuǎn)期利率的適當(dāng)關(guān)系被打破時(shí)，套利機(jī)會(huì)就會(huì)產(chǎn)生。如果遠(yuǎn)期利率偏低，套利者可以“借短貸長(zhǎng)”實(shí)施套利(本例的情況);反之，套利者可以“借長(zhǎng)貸短”實(shí)施套利；兩者都能獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。二、無(wú)套利原理(三)無(wú)套利定價(jià)方法三、風(fēng)險(xiǎn)管理制度化理論風(fēng)險(xiǎn)管理制度化理論的基本思想是任何業(yè)務(wù)運(yùn)作都應(yīng)當(dāng)按照一定的程序與規(guī)范進(jìn)行，這些程序與規(guī)范是這些業(yè)務(wù)規(guī)范運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，如果嚴(yán)格按照程序與規(guī)范運(yùn)作，業(yè)務(wù)出錯(cuò)的概率就會(huì)下降，否則業(yè)務(wù)出錯(cuò)的概率就會(huì)上升，運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)增加。風(fēng)險(xiǎn)管理制度化理論要求對(duì)業(yè)務(wù)要統(tǒng)一平臺(tái)，制定規(guī)范，對(duì)工作流程進(jìn)行梳理優(yōu)化，提升標(biāo)準(zhǔn)化程度，進(jìn)而提高業(yè)務(wù)運(yùn)作效率，減少風(fēng)險(xiǎn)。三、風(fēng)險(xiǎn)管理制度化理論顯然，基于該理論的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，是一種定性化方法，它是通過(guò)實(shí)行政策、定期檢查、考核評(píng)估、獎(jiǎng)罰等方法來(lái)控制金融風(fēng)險(xiǎn)，是傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理的主要理論。該理論主要應(yīng)用于操作風(fēng)險(xiǎn)的控制，也用于信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制方面。我們以商業(yè)銀行貸款的管理為例分析如何建立相關(guān)的管理制度來(lái)規(guī)范化貸款，降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。三、風(fēng)險(xiǎn)管理制度化理論貸款管理制度包括國(guó)家金融管理當(dāng)局制定的有關(guān)法律、規(guī)定和商業(yè)銀行結(jié)合業(yè)務(wù)特征制定的管理辦法等。如1995年出臺(tái)的《商業(yè)銀行法》，對(duì)商業(yè)銀行貸款的政策、發(fā)放、擔(dān)保方式、定價(jià)、規(guī)模和關(guān)系貸款等，都作出了原則性的規(guī)定。它要求商業(yè)銀行在貸款投放中，要根據(jù)國(guó)家政策，實(shí)行審貸分離、分級(jí)審批的制度，對(duì)借款人的資信狀況、借款用途、償還能力等方面進(jìn)行嚴(yán)格審查，簽訂嚴(yán)密的書面合同。同時(shí)，商業(yè)銀行在貸款中還應(yīng)遵守中央銀行制定的利率規(guī)定和資產(chǎn)負(fù)債比例管理的各項(xiàng)指標(biāo)，不可優(yōu)先向關(guān)系人發(fā)放貸款。(一)制度約束三、風(fēng)險(xiǎn)管理制度化理論根據(jù)《貸款通則》的規(guī)定，我國(guó)各家商業(yè)銀行及其分支機(jī)構(gòu)都設(shè)立了貸款審查委員會(huì)，其主要職能