第九章 國際貨幣體系

第十一章國際貨幣體系本章教學(xué)目的通過本章學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)了解不同時(shí)期國際貨幣體系形成的特點(diǎn)、運(yùn)行機(jī)制、作用及缺陷，對(duì)研究當(dāng)前及今后國際貨幣體系的改革和發(fā)展提供現(xiàn)實(shí)和理論基礎(chǔ)，為我國制定金融發(fā)展戰(zhàn)略與計(jì)劃提供依據(jù)。

本章教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)國際貨幣制度概述第二節(jié)金本位制度下的固定匯率制度第三節(jié)布雷頓森林體系第四節(jié)牙買加體系第五節(jié)歐洲貨幣一體化第一節(jié)國際貨幣制度概述一、國際貨幣制度的概念二、國際貨幣制度的分類三、國際貨幣制度的作用四、宏觀經(jīng)濟(jì)政策國際協(xié)調(diào)一、國際貨幣制度的概念

國際金融體系是一個(gè)十分復(fù)雜的體系,其構(gòu)成要素幾乎囊括了整個(gè)國際金融領(lǐng)域,如國際資本流動(dòng)、國際匯率安排、國際收支協(xié)調(diào)、國際金融組織等等。從狹義上講,國際金融體系主要是指國際貨幣體系,即國際間的貨幣安排,也就是由國際間資本流動(dòng)及貨幣往來而引起的貨幣兌換關(guān)系,以及相應(yīng)的國際規(guī)則或慣例組成的有機(jī)整體。一、國際貨幣制度的概念國際金融體系的核心是國際匯率制度。國際金融體系的緊密層是國際收支和儲(chǔ)備。國際金融體系的松散層是國別經(jīng)濟(jì)政策所以，國際金融體系一般包括四各方面的內(nèi)容：安排國際間的匯率；確立國際儲(chǔ)備；解決國際收支失衡問題；協(xié)調(diào)各國的經(jīng)濟(jì)政策。

二、國際貨幣制度的分類以匯率制度分類，有固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度。根據(jù)國際儲(chǔ)備劃分，有金本位制度、金匯兌本位制度和信用本位制度。三、國際貨幣制度的作用建立匯率機(jī)制，防止不必要的競爭性貨幣貶值為國際收支失衡的調(diào)節(jié)提供有效的調(diào)節(jié)手段促進(jìn)各國的經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)四、宏觀經(jīng)濟(jì)政策國際協(xié)調(diào)宏觀政策的協(xié)調(diào)和合作主要有以下三方面內(nèi)容：信息交換；政策目標(biāo)和行動(dòng)的一致性協(xié)調(diào)；聯(lián)合行動(dòng)阻礙國際政策協(xié)調(diào)的障礙政策協(xié)調(diào)的結(jié)果可能使政策當(dāng)局喪失一部分政策主權(quán)及政策靈活性。在選擇合適的政策目標(biāo)和工具方面也存在障礙。政策協(xié)調(diào)不一定使所有的協(xié)定參與國均獲得利益。部分協(xié)議參加國可能違約。第二節(jié)金本位制度下

的固定匯率制度一、國際金本位制的演進(jìn)及相應(yīng)規(guī)則（一）國際金本位制的演進(jìn)從1816年英國正式實(shí)施金本位制后，各國紛紛宣布實(shí)行金本位制，到1879年，世界上大多數(shù)國家都實(shí)行了以黃金作為本位貨幣的制度。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，各國因戰(zhàn)爭原因，紛紛放棄金幣本位制。戰(zhàn)后，各國相繼恢復(fù)金本位制，但除美國實(shí)行完整的金幣本位制外，英國和法國開始實(shí)行金塊本位制，而前西德等三十幾個(gè)國家實(shí)行金匯兌本位制。

隨著世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，世界各國越來越重視內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的均衡，放任國際收支的失衡，不愿遵守游戲規(guī)則，甚至采取以鄰為壑的政策，當(dāng)20世紀(jì)30年代席卷西方世界的大危機(jī)來臨時(shí)，各國便紛紛放棄了不同形式的金本位制，導(dǎo)致國際金本位制的徹底崩潰。圖10－1顯示一戰(zhàn)以后實(shí)行金本位制國家數(shù)目的變化情況，可以看出，戰(zhàn)后金本位制處于鼎盛時(shí)期的時(shí)間是很短暫的。資料來源：選自BarryEichengreen著：《資本全球化－國際貨幣體系史》，普林斯頓大學(xué)出版社，1996圖10-11921~1937年：一戰(zhàn)后選擇金本位制國家數(shù)的變化（二）國際金本位制的相應(yīng)規(guī)則1、金幣本位制以黃金金幣為本位貨幣的貨幣制度。1816年英國頒布了《鑄幣條例》，首先在國內(nèi)實(shí)行了金本位制度，使用黃金作為本位貨幣，并鑄造金幣流通，。其后，其他西方國家紛紛實(shí)行金本位制度，至1880年西方主要國家均實(shí)行了金本位。（二）國際金本位制的相應(yīng)規(guī)則金幣本位制的主要規(guī)則有國家用法律規(guī)定金鑄幣的重量、形狀和成色；金幣具有無限法償權(quán)，可以自由鑄造、自由輸出入、自由熔化；各國之間國際結(jié)算使用的貨幣是黃金，國際儲(chǔ)備貨幣也是黃金；各國貨幣相互之間匯率根據(jù)“鑄幣平價(jià)”（mintparity）決定。金幣本位制的缺點(diǎn)：清算、支付完全依賴于黃金的輸出入，清算、支付手段單一貨幣數(shù)量的增長依賴于黃金產(chǎn)量的增長。

（二）國際金本位制的相應(yīng)規(guī)則2、金塊本位制的主要規(guī)則有由國家儲(chǔ)存金塊作為發(fā)行貨幣的儲(chǔ)備；金幣仍然作為本位貨幣但不在國內(nèi)流通，國內(nèi)只流通紙幣，紙幣有無限法償權(quán)；不允許自由鑄造金幣，禁止私人輸出黃金；仍規(guī)定紙幣的含金量和黃金官價(jià)，但紙幣不能自由兌換黃金，只有在國際支付需要或工商業(yè)用途時(shí)，可有條件的用紙幣向中央銀行兌換數(shù)量有限的金塊；

（二）國際金本位制的相應(yīng)規(guī)則3、金匯兌本位制的主要規(guī)則有：法定國內(nèi)貨幣單位的含金量，國內(nèi)流通紙幣，紙幣與法定含金量保持等價(jià)關(guān)系，禁止鑄造金幣；紙幣不能自由兌換黃金，但可以兌換成外匯，用外匯可在國外兌換黃金，這也被稱為金匯儲(chǔ)備制；可以紙幣向中央銀行請(qǐng)求兌換金塊，金幣或外匯用于國際貿(mào)易中的對(duì)外支付，但受到中央銀行的管制，因而外匯買賣不是自由的，外匯供求是受到控制的。

二、基本特征匯率的安排以鑄幣平價(jià)為中心圍繞黃金輸送點(diǎn)上下波動(dòng)的固定匯率制國際儲(chǔ)備的確定黃金國別政策的協(xié)調(diào)是松散的、無組織的體系國際收支的調(diào)節(jié)自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制國際收支順差國際收支逆差黃金外流貨幣供給減少價(jià)格水平下降出口增加進(jìn)口減少黃金內(nèi)流貨幣供給上升價(jià)格水平上升出口減少進(jìn)口增加匯率接近黃金輸出點(diǎn)預(yù)期本幣匯率回升拋售黃金購買本幣匯率接近黃金輸入點(diǎn)預(yù)期本幣匯率下跌拋售本幣購買黃金三、制度評(píng)價(jià)從理論上說，國際金本位制度是完美的自動(dòng)平衡各國貨幣真實(shí)價(jià)值保持穩(wěn)定，促進(jìn)世界貿(mào)易、世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展三、制度評(píng)價(jià)缺陷黃金供應(yīng)和儲(chǔ)備的有限性限制了貨幣供應(yīng)，難以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長和科學(xué)技術(shù)革命的需要犧牲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，國內(nèi)矛盾上升金本位制實(shí)行的條件會(huì)因國內(nèi)國際的政治經(jīng)濟(jì)困難和不平衡而被放棄。金本位時(shí)期的價(jià)格波動(dòng)與世界黃金產(chǎn)量波動(dòng)直接相關(guān)四、國際金本位制度的崩潰1914一戰(zhàn)爆發(fā)黃金禁運(yùn)，紙幣停止兌換黃金嚴(yán)重的通脹，貨幣黃金可兌換性被禁止1915～1922，世界黃金生產(chǎn)下降了1/3戰(zhàn)后初期1922年，經(jīng)濟(jì)與金融會(huì)議金塊本位制與金匯兌本位制1929年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)；1931年國際金融危機(jī)抵御危機(jī)襲擊1931年，英國放棄金本位制英鎊集團(tuán)、美元集團(tuán)、法郎集團(tuán)第二節(jié)布雷頓森林體系一、布雷頓森林體系的建立

第二次世界大戰(zhàn)即將結(jié)束前夕，美國和英國政府就在著手研究戰(zhàn)后國際貨幣體系的重建問題，并提出了各自的重建方案。美國的財(cái)政部長助理哈里·懷特（H.D.White）提出了“國際穩(wěn)定基金方案”，亦稱“懷特計(jì)劃”；同期著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯（J.M.Keynes）在英國政府的支持下提出了“國際清算聯(lián)盟方案”，又稱“凱恩斯計(jì)劃”。一、布雷頓森林體系的建立懷特計(jì)劃1、由各國繳納資金（以黃金、本國貨幣和政府債券繳納50億美元，）來建立基金組織；2、各國的投票權(quán)取決于各國繳納份額的多少；3、基金組織發(fā)行一種叫“尤尼塔”（Unita）的國際貨幣作為計(jì)價(jià)單位，一個(gè)尤尼塔的含金量相當(dāng)于10個(gè)美元的含金量；4、各國貨幣與尤尼塔保持固定比價(jià)，并應(yīng)該努力維持這一平價(jià)關(guān)系；5、基金組織的主要任務(wù)是穩(wěn)定匯率，并對(duì)成員國提供短期信貸，以解決國際收支不平衡問題。一、布雷頓森林體系的建立凱恩斯計(jì)劃1、成立一個(gè)“國際清算聯(lián)盟”的世界性中央銀行；2、由國際清算聯(lián)盟發(fā)行不可兌現(xiàn)的貨幣“班柯”（Bancor）作為結(jié)算單位，各成員國規(guī)定本國貨幣與班柯的匯率平價(jià)；3、各國通過班柯存款賬戶來清算相應(yīng)的官方債權(quán)債務(wù)，各國在國際清算聯(lián)盟中所承擔(dān)的份額以戰(zhàn)前三年的平均進(jìn)出口貿(mào)易額計(jì)算，但成員國不需繳納黃金或現(xiàn)款，而只在國際清算聯(lián)盟開設(shè)往來帳戶；4、當(dāng)某一成員國國際收支有順差時(shí)，就將順差實(shí)現(xiàn)的收入存入該賬戶，發(fā)生逆差時(shí)，則按規(guī)定的份額申請(qǐng)透支，透支額為300億美元，或用自己賬戶中的余額支付。一、布雷頓森林體系的建立1944年7月，44個(gè)同盟國在美國的布雷頓森林市召開“聯(lián)合國貨幣金融會(huì)議”，通過了以“懷特計(jì)劃”為基礎(chǔ)的方案，形成了《國際貨幣基金協(xié)定》和《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》兩個(gè)文件，新的國際貨幣體系－布雷頓森林體系由此誕生。二、布雷頓森林體系的主要內(nèi)容建立一個(gè)永久性的國際金融權(quán)威機(jī)構(gòu)，即IMF。確立美元與黃金并列的國際儲(chǔ)備體制。即美元與黃金掛鉤。各會(huì)員國貨幣與美元掛鉤。實(shí)行可調(diào)節(jié)的盯住匯率。各會(huì)員國貨幣盯住美元，匯率不能超過黃金平價(jià)的±1%。三、布雷頓森林體系的特點(diǎn)

1、黃金－美元本位制

在布雷頓森林體系下，美元與黃金建立固定的比價(jià)關(guān)系，即1盎司黃金＝35美元，各國通過本幣與黃金的價(jià)格間接的固定了本幣與美元的比價(jià)，這就是“雙掛鉤”，即美元與黃金掛鉤，各國貨幣與美元掛鉤。由于美國向世界承諾鎖定美元與黃金的價(jià)格和自由兌換，意味著美元與黃金一樣，是各國的儲(chǔ)備貨幣和國際結(jié)算貨幣，并成為各國貨幣之間匯率決定的基礎(chǔ)，因而也將布雷頓森林體系下的匯率制度稱為黃金－美元本位制。三、布雷頓森林體系的特點(diǎn)2、美國須承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)布雷頓森林體系下，美國處于“霸權(quán)國”地位，美元成為世界各國主要的國際結(jié)算貨幣和儲(chǔ)備貨幣。在美元在獲得等同于黃金的世界貨幣特權(quán)的同時(shí)，美國也要肩負(fù)著維系布雷頓森林體系穩(wěn)定的關(guān)鍵性責(zé)任和義務(wù)，美國須向成員國中央銀行作出以1盎司黃金兌換35美元（即1美元的含金量為0.888671克）的價(jià)格雙向無條件自由兌換的承諾，以保證各國的國際清償力；同時(shí)還要承擔(dān)保持美國國際收支平衡和穩(wěn)定美元匯率，從而保證世界商品價(jià)格穩(wěn)定的責(zé)任。

三、布雷頓森林體系的特點(diǎn)3、成員國政府須承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)

布雷頓森林體系下，匯率的變動(dòng)雖然受到外匯市場供求的影響，但不存在著自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，各成員國政府有義務(wù)承擔(dān)穩(wěn)定匯率的責(zé)任，當(dāng)匯率波幅超過平價(jià)的±1％時(shí)，有關(guān)國家的貨幣金融管理當(dāng)局就必須干預(yù)外匯市場，通過調(diào)節(jié)外匯供求（包括采取其它相應(yīng)措施）使匯率回落到規(guī)定的波幅之內(nèi)。DD1D2B英鎊價(jià)格＄2.80AS＄2.82＄2.78Cefgh英鎊數(shù)量／時(shí)間干預(yù)外匯市場穩(wěn)定匯率三、布雷頓森林體系的特點(diǎn)4、可調(diào)整的釘住匯率制度

要求通貨膨脹率高、國際收支持續(xù)逆差但經(jīng)濟(jì)實(shí)力和調(diào)控能力都很弱的國家和發(fā)達(dá)國家一樣遵守將匯率變動(dòng)較長時(shí)期維持在硬性的平價(jià)±1％的波幅之內(nèi)的規(guī)則是不現(xiàn)實(shí)的，也是不可能做到的。因此，規(guī)則2指出，在得到IMF同意的情況下，當(dāng)國際收支出現(xiàn)“根本性失衡時(shí)，可以根據(jù)實(shí)際情況通過改變官方平價(jià)加以調(diào)節(jié)。在實(shí)踐中，平價(jià)變動(dòng)若小于10％，一般可自行調(diào)整，只有當(dāng)平價(jià)變動(dòng)大于10％時(shí)，才須IMF批準(zhǔn)。因此布雷頓森林體系下的匯率制度又被視為可調(diào)整的釘住美元的匯率制度。三、布雷頓森林體系的演進(jìn)和缺陷（一）美元供給：短缺與過剩二戰(zhàn)結(jié)束后，各國經(jīng)濟(jì)均受到不同程度的破壞，經(jīng)濟(jì)復(fù)興造成了大量美元的需求，出現(xiàn)了世界性的美元短缺（dollarshortage），美元短缺造成各國國際清償力的不足，嚴(yán)重制約著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。為解決美元短缺，美國開始實(shí)施“馬歇爾計(jì)劃”，擴(kuò)大對(duì)歐洲的援助，從1948年到1952年，共向西歐16個(gè)國家提供了約170億美元的援助。另一方面，美國在東西方對(duì)抗和朝鮮戰(zhàn)爭中耗費(fèi)了大量軍費(fèi)開支，美元大規(guī)模外流，等等。這些因素不但改變了美元短缺狀況，到20世紀(jì)50年代末期，出現(xiàn)了美元過剩（dollarglut）的現(xiàn)象。（二）美元危機(jī)及應(yīng)對(duì)措施1、第一次美元危機(jī)及應(yīng)對(duì)措施第一次美元危機(jī)：

1960年10月，英國倫敦市場上爆發(fā)了拋售美元搶購黃金的投機(jī)風(fēng)潮，當(dāng)時(shí)的金價(jià)暴漲到每盎司41.5美元，高出官價(jià)的20％。

1961年3月，西德馬克和荷蘭盾升值使美元再次受到?jīng)_擊，并危及英鎊，使國際金融市場一片混亂。（二）美元危機(jī)及應(yīng)對(duì)措施第一次美元危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施君子協(xié)議：1960年10月的美元危機(jī)發(fā)生后，歐洲主要工業(yè)化國家中央銀行訂立了“君子協(xié)議”，共同約定以不超過1盎司黃金＝35.2美元（這一價(jià)格等于美國出售黃金的價(jià)格，即35美元＋0.25％的手續(xù)費(fèi)＋從紐約到倫敦的黃金運(yùn)輸成本）的價(jià)格相互購買黃金，以穩(wěn)定黃金和美元的價(jià)格。君子協(xié)議：1961年3月的美元美元危機(jī)發(fā)生后，英國、法國、西德、意大利、比利時(shí)、瑞士、荷蘭、瑞典歐洲八國在巴塞爾簽署了規(guī)定當(dāng)八國中的一國貨幣出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，其他國家應(yīng)保持該國貨幣的頭寸，并通過貸款向該國提供黃金和外匯的支持，幫助該國政府穩(wěn)定匯率。黃金總庫：1961年10月，美國聯(lián)合歐洲七國共拿出2.7億美元建立了黃金總庫，目的是為了平抑金價(jià)，將金價(jià)維持在1盎司黃金＝35.2美元的水平上。（二）美元危機(jī)及應(yīng)對(duì)措施借款總安排：1961年11月，IMF與美國、合英國、西德、法國、日本、加拿大、瑞典、比利時(shí)、荷蘭、意大利十國（即十國集團(tuán)－groupoften）在巴黎集會(huì)（又稱巴黎俱樂部），達(dá)成一項(xiàng)“借款總安排”（generalarrangementtoborrow）協(xié)議，規(guī)定當(dāng)國際貨幣基金組織需要時(shí)，可以從十國集團(tuán)借入總額為62億美元的資金用于擴(kuò)大對(duì)成員國的借貸以應(yīng)付貨幣危機(jī)。互惠信貸協(xié)議：1962年3月，美國又同“十國集團(tuán)”成員以及其他一些國家（共14個(gè)國家）分別簽署了總額為117.3億美元的“互惠信貸協(xié)議”，也稱“貨幣互換協(xié)議”（swapagreement），協(xié)議承諾，一旦需要時(shí)協(xié)議雙方中央銀行可按照協(xié)議規(guī)定的匯率互換本國貨幣，從而增強(qiáng)本國的國際清償力和穩(wěn)定匯率的能力。（二）美元危機(jī)及應(yīng)對(duì)措施2、第二次美元危機(jī)及應(yīng)對(duì)措施第二次美元危機(jī)：

20世紀(jì)60年代中期，法國等西歐國家紛紛用美元向美聯(lián)儲(chǔ)提取黃金，致使美黃金儲(chǔ)備急劇下降，從1950年的250億美元降至1968年的121億美元，而同期相對(duì)于美國黃金供應(yīng)的美元債務(wù)從50億美元增加到近400億美元黃金儲(chǔ)備不到同期對(duì)外美元負(fù)債的三分之一，金融市場的劇烈動(dòng)蕩導(dǎo)致第二次美元危機(jī)的爆發(fā)，法國巴黎的黃金價(jià)格一度暴漲到1盎司黃金44美元，美國黃金儲(chǔ)備流失了14億美元。

（2）第二次美元危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施“黃金雙價(jià)制”：第二次美元危機(jī)的爆發(fā)，迫使倫敦黃金市場關(guān)閉和解散黃金總庫，各國不再按照官價(jià)在黃金市場出售黃金，黃金價(jià)格開始隨市場供求的變化而自由升降，但同時(shí)各國的中央銀行仍能以官價(jià)用美元向美聯(lián)儲(chǔ)兌換黃金特別提款權(quán)：既是對(duì)黃金的一種節(jié)約，又是對(duì)美元的一種補(bǔ)充，SDR作為一種儲(chǔ)備資產(chǎn)，其價(jià)格為1盎司黃金＝35SDR，基金組織的成員國之間可以用SDR替代黃金和美元以解決國際收支逆差和穩(wěn)定匯率。因此，布雷頓森林體系由黃金－美元本位制演變?yōu)辄S金－美元／SDR本位制。

（二）美元危機(jī)及應(yīng)對(duì)措施（二）美元危機(jī)及應(yīng)對(duì)措施

3、第三次美元危機(jī)及應(yīng)對(duì)措施第三次美元危機(jī)到1970年，美國對(duì)外美元負(fù)債增加到700億美元，而同期的黃金儲(chǔ)備僅有100億美元，貿(mào)易收支開始出現(xiàn)逆差，國際收支和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化，以致到1971年5月，爆發(fā)了第三次美元危機(jī)。（二）美元危機(jī)及應(yīng)對(duì)措施第三次美元危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施尼克松政府宣布實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策”，將美元的官價(jià)調(diào)整到1盎司黃金42美元，并不再承諾按官價(jià)兌換各國中央銀行持有的美元，從而正式關(guān)閉了“黃金窗口”（goldwindow），同時(shí)開始征收10％的臨時(shí)進(jìn)口附加稅，試圖扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差。

1971年12月18日，十國集團(tuán)達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議（“史密森協(xié)議”），主要內(nèi)容是：（1）將黃金官價(jià)調(diào)整到1盎司黃金38美元。（2）調(diào)整匯率平價(jià)，使美元匯率平均下降了10％。（3）調(diào)整匯率波動(dòng)幅度。由過去的平價(jià)±1％調(diào)整到±2.25％。（4）美國取消10％的進(jìn)口附加稅，但不再承擔(dān)按官價(jià)用美元兌換黃金的義務(wù)。按下面箭頭演進(jìn)布雷頓森林體系的建立美元同黃金掛鉤，各國貨幣同美元掛鉤。美元補(bǔ)充黃金，等同黃金，作為各國國際清償力的主要來源，形成黃金－美元本位制度。布雷頓森林體系的美元危機(jī)

美元危機(jī)，這里專指美元按固定比價(jià)與黃金保持兌換性的危機(jī)，也可簡稱兌換性危機(jī)，或指人們懷疑美元的兌換性，由此引發(fā)拋售美元搶購黃金的危機(jī)，又稱美元信心危機(jī)。

第一次危機(jī)的拯救

（1）借款總安排；（2）互惠信貸協(xié)議；（1）和（2）旨在以其他貨幣補(bǔ)充美元，來維持布雷頓森林體系的固定匯率，是后來出現(xiàn)的多重儲(chǔ)備貨幣體系的萌芽。（3）黃金總庫。旨在用其他國家的黃金來補(bǔ)充美國的黃金，維持黃金－美元本位制。第二次危機(jī)的拯救

（1）黃金雙價(jià)制。旨在拯救黃金－美元為中心的布雷頓森林體系，但同時(shí)又意味著該體系的局部崩潰。（2）特別提款權(quán)。旨在節(jié)約黃金和美元，補(bǔ)充黃金和美元。黃金－美元本位向黃金－美元／特別提款權(quán)本位轉(zhuǎn)變。第三次危機(jī)的拯救（1）終止美元與黃金的兌換，該措施實(shí)際上意味著布雷頓森林體系的崩潰；（2）史密森協(xié)議，挽救固定匯率制度的最后一次嘗試。布雷頓森林體系：從建立到崩潰

（三）特里芬難題

（TriffinDilemma）

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特.特里芬認(rèn)為美元—黃金本位貨幣體系自身存在著不可克服的內(nèi)在矛盾，即美元供應(yīng)與美元信用的矛盾。他認(rèn)為美國為滿足國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易對(duì)國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的日益增長的需要，必須逐步增加在美國境外的美元數(shù)量，以保證國際清償力的供給，這只有通過維持美國國際收支逆差才能達(dá)到；而國際收支逆差的擴(kuò)大又會(huì)影響美元的信譽(yù)，導(dǎo)致儲(chǔ)備貨幣危機(jī)；反之，美國要維持美元信譽(yù)，就必須減少國際收支逆差，而這又會(huì)減少美元的供給，導(dǎo)致他國國際儲(chǔ)備的短缺，影響國際清償力；從而使美國作為儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國而面臨的這種進(jìn)退維谷的境地。

造成“特里芬難題”的根本原因，在于美國在20世紀(jì)60年代后期，對(duì)國際收支平衡問題沒有給予應(yīng)有的重視，而是充分地利用了美元作為儲(chǔ)備貨幣的優(yōu)勢(shì)，過度使用了這一“特權(quán)”，無節(jié)制地用自己印刷的紙幣去清償大部分對(duì)外貿(mào)易逆差和擴(kuò)大國際經(jīng)濟(jì)交易，把美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的矛盾和問題通過美元的過度輸出，轉(zhuǎn)嫁到世界各國身上，人為地制造了國際收支的逆差，而不像過去的英國或美國的肯尼迪政府時(shí)期那樣，采取自律的國際收支平衡政策。當(dāng)美國政府不再像肯尼迪時(shí)期“以內(nèi)外防御圈保衛(wèi)美元”和捍衛(wèi)布雷頓森林體系為政策目標(biāo)，而是只考慮本國經(jīng)濟(jì)，選擇過度輸出美元的“損人利己”的政策目標(biāo)時(shí)，美元信譽(yù)的下降與美元貶值就自然是大勢(shì)所趨，布雷頓森林體系必然崩潰。（四）“三元悖論”和“冗余問題”1、“三元悖論”“允許資本自由流動(dòng)（liquidity）、成員國政府獨(dú)立行使貨幣政策（adjustment）和實(shí)施釘住匯率制度（confidence）”這三個(gè)金融政策目標(biāo)不能同時(shí)兼得的矛盾。2、“冗余問題”假定世界上共有N個(gè)國家，其中由于N－1個(gè)國家的政策足以決定第N個(gè)國家的政策，所以第N個(gè)國家只能被動(dòng)的接受這一政策，而無法主動(dòng)實(shí)施獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)政策。在無法達(dá)成誰制定統(tǒng)一貨幣政策以及如何制定統(tǒng)一貨幣政策的情況下，每個(gè)國家都實(shí)行固定匯率是行不通的。第四節(jié)牙買加體系一、牙買加協(xié)議內(nèi)容1971年8月15日，美元停止兌換黃金。1971年5月西德馬克與荷蘭盾自由浮動(dòng)，1972年英鎊宣布自由浮動(dòng)，1973年意大利里拉、瑞士法郎、日元、澳大利亞元相繼實(shí)行浮動(dòng)，布雷頓森林體系崩潰。1976年4月IMF理事會(huì)通過?IMF協(xié)定第二次修正案?，對(duì)國際金融體系做出了新的規(guī)定，認(rèn)可了1971年以來的國際金融重大變化，國際貨幣關(guān)系從此進(jìn)入牙買加體系一、牙買加協(xié)議內(nèi)容1、成員國可以自由選擇匯率安排,IMF同意固定匯率制與浮動(dòng)匯率制并存。IMF對(duì)各國匯率政策實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)督,防止損人利己的貨幣貶值政策,在貨幣秩序穩(wěn)定后,經(jīng)IMF85%投票權(quán)同意