股權質押流程及其對公司的影響

股權如何質押？股權質押流程步驟一、核查質押股權狀況1、查詢目標公司股權登記狀況，確認出質人股東權利及持股狀況（1）首先可通過“全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)”（/）進行公司股東名冊的初步查詢，然后再前往目標公司所在工商部門進行檔案查詢。備注：注冊資本登記制度改革后，股東出資額及持股比例已非登記必要事項，“全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)”只能查詢到股東名冊，而無法反映股東具體出資額和持股比例。而實踐操作中，工商部門內部登記資料中仍有股東出資額信息，工商部門亦根據(jù)此類登記信息辦理相關股權質押登記。因此，應通過查詢企業(yè)工商登記檔案資料，確認出質人股東權利及持股狀況。（2）需要確認出質人的股東身份及其持股比例；同時，需要確認擬質押股權狀況，即出質人所持股權是否已設定質押、是否存在司法凍結等權利限制。備注：依照《物權法》第一百八十四條和《擔保法》第三十七條的規(guī)定，被查封的財產(chǎn)不得用于抵押；同理，已經(jīng)被司法凍結或者被限制權利的股權，不得用以質押，否則就違反了法律禁止性規(guī)定。2、審查目標公司章程，排除股權質押限制（1）審查公司章程中是否有關于股權質押的條款，是否對股權質押有特殊程序要求或限制，確保股權質押符合公司章程規(guī)定。（2）審查章程中記載的股東狀況，包括股東姓名/名稱、證件號碼、出資方式、繳納情況、出資比例等。備注：尚未實際繳納出資部分的股權同樣可以辦理股權質押。（3）結合目標公司的企業(yè)性質，著重審查質押股權的性質，是否屬于法律法規(guī)、行政規(guī)定有限制性規(guī)定的股權。3、審查目標公司股東名冊及股東出資證明（1）一般而言，目標公司應備存股東名冊并向股東簽發(fā)出資證明。為了確定出質人的股權狀況，應對目標公司股東名冊及其簽發(fā)的股東出資證明進行審查。（2）通常而言，工商登記部門在辦理股權質押登記手續(xù)時，所需文件清單一般會包括“股東名冊”；這份股東名冊，一般是由目標公司以表格方式出具，加蓋目標公司公章。（3）股東名冊一般是工商部門辦理股權質押登記手續(xù)的必備文件，特別是對于非上市股份有限公司而言，由于工商部門只有發(fā)起人信息，并無企業(yè)現(xiàn)存有效股東信息，因此，工商部門辦理此類股權質押時，均以目標企業(yè)出具的股東名冊為準。步驟二、取得相應股東會決議（非必要程序）4、要求目標公司就股權質押事項出具股東會決議（1）雖然理論上對股權質押是否需要出具股東會決議仍存爭議，但我們認為，有限公司股東將其股權對外出質，無須其他股東過半數(shù)同意，也無需提供目標公司的股東會決議。因為股權質押不會影響有限公司的人合性，也不會對其他股東的優(yōu)先購買權造成行使障礙。因此，股東會決議并非股權質押必備文件。（2）雖然股權質押對股東會決議并無強制要求，但為避免不必要之紛爭，且為未來實現(xiàn)質權做好充分準備，我們建議在辦理股權質押時，盡可能取得相應的股東會決議。步驟三、簽署股權質押協(xié)議5、質押雙方應以書面形式訂立股權質押合同；股權質押合同可以單獨訂立，也可以是主合同中的擔保條款。6、為了股權質押順利設定及股權質權的最終實現(xiàn)，質押雙方應在股權質押協(xié)議中明確約定質押標的、質押期限、雙方權利義務等主要條款。步驟四、辦理股權質押登記7、企業(yè)向工商管理機關申請股權出質設立登記，應當提交下列材料：1）申請人簽字或者蓋章的《股權出質設立登記申請書》。2）記載有出質人姓名（名稱）及其出資額的有限責任公司股東名冊復印件或者出質人持有的股份公司股票復印件（均需加蓋公司印章）。3）股權質押合同。4）出質人、質權人的主體資格證明或者自然人身份證明復印件（出質人、質權人屬于自然人的由本人簽名，屬于法人的加蓋法人印章）。5）工商行政管理部門要求提交的其他材料。指定代表或者共同委托代理人辦理的，還應當提交申請人指定代表或者共同委托代理人的證明。申請人應當對申請材料的真實性、質權合同的合法性和有效性、出質股權權能的完整性承擔法律責任。備注：A、申請股權出質變更登記，應當提交下列材料：1）申請人簽字或者蓋章的《股權出質變更登記申請書》。2）申請人簽字或者蓋章的《指定代表或者共同委托代理人證明》及指定代表或委托代理人的身份證件復印件；應標明指定代表或者共同委托代理人的辦理事項、權限、授權期限。3）有關登記事項變更的證明文件。屬于出質股權數(shù)額變更的，提交修改后的股權質押合同或者補充合同；屬于出質人、質權人姓名（名稱）或者出質股權所在公司名稱更改的，提交姓名或者名稱更改的證明文件和更改后的主體資格證明或者自然人身份證明復印件。4）工商行政管理部門要求提交的其他材料。B、申請股權出質注銷登記，應當提交下列材料：1）申請人簽字或者蓋章的《股權出質注銷登記申請書》。2）申請人簽字或者蓋章的《指定代表或者共同委托代理人證明》及指定代表或委托代理人的身份證件復印件；應標明指定代表或者共同委托代理人的辦理事項、權限、授權期限。C、申請股權出質撤銷登記，應當提交下列材料：1）申請人簽字或者蓋章的《股權出質撤銷登記申請書》。2）申請人簽字或者蓋章的《指定代表或者共同委托代理人證明》及指定代表或委托代理人的身份證件復印件；應標明指定代表或者共同委托代理人的辦理事項、權限、授權期限。3）質權合同被依法確認無效或者被撤銷的法律文件。8、股權質押登記部門：目前股權出質登記辦理單位就兩個：證券登記結算機構（中國證券登記結算有限責任公司）和各地各級工商部門。以證券登記結算機構登記的股權出質的，由證券登記結算機構（中國證券登記結算有限責任公司）辦理；其他股權則由各地各級工商部門辦理。9、如果目標公司為外商投資企業(yè)，則必須先經(jīng)原審批機關批準，方可辦理股權質押登記。股權質押？你需要知道的流程今年金融去杠桿、去泡沫、M2流動性創(chuàng)近年來的新低，多部委出臺政策限制“影子銀行的”發(fā)展，規(guī)范和限制資管產(chǎn)品進行直接借貸、委托貸款或者明股實債，對于實體企業(yè)來說，金融池子里的水少了，那么股權質押可以說是時下可以想到的路徑之一。首先當我們看到業(yè)務過程時，不要停留于表面，不要只盯著那些偶然事實和歷史資料。如果你糾纏于一些表面的材料，那就會使工作漫無止境，真正的流程就被你錯過了。這就像撿了芝麻，丟了西瓜。比如：關于債務人足額償還了授信業(yè)務項下的債務操作流程：從這張簡圖中可以看到，銀行方接收客戶的股權質押申請，向證券機構業(yè)務部門提交相關資料后，機構業(yè)務部門為客戶登記，并指定營業(yè)部為客戶開立資金帳戶，這時需要對大量的資料進行取舍。有大量的材料是不重要的，不代表符合機構要求的，如果死摳住這些東西，就會遮蔽了主流。所以要有一種眼光去篩選出符合開戶需要的資料，把它們用邏輯思維貫穿起來，提煉出本質的資料。比如：1、機構如沒有證券帳戶（股東代碼卡），需先開立證券帳戶機構開立證券代碼卡需提交的資料（1）填寫“機構證券帳戶注冊申請表”；（2）提交已經(jīng)年審的機構營業(yè)執(zhí)照的復印件并加蓋公司公章；（3）法人代表證明書等.。2、機構有證券帳戶后開立資金帳戶，需提供的資料（1）填寫營業(yè)部提供的開戶資料及三方存管協(xié)議；（2）機構證券帳戶卡原件及加蓋公章的復印件；（3）已經(jīng)年審的機構營業(yè)執(zhí)照等的復印件并加蓋公章等。其次，光是記住羅列的資料不能形成事實操作，要形成事實操作，必須有授權，必須經(jīng)你方同意并配合銀行方，證券方對質押股票在授信期間做凍結操作，股票凍結成功后，券商向銀行方反饋凍結信息。凍結股票禁止出售，無銀行方書面同意，證券方不接受你對凍結股票的任何形式的操作及質押行為，這就不需要解釋什么了。在授信期間，證券方配合銀行方對你的質押品的查詢及跟蹤，及時反饋市場波動，以降低當發(fā)生質押品價值大幅下跌影響授信安全的風險。當你足額償還了授信業(yè)務項下的債務，證券方接受銀行書面申請后，你名下股票解凍。如果你到期違約，不能償還授信合同項下債務，銀行就會按合同約定對股權進行處置的，銀行方必須出具相應的合同文件，同時向證券方以書面形式提交處置申請，證券方根據(jù)銀行處置申請配合相關業(yè)務，證券方處理后反饋信息給銀行方。因此，你就需要回顧歷史合同對我們今天的影響，也包括過往企業(yè)的操作與得失。一般來說銀行前期提供的合同文本都會約定：（1）在授信期間，證券方僅接受銀行方對凍結股權的指令申請；（2）協(xié)議凍結股權后，客戶無權對凍結股份做轉托管、撤銷指定、解凍等業(yè)務申請，直至銀行方以書面形式對凍結股權發(fā)出解凍申請并解凍成功后；（3）當債務人違約，銀行需按合同約定并以書面形式提交股權處置申請，經(jīng)審核處置申請符合規(guī)定后，證券方反饋處置結果。第三，現(xiàn)在許多人看到股權的價值管理對于質押股權的重要性，但又不愿意從企業(yè)本身下功夫，而僅是聯(lián)手機構來“托”，監(jiān)管今年對于機構“托”的嚴打可以反應出來。因為，股權的價值管理和監(jiān)控在授信期間，證券方為銀行押品管理開放股權價值查詢權限，確保銀行方及時了解股權價值波動情況，確保押物保持正常的質押狀態(tài)。根據(jù)銀行方申請，證券方配合出具相應股權評估報告。通過還原到股權的價值管理，之所以顯得如此糟糕，是由于好經(jīng)被歪嘴和尚念歪了。為此，證券方自行或者聘請專業(yè)咨詢機構根據(jù)銀行方需求可攜助銀行方完成股權風險評估，為銀行提供數(shù)據(jù)分析及股權評估報告，同時根據(jù)客戶個性化需求可為客戶提供專戶理財方案，包括定向資產(chǎn)管理及財務顧問等服務。我們經(jīng)?？吹饺藗儫嶂杂谧匪菟^文章的“干貨”，簡答的操作即可，人們認為只要“干貨”，才能確切地實踐運用。其實那是非常表面的。對所謂“干貨”的需要當然也是必要的，但如果停留于此，我們根本不會知道這些“干貨”有什么價值，更不用說作者的原意不可能考證出來。由此，關注的不應僅是項目的一個一個具體操作，而應是這些項目所代表的原理，這種原理的發(fā)展，即原理背后的邏輯，它的思維必然性和程序設計演進的層次性。如果我們把層次搞清楚了，那我們就掌握業(yè)務，就能夠進一步把握衍生的業(yè)務，而這種思維模式才是做金融的精髓，這就是金融的歷史。好了，這段解釋看起來好像是對文中的偏離，不過如果沒有思想只是被動地接受資料，死摳文本，這就使金融喪失了金融性，喪失了金融精神。公司股權質押后，會面臨哪些實務問題？公司股權質押設立后，債權人取得質權，也取得了在債務人按期未履行債務時，對質押股權具有優(yōu)先受償權。但是，在股權質押設立后，會出現(xiàn)哪些實務問題？例如，對于股權價值的減少，是否會影響質權的實現(xiàn)？損害質權人權益有哪些行為或者事項？股權價值有哪些影響因素？質權的權能范圍是否包括共益權？質權人能否收取質押股權的孳息？如果出質股東擅自處分質押股權，會產(chǎn)生何種法律后果？1、質押股權價值明顯減少，對質權人有何影響？股權的性質決定其價值容易上下波動。與不動產(chǎn)的價值不同，股權價值并非固定不變，股權的價值極易受公司狀況和市場變化的影響；特別在股票出質的情形下，股票的價值經(jīng)常地處于變化之中。甚至，股權價值在短時間內會發(fā)生由波峰跌至波谷甚至負價值的極端情況。股權價值明顯減少會損害質權人的權益。股權價值明顯減少造成質權人損失主要包括兩方面：一方面，質權人的債權實現(xiàn)受到威脅。由于質權實現(xiàn)有賴于股權拍賣、變賣或者折價時的價位，如果股權價值在質押期間明顯下跌；屆時如債務人未清償債務，且不具有償還能力，而質押股權又因價值減少而不足以清償債權。那么，質權人的債權實現(xiàn)將直接受到威脅。另一方面，質權人可能對股權價值減少不知情，無法及時要求出質股東履行補救義務。即使股權價值波動，由于質權未能直接參與目標公司的決策和管理；難以第一時間獲得目標公司的內外部信息以及股權價值減少的消息。因此，也就無法及時要求出質股東提供補充擔?；蛘咛崆扒鍍?shù)难a救義務。因此，作為質權人，在取得股權質權后，其應當首要防范的就是質押股權的價值減少。當然，筆者認為，股權價值減少的范圍應該廣義化，既包括實際減少；也包括出質股東或者目標公司的行為導致股權價值可能減少或者損害質權人的權益。2、損害質權人權益的行為或者事項有哪些？股權價值的影響因素有哪些？既然質押股權價值明顯減少將對質權人產(chǎn)生不利影響；那么，為了對股權價值有清楚的認識，也為了更好地保障質權人的權益，以及有利于防范機制的構建；是否應該將威脅質權人權益的原因或者因素全面概括和界定，出質股東、目標公司哪些行為或者事項會損害質權人的權益？筆者認為應該全面概括和界定，對于影響股權價值的行為、事項及因素，具體從以下兩個角度分析。從行為和事項角度，主要有下列兩種情形：（1）導致股權價值實際已明顯減少的行為或者事項。質押股權設立后，在債權受清償期限屆滿前，如果出質股東、目標公司的行為或者其他事項導致目標公司質押股權的價值已發(fā)生減少。例如，出質股東作為控股股東以明顯不合理低價轉讓目標公司的主要資產(chǎn)；或者目標公司聘請不具有任何管理經(jīng)驗的高管人員，導致質押股權價值已從出質時的每股價格1萬元降至債務履行期限屆滿之前的5千元。那么股權價值實際減少，質權人的債權受償明顯受損。（2）導致股權價值可能會明顯減少的行為或者事項。雖然并無證據(jù)證明股權價值已減少，但是，出質股東、目標公司已實際做出足以損害股權價值的行為或者發(fā)生類似事項，可能會導致股權價值下跌。例如，因出質股東拖欠其他債權人的借款，該質押股權被法院查封，或者目標公司陷入重大訴訟，可能被法院判令承擔債務清償責任，由此將導致質押股權的價值明顯減少。從影響因素的角度，股權價值與目標公司的管理和所處產(chǎn)業(yè)有關，對于股權價值的影響因素，以是否可由目標公司控制進行劃分，分為內部和外部因素，具體如下：（1）內部因素，包括股東會、董事會的決議，目標公司的利潤和剩余財產(chǎn)分配；目標公司的管理（管理又包括戰(zhàn)略管理、市場營銷、經(jīng)營管理等內容），目標公司處分重大資產(chǎn)；目標公司履行業(yè)務合同情況以及面臨重大訴訟等與目標公司自身成長與管理有關的內部環(huán)節(jié)。（2）外部因素，包括原材料以及勞動力等成本漲跌、行業(yè)利潤形勢、國家產(chǎn)業(yè)政策等與目標公司經(jīng)營無直接關系的外部環(huán)節(jié)。此外，對于內部因素，如果從主體而言，目標公司由股東、管理人員、勞動者等人員組成，股權價值也與這些組成主體相關；該類主體所實施的不當行為可能會導致目標公司利潤減少的，需要監(jiān)管和防范。因此，只有將影響因素有效防范，才能防止股權價值減少可能性的發(fā)生。3、質押股權價值如何計算判斷？對于上述股權價值減少的情形，應該明確股權價值如何計算，只有通過科學合理的計算，才能準確地判斷出質后與出質前相比，股權價值在是否減少。在實務中，股權的價值判斷有以下幾種方法：（1）按照工商注冊登記時的出資額確定，也稱為「原值確認法」。這種方法通常適用于剛成立不久，或者資產(chǎn)規(guī)模未發(fā)生明顯變化，或者利潤率不高的目標公司。（2）按照目標公司的凈資產(chǎn)數(shù)額確定，也稱「資產(chǎn)凈值確認法」，這種方法在股權轉讓中最常用，可以按照目標公司上一年度的資產(chǎn)負債表計算，容易操作。（3）按照目標公司的凈利潤數(shù)額確定，這種方法在股權轉讓或者股權投資中也經(jīng)常被使用。包括以協(xié)議簽署前1年、3年、5年甚至更長時間的凈利潤平均值乘以一定年限作為股權價值的計算。（4）按照目標公司的盈利能力或者收益率確定，這種方法將股權價值與目標公司將來的盈利能力掛鉤。特別是在涉外投資中經(jīng)常被使用，但是，盈利能力較難確定，通常由專業(yè)機構綜合各種影響盈利的因素予以評估。（5）按照審計、評估機構作出的價格確定。該方法通過對目標公司會計賬目、財務報表、資產(chǎn)的清理核算；能夠較為準確地體現(xiàn)目標公司的資產(chǎn)和財產(chǎn)狀況，通常適用于雙方對股權價值無法協(xié)商一致，各自的估價差異較大的情況。當然，上述每種方法都存在利弊，例如，出資額和目標公司凈資產(chǎn)額的方法便于計算和操作。但是反映的均是目標公司的歷史數(shù)值，與股權的實際價值存在較大差異。其次，出資與股權不能相互混淆，凈資產(chǎn)也不能反映目標公司的實際經(jīng)營情況，審計、評估的方法較能體現(xiàn)公司的資產(chǎn)狀況。但是，目標公司的資產(chǎn)處于變化狀態(tài)，審計評估也不能體現(xiàn)目標公司的不良資產(chǎn)率、公司發(fā)展前景等對股權價值有重要影響的因素；盈利能力雖然反映公司的發(fā)展前景，但其數(shù)值反映的是評估機構的主觀觀點，不一定與目標公司的未來盈利相符。因此，基于單一的標準確定股權價值都存在不足，應該根據(jù)股權和目標公司的實際情況；采用前述的一種或幾種計算方法，結合目標公司不良資產(chǎn)率、國家產(chǎn)業(yè)政策等因素確定股權價值，予以綜合判斷。4、股權質權的權能范圍如何？質權人能否行使出質股東的共益權？分析股權質權的范圍主要是為了討論質權人在股權質押設立后可以行使哪些權利。例如，是否能行使質押股權的表決權、選擇管理權等共益權。如果質權人可以行使表決權，則其可以影響目標公司的經(jīng)營決策，從而影響股權價值，也將影響質權人自身的利益。關于股權質押的權能范圍，在理論和實務界存在兩種不同觀點。第一種觀點認為：股權質押時，質權的效力并不及于股東的全部權利，而只及于其中的財產(chǎn)性權利即自益權，而公司重大決策和選擇管理者等共益權則仍由出質股東行使。另一種觀點認為：股權乃股東的自益權和共益權這兩種權利的有機結合。因此，絕不可強行分割而只承認一部分是質權的標的而剔除另一部分。對股權的處分，就是對股權的全部權能的一體處分。股權質押的權能范圍通常只包括自益權，理由如下：首先，從股權質押協(xié)議的目的來判斷，該協(xié)議的實質目的為了在債務人未按期履行債務時，保障質權人的債權受清償。具體通過取得質押股權的交換價值實現(xiàn)，因此從性質上來說，股權質押屬于財產(chǎn)權利，與自益權的財產(chǎn)屬性相符。其次，從質權的實現(xiàn)時間和條件來看，質權人的權利實現(xiàn)附期限或者條件；只有在主債務履行期限屆滿或者質權提前實現(xiàn)的法定或約定條件成就時，才享有要求出質人履行擔保責任的權利。而在此之前，質權人只享有屆時實現(xiàn)質權的可能性，如果債務人在履行期限屆滿之前已清償完畢債務；則質權人因債權實現(xiàn)而質權消滅，也就不可能在債務履行屆滿前以股東身份參與目標公司的決策或者管理。再次，從股權質押和股東權利各自的法律關系來看，股權質押是出質人與質權人之間的法律關系；而目標公司的共益權則屬于公司與股東、股東與股東之間的法律關系，也體現(xiàn)公司人合性的法律特征。在目標公司股東行使共益權時，質權人作為第三人，與目標公司及其他股東并無直接法律關系。而質權的優(yōu)先受償權，也僅針對出質股東的股權，屬于其個人財產(chǎn)，并非針對公司的資產(chǎn)。5、股權質押設立后，質權人能否收取質押股權的孳息？出質股東與質權人并未約定質押股權的孳息收取，在主債務履行期限屆滿之前，目標公司分配紅利或者分配剩余財產(chǎn)的，質權人能否取得該紅利？依照《物權法》第二百一十三條規(guī)定，除非在質押合同中明確排除，否則質權人有權收取質押股權產(chǎn)生的孳息（股息或紅利），出質人不得拒絕。在債務人不存在不履行債務的行為時，且債務履行期限未屆滿，出質人應如何處理孳息存在爭議。因為除規(guī)定「孳息應先充抵收取孳息的費用」外，關于質權人如何處置孳息法律未予以明確。只有在債務人不履行債務或者出質人出現(xiàn)擔保能力嚴重不足的情形時，質權人才能行使質權，也才能以孳息充抵債務。否則質權人只能持有但不能充抵該孳息。在債務人清償主債務后，質權人應返還孳息（扣除收取孳息的費用），而且孳息余額的利息也當按照同期銀行存款利率一并返還。6、股權質押設立后，出質股東擅自處分質押股權的法律后果如何？從法律規(guī)定來看，《擔保法》、《擔保法司法解釋》與《物權法》對質物處分的規(guī)定不完全一致。按照新法優(yōu)于舊法的原則，在《物權法》實施之后，質押股權的處分應適用《物權法》第二百二十六條的規(guī)定，即股權出質后，不得轉讓，但經(jīng)出質人與質權人協(xié)商同意的除外。出質人轉讓基金份額、股權所得的價款，應當向質權人提前清償債務或者提存。對于出質股東擅自轉讓質押股權的效力，應從債權行為效力和物權效力分析。從債權行為來看，屬于效力待定民事法律行為，如果質權人同意的，則為有效民事法律行為；如未征得質權人的同意或者追認，則為無效民事行為。從物權行為來看，如果受讓人確系善意第三人，其受讓行為符合善意取得要件，則受讓人有權取得質押股權；否則，質權人應當享有擔保物權的追及效力，不論質押股權流轉何人手中，質權人之質權并不消滅，可以直接對抗第三人。當然，實務中，由于非上市公司的股權確認以及股權質押、轉讓都應由工商登記機構登記。所以，除非因工商登記機構的重大過失致質押股權未登記，受讓人關于其為善意的主張難以得到法院的支持。如果受讓人代出質股東清償債務，債權因受讓人代償?shù)靡郧鍍?；即使先前的出質股東處分質押股權未被同意，也不影響出質股東之前轉讓質押股權的行為。因為此時質權人的債權權益已得到實現(xiàn)，抵押權也隨之消滅，故另當別論。股權質押解讀一、那么究竟什么是股權質押？股權質押本質是上市公司以股權為擔保的一種“質押式債務融資”方式，是股東向提供資金的質權人（券商為場內質押，銀行、信托等為場外質押）質押股權，融入資金，支付利息費用。資金主要來源于銀行占近70%，使用必須專戶專用，限制用于實體經(jīng)營。質權人融出資金并逐日盯市，劃定警戒線和平倉線。質押股市值達到警戒線，就要求股東補倉了，直至平倉線下還未解決的，質權人有權強行平倉。假如上市公司的股價進一步下跌，可能導致上市公司控制權喪失。當上市公司到期不能履行債務時，質押方可以依照約定將質押的股票進行處置，并就其所得優(yōu)先受償。二、股權質押的分類場內質押的券商（包括自有資金和資管資金）和場外質押的銀行、信托、資管公司、信用融資擔保公司甚至個人。場內質押要經(jīng)過交易所為中介，而銀行等場外質押則不需要，直接在中證登登記結算。2013年以前，股票質押業(yè)務主要集中在場外質押，如銀行、信托主體等。2013年政策放開場內質押后，場內規(guī)模不斷提升，從2014年的只有0.27萬億元，上升到2017年底的3.49萬億元（股權質押市場占比56.7%）。2018年以來，場內向場外轉移（兩者占比近1:1）。場內和場外的質押規(guī)模（存量）均有所下降。受2018年初質押新規(guī)的影響，場內質押規(guī)模大幅下降，占比從2017年底56.7%下降到目前的50%，而場外質押規(guī)模雖然也有所下降，但占比得以上升。三、股票質押的發(fā)展歷史圖2:股票質押規(guī)模（截止2018年8月24日）股票質押不是新事物，很早之前市場中就有萌芽發(fā)展，主要是銀行、信托等開展這類業(yè)務。當時股市價格長期處于低位，2013年時只有2000點，銀行也僅僅是傳統(tǒng)性的為企業(yè)提供融資需求，所以整體發(fā)展程度很低。后來股票質押市場不斷成熟，規(guī)模也越來越大，大致可分為四個階段：1、爆發(fā)階段：2013年中到2015年中股災前這段期間質押率不斷走高，尤其是流動性好的流通股質押率大幅提高（從40%到60%），推動質押規(guī)模暴漲（14年2.58萬億到15年4.93萬億）。其中，場內規(guī)模從2014年的只有0.27萬億元（占比10%），上升到15年底的2.6萬億元（占比53%）。原因：1）股市走牛。股價不斷上漲，質押業(yè)務的風險也就隨之不斷下降，銀行券商都更愿意接受股票質押。期間，上證指數(shù)從2000點一路上漲到5100點。2）場內質押開放。金融監(jiān)管寬松，券商創(chuàng)新大會背景下，券商場內質押興起。而且相比過去的銀行、信托，券商場內的處置起來還更為便捷高效。標志性事件：2013年5月，交易所、中證登發(fā)布《股票質押式回購