我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)風(fēng)險控制問題淺析

我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)風(fēng)險控制問題淺析———以小贏網(wǎng)金公司為例一、引言P2P（Per-or-PcerLending）又稱“點對點信貸”，是借助網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的一種新型私人小額信貸形式。在這個平臺上，借款人可以發(fā)布自己的貸款需求信息，貸款人也可以對借款人的公開信息有一定的了解，包括信用記錄、收入、財產(chǎn)等，然后選擇是否貸款。換句話說，P2P平臺就是以收取服務(wù)費和管理費為主的信息中介平臺。這個行業(yè)在中國的受歡迎程度開啟于一個2007年成立的拍拍貸平臺。繼而，陸金服、人人貸、直人貸、微貸網(wǎng)、小贏網(wǎng)金等紛紛成立，并演變成多種“中國特色”P2P模式。2013年末，無組織、無紀律、無政府狀態(tài)下的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司因經(jīng)驗欠缺有著先天不足、行業(yè)監(jiān)管混亂，不少平臺觸碰法律紅線，被列入重點監(jiān)管名單、違規(guī)操作、欺詐模式倒閉、惡意跑路等平臺絡(luò)繹不絕。其中較為典型的跑路詐騙平臺有:e租寶、綠能寶、唐小憎、聯(lián)隠企融、善林金融,、投之家以及團貸網(wǎng)等等。二、P2P網(wǎng)絡(luò)信貸行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀從2014年開始，我國問題或停閉平臺數(shù)量不斷增長，最高時期即2016年，其數(shù)量為1851個，繼2017年減少至1068個，2018年946個并且呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，態(tài)勢好轉(zhuǎn)。在行業(yè)整合階段，e租寶、唐小憎、團貸網(wǎng)等平臺被媒體曝光出的詐騙，然后卷款潛逃的消息，無疑是給社會引起了軒然大波，除此之外，陸金所、紅嶺創(chuàng)投等優(yōu)質(zhì)平臺也被媒體曝光存在嚴重的壞賬問題。這些負面新聞，不僅提醒廣大投資者和借款者擦亮眼睛，提高風(fēng)險警惕，也要求各平臺結(jié)合新監(jiān)管時代的趨勢，提高自身的硬實力的同時擔起應(yīng)有的責(zé)任，履行對社會公眾的義務(wù)。（一）我國P2P平臺運營模式1、純線上模式純線上運營模式是指平臺通過收取手續(xù)費和服務(wù)費，為借貸雙方提供一個能夠進行和完成交易的場所，除此之外的雙方借貸信息、客戶開發(fā)、資料審核、放款等工作則需通過互聯(lián)網(wǎng)來完成，能夠很好地規(guī)避流動性造成的擠兌風(fēng)險。因客戶質(zhì)量的優(yōu)劣直接影響到平臺聲譽，從而影響平臺客戶量，這種模式對借款者的資質(zhì)有特別高的要求，但這卻也是最能體現(xiàn)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸本質(zhì)的一種模式。2、線上線下相結(jié)合模式線上線下相結(jié)合的模式就是指線上籌集資，線下現(xiàn)場信息審核，以提升借款者的質(zhì)量。這種模式的優(yōu)勢不僅在于對借款人的審核力度得到了有效加強，有更好的風(fēng)險規(guī)避作用，而且也更能得到借款者的青睞和信任。相應(yīng)的，平臺運營成本也會隨之增加。3、擔保模式傳統(tǒng)的擔保模式是以紅嶺創(chuàng)投為代表的P2P平臺擔保模式，而銀行擔保模式和第三方支付擔保模式都屬于第三方擔保范疇，即將負責(zé)審查信息的職責(zé)交給第三方機構(gòu)，在這種新模式下，平臺有權(quán)要求擔保機構(gòu)賠償，以彌補投資者的損失，可以在一定程度上分承平臺風(fēng)險。（二）我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)運營情況1、正常運營平臺數(shù)量經(jīng)過長達3年的整合，2019年的正常運營平臺數(shù)量逐月出現(xiàn)遞減，根據(jù)圖1可知，2019年正常運營的平臺數(shù)量從1053家不斷精減至343家，這種大規(guī)模的清退趨勢，必定能夠給整個行業(yè)一個更加明朗規(guī)范的未來。2、行業(yè)成交額如圖2所示，2019年行業(yè)成交額整體呈下降趨勢，其中，8月份和10月份下降趨勢最大，部分地區(qū)成交量的大幅度下降和暫停發(fā)新標的新態(tài)勢，成為2019年12月底P2P網(wǎng)貸行業(yè)的成交額下降至429億元的主要原因。3、行業(yè)借貸人數(shù)如圖3所示，2019年行業(yè)借貸人數(shù)整體也呈下降趨勢，借款人數(shù)都超過出借人數(shù)，超出人數(shù)在前10個月基本保持在30-40萬人的區(qū)間，而在11月和12月超出的人數(shù)保持在10萬人左右。其中，12月出借人數(shù)、借款人數(shù)分別為110萬人、120萬人。行業(yè)借款期限如圖4所示，2019年行業(yè)借款期限基本保持在15.4個月左右，從7月到10月下降幅度較大，10月14.5個月觸底反彈，到12月平均借款期限為15.71個月，比上個月增加了0.33個月。三、小贏網(wǎng)金網(wǎng)絡(luò)信貸現(xiàn)狀分析小贏網(wǎng)金公司簡介小贏網(wǎng)金，即深圳市贏中通金融信息服務(wù)有限公司旗下的小贏科技。2014年3月在深圳成立，注冊資本5億人民幣，它是一個在線貸款中介平臺。作為中國首家由眾安保險承保標的的網(wǎng)絡(luò)借貸中介平臺。其中，眾安保險與優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)組織和金融機構(gòu)達成深度合作，為小贏網(wǎng)金眾安保險專區(qū)推薦高質(zhì)量標的，并且提供信用保證保險，會按照合同約定為逾期的投資項目進行賠付，為出借人的本金及利息提供保障。小贏網(wǎng)金相關(guān)數(shù)據(jù)綜述主要財務(wù)數(shù)據(jù)綜述表1資產(chǎn)負債表簡表項目2016年2017年2018年流動資產(chǎn)：貨幣資金180679596.39282618944.76149041387.94應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款54806214.02774604448.051167358520.18預(yù)付賬款43048715.2110625872.965486545.73其他應(yīng)收款12991253.4913773623.1010323701.28流動資產(chǎn)合計291525779.111081622888.871365949176.14非流動資產(chǎn)：固定資產(chǎn)6492030.6521004932.2117096342.81無形資產(chǎn)916786.641616237.591628117.45遞延所得稅資產(chǎn)36382588.04125009881.0987281671.60非流動資產(chǎn)合計58791405.33151382565.89106006131.86資產(chǎn)總計350317184.441233005454.761471955308.00流動負債：短期借款00198000000.00應(yīng)付職工薪酬46813024.0013563031.7618677468.61應(yīng)交稅費16732482.77153327039.091536683.53其他應(yīng)付款336640519.821031733046.77834461693.44流動負債合計400186026.591198623117.621052675845.58非流動負債：遞延所得稅負債00702549.06非流動負債合計00702549.06負債合計400186026.591198623117.621053378394.64所有者權(quán)益：實收資本55729156.0065104156.00200000000.00盈余公積01636939.8921857691.34未分配利潤-109591388.76-35571799.76196719222.02所有者權(quán)益合計-49868842.153438233736負債和所有者權(quán)益合計350317184.441233005454.761471955308.00觀察表1資產(chǎn)負債表簡表可知，小贏網(wǎng)金近三年180679596.39、282618944.76、149041387.94的貨幣資金充足，但每年的應(yīng)收賬款數(shù)額都很大，且逐年增多，在流動資產(chǎn)中占比相對較大。另外，近三年的預(yù)付賬款呈現(xiàn)逐年減少的趨勢。而非流動資產(chǎn)主要是固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和遞延所得稅資產(chǎn)。負債方面，小贏網(wǎng)金2016年和2017年都沒有發(fā)生短期借款，而這三年的數(shù)據(jù)中，其應(yīng)付職工薪酬和應(yīng)交稅費數(shù)額高，其他應(yīng)付款數(shù)額巨大并呈現(xiàn)逐年增長的趨勢，在流動負債中占比接近80%，基本沒有非流動負債。在所有者權(quán)益方面，小贏網(wǎng)金每年都有巨額實收資本，并且在2017年和2018年都發(fā)生了盈余公積?？偟脕碚f，最值得注意的是，小贏網(wǎng)金的流動負債占總資產(chǎn)的比重較大，尤其是2016年，流動負債已經(jīng)超過了總資產(chǎn)將近49868842元，不過2017年和2018年情況逐年在好轉(zhuǎn)，占比在逐年下降。表2利潤表簡表項目2016年2017年2018年一、營業(yè)收入207703317.981630966938.892950455400.27減：營業(yè)成本213813472.641356864456.001830122206.93稅金及附加2034967.815509930.19121019776.90銷售費用509992960244226105.95管理費用55162445.0363635391.51770735000.71研發(fā)費用23108849.23財務(wù)費用355862.67-267474.38-1832764.10資產(chǎn)減值損失6300000.003167921.366300000.00投資收益（損失以“-”號填列）1500000.00-2799997.00資產(chǎn)處置收益（損失以“-”號填列）1410.05103.33158.47二、營業(yè)利潤（損失以“-”號填列）-120961316.3099857838.52262894186.12加：營業(yè)外收入1664.40107191.85減：營業(yè)外支出12343.7417604.7328011.73三、利潤總額（損失以“-”號填列）-120971995.6499947425.64262866174.39減：所得稅費用-30188311.3725071246.3524479683.18四、凈利潤（損失以“-”號填列）-90783684.2774876179.29238386491.21五、綜合收益總額-90783684.2774876179.29238386491.21觀察表2利潤表簡表可知，小贏網(wǎng)金近三年的營業(yè)收入數(shù)據(jù)可觀，但2016年出現(xiàn)營業(yè)成本超過了營業(yè)收入的問題，減去相關(guān)費用后營業(yè)利潤為-120961316.30，扣除一定的所得稅費后凈利潤為-90783684.27，2017到2018年情況逐漸好轉(zhuǎn)，雖然2017年的凈利潤仍不足以彌補2016年度的巨額虧損，但2018年凈利潤實現(xiàn)了超過3倍的增長，在同行業(yè)中，利潤可觀。具體分析可見下文。表3現(xiàn)金流量表簡表項目2016年2017年2018年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金215402003.891005822780.402604002481.67收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金183241323.2391694895.1678080466.45經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計398643327.121097617675.562682082948.12購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金129478235.90349471294.291998898274.35支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金115519427.33289716064.0348932000.79支付的各項稅費4913237.1577901066.43212751276.41支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金48206280.77283882364.00842831967.36經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計298117181.151000970788.753103413518.91經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額100526145.9796646886.81-421330570.79二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量;購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金3424686.1320585535.146184977.10投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額26283699.47-4082538.4457819977.30三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額20954156.009375000.00332864066.22四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額146764001.44101939348.37162620280.01加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額33915594.95180679596.3917067635.20五、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額180679596.39282618944.76179687915.21觀察表3現(xiàn)金流量表可知，小贏網(wǎng)金近三年的經(jīng)營現(xiàn)金流入分別為398643327.12、1097617675.56、2682082948.12，流出量為298117181.15、1000970788.75、3103413518.91，其中2018年用于購買商品、接受勞務(wù)和支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金相對于前兩年出現(xiàn)大副增加，也正因此其經(jīng)營凈流量為-421330570.79。其他投資和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額數(shù)據(jù)正常且并非本文重點，因此不做過多累述。平臺借貸數(shù)據(jù)綜述表4投資與借款人數(shù)累計人數(shù)當前人數(shù)投資45526469124借款54104581209109表5借貸金額與筆數(shù)金額筆數(shù)逾期3616414.161483累計代償6092892463.707443126借貸剩余8217831141.933366217累計借貸106535512004.2814410742據(jù)小贏網(wǎng)金內(nèi)部統(tǒng)計，前十大借款人待還金額占比0.0284%，最大單一借款人待還金額占比0.0030%。在整個行業(yè)中，小贏網(wǎng)金的借款和投資人數(shù)以及平臺累計借貸金額和筆數(shù)都是處于正常水平，甚至是處于行業(yè)前沿的。目前3616414.16的逾期金額和1483的筆數(shù)，表明平均每筆逾期金額將近2438元，處于平臺可控范圍，但其6092892463.70的累計代償金額還是相對較高的，平均每筆代償818元，因此平臺還是需要多加注意警惕借款人信用風(fēng)險，不過從另一角度也可以體現(xiàn)出，平臺資金的擔保方面的工作還是可以得到相對良好執(zhí)行的。小贏網(wǎng)金平臺優(yōu)勢分析1、資產(chǎn)端分析（1）公司背景、管理團隊實力強大小贏網(wǎng)金由上市公司小贏科技全資控股，先后分別在2015年取得周大福6000萬和在2017年03月取得金螳螂、金科娛樂、城市地產(chǎn)和柏年康成100000萬元融資，目前的注冊資金與實繳資金已達到50000萬元。由大股東，即藝龍網(wǎng)、藍山資本創(chuàng)始人唐越強勢控股，并且其管理團隊非常耀眼?？偛贸缮儆率呛Ｍ饷BA和工程雙碩士，歷任交通銀行總行、匯豐銀行亞太總部、恒生銀行等風(fēng)控部門重要管理崗位；另一位自然人股東朱保國，是微眾銀行聯(lián)合發(fā)起人，也曾因太太口服液而名聲大噪。（2）與眾安保險戰(zhàn)略合作，本息保障小贏網(wǎng)金作為國內(nèi)首家推行與眾安保險進行戰(zhàn)略合作的平臺，平臺上眾安保險和理財計劃專區(qū)的產(chǎn)品都是由眾安保險提供信用保證保險，本息全額承保，即通過平臺履約險自動賠付功能，在2個工作日內(nèi)自動賠付給投資人因借款者逾期而未償還的本息金額。相比業(yè)內(nèi)各種打著“有保險”的旗號，而實際上卻只有當賬戶、借款人、抵押物真的出現(xiàn)問題的時候才發(fā)揮保障作用的P2P平臺，小贏網(wǎng)金能夠真正站在投資者的角度，為投資者提供本息保障，降低本息安全發(fā)生問題的概率。（3）第三方擔保托管，資金安全性高在傳統(tǒng)的資金池模式中，極易因道德、經(jīng)營和監(jiān)管問題造成資金虧空、平臺倒閉和詐騙跑路等局面。此時，第三方擔保托管的模式應(yīng)運而生，不僅能夠規(guī)范平臺交易流程，而且更能夠保障資金的安全。在小贏網(wǎng)金的平臺上，還有一個由第三方或大型企業(yè)等合作機構(gòu)提供擔保的“專業(yè)推薦”欄目，專門推出有擔保有抵押等增信的信貸產(chǎn)品。投資者購買該專欄的產(chǎn)品一旦出現(xiàn)逾期，將由產(chǎn)品保障方按規(guī)定向投資者支付本金和應(yīng)得收益。除此之外，小贏網(wǎng)金從2017年和華瑞銀行簽訂資金托管合同，到目前與百信銀行達成合作，在資金存管和擔保的路程上不斷完善，為廣大用戶提供了強有力的資金保障，安全性高。2、小額分散，穩(wěn)健性高，提現(xiàn)快，用戶體驗好小贏網(wǎng)金以消費貸為主，遵循小額分散原則。小贏網(wǎng)金平臺散標多，產(chǎn)品期限豐富，100起投，并且提現(xiàn)速度在行業(yè)中相對最快，給用戶的體驗較好。但與此同時，小贏網(wǎng)金平臺平均收益率較行業(yè)平均收益率低，僅略高于銀行同期收益率，一般在5%到7%之間，但相對平穩(wěn)的收益率還是較為適合保守型、長期型的投資用戶。3、風(fēng)控體系健全，信貸管理流程完善。小贏網(wǎng)金信貸管理流程如下:（1）貸前審核平臺通過客戶姓名、身份證、銀行卡、銀行預(yù)留手機號核實客戶信息的真實性，根據(jù)身份信息、征信信息、社交行為、借貸行為、網(wǎng)絡(luò)行為、三方數(shù)據(jù)、黑名單信息等全方位數(shù)據(jù)進行風(fēng)險判定，結(jié)合申請評分模型和機器學(xué)習(xí)模型的分類考察，獲取優(yōu)質(zhì)的客群，有效防范欺詐。（2）貸中數(shù)據(jù)分析，模型判定和風(fēng)險預(yù)警小贏網(wǎng)金擁有一套完整且完善的風(fēng)險預(yù)警及報告機制。首先，在放出貸款之后，對不同時期放款的客戶情況進行持續(xù)跟蹤，通過賬齡分析與數(shù)據(jù)反饋的結(jié)果，預(yù)警提示，及時分析、報告、修訂風(fēng)控政策邏輯和處理問題。此外，小贏網(wǎng)金相關(guān)部門也會實時監(jiān)控社會的市場變化、行業(yè)內(nèi)的風(fēng)險等，并結(jié)合自身情況進行有效防范。（3）貸后的催收與客戶維護在貸后依據(jù)行為模型來更新可貸款額度，繼而根據(jù)催收模型評分，劃分不同的入催時間、強度、客戶分類和回收目標，制訂文明的差異化催收策略。主要以電催為主，訴訟、短信等為輔。例如：將逾期的客戶劃分給催收部門管理，根據(jù)所制定出的催收策略實行催收，而對表現(xiàn)好、質(zhì)量高的客戶，可以提供新產(chǎn)品、提高額度進行交叉營銷，也更好地滿足客戶的借款需求。綜上所述，我國P2P行業(yè)發(fā)展至今，風(fēng)險管理的重要性不言而喻。當前優(yōu)質(zhì)平臺，都擁有各自的風(fēng)控系統(tǒng)，評分依托大數(shù)據(jù)。小贏網(wǎng)金目前采用的“WinSAFE智贏風(fēng)控體系”，能夠結(jié)合市場變化，及時優(yōu)化風(fēng)控策略和流程，迭代升級，達到智能、專注、敏捷、精準的最高標準，深受行業(yè)好評。其中小小的不足之處在于，對比拍拍貸和宜人貸，小贏網(wǎng)金在評分等級的設(shè)定上相對不夠充分，貸款審核的通過率相對前兩者較低，即風(fēng)險評級的可選性沒有前兩家平臺強。小贏網(wǎng)金存在的主要風(fēng)險與問題流動性風(fēng)險流動性風(fēng)險是指平臺未能及時獲取足夠的資金來支付到期債務(wù)的風(fēng)險。當平臺現(xiàn)金流不足時，可能會出現(xiàn)擠兌風(fēng)險。主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）成交額、資金流入額下降趨勢明顯。成交額是指某個時期內(nèi)平臺產(chǎn)品的交易金額總和，代表著平臺產(chǎn)品受歡迎程度，也代表著一個平臺獲取資金的能力。成交額長期能夠保持增長的平臺流動性風(fēng)險較小，反之亦然。而資金凈流入是指平臺總的成交額減去回款后的剩余凈值，該數(shù)值指標若長期為負，表明平臺暗藏一定的流動性風(fēng)險，需要提高警惕。如圖5所示，與整個行業(yè)相比，小贏網(wǎng)金2019年成交量超過行業(yè)平均水平，但其整體仍呈下降趨勢，而最值得注意的是，從3月開始，平臺的資金凈流入量就呈現(xiàn)負數(shù)，并且一直是負增長趨勢。相對于2018年的資金凈流入數(shù)據(jù)，可判定小贏網(wǎng)金2019年的資金凈流入狀況不佳。觀察數(shù)據(jù)可知，從2019年的3月開始，基本上每月所統(tǒng)計出來的當期的借款人數(shù)都遠遠高于出借人數(shù)，可見平臺在小額分散方面做得較好。不過，雖然借款人增多表明平臺資產(chǎn)分散度增加，運作出現(xiàn)流動性風(fēng)險的可能性相對于資產(chǎn)集中低，但如果資金回款速度未能與之相匹配，依然會導(dǎo)致資金凈流入為負數(shù)，從而又加大了平臺的流動性風(fēng)險。綜上所述，小贏網(wǎng)金目前存在一定的流動性風(fēng)險，應(yīng)提高警惕，及時防范資金鏈斷裂風(fēng)險。（2）流動比率低，資產(chǎn)負債率波動較大流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比率，用于衡量平臺流動資產(chǎn)能夠變現(xiàn)以償還短期債務(wù)的能力。資產(chǎn)負債率是負債總額與資產(chǎn)總額的比率，用于衡量企業(yè)利用債權(quán)資金進行經(jīng)營盈利性活動的能力,該指標能夠反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。公式如下：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債資產(chǎn)負債率=負債/總資產(chǎn)*100%表6財務(wù)比率項目2016年2017年2018年流動資產(chǎn)291525779.111081622888.871365949176.14流動負債400186026.591198623117.621052675845.58負債1198623117.62400186026.591053378394.64總資產(chǎn)350317184.441233005454.761471955308.00流動比率0.730.901.30資產(chǎn)負債比率342%32%72%根據(jù)表6可知，小贏網(wǎng)金近幾年來流動比率分別為0.73、0.90、1.30，表明該平臺短期償債能力較差，資金變現(xiàn)能力相對不足，而其資產(chǎn)負債率尤其值得注意的是2016年的342%，嚴重超出正常范圍，2017年的32%和2018年的73%逐漸好轉(zhuǎn)。根據(jù)金融業(yè)指標排行看出，資產(chǎn)負債率至少應(yīng)保持在50%以上，相對正常，而優(yōu)秀的平臺資產(chǎn)負債率可以高達80%到90%，小贏網(wǎng)金平臺需要繼續(xù)保持和前進。結(jié)合表2利潤表簡表可知，2016年高達-90783684.27的虧損額度相對嚴重，2017年開始扭虧為盈。綜上所述，雖然貨幣資金在流動資產(chǎn)中的占比較高，但其負債占比過大，因此，在財務(wù)指標分析中，根據(jù)流動比率和資產(chǎn)負債的結(jié)果可以認為，小贏網(wǎng)金流動資產(chǎn)情況不容樂觀，存在著相當?shù)牧鲃有燥L(fēng)險。（3）現(xiàn)金流動比率低現(xiàn)金流動比率是指經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與當期流動債務(wù)的比率，是反映現(xiàn)金流量償還當期債務(wù)滿足程度的指標。公式如下：現(xiàn)金流動比率=\t"/item/%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81%E5%8A%A8%E6%80%A7%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負債*100%表7現(xiàn)金流動比率項目2016年2017年2018年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量100526145.9796646886.81-421330570.79流動負債400186026.591198623117.621052675845.58現(xiàn)金流動比率25%8%-40%單從表3現(xiàn)金流量表簡表看，發(fā)現(xiàn)2017年度的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-4082538.44，主要原因是平臺購置相應(yīng)資產(chǎn)，而2018年度的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-421330570.79，經(jīng)營活動支出相對過大。結(jié)合表3現(xiàn)金流量表簡表和表2資產(chǎn)負債表簡表的數(shù)據(jù)可知，小贏網(wǎng)金的現(xiàn)金流動性較差，最明顯的波動是2018年現(xiàn)金流動比率為-40%，平臺經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，已出現(xiàn)資不抵債的情況。因此，現(xiàn)金流動比率的結(jié)果也可以看出，小贏網(wǎng)金的流動性風(fēng)險亟需平臺采取相應(yīng)措施予以改善和降低。盈利性風(fēng)險盈利性風(fēng)險是指在經(jīng)營中，平臺因無法獲取足夠利潤即將面臨損失的風(fēng)險，是反映平臺運營好壞的指標。小贏網(wǎng)金平臺在資產(chǎn)利用方面存在不足，例如其在推廣方面的資金投入相對較大，增加了平臺的運營成本，影響了平臺的盈利水平，其主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）不穩(wěn)定的總資產(chǎn)利潤率與過高的凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率是指凈利潤與平均總資產(chǎn)的比率，是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營的重要依據(jù)。而凈資產(chǎn)收益率是指凈利潤與凈資產(chǎn)的比率，是衡量股東資金使用效率的重要財務(wù)指標。公式如下：總資產(chǎn)收益率=(\t"/item/%E6%80%BB%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87/_blank"凈利潤/平均\t"/item/%E6%80%BB%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87/_blank"資產(chǎn)總額)*100%平均資產(chǎn)總額=(年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額)/2)凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)表8盈利能力分析比率項目2016年2017年2018年凈利潤-90783684.2774876179.29238386491.21平均資產(chǎn)總額-791661319.61352480381.38凈資產(chǎn)-49868842.153438233736總資產(chǎn)利潤率-9.5%17.6%凈資產(chǎn)收益率-2.180.57如表8所示，小贏網(wǎng)金2017年和2018年的總資產(chǎn)利潤率分別為9.5%、17.6%，表明平臺盈利能力尚可，并且在2018年得到了較大的提升，增速較快。結(jié)合表1資產(chǎn)負債表簡表可知，2016年度發(fā)生虧損，因此該年度不再做凈資產(chǎn)收益率的分析，而2017年和2018年度的凈資產(chǎn)收益率分別是2.18、0.57，比率相對較高。其因是2017年和2018年度平臺實收資本收入額分別為65104156.00元、200000000.00元，但未分配利潤卻為-35571799.76元、196719222.02元，故而造成了凈資產(chǎn)收益率的虛高。（2）運營成本高，盈利水平不穩(wěn)定根據(jù)表2利潤表簡表數(shù)據(jù)可知，經(jīng)營利潤分別為-120961316.30、99857838.52、262894186.12，其中2016年營業(yè)成本的213813472.64大于營業(yè)收入的207703317.98，這是造成該年度虧損的最重要原因。還有除此之外，不難發(fā)現(xiàn)小贏網(wǎng)金2016年至2018年的銷售費用分別為50999296.18、103698979.02、44226105.95；2017年比2016年的銷售費用增加了52699682.84，是2016年的兩倍，而18年有所回落。管理費用分別為55162445.03、63635391.51、770735000.71，都相對較高且呈現(xiàn)逐年增長趨勢，其中18年的增長主要是因為該年度發(fā)生研發(fā)費用。財務(wù)費用分別是355862.67、-267474.38、-1832764.10，2016年發(fā)生虧損的異相數(shù)據(jù)在財務(wù)費用方面也有所體現(xiàn)，另外，這三年都發(fā)生了資產(chǎn)減值損失和伴隨著一定數(shù)額的營業(yè)外支出，并且2018年還發(fā)生投資收益損失-2799997.00。綜上，小贏網(wǎng)金在2018年的管理費用有所增加，但其銷售費用較2017年有將近50%的大幅度下降，且營業(yè)能力逐漸回升，營業(yè)收入客觀，因而該年度利潤尚可，較前兩個年度有了很大的進步，但基于2016年發(fā)生嚴重虧損的問題，筆者認為小贏網(wǎng)金在平臺經(jīng)營管理方面還有待提高，減少不必要的花費，提高資產(chǎn)利用率，保持合理穩(wěn)定的收益率水平。（3）風(fēng)險管理意識薄弱良好的風(fēng)險管理意識，應(yīng)當貫徹到經(jīng)營管理的方方面面。首先，根據(jù)官網(wǎng)信息披露，小贏網(wǎng)金雖擁有較為完善的風(fēng)險管理架構(gòu)，也擁有較為健全的風(fēng)險控制體系，但其主要分析集中在信貸管理流程上，而對平臺的資金流量、凈資產(chǎn)收益率、資金使用效率等財務(wù)指標上存在的風(fēng)險等的關(guān)注度較低。其次，平臺容易過于迫切得擴大業(yè)務(wù)規(guī)模和提升經(jīng)營業(yè)績，從而輕視風(fēng)險管理，從高層到基層員工，在風(fēng)險管理意識和理念上都存在不足之處，例如，基層往往習(xí)慣按部就班，沒有樹立風(fēng)險管理和參與到風(fēng)險管理中來的意識，而高層人員則容易忽視不同地區(qū)和不同風(fēng)險類型的差異，都是一股腦照搬照抄，生搬硬套。（4）標的信批簡陋，信披存在不足根據(jù)網(wǎng)貸之家以及小贏網(wǎng)金平臺相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，平臺在信息披露方面仍然存有不足之處。雖然平臺的運營數(shù)據(jù)披露充分且真實，但其一月一統(tǒng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計相對滯后。在不同的平臺存管合作銀行分別不同，也能體現(xiàn)出平臺在信息更新方面也相對滯后的問題。除此之外，有關(guān)管理團隊、項目信息和審計報告的披露相對簡陋，而且項目逾期率和金額逾期率這類數(shù)據(jù)未曾在平臺上公布。因此，在信息披露透明度方面，小贏網(wǎng)金還有需要進步的空間，更加完善的信披制度不僅能夠降低平臺風(fēng)險，透明化市場化的趨勢對整個行業(yè)的發(fā)展也有重要的意義。3、違約風(fēng)險違約風(fēng)險，是指未按規(guī)定或合同履行義務(wù)而造成的經(jīng)濟損失的風(fēng)險，通過數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)小贏網(wǎng)金存在一定的違約風(fēng)險，其主要表現(xiàn)在：逾期金額增多，累計代償金額大如圖6所示，小贏網(wǎng)金2019年3月、6月、11月逾期金額相比其他月份高出很多，不難發(fā)現(xiàn)，逾期筆數(shù)與逾期金額成正比關(guān)系，逾期筆數(shù)越多則逾期金額越多。平臺相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，小贏網(wǎng)金逾期31-90天和91天-180天吊帶褲拖欠率分別為3.51%和3.36%，而同行業(yè)的拍拍貸，其15-29天、30-59天、60-89天、90-119天、120-149天和150-179天的逾期率分別為1.03%、1.77%、1.49%、1.29%、1、06%和1.02%，相比之下，小贏網(wǎng)金需要加倍努力了。如圖7所示，小贏網(wǎng)金2019年累計代償金額呈現(xiàn)逐月增長趨勢，最高月份達590448.27萬元，代償筆數(shù)為7226177筆，累計代償筆數(shù)與累計代償金額亦成正比關(guān)系。平臺這方面的數(shù)據(jù)健康，增速穩(wěn)定，可以判定平臺依然處于快速擴張期，且代償金額增速小于代償筆數(shù)增速，一定程度上能夠降低逾期壞賬率，從而降低風(fēng)險，更容易實現(xiàn)盈利。但不容忽視的是平臺代償率較高，需要警惕借款人違約風(fēng)險。據(jù)網(wǎng)貸之家的公布的數(shù)據(jù)顯示，小贏網(wǎng)金平均借款期限在1年到3年之間，在行業(yè)內(nèi)屬于長期范疇。雖然逾期率等敏感數(shù)據(jù)行業(yè)和小贏網(wǎng)金未做披露，但結(jié)合圖6、圖7，以及相關(guān)數(shù)據(jù)可知，小贏網(wǎng)金在平臺借款回收等方面仍需努力，平臺信用評級的不完善，借款人信息不準確或無法核實等都會加大平臺逾期風(fēng)險。（2）“卡奴”杠桿風(fēng)險加大，市場風(fēng)險不穩(wěn)定小贏網(wǎng)金是以消費貸為主的網(wǎng)貸平臺，為了快速擴張而選擇給“卡奴”加大杠桿的模式，確實可以在短時間內(nèi)提高平臺交易數(shù)量，創(chuàng)造盈利，占領(lǐng)市場。但，平臺自身逾期率和代償率較高帶來的風(fēng)險問題已是不容忽視，假若平臺停止或降低規(guī)模擴張的速度，亦或是行業(yè)政策變更，“卡奴”因自身供血不足，違約率必會暴漲，在這種“雪上霜”的情況下，平臺極易發(fā)生暴雷。事實上，我國P2P行業(yè)的確仍處于發(fā)展時期，市場并不穩(wěn)定，小贏網(wǎng)金本生的逾期率已經(jīng)相對處于行業(yè)中較低水平，行業(yè)不被看好的聲音和不明朗的政策帶來的危機仍在暗流涌動，也正因此其母公司小贏科技在美國上市之后股價腰折50%。啟示與建議目前，我國P2P平臺風(fēng)險控制的手段并不少，本文結(jié)合小贏網(wǎng)金的優(yōu)勢和針對其存在的風(fēng)險問題，在以下幾個方面提出完善的建議：1、實行第三方擔保與存管模式第三方擔保模式是通過擔保機構(gòu)對投資者的本金和收益提供全額擔?；虿糠謸５哪Ｊ健Ｏ鄬τ诼浜蟮馁Y金池模式，托管模式有效地保障了資金流動的安全性，一定程度上加大了平臺挪用資金的成本，大概率得降低平臺跑路風(fēng)險。而目前主要的托管模式可分為兩種：一種是銀行托管；另一種是第三方托管。但在選擇合作前，需要注意對該機構(gòu)背景和擔保能力進行徹底的調(diào)查，避免無法得到相應(yīng)的補償。小贏網(wǎng)金在這方面做得相對較好。參考前文可知，小贏網(wǎng)金與眾安保險成為戰(zhàn)略伙伴，又先后有華瑞銀行和提供擔保和存管，平臺安全性極高。風(fēng)控模型與信貸管理流程相結(jié)合多年來，通過不斷的數(shù)據(jù)挖掘，小贏網(wǎng)金開發(fā)出的多種風(fēng)險預(yù)測模型，如反欺詐模型、信用價值模型、決策引擎等，這些模型能夠與信貸管理流程相結(jié)合，分別在貸前、貸中、催收進行及時的分點監(jiān)控，多維度進行風(fēng)險評估的同時，能夠?qū)Ξ惓Ｇ闆r啟動及時的預(yù)警分析，排除信用不佳甚至欺詐用戶，，將逾期率控制在可控范圍內(nèi)，有效防范集中違約出現(xiàn)的擠兌風(fēng)險，及因此而產(chǎn)生的流動性風(fēng)險。具體如下：首先，完善貸前審核制度，即建立信用評級制度。建立征信體系，以降低平臺面臨的逾期和違約風(fēng)險，提升客戶的質(zhì)量。僅對借款者的身份信息、工作信息、資產(chǎn)信息進行審核的傳統(tǒng)模式存在明顯的缺陷。應(yīng)在對基礎(chǔ)信息審核的基礎(chǔ)上，結(jié)合申請評分模型和機器學(xué)習(xí)模型的分類考察，根據(jù)借款者信用狀況繼續(xù)進行信用評級，確定借款額度，再通過第三方把資金劃到借款人賬戶中。其次，完善貸后差異化催收制度，即建立嚴格的業(yè)務(wù)收集管理系統(tǒng)。結(jié)合模型分數(shù)，根據(jù)時間、強度、客戶分類以及回收目標等，采用合格文明的電子提醒、手機短信、甚至訴訟等模式、制定不同的催收方案進行差異化的貸后催收。最后，加強貸中追蹤制度即在發(fā)放貸款之后，實時密切關(guān)注借款者信用行為，加強追蹤，如有不測應(yīng)及時作出應(yīng)對措施。增強平臺自身透明度，引進第三方進行信息披露本文針對小贏網(wǎng)金標的信批簡陋，信批存在一定不足的問題，認為平臺足夠透明的信息披露和更加完善的信批制度，有利于營造一個更為透明、自由、公平的行業(yè)氛圍，構(gòu)建一個更高效率的可信息共享的和受公眾監(jiān)督的內(nèi)部平臺，與此同時，不僅有利于投資者和借款者對平臺有更詳細的了解和更深的信任，選擇適合的產(chǎn)品或項目，而且有利于手平臺經(jīng)營能力的快速提升。然而，光靠平臺自身信息披露的話，難免會出現(xiàn)和目前行業(yè)狀況在這一方面一樣的缺陷，比如小贏網(wǎng)金未公布逾期率、財務(wù)報告等敏感信息。因此，不僅需要按規(guī)定進行信息披露，還需要引進第三方進行信息披露。4、積極管控運營發(fā)展成本，降低盈利性風(fēng)險平臺利率和綜合利率之間的利差是P2P網(wǎng)貸平臺的利潤主要來源，而研究發(fā)現(xiàn)平臺綜合利率的影響因素主要包括平臺知名度、平臺產(chǎn)品擔保類型、平臺信息透明度和是否支持債權(quán)轉(zhuǎn)讓。其中就有不少平臺為了擴大平臺知名度，吸引更多投資者，會大幅增加產(chǎn)品收益率，也會大量投放廣告、增加活動型產(chǎn)品，這些推廣、營銷費用大大增加了平臺的運營成本，影響平臺盈利。在前文相關(guān)數(shù)據(jù)和總資產(chǎn)利潤率和凈資產(chǎn)收益率分析結(jié)果顯示下，可知小贏網(wǎng)金平臺也存在盈利性風(fēng)險的問題，因此，筆者認為P2P平臺在發(fā)展的過程中，需要注意運營成本的管控工作，節(jié)制費用，提高資金的使用效率，降低盈利性風(fēng)險。前文也有提到，小贏網(wǎng)金收益率平穩(wěn)，這其中的主要原因也在于其在小額分散、產(chǎn)品擔保等方面相比同行做的得更好，其較低水平的綜合利率符合長期發(fā)展的規(guī)劃。5、構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，完善內(nèi)部控制構(gòu)建良好的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，需要選取關(guān)鍵預(yù)警指標，并聘請專家對平臺數(shù)據(jù)深入的分析，及時發(fā)現(xiàn)問題，解決問題，才能更好得控制平臺財務(wù)風(fēng)險。此外，在規(guī)范財務(wù)信息的收集工作，加強平臺內(nèi)部溝通，積極配合，及時有效得傳遞信息的基礎(chǔ)上，還應(yīng)設(shè)置相互制約的內(nèi)部控制制度以明確各崗位權(quán)利與職責(zé)，防止管理層權(quán)利過大，避免內(nèi)控失效。小贏網(wǎng)金在信貸管理流程上的風(fēng)險控制工作較為完善，通過違約預(yù)測模型所測算出來的違約率，可以輔助識別財務(wù)風(fēng)險來源，實現(xiàn)平臺財務(wù)風(fēng)險的實時動態(tài)監(jiān)控。將財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制運用在違約系統(tǒng)上，是更加完美的風(fēng)控結(jié)合。優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資金出入控制能力資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指通過對資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，使其趨于合理化，達到既定目標的過程。其中，債務(wù)成本可以降低資金成本、可以節(jié)省企業(yè)所得稅等，但只有把負債控制在適當規(guī)模，才能真正為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿利益，總而言之，債務(wù)成本是一把雙刃劍，合理的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的生存和發(fā)展非常重要。根據(jù)前文流動比率、資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金流動比率分析，以及對2019年小贏網(wǎng)金平臺成交數(shù)據(jù)以及資金流入量的分析，發(fā)現(xiàn)小贏網(wǎng)金在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面存在不足，負資金流入量也體現(xiàn)出平臺存在一定的流動性風(fēng)險。綜上所述，小贏網(wǎng)金堅持的小額分散原則能夠有效降低平臺流動性風(fēng)險，但應(yīng)該盡量避免少數(shù)人借款金額或投資金額占比過大。只有提高平臺資金出入的控制能力，提高流動資產(chǎn)和現(xiàn)金比例，控制流動負債比例，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高資源配置能力，才能更好地保障平臺的發(fā)展。7、提高平臺技術(shù)和工作人員專業(yè)素養(yǎng)借鑒小贏網(wǎng)金經(jīng)驗，不能一味追求業(yè)務(wù)規(guī)模，在關(guān)注交易數(shù)據(jù)的同時也要關(guān)注平臺的財務(wù)指標是否合理。工作人員要對不同的風(fēng)險提高警惕，采用差異化風(fēng)險應(yīng)對措施。其中，要重點關(guān)注平臺的流動性風(fēng)險。既要確保平臺的良好運作，降低運營成本，與此同時，平臺管理團隊必須要踏實履行相關(guān)主體責(zé)任，嚴格遵守行業(yè)底線，不忘初心，最大限度保障投資者的資本安全及提供合理的投資回報。真正做到有格局有腔調(diào)受尊重的行業(yè)領(lǐng)軍者。在平臺技術(shù)方面，建立強有力的技術(shù)團隊。培養(yǎng)安全意識，掌握核心技術(shù)避免外包數(shù)據(jù)泄露；加大資金投入，建立人工智能質(zhì)檢、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈支持系統(tǒng)，鼓勵自主研發(fā)，確切地做好平臺技術(shù)安全的防范工作，提供更加快捷、安全、普惠的金融服務(wù)。在員工培養(yǎng)方面，要完善用人制度，定期培訓(xùn)考核。組建一支高素質(zhì)、優(yōu)秀、專業(yè)的工作團隊，包括財富管理團隊、市場運營團隊、客服團隊、技術(shù)團隊、資產(chǎn)團隊和風(fēng)控團隊。通過明確分工與合作，積極配合，做到有章可循終端，資產(chǎn)端，運營端實現(xiàn)平衡。此外，從高管到一般員工，所有人都應(yīng)該參與公司風(fēng)險體系的構(gòu)建，做到從主動帶頭到承上啟下再到落實措施和鼎力執(zhí)行。8、加強投資教育工作，建立借款人信用共享機制加強對出借人的投資教育工作，不斷完善合格的出借人制度同時建立借款人信用共享機制，將其違約信息和行人的信用信息系統(tǒng)相聯(lián)系，即當借款人出現(xiàn)逾期違約的狀況時，將借款者信息納入平臺間的信息共享系統(tǒng)，對試圖詐騙和不良借款人形成警告，有效避免信用不良借款