我國(guó)證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀與問(wèn)題研究

我國(guó)證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀與問(wèn)題研究摘要投資基金從本質(zhì)上講己經(jīng)成為一種金融制度或金融制度安排。投資基金的快速發(fā)展，改變了金融體系的結(jié)構(gòu)，提高了金融體系的運(yùn)行效率和金融自身作為一種資源的配置效率，對(duì)金融制度和整個(gè)經(jīng)濟(jì)制度產(chǎn)生了重大的影響，尤其是在考察了股票市場(chǎng)上的行為差異及其對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定的不同影響之后，說(shuō)明了為什么投資基金的健康發(fā)展必須以規(guī)范化的金融市場(chǎng)和良好的法制規(guī)范為基礎(chǔ)。投資基金能夠給整個(gè)金融體系和金融市場(chǎng)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)和活力，但資本市場(chǎng)的成熟程度決定了投資基金功能與作用的發(fā)揮，上市公司的基本面奠定了投資基金制度健康發(fā)展的基石。這些啟示對(duì)于尋求解決我國(guó)投資基金發(fā)展中的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題提供了很好的思路。關(guān)鍵詞：投資基金，投資基金制度，金融，資本市場(chǎng)Abstract

Inessence,investmentfundshavebecomeafinancialsystemorasystemoffinancialarrangements.Therapiddevelopmentofinvestmentfundstochangethestructureofthefinancialsystemandimprovetheoperationalefficiencyofthefinancialsystemitselfasafinancialandresourceallocationefficiencyofthefinancialsystemandtheentireeconomicsystemhavehadasignificantimpact,particularlyintheinspectionofthestockmarketandthedifferencesinthebehaviourofthedifferentialimpactofthestabilityofthemarket,explainswhythehealthydevelopmentofinvestmentfundsmustbestandardizedfinancialmarketsandasoundlegalnormsasabasis.Investmentfundstotheentirefinancialsystemandfinancialmarketcompetitionandvitality,butthecapitalmarketdeterminesthedegreeofmaturityofinvestmentfundsfunctionandroleplay,thefundamentalsoflistedcompaniesfortheinvestmentfundsystemandhealthydevelopmentofthecornerstone.TheyareseekingsolutionsforinvestmentfundsinChinainthedevelopmentofpracticalissuesprovidedagoodidea.

Keywords:investmentfunds,investmentfunds,financialandcapitalmarkets1歷史與現(xiàn)狀1．1發(fā)展歷程我國(guó)投資基金起步于20世紀(jì)90年代初期。1992一1997年，由中國(guó)人民銀行及其各地分行批準(zhǔn)設(shè)立的投資基金及基金類受益券被稱為“老基金”，此時(shí)的基金規(guī)模很小，運(yùn)作也很不規(guī)范，而且，絕大部分基金都不是純粹意義上的證券投資基金，因此，在理論界通常把“新基金”才視為我國(guó)投資基金的起源，即把1998年作為我國(guó)投資基金的元年。1997年11月14日，《證券投資基金管理暫行辦法》，為中國(guó)證券投資基金的發(fā)展奠定了基本的法制基礎(chǔ)。此后發(fā)行的基金被稱為“新基金”。1998年3月，“基金開(kāi)元”和“基金金泰”的發(fā)行與設(shè)立，標(biāo)志著我國(guó)投資基金進(jìn)入規(guī)范化發(fā)展時(shí)期。1．2現(xiàn)狀特征經(jīng)過(guò)六年多的快速發(fā)展，我國(guó)投資基金逐步壯大和成熟，形成了相對(duì)完善的運(yùn)作與監(jiān)管體系。投資基金已經(jīng)成為）’大投資者重要的投資｝具和證券市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資力量，成為穩(wěn)定證券市場(chǎng)的生力軍。基金所倡導(dǎo)的價(jià)值投資理念越來(lái)越被市場(chǎng)認(rèn)同和接受，對(duì)證券市場(chǎng)的影響日益擴(kuò)大。（一）實(shí)現(xiàn)了三大跨越。實(shí)現(xiàn)了從封閉式到開(kāi)放式、資本市場(chǎng)到貨幣市場(chǎng)、從內(nèi)資管理公司到合資管理公司的跨越，走過(guò)了發(fā)達(dá)國(guó)家兒十年才走過(guò)的路。（二）監(jiān)管法律體系初步完善。1997年H月《證券投資基金管理暫行辦法》、1998年12月《證券法》、2001年4月《信托法》相繼出臺(tái)，加上2004年6月《基金法》的正式生效和《證券投資基金信息披露管理辦法》、《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》、《證券投資基金銷售管理辦法》、《證券投資基金管理公司管理辦法》、《證券投資基金管理公司高級(jí)管理人員任職管理辦法》以及《證券投資基金托管資格管理辦法》六個(gè)配套法規(guī)出臺(tái)，主要監(jiān)管框架得以基本確立，也使中國(guó)基金業(yè)得以確立專屬的法律地位，基金各方當(dāng)事人之間基本的權(quán)利、義務(wù)關(guān)系及其各自的職責(zé)得到法律的界定和規(guī)范。特別是將保護(hù)投資人的合法權(quán)益首次作為立法宗旨提出來(lái)，為基金業(yè)進(jìn)一步健康發(fā)展提供了良好的法律環(huán)境。（三）行業(yè)創(chuàng)新意識(shí)增強(qiáng)。我國(guó)投資基金在市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，創(chuàng)新也十分活躍，基金新品種不斷涌現(xiàn)。在原有基金品種如成長(zhǎng)型、平衡型、優(yōu)化指數(shù)型、成長(zhǎng)價(jià)值復(fù)合型、動(dòng)態(tài)平衡、行業(yè)成長(zhǎng)、資產(chǎn)重組等的基礎(chǔ)上，債券基金、指數(shù)基金、貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)運(yùn)而生，2004年又推出銀行保本基金以及LOF、ETF。2．1．3作為投資基金發(fā)展基礎(chǔ)的證券市場(chǎng)不夠健康、成熟“股權(quán)分置”問(wèn)題尚未解決；上市公司普遍業(yè)績(jī)滑坡，加上虛假信息、財(cái)務(wù)丑聞、“圈錢饑渴癥”；監(jiān)管措施又不到位等等，諸多問(wèn)題說(shuō)明了我國(guó)的證券市場(chǎng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上不成熟?；饦I(yè)的快速發(fā)展離不開(kāi)證券市場(chǎng)的欣欣向榮。1991-2000年是美國(guó)基金業(yè)發(fā)展最快的10年，同時(shí)也是美國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展最快的10年。在道·瓊斯指數(shù)連年大幅走高的前提卜，投資基金為基金持有人創(chuàng)造了十分豐厚的回報(bào)，形成了良性財(cái)富效應(yīng)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)共同基金1990-2000年的年均收益率達(dá)到15.5％。而同期日本的證券投資基金卻止步不前。正反兩個(gè)方面的例子充分說(shuō)明，如果離開(kāi)了證券市場(chǎng)的有效和繁榮，投資基金的可持續(xù)發(fā)展只能是無(wú)源之水，無(wú)本之木。我國(guó)基金市場(chǎng)與證券市場(chǎng)目前出現(xiàn)的嚴(yán)重的背離，隱含著令人十分憂慮的深層矛盾。一方面，基金業(yè)和基金市場(chǎng)迅猛發(fā)展，（截至2004年底）基金凈值總額達(dá)到3244.88億元，基金規(guī)模占深滬兩市流通市值的比重超過(guò)27%；另一方面，2001年6月以來(lái)證券市場(chǎng)持續(xù)低迷，上證綜合指數(shù)從2200多點(diǎn)跌到了1266.49點(diǎn)。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境中，我國(guó)的基金業(yè)能一路高歌猛進(jìn)，確實(shí)是一大奇跡。但是，如果證券市場(chǎng)繼續(xù)低迷不振，包括股權(quán)分置、上市公司誠(chéng)信建設(shè)與基本面的根本改善等重大問(wèn)題不能有效解決，基金業(yè)能否繼續(xù)一枝獨(dú)秀嗎？2．2基金管理公司治理結(jié)構(gòu)方面的問(wèn)題2．2．1股權(quán)結(jié)構(gòu)頻繁變動(dòng)帶來(lái)的高管隊(duì)伍的不穩(wěn)定穩(wěn)定的管理團(tuán)隊(duì)才能培育出出色的基金經(jīng)理，先進(jìn)的投資理念才能為基金持有人創(chuàng)造更好的投資回報(bào)。但我國(guó)的基金公司近些年股權(quán)變動(dòng)頻繁，高級(jí)管理人員以及基金經(jīng)理也變動(dòng)頻繁，基金經(jīng)理?yè)?dān)任1只基金經(jīng)理的平均任期只有18個(gè)月。銀河證券杜書明認(rèn)為很重要的一條原因就是基金公司股東的變更。對(duì)基金持有人來(lái)說(shuō)，基金公司比較頻繁的股權(quán)變動(dòng)、管理層變動(dòng)和基金經(jīng)理變動(dòng)，難以對(duì)所投資的基金和管理基金的基金公司產(chǎn)生忠誠(chéng)度和信任感，也不符合基金業(yè)運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定性這一內(nèi)在要求。2．2．2基金公司的內(nèi)部人控制首先，我國(guó)基金公司的董事長(zhǎng)是一個(gè)虛職，而經(jīng)理階層對(duì)基金公司有幾乎全部的控制權(quán)。其次，對(duì)于基金管理人而言，實(shí)現(xiàn)自己的利益最大化的根本是基金規(guī)模，基金管理人可以依賴實(shí)現(xiàn)基金持有人而非股東的利益最大化而使自己利益最大化。從這個(gè)意義上講，基金管理人因?yàn)槠湫袨楦嗟厣婕昂陀绊懙狡胀ㄍ顿Y者，應(yīng)該被賦予更多的對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，這意味著股東影響力的相對(duì)弱化。所以，基金公司內(nèi)部是一種“弱股東、強(qiáng)管理層”的體制，表現(xiàn)為基金公司的內(nèi)部人控制。2．2．3基金持有人利益代表缺位，利益得不到有效保護(hù)首先，基金持有人的監(jiān)督制約權(quán)只能通過(guò)基金持有人大會(huì)來(lái)行使，但基金持有人大會(huì)往往難于召集而流于形式；況且，只有當(dāng)基金管理人出現(xiàn)嚴(yán)重失職或違法違規(guī)時(shí)，基金持有人大會(huì)才能通過(guò)多數(shù)決議將其撤換。

其次，從獨(dú)立董事的作用來(lái)看。（l）法規(guī)上沒(méi)有對(duì)獨(dú)立董事給予充分的保障，基金公司也缺乏對(duì)獨(dú)立董事權(quán)利與義務(wù)的明確規(guī)定；(2）由于經(jīng)濟(jì)上的不獨(dú)立，“獨(dú)立董事”缺乏真正的獨(dú)立性；(3）獨(dú)立董事缺乏激勵(lì)，沒(méi)有積極性和動(dòng)力對(duì)執(zhí)行董事和管理層進(jìn)行監(jiān)督。

再次，從基金托管人的作用來(lái)看。由于基金托管費(fèi)是按固定費(fèi)率收取，基金托管人缺乏努力監(jiān)督的動(dòng)力，監(jiān)督的實(shí)效也因以卜兒種因素而大打折扣：其一，基金托管人的去留由基金管理人決定，導(dǎo)致其監(jiān)督的軟弱性。其止，是基金托管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，銀行（托管人）為搶占市場(chǎng)份額，很可能縱容、遷就基金管理人的違法違規(guī)行為。2．2．4對(duì)基金管理人約束與激勵(lì)不足在約束方面，契約型基金主要是由托管人和持有人大會(huì)對(duì)管理人進(jìn)行監(jiān)督和約束。由于持有人較為分散，且大多數(shù)投資者關(guān)注的是資本利得，通常選擇用腳投票，持有人大會(huì)無(wú)法起到切實(shí)的監(jiān)督作用。而托管人在固定托管費(fèi)率卜，以及受到發(fā)起人選擇權(quán)的限制，也很難發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)督作用。在激勵(lì)方面，基金尤其是封閉式基金固定的管理費(fèi)提取制度，使基金管理人的收益受業(yè)績(jī)因素的影響有限。管理人更關(guān)心所管理資產(chǎn)的規(guī)模，沒(méi)有提升業(yè)績(jī)的動(dòng)力。同時(shí)，這種利他性經(jīng)營(yíng)與固定的報(bào)酬的矛盾，弱化了管理人對(duì)基金業(yè)績(jī)的責(zé)任心。而且目前的報(bào)酬機(jī)制和基金評(píng)價(jià)體系，也無(wú)法達(dá)到對(duì)不同水平的基金管理人的有效區(qū)分和激勵(lì)。2．3基金公司經(jīng)營(yíng)管理和投資運(yùn)作問(wèn)題2．3．1誠(chéng)信缺失問(wèn)題“基金黑幕”,“深高速申購(gòu)事件”,“利益輸送”等不同時(shí)段的焦點(diǎn)詞匯，反映出同一個(gè)主題，就是基金公司的“誠(chéng)信缺失”問(wèn)題。其實(shí)，“誠(chéng)信缺失”問(wèn)題一方面反映了基金公司作為“經(jīng)濟(jì)人”逐利的本性，另一方面也反暴露出了我國(guó)證券市場(chǎng)制度建設(shè)和監(jiān)管能力的滯后。2．3．2羊群行為關(guān)于我國(guó)投資基金的實(shí)證研究，從各種不同的角度證明了我國(guó)基金“羊群行為”的客觀、普遍存在和嚴(yán)重程度。造成我國(guó)證券投資基金“羊群行為”的原因是復(fù)雜的。除了基金本身的專業(yè)素質(zhì)有待提高外，更重要的是由于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)存在著嚴(yán)重的缺陷，使投資基金的運(yùn)作和外部市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生沖突，導(dǎo)致基金經(jīng)理的投資行為蛻化為從眾行為。首先是基金投資理念的趨同性。基金經(jīng)理有白己獨(dú)立的投資理念和價(jià)值觀，但不約而同地趨于一致，比如說(shuō)，2003年以來(lái)得到市場(chǎng)）’一泛認(rèn)同的價(jià)值投資理念，造成了對(duì)所謂的“核心資產(chǎn)”股票的共同追逐，從而促成了市場(chǎng)中現(xiàn)實(shí)的羊群行為。其次，在業(yè)績(jī)壓力和“適者生存”的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)卜，基金經(jīng)理被迫放棄所奉行的投資理念，轉(zhuǎn)而追逐熱點(diǎn)、短線操作。這也是造成了投資基金羊群行為的原因之一。再次，模仿策略的結(jié)果。基金業(yè)存在一定程度的先入者的優(yōu)勢(shì)。后來(lái)者如果不遵循先入者的行為規(guī)則，一旦基金表現(xiàn)落后于市場(chǎng)或者同行，基金經(jīng)理將面臨被指為異類和基金持有人撤資的風(fēng)險(xiǎn)。相反，如果新入市的基金模仿先入者的投資策略，由于新資金的投入造成了目標(biāo)股票的價(jià)格上升，迅速表現(xiàn)出業(yè)績(jī)的反饋。這反過(guò)來(lái)又“證明”了模仿策略的正確性，從而加劇基金的羊群行為。2．3．3基金產(chǎn)品數(shù)量尚少，產(chǎn)品設(shè)計(jì)同質(zhì)化雖然我國(guó)基金公司近年來(lái)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品創(chuàng)新上理念有所突破，己經(jīng)推出了154只產(chǎn)品〔截至2004年底，含54只封閉式基金），但是，差異化程度很小，功能、定位同質(zhì)化現(xiàn)象突出，和市場(chǎng)多樣化的需求相比還有不小差距。在美國(guó)，截至2003年底，總計(jì)有8126只基金產(chǎn)品，其中，股票型4601只，債券型及混合型2552只，貨幣市場(chǎng)型973只?？梢钥闯霾罹嘀?。2．3．4營(yíng)銷投入過(guò)大基金公司為了發(fā)展（一些小基金公司可能是為了生存），必須進(jìn)行基金營(yíng)銷。為了擴(kuò)大開(kāi)放式基金的銷售規(guī)模，目前各家基金管理公司紛紛加強(qiáng)自身銷售隊(duì)伍的建設(shè)，將直銷作為重要渠道。大部分基金公司市場(chǎng)拓展人員占公司員J二總數(shù)的比重超過(guò)了25%，有的比重更高。在開(kāi)放式基金運(yùn)行初期，依靠公司自身力量通過(guò)直銷擴(kuò)大基金銷售規(guī)模無(wú)可厚非，但是基金公司如果長(zhǎng)此以往，將過(guò)多的資源投入到開(kāi)放式基金的銷售中，不僅有違專業(yè)化分E原則，也有違規(guī)模經(jīng)濟(jì)原則，導(dǎo)致社會(huì)總成本支出上升和金融資源配置效率的下降，也導(dǎo)致在公司產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、投資研究和資產(chǎn)組合管理上投入的「降，不利于核心競(jìng)爭(zhēng)力的培養(yǎng)，也損害了基金投資人的利益。2．4基金評(píng)價(jià)體系的問(wèn)題相對(duì)于基金規(guī)模的快速擴(kuò)張，作為保證與促進(jìn)我國(guó)基金業(yè)迅速發(fā)展的基金評(píng)價(jià)顯示了發(fā)展的滯后。到目前為止，國(guó)內(nèi)還缺乏一個(gè)被市場(chǎng)各方面普遍認(rèn)可的、完整有效的基金評(píng)價(jià)體系，這也成為制約我國(guó)基金業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸之一。建立基金評(píng)價(jià)體系的目的就是借助于專家經(jīng)驗(yàn)，借助于中介評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，幫助投資者評(píng)價(jià)基金經(jīng)理的信用和管理水平，減少信息的不對(duì)稱，促進(jìn)信息的傳播，從而通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)給基金管理人以一定的外在壓力，迫使基金管理人不斷提高經(jīng)營(yíng)管理水平和業(yè)績(jī)。基金評(píng)價(jià)體系在我國(guó)大眾投資意識(shí)還比較薄弱的情況卜，對(duì)投資者更好的了解金融市場(chǎng)和投資基金風(fēng)險(xiǎn)收益特性，具有十分重要的意義。2．5創(chuàng)新與立法的沖突問(wèn)題創(chuàng)新是基金業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的原動(dòng)力，美國(guó)基金業(yè)之所以在1991一2000年得到了長(zhǎng)足發(fā)展，很重要的一條成功經(jīng)驗(yàn)就是不斷創(chuàng)新。目前我國(guó)的基金創(chuàng)新與現(xiàn)行的法律法規(guī)存在一些矛盾沖突。如從投資基金的制度創(chuàng)新看，公司制基金體現(xiàn)了更有合理有效的治理結(jié)構(gòu)，是制度創(chuàng)新的必然方向，但已經(jīng)實(shí)施的《基金法》調(diào)整的對(duì)象只是契約型基金；從基金產(chǎn)品的創(chuàng)新看，國(guó)際基金是一個(gè)選擇，而實(shí)踐證明國(guó)際基金有利于分散投資風(fēng)險(xiǎn)，從而有利于保護(hù)基金持有人利益，但是我國(guó)現(xiàn)行的《基金法》規(guī)定，基金的投資對(duì)象只能是國(guó)內(nèi)依法上市的證券品種；基金的基金目前也是發(fā)達(dá)國(guó)家重要的基金品種，但是《基金法》規(guī)定基金不得買賣其他基金股份等等。2．6監(jiān)管體系與監(jiān)管能力的問(wèn)題（一）對(duì)基金的監(jiān)管方式與監(jiān)管力度不到位。比如缺乏對(duì)基金公司高管人員和基金經(jīng)理的私人財(cái)產(chǎn)申報(bào)登記制度，對(duì)基金公司濫用財(cái)產(chǎn)或進(jìn)行利益輸送的鑒別處罰制度，第三方責(zé)任審計(jì)制度，尤其是基金投資人訴訟賠償制度等。

（二）應(yīng)對(duì)投資基金國(guó)際化的監(jiān)管能力。隨著投資基金國(guó)際化的）’一度和深度的提升，對(duì)外資基金公司的監(jiān)管能力和監(jiān)管手段能否跟上將直接關(guān)系到我國(guó)投資基金的國(guó)際化能走多遠(yuǎn)，也將直接關(guān)系到中國(guó)的金融安全。3關(guān)于促進(jìn)我國(guó)投資基金發(fā)展的問(wèn)題研究3．1資本市場(chǎng)的發(fā)展與完善是基礎(chǔ)，上市公司基本面的改善是關(guān)鍵投資基金是在資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)、成熟程度，決定了投資基金制度的發(fā)達(dá)、成熟程度，也決定了其金融制度功能與作用的發(fā)揮。上市公司的基本面是資本市場(chǎng)的基石，也是投資基金制度健康發(fā)展的基石。

要妥善解決好股權(quán)分置、上市公司誠(chéng)信建設(shè)和業(yè)績(jī)提升等重大基礎(chǔ)問(wèn)題。重建股市投資者信心。要利用當(dāng)前解決“股權(quán)分置”問(wèn)題開(kāi)始試點(diǎn)，落實(shí)”國(guó)九條”的諸多后續(xù)措施陸續(xù)出臺(tái)的大好時(shí)機(jī)，使資本市場(chǎng)的發(fā)展與完善步入快車道，為我國(guó)投資基金的進(jìn)一步發(fā)展打好基礎(chǔ)。3．2以保護(hù)投資者利益為第一要?jiǎng)?wù)，依法從嚴(yán)監(jiān)管從世界范圍可以看出，監(jiān)管越是嚴(yán)格，基金業(yè)反而發(fā)展得越好。原因在于，越是嚴(yán)格監(jiān)管，對(duì)投資者的利益就保護(hù)得越好，投資者對(duì)基金行業(yè)的信任度就越高，從而從根本上促進(jìn)基金業(yè)的發(fā)展。目前我國(guó)己經(jīng)建立起了以《基金法》為核心，以各配套規(guī)則為輔助的多層次的基金監(jiān)管法律法規(guī)體系，并初步建立了以證監(jiān)會(huì)為監(jiān)管和協(xié)調(diào)中心、以證券交易所為一線監(jiān)管、以證券業(yè)協(xié)會(huì)為自律監(jiān)管的協(xié)同監(jiān)管體系。要在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)基金監(jiān)管：一是加強(qiáng)對(duì)基金管理公司的公司治理和內(nèi)控機(jī)制的監(jiān)管，提高公司的自律程度；二是加強(qiáng)對(duì)基金信息披露的監(jiān)管，增加基金透明度，發(fā)揮公眾和媒體的監(jiān)督作用，促進(jìn)基金公司規(guī)范運(yùn)作；三是加強(qiáng)對(duì)基金運(yùn)作的監(jiān)督，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為。要適時(shí)出臺(tái)基金公司高管人員和基金經(jīng)理的私人財(cái)產(chǎn)申報(bào)登記制度、對(duì)基金公司濫用財(cái)產(chǎn)或進(jìn)行利益輸送的鑒別處罰制度、第三方責(zé)任審計(jì)制度、尤其是基金投資人訴訟賠償制度等。3．3完善我國(guó)基金公司治理結(jié)構(gòu)3．3．1構(gòu)建以“受托人委員會(huì)”為核心的治理結(jié)構(gòu)我國(guó)契約型基金是以基金管理人為核心的治理結(jié)構(gòu)，其最大缺陷在于內(nèi)部人控制和基金持有人利益代表缺位，獨(dú)立董事和基金托管人監(jiān)管不到位。建議在基金管理公司設(shè)置受托人委員會(huì)，受托人委員會(huì)由各個(gè)基金的資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)、作為獨(dú)立受托人的基金持有人以及獨(dú)立董事組成。受托人委員會(huì)至少三分之二必須是獨(dú)立受托人。獨(dú)立受托人作為基金投資者利益的代表進(jìn)入公司內(nèi)部，以股東及其派出的董事、高級(jí)管理人員及其他利益相關(guān)者為主要監(jiān)督對(duì)象。3．3．2完善獨(dú)立董事制度獨(dú)立董事制度改進(jìn)的核心是使獨(dú)立董事履行對(duì)基金持有人的誠(chéng)信和勤勉義務(wù)。除了在信息獲取、對(duì)基金管理費(fèi)、托管費(fèi)等重要費(fèi)用的確定等方面賦予獨(dú)立董事明確的責(zé)任和權(quán)利外，對(duì)獨(dú)立董事的選舉等運(yùn)作程序方面也應(yīng)有嚴(yán)格的制度保證。此外，還要保證獨(dú)立董事在經(jīng)濟(jì)上獨(dú)立于受聘公司，并且要在獨(dú)立董事群體中引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，根據(jù)其業(yè)績(jī)進(jìn)行考核。通過(guò)獨(dú)立董事的職業(yè)化，使獨(dú)立董事專心于以個(gè)人聲譽(yù)、個(gè)人信用和個(gè)人業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的職業(yè)工作。3．4大力整合內(nèi)外資源，促進(jìn)基金行業(yè)發(fā)展3．4．1開(kāi)辟資金源頭加快保險(xiǎn)資金、社?；稹⑵髽I(yè)年金等各類合規(guī)資金入市步伐，促進(jìn)基金與合規(guī)資金的良性互動(dòng)。積極引導(dǎo)個(gè)人投資者購(gòu)買基金。3．4．2積極拓展基金代銷新渠道，改進(jìn)基金營(yíng)銷工作鞏固現(xiàn)有的與銀行、券商的合作，積極探索與中小銀行、保險(xiǎn)公司、信托投資公司、郵政儲(chǔ)蓄等其他渠道合作模式。另外注意協(xié)調(diào)好基金營(yíng)銷與基金投資管理的關(guān)系，不能將資源過(guò)于向營(yíng)銷部門傾斜，損害產(chǎn)品研發(fā)、投資研究、資產(chǎn)管理等核心競(jìng)爭(zhēng)能力。

嘗試外包基金銷售體系，也應(yīng)該是思路之一，特別是對(duì)于中小基金管理公司而言。3．4．3建立完善基金績(jī)效評(píng)價(jià)體系現(xiàn)階段應(yīng)做好以下工作：(I）引入科學(xué)合理的系列評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，諸如收益率指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、以及收益風(fēng)險(xiǎn)綜合指標(biāo)；(2）基金評(píng)價(jià)體系應(yīng)該是階段性的，要不斷進(jìn)行修正和增減；(3）設(shè)立合理的投資者預(yù)期收益率，并以此作為基金波動(dòng)性分析的基準(zhǔn)。（4）鑒于我國(guó)證券市場(chǎng)和基金的特殊性，評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建一定要注意定量和定性相結(jié)合。3．4．4繼續(xù)以創(chuàng)新促發(fā)展積極鼓勵(lì)基