企業(yè)并購課件

企業(yè)并購12.1企業(yè)并購的概念與分類12.1.1企業(yè)并購的概念

兼并是指兩個或兩個以上的企業(yè)按照某種協(xié)議聯(lián)合組成一個企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易行為。收購則是指一企業(yè)以某種條件獲得另一企業(yè)大部分產(chǎn)權(quán)，從而處于控制地位的產(chǎn)權(quán)交易行為。國際學(xué)術(shù)界、投資銀行界和實(shí)業(yè)界都習(xí)慣于將兼并與收購合在一起使用，英文縮寫為M&A，中文簡稱為“并購”（也有稱為“購并”的）。企業(yè)并購就是企業(yè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張和增長的一種方式，一般以企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易為對象，并以取得被并購企業(yè)的控制權(quán)作為目的，以現(xiàn)金、證券或者其他形式購買被并購企業(yè)的全部或者部分產(chǎn)權(quán)或者資產(chǎn)作為實(shí)現(xiàn)方式。

12.1企業(yè)并購的概念與分類12.1.2企業(yè)并購的分類

1.按照并購雙方產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品鏈的關(guān)系分類

(1）橫向并購

(2）縱向并購

(3）混合并購

2.按照并購雙方的意愿分類

(1）善意并購

(2）敵意并購

3.按照并購支付方式分類

(1）現(xiàn)金購買式并購

(2）承債式并購

(3）股份交換式并購12.1企業(yè)并購的概念與分類12.1.2企業(yè)并購的分類

4.按并購的融資渠道分類

(1）杠桿并購

①負(fù)債控股

②連續(xù)抵押

③合資加并購

④“甜頭”加時間差

⑤以目標(biāo)企業(yè)作為抵押品發(fā)行垃圾債券

(2）管理層收購12.1企業(yè)并購的概念與分類12.1.3企業(yè)并購的風(fēng)險

1.營運(yùn)風(fēng)險

2.融資風(fēng)險

3.反并購風(fēng)險

4.安置被并購企業(yè)員工風(fēng)險

5.資產(chǎn)不實(shí)風(fēng)險12.2企業(yè)并購的動機(jī)12.2.1企業(yè)并購的一般動機(jī)

1.獲取戰(zhàn)略機(jī)會

2.降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險

3.獲得經(jīng)驗(yàn)共享和互補(bǔ)效應(yīng)

4.獲得規(guī)模效益

5.實(shí)現(xiàn)借殼上市

6.降低進(jìn)入新行業(yè)、新市場的障礙12.2.2企業(yè)并購的財(cái)務(wù)動機(jī)

1.避稅因素

2.籌資因素

3.投機(jī)因素

4.企業(yè)增值因素

5.財(cái)務(wù)預(yù)期效應(yīng)因素12.3企業(yè)并購的評價與決策12.3.1企業(yè)并購決策的原則基本原則是并購凈收益一般應(yīng)當(dāng)大于零，這樣并購才有利可圖，以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的目標(biāo)。并購凈收益的計(jì)算通?？梢酝ㄟ^以下方式：（1）計(jì)算并購收益并購收益＝并購后新公司價值-（并購前并購方價值+并購前被并購方價值）（2）計(jì)算并購凈收益并購凈收益=并購收益-并購溢價-并購費(fèi)用12.3.2目標(biāo)公司價值衡量的方法

1.市盈率法目標(biāo)公司的價值＝估計(jì)凈收益×標(biāo)準(zhǔn)市盈率

2.凈資產(chǎn)賬面價值調(diào)整法目標(biāo)公司價值=目標(biāo)公司凈資產(chǎn)賬面價值×(1±調(diào)整系數(shù))×擬并購股份占目標(biāo)公司總股份比例

3.未來股利現(xiàn)值法通過預(yù)測未來公司每股股利和公司資金成本，可以估算出每股價值，然后以公司每股價值乘以公司發(fā)行股數(shù)，即可以得到公司整體價值。12.4企業(yè)并購的程序12.4.1企業(yè)并購的財(cái)務(wù)評價流程

1.提出擬并購的目標(biāo)企業(yè)

2.評價并購戰(zhàn)略

3.對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價值評估

4.確定并購的出資方式

5.制定融資規(guī)劃

6.制訂并購計(jì)劃

7.實(shí)施并購計(jì)劃

8.對并購過程進(jìn)行及時的控制

9.整合目標(biāo)企業(yè)

10.并購活動的評價12.4.2企業(yè)并購的融資流程

1.融資方式的選擇

2.籌資決策的程序

12.4.3企業(yè)并購應(yīng)當(dāng)注意的問題

1.明確并購戰(zhàn)略；

2.抓好并購組織工作；

3.做好并購項(xiàng)目可行性研究；

4.充分發(fā)揮專家咨詢作用；

5.確保并購后獲得對目標(biāo)公司的控制權(quán)；

6.在企業(yè)并購的事前、事中、事后過程中，要避免并購活動拉郎配、長官意志，應(yīng)當(dāng)按照市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事。12.5企業(yè)并購典型案例12.5.1案例資料深方大——中國上市公司MBO第一家12.5.2案例分析

1.深方大實(shí)施MBO有其深層次的內(nèi)