2024 新興市場需求專題（二）：全球綠色轉(zhuǎn)型加速新興市場儲能需求爆發(fā)

新興市場需求專題(二):全球綠色轉(zhuǎn)型加速，新興市場儲能需求爆發(fā)投資邏輯：大儲：全球綠色轉(zhuǎn)型加速，光伏風(fēng)電裝機猛增后的必然——大儲需求從11)澳大利亞：電網(wǎng)不穩(wěn)定疊加能源轉(zhuǎn)型加速，儲能需求體量龐大。澳大利亞電力市場波動較大、負(fù)電價次數(shù)頻發(fā)為儲能盈利創(chuàng)造良好條件；能源轉(zhuǎn)型加速背景下澳大利亞4小時以內(nèi)的短時儲能需求爆發(fā)，2Q23-1Q24澳大利亞儲能電站項目投資額連續(xù)四個季度超10億澳元。根據(jù)澳大利亞輸電運營商相關(guān)數(shù)據(jù)，目前預(yù)期及計劃中的儲能項目規(guī)模接近80GW,其中計劃于2025、2026年開始商業(yè)運行的大儲項目規(guī)模分別為4GW/8GWh、6GW/15GWh,儲能需求體量龐大。2023年沙特宣布此后每年可再生能源招標(biāo)20GW,電網(wǎng)擴容短時間無法落地背景下網(wǎng)側(cè)大儲需求爆發(fā)，能源部制定了周邊國家基本沒有電網(wǎng)互聯(lián)，光伏裝機占比提升背景下電網(wǎng)穩(wěn)定性受到影響，2020年以來以色列政府啟動多輪儲能招標(biāo)，規(guī)?？傆嫾s6.3GWh。高速增長，2024年1-5月可再生能源棄電率達13.7%。為緩解棄電壓力智利大儲需求高增，截至2024年5月，智利在建儲能項目1.2GW,儲備項目接近10GW。2024年智利通過DS70法案，儲能電站項目盈利模式得以確定，法案儲能容量系數(shù)大幅優(yōu)于英國等成熟大儲國家，且實施有效期為10年，有望刺激需求加速釋放。巴西：巴西風(fēng)光裝機高速增長，儲能需求緊迫度逐步提升，近兩年國家電力局多次召開研討會研究儲能現(xiàn)狀及監(jiān)管；8月儲備容量拍賣或?qū)⒖紤]納入儲能項目，相關(guān)收入指導(dǎo)文件有望在年底前推出。高速增長的可再生能源裝機對電網(wǎng)穩(wěn)定帶來重大挑戰(zhàn)，印度中央電力局預(yù)測到2026-2027年電池儲能需求規(guī)模為8.7GW/34.7GWh,但截至2024年3月印度電池儲能裝機僅為0.2GWh。為刺激國內(nèi)電池儲能發(fā)展，印度政府發(fā)布儲能發(fā)人口的67%,但其逆變器消費僅占海外需求的30-40%。2023年以來組件、電池價格下降幅度超50%,有望帶動光儲系全球新興市場儲能需求從1到10爆發(fā)，重點看好兩條主線的投資機會：1)大儲：看好具備豐富的海外項目經(jīng)驗、可融資性及交付能力均強的龍頭企業(yè)，推薦：陽光電源、阿特斯、寧德時代。2)戶儲：市場分散且高度依賴當(dāng)?shù)厍?，具備渠道?yōu)勢及先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)有望充分受益，推薦：德業(yè)股份、固德威。(完整推薦組合詳見報告正文)風(fēng)險提示傳統(tǒng)能源價格大幅(向下)波動風(fēng)險；原材料價格大幅波動；國際貿(mào)易環(huán)境惡化風(fēng)險；全球經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期的風(fēng)險。行業(yè)專題研究報告內(nèi)容目錄1、大儲：可再生能源占比提升帶來旺盛需求，新興市場多點開花 51.1澳大利亞：電網(wǎng)不穩(wěn)定及能源轉(zhuǎn)型加速，儲能需求體量龐大 51.2中東：沙特“2030愿景”重點工程與能源轉(zhuǎn)型推進加速，以色列多輪招標(biāo)需求景氣 81.3拉丁美洲：智利大儲需求旺盛，關(guān)注巴西大儲政策進展 1.4南非：弱電網(wǎng)形成高需求，多輪儲能招標(biāo)發(fā)布 1.5印度：可再生能源占比提升迅速，儲能需求爆發(fā)在即 2、戶儲：持續(xù)降本推動光儲下沉、多元因素助力新興市場需求持續(xù)增長 2.1組件、電池價格下跌帶動系統(tǒng)成本下降，中等收入國家已具備購買能力 2.2持續(xù)性：短期看極端天氣頻發(fā)催化，長期看電網(wǎng)限制、經(jīng)濟性提升 2.3典型市場分析 2.3.1南非：嚴(yán)重缺電醞釀旺盛離網(wǎng)需求，電價高漲需求將迎復(fù)蘇反轉(zhuǎn) 2.3.2巴基斯坦：電價快速上漲，推動離網(wǎng)光伏需求持續(xù)增長 254風(fēng)險提示 圖表目錄圖表1:2016-2023全球各市場日內(nèi)平均現(xiàn)貨價差(美元/MWh) 5圖表2:2019年后澳大利亞電力市場負(fù)電價次數(shù)迅速攀升(每30分鐘間隔/次) 5圖表3:目前澳大利亞電池收入以能量套利為主(百萬澳元) 6圖表4:澳大利亞2030儲能裝機目標(biāo)具體構(gòu)成 6圖表5:2022版ISP非抽水蓄能類大儲規(guī)劃(GW) 6圖表6:2024版ISP規(guī)劃大幅增加短時儲能規(guī)模(GW) 6圖表7:澳大利亞儲能投資高景氣，連續(xù)四個季度儲能投資超過10億澳元(約6.8億美元) 7圖表8:從AEMO計劃投運節(jié)奏來看，預(yù)計2025-2026澳大利亞儲能裝機保持高速增長 7圖表9:澳大利亞預(yù)期及計劃中項目規(guī)模接近80GW,長周期儲能裝增長確定性高 8圖表10:沙特“2030愿景”中的100%可再生能源項目 8圖表11:華為及陽光電源中標(biāo)儲能系統(tǒng)僅為“千兆項目”的某一組成部分 9圖表12:截至2023年沙特累計太陽能發(fā)電裝機僅為2.3GW 9圖表13:23年以色列可再生能源占比為12.5%,較30年30%目標(biāo)差距較大( 圖表14:以色列三輪招標(biāo)預(yù)計將帶來6.3GWh儲能系統(tǒng)需求 圖表15:2021年后，智利新增可再生能源裝機規(guī)模連續(xù)下降(GW) 行業(yè)專題研究報告圖表16:最近一年可再生能源發(fā)電占比約30-40%(GWh%) 圖表17:2023年以來可再生能源棄電量大幅提升(GWh) 圖表18:智利在建項目1.2GW,儲備項目(獲批+審查中)接近10GW(單位：GW) 圖表19:相關(guān)法案出臺代表智利儲能電站收益模式已初步明晰 圖表20:智利2/4小時儲能容量系數(shù)分別為65%/98% 圖表21:英國2023年拍賣4小時儲能容量系數(shù)不到50% 圖表22:智利公共土地計劃開標(biāo)結(jié)果 圖表23:風(fēng)光裝機占巴西總發(fā)電裝機的約32% 圖表24:進口鋰電池稅后價格上漲約74% 圖表25:巴西風(fēng)光項目儲備充足(GW) 圖表26:2023年8月以來，巴西央行已下調(diào)7次基準(zhǔn)利率 圖表27:近兩年巴西電力局ANEEL多次開展儲能相關(guān)活動及研討會 圖表28:南非政府已發(fā)布三輪共計約7GWh的獨立儲能招標(biāo) 圖表29:南非第一輪儲能招標(biāo)中標(biāo)項目最快將于2024年年中開工建設(shè) 圖表30:印度可再生能源裝機占比約29%(GW%) 圖表31:1Q24印度光伏裝機10GW,同比+426% 圖表32:2026-27年印度風(fēng)光裝機目標(biāo)186 圖表33:2026-27印度電池儲能裝機目標(biāo)8.7GW/34.7GWh 圖表34:截至2024年一季度，印度電池儲能累計裝機僅219.1 圖表35:印度現(xiàn)有儲能pipeline中獨立儲能規(guī)模約1GW,可再生能源配儲約9.7GW 圖表36:2023年8月發(fā)布的《促進儲能系統(tǒng)國家發(fā)展框架》提出多項促進措施 圖表37:近三年印度國有企業(yè)大型電池儲能招標(biāo)/簽約規(guī)模達7.5GW 圖表38:世界銀行2023年國家或地區(qū)分類標(biāo)準(zhǔn) 圖表39:剔除中國后中等收入國家約占世界人口的67% 圖表40:人口占比為21%的高收入國家或地區(qū)從中國進口的逆變器金額占60%-70% 圖表41:2023-2024年組件價格大幅下降 圖表42:電芯主要成本碳酸鋰價格大幅下降 圖表43:23年以來的組件價格下降預(yù)計帶來約25%的系統(tǒng)價格下降 圖表44:中等收入國家已基本具備購買分布式光伏系統(tǒng)的能力(美元) 圖表45:不同功率規(guī)模戶用系統(tǒng)負(fù)載應(yīng)用場景 圖表46:年初以來發(fā)生極端天氣造成惡劣電網(wǎng)事故匯總 圖表47:根據(jù)世界氣象組織預(yù)測，2024-2028年有86%的可能最高溫度創(chuàng)下新的歷史記錄 圖表48:2021年后越南新增光伏裝機完全陷入停滯 圖表49:南非各限電等級對應(yīng)預(yù)計對居民影響 圖表50:2022-2023年南非進入嚴(yán)重限電階段(小時) 3圖表51:復(fù)盤：南非屋頂裝機高峰階段均發(fā)生在限電加劇之后 圖表52:2024年1-6月國內(nèi)向南非出口逆變器0.86億美元，同比-79.7% 圖表53:預(yù)計2024年南非電費仍將高速增長 圖表54:南非戶用光儲LCOE相較居民電價已有一定優(yōu)勢 圖表55:巴基斯坦實行峰谷電價、凈計量結(jié)合的政策 圖表56:23年以來巴基斯坦電價持續(xù)高漲推動CPI上行 圖表57:復(fù)盤巴基斯坦過去四年逆變器進口數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)具備較為明顯的季節(jié)性特征 44行業(yè)專題研究報告1.1澳大利亞：電網(wǎng)不穩(wěn)定及能源轉(zhuǎn)型加速，儲能需求體量龐大根據(jù)RystadEnergy對全球39個電力市場價格的分析，澳大利亞的國家電力市場波動最大，昆士蘭州和南澳大利亞的日內(nèi)價差在所有市場中最大。形成如此大價差的原因主要來自于三個方面，一是計劃外的燃煤電廠停電；二是自然災(zāi)害引起的輸電線路問題；第三是較高的光伏滲透率，澳大利亞2023年光伏發(fā)電占比達16%,這導(dǎo)致白天光伏發(fā)電量高，電網(wǎng)價格低，而晚上用電高峰時間光伏發(fā)電量為零，必須依賴昂貴的燃煤發(fā)電。圖表1:2016-2023全球各市場日內(nèi)平均現(xiàn)貨價差(美元/MWh)W/$S400200●新南威爾士州●昆士蘭州南澳大利亞州●維多利亞州●其他市場0Averageprice,US$/MWh來源：energystoragenews、RystadEnergy,國金證券研究所此外，電網(wǎng)不穩(wěn)定還直接導(dǎo)致了澳大利亞電力市場負(fù)電價次數(shù)的陡增。根據(jù)澳大利亞能源監(jiān)管機構(gòu)AER發(fā)布的數(shù)據(jù)，自2019年起，澳大利亞各洲電力市場負(fù)電價次數(shù)迅速攀升。到2023財年，澳大利亞各洲負(fù)電價合計次數(shù)達到11376次。圖表2:2019年后澳大利亞電力市場負(fù)電價次數(shù)迅速攀升(每30分鐘間隔/次)■昆士蘭州■新南威爾士州■維多利亞州■南澳大利亞州■塔斯馬尼亞州400020000來源：AER,國金證券研究所大幅波動的日內(nèi)電價及高頻率負(fù)電價為能量套利創(chuàng)造良好條件。根據(jù)澳大利亞能量市場運營商AEMO的數(shù)據(jù)，2024年一季度澳大利亞儲能電池凈收入為4780萬澳元，同比增長129%,環(huán)比增長52%。從收入結(jié)構(gòu)來看，一季度電池凈收入的增長來自電池容量的增加以及能量套利收入的增加。電池容量方面，一季度平均電池容量為1652MW,同比增長74%;能量套利方面，一季度能量套利收入約為2854萬澳元，同比增長310%,環(huán)比增長112%。據(jù)此推算，2024年一季度澳大利亞電池儲能系統(tǒng)每千瓦凈收入為29澳元，同比增長約55行業(yè)專題研究報告圖表3:目前澳大利亞電池收入以能量套利為主(百萬澳元)一應(yīng)急調(diào)頻輔助服務(wù)一凈收入0來源：AME0,國金證券研究所AEMO每兩年會發(fā)布一次指導(dǎo)電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型的規(guī)劃文月，AEMO發(fā)布2024版ISP,與上一版ISP相比，新版規(guī)劃大幅加快了短時儲能的建設(shè)節(jié)奏。根據(jù)2022版ISP規(guī)劃，到2030-2031年澳大利亞短時儲能規(guī)模為1GW/1GWh,而2024版規(guī)劃將同期短時儲能目標(biāo)上調(diào)到11GW/17GWh,反映出當(dāng)前澳大利亞電網(wǎng)對短時儲能需求的緊迫性。圖表4:澳大利亞2030儲能裝機目標(biāo)具體構(gòu)成構(gòu)成定義功率規(guī)模(GW)能量規(guī)模(GWh)Snowy2.0抽水蓄能項目2350長時儲能儲能時長大于12小時132中等時長儲能儲能時長4-12小時531短時儲能可調(diào)度消費者資源儲能儲能時長小于4小時并網(wǎng)分布式、V2G電車等5不可調(diào)度消費者資源儲能離網(wǎng)戶儲等37圖表5:2022版/SP非抽水蓄能類大儲規(guī)劃(GW)圖表6:2024版/SP規(guī)劃大幅增加短時儲能規(guī)模(GW)■長時儲能■中等時間儲能■短時儲能■長時儲能■中等時間儲能■短時儲能行業(yè)專題研究報告在電網(wǎng)不穩(wěn)定加劇及能源轉(zhuǎn)型背景下，澳大利亞儲能需求旺盛。根據(jù)澳大利亞清潔能源委員會CEC統(tǒng)計，2024年一季度澳大利亞共有四個儲能項目獲得財務(wù)承諾，合計投資額為11億澳元，連續(xù)四個季度獲得財務(wù)承諾的儲能項目投資額超過10億澳元。元)投資額(百萬澳元)在建及儲備項目豐富，中長期儲能投運規(guī)?；蜻h(yuǎn)超ISP規(guī)劃。2023年澳大利亞投運大儲項目規(guī)模約為1.3GW/2.0GWh,雖然相較中國、美國等成熟市場規(guī)模仍然較小，但結(jié)合注冊項目投運節(jié)奏及規(guī)模來看，我們判斷澳大利亞大儲裝機有望在短期內(nèi)實現(xiàn)高速增長，中長期實際投運規(guī)?；?qū)⑦h(yuǎn)超ISP2024規(guī)劃。據(jù)AEMO對注冊項目投運節(jié)奏的統(tǒng)計，截至2024年5月，計劃于2025、2026年開始商業(yè)此外，澳大利亞預(yù)期及計劃中的儲能項目規(guī)模接近80GW,其中約75GW為計劃中項目。目前澳大利亞大儲項目盈利性較好，考慮到當(dāng)前鋰電池在能量密度、循環(huán)次數(shù)等方面仍在持續(xù)進步，疊加澳大利亞能源轉(zhuǎn)型持續(xù)推進，我們認(rèn)為中長期內(nèi)澳大利亞大儲需求或遠(yuǎn)超ISP規(guī)劃。0■功率規(guī)模(MW)2022■能量規(guī)模(MWh)20232024E2025E55332026E來源：AEMO,國金證券研究所，注：截至2024年5月，投運時間為項目劃建立一座長150公里的新型城市，容納900萬居民，原計劃2030年建成，但從現(xiàn)狀看規(guī)劃建造50個度假村，預(yù)計每年接待100萬人次，一期16個度假村2023-2025陸續(xù)開項目計劃建造29個度假村，預(yù)計每年接待50萬人次，其中一期8個度假村2025年開業(yè)，剩余21個預(yù)計2027年建成，2024年陽光電源中標(biāo)項目為項目/負(fù)責(zé)公司項目項目內(nèi)容、規(guī)模及亮點項目進度再生能源較大建造浮動港口城市，預(yù)計到2030年容納9萬居民，使用2025年完成集裝箱碼頭，2026年完100%的可再生能源成綠氫項目建造50個度假村，預(yù)計每年接待100萬人次，使用100%的一期16個度假村2023-2025陸續(xù)開可再生能源業(yè)，剩余34個2030年建成建造29個度假村，預(yù)計每年接待50萬人次，使用100%的可一期8個度假村2025年開業(yè)，剩余再生能源21個2027年建成行業(yè)專題研究報告簽約時間項目具體內(nèi)容儲能解決方案供應(yīng)商規(guī)模2021年預(yù)計為一期16個度假村華為2022年0xagon預(yù)計為制氫項目配儲陽光電源2024年AMAALA海水淡化廠和廢水處理廠陽光電源來源：energystoragenews,國金證券研究所能源轉(zhuǎn)型力度超預(yù)期，有望帶動儲能加速發(fā)展。2023年12月沙特宣布將每年招標(biāo)20GW的可再生能源項目，目標(biāo)是到2030年實現(xiàn)可再生能源裝機規(guī)模達100-130GW,遠(yuǎn)超此前設(shè)定的2030年58.7GW裝機目標(biāo)。2024年6月，能源部宣布將在沙特全國范圍內(nèi)除人口聚集地、沙丘及空域限制的所有地區(qū)開展超大范圍的測風(fēng)測光行動，從而確定可再生能源項目安裝地點。此外，獲取的數(shù)據(jù)也將大幅減少項目前期調(diào)研和分配土地的時間，并大幅降低項目實施的風(fēng)險。2023年沙特光伏裝機僅為2.3GW,若要實現(xiàn)2030年100-130GW的裝機目標(biāo)，預(yù)計未來7年沙特可再生能源裝機有望保持10-25GW量級。圖表12:截至2023年沙特累計太陽能發(fā)電裝機僅為2.3GW2500200002220132420142015242016■太陽能發(fā)電裝機(MW)20204392021440202222852023201720182019來源：EI,國金證券研究所可再生能源高速增長預(yù)期帶動儲能需求爆發(fā)。受限于電網(wǎng)短時間內(nèi)無法完成擴容建設(shè)，為保證每年20GW招標(biāo)項目順利落地的同時維持電網(wǎng)穩(wěn)定，沙特電網(wǎng)側(cè)儲能需求迅速爆發(fā)。根據(jù)21世紀(jì)財經(jīng)報道，在沙特能源部監(jiān)管下，沙特制定了2024年到2025年招標(biāo)24GWh電池儲能項目計劃。其中已招標(biāo)在執(zhí)行的四個項目總計8GWh(我們判斷陽光電源中標(biāo)7.8GWh屬于這四個項目),2024年下半年將再次招標(biāo)五個項目總計10GWh,預(yù)計短期內(nèi)儲能系統(tǒng)需求有望爆發(fā)式增長。考慮到近年來沙特與國內(nèi)政經(jīng)關(guān)系持續(xù)上行，疊加中國大儲我們判斷2024-2025沙特儲能裝機分別為6GWh、12GWh。展望2026年以后，我們認(rèn)為沙特每年儲能需求將主要取決于每年20GW可再生能源招標(biāo)落地程度及“千兆項目“中四個100%可再生能源項目進度，樂觀估計2026-2030年平均儲能需求規(guī)模將在10GWh左右。以色列：能源孤島，2030年30%可再生目標(biāo)帶動儲能需求爆發(fā)以色列為國家能源轉(zhuǎn)型制定了到2030年可再生能源占電力需求30%的裝機目標(biāo)，但從近年來的裝機速度來看仍有較大距離，2023年以色列可再生能源占比為12.5%,較2022年提升約2.1PCT。制約裝機速度的主要原因來自于地緣政治因素，以色列與周邊國家基本沒有電網(wǎng)互聯(lián)，可再生能源間歇性發(fā)電的特性導(dǎo)致高峰時間無法消納，對電網(wǎng)穩(wěn)定性造成能保障2030年30%可再生占比目標(biāo)順利實現(xiàn)。99行業(yè)專題研究報告圖表13:23年以色列可再生能源占比為12.5%,較30年30%目標(biāo)差距較大(GW%)20%30.0%2030E20222023為保障能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)順利達成，自2020年開始，以色列政府啟動多輪儲能相關(guān)招標(biāo)項目：2020年，以色列政府發(fā)布兩輪光伏+儲能招標(biāo)，項目規(guī)模分別為168MW光伏、672MWh儲能以及609MW光伏、2.4GWh儲能；2023年以色列政府宣布招標(biāo)四個大型儲能電站項目，每求6.3GWh,參考以色列綠色能源協(xié)會相關(guān)預(yù)測，預(yù)計以色列中期內(nèi)仍有大儲需求釋放。圖表14:以色列三輪招標(biāo)預(yù)計將帶來6.3GWh儲能系統(tǒng)需求時間事件宣布招標(biāo)四個大型儲能電站項目，每個項目裝機規(guī)模均為200MW/800MWh來源：energystoragenews,國金證券研究所1.3拉丁美洲：智利大儲需求旺盛，關(guān)注巴西大儲政策進展智利：棄電高增迎來旺盛儲能需求，儲備+招標(biāo)釋放需求有望爆發(fā)能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)加速可再生能源裝機，棄電量高增迎來旺盛儲能需求。智利承諾到2030年可再生能源占能源消費總量的70%,2050年實現(xiàn)碳中和。2021年，智利國內(nèi)新增可再生年新增可再生能源裝機規(guī)模便達4GW,約等于2022-2023年之和。圖表15:2021年后，智利新增可再生能源45004000350030002500200002014■過時小型水電■光伏■生物質(zhì)能■太陽能熱發(fā)電■風(fēng)電■地?zé)崮?0152016201720182019202020212022202324年1-5行業(yè)專題研究報告制約智利新增可再生能源裝機增長的原因主要在于棄電率的增加。在2021、2022大量裝機之后，智利可再生能源發(fā)電占比來到30-40%,但受限于風(fēng)電及光伏間歇性發(fā)電的特性，從2022年開始智利棄電量增速遠(yuǎn)超可再生能源裝機增速，對應(yīng)棄電率的大幅提升及項目收益率的降低。2024年智利可再生能源棄電量進一步高增，1-5月可再生能源發(fā)電棄電量達1911GWh,同比增長159.29%,1-5月可再生能源棄電率達13.7%?！隹稍偕茉础鏊姟龌痣姟鰞δ?0002500500073740%20%來源：ACERA,國金證券研究所來源：ACERA,國金證券研究所棄電量高增大幅提升儲能吸引力，智利儲能項目儲備規(guī)模龐大。根據(jù)智利可再生能源及儲能協(xié)會ACERA,截至2024年5月，智利在運儲能項目共計389MW,調(diào)試項目310MW,在建項目1.16GW,儲備項目(獲批及審查中)約9.5GW。圖表18:智利在建項目1.2GW,儲備項目(獲批+審查中)接近10GW(單位：GW)500020000在運調(diào)試中在建已批準(zhǔn)審查中政策上，智利政府主要通過建立清晰及明確的盈利模式和大規(guī)模的招標(biāo)推動儲能裝機。盈利模式確定且清晰，保障電站項目順利運營。智利電力市場市場化程度較高，但儲能系統(tǒng)的盈利機制建立較晚。2022年11月，智利政府推出21.505法案，宣布儲能系統(tǒng)可以參與電力市場，但直到2024年5月智利正式出臺DS70法令，儲能電站的盈利體系才完成建立。DS70法令明確了儲能的容量補償機制及系數(shù)，并引入一套為配儲的可再生能源電站收入確認(rèn)的方法。此外，DS70法令的試行有效期為10年，法案中長期的確定性有望保障中長期儲能需求的穩(wěn)定。國金證券行業(yè)專題研究報告推出日期法案主要內(nèi)容2022年11月21.505號法案1)允許儲能系統(tǒng)向電力系統(tǒng)注入能量，并在此過程中接受國家電力協(xié)調(diào)員的協(xié)調(diào)；2)儲能系統(tǒng)參與能量和電力轉(zhuǎn)移，可以根據(jù)電力系統(tǒng)的瞬時邊際成本和電力的節(jié)點價格進行估值；3)一年內(nèi)頒布儲能收益細(xì)則條例2024年5月)建立容量補償機制，確立各時長儲能電站容量系數(shù)；2)引入一套為配儲的可再生能源電站收入確認(rèn)的方法；3)提高高峰時段數(shù)據(jù)和研究的可用性以幫助準(zhǔn)確確定和計算容量支付的費用來源：ChileCaliforniaCouncil、garrigues,國金證券研究所DS70法案容量系數(shù)超預(yù)期，有望加速下游需求釋放。電力企業(yè)在進行存在無法完全覆蓋峰值時段的可能，因此在計算收益時往往需要乘上容量系數(shù)。目前看各個地區(qū)容量系數(shù)并不相同，以大儲收益模式較為成熟的英國為例，2023年儲能系統(tǒng)拍賣中4小時儲能系統(tǒng)容量系數(shù)不到50%,而根據(jù)garrigues報道，DS70確立的容量系數(shù)中2小時/4小時系數(shù)分別為65%/98%。與英國容量系數(shù)相比，DS70在同等時長儲能的容量系數(shù)更高，有望加速下游需求釋放。圖表20:智利2/4小時儲能容量系數(shù)分別為65%/98%圖表21:英國2023年拍賣4小時儲能容量系數(shù)不到50%來源：garrigues,國金證券研究所來源：MODOEnergy,國金證券研究所大規(guī)模招標(biāo)計劃落地，有望帶來較大系統(tǒng)需求。2023年11月，智利政府提出一項公共土地分配計劃，通過在特定地理區(qū)域內(nèi)直接分配儲能項目的土地加速項目落地，總計將在阿塔卡馬和阿里卡以及帕里納科塔地區(qū)之間的6個區(qū)域招標(biāo)13GWh的儲能項目。2024年7最終選定了6個項目共計11.6GWh作為最終中標(biāo)結(jié)果。根據(jù)招標(biāo)規(guī)定，所有項目的投運時間均不得超過2027年6月30日，考慮到環(huán)境審查和各項目系統(tǒng)招標(biāo)的流程時間，預(yù)計這些項目有望在2025-2026年帶來較大規(guī)模的儲能系統(tǒng)需求。圖表22:智利公共土地計劃開標(biāo)結(jié)果標(biāo)段地點標(biāo)段最大容量(MWh)中標(biāo)人NuevaLagunasKonavle2KimalLaPastoraEnergia3FreePowerGroup4MonteMinaLaPastoraEnergia5CumbreJinkoPowerChileIⅢ6AgrosuperFreePowerGroup來源：EnergíaEstratégica,國金證券研究所行業(yè)專題研究報告巴西：風(fēng)光裝機持續(xù)高增，8月儲能系統(tǒng)有望納入容量拍賣巴西可再生能源發(fā)展較快，但儲能裝機規(guī)模較小且以表后為主。制約巴西儲能發(fā)展的主要原因有二：第一，前期水電占比較高，儲能需求不緊迫，但近年來風(fēng)光裝機持續(xù)提升，占比已有一定規(guī)模，據(jù)Absolar,截至2024年5月，巴西水電裝機110GW,占比約47%,風(fēng)光裝機合計約74GW,占比約32%;第二，巴西針對鋰電池稅負(fù)較高，進口鋰電池稅后價格上漲約74%,導(dǎo)致巴西儲能價格相對較高，配儲經(jīng)濟性較低。圖表23:風(fēng)光裝機占巴西總發(fā)電裝機的約32%圖表24:進口鋰電池稅后價格上漲約74%光伏，43GW200品導(dǎo)召0進口價格進口稅(II)COFINS來源：Absolar,國金證券研究所；注：截至2024年5月來源：EPE,國金證券研究所往后看，風(fēng)光裝機持續(xù)增長及政策層面的利好有望推動巴西儲能裝機需求釋放。從儲備項目看，目前巴西風(fēng)光儲備規(guī)模均較大。據(jù)國家電力局Aneel的數(shù)據(jù)顯示，截至7月11日，巴西集中式光伏項目在建規(guī)模約5.9GW,已批準(zhǔn)未開工項目122.1GW,風(fēng)電項目在建3.9GW,已批準(zhǔn)未開工項目20.4GW。從項目儲備來看，大部分均為2022年輸配電費用折扣補貼關(guān)閉前申請的項目。今年6月，1963個可再生能源項目向ANEEL提出申請，希望納入2024年4月10日的第1212號臨時措施，該措施將這些項目享受輸配電費用折扣補貼的最后投運期限延長了36個月。但申請人必須簽署遵守聲明并繳納項目估計價值5%的履約保證金，且必須在臨時措施發(fā)布之日起最多18個月內(nèi)開始施工。這部分項目包括65.3GW光伏項目以及18.8GW風(fēng)電項目，預(yù)計有望支撐中短期內(nèi)巴西風(fēng)光裝機持續(xù)高增。圖表25:巴西風(fēng)光項目儲備充足(GW)4020043.3在運在建光伏在運在建風(fēng)電已批準(zhǔn)利率下降疊加補貼項目投運期鎖定，巴西集中式光伏項目加速推進。巴西在2021年開始逐步加息，基準(zhǔn)利率從2021年初的2%逐步上調(diào)至13.75%,2023年8月以來，巴西央行開啟降息周期并在9個月內(nèi)連續(xù)7次下調(diào)政策利率至10.50%。隨著利率下調(diào)，光伏電站融資成本降低、項目收益率提高，疊加4月臨時措施帶動項目陸續(xù)開工，預(yù)計集中式項目需求有望持續(xù)釋放。13國金證券國金證券SINOLINKSECURITIES行業(yè)專題研究報告圖表26:2023年8月以來，巴西央行已下調(diào)7次基準(zhǔn)利率來源：ifind,國金證券研究所隨著風(fēng)光等間歇性能源在巴西發(fā)電占比越來越大，政府部門對儲能的態(tài)度逐步轉(zhuǎn)向支持，從巴西電力局官方網(wǎng)站新聞及相關(guān)發(fā)言可以發(fā)現(xiàn)，2022年之后ANEEL多次以研討會、演講的形式公開探討巴西儲能情況、監(jiān)管以及挑戰(zhàn)。2024年6月，據(jù)MEGAWHAT報道，ANEEL主管RicardoTili公開判斷，電池等儲能可以參加定于8月舉行的儲備容量拍賣，相關(guān)收入指導(dǎo)文件或?qū)⒃?2月之前推出，根據(jù)巴西光伏雜志報道，若8月容量拍賣中納入儲時間事件2022/6/12將“推動儲能系統(tǒng)納入電力市場輔助的監(jiān)管調(diào)整”寫入ANEEL2023-2024年度監(jiān)管議程15大戰(zhàn)略主題2022/9/14ANEEL總干事發(fā)表涉及儲能系統(tǒng)的監(jiān)管、潛在服務(wù)能力以及如何引入儲能的演講2022/12/14在分析完2020年收到的公眾意見并完成多項技術(shù)研究后，ANEEL匯總了將能源存儲系統(tǒng)納入國家互聯(lián)系統(tǒng)所需的監(jiān)管提案2023/3/23巴西首個電網(wǎng)側(cè)大儲項目投運，裝機規(guī)模30MW/60MWh,ANEEL預(yù)期該系統(tǒng)年度收入為2700萬雷亞爾2023/6/13ANEEL、MME(礦產(chǎn)和能源部)、ONS(國家電力系統(tǒng)運營商)和EPE(能源研究公司)開展儲能網(wǎng)絡(luò)研討會，討論巴西的儲能情況和監(jiān)管挑戰(zhàn)2023/10/17ANEEL就如何將儲能系統(tǒng)納入巴西電力部門的監(jiān)管框架開放公眾咨詢2024/6/19ANEEL主管RicardoTili表示，電池等儲能可以參加定于8月舉行的儲備容量拍賣，相關(guān)收入指導(dǎo)文件或?qū)⒃?2月之前推出1.4南非：弱電網(wǎng)形成高需求，多輪儲能招標(biāo)發(fā)布電網(wǎng)建設(shè)遲緩?fù)侠劭稍偕茉错椖垦b機進度，儲能需求爆發(fā)。南非電網(wǎng)存在線纜老化、維非東部、北部和西部開普地區(qū)的傳輸網(wǎng)絡(luò)存在顯著的容量限制，2013-2022年，南非投資建設(shè)4000多公里輸電線路，但與2032年所需的14000公里相比仍有較大差距，輸電基礎(chǔ)產(chǎn)，進而影響開發(fā)商的售電收入。在此背景下，加快儲能項目建設(shè)，從而保障項目并網(wǎng)以及電網(wǎng)正常運行成為唯一辦法。南非政府主要通過獨立儲能招標(biāo)來推動實現(xiàn)儲能電站裝機，中標(biāo)項目將簽約15年的購電協(xié)議，并通過多項輔助服務(wù)為Eskom提供容量、能源和頻率控制。截至2024年7月，南非獨立儲能項目招標(biāo)已經(jīng)進行了三輪，共計將帶來1.7GW/7.0GWh的項目裝機。其中第一輪獨立儲能招標(biāo)于2023年3月發(fā)布，并在2023年12月開始陸續(xù)開標(biāo)，截至2024年6行業(yè)專題研究報告月，五個項目的中標(biāo)人均已確定，其中最快的項目有望在2025年完成并網(wǎng)。第二輪及第三輪儲能招標(biāo)均在2024年發(fā)布，其中第二輪已于6月結(jié)束招標(biāo)，參考第一輪開標(biāo)時間間隔，第二輪儲能招標(biāo)開標(biāo)時間或?qū)⒃?024年年底或2025年年初。250020000■功率規(guī)模(MW)■容量規(guī)模(MWh)2464第三輪2052第一輪2460第二輪來源：energystoragenews,國金證券研究所項目名中標(biāo)人進度3.72億美元2024年年中開工建設(shè)2024年6月達成最終協(xié)議Globeleo3.41億美元來源：energystoragenews,國金證券研究所1.5印度：可再生能源占比提升迅速，儲能需求爆發(fā)在即印度可再生能源占比提升迅速。據(jù)MercomIndiaResearch,截至2024年3月，可再生能源(主要是太陽能和風(fēng)能)占印度電力容量的28.9%,且保持高速增長，一季度印度新增光伏裝機約10GW,同比增長426%。隨著光伏、風(fēng)電等間歇性能源在國家電力結(jié)構(gòu)中占比越來越高，對電網(wǎng)的穩(wěn)定性帶來重大的挑戰(zhàn)。圖表30:印度可再生能源裝機占比約29%(GW%)圖表31:1Q24印度光伏裝機10GW,同比+426%29%400020000600%400%200%-200%來源：Mercom,國金證券研究所(注：截至2024年3月)來源：Mercom,國金證券研究所行業(yè)專題研究報告國家電力計劃大幅上調(diào)儲能裝機指引，印度大儲空間廣闊。此前印度中央電力局(CEA)曾在2022年的一份文件中預(yù)測，到2030年，印度儲能需求(含抽水蓄能)規(guī)模有望達27GW/108GWh,但在2023年9月印度中央電力局發(fā)布的2022-2032年國家電力計劃(NEP)中這一數(shù)字被大幅上調(diào)。根據(jù)NEP,2026-2027年印度風(fēng)光裝機目標(biāo)分別為186GW/73GW為了支撐大規(guī)模的風(fēng)光間歇性可再生能源裝機，印度中央電力局預(yù)測到2026-2027年印度本土需要8.7GW/34.7GWh的電池儲能；到2031-2032年，則需要配備47.2GW/236.2GW的圖表32:2026-27年印度風(fēng)光裝機目標(biāo)186GW/73GW圖表33:2026-27印度電池儲能裝機目標(biāo)8.7GW/34.7GWh0236.240002023年2031-32E34.72026-27E47.22031-32E盡管印度制定了較大的儲能裝機目標(biāo)，但從現(xiàn)有印度儲能裝機規(guī)模來看，印度大儲市場仍處于起步階段。根據(jù)Mercom,截至2024年一季度，印度電池儲能裝機僅為219.1MWh,其中2024年一季度裝機規(guī)模為40圖表34:截至2024年一季度，印度電池儲能累計裝機僅219.1MWh■新增電池儲能裝機(MWh)0201620172018201920202021202220231Q24來源：Mercom,國金證券研究所從Mercom公布的印度現(xiàn)有儲能項目pipeline來看，截至2024年3月，印度目前有1.6GWh02024E■水面光伏+儲能2025E2026E2027E來源：Mercom,國金證券研究所(注：截至2024年3月)《促進儲能系統(tǒng)國家發(fā)展框架》政策手段財務(wù)激勵考慮為儲能系統(tǒng)項目提供資金缺口補助資源充足計劃將儲能系統(tǒng)納入規(guī)劃流程，確保有足夠的發(fā)電和需求響應(yīng)資源滿足預(yù)期的峰值需求連通性和電網(wǎng)接入促進儲能系統(tǒng)與州際輸電系統(tǒng)(ISTS)的連通技術(shù)中性采購策略為長期儲能、短期儲能和輔助服務(wù)制定技術(shù)中立的采購指南新能源強制配儲新的可再生能源項目可能需要安裝至少5%的儲能系統(tǒng)簡化流程制定全面的監(jiān)管和政策框架，簡化儲能系統(tǒng)的投標(biāo)、安裝和連通過程豁免稅費為儲能系統(tǒng)提供稅收優(yōu)惠以降低電池儲能系統(tǒng)的成本從而提高其可行性。計劃的初始支出為940億盧比(約11.3億美元),其中376億盧比(約4.5億美元)用于預(yù)算支持，旨在實現(xiàn)每千瓦時5.50-6.60國金證券國金證券行業(yè)專題研究報告圖表37:近三年印度國有企業(yè)大型電池儲能招標(biāo)/簽約規(guī)模達7.5GW發(fā)布時間儲能類型2021年國有火力發(fā)電公司NTPC火電/新能源配儲2022年國有火力發(fā)電公司NTPC獨立儲能2022年印度太陽能公司SECI獨立儲能2022年印度公用事業(yè)企業(yè)GUVNL獨立儲能2023年印度國有石油和天然氣公司ONGC獨立儲能2023年印度公用事業(yè)企業(yè)GUVNL獨立儲能2024年印度太陽能公司SECI獨立儲能2024年國有火力發(fā)電公司NTPC火電/新能源配儲2024年印度公用事業(yè)企業(yè)GUVNL獨立儲能合計來源：energystoragenews、Mercom、solarquarter,國金證券研究所印度國有企業(yè)主要通過簽訂長期PPA的形式進行招標(biāo)，從近期國有企業(yè)混合光儲招標(biāo)項目開標(biāo)結(jié)果來看，印度光伏+儲能項目已經(jīng)具備大范圍推廣條件。根據(jù)energystoragenews報道，7月16日，SECI宣布光儲混合項目中標(biāo)結(jié)果，最低中標(biāo)均價為3.41盧比/kWh,相較近期印度峰值電力招標(biāo)低約1盧比/kWh,已經(jīng)具備較強價格競爭能力。此外，據(jù)勞倫斯伯克利實驗室的科學(xué)家阿莫爾·法德克判斷，這一中標(biāo)價格意味著光伏+儲能的的發(fā)電成本可能比部分新的燃煤設(shè)施更廉價，印度光伏+儲能項目已經(jīng)具備大范圍推廣條件，儲能需求或?qū)⒃谥卸唐趦?nèi)迅速爆發(fā)。本土產(chǎn)能建設(shè)緩慢，中短期內(nèi)需求仍需海外滿足。與光伏類似，印度政府同樣大力支持本土電池產(chǎn)能發(fā)展，并在2022發(fā)布24.2億美元本土產(chǎn)能激勵措施。此外，2023年《促進但從目前印度的本土的儲能產(chǎn)能來看，同時具備大儲系統(tǒng)本土化生產(chǎn)能力和交付經(jīng)驗的企業(yè)數(shù)量較為稀缺，考慮到近三年印度國內(nèi)較大規(guī)模的儲能招標(biāo)以及快速提升的新能源占比，預(yù)計中短期內(nèi)大部分需求仍需依賴海外企業(yè)供應(yīng)。2.1組件、電池價格下跌帶動系統(tǒng)成本下降，中等收入國家已具備購買能力根據(jù)人均國民總收入這一標(biāo)準(zhǔn)，世界銀行將各個國家及地區(qū)分為低收入、中低收入、中高收入及高收入四個類別，對應(yīng)劃線標(biāo)準(zhǔn)分別為2023年人均國民總收入1145、4515、14005美元。根據(jù)世界銀行分類及2023年各國人口數(shù)據(jù)，剔除中國后2023年世界各國人口占比分別為：高收入國家人口占比21%,中高收入國家占比約21%,中低等收入國家占比46%,低收入國家占比11%。未分類低收入圖表38:世界銀行2023年國家或地區(qū)分類標(biāo)準(zhǔn)未分類低收入世界銀行分類標(biāo)準(zhǔn)低收入2023年人均國民總收入小于等于1145美元中低收入2023年人均國民總收入在1146-4515美元中高收入2023年人均國民總收入在4516-14005美元高收入2023年人均國民總收入不低于14005美元來源：世界銀行，國金證券研究所來源：世界銀行，國金證券研究所口逆變器金額中高收入國家占60-70%,中等收入國家占比僅約30-40%。盡管2024年1-6■■高收入■中高等收入■中低等收入低收入■其他3%20%63%21%21%2024年1-6月2023年人口以下，儲能電池的主要成本碳酸鋰也在2023年從30萬元/噸快速下降至9-10萬元/噸左——電池級碳酸鋰(99.5%國產(chǎn))(萬元每噸)購買網(wǎng)站Brightsolar給出的2024年5月報價單，5kW戶用光伏系統(tǒng)的樣例報價單約統(tǒng)成本約為4050美元，降幅大約為23%,考慮到2023年巴基斯坦的人均國民總收入僅為行業(yè)專題研究報告圖表43:23年以來的組件價格下降預(yù)計帶來約25%的系統(tǒng)價格下降2024年5月巴基斯坦52024年5月巴基斯坦5kW屋頂光伏系統(tǒng)成本構(gòu)成逆變器26%人工費2%并網(wǎng)費配套電氣設(shè)備$3,121$1,5002024年5月2023年1月系統(tǒng)價格巴基斯坦運費來源：BrightSolar、世界銀行，國金證券研究所測算從國民人均收入條件來看，我們判斷當(dāng)前小型光儲系統(tǒng)價格已降至中等收入國家居民能承擔(dān)的合理范圍。預(yù)計中低收入國家主要居民或有能力購買小容量鋰電池或使用鉛酸電池進行平替，而中高收入國家或地區(qū)及中低收入國家的富裕階層則已具備較大規(guī)模備用儲能系統(tǒng)的購買能力。圖表44:中等收入國家已基本具備購買分布式光伏系統(tǒng)圖表45:不同功率規(guī)模戶用系統(tǒng)負(fù)載應(yīng)用場景的能力(美元)(單月耗電量)風(fēng)扇*3,燈*5,冰箱*1,LED電視*1,洗衣機*1空調(diào)/熨斗*1,風(fēng)扇*3,燈*5,冰箱*1,LED電視*1,洗衣機*1空調(diào)/熨斗*1,風(fēng)扇*5,燈*10,冰箱*1,LED電視*1,洗衣機*15kW(配儲)微波爐*1,空調(diào)/熨斗*1,風(fēng)扇*6,燈*12,冰箱*1,LED電視*1,洗衣機*18kW(配儲)[高收入中高收入600001.2kW3kW5kW5kW(配儲)8kW8kW(配儲)來源：世界銀行、menloelectric、BrightSolar,國金證券研究所來源：BrightSolar,國金證券研究所2.2持續(xù)性：短期看極端天氣頻發(fā)催化，長期看電網(wǎng)限制、經(jīng)濟性提升短期看，極端天氣導(dǎo)致電網(wǎng)崩潰事件頻發(fā)，催化儲能需求釋放。在全球變暖的大背景下，極端天氣事件在世界各地頻繁發(fā)生。一方面，夏季的極端高溫導(dǎo)致空調(diào)等電器的使用量激增，進而顯著提高了電力需求，對各國的能源供應(yīng)系統(tǒng)構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。另一方面，極端高溫等惡劣天氣條件對發(fā)電站和電網(wǎng)的正常運作產(chǎn)生了不利影響。特別是對于那些水電占比較大的國家，高溫引發(fā)的干旱導(dǎo)致發(fā)電量同比下降，這可能會引發(fā)大規(guī)模、長時間的電力中斷，造成嚴(yán)重的社會和經(jīng)濟影響。2020行業(yè)專題研究報告停電時間國家或地區(qū)停電原因2024年6月津巴布韋&贊比亞干旱導(dǎo)致的水位下降，水電站發(fā)電大幅減少2024年6月埃及氣溫急劇上升導(dǎo)致燃料供應(yīng)不足，延長每日停電時間2024年4月厄瓜多爾極端天氣導(dǎo)致電網(wǎng)及輸送線路崩潰2024年5月菲律賓高溫導(dǎo)致發(fā)電站停運或降低運行容量2024年5月墨西哥高溫導(dǎo)致用電需求過載2024年尼日利亞系統(tǒng)故障導(dǎo)致的電網(wǎng)崩潰2024年6月巴爾干半島高溫導(dǎo)致線路故障2024年5月印度高溫導(dǎo)致用電需求過載2024年巴基斯坦高溫導(dǎo)致用電需求過載，停電加劇發(fā)布的最新報告，在未來5年中，有80%的可能性至少有一年的全球年平均溫度將比工業(yè)化前水平暫時高出1.5°C,預(yù)計2024至2028年每年全球平均近地表溫度將比1850-1900年基線高出1.1°C至1.9°C。報告指出，這些年份中可能(86%)至少有一年將創(chuàng)下新的溫度紀(jì)錄，超過2023年這一目前最熱年份。Forecastprobabilityofaboveaverage:98%400YearLeadtime(year)AbovelBelowAboveBelowHitrate:100%Falsealarmrate:5%來源：世界氣象組織，國金證券研究所長期看，我們認(rèn)為新興市場小儲需求主要來自于電網(wǎng)限制形成的配儲需求以及度電成本已具備一定優(yōu)勢后市場滲透率的提升。電網(wǎng)限制可分為兩類，即容量限制與輸送限制：1)容量限制：越南市場是容量限制的典型性市場，2017-2020年越南光伏裝機受高額上網(wǎng)電價刺激迅速爆發(fā)，2019-2020兩年間新增裝機規(guī)模超16.5GW。受電網(wǎng)容量限制，上網(wǎng)電價政策于2020年到期，此后越南光伏新增裝機陷入停滯。隨著光儲系統(tǒng)價格下沉至中等收入國家居民消費范疇，在電網(wǎng)容量限制的背景下，隨著光儲系統(tǒng)經(jīng)濟性逐步提升，配儲有望成為分布式光伏的主流做法。2)輸送限制：受電網(wǎng)建設(shè)成本較高及島嶼等地理因素造成的電網(wǎng)建設(shè)困難影響，截至2022年，全球仍有6.85億人無法獲得電力，且主要集中于南亞、非洲以及部分島嶼型國家。以東南亞為例，菲律賓及印尼等國家均包含多個小型島嶼，建立輸電系統(tǒng)為這些地區(qū)輸送電力存在一定困難，離網(wǎng)光儲系統(tǒng)在這些地區(qū)存在旺盛的需求。2121行業(yè)專題研究報告圖表48:2021年后越南新增光伏裝機完全陷入停滯■越南累計光伏裝機(MW)02017201820192020當(dāng)前光儲系統(tǒng)度電成本在部分光照環(huán)境較好的地區(qū)已能實現(xiàn)12-15美分的度電成本，相較菲律賓、南非等地區(qū)的居民電價已經(jīng)具備競爭優(yōu)勢，但受限于前期投入成本較大、市場培育不完善導(dǎo)致消費者滲透率較低，隨著國內(nèi)企業(yè)持續(xù)出海開拓，有望引導(dǎo)地區(qū)需求健康釋2.3典型市場分析2.3.1南非：嚴(yán)重缺電醞釀旺盛離網(wǎng)需求，電價高漲需求將迎復(fù)蘇反轉(zhuǎn)為應(yīng)對電力供不應(yīng)求的情況，南非施行“限電”政策，即通過計劃性的停電以保護電力系統(tǒng)陷入癱瘓。南非國有電力企業(yè)Eskom將限電分為了8個等級，根據(jù)電網(wǎng)負(fù)荷情況有計劃的對不同地區(qū)進行分時限電。其中階段一最不嚴(yán)重，每四天停電3次，每次持續(xù)2小時，而8級限電則每四天停電12次，每次持續(xù)4小時。2022年開始南非陷入嚴(yán)重的限電災(zāi)難，根據(jù)CRSES統(tǒng)計，2023年南非總限電時長達6838小時。圖表49:南非各限電等級對應(yīng)預(yù)計對居民影響圖表50:2022-2023年南非進入嚴(yán)重限電階段(小時)限電等級預(yù)計電網(wǎng)減載功率預(yù)計停電時間階段1每四天停電6小時階段2每四天停電12小時階段3每四天停電18小時階段4每四天停電24小時階段5每四天停電30小時階段6每四天停電36小時階段7每四天停電42小時階段8每四天停電48小時377320142015201620172018201920202021TheCentreforRenevableandSustainableEnergyStudiesStage420222023來源：Eskom,國金證券研究所來源：CRSES,國金證券研究所復(fù)盤南非過去兩年月度屋頂光伏裝機變化，歷次裝機高點均發(fā)生在限電程度有所加劇之后。2022年南非陷入嚴(yán)重用電荒，離網(wǎng)系統(tǒng)開始加速滲透；2023年2月，南非總統(tǒng)宣布全國進入災(zāi)難狀態(tài)，疊加南半球5-6月南半球逐步進入冬季，進一步催化終端需求釋放；再次宣布進入6級減載狀態(tài)，南非屋頂光伏裝機在2023年四季度再次迎來小高峰。至7月12日，南非連續(xù)107天未發(fā)生減載事件，疊加2023年由于過量輸入導(dǎo)致的累庫問變器0.86億美元，同比-79.7%。600%40200L20/1221/0