綠色供應(yīng)鏈金融模式下的重污染企業(yè)融資博弈分析

摘

要：由于重污染企業(yè)融資的自身特點(diǎn)，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融不能很好地解決該問(wèn)題。構(gòu)建綠色供應(yīng)鏈金融上重污染企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)抵押貸款的博弈理論框架，對(duì)其融資問(wèn)題進(jìn)行探究。通過(guò)MATLAB數(shù)值仿真，得出：與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融相比較，綠色供應(yīng)鏈融資是金融機(jī)構(gòu)的占優(yōu)選擇。當(dāng)排污權(quán)價(jià)值在一定范圍內(nèi)變動(dòng)時(shí)，貸款質(zhì)押率與貸款利率較低、違約損失較高時(shí)，金融機(jī)構(gòu)更傾向提供綠色供應(yīng)鏈融資，污染企業(yè)按時(shí)還款可能性更高，據(jù)此提出關(guān)于構(gòu)建綠色供應(yīng)鏈金融新平臺(tái)的相應(yīng)建議，以促進(jìn)重污染企業(yè)綠色發(fā)展。關(guān)鍵詞：綠色供應(yīng)鏈金融；傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融；重污染企業(yè)；博弈分析0

引

言2021年3月，在中共中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第九次會(huì)議上，習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和是一場(chǎng)廣泛深刻的經(jīng)濟(jì)社會(huì)系統(tǒng)性變革，將雙碳目標(biāo)納入生態(tài)文明建設(shè)總布局，克服困難，實(shí)現(xiàn)2030年前碳達(dá)峰、2060年前碳中和的目標(biāo)。2021年10月4日，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》，實(shí)行全面節(jié)約戰(zhàn)略，將節(jié)約優(yōu)先作為落實(shí)雙碳目標(biāo)的五大原則之一；國(guó)務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，明確指出要“抓住資源利用這個(gè)源頭，大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，全面提高資源利用效率，充分發(fā)揮減少資源消耗和降碳的協(xié)同作用”，將循環(huán)經(jīng)濟(jì)助力降碳行動(dòng)作為重點(diǎn)實(shí)施的“碳達(dá)峰十大行動(dòng)”之一，促進(jìn)了供應(yīng)鏈金融與綠色發(fā)展的理念相結(jié)合，對(duì)我國(guó)在新一輪產(chǎn)業(yè)變革中把握發(fā)展機(jī)遇具有重大影響。1

相關(guān)理論與文獻(xiàn)綜述1.1

相關(guān)理論由于環(huán)境指標(biāo)的監(jiān)測(cè)手段在供應(yīng)鏈金融中尚不成熟和信息共享機(jī)制的匱乏，金融機(jī)構(gòu)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)更傾向提供傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資，貸款額度遠(yuǎn)低于綠色供應(yīng)鏈融資，同時(shí)，要求重污染企業(yè)承擔(dān)較高的貸款利率和違約賠償。而綠色供應(yīng)鏈金融更重視對(duì)重污染企業(yè)的環(huán)保指標(biāo)考察，具有去中心化和多中心化的特點(diǎn)，降低環(huán)保指標(biāo)審核成本與時(shí)間，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)更多地提供綠色供應(yīng)鏈融資；依靠區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等手段，綠色供應(yīng)鏈金融可以進(jìn)行分布式存儲(chǔ)，構(gòu)建高質(zhì)高效的守信激勵(lì)和失信懲戒機(jī)制。1.2

文獻(xiàn)綜述1.2.1

供應(yīng)鏈金融研究龔強(qiáng)[1]、占永志和陳金龍[2]認(rèn)為信息造假等問(wèn)題一直掣肘供應(yīng)鏈金融發(fā)展，鏈上企業(yè)信息透明度低，在資本市場(chǎng)中易受金融機(jī)構(gòu)限制。Kumar等[3]探究發(fā)現(xiàn)影響服裝供應(yīng)鏈可持續(xù)發(fā)展的因素由可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)利益、最大凈投資回報(bào)、商業(yè)道德和聲譽(yù)組成。賈漢星和郭文波[4]認(rèn)為受疫情影響，緩解企業(yè)融資約束的緊迫性和重要性進(jìn)一步凸顯。李志鵬等[5]認(rèn)為鏈上各主體間關(guān)系更緊密，新的融資模式也帶來(lái)更多問(wèn)題急需解決。近年來(lái)，金融科技推動(dòng)供應(yīng)鏈金融不斷創(chuàng)新，侯劍等[6]認(rèn)為區(qū)塊鏈等技術(shù)為金融機(jī)構(gòu)的信息識(shí)別和風(fēng)控機(jī)制帶來(lái)了突破性進(jìn)步。周雷等[7]認(rèn)為運(yùn)用區(qū)塊鏈完善激勵(lì)相容機(jī)制，構(gòu)建數(shù)字供應(yīng)鏈金融新生態(tài)，可以更好滿足企業(yè)融資需求。1.2.2

綠色供應(yīng)鏈金融研究Puschmann[8]綜合相關(guān)文獻(xiàn)，得出綠色金融科技對(duì)金融服務(wù)的整個(gè)價(jià)值鏈都有影響，而現(xiàn)有公司很少關(guān)注。Xu等[9]考察了政府補(bǔ)貼的綠色產(chǎn)品定價(jià)和綠色投資的最佳策略，并探索了采用區(qū)塊鏈技術(shù)的條件。Effendi等[10]發(fā)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效受環(huán)境管理實(shí)踐、綠色供應(yīng)鏈整合和供應(yīng)鏈知識(shí)共享的影響。Gupta等[11]發(fā)現(xiàn)推動(dòng)中小企業(yè)實(shí)施綠色供應(yīng)鏈管理的主要因素是最高管理層承諾、政府政策和法規(guī)支持以及回收和再利用工作。Pan等[12]分析了綠色供應(yīng)鏈管理對(duì)企業(yè)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)績(jī)效的影響，溝通頻率和氛圍顯著緩和了內(nèi)部環(huán)境管理對(duì)環(huán)境績(jī)效的影響。Bu等[13]研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境選擇、監(jiān)控和與供應(yīng)商的合作三個(gè)要素與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)。Do等[14]探討發(fā)現(xiàn)內(nèi)部意識(shí)和客戶意識(shí)與綠色供應(yīng)鏈管理實(shí)踐和績(jī)效呈正相關(guān)，而供應(yīng)商的壓力和法規(guī)壓力僅影響其實(shí)踐。唐丹和莊新田[15]及王定祥等[16]認(rèn)為傳統(tǒng)供應(yīng)鏈難以激勵(lì)企業(yè)降低污染排放，需要第三方機(jī)構(gòu)或環(huán)保部門來(lái)督促企業(yè)污染治理。顧金星[17]認(rèn)為傳統(tǒng)供應(yīng)鏈難以激勵(lì)企業(yè)采取環(huán)境管理措施，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)與核心企業(yè)合作和實(shí)施綠色供應(yīng)鏈金融十分必要。張友棠和劉帥[18]為解決企業(yè)融資困境提出發(fā)展排污權(quán)質(zhì)押，將企業(yè)擁有的排污權(quán)作為標(biāo)的物進(jìn)行融資擔(dān)保。Yang等[19]研究了供應(yīng)鏈中基于價(jià)格和質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)的制造商綠色投資，進(jìn)行綠色投資和處于較大潛在市場(chǎng)時(shí)利潤(rùn)更高。1.2.3

綠色供應(yīng)鏈金融相關(guān)博弈模型研究Huo等[20]分析了聯(lián)合融資決策模型，得出了單位減排量與減排成本分擔(dān)系數(shù)、貸款利率和批發(fā)價(jià)格呈負(fù)相關(guān)。Yang等[21]構(gòu)建雙渠道供應(yīng)鏈中總量管制和交易管制下的單一/聯(lián)合減排方案中的分散模型，發(fā)現(xiàn)消費(fèi)者的環(huán)境偏好有效地激勵(lì)制造商和零售商使用聯(lián)合減排方案來(lái)減少排放。Ma等[22]探究了兩級(jí)供應(yīng)鏈綠色開(kāi)發(fā)融資困境，生產(chǎn)商受消費(fèi)者綠色偏好及內(nèi)外部融資機(jī)制影響，政府補(bǔ)貼增加對(duì)產(chǎn)量影響最大。因此，本文構(gòu)建了綠色供應(yīng)鏈金融上重污染企業(yè)融資的理論模型，通過(guò)博弈的方法分析相關(guān)參數(shù)對(duì)其融資效果的影響，根據(jù)研究結(jié)果提出發(fā)展綠色供應(yīng)鏈金融的建議，為國(guó)內(nèi)綠色供應(yīng)鏈金融發(fā)展提供參考。2

金融機(jī)構(gòu)與重污染企業(yè)融資博弈分析本文在對(duì)綠色供應(yīng)鏈金融的理論機(jī)制進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，以鏈上一家有資金需求的重污染企業(yè)為例，構(gòu)建融資博弈模型。假設(shè)雙方均為有限理性，并在不完全信息條件下追求自身利益最大化。2.1

設(shè)定相關(guān)參數(shù)貸款企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)抵押貸款時(shí)，在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融中金融機(jī)構(gòu)審核成本為C；在綠色供應(yīng)鏈金融中信息基本實(shí)現(xiàn)無(wú)損耗傳遞，審核成本為0；金融機(jī)構(gòu)選擇提供綠色供應(yīng)鏈融資的概率為Q，提供傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資的概率為1-Q。重污染企業(yè)持有的可用于抵押貸款的固定資產(chǎn)價(jià)值為R，同時(shí)重污染企業(yè)擁有法律賦予的污染物排放權(quán)，可以將排污權(quán)作為擔(dān)保，獲得貸款，設(shè)定其持有的可用于綠色供應(yīng)鏈融資的排污權(quán)價(jià)值為R，貸款的質(zhì)押率為A，重污染企業(yè)獲得貸款后進(jìn)行生產(chǎn)銷售的收益率為B；在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈上重污染企業(yè)未按時(shí)還款的違約損失為L(zhǎng)，而在綠色供應(yīng)鏈上重污染企業(yè)未按時(shí)還款的違約損失為L(zhǎng)；金融機(jī)構(gòu)貸款利率為I，重污染企業(yè)按時(shí)還款的概率為q，未按時(shí)還款的概率為1-q。2.2

博弈分析當(dāng)金融機(jī)構(gòu)選擇提供傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資將向重污染企業(yè)提供貸款RA，若重污染企業(yè)選擇按時(shí)還款，則金融機(jī)構(gòu)可以獲得去除審核成本C后的貸款收益RAI-C，而重污染企業(yè)獲得扣除貸款利息后的投資收益RAB-I；若重污染企業(yè)未按時(shí)還款，則金融機(jī)構(gòu)損失貸款本金RA和審核成本C，而重污染企業(yè)的收益為未還款的貸款本利與違約損失之差RAB-L。若金融機(jī)構(gòu)選擇綠色供應(yīng)鏈融資時(shí)提供貸款總額為R+RA，重污染企業(yè)選擇按時(shí)還款時(shí)金融機(jī)構(gòu)收益為R+RAI，重污染企業(yè)的收益為R+RAB-I；重污染企業(yè)未按時(shí)還款則金融機(jī)構(gòu)損失貸款本金R+RA，重污染企業(yè)獲得貸款投資收益與違約損失之差R+RAB-L。綜上，構(gòu)建雙方博弈的收益矩陣，如表1所示。通過(guò)分析收益矩陣，綠色供應(yīng)鏈金融上金融機(jī)構(gòu)在重污染企業(yè)按時(shí)還款與不按時(shí)還款兩種情形下的收益不同，且前者大于等于后者：R+RAI≥-R+RA

（1）傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融上金融機(jī)構(gòu)在重污染企業(yè)按時(shí)還款與不按時(shí)還款兩種情形下的收益不同，且前者大于等于后者：RAI-C≥-RA-C

（2）重污染企業(yè)選擇按時(shí)還款時(shí)，其在金融機(jī)構(gòu)選擇提供綠色供應(yīng)鏈融資與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資兩種情形下的收益不同，且前者大于等于后者：R+RAB-I≥RAB-I

（3）重污染企業(yè)選擇不按時(shí)還款時(shí)，其在金融機(jī)構(gòu)選擇提供綠色供應(yīng)鏈融資與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資兩種情形下的收益不同，且前者大于等于后者：R+RAB-L≥RAB-L

（4）所以理想的納什均衡為（綠色供應(yīng)鏈融資，按時(shí)還款），能夠?qū)崿F(xiàn)供應(yīng)鏈可持續(xù)的發(fā)展，為重污染企業(yè)解決資金和環(huán)境污染問(wèn)題。首先以金融機(jī)構(gòu)為研究對(duì)象，金融機(jī)構(gòu)在博弈時(shí)要選擇綠色供應(yīng)鏈融資則需要滿足在綠色供應(yīng)鏈金融模式下期望收益大于等于選擇傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式時(shí)的期望收益：qR+RAI-1-qR+RA≥qRAI-C+1-q-RA-C

（5）經(jīng)簡(jiǎn)化可得金融機(jī)構(gòu)提供綠色供應(yīng)鏈融資需要符合的條件，如下所示：q≥

（6）已知q恒大于零，則RA-C/RAI+RA越小，上述不等式成立的可能性越大。然后以重污染企業(yè)為研究對(duì)象，重污染企業(yè)選擇按時(shí)還款時(shí)期望收益：QR+RAB-I+1-QRAB-I

（7）重污染企業(yè)選擇未按時(shí)還款時(shí)的期望收益：QR+RAB-L+1-QRAB-L

（8）重污染企業(yè)在博弈均衡時(shí)要選擇按時(shí)還款，則需要滿足選擇按時(shí)還款的期望收益大于等于選擇未按時(shí)還款時(shí)的期望收益：QR+RAB-I+1-QRAB-I≥QR+RAB-L+1-QRAB-L

（9）經(jīng)簡(jiǎn)化可得重污染企業(yè)選擇按時(shí)還款需要符合的條件，如下所示：Q≥

（10）已知Q恒大于零，則RAI-L/L-L-RAI越小，上述不等式成立的可能性越大，金融機(jī)構(gòu)更愿意選擇提供綠色供應(yīng)鏈融資。3

綠色供應(yīng)鏈金融上金融機(jī)構(gòu)與重污染企業(yè)數(shù)值模擬仿真為驗(yàn)證本文的理論分析與綠色供應(yīng)鏈金融對(duì)博弈的真實(shí)影響，本章以鏈上一重污染企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的貸款過(guò)程為例，運(yùn)用MATLAB進(jìn)行數(shù)值模擬仿真，逐個(gè)分析相關(guān)參數(shù)變動(dòng)對(duì)各主體決策和博弈均衡的影響。數(shù)值模擬仿真的參數(shù)初始設(shè)置如表2所示。3.1

模擬排污權(quán)價(jià)值變化對(duì)博弈均衡的影響以金融機(jī)構(gòu)作為分析對(duì)象，將R作為自變量，對(duì)其他參數(shù)賦值，得出q滿足函數(shù)：q=0.8×R-10/1.04×R，0≤q≤1；以重污染企業(yè)為分析對(duì)象，R為自變量，對(duì)其他參數(shù)賦值，得出Q滿足函數(shù)：Q=10/100-0.12×R，0≤Q≤1。以R為橫坐標(biāo)，q/Q為縱坐標(biāo)，得到函數(shù)如圖1所示。重污染企業(yè)按時(shí)還款概率與排污權(quán)價(jià)值同向變動(dòng)，但較為平緩。當(dāng)排污權(quán)價(jià)值較低時(shí)，金融機(jī)構(gòu)貸款無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)較小，所以提供綠色供應(yīng)鏈融資概率較高；當(dāng)排污權(quán)價(jià)值極高時(shí)，高風(fēng)險(xiǎn)伴隨著高收益，仍愿意提供貸款。因此，金融機(jī)構(gòu)在利用綠色供應(yīng)鏈金融發(fā)展排污權(quán)質(zhì)押時(shí)，要對(duì)排污權(quán)價(jià)值進(jìn)行合理評(píng)估，同時(shí)加強(qiáng)和完善貸后監(jiān)管機(jī)制。3.2

模擬貸款質(zhì)押率變化對(duì)博弈均衡的影響以金融機(jī)構(gòu)作為分析對(duì)象，設(shè)A為自變量，對(duì)其他參數(shù)賦值，得出q滿足函數(shù)：q=20×A-1/26×A，0≤q≤1；以重污染企業(yè)為分析對(duì)象，設(shè)A為自變量，對(duì)其他參數(shù)賦值，得出Q滿足函數(shù)：Q=15×A-10/20-6×A，0≤Q≤1。以A為橫坐標(biāo)，q/Q為縱坐標(biāo)，得到函數(shù)如圖2所示。貸款質(zhì)押率與金融機(jī)構(gòu)提供綠色供應(yīng)鏈融資的最低概率同向變動(dòng)，但變化平緩。隨著貸款質(zhì)押率上升，重污染企業(yè)選擇按時(shí)還款的最低概率也在相應(yīng)增大，為了提高重污染企業(yè)最低還款概率，需要適當(dāng)調(diào)節(jié)貸款質(zhì)押率，豐富貸款種類，提高貸款總額。3.3

模擬違約損失變化對(duì)博弈均衡的影響以金融機(jī)構(gòu)作為分析對(duì)象，設(shè)L為自變量，對(duì)其他參數(shù)賦值，得出Q滿足函數(shù)：Q=120-L/252-L，0≤Q≤1；以重污染企業(yè)為分析對(duì)象，設(shè)L為自變量，對(duì)其他參數(shù)賦值，得出Q滿足函數(shù)：Q=20/L-148，0≤Q≤1。以L/L為橫坐標(biāo)，Q為縱坐標(biāo)，得函數(shù)如圖3、圖4所示。重污染企業(yè)按時(shí)還款所要求的金融機(jī)構(gòu)提供綠色供應(yīng)鏈融資的最低概率Q與違約損失L、違約損失L反向變動(dòng)。因此，可以適當(dāng)降低違約資金損失，增加違約信用損失，為實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)與重污染企業(yè)之間理想的雙守信提供了思路。3.4

模擬貸款利率變化對(duì)博弈均衡的影響以金融機(jī)構(gòu)作為分析對(duì)象，設(shè)I為自變量，對(duì)其他參數(shù)賦值，得出q滿足函數(shù)：q=15/16×I+16，0≤q≤1；以重污染企業(yè)為分析對(duì)象，設(shè)I為自變量，對(duì)其他參數(shù)賦值，得出Q滿足函數(shù)：Q=20×I-5/10-8×I，0≤Q≤1。以I為橫坐標(biāo)，q/Q為縱坐標(biāo)，函數(shù)如圖5所示。貸款利率越高，金融機(jī)構(gòu)提供綠色供應(yīng)鏈融資的最低概率越高，影響顯著；重污染企業(yè)按時(shí)還款的最低概率與貸款利率反向變動(dòng)，趨勢(shì)平緩。因此，要合理調(diào)節(jié)貸款利率，降低重污染企業(yè)貸款成本并監(jiān)督重污染企業(yè)按時(shí)還款，提高金融機(jī)構(gòu)提供綠色供應(yīng)鏈融資的意愿。4

結(jié)論和建議本文總結(jié)了綠色供應(yīng)鏈金融現(xiàn)存的問(wèn)題，構(gòu)建金融機(jī)構(gòu)與重污染企業(yè)的融資博弈模型，探究如何調(diào)控相關(guān)參數(shù)以實(shí)現(xiàn)博弈均衡，最后利用MATLAB驗(yàn)證分析，得出以下幾點(diǎn)建議。一是引入?yún)^(qū)塊鏈和大數(shù)據(jù)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)信用流轉(zhuǎn)，減少企業(yè)信息造假行為，從源頭上解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，并增強(qiáng)對(duì)鏈上重污染企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和把控。二是綠色供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域?qū)I(yè)性強(qiáng)，不僅需要金融機(jī)構(gòu)提供支持，還要與監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同搭建綠色供應(yīng)鏈金融平臺(tái)，各主體在平臺(tái)上可以進(jìn)行信用傳遞和排污權(quán)交易，實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)。三是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，加強(qiáng)企業(yè)和公眾對(duì)綠色供應(yīng)鏈金融的信賴，擴(kuò)大鏈上企業(yè)數(shù)量，增加鏈上節(jié)點(diǎn)數(shù)，提高數(shù)據(jù)可靠性，提高違約的資金和信用損失，實(shí)現(xiàn)各方守信合作。參考文獻(xiàn)：[1]區(qū)塊鏈、企業(yè)數(shù)字化與供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新[J].管理世界，2021，37（2）：22-