企業(yè)研究論文-試論企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中或有債務(wù)的實(shí)務(wù)操作.doc

企業(yè)研究論文-試論企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中或有債務(wù)的實(shí)務(wù)操作摘要本文通過(guò)對(duì)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)兩種形式的闡述，結(jié)合房地產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)中或有負(fù)債的特點(diǎn)，用實(shí)例分析了房地產(chǎn)企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程，并詳細(xì)闡述了在井購(gòu)過(guò)程中的各種或有負(fù)債的處理方法和經(jīng)驗(yàn)，指出無(wú)論是股權(quán)并購(gòu)或是資產(chǎn)并購(gòu)，都必須嚴(yán)密考查被并購(gòu)企業(yè)的或有負(fù)債，從總體或個(gè)體角度核實(shí)或有負(fù)債，以利于提高企業(yè)的并購(gòu)效益、減少糾紛。關(guān)鍵詞或有負(fù)債；股權(quán)并購(gòu)；資產(chǎn)并購(gòu)在企業(yè)的收購(gòu)過(guò)程中，對(duì)于目標(biāo)企業(yè)或有債務(wù)的審查是一項(xiàng)非常重要的工作，如果稍有疏漏，則可能為收購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)造成巨大的隱患，給收購(gòu)方帶來(lái)巨大的損失。而審查工作出色，其帶來(lái)的效益也是非?？捎^的，一方面它對(duì)目標(biāo)企業(yè)收購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了較準(zhǔn)確的預(yù)計(jì)，有利于今后開(kāi)展經(jīng)營(yíng)；另一方面，它可為收購(gòu)方的價(jià)格談判提供有力的籌碼?；蛴胸?fù)債的審查，同時(shí)也是企業(yè)并購(gòu)工作的難點(diǎn)，因?yàn)樗鼘彶槊鎻V，需對(duì)目標(biāo)企業(yè)從設(shè)立、存續(xù)期間的經(jīng)營(yíng)到被并購(gòu)的全程進(jìn)行審查；涉及法律關(guān)系復(fù)雜，需要非常全面、系統(tǒng)的財(cái)務(wù)、法律知識(shí)及豐富的實(shí)務(wù)操作經(jīng)驗(yàn)。一、或有負(fù)債1或有負(fù)債的定義?；蛴胸?fù)債是指過(guò)去的交易或事項(xiàng)形成的潛在義務(wù)，其存在必須通過(guò)未來(lái)不確定事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生予以證實(shí)；或過(guò)去的交易或事項(xiàng)形成的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)不能是很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)或該義務(wù)的金額不能可靠地計(jì)量。2或有負(fù)債在企業(yè)并購(gòu)中存在的方式。企業(yè)并購(gòu)根據(jù)并購(gòu)對(duì)象不同大致分為兩類，股權(quán)(產(chǎn)權(quán))并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)。股權(quán)并購(gòu)由于產(chǎn)權(quán)發(fā)生變化，或有負(fù)債要隨產(chǎn)權(quán)的變化而發(fā)生轉(zhuǎn)移。因此，或有負(fù)債的存在，應(yīng)是被并購(gòu)企業(yè)的全部或有負(fù)債和不定項(xiàng)因素，即或有負(fù)債以總體方式存在。資產(chǎn)并購(gòu)由于是部分資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)變化，被并購(gòu)企業(yè)的原產(chǎn)權(quán)不發(fā)生變化，因而，或有負(fù)債的存在方式是資產(chǎn)的個(gè)體形態(tài)存在。這兩種方式的劃定，有利于對(duì)企業(yè)并購(gòu)中的或有負(fù)債進(jìn)行界線認(rèn)定。二、股權(quán)并購(gòu)中或有負(fù)債的實(shí)務(wù)操作1股權(quán)(產(chǎn)權(quán))并購(gòu)中或有負(fù)債的審查(1)注冊(cè)資金是否到位的審查。目標(biāo)企業(yè)如為公司制企業(yè)，收購(gòu)方在收購(gòu)之前，首先必須明確目標(biāo)公司原股東在投資該公司時(shí)注冊(cè)資金已到位。否則，在收購(gòu)方成為新股東后，在目標(biāo)公司與第三方的債務(wù)糾紛中，收購(gòu)方將承擔(dān)注冊(cè)資金不實(shí)的股東責(zé)任。具體審查工作：審查公司設(shè)立時(shí)是否驗(yàn)資，驗(yàn)資報(bào)告是否真實(shí)合法。特別需注意的是，作為注冊(cè)資本投入的實(shí)物是否移交，房產(chǎn)、土地是否過(guò)戶，專利、商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)是否過(guò)戶等。(2)對(duì)企業(yè)涉及訴訟情況進(jìn)行審查。對(duì)尚未了結(jié)的訴訟及最近5年內(nèi)已解決或已終止的訴訟有關(guān)材料進(jìn)行審查，特別對(duì)于通過(guò)和解協(xié)議了結(jié)的訴訟，要確定和解協(xié)議的內(nèi)容在程序、實(shí)體上均是合法、生效的，并且已得到切實(shí)履行。(3)對(duì)業(yè)重大合同進(jìn)行審查。對(duì)目前正在執(zhí)行的及最近2年內(nèi)已執(zhí)行完畢的合同進(jìn)行審查，包括購(gòu)銷合同、貸款合同、擔(dān)保合同、租賃合同等。(4)稅收、規(guī)費(fèi)方面審查。通過(guò)財(cái)務(wù)審計(jì)，確定目標(biāo)企業(yè)納稅、避稅行為的合法性，確定不存在偷稅、漏稅，欠繳政府規(guī)費(fèi)情況。(5)勞動(dòng)法方面審查。對(duì)目標(biāo)企業(yè)拖欠職工工資、社保、勞動(dòng)保護(hù)等問(wèn)題進(jìn)行調(diào)查，并對(duì)解決問(wèn)題所需費(fèi)用進(jìn)行預(yù)測(cè)。(6)環(huán)境保護(hù)方面審查。隨著環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，環(huán)保對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為的硬約束越來(lái)越多，且環(huán)境法追究民事責(zé)任行為是實(shí)行無(wú)過(guò)錯(cuò)責(zé)任原則。因此，收購(gòu)方必須對(duì)目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否符合環(huán)保要求進(jìn)行審查，必要時(shí)可聘請(qǐng)專業(yè)人員或政府主管部門(mén)進(jìn)行審查，以確保目標(biāo)公司在過(guò)去及未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)不存在潛在的環(huán)境保護(hù)方面的糾紛。(7)產(chǎn)品質(zhì)量和消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)方面的審查。目標(biāo)公司的產(chǎn)品質(zhì)量：及服務(wù)水平是造成或有債務(wù)的重要因素之一，但此問(wèn)題較容易被忽視。具體審查工作：對(duì)近年來(lái)企業(yè)的理賠記錄和消費(fèi)者投訴記錄進(jìn)行審查，對(duì)目標(biāo)公司將來(lái)可能面對(duì)的有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量法和消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法而產(chǎn)生的訴訟及潛在的損害賭償金額進(jìn)行預(yù)測(cè)。(8)對(duì)企業(yè)規(guī)章制度的合法性及執(zhí)行情況進(jìn)行審查。公司規(guī)章制度中包含大量有關(guān)公司業(yè)務(wù)辦理的程序，特別需留意章程的修訂程序、公司股東、董事的權(quán)力、決議程序等。(9)對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)資質(zhì)方面進(jìn)行審查。此部分審查較為復(fù)雜，不同類型的企業(yè)審查內(nèi)容也不一樣，如生產(chǎn)性企業(yè)，需對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)所使用的專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)的合法性進(jìn)行審查。例如：房地產(chǎn)企業(yè)，需對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)必須擁有的資質(zhì)及主要經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目所需的審批手續(xù)等進(jìn)行審查。(10)反壟斷方面的審查。目前，我國(guó)沒(méi)有系統(tǒng)的反壟斷法，但西方發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)于反壟斷有較詳細(xì)的規(guī)定，有專門(mén)的政府部門(mén)對(duì)反壟斷管理進(jìn)行審查，如果是跨國(guó)并購(gòu)，則必須注意目標(biāo)公司所在國(guó)有關(guān)反壟斷規(guī)定，以免因違反相關(guān)法律而遭到潛在的訴訟或使經(jīng)營(yíng)行為受到限制。(11)根據(jù)企業(yè)性質(zhì)不同，還需增加相應(yīng)的審查內(nèi)容。如收購(gòu)上市公司，需根據(jù)證券法等相關(guān)法律法規(guī)對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行法律審查。面對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)諸多信息披露規(guī)則及其違規(guī)事件的處理，管理者已經(jīng)毫不含糊地顯示出在證券市場(chǎng)管理模式上將注重信息披露制度培育和完善市場(chǎng)自身機(jī)制的決心。如對(duì)上市公司的信息披露是否及時(shí)、真實(shí)、準(zhǔn)確進(jìn)行審查；收購(gòu)國(guó)有企業(yè)需對(duì)國(guó)有企業(yè)職工安置、補(bǔ)償作為重要問(wèn)題進(jìn)行審查。2房地產(chǎn)項(xiàng)目股權(quán)并購(gòu)中或有負(fù)債的特點(diǎn)(1)股權(quán)并購(gòu)方式的優(yōu)勢(shì)。首先以公司股權(quán)的變動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)項(xiàng)目公司的重新組合，可以避免項(xiàng)目公司的解散清算程序，有利于通過(guò)有實(shí)力的股東重新控制公司運(yùn)作而實(shí)現(xiàn)其市場(chǎng)發(fā)展和順利運(yùn)作。其次是由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓并不涉及項(xiàng)目本身的交易費(fèi)用和政府規(guī)費(fèi)，其轉(zhuǎn)讓成本低，手續(xù)簡(jiǎn)略。最后由于不涉及項(xiàng)目重新更名及重新報(bào)建等情況，有利于縮短項(xiàng)目建設(shè)周期。(2)股權(quán)并購(gòu)方式的劣勢(shì)。以股權(quán)重組方式轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)項(xiàng)目較復(fù)雜的問(wèn)題是項(xiàng)目公司的潛在或有債務(wù)問(wèn)題，往往在項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓后又面臨轉(zhuǎn)讓一方潛在債務(wù)的債權(quán)入主張權(quán)利，這是受讓人的巨大風(fēng)險(xiǎn)?？购膺@種風(fēng)險(xiǎn)的有效方法是在辦理轉(zhuǎn)讓手續(xù)的同時(shí)對(duì)外公告，以公告的方法告知不特定的債務(wù)人。為避免受讓后出現(xiàn)債務(wù)糾紛，受讓方應(yīng)當(dāng)先對(duì)項(xiàng)目公司的現(xiàn)有債權(quán)債務(wù)情況進(jìn)行徹底清查并確定處理方案。這一點(diǎn)在股權(quán)并購(gòu)項(xiàng)目公司中尤為重要。在這一過(guò)程中，以下幾個(gè)方面值得關(guān)注：首先是制作明確的債權(quán)債務(wù)清單。受讓方可要求項(xiàng)目公司的原股東及管理層全力配合其進(jìn)行項(xiàng)目公司的債權(quán)債務(wù)清查工作，并制作債權(quán)債務(wù)清單，以明確項(xiàng)目公司對(duì)外負(fù)債的總數(shù)額。其次是明確項(xiàng)目公司的擔(dān)保情況。由于項(xiàng)目公司的管理可能存在漏洞，因而有時(shí)會(huì)發(fā)生這樣的情形，即項(xiàng)目公司有為其他第三方企業(yè)提供擔(dān)保的行為，但該項(xiàng)擔(dān)保作為公司的或有債務(wù)，并未在公司的財(cái)務(wù)賬冊(cè)中列明，這樣極有可能為并購(gòu)后的公司增添潛在的或有負(fù)債，從而間接地影響到受讓方的利益，嚴(yán)重地甚至有可能影響到并購(gòu)后公司的正常運(yùn)營(yíng)。最后是明確項(xiàng)目公司的銀行貸款和抵押情況。由于項(xiàng)目公司通常會(huì)有一定量的銀行貸款，且相關(guān)銀行貸款往往是用項(xiàng)目公司自有的土地使用權(quán)、房產(chǎn)等作為抵押，因此，在清點(diǎn)項(xiàng)目公司的財(cái)產(chǎn)時(shí)，受讓方宜對(duì)土地使用權(quán)、房產(chǎn)的抵押情況作核查，并與銀行貸款相對(duì)應(yīng)。3公司股權(quán)并購(gòu)的案例分析(1)公司基本情況。A公司原是由3個(gè)自然入于1994年在某市工商行政管理局注冊(cè)成立的私營(yíng)有限責(zé)任公司，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)是于1996年被批準(zhǔn)的，資質(zhì)等級(jí)為三級(jí)。該公司的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目位于該市豪宅區(qū)域，是當(dāng)?shù)胤Q為一線江景的豪宅中最具綜合優(yōu)勢(shì)的地塊之一。(2)股權(quán)收購(gòu)過(guò)程中的或有負(fù)債分析。