人民幣匯率制度的形成及現(xiàn)階段效果分析.doc

xx財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 學(xué)校代碼： 學(xué) 號： xx財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文中文題目： 人民幣匯率制度的形成及現(xiàn)階段效果分析英文題目： The Analysis on The Formation of RMB Exchange Regime and Its Effect at The Present Stage所在院系： 金融學(xué)院 專業(yè)班級： 金融工程 班 學(xué)生姓名： 指導(dǎo)教師： 完成時間： 年 月 作者聲明本人聲明所呈交的畢業(yè)論文是我個人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。盡我所知，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝中所羅列的內(nèi)容以外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果；與我一同工作的同志對本研究所做的任何貢獻(xiàn)均已在論文中做了明確的說明并表示了謝意。畢業(yè)論文與資料若有不實(shí)之處，本人承擔(dān)一切相關(guān)責(zé)任。本人簽名： 日期： 目 錄摘要1一、引言2二、文獻(xiàn)綜述3三、人民幣匯率制度的形成4（一）改革開放前人民幣匯率發(fā)展歷程4（二）改革開放后人民幣匯率發(fā)展歷程5四、人民幣匯率制度的效果分析6（一）人民幣匯率呈現(xiàn)對外升值，對內(nèi)貶值新特征6（二）人民幣對外升值，對內(nèi)貶值原因探究7（三）人民幣對外升值、對內(nèi)貶值面臨的風(fēng)險11五、人民幣匯率制度改革建議11參考文獻(xiàn)14人民幣匯率制度的形成及現(xiàn)階段效果分析摘要：自從1994年我國實(shí)行浮動匯率制度以來，人民幣匯率再度成為理論界和實(shí)務(wù)界聚焦的熱點(diǎn)問題之一。本文第一部分回顧了人民幣匯率制度的發(fā)展歷程；第二部分分析人民幣匯率制度在現(xiàn)階段產(chǎn)生的效果導(dǎo)致人民幣匯率呈現(xiàn)出“對外升值，對內(nèi)貶值”的新特征，然后探究了這一特征形成的原因，并指出這一現(xiàn)象出現(xiàn)的根源是內(nèi)部失衡和外部失衡的并存；第三部分提出了人民幣匯率改革的一些建議：首先，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)放松對進(jìn)口的限制以降低儲蓄率；第二，繼續(xù)推動內(nèi)需的同時防止經(jīng)濟(jì)過熱；第三，以“走出去” 戰(zhàn)略，消化巨額外匯儲備。關(guān)鍵詞： 人民幣；匯率制度；升值；貶值；改革 Abstract: Since1994,China adopteda floating exchange rateregime ,the RMB exchange rate has once again become a hot topic in both theory and practice field. Thefirst part of this paperreviewsthe development process ofthe RMBexchange rate system;the second partanalyzesthe effect of the RMBexchange rate regimeat this stageresulting in the new features that isforeignappreciation,internal depreciation ,then explores the reasons ofthe formation of this characteristics .And point out that the source of this phenomenon is the imbalance between the internal and external imbalances; the third part give some advice ofthe RMBexchange ratereform: first, we shouldappropriately release the restrictionson importsto reduce thesavings rate;second,to continue to promote the domestic demand,we should also prevent theoverheating of our economy;third,use the go outStrategy to digestionthe hugeforeign exchange reserves of our country.Keywords: RMB ; exchange regime; appreciation ; depreciation ; reform人民幣匯率制度的形成及現(xiàn)階段效果分析金融工程 一、引言自從1994年我國實(shí)行浮動匯率制度以來，人民幣匯率再度成為理論界和實(shí)務(wù)界焦點(diǎn)所在的問題之一。2003年我國加入了WTO組織以來，宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長、對外貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大、外匯儲備激增的局面，這些因素綜合導(dǎo)致了人民幣存在巨大升值壓力。有關(guān)人民幣匯率制度是否應(yīng)該適當(dāng)改革的問題越來越多地為人們所關(guān)注，這也反映出了這樣一個事實(shí)：隨著我國經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的深入，國際地位的進(jìn)一步提高，人民幣匯率制度對于我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的重要性日益增強(qiáng)。人民幣匯率的發(fā)展經(jīng)歷了一個相當(dāng)長而復(fù)雜的歷程，主要包括改革開放前的起步階段、可調(diào)整固定匯率釘住制及盯住一籃子貨幣和改革開放后的匯率雙軌制及兩種不同的有管理的浮動匯率制度。然而自2007年以來，人民幣匯率的發(fā)展又呈現(xiàn)出一個新特征。一方面，人民幣在國際外匯市場兌換主要外幣的匯率不斷降低（間接標(biāo)價法），即對外升值。與此同時，另一方面，人民幣在國內(nèi)卻經(jīng)歷了較長時期的高通貨膨脹，也就是對內(nèi)貶值。對于我國來說，32年的改革開放帶來了經(jīng)濟(jì)的長足發(fā)展，而人民幣作為中國這一經(jīng)濟(jì)騰飛中的大國的基礎(chǔ)貨幣，其匯率問題也得到了充分的關(guān)注。我們要慎重對待人民幣的匯率問題，這對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，保證我國金融市場的健康穩(wěn)定，保障人民優(yōu)質(zhì)小康生活都有重要的意義。本文通過回顧人民幣匯率制度的發(fā)展歷程以及對其在現(xiàn)階段帶來的效果進(jìn)行分析，提出了一些人民幣匯率制度改革的建議。二、文獻(xiàn)綜述當(dāng)今世界，經(jīng)濟(jì)全球一體化的趨勢越來越明顯，經(jīng)濟(jì)活動的最終表現(xiàn)貨幣的價值勢必被各國、各經(jīng)濟(jì)體所關(guān)注，而連接各國貨幣價值的紐帶即匯率。匯率通俗地講就是一國貨幣表示的另一國貨幣的價格，即一國貨幣單位兌換他國貨幣單位的比率。匯率的變動不僅牽涉到貨幣的買賣，還涉及居民個人消費(fèi)、企業(yè)經(jīng)營和政府決策；它不僅作用在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，還直接影響到虛擬經(jīng)濟(jì)中。由于匯率具有浮動的特性，其在國際貿(mào)易中一直扮演著調(diào)節(jié)杠桿的角色，成為各個國家為了達(dá)到其政治目的最重要的金融手段之一。人民幣匯率是我國貨幣對外幣的比價，是其對外價值的體現(xiàn)。相當(dāng)長一段時間以來，我國匯率由政府授權(quán)的國家外匯管理局統(tǒng)一制定、調(diào)整和管理。1948年12月1日， 中國人民銀行正式成立，并發(fā)行了統(tǒng)一的貨幣人民幣。自此，人民幣的匯率制度發(fā)展經(jīng)歷了一個漫長而復(fù)雜的階段，并在不斷的發(fā)展中在各個階段對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不同的影響。對此，中外學(xué)者進(jìn)行了廣泛的探討，并發(fā)表了各自的見解。我國學(xué)者杜慶霞1認(rèn)為人民幣匯率的變換可分為六個階段: 第一階段( 1949-1952年) ，人民幣匯率調(diào)整頻繁、變化劇烈階段。第二階段( 1953年1月-1972 年1月) ， 人民幣匯率保持基本穩(wěn)定階段。第三階段( 1973年2月-1980 年) ，人民幣匯率改用釘住“一籃子”貨幣階段。第四階段( 1981-1984 年) ，人民幣實(shí)行雙重匯率階段。第五階段( 1985-1993年12月) ，官方匯率與外匯調(diào)劑價格并存的隱性的雙重匯率階段。第六階段( 1994年1月1日-至今) ，以市場供求為基礎(chǔ)，單一的、有管理的浮動匯率制階段。學(xué)者張乾一和宋波2通過對人民幣對外升值、對內(nèi)貶值現(xiàn)象的分析，發(fā)現(xiàn)：人民幣對外升值、對內(nèi)貶值的現(xiàn)象看似矛盾，但其實(shí)質(zhì)上是外部失衡和內(nèi)部失衡并存導(dǎo)致的必然結(jié)果，使人民幣在國際上實(shí)際匯率向均衡匯率的趨勢回歸，而在國內(nèi)的通貨膨脹壓力增大。應(yīng)采取宏觀措施- 理順資產(chǎn)價格、加強(qiáng)對境外投機(jī)資金入境的監(jiān)管、嚴(yán)防境外投機(jī)資金，防范人民幣被動升值下的購買力減弱及國內(nèi)資產(chǎn)價格泡沫膨脹問題。學(xué)者劉瑤3通過對人民幣變遷歷史的研究，提出了人民幣匯率改革的思路：我國現(xiàn)行的匯率制度實(shí)質(zhì)上是固定和浮動匯率制度兩大制度的中間制度，政策當(dāng)局的管制使人民幣匯率波動幅度太小，無法真正的實(shí)現(xiàn)有管理的浮動匯率制度，所以不能一步到位地實(shí)施浮動匯率制度。因此，我國匯率制度的改革應(yīng)沿著“有管理的浮動匯率制爬行釘住制浮動匯率制” 這條道路穩(wěn)步發(fā)展，隨著逐步加大人民幣匯率波動的加大，人民幣匯率制度最終過渡到浮動匯率制度。 國外學(xué)者I.Alon & R.Drtina(2006)認(rèn)為人民幣面臨促使其升值的市場力量，比如高且持續(xù)增長的與美國貿(mào)易盈余、不斷增長的低收益的美元外匯儲備、高經(jīng)濟(jì)增長率、來自美國的資本流入等。他們認(rèn)為中國未來的匯率難以預(yù)測。而R.Mckinnon(2006)則認(rèn)為由于快速金融轉(zhuǎn)軌使得國內(nèi)金融控制難以實(shí)施，固定匯率可以使得中國不僅成功抑制了通貨膨脹，而且也成功地穩(wěn)定了經(jīng)濟(jì)增長。他不主張人民幣升值，認(rèn)為應(yīng)該使中國的固定匯率更加可信，人民幣升值壓力可以利用工資提高去緩慢釋放，也就是古典的巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)。因?yàn)槿嗣駧派祲毫碓从谥袊Q(mào)易盈余，因此可以以緩慢地提高工資(低于人民幣升值幅度)來沖抵。三、人民幣匯率制度的形成（一）改革開放前人民幣匯率發(fā)展歷程這一時期，我國的匯率形成機(jī)制主要分為三個階段。第一階段（1949-1952年），這一階段的匯率制度可以稱為單一浮動匯率制。此時新中國才剛成立，我國沒有得到資本主義國家的普遍認(rèn)可，國內(nèi)外局勢并不穩(wěn)定，對外貿(mào)易還未正式起步。這一時期的主要特點(diǎn)為人民幣匯率富有彈性，調(diào)整頻繁，穩(wěn)定性弱。第二階段（1953-1972年），這一階段的匯率制度為單一固定匯率制。這個階段國際匯率制度正處于布雷頓森林體系下，國際上實(shí)行美元與黃金掛鉤，而國際貨幣基金組織其他國家的貨幣實(shí)行與美元掛鉤的“雙掛鉤制度”，這種制度使人民幣匯率表現(xiàn)出剛性的特點(diǎn)，人民幣匯率制度不受市場供求和國際貿(mào)易的影響，失去了重要的調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的杠桿作用。第三階段（1973-1979年），人民幣匯率實(shí)行“釘住一籃子貨幣”的單一浮動匯率制。伴隨布雷頓森林體系的崩潰，我國把維持人民幣匯率的相對穩(wěn)定設(shè)定為匯率制度的目標(biāo)，并且要求匯率制度要有利于對外貿(mào)易的發(fā)展。因此，“釘住一籃子貨幣”是人民幣匯率穩(wěn)定與效率權(quán)衡的結(jié)果。（二）改革開放后人民幣匯率發(fā)展歷程改革開放后的匯率制度發(fā)展也可大致分為三個階段。第一階段（1979-1993年）為匯率雙軌制。黨的十一屆三中全會以來，我國開始了向社會主義市場經(jīng)濟(jì)過渡并進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)上改革開放的新時期。為了使外貿(mào)企業(yè)的出口積極性提高，我國的匯率體制由單一匯率制改革為雙重匯率制。我國的匯率制度從官方匯率制與貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價格并存（19811984年）過渡到官方匯率制與外匯調(diào)劑價格并存（19851993年）。然而隨著我國改革開放進(jìn)程的加快，官方匯率制與外匯調(diào)劑價格并存的弊病逐漸顯露，所以人民幣匯率制度在改革中進(jìn)入了第二階段。第二階段（1994-2005年），有管理的浮動匯率制度。這一制度的特點(diǎn)是以市場供求為基礎(chǔ)，取消外匯留成制度，允許人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下可有條件的兌換，建立銀行間外匯市場。在1993年11月，黨的十四屆三中全會通過了中共中央關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定，其中要求，“改革外匯體制，建立以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場，逐步使人民幣成為可兌換貨幣?！逼浜箨P(guān)于進(jìn)一步改革外匯管理體制的通知在1993年12月正式頒布，其中制定了一系列重要制度，包括：將人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價格并軌；取消外匯留成制，實(shí)行結(jié)售匯制度；建立全國統(tǒng)一的外匯交易市場；以及建立起以市場供求為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮動匯率制等。其后，人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價格在1994 年1月1日正式并軌。實(shí)踐證明，這一匯率制度符合當(dāng)時我國國情，為維持我國經(jīng)濟(jì)的快速并且持續(xù)地發(fā)展，以及促進(jìn)地區(qū)乃至世界經(jīng)濟(jì)、金融的發(fā)展與穩(wěn)定做出了積極貢獻(xiàn)，并為我國在97年的亞洲金融危機(jī)中安然脫險埋下了重要的伏筆。圖一中完整地顯示了這一過渡時期的人民幣兌美元的匯率變化，可以發(fā)現(xiàn)很明顯地發(fā)現(xiàn)人民幣在穩(wěn)定地升值。圖圖一：1994- 2005年的人民幣兌換美元匯率走勢圖第三階段（2005年至今），我國實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。這標(biāo)志著人民幣匯率體制進(jìn)入到一個新的階段，從此轉(zhuǎn)向更加靈活的匯率制度。2005年6月末，我國的外匯儲備達(dá)到了7110億美元。此后對外貿(mào)易順差進(jìn)一步增加，于是貿(mào)易摩擦也進(jìn)一步加劇，這使得人民幣匯率機(jī)制急需改革。于是，2005年7月21日我國出臺了人民幣匯率機(jī)制新政策：根據(jù)國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢，形成以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣的匯率政策，中央銀行通過計(jì)算人民幣的多邊匯率指數(shù)，繼而對人民幣匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)管理，以維護(hù)人民幣匯率在合理的水平上保持基本穩(wěn)定。四、人民幣匯率制度的效果分析（一）人民幣匯率呈現(xiàn)對外升值，對內(nèi)貶值新特征從2007年起人民幣的兩面性對外升值卻對內(nèi)貶值，就漸漸被人們所注意到了。人民幣對外升值是指，與過去相比，人民幣可以換得更多的外幣，以美元為例，2006年100美元可以換800多人民幣，現(xiàn)在只能換約650人民幣。人民幣對內(nèi)貶值是指，國內(nèi)商品價格普遍上漲，相同數(shù)量的人民幣能夠購買的商品比過去少了，人民幣的購買力下降，即人民幣貶值了。升值和貶值是一對反義詞，看似人民幣陷入了一個自相矛盾的境地：我們感覺不到人民幣相對于美元升值帶來的購買力上升，卻在現(xiàn)實(shí)生活中感受到其購買力日益下降的無奈。那么，我們不禁要問，為什么會有這種奇怪的現(xiàn)象呢？（二）人民幣對外升值，對內(nèi)貶值原因探究1、人民幣對外升值原因人民幣對外升值是許多因素綜合影響的結(jié)果，如:經(jīng)濟(jì)增長，國際收支，外匯儲備，通脹率等等。有些因素的作用方向相同，有些卻向反，最終決定的匯率取決于這些合力的大小和方向。認(rèn)識人民幣對外升值原因，我們可以主要從以下幾個方面來理解。首先，影響一國匯率變動最不可忽視的原因就是國際收支狀況，一國對外貿(mào)易盈余就會引起外國對該國貨幣需求增加，從而引起外國貨幣供應(yīng)量增加，于是順差國匯率上升，從表一中可以很明顯地發(fā)現(xiàn)中國多年來都一直保持貿(mào)易順差，這使人民幣存在巨大升值壓力，隨著維持人民幣匯率基本穩(wěn)定的堅(jiān)定立場逐漸淡去，2005年后我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，沒有了政府的外在干預(yù)，人民幣也順其自然地開始走上逐步升值的道路。表一：2001-2010國際收支平衡表 單位：億美元年份經(jīng)常項(xiàng)目資本項(xiàng)目20011743482002354323200345952720046871107200513411010200623275262007354095120084124463200926111808201030542260數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局網(wǎng)站第二，影響人民幣匯率的不可忽視的因素還有經(jīng)濟(jì)增長和外匯儲備，這兩個因素的作用其實(shí)是相互加強(qiáng)的。一個國家如果能有穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長前景，那么投資者對這個國家的未來經(jīng)濟(jì)就充滿信心，愿意投資該國經(jīng)濟(jì)并持有該國貨幣，從而這個國家的外匯儲備就會增多。同時一國的外匯儲備表明其維持匯價和干預(yù)外匯市場的能力，外匯儲備越多，則對國際經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的抵抗能力越強(qiáng)，越能維持本國貨幣幣值和經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定。因此，具有足夠的外匯儲備也是一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的體現(xiàn)，人們出于獲利和保值的目的，會增加對該國貨幣的需求，推動其在外匯市場上的對外升值。從表二中可以發(fā)現(xiàn)中國多年來的貿(mào)易順差形成的外匯儲備量在逐年穩(wěn)定增加，這使中國經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定發(fā)展的良好態(tài)勢得以保持并推動了人民幣對外的穩(wěn)定升值。表二 ：2000-2010外匯儲備中國外匯儲備以及占GDP 比重 單位：（億美元）年份外匯儲備200016562001212220022846200340332004609920058189200610663200715282200819460200923991201028473數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局網(wǎng)站第三，利率上升與預(yù)期強(qiáng)化對匯率的影響也是相當(dāng)大的。一般情況下，利率下降，境內(nèi)資本流出；利率上升，境外資本流入。自從2007年以來，我國多次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，而歐洲一些國家和美國則不斷下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，從而導(dǎo)致國內(nèi)外利差進(jìn)一步擴(kuò)大，人民幣升值的預(yù)期被進(jìn)一步強(qiáng)化。受國內(nèi)較高物價水平的影響，目前市場普遍預(yù)期中央銀行將進(jìn)一步上調(diào)利率。這種預(yù)期不斷地被證實(shí)，加上資產(chǎn)價格不斷地上漲，國際上流動的熱錢通過各種途徑流入我國，這更進(jìn)一步促使人民幣升值速度加快。2、人民幣對內(nèi)貶值原因首先，導(dǎo)致人民幣對內(nèi)貶值最直接的原因即國內(nèi)貨幣供應(yīng)量的增加。一方面國際收支長期雙順差和外匯儲備長年累增導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增長。隨著我國外匯儲備規(guī)模的不斷增加，為了維持人民幣匯率的相對穩(wěn)定，央行被迫通過各種手段回收市場上過多的外匯，但這反過來又增加了貨幣供應(yīng)量。二是人民幣升值推動了通貨膨脹，導(dǎo)致人民幣對內(nèi)貶值。金融理論一般認(rèn)為本幣升值可以降低本國通貨膨脹率，但在現(xiàn)實(shí)中它是一把雙刃劍。隨著人民幣升值速度加快，升值的預(yù)期以及預(yù)期的不斷實(shí)現(xiàn)導(dǎo)致國際游資的流入，貨幣供應(yīng)量被動增長，從而在很大程度上推動物價上漲。第二，人民幣對內(nèi)貶值還可以從CPI指數(shù)等數(shù)據(jù)表現(xiàn)出來。糧食等生活必需品價格的大幅上漲推動了CPI指數(shù)的上升，目前國內(nèi)的通貨膨脹主要表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性通貨膨脹，這主要是由多種原因造成的糧食食品價格上漲引起的，這種價格的上漲帶動了與之相關(guān)的生產(chǎn)資料價格上升，從而使企業(yè)的生產(chǎn)成本增加，最終形成了成本推動的上漲壓力。第三，中國等大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長和美元的大幅度貶值導(dǎo)致石油等大宗商品價格上漲，推動了全球通脹。而很多發(fā)展中國家為使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)免受大宗商品價格上漲帶來的沖擊而提供大量成品油補(bǔ)貼、食品補(bǔ)貼，這一政策反過來又使得國際大宗商品需求上升，價格進(jìn)一步上漲。而大宗商品大多是上游資源性產(chǎn)品，其價格上漲必然也使我國的制造成本增加，推高國內(nèi)商品的價格。從圖二可以很明確地看出2009年的三月直至2011年的三月國內(nèi)的CPI指數(shù)一直是呈現(xiàn)出上升的態(tài)勢。數(shù)據(jù)來源：鳳凰財(cái)經(jīng)網(wǎng)圖二： 2009年1月-2011年3月 CPI指數(shù)走勢圖3、人民幣對外升值、對內(nèi)貶值現(xiàn)象的綜合分析對外升值的最終原因是實(shí)際匯率向均衡匯率的回歸;對內(nèi)貶值的最終原因是通貨膨脹, 兩種現(xiàn)象同時出現(xiàn)的巧合是國際金融的大幅震蕩和中國金融改革穩(wěn)健進(jìn)行相互交集的結(jié)果。人民幣對內(nèi)貶值和對外升值并存是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中內(nèi)外部失衡的一個階段性表現(xiàn)，二者不是孤立存在的，而是存在一定的相互關(guān)系。理論上說，在其他條件一定的情況下，如果一國存在資本項(xiàng)目和經(jīng)常項(xiàng)目雙順差，而又不愿讓貨幣升值，就會因貨幣量過多導(dǎo)致通貨膨脹程度加重，進(jìn)而導(dǎo)致實(shí)際匯率上升，于是最終達(dá)到國際收支平衡。但在實(shí)踐中，國際收支順差國可通過對沖政策吸收過多的貨幣，或通過資本管制將國際游資攔在國門之外，從而在一定時期內(nèi)控制通貨膨脹。但是，對沖政策不可能連續(xù)實(shí)施，資本管制的弊端又是很明顯的?？偟膩碚f，無論通過怎樣的途徑，雙順差加匯率穩(wěn)定最終將導(dǎo)致通貨膨脹。我國目前出現(xiàn)的人民幣對外升值，對內(nèi)貶值現(xiàn)象，究其綜合原因就是：由于擁有世界發(fā)達(dá)國家無法比擬的人口資源優(yōu)勢，加之出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)帶來的長期資本和經(jīng)常項(xiàng)目雙順差，國家積累了大量的外匯儲備，但是匯率制度又不夠靈活，導(dǎo)致中央銀行在吸收外匯時在國內(nèi)增發(fā)過量人民幣，在國內(nèi)需求沒有有效帶動的情況下，引發(fā)了國內(nèi)的通貨膨脹，最終人民幣呈現(xiàn)出一種表面的矛盾狀態(tài)：對外升值，對內(nèi)貶值。（三）人民幣對外升值、對內(nèi)貶值面臨的風(fēng)險人民幣對外升值和對內(nèi)貶值現(xiàn)象并存這一特殊現(xiàn)象是我國在特定時期必須面對的。一般而言，本幣的升值將在鼓勵國外產(chǎn)品進(jìn)口的同時抑制本國產(chǎn)品出口，從而導(dǎo)致國內(nèi)物價水平降低。但是對發(fā)展中國家來說，資本積累速度和勞動生產(chǎn)率速度提高的影響大于本幣一定程度升值帶來的影響，于是導(dǎo)致出現(xiàn)貨幣對外升值、對內(nèi)貶值同時出現(xiàn)的現(xiàn)象。我國目前出現(xiàn)這種現(xiàn)象還因?yàn)槲覈厥獾耐鈪R管理制度、房地產(chǎn)管理制度、宏觀調(diào)控方式等體制性因素?？梢灶A(yù)見，在相當(dāng)長的時期內(nèi)，我國都會同時存在人民幣對外升值和對內(nèi)貶值的情況。讓人民幣過快的升值或者放任通貨膨脹的發(fā)展，都有可能產(chǎn)生極度嚴(yán)重的后果。人民幣如果過快升值，就會嚴(yán)重影響我國的出口，造成外貿(mào)行業(yè)嚴(yán)重的失業(yè)問題，這將撼動我國宏觀經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)。而宏觀經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)受到打擊，將可能導(dǎo)致人民幣產(chǎn)生貶值預(yù)期。當(dāng)人民幣產(chǎn)生比較強(qiáng)烈的貶值預(yù)期時，會引起大規(guī)模的資本外流，這將導(dǎo)致人民幣匯率大幅下跌，房地產(chǎn)價格和股價大幅下跌，引起個人、企業(yè)負(fù)債增加，并導(dǎo)致破產(chǎn)增加，引發(fā)金融危機(jī)，使我國陷入長期的經(jīng)濟(jì)蕭條。在我國出現(xiàn)明顯經(jīng)濟(jì)泡沫的情況下，這種風(fēng)險極有可能發(fā)生。外升和內(nèi)貶的并存是中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)、外部均衡同時缺失的貨幣反映，因?yàn)榫鈪R率本身就是“內(nèi)外均衡同時實(shí)現(xiàn)時的匯率水平”。由此看來，匯率制度的改革是勢在必行的了。五、人民幣匯率制度改革建議為主動實(shí)施人民幣匯率制度改革，學(xué)者們提出了很多可供選擇的方案，有的提出“一步到位的升值”，有的提出“先調(diào)整至均衡水平然后再低頻率低調(diào)的兩步走方案”。人民幣匯率對產(chǎn)業(yè)和就業(yè)的影響是非線性的，這令人民幣大幅升值的代價過大，而且判斷合適均衡匯率的技術(shù)難題也使“一步到位的升值” 難以實(shí)現(xiàn)，因此這一方案是不可取的?！皟刹阶叻桨浮钡闹笇?dǎo)思想是先執(zhí)行“一步到位”的升值方案之后再進(jìn)行小幅調(diào)整，使其擁有與前面方案一樣的缺陷。因此，在外界已存在普遍的人民幣升值預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的背景下，解決人民幣匯率問題的出路不能僅僅依賴匯率制度改革，更需要加快調(diào)整相關(guān)政策制度，轉(zhuǎn)移壓力。一方面通過匯率形成機(jī)制的變革，實(shí)現(xiàn)有效匯率而非名義匯率的穩(wěn)定，減少輿論的壓力，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和根本上解決匯率問題爭取時間；另一方面，積極進(jìn)行配套改革，在經(jīng)濟(jì)的基本面上消除人民幣大幅升值的內(nèi)在動力。首先，應(yīng)當(dāng)對進(jìn)口的限制進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆潘蓮亩_(dá)到降低儲蓄率的目的。我國的出口導(dǎo)向政策帶動了經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，同時也創(chuàng)造了巨額的貿(mào)易順差。但是，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)低迷，美國等發(fā)達(dá)國家過度依賴消費(fèi)的模式終會改變，而且這種變化極有可能是長期的。所以，過去的貿(mào)易模式和經(jīng)濟(jì)格局都將發(fā)生調(diào)整，我們必須做到未雨綢繆，降低對外貿(mào)易在我國經(jīng)濟(jì)總量中的百分比，以國內(nèi)的需求取而代之。其次，我國積累了大量的外匯儲備導(dǎo)致國內(nèi)貨幣供給過量，央行進(jìn)退兩難，等于實(shí)質(zhì)上喪失了貨幣政策的獨(dú)立性。在這樣的情況下，我國應(yīng)當(dāng)考慮適當(dāng)放松對進(jìn)口的限制，降低進(jìn)口關(guān)稅，從而達(dá)到降低儲蓄率的目的。第二，繼續(xù)推動內(nèi)需的同時要注意防止經(jīng)濟(jì)過熱。目前，從世界范圍內(nèi)看，我國經(jīng)濟(jì)狀況可謂是一枝獨(dú)秀。2010年一季度，我國的GDP比去年同期增長11.9%。我國經(jīng)濟(jì)之所以能如此強(qiáng)勁，除了擴(kuò)大的內(nèi)需之外，還有出口回升的因素。然而，考慮到這次危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，我國經(jīng)濟(jì)必須實(shí)現(xiàn)由出口拉動向由內(nèi)需推動的轉(zhuǎn)變，這樣才能保證經(jīng)濟(jì)在長期中的穩(wěn)定均衡增長。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，我國政府有必要進(jìn)一步加大優(yōu)惠性財(cái)政政策的力度，通過增加政府購買支出、減稅、增加企業(yè)分紅等措施來提高個人的可支配收入。這樣，中國的貿(mào)易順差就會逐漸消失，美國制造業(yè)的壓力就漸漸消除了，貿(mào)易逆差狀況也可因此得以改善。從世界范圍內(nèi)來看，我國消費(fèi)力的提升有助于抵消一部分由于美國次貸危機(jī)而造成的消費(fèi)下降。同時，在我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快的情況下，必須警惕通貨膨脹的不利影響?？紤]到通貨膨脹率比經(jīng)濟(jì)增長率略微滯后的因素，那么最近經(jīng)濟(jì)的迅速復(fù)蘇在今后將會帶來通貨膨脹率的進(jìn)一步上升。為此，有必要在實(shí)施適積極的財(cái)政政策的同時，采取適當(dāng)?shù)呢泿耪呤侄畏€(wěn)定人們對通脹的預(yù)期，把握好貨幣投放量增長速度，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱。第三，以“走出去”這一戰(zhàn)略消化巨額外匯儲備。大量的外匯儲備在提高人民幣升值預(yù)期的同時，也使我國面臨著美元貶值帶來的資產(chǎn)損失風(fēng)