公司金融基本概念ppt課件.ppt

第二篇,投資決策,1,摘要,價值衡量風險衡量公司資本成本凈現值法資本預算法則,2,第三章,價值衡量,3,第一節(jié)貨幣的時間價值,4,一、貨幣時間價值的含義,今年100元明年110元貨幣經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值時間的函數相對數指標-社會平均利潤率,5,1、貨幣時間價值體現為貨幣的價值增值，是資金隨時間的推移所產生的增值。2、西方經濟學家用邊際效用理論將此解釋為：對暫緩現時消費的報酬。3、貨幣時間價值實現的基礎是：只有當貨幣參加到社會再生產過程中，實現了勞動要素的相互結合，創(chuàng)造出剩余價值，即價值實現增值。4、貨幣時間價值的實質，是在只考慮時間因素而不考慮風險和通貨膨脹的條件下全社會平均的無風險報酬率。,6,換算終值與現值時使用的利率,貼現率,貼現率=期望收益率=資本成本,貼現率是,對于投資者,對于籌資企業(yè),期望收益率,資本成本,7,二、貨幣時間價值的計算,（一）、單利終值和現值的計算I=PV0*i*n1、單利終值FVn=PV0+I=PV0(1+i*n)例1現在的1元錢,年利率為10%,第1年到第5年各年年末的終值?例2：某企業(yè)有一張帶息期票，面額為12，000元，票面利率4%，出票日期6月15日，8月14日到期，則到期時利息為：I120004%6036080元,8,2、單利現值,-在單利計息方式下，未來一定量資金的現在價值。單利現值可用倒求本金的方法計算，由終值求現值，最典型的就是貼現。PV0=FVn/（1+i*n）例3年利率為10%，從第1年到第5年各年年末的1元錢，其現值為多少？練習1.某人現在存1000元到銀行，年利率為3%，2年后本利和是多少？,9,（二）、復利終值和現值的計算,1、復利終值的計算例如：某人擬向一項目投資100000元，年報酬率為6%，經過一年后的期終本利和為：FVn=PV0(1i)100000(16%)106000(元）,10,若此人不提走現金，而將106000元繼續(xù)用于投資。則第二年本利和為:FVn=PV0(1i)(1i)PV0(1i)2=100000(16%)21000001.1236=112360（元）同理，此人第三年的本利和為：FVn=PV0(1i)3=100000(16%)3=119100（元）,11,FVn=PV0*（1+i）=PV0*FVIFi,n-(復利終值系數表）式中：(1i)n稱為1元復利終值或復利終值系數，可通過查“復利終值系數表”得到。復利終值系數的簡略形式為FVIFi，n。練習2：某人存銀行3000元，年利率為6%，每年復利一次，3年后到期一次還本付息，其本利和是多少？需要說明的是：“復利終值系數表”的作用不僅在于已知i和n時查找1元的復利終值，而且可以在已知1元復利終值和n時查找i，或在已知1元復利終值和i時查找n。,12,例4某人有12000元，擬查找報酬率為8%的投資機會，經過多少年才可使現有貨幣增加一倍。解：24000=12000（1+8%）n即：（1+8%）n=2通過查表得：FVIF8%，9=1.999，最為接近。則：n=9。即9年后可使現有貨幣增加一倍。例5某人計劃5年后得到3000元錢，年利率8%，按復利計算。問：現在應存入多少錢？根據復利終值計算公式，可知：解：3000=PV0(1+8%)5則：PV0=3000/(1+8%)5,13,則：PV0=3000/(1+8%)5=3000/1.4693=2041.79元即：現在應存入2041.79元，5年后能得到3000元,14,2、復利現值的計算,PV0=FVn/（1+i）=FVn*PVIFi,n-(復利終值系數表）如上例，求應存入多少5年后能得到3000元？PV0=FVnPVIFi,n=3000PVIF8%,5=2042(元),n,15,練習3：某人購買某種債券，該債券3年后的價值為665.5元，年利率為10%，問：該債券現在的價值是多少？練習4：某人預計5年后需要10000元，在年利率為8%時，現在應存入多少？,16,（三）、年金終值和現值的計算,1.年金概念和形式概念：年金是指在某一確定時間里，每期都有一筆相等金額的系列收付款項如利息、租金、保險費等。形式：年金按付款時間不同分為：普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）遞延年金、永續(xù)年金。,17,1、普通年金終值和現值的計算,0,第1年末,第2年末,第3年末,第n-1年末,第n年末,A,A,A,A,A,A*(1+i)A*(1+i)A*(1+i)A*(1+i)A*(1+i),1,2,N-3,N-2,N-1,普通年金終值的計算,18,普通年金終值的計算公式,FVAn=A*（1+i）+A*（1+i）+A*（1+i）+A*（1+i）+A*（1+i）=A*（1+i）-1/i年金終值系數FVAn=A*FVIFAi,n,0,1,2,N-2,N-1,N,19,普通年金終值的運用償債基金即：是已知FVAn、i和n,求A的計算過程。例：某人要以分期償還方式償還一筆200000元的款項,年利率為6%,并于每年年末等額歸還,10年還清,問每年需要支付多少？A=FVAni/(1+i)n-1=FVAn1/FVIFAi,n=200001/13.18=1517.45元練習5：某人希望20年后銀行帳戶有200000元，如果年復利率為12%，那么他每年必須存入多少元？,20,（2）普通年金現值的計算,PVAn=,A*PVIFAi,n,年金現值系數,例6某投資項目的有效期10年，從今年起每年可得收益100000元，按年利率10%計算，10年的收益現值為：,10000*1-（1+10%）/10%=614500（元）,-10,21,朋友出國3年，請你代付房租，每年房租1000元，若銀行存款利率10%，他應當在銀行存入多少錢？解：已知A=1000;i=10%;n=3則：PVA0=APVIFAi,n=1000PVIFA10%，3=10002.487=2487元則，朋友現在存入2487元，可夠每年房租。練習7：某生產線市價為160000元，可使用5年，期滿后無殘值，如采用租賃方式取得，每年要支付房租40000元，租期5年，市場利率為8%，問：是投資還是租賃合適？需要說明的是：普通年金現值的計算還可以在已知PVA0、i和n是求A,也可以在已知PVA0、n和A是求i;也可以在已知PVA0、A和n時求i.,22,例：若以10%的利率借得100000元，投資于某個壽命為10年的項目，每年至少要收回多少現金才是有利的？已知：PVA0=100000；i=10%;n=10。求A.A=1000001/PVIFA10%，10=1000001/6.145=16273.40元則：每年至少要收回16273.40元才是有利的。,23,2、即付年金終值和現值的計算,先付年金，一定時期內每期期初等額的收付款項。（1）即付年金終值的計算計算公式有兩種方法：其一：即付年金由于支付發(fā)生在期初，因而與普通年金終值相比，應比普通年金多計算一期利息，可在普通年金終值的基礎上乘以（1+i）求得。即：Vn=A(FVIFAi,n)（1+i）例如：若A=2000,i=8%,n=8,求即付年金終值是多少？V8=2000(FVIFA8%,8)(1+8%)200010.64108%22982.4元,24,其二，通過將即付年金終值換算為普通年金終值的計算方式，則可在普通年金終值的基礎上，在期數上要加1，而系數要減1來求得。即：Vn=FVAn+1-A=A*(FVIFAi,n+1-1)如上例1:則：V8=2000(FVIFA8%,9-1)=2000(12.49-1)=22，980元例8某人年初存入銀行10000元，年利率8%，第6年后的本利和為多少？,25,（2）即付年金現值的計算,0第1年末第2年末第n-1年末第n年末,A,A,A,A,A,(1+i）,（1+i）,2,A,A,（1+i）,N-1,26,即付年金現值的計算公式,也有兩種方法求得：其一：即付年金由于支付發(fā)生在期初，因而與普通年金現值相比，可按在普通年金現值的基礎上乘以（1+i）求得。即：V0=A(PVIFAi,n)（1+i）其二，可在普通年金現值的基礎上，在期數上要減1，而系數要加1來求得。即；V0=A(PVIFAi,n-1+1）,27,例如：若采取分期付款購物方式，每年初付款2000元，期限6年，年利率為10%，該項分期付款相當于一次現金支付的購價是多少？解：V0=A(PVIFAi,n)（1+i）=2000(PVIFA10%,6)(1+10%)=20004.355110%=9581元解：V0=A(PVIFAi,n-1+1)=2000(PVIFA10%,5+1)=2000(3.791+1)=9582元,28,3、遞延年金終值和現值的計算,最初若干期沒有收付款項，后期若干期有等額系列收付款項。后付先付（1）遞延年金終值的計算（2）遞延年金現值的計算,29,后付、先付遞延年金現值計算示意圖,012012n-1nmm+1m+2m+n-1m+nAAAA012012n-1nmm+1m+2m+n-1m+nAAAA,30,遞延年金的終值大小，與遞延期無關，故計算方法與普通年金終值的相同。例如：投資于某項目，回收期為7年，前3期不用支付，從第四期起連續(xù)支付，每期為1000元，若年利率為10%，求終值是多少？解：已知：m=3,n=4,i=10%,A=1000則：V7=1000FVIFA10%,4=10004.641=4641元,31,（2）遞延年金現值的計算,計算方法有兩種：第一種方法：0123456m=2n=4如圖所示：求n期年金現值（假定為普通年金）則：PVA0=A.PVIFAi,n將n期的PVA0視做m期的終值，計算m期的復利現值，則得遞延年金現值。即：V0=PVA0.PVIFi,m,32,第二種方法:先計算出m+n期年金現值，再減去前m期年金現值，兩者之差就是遞延年金現值。V0=APVIFAi,m+n-APVIFAi,m例：某企業(yè)向銀行借入一筆為期20年的款項，年利率為10%，每年復利一次，銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至20年，每年年末須償還本息5000元，計算該筆借款的現值是多少？解1：V0=APVIFAi,nPVIFi,m5000PVIFA10%,10PVIF10%,1050006.1450.386=11860(元）,33,解2：V0=APVIFAi,m+n-APVIFAi,m=5000(PVIFA10%,20-PVIFA10%,10)=5000(8.5146.145)=11850(元）,34,4、永續(xù)年金終值和現值的計算,無期限支付的年金-優(yōu)先股V0=A/i例10某人持有公司的優(yōu)先股10000股，每年可獲得股利10000元，假設利率為10%，則優(yōu)先股歷年股利的現值為？V0=10000/10%=100000（元）,35,(五)不等額系列收付款項現值的計算,某公司現金流見下表，貼現率為10%，試計算不等額現金流量的現值,36,（五）、計算期短于1年的貨幣時間價值的計算,債券、股利r=i/mt=m*nr表示期利率，I表示年利率，m表示年度內的計息次數，n表示年數，t表示換算后的計息期數。例12某公司發(fā)行面值為1000元的債券，年利率為10%，期限為5年，試問：,37,（1）每年計息一次，5年后的債權本利和為多少？FV5=1000*(1+10%)=1611(元）（2）每半年計息一次，5年后的債券本利和是多少？FV5=1000*(1+5%)=1629(元）,5,10,38,39,40,三、資金時間價值的實際運用,（一）在投資決策中的應用。1、投資方案的可行性評估及選擇用凈現值法的原理分析評價長期投資決策。凈現值=未來報酬總現值總投資額2、投資項目完工期提前或推遲對投資收益的影響3、投資借款償還金額的確定。（二）經營決策中的應用：1、分期付款的定價2、票據貼現中的運用3、債券發(fā)行時定價4、租用設備與購買設備方案的比較,41,你計劃購買一輛價值150000元的汽車，兩種付款方式，每月等額還款，選擇哪一種？（1）汽車商給與你10%的折扣，并以10%的年利率向你提供5年期的貸款來支付剩余款項。（2）汽車商不給于你折扣，但提供你5年期的年利率為3%的特別貸款150000元。,42,現有一個抽獎大賽，可供選擇的獎勵有以下幾種：（1）現金200000元（2）第五年末的250000元（3）每年10000元，一直持續(xù)下去（4）今后10年內每年20000元（5）第一年5000元，以后每年獲得的現金將以5%的速度持續(xù)增長。假如折現率為8%，哪種獎勵的價值最高？,43,某投資者將從保險公司獲得一筆養(yǎng)老保險金，在未來的第一個10年里每年得到10000元，在第二個10年里每年獲得25000元。假設年利率為10%，養(yǎng)老保險金在每年年末支付，該養(yǎng)老保險金的現值為多少？如果養(yǎng)老保險金在每年年初支付，該養(yǎng)老保險金的現值為多少？,44,你的孩子將在12年后上大學，估計那時每年學費將達20000元。你打算從現在開始一年后進行儲蓄，直到孩子上大學時為止，若年利率為10%，那么你每年應存入多少錢才能夠支付孩子四年的學費？,45,第二節(jié)有價證券估價,債券估價,46,一、有價證券概述,證據證券憑證證券有價證券對剩余權益的要求權,債券,股票,47,二、債券的概念及特點,期限較長流動性較強風險較小收益較穩(wěn)定,48,三、債券的分類,有息債券附息債券一次還本付息債券永久債券無息債券（低于面值折價發(fā)行）,49,四、債券估價方法,（一）附息債券,債券的價格與市場利率呈反方向變化,50,（二）一次還本付息債券的估價,例三頁,51,（三）永久性債券估價,沒有到期日，也沒有最后支付日，債券投資人可以定期的、持續(xù)的獲得固定收益的債券。,52,（四）零息債券的估價,PUREDISCOUNTBOND，以低于面值的貼現形式發(fā)行，到期按債券面值償還的債券。,64頁例題,53,1340,債券的市場價值,必要收益率%,票面價值,溢價,折價,887,1000,債券價值和必要收益率的關系,8,10,12,54,結論1,必要收益率體現了債券發(fā)行的市場價值與票面價值之反比關系：即必要收益率越高，票面價值就越低。,55,溢價債券，必要收益率為8%,平價債券，必要收益率為10%,折價債券，必要收益率為12%,到期時間（年）,債券的市場價值,1134,1000,887,M,到期日、必要收益率和債券價值之間的關系,56,結論2,當必要收益率一直保持不變至到期