公司金融基本概念ppt課件.ppt

第二篇,投資決策,1,摘要,價(jià)值衡量風(fēng)險(xiǎn)衡量公司資本成本凈現(xiàn)值法資本預(yù)算法則,2,第三章,價(jià)值衡量,3,第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值,4,一、貨幣時(shí)間價(jià)值的含義,今年100元明年110元貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值時(shí)間的函數(shù)相對(duì)數(shù)指標(biāo)-社會(huì)平均利潤率,5,1、貨幣時(shí)間價(jià)值體現(xiàn)為貨幣的價(jià)值增值，是資金隨時(shí)間的推移所產(chǎn)生的增值。2、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家用邊際效用理論將此解釋為：對(duì)暫緩現(xiàn)時(shí)消費(fèi)的報(bào)酬。3、貨幣時(shí)間價(jià)值實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)是：只有當(dāng)貨幣參加到社會(huì)再生產(chǎn)過程中，實(shí)現(xiàn)了勞動(dòng)要素的相互結(jié)合，創(chuàng)造出剩余價(jià)值，即價(jià)值實(shí)現(xiàn)增值。4、貨幣時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)，是在只考慮時(shí)間因素而不考慮風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的條件下全社會(huì)平均的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。,6,換算終值與現(xiàn)值時(shí)使用的利率,貼現(xiàn)率,貼現(xiàn)率=期望收益率=資本成本,貼現(xiàn)率是,對(duì)于投資者,對(duì)于籌資企業(yè),期望收益率,資本成本,7,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,（一）、單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算I=PV0*i*n1、單利終值FVn=PV0+I=PV0(1+i*n)例1現(xiàn)在的1元錢,年利率為10%,第1年到第5年各年年末的終值?例2：某企業(yè)有一張帶息期票，面額為12，000元，票面利率4%，出票日期6月15日，8月14日到期，則到期時(shí)利息為：I120004%6036080元,8,2、單利現(xiàn)值,-在單利計(jì)息方式下，未來一定量資金的現(xiàn)在價(jià)值。單利現(xiàn)值可用倒求本金的方法計(jì)算，由終值求現(xiàn)值，最典型的就是貼現(xiàn)。PV0=FVn/（1+i*n）例3年利率為10%，從第1年到第5年各年年末的1元錢，其現(xiàn)值為多少？練習(xí)1.某人現(xiàn)在存1000元到銀行，年利率為3%，2年后本利和是多少？,9,（二）、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算,1、復(fù)利終值的計(jì)算例如：某人擬向一項(xiàng)目投資100000元，年報(bào)酬率為6%，經(jīng)過一年后的期終本利和為：FVn=PV0(1i)100000(16%)106000(元）,10,若此人不提走現(xiàn)金，而將106000元繼續(xù)用于投資。則第二年本利和為:FVn=PV0(1i)(1i)PV0(1i)2=100000(16%)21000001.1236=112360（元）同理，此人第三年的本利和為：FVn=PV0(1i)3=100000(16%)3=119100（元）,11,FVn=PV0*（1+i）=PV0*FVIFi,n-(復(fù)利終值系數(shù)表）式中：(1i)n稱為1元復(fù)利終值或復(fù)利終值系數(shù)，可通過查“復(fù)利終值系數(shù)表”得到。復(fù)利終值系數(shù)的簡略形式為FVIFi，n。練習(xí)2：某人存銀行3000元，年利率為6%，每年復(fù)利一次，3年后到期一次還本付息，其本利和是多少？需要說明的是：“復(fù)利終值系數(shù)表”的作用不僅在于已知i和n時(shí)查找1元的復(fù)利終值，而且可以在已知1元復(fù)利終值和n時(shí)查找i，或在已知1元復(fù)利終值和i時(shí)查找n。,12,例4某人有12000元，擬查找報(bào)酬率為8%的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)過多少年才可使現(xiàn)有貨幣增加一倍。解：24000=12000（1+8%）n即：（1+8%）n=2通過查表得：FVIF8%，9=1.999，最為接近。則：n=9。即9年后可使現(xiàn)有貨幣增加一倍。例5某人計(jì)劃5年后得到3000元錢，年利率8%，按復(fù)利計(jì)算。問：現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？根據(jù)復(fù)利終值計(jì)算公式，可知：解：3000=PV0(1+8%)5則：PV0=3000/(1+8%)5,13,則：PV0=3000/(1+8%)5=3000/1.4693=2041.79元即：現(xiàn)在應(yīng)存入2041.79元，5年后能得到3000元,14,2、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算,PV0=FVn/（1+i）=FVn*PVIFi,n-(復(fù)利終值系數(shù)表）如上例，求應(yīng)存入多少5年后能得到3000元？PV0=FVnPVIFi,n=3000PVIF8%,5=2042(元),n,15,練習(xí)3：某人購買某種債券，該債券3年后的價(jià)值為665.5元，年利率為10%，問：該債券現(xiàn)在的價(jià)值是多少？練習(xí)4：某人預(yù)計(jì)5年后需要10000元，在年利率為8%時(shí)，現(xiàn)在應(yīng)存入多少？,16,（三）、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算,1.年金概念和形式概念：年金是指在某一確定時(shí)間里，每期都有一筆相等金額的系列收付款項(xiàng)如利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)等。形式：年金按付款時(shí)間不同分為：普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）遞延年金、永續(xù)年金。,17,1、普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算,0,第1年末,第2年末,第3年末,第n-1年末,第n年末,A,A,A,A,A,A*(1+i)A*(1+i)A*(1+i)A*(1+i)A*(1+i),1,2,N-3,N-2,N-1,普通年金終值的計(jì)算,18,普通年金終值的計(jì)算公式,FVAn=A*（1+i）+A*（1+i）+A*（1+i）+A*（1+i）+A*（1+i）=A*（1+i）-1/i年金終值系數(shù)FVAn=A*FVIFAi,n,0,1,2,N-2,N-1,N,19,普通年金終值的運(yùn)用償債基金即：是已知FVAn、i和n,求A的計(jì)算過程。例：某人要以分期償還方式償還一筆200000元的款項(xiàng),年利率為6%,并于每年年末等額歸還,10年還清,問每年需要支付多少？A=FVAni/(1+i)n-1=FVAn1/FVIFAi,n=200001/13.18=1517.45元練習(xí)5：某人希望20年后銀行帳戶有200000元，如果年復(fù)利率為12%，那么他每年必須存入多少元？,20,（2）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算,PVAn=,A*PVIFAi,n,年金現(xiàn)值系數(shù),例6某投資項(xiàng)目的有效期10年，從今年起每年可得收益100000元，按年利率10%計(jì)算，10年的收益現(xiàn)值為：,10000*1-（1+10%）/10%=614500（元）,-10,21,朋友出國3年，請(qǐng)你代付房租，每年房租1000元，若銀行存款利率10%，他應(yīng)當(dāng)在銀行存入多少錢？解：已知A=1000;i=10%;n=3則：PVA0=APVIFAi,n=1000PVIFA10%，3=10002.487=2487元?jiǎng)t，朋友現(xiàn)在存入2487元，可夠每年房租。練習(xí)7：某生產(chǎn)線市價(jià)為160000元，可使用5年，期滿后無殘值，如采用租賃方式取得，每年要支付房租40000元，租期5年，市場(chǎng)利率為8%，問：是投資還是租賃合適？需要說明的是：普通年金現(xiàn)值的計(jì)算還可以在已知PVA0、i和n是求A,也可以在已知PVA0、n和A是求i;也可以在已知PVA0、A和n時(shí)求i.,22,例：若以10%的利率借得100000元，投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？已知：PVA0=100000；i=10%;n=10。求A.A=1000001/PVIFA10%，10=1000001/6.145=16273.40元?jiǎng)t：每年至少要收回16273.40元才是有利的。,23,2、即付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算,先付年金，一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的收付款項(xiàng)。（1）即付年金終值的計(jì)算計(jì)算公式有兩種方法：其一：即付年金由于支付發(fā)生在期初，因而與普通年金終值相比，應(yīng)比普通年金多計(jì)算一期利息，可在普通年金終值的基礎(chǔ)上乘以（1+i）求得。即：Vn=A(FVIFAi,n)（1+i）例如：若A=2000,i=8%,n=8,求即付年金終值是多少？V8=2000(FVIFA8%,8)(1+8%)200010.64108%22982.4元,24,其二，通過將即付年金終值換算為普通年金終值的計(jì)算方式，則可在普通年金終值的基礎(chǔ)上，在期數(shù)上要加1，而系數(shù)要減1來求得。即：Vn=FVAn+1-A=A*(FVIFAi,n+1-1)如上例1:則：V8=2000(FVIFA8%,9-1)=2000(12.49-1)=22，980元例8某人年初存入銀行10000元，年利率8%，第6年后的本利和為多少？,25,（2）即付年金現(xiàn)值的計(jì)算,0第1年末第2年末第n-1年末第n年末,A,A,A,A,A,(1+i）,（1+i）,2,A,A,（1+i）,N-1,26,即付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式,也有兩種方法求得：其一：即付年金由于支付發(fā)生在期初，因而與普通年金現(xiàn)值相比，可按在普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上乘以（1+i）求得。即：V0=A(PVIFAi,n)（1+i）其二，可在普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上，在期數(shù)上要減1，而系數(shù)要加1來求得。即；V0=A(PVIFAi,n-1+1）,27,例如：若采取分期付款購物方式，每年初付款2000元，期限6年，年利率為10%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購價(jià)是多少？解：V0=A(PVIFAi,n)（1+i）=2000(PVIFA10%,6)(1+10%)=20004.355110%=9581元解：V0=A(PVIFAi,n-1+1)=2000(PVIFA10%,5+1)=2000(3.791+1)=9582元,28,3、遞延年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算,最初若干期沒有收付款項(xiàng)，后期若干期有等額系列收付款項(xiàng)。后付先付（1）遞延年金終值的計(jì)算（2）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算,29,后付、先付遞延年金現(xiàn)值計(jì)算示意圖,012012n-1nmm+1m+2m+n-1m+nAAAA012012n-1nmm+1m+2m+n-1m+nAAAA,30,遞延年金的終值大小，與遞延期無關(guān)，故計(jì)算方法與普通年金終值的相同。例如：投資于某項(xiàng)目，回收期為7年，前3期不用支付，從第四期起連續(xù)支付，每期為1000元，若年利率為10%，求終值是多少？解：已知：m=3,n=4,i=10%,A=1000則：V7=1000FVIFA10%,4=10004.641=4641元,31,（2）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算,計(jì)算方法有兩種：第一種方法：0123456m=2n=4如圖所示：求n期年金現(xiàn)值（假定為普通年金）則：PVA0=A.PVIFAi,n將n期的PVA0視做m期的終值，計(jì)算m期的復(fù)利現(xiàn)值，則得遞延年金現(xiàn)值。即：V0=PVA0.PVIFi,m,32,第二種方法:先計(jì)算出m+n期年金現(xiàn)值，再減去前m期年金現(xiàn)值，兩者之差就是遞延年金現(xiàn)值。V0=APVIFAi,m+n-APVIFAi,m例：某企業(yè)向銀行借入一筆為期20年的款項(xiàng)，年利率為10%，每年復(fù)利一次，銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至20年，每年年末須償還本息5000元，計(jì)算該筆借款的現(xiàn)值是多少？解1：V0=APVIFAi,nPVIFi,m5000PVIFA10%,10PVIF10%,1050006.1450.386=11860(元）,33,解2：V0=APVIFAi,m+n-APVIFAi,m=5000(PVIFA10%,20-PVIFA10%,10)=5000(8.5146.145)=11850(元）,34,4、永續(xù)年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算,無期限支付的年金-優(yōu)先股V0=A/i例10某人持有公司的優(yōu)先股10000股，每年可獲得股利10000元，假設(shè)利率為10%，則優(yōu)先股歷年股利的現(xiàn)值為？V0=10000/10%=100000（元）,35,(五)不等額系列收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算,某公司現(xiàn)金流見下表，貼現(xiàn)率為10%，試計(jì)算不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,36,（五）、計(jì)算期短于1年的貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,債券、股利r=i/mt=m*nr表示期利率，I表示年利率，m表示年度內(nèi)的計(jì)息次數(shù)，n表示年數(shù)，t表示換算后的計(jì)息期數(shù)。例12某公司發(fā)行面值為1000元的債券，年利率為10%，期限為5年，試問：,37,（1）每年計(jì)息一次，5年后的債權(quán)本利和為多少？FV5=1000*(1+10%)=1611(元）（2）每半年計(jì)息一次，5年后的債券本利和是多少？FV5=1000*(1+5%)=1629(元）,5,10,38,39,40,三、資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)際運(yùn)用,（一）在投資決策中的應(yīng)用。1、投資方案的可行性評(píng)估及選擇用凈現(xiàn)值法的原理分析評(píng)價(jià)長期投資決策。凈現(xiàn)值=未來報(bào)酬總現(xiàn)值總投資額2、投資項(xiàng)目完工期提前或推遲對(duì)投資收益的影響3、投資借款償還金額的確定。（二）經(jīng)營決策中的應(yīng)用：1、分期付款的定價(jià)2、票據(jù)貼現(xiàn)中的運(yùn)用3、債券發(fā)行時(shí)定價(jià)4、租用設(shè)備與購買設(shè)備方案的比較,41,你計(jì)劃購買一輛價(jià)值150000元的汽車，兩種付款方式，每月等額還款，選擇哪一種？（1）汽車商給與你10%的折扣，并以10%的年利率向你提供5年期的貸款來支付剩余款項(xiàng)。（2）汽車商不給于你折扣，但提供你5年期的年利率為3%的特別貸款150000元。,42,現(xiàn)有一個(gè)抽獎(jiǎng)大賽，可供選擇的獎(jiǎng)勵(lì)有以下幾種：（1）現(xiàn)金200000元（2）第五年末的250000元（3）每年10000元，一直持續(xù)下去（4）今后10年內(nèi)每年20000元（5）第一年5000元，以后每年獲得的現(xiàn)金將以5%的速度持續(xù)增長。假如折現(xiàn)率為8%，哪種獎(jiǎng)勵(lì)的價(jià)值最高？,43,某投資者將從保險(xiǎn)公司獲得一筆養(yǎng)老保險(xiǎn)金，在未來的第一個(gè)10年里每年得到10000元，在第二個(gè)10年里每年獲得25000元。假設(shè)年利率為10%，養(yǎng)老保險(xiǎn)金在每年年末支付，該養(yǎng)老保險(xiǎn)金的現(xiàn)值為多少？如果養(yǎng)老保險(xiǎn)金在每年年初支付，該養(yǎng)老保險(xiǎn)金的現(xiàn)值為多少？,44,你的孩子將在12年后上大學(xué)，估計(jì)那時(shí)每年學(xué)費(fèi)將達(dá)20000元。你打算從現(xiàn)在開始一年后進(jìn)行儲(chǔ)蓄，直到孩子上大學(xué)時(shí)為止，若年利率為10%，那么你每年應(yīng)存入多少錢才能夠支付孩子四年的學(xué)費(fèi)？,45,第二節(jié)有價(jià)證券估價(jià),債券估價(jià),46,一、有價(jià)證券概述,證據(jù)證券憑證證券有價(jià)證券對(duì)剩余權(quán)益的要求權(quán),債券,股票,47,二、債券的概念及特點(diǎn),期限較長流動(dòng)性較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)較小收益較穩(wěn)定,48,三、債券的分類,有息債券附息債券一次還本付息債券永久債券無息債券（低于面值折價(jià)發(fā)行）,49,四、債券估價(jià)方法,（一）附息債券,債券的價(jià)格與市場(chǎng)利率呈反方向變化,50,（二）一次還本付息債券的估價(jià),例三頁,51,（三）永久性債券估價(jià),沒有到期日，也沒有最后支付日，債券投資人可以定期的、持續(xù)的獲得固定收益的債券。,52,（四）零息債券的估價(jià),PUREDISCOUNTBOND，以低于面值的貼現(xiàn)形式發(fā)行，到期按債券面值償還的債券。,64頁例題,53,1340,債券的市場(chǎng)價(jià)值,必要收益率%,票面價(jià)值,溢價(jià),折價(jià),887,1000,債券價(jià)值和必要收益率的關(guān)系,8,10,12,54,結(jié)論1,必要收益率體現(xiàn)了債券發(fā)行的市場(chǎng)價(jià)值與票面價(jià)值之反比關(guān)系：即必要收益率越高，票面價(jià)值就越低。,55,溢價(jià)債券，必要收益率為8%,平價(jià)債券，必要收益率為10%,折價(jià)債券，必要收益率為12%,到期時(shí)間（年）,債券的市場(chǎng)價(jià)值,1134,1000,887,M,到期日、必要收益率和債券價(jià)值之間的關(guān)系,56,結(jié)論2,當(dāng)必要收益率一直保持不變至到期