《財(cái)務(wù)管理Week》PPT幻燈片

1、三、項(xiàng)目投資實(shí)例分析 （一）固定資產(chǎn)更新重置（舊設(shè)備可繼續(xù)使用） 互斥方案,5.2 項(xiàng)目投資管理,繼續(xù)使用舊設(shè)備,采用新設(shè)備，賣出舊設(shè)備,例：某設(shè)備原價(jià)8萬，已使用5年，還可使用5年，無殘值。已提折舊4萬，當(dāng)年收入10萬，付顯營運(yùn)成本6萬，新設(shè)備買價(jià)12萬，收入16萬，付現(xiàn)營運(yùn)成本8萬，殘值2萬，可使用5年。舊設(shè)備賣出可得2萬。（i=6%T=33%）,5.2 項(xiàng)目投資管理,方案1：繼續(xù)使用舊設(shè)備 年?duì)I運(yùn)現(xiàn)金凈流量=（年收入付現(xiàn)營運(yùn)成本折舊）（1T）+折舊 =（10 6 0.8） （1 33%）+0.8 =2.9440(萬元) NPV=2.944 (P/A,6%,5) 0=1.24(萬元),5.

2、2 項(xiàng)目投資管理,方案2:購買新設(shè)備,5.2 項(xiàng)目投資管理,0,1,2,3,4,5,12萬,2萬,2萬,2萬33%,固定資產(chǎn)處置時(shí): (1)實(shí)得收入預(yù)計(jì)殘值(帳面剩余成本) 利潤增加,所得稅增加 現(xiàn)金流出 (2)實(shí)得收入預(yù)計(jì)殘值 利潤減少,所得稅減少 現(xiàn)金流入 (3)實(shí)得收入=預(yù)計(jì)殘值 不考慮稅金,5.2 項(xiàng)目投資管理,年?duì)I運(yùn)現(xiàn)金凈流量=(年收入付現(xiàn)營運(yùn)成本折舊) (1T)+折舊 =(16 8 2) (1 33%)+2 =6.02(萬元) NPV=6.02(P/A,6%,5)+2(P/F,6%,5)+2+233% 12 =1.751(萬元),5.2 項(xiàng)目投資管理,(二)不同生命期設(shè)備的選擇 例

3、,5.2 項(xiàng)目投資管理,A,B,-500,-600,-120,-100,-100,-100,-100,-120,-120,0,1,2,3,4,i=10%,(1)約當(dāng)年均成本法：使用期不同，比較平均成本 A的成本總現(xiàn)值=500+120（P/A，10%，3） =798.42 B的成本總現(xiàn)值=600+100(P/A,10%,4) =916.99 A的約當(dāng)年均成本=798.42(P/A,10%,3)=321.05 B的約當(dāng)年均成本=916.99(P/A,10%,4)=289.28,5.2 項(xiàng)目投資管理,(2)循環(huán)匹配法:使用期一樣,比較總成本 取A、B使用年限最小公倍數(shù)12 A 12年的總成本=218

4、8 B 12年的總成本=1971,5.2 項(xiàng)目投資管理,(三)資本限額決策 使用NPV法的步驟： 第一步，計(jì)算所有項(xiàng)目的NPV，并列出每個(gè)項(xiàng)目的初始投資額 第二步，接受所有NPV 0的項(xiàng)目。如果資本限額能滿足所有可接受的項(xiàng)目，決策完成。 第三步，如果資本限額不能滿足所有NPV0的項(xiàng)目，對第二步修正。（限額內(nèi)組合） 第四步，接受NPV合計(jì)數(shù)最大的投資組合。,5.2 項(xiàng)目投資管理,假設(shè)派克公司有五個(gè)可供選擇的項(xiàng)目A、B、C、D、E，有關(guān)原始投資額、NPV如表所示。,5.2 項(xiàng)目投資管理,（1）企業(yè)投資總額不受限制，應(yīng)如何安排投資方案？ （2）企業(yè)投資總額限制在200萬元、300萬元、400萬元、4

5、50萬元、500萬元、600萬元、700萬元、800萬元、900萬元時(shí)，應(yīng)該如何安排投資？,5.2 項(xiàng)目投資管理,（1）由于總額不受限制，所以應(yīng)該按NPV大小的順序安排投資，所以最優(yōu)投資組合為： A+C+B+E+D,5.2 項(xiàng)目投資管理,（四）投資時(shí)機(jī)選擇 某林業(yè)公司有一片經(jīng)濟(jì)林準(zhǔn)備采伐并加工成木材出售，該經(jīng)濟(jì)林的樹木將隨著時(shí)間的推移而更加茂密，也就是單位面積的經(jīng)濟(jì)價(jià)值會逐漸提高。根據(jù)預(yù)測，每年每畝樹木的銷售收入將提高20%，但是采伐的付現(xiàn)成本每年也將增加10%。按照公司的計(jì)劃安排，可以現(xiàn)在采伐或3年后再采伐。無論哪種方案，樹林都可供采伐4年，需要購置的采伐及加工設(shè)備的初始成本都為100萬元，

6、直線法折舊4年，無殘值，,5.2 項(xiàng)目投資管理,因此，公司要做出的決策是現(xiàn)在采伐還是3年以后采伐。有關(guān)資料如下表,5.2 項(xiàng)目投資管理,1、計(jì)算現(xiàn)在采伐的營業(yè)現(xiàn)金凈流量,5.2 項(xiàng)目投資管理,2、畫出現(xiàn)在采伐的現(xiàn)金流量圖 3、計(jì)算現(xiàn)在采伐的NPV,5.2 項(xiàng)目投資管理,1、計(jì)算3年后采伐的營業(yè)現(xiàn)金流量（以第4年年初為起點(diǎn)）,5.2 項(xiàng)目投資管理,2、根據(jù)初始投資、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量畫出現(xiàn)金流量圖 3、計(jì)算3年后采伐的NPV,5.2 項(xiàng)目投資管理,1、有一投資項(xiàng)目，原始投資為270萬元，全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為0年，生命期為5年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量69萬元，則此項(xiàng)目的內(nèi)含

7、報(bào)酬率為（） A.8.23% B.8.77% c.7.77% D.7.68%,課堂練習(xí),課堂練習(xí),2、你正分析一項(xiàng)價(jià)值250萬元，殘值為50萬元的資產(chǎn)購入后從其折舊中可以得到的稅收收益。該資產(chǎn)折舊期為5年。 （1）假設(shè)所得稅稅率為40%，估計(jì)每年從該資產(chǎn)折舊中可得到的稅收收益。 （2）假設(shè)資本成本為10%，估計(jì)這些稅收收益的現(xiàn)值。,J商業(yè)區(qū)需要一些新的混凝土攪拌機(jī)卡車?，F(xiàn)已接到幾個(gè)投標(biāo)，并已確切地評估了這些不同卡車的性能特征。 甲公司的卡車每輛售價(jià)74000元，但它有頂尖的技術(shù)設(shè)備。卡車壽命為8年，但在第5年應(yīng)重裝發(fā)動(dòng)機(jī)。在頭4年維修費(fèi)每年預(yù)期為2000元，第5年維修費(fèi)和重裝成本為13000元

8、，在后3年中，維修費(fèi)預(yù)期每年4000元。第8年末，卡車預(yù)計(jì)殘值為9000元。,項(xiàng)目投資作業(yè)（一）,乙公司的卡車每輛售價(jià)59000元，但其維修費(fèi)用貴。第一年維修費(fèi)用為3000元，此后直至第8年，每年維修費(fèi)以1500元遞增。在第4年，發(fā)動(dòng)機(jī)要重裝，使當(dāng)年除維修費(fèi)外還要多支出15000元。第8年末卡車預(yù)計(jì)殘值為5000元。,丙公司的卡車每輛售價(jià)44000元。頭4年的維修費(fèi)是：第1年預(yù)期為4000元，接下來3年每年以1000元遞增。但卡車只有4年壽命，到時(shí)可以以舊換新。新車售價(jià)為52000元，舊車交易價(jià)格為15000元。在第5年到第8年期間，第二輛卡車第5年維修費(fèi)預(yù)期為5000元。此后每年以1000元遞增，在第8年年末，第二輛卡車預(yù)期殘值為18000元。 如果J商業(yè)區(qū)的資金成本為8%，它會接受哪種卡車？（因?yàn)樯虡I(yè)區(qū)免稅，故不考慮納稅。）,馬里奧兄弟是一家游戲開發(fā)商，現(xiàn)正為一新冒險(xiǎn)游戲作項(xiàng)目投資決策