人生就是一場康波

1、人生就是一場康波周金濤 60年的經(jīng)濟周期：人生有三次財富機會重要經(jīng)濟軸周期理論開創(chuàng)者是兩個， 第一個康波周期，實際上它是全球經(jīng)濟運動 的決定力量，也是在座各位人生財富規(guī)劃的根本理論。我有一句名言叫“人生發(fā)財靠康波”，這句話的意思就是說，我們每個人的財富積累，一定不要以為是你多有本事，財富積累完全來源于經(jīng)濟周期運動的時間給 你的機會。比如過去的十年，中國暴富的典型是煤老板，肯定大家在心里認為煤老板肯定是 不如我有本事。為什么他成為煤老板，原因就是在于天時給的機會。按照康德拉 季耶夫理論來看這是大宗商品的牛市，就給煤老板人生發(fā)財?shù)臋C會。但是在座各位可不可以成為煤老板？應該今生不會看到，這是它的理論

2、描述的。一個人的一生中所能夠獲得的機會， 理論上來講只有三次，如果每一個機會都沒 抓到，你肯定一生的財富就沒有了。如果抓住其中一個機會，你就能夠至少是個 中產(chǎn)階級。這句話是什么意思呢？就是說我們?nèi)松呢敻卉壽E是有跡可循的。人生的財富軌跡就是康德拉季耶夫周期。我先給大家介紹一下康德拉季耶夫周期。在世界經(jīng)濟周期運動中最長的周期是康德拉季耶夫周期，它一個循環(huán)是 60年一 次。大家知道60年就是一個人的自然壽命是60年，中國講60甲子，循環(huán)一次 就是一個康德拉季耶夫周期。它分為回升、繁榮、衰退、簫條。未來十年注定在蕭條中渡過現(xiàn)在這次經(jīng)歷的康德拉季耶夫周期，在座各位經(jīng)歷的是從衰退向簫條的轉(zhuǎn)換點， 在座各

3、位未來十年注定在簫條中渡過，這是康德拉季耶夫不可改變的規(guī)律。到了 2017年中期，大家就可以知道我的判斷對與不對。我曾經(jīng)在 2007年的時 候判斷2008年將發(fā)生康德拉季耶夫周期衰退一次沖擊， 就是大家看到的次貸危 機。2014年10月份，我發(fā)表報告認為，2015年二季度發(fā)生二次沖擊，二季度之后 股市暴跌，人民幣貶值，這些都是有規(guī)律可尋的，資產(chǎn)價格的運動絕不屬于規(guī)律， 這個都是大家可以看到的。2017年中期，三季度之后，我們將看到中國和美國的資產(chǎn)價格全線回落，2019 年出現(xiàn)最終低點。那個低點可能遠比大家想像的低。 這就是現(xiàn)在可以告訴大家的 康波理論。一個康波的運動是技術(shù)創(chuàng)新推動的，本次康波1

4、982年開始回升，大家知道1975 年到1982年是上一次康波的簫條階段。如果了解世界經(jīng)濟史應該知道，全球滯脹，美國英國做供給側(cè)改革。我看大家很 興高采烈的談判供給側(cè)改革問題，供給側(cè)改革是全球進入簫條的標志，似乎沒有 必要興高采烈的，實際上真的談到供給側(cè)改革，一定要進入簫條的。繁華是1991年到1994年的美國信息技術(shù)泡沫，是康波繁榮的標志，當美國的 泡沫破滅之后，后面經(jīng)濟又增長了七八年。所以，2008年之前是世界經(jīng)濟的本次康波的黃金階段，從 2004年到2015年 應該是本次康波的衰退期，衰退期能看到的就是，雖然經(jīng)濟增長不怎么樣，但我 們還能夠從資產(chǎn)價格中獲得很大的意義，這個大家能夠感受到。

5、比如我們的股市、 債市，2009年以來，大的角度來看都是上升趨勢，都是有利可圖的，這是康波 中的衰退階段。2018年后能明白我說的話的意義去年我有一個判斷，2015年是全球經(jīng)濟及資產(chǎn)價格的重要拐點， 過去6年，下 半場會講一下，過去6年投資看一個指標就是央行，美國、中國央行不斷放水你 就有錢抓，這是過去6年投資的唯一標的，就是寬松。大家今年放水不管用了，這就是資產(chǎn)價格的轉(zhuǎn)換點。我看去年大家討論資產(chǎn)方，資產(chǎn)方就是我錢多，但是沒有收益率，這是很危險的信號，這是一個轉(zhuǎn)折點，轉(zhuǎn) 折點意味著未來四到五年的總體的資產(chǎn)收益率不僅不賺錢，甚至可能要虧損。我在去年底給各個機構(gòu)的建議是，要做好大幅降低資產(chǎn)收益率的

6、心理預期的準備，同時要做好應對未來在2017年到2019年可能發(fā)生流動性危機的準備。我覺得今天的會議是很好的，為什么呢？因為我覺得如果現(xiàn)在大家通過發(fā)債能圈 應該多圈點，到2019年你應該能感受到參加今天這次會議的意義。 我奉勸大家， 比如說如果想發(fā)債最好發(fā)五年的，2018年之后就能夠感到我說的話的意義。消滅中產(chǎn)階級財富的兩個方法2015年之后，全球應該進入的康波的簫條階段，在康波的簫條來臨之前，會發(fā) 生哪個現(xiàn)象？這個現(xiàn)象相信大家都已經(jīng)看到了， 我們覺得手中有很多流動性，大 家這個流動性過去6年還通過炒股票賺到錢，大家 2015年開始不賺錢。怎么辦？我需要為我手中的錢保值， 所以，大家想了一個辦

7、法就是買進一線城市 核心區(qū)域的房地產(chǎn)。第二個辦法搞點新興產(chǎn)業(yè)，很多人投了很多新三板。從我的 本心出發(fā)，這兩個辦法都是消滅中產(chǎn)階級財富的方法。我自己投資的紀律是2014年之后第一不買房，現(xiàn)在是中國房地產(chǎn)周期反彈階段， 就是只有一小戳漲，所以大家看到的一定是熊市中的反彈。怎么辦？賣，不應該 買，炒股票的人全都理解的一個最簡單的道理。所以現(xiàn)在應該是房地產(chǎn)的兌現(xiàn)階 段。第二個大家追逐的新興產(chǎn)業(yè)，因為我是研究長波理論的，我看的很清楚，實際上 所謂的互聯(lián)網(wǎng)+，就是本次康波的技術(shù)創(chuàng)新，信息技術(shù)的最后成熟階段。大家知道，信息技術(shù)爆發(fā)期在80年代，90年代在美國主導國的展開期。當技術(shù) 從主導國傳導到中國，中國是

8、本輪康波中的追趕人，傳導到中國擴散到生活的每 一個角落，那么你們想這個技術(shù)還有什么前途可言？一個技術(shù)當它在追趕國的滲透到達了無孔不入的時候，一定到達了它生命周期的最后階段，這個技術(shù)后面就是一個成熟并衰落的趨勢。所以，去年我跟朋友說，2016年和2017年是新三板的兌現(xiàn)階段，能不能兌現(xiàn) 要看你的命運了，這個東西不是我能夠左右的。大家不要認為一定要兌現(xiàn)。當大家看到這兩個現(xiàn)象的時候，意味著康波要進入簫條期，你突然會發(fā)現(xiàn)，在經(jīng) 歷一次滯脹之后，2016年到2017年是一次滯脹，一次滯脹發(fā)現(xiàn)你手中持有的 流動性差的資產(chǎn)可能就沒人要了。在這個階段之后，將進入貨幣消滅機制，就是這些資產(chǎn)的價格將下跌，這個就是

9、 康波理論告訴我們的。每一次的康波的簫條都是一次滯脹展開，滯脹之后就是消滅通脹的階段。 所以， 未來可能大家突然會覺得，手中的流動性資產(chǎn)不夠或者沒有。這也是讓大家趕緊 發(fā)債的原因，你可以有現(xiàn)金流用，甚至以現(xiàn)在低的價格買進資產(chǎn)。 到2025年, 都是第五次康波簫條階段。第四次康波的簫條在一九七幾年，第三次是一九二幾年，就是美國的大簫條，康 波理論描述了一套世界經(jīng)濟的長期的運轉(zhuǎn)。40歲以上的人，第二次機會在 2019年我們作為一個人如何在這樣的過程中來規(guī)劃你的人生財富呢？以我的長期研究來看的話，你的人生的機會基本上由康波的運動給予的。十年前你在中信建投證券找了一份工作不是太重要，大家十年前在中信建

10、投證券旁邊買一套房子真的很重要，因為中信建投在北京朝陽門，現(xiàn)在房子漲十倍，大 家掙十年也掙不到。人生的財富不是靠工資，而是靠你對于資產(chǎn)價格的投資。你對資產(chǎn)價格的投資是時間規(guī)律呢？一定是低點買進才有意義， 這個時候買進房 子這些沒有什么意義。在一個人60歲的人生中，其中30年參與經(jīng)濟生活，30 年中康波給予你的財富機會只有三次，不以你的主觀意志為轉(zhuǎn)移。40歲以上的人，人生第一次機會在 2008年，如果那時候買股票、房子，你的 人生是很成功的。2008年之前的上一次人生機會1999年，40歲的人抓住那次 機會的人不多，所以2008年是第一次機會。第二次機會在2019年，最后一次在30年附近，能夠抓

11、住一次你就能夠成為中 產(chǎn)階級，這就是人生發(fā)財靠康波的道理。巴菲特沒什么，為什么能夠投資成功，原因就在于他出生在第五次康波周期的回 升階段，所以他能成功，如果現(xiàn)在一樣不會成功，這個就是有宿命決定的。為什么那個年代的美國會出現(xiàn)比爾蓋茨， 因為技術(shù)在那個年代展開的，現(xiàn)在中國 出不了比爾蓋茨，你的人生機會由康波的運動決定的， 有人覺得自己很牛，很大 的本事，賺很大的錢，事實上每個人都是在命之中運行。 這就是我研究完經(jīng)濟周 期以后我非常相信的一點，人的生命都是宿命的。最簡單的就是1985年之后出生的人，現(xiàn)在30歲以下的人，注定你的人生機會第一次只能在2019年出現(xiàn)，35歲之前出現(xiàn)，所以現(xiàn)在25歲到30歲

12、的人，未 來的5年，只能依靠在浙商銀行好好工作。因為買房什么都不行，這是由你的人 生的財富的命運所決定的，這個是沒有辦法的。我的意思是說，我們在做人生財富規(guī)劃的時候，一定知道每個人都是在社會的大 系統(tǒng)中運行，社會大系統(tǒng)給你時間機會，你就有時間機會。這個大系統(tǒng)沒給你機 會，你在這方面再努力也是沒有用的。房地產(chǎn)周期20年輪回一次一個人的人生財富有哪些？理論上只能有這么幾類：第一類就是大宗商品，這個實際上大家不要小看，在60年巡回中，大宗商品是最暴利的行業(yè)。就是剛才講的，中國人覺得最爆發(fā)的煤老板，原因就在此。因為大宗商品的牛市是幾十年出現(xiàn)一次，我們這次的大宗商品牛市是2000年到2002年，這次是康

13、波的衰退階段。第四次康波的衰退階段70年代是石油危機， 也是大的商品牛市，所以商品是最暴利的資產(chǎn)。在座各位所經(jīng)歷的第五次康波，商品的牛市已經(jīng)結(jié)束，以后不可能依靠商品取得 暴利。2011年至少到30年，商品的走勢都是熊市，所以不可能在商品方面取 得大的收益的。你說能不能做空，不行！ 2015年之前商品可以做空，大家2016 年之后不能再做空，未來商品走的是熊市。所以在座的各位的人生的最主要的資 產(chǎn)，不管是否曾經(jīng)擁有，后面不可能再有，這是第一類。第二類資產(chǎn)是房地產(chǎn)，就是經(jīng)濟周期理論中的枯枿周期，房地產(chǎn)周期20年輪回一次，一個人當中可以碰到兩次房地產(chǎn)周期。 為什么呢？人的一生作為群體來講 會兩次買房

14、，第一次是結(jié)婚的時候，平均 27歲，第二次是二次置業(yè)，改善性需 求是42歲左右。一個人的消費高峰，最高峰出現(xiàn)在 46歲的時候，46歲之后這 個人的消費就往下走，你的消費逐漸由房子這些變成醫(yī)療養(yǎng)老。房子一生中大致消費兩次，大概 20年一次。房地產(chǎn)周期是20年輪回一次。中 國本輪房地產(chǎn)周期1999年開啟，按照房地產(chǎn)周期規(guī)律分為三波，第一波 2000 到2007年，2009年之后又漲一波，2013年、2014年一波，三波上去，全國 房地產(chǎn)周期的高點判斷是在2014年，這個是中國房地產(chǎn)周期的高點，后面價格 下來。但是，到2015年的時候大家突然發(fā)現(xiàn)，房子又好賣了， 2016年一線城市核心 區(qū)域房地產(chǎn)暴

15、漲，但這不是房地產(chǎn)重新開始，而是碧浪。三四線城市的房子能漲 才是牛市，垃圾股不漲，一小戳股票漲不是牛市，這是房地產(chǎn)周期的碧浪反彈。所以，2017年上半年附近，中國的這次反彈會結(jié)束。如果你擁有一下城市的核 心區(qū)域的房地產(chǎn)，并且不是自住房，我認為應該在未來的一年之內(nèi)賣掉，這就是 我對于大家的建議。賣掉房子之后，你發(fā)現(xiàn)可以買到好多很便宜的資產(chǎn)， 性價比已經(jīng)發(fā)生變化，這就 是房地產(chǎn)周期。不要以為房地產(chǎn)賣出去買不回來，這個世界上沒有只漲不跌的東 西。2019年房價會是一個低點，2017年、2018年房價是要回落的。一個房地 產(chǎn)周期的循環(huán)就是這樣，20年的循環(huán)，15年上升，5年下降，美國也是一樣。2007

16、年美國房子開始跌，跌到2011年附近觸底反彈。大家到美國買房有點不 一樣，我的研究主要就是全球大類資產(chǎn)配置， 美國歐洲都研究，中國在世界的東 半球，美國在西半球，東西半球的房地產(chǎn)周期起點差十點。中國房地產(chǎn)的起點是2000年，美國是2010年，2010年之后美國出現(xiàn)房子的 牛市，2017年是第一波的高點，如果到美國買房，也可以再等等，現(xiàn)在也是第 一波高點。大家現(xiàn)在買也不會被套，因為上升期沒有結(jié)束。作為廣義大眾來講，不管你的知識怎么樣，你跟大媽沒有區(qū)別。意思是說，這種東西跟智商沒關系，這個就是你的人生的機遇就是看你能不能把握。人的一生，房子是最核心資產(chǎn)，商品不一定能綁住，房子至少一輩子搞兩次，這是

17、第二類資產(chǎn)。第三類資產(chǎn)是股票，股票不是長周期問題，隨時波動，這個在我們周期中沒法明 確定義。第四類資產(chǎn)就是藝術(shù)品市場，像古玩、翡翠這類東西，過去一些年漲的很快的， 反腐之后下降厲害，這些來看就沒有只漲不跌的東西，你的人生資產(chǎn)總會在漲漲 跌跌中渡過。保值和流動性是未來五年最核心問題作為人生財富規(guī)劃，你要明確現(xiàn)在這個時點應該做什么。剛才已經(jīng)說了四類資產(chǎn)， 這四類資產(chǎn)中如何進行波動？我的看法是， 未來五年是資產(chǎn)的下降期，這個時候 大家盡量持有流動性好的資產(chǎn)，而不要持有流動性不好的資產(chǎn)。像高位的房子就 是流動性不好的資產(chǎn)，還有一級市場的股權(quán)也是流動性不好的資產(chǎn)。為什么提新三板，因為流動性很差，想賣很難

18、賣。在未來的投資，大家一定注意， 賺錢不重要，第一目標是保值，第二是流動性。這兩個是未來五年大家在投資的 時候我覺得一定要非常注意的一個，應該是一個最核心的問題。這是用康德拉季耶夫理論進行人生規(guī)劃。60年運動中，會套著三個房地產(chǎn)周期， 20年波動一次，一個房地產(chǎn)周期套著兩個固定資產(chǎn)投資周期，十年波動一次。一個固定資產(chǎn)投資周期套著三個庫存周期。所以，你的人生就是一次康波，三次房地產(chǎn)周期，九次固定資產(chǎn)投資周期和十八 次庫存周期，人的一生就是這樣的過程。我在中國這兩個周期當中是開拓者，康德拉季耶夫周期理論和庫存周期理論。現(xiàn) 在很多實業(yè)同事，制造業(yè)的價格波動最短決定周期就是庫存周期。我在去年10月份寫

19、報告，認為2016年一季度中國經(jīng)濟將觸底，中國經(jīng)濟的庫存周期將反彈， 大家看到商品價格觸底反彈了，這就是用我這套理論做出來的東西， 所以我最近 很仁前兩天有很多人發(fā)表與我不同的觀點， 周期要換面，有些人發(fā)這樣的觀點，實際 上這些都是對我的觀點的反駁，沒關系，我們可以用未來的時間來看。2017年中期之后進入中周期的最后下降階段今年最主要的機會在哪里？剛才已經(jīng)講了，最核心的機會就在于兩個字：漲價。大家所有炒作的東西都來源于漲價， 除了我剛才說的大宗商品，農(nóng)產(chǎn)品中的雞鴨 也漲價，房子也漲價，包括最近股票炒的維生素也漲價。過去我們是賺錢靠什么？過去三年賺錢靠炒小股票，把估值炒上去，玩虛的。2016年我

20、的總結(jié)叫脫虛向?qū)?，就是大家發(fā)現(xiàn)虛的已經(jīng)沒法玩，到頭了，這個時 候發(fā)現(xiàn)，央行的貨幣政策到邊際高點，貨幣乘數(shù)上升了，庫存周期帶動貨幣乘數(shù) 上升，這時候基本邏輯就是通脹，2016年一開年，小股票下來了，大宗商品開 始漲了，這是大邏輯的轉(zhuǎn)換。大家每年做投資，開年之前都要想想，這年做投資的主邏輯，過去幾年炒小股票， 但是未來，2016年就是炒漲價。作為個人投資來講，還是那句話，不能買流動 性差的資產(chǎn)。商品資源股可以，別的流動性差的資產(chǎn)也是不劃算的。 根源在于貨 幣乘數(shù)上升，會出現(xiàn)通脹。我們看去年，2015年發(fā)生了什么？股票下跌，人民幣貶值，這些意味著什么？2015年是全球的中周期高點，剛才講平均 8.6

21、年、9年一個中周期循環(huán)，在一 個中周期中有三個庫存周期，會出現(xiàn)三個高點。一般來講，中周期的最高點可以出現(xiàn)在三個高點的任何一個高點上。2015年以美國代表的全球的中周期高點，2014年12月份是美國的固定資產(chǎn)投資和 PMI 的高點，我當時就說美國經(jīng)濟進入最高點， 后面資產(chǎn)價格就會有反應，大家看到 2015年出現(xiàn)了美國股市跌了。同時在去年，我們還看到美聯(lián)儲加息，從 2000年反危機之后第一次加息，進入 了十年中周期的高點階段，2015年到2019年就是中周期的下行期，所以這個 時候，我們可以看到邏輯就發(fā)生變化。大家一定不能再以過去的思維來判斷我們未來的投資，不能認為央行又放水了所 以有機會，未必是

22、這樣。我們未來的邏輯，應該全面脫虛向?qū)?。但這個脫虛向?qū)?也是短暫的，只適用于2016年，2017年中期之后會進入中周期的最后下降階 段，就是我們剛才講的2018年、2019年要謹慎小心，這就是現(xiàn)在看到的這樣 一個大方向，大方向就是未來是下降階段。2017年美元指數(shù)牛市結(jié)束黃金未來的最大機會是什么？除了是貨幣的矛，具有保值功能之外，還有一個巨大的機會在于2017年美元指數(shù)牛市結(jié)束，人民幣加速國際化，這個時候國際貨 幣體系將發(fā)生動蕩。所謂的國際貨幣體系動蕩就是，以前都是以美元為主的，世界是觀察美元的貨幣 政策，大家現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)，作為世界經(jīng)濟體的老二中國開始挑戰(zhàn)這個問題， 到底中國 在國際未來的貨幣體系

23、中起到多大作為我們也不知道，取決于很多因素。這個時候，就會出現(xiàn)國際貨幣體系動蕩的問題， 大家就會心里發(fā)毛，怎么辦？買 黃金，因為黃金畢竟是貨幣的矛。我覺得，未來黃金的大機會是來源于此，來源 于國際貨幣體系的動蕩。我覺得今年黃金的低點，今年的黃金低點有可能出現(xiàn)在 二或者三季度，那個時候大家可以再買，現(xiàn)在應該是短期高點。如果說我們今年的投資邏輯是這樣的一套邏輯， 怎么判斷今年的機會呢？如果說 你在今年能看到PPI、CPI上行，說明我們的經(jīng)濟正常運轉(zhuǎn)，比如說你就做股票， 買商品，正常運行，一旦看到 PPI、CPI轉(zhuǎn)頭，甚至漲不動，這時候要小心，這 可能是經(jīng)濟的第三庫存周期高點，這個高點出現(xiàn)要拋掉所有

24、的資產(chǎn)，只留現(xiàn)金和 黃金等待低點的出現(xiàn)。今年做投資就看CPI和PPI，如果漲得動，說明經(jīng)濟還 0K，如果說CPI和PPI 有調(diào)頭往下的趨勢，一定要小心了。我們今年的投資的主邏輯，不管做什么資產(chǎn)， 投資的主邏輯都是這樣，這個是我要講的第二個問題。第三個問題，美元作為世界貨幣，我們怎么判斷這個問題。2011年12月，我寫過一篇報告叫“美元破百沖擊中國”。當時美元指數(shù)在72，我用康波理論推斷，2011年開始美元向上運行，牛市，2017年中期美元指數(shù)到100%以上，在 美元指數(shù)2017年沖破一百之后，可能會對中國的資產(chǎn)價格差距沖擊?，F(xiàn)在來看，至少前半部分是對的，美元指數(shù)已經(jīng)曾經(jīng)到過一百，原因很簡單，我

25、 剛才給大家講美元指數(shù)的牛市和熊市，本質(zhì)上由美國的房地產(chǎn)周期決定的，2010 年美國啟動房地產(chǎn)周期之后，美元指數(shù)進入牛市。2019年是中國經(jīng)濟的最差年景而2019年，東方國家啟動房地產(chǎn)周期之后，繁榮從西半球到東半球，那時候美 元就變成熊市，所以不是所有時間都適合換美元的。為什么呢？說起來有點玄， 我剛才給大家改的四周期嵌套理論， 我研究這個東西十幾年，我后來發(fā)現(xiàn)這個東 西的運行規(guī)律實際上就是天文學的規(guī)律。以后，主宰地球的規(guī)律是太陽規(guī)律，太陽黑子周期的循環(huán)就是 55年到60年最 長循環(huán)，20年一個海爾循環(huán)，20年當中包含來個10年的施瓦貝循環(huán)，然后包 含來個厄爾尼諾循環(huán)，所以厄爾尼諾就是經(jīng)濟中的

26、庫存周期。我后來研究完這條東西之后，越來越覺得宿命論是可行的，用你的生辰算命是有依據(jù)的，以后我用經(jīng)濟周期理論可以推導出類似的結(jié)果。我后來發(fā)現(xiàn)，不管是算命還是經(jīng)濟周期理論遵循的都是天文學規(guī)律。宿命論一定 是有道理的。當然也許我們無法解釋為什么有道理， 但是一定是其中有內(nèi)在的聯(lián) 系。我覺得大家，特別平時在工作中，我就跟我們的朋友說，一定要知道你的領導屬 什么的，這很重要。以后你知道你們公司董事長總經(jīng)理屬什么的， 你就大致能判 斷你們公司今年行還是不行。如果行就多干幾年，不行就趁早跳槽很重要。這真 的是非常重要的事情。剛才講了 2019年是中國經(jīng)濟的最差年景，我剛才說的另一套理論中也是可以解 釋的。

27、所以美元現(xiàn)在還沒有到達這波牛市的高點，這波高點應該在明年中期。明年上半年，美國也會出現(xiàn)滯脹，那時候美聯(lián)儲會連續(xù)加息，流動性會出問題， 美國經(jīng)濟掉頭往下，通脹掉頭往下，就會出現(xiàn)經(jīng)濟的調(diào)整。這就是我們2017年的中期可以看到的。大家做投資只要掌握這些規(guī)律，不會犯大的錯誤的。第四個關于政策，中國的政策肯定受到了蒙代爾三角的約束， 就是匯率跟貨幣政 策跟資本自由流動只能取其二，不能都獲得。所以，自從人民幣貶值之后，中國 貨幣政策的寬松受到影響。現(xiàn)在人民幣趨于穩(wěn)定，貨幣政策又有一些空地了。鍛煉身體，2019年再回來但是總體來講，今年貨幣政策不會很寬松，這是可以看到的。根源就是我們國家 對于匯率的擔憂，以

28、及對于通脹水平的擔憂。講一個我對未來的人民幣匯率的看 法，現(xiàn)在大家對人民幣匯率持悲觀態(tài)度， 我覺得今年下半年之后，人民幣匯率會 升值，這是我的判斷。為什么呢？從道理上來講，中國和美國是世界經(jīng)濟的共同領導者， 這兩個國家的利益事實上 是一致的，美聯(lián)儲加息的時候考慮中國怎么樣， 這是很誠懇的表態(tài)。你觀察去年 以來的匯率會發(fā)現(xiàn)，人民幣走勢是美元走勢的領先指標。人民幣先跌美元就跌了， 現(xiàn)在人民幣起穩(wěn)美元指數(shù)就起穩(wěn)了。如果判斷全球開啟第三庫存周期美國要加息， 美元要漲了，人民幣也會上去。今年下半年不一定看空人民幣， 大家還是要好好 琢磨一下?？赡軐τ谧鐾鈪R的比較重要，這是比較大的趨勢。2017年之后，可

29、能大家覺得如果美元貶值，人民幣一定貶值，我們怎么辦呢？ 有兩個辦法，當你預感人民幣要貶值的時候，可以做空韓元，韓國是中國經(jīng)濟的 領先指標，可以做空韓元；還可以隨后做空澳元，以后澳大利亞是資源國，它的 貨幣跟著鐵礦石波動的。這個就是可以對沖人民幣下跌風險的辦法， 這就是我平 時研究的東西，全球資產(chǎn)配置宏觀對沖理論。很多人說孩子留學到澳大利亞要不要買房， 我說現(xiàn)在不適合，原因在于第一：現(xiàn) 在澳元偏高，將來可以換到更多；第二澳洲現(xiàn)在房子貴，四五年之后肯定比現(xiàn)在 便宜。大家到資源國買東西，一定等到資源的最低點來買，大約在2018年或者2019年。可能在座的各位對我不太熟悉，但是二級市場對我的理論是很熟

30、悉的。你們可能不知道，他們一般都是稱我叫“尼古拉斯金濤”，原因就是在于康德拉 季耶夫周期，康德拉季耶夫全稱是“尼古拉斯康德拉季耶夫”，你們搜“尼古拉 斯金濤”就知道，因為我對中國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟周期的判斷至少過去是比較準的， 未來只能到時候去驗證。2016年最大的投資機會是什么？就是商品價格，這個問題去年反復強調(diào)的。我 覺得大家一定要明白一點，任何機會都是靠賭博的，沒有確定性的機會，當你下 注的時候就決定你能不能成功，一個優(yōu)秀的投資人都是賭博賭出來的， 這是毫無 疑問的。我跟投資經(jīng)理說，當你看到所有事情確定的時候， 機會不屬于你了，只有不確定 的時候才能得到機會，所以任何的機會都是賭博。 2015年已經(jīng)告訴你2016年 最值得賭的是商品價格反彈，賭不賭在你，現(xiàn)在看來確實反彈，我剛才講的就會 按照這個走，因為最主要的信號已經(jīng)出現(xiàn)，就是