江財國際金融重點(diǎn)

1、 國際金融重點(diǎn)細(xì)分第一章 國際收支；是一國居民在一定時期內(nèi)與外國居民之間全部的政治經(jīng)濟(jì)文化往來所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)交易系統(tǒng)的貨幣記錄，它是一個流量概念（必須指明時期）而國際借貸是指一定時點(diǎn)上一國居民對外負(fù)債的總額是一個存量概念國際收支的類型；國際收支反映經(jīng)濟(jì)交易，經(jīng)濟(jì)交易包括1.金融資產(chǎn)與商品勞務(wù)交換2.金融資產(chǎn)之間交換3.商品與商品及商品與勞務(wù)之間的交換4.單向無償?shù)纳唐穭趧?wù)轉(zhuǎn)移5.單向無償?shù)慕鹑谫Y產(chǎn)轉(zhuǎn)移（A2+單向2）國際收支記載的經(jīng)濟(jì)交易必須發(fā)生在一國居民（年以上）與非居民間國際收支平衡表；就是將國際收支按特定帳戶分類和復(fù)式記賬原則表示出來的報表，全部帳戶可分為3大類 經(jīng)常項(xiàng)目 資本和金融資產(chǎn)項(xiàng)

2、目 錯誤與遺漏項(xiàng)目采用復(fù)式記賬法，負(fù)債貸方經(jīng)常項(xiàng)目（最基本最重要的項(xiàng)目，反映實(shí)際資源轉(zhuǎn)移） 貨物與服務(wù)（有形貿(mào)易，記錄一國的商品進(jìn)出口情況FOB離岸CIF到岸） 收入（雇員報酬和投資收益，但資本損益不作為收入記錄） 經(jīng)常轉(zhuǎn)移（無償轉(zhuǎn)移，不發(fā)生債券債務(wù)關(guān)系）資本和金融項(xiàng)目 資產(chǎn)所有權(quán)在國際間流動行為進(jìn)行記載的帳戶，反映國際資本流動 資本帳戶（資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn) 非金融資產(chǎn)的收買和放棄）金融帳戶包括一個經(jīng)濟(jì)體對外資產(chǎn)和負(fù)債所有權(quán)變更的所有交易（不按總額按凈額計算） 證券投資達(dá)到一定比例作為直接投資 儲備資產(chǎn)平衡表中反映官方儲備額增減額 錯誤與遺漏賬戶 由于統(tǒng)計數(shù)據(jù)和其他一些原因使借貸雙方無法平衡而人

3、為設(shè)置的項(xiàng)目順差 國際收支平衡表中貸方大于借方總額（負(fù)債高，別國資本流入本國）國際收支平衡自主性交易（處于經(jīng)濟(jì)動機(jī)下的交易）調(diào)節(jié)性交易（無經(jīng)濟(jì)動機(jī)） 1.臨時性不平衡2.周期性不平衡3.貨幣性不平衡（主要有通貨引起）4.收入性不平衡5.結(jié)構(gòu)性不平衡6.投機(jī)保值不平衡 所謂國際收支平衡指國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)下的自主性國際收支平衡（內(nèi)外部的均衡）如果不平衡 首先影響貨幣 然后影響政府信用 長期還可以影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制 由國際收支失衡所引起的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量的變動對國際收支的反作用機(jī)制休謨物價鑄幣機(jī)制 赤字本國黃金凈出國內(nèi)存量下降-國內(nèi)物價水平下跌出口競爭力強(qiáng)紙幣本位固定匯率制度下的國際收

4、支自動調(diào)節(jié)機(jī)制 利率機(jī)制（本國貨幣存量減少利率上升，資本流入）收入機(jī)制（貨幣供應(yīng)減少，公眾為了恢復(fù)現(xiàn)金余額水平直接減少國內(nèi)消費(fèi)和投資，國民收入下降，進(jìn)口需求下降）價格機(jī)制（貨幣供應(yīng)下降通過乘數(shù)擴(kuò)大收入，本國價格水平下降，增加出口減少進(jìn)口）紙幣本位浮動匯率制度下國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制 通過匯率制度影響外匯需求國際收支不平衡政策調(diào)節(jié) 概括的分為 外匯緩沖政策（動用外匯儲備） 支出增減政策（改變社會總需求或國民經(jīng)濟(jì)眾支出總水平） 支出轉(zhuǎn)換政策（不改變社會總支出數(shù)量而改變支出方向） 供給面調(diào)節(jié)（增加和改善總供給，產(chǎn)業(yè)與科技政策）米德沖突 固定匯率制度下，已過內(nèi)外部均衡可能發(fā)生沖突，要同時達(dá)到內(nèi)外部均衡要

5、同時采取兩種獨(dú)立的政策相互配合，政策工具數(shù)量一般最少要同政策目標(biāo)數(shù)目一樣多）支出轉(zhuǎn)換與支出增減配合 以及財政政策與貨幣政策搭配 加強(qiáng)國際間合作傳統(tǒng)國際收支理論 彈性論 如果滿足一定條件，則貨幣貶值將通過國內(nèi)外產(chǎn)品之間，本國生產(chǎn)的貿(mào)易品與非貿(mào)易品之間的相對價格變動來影響本國的進(jìn)出口供給與需求，從而調(diào)整國際收支彈性分析理論主要研究貨幣貶值對貿(mào)易收支的影響。貨幣貶值具有促進(jìn)出口，抑制進(jìn)口的作用。貶值能否揚(yáng)“出”抑“進(jìn)”，進(jìn)而改善一國的貿(mào)易收支呢？取決于供求彈性。所謂進(jìn)出口商品的供求彈性，是進(jìn)出口商品的供求數(shù)量對進(jìn)出口價格變化反映的程度：彈性大，進(jìn)出口商品價格能在較大程度上影響進(jìn)出口商品的供求數(shù)量；彈

6、性小，對進(jìn)出口商品供求數(shù)量的影響較小。為了使貶值有助于減少國際收支逆差，必須滿足馬歇爾勒納條件。即一國貨幣貶值后，只有在出口需求彈性與進(jìn)口需求彈性的和大于1條件下，才會增加出口，減少進(jìn)口，改善國際收支。馬歇爾-熱納條件 B（外幣表示國際收支）=P（匯率）X（本幣表示出口）-M（外幣進(jìn)口）如果Db/Dp小于0，則貨幣貶值將改善國際收支 Db/Dp=X（1-Ex-Em）Ex為出口需求價格彈性 Em為進(jìn)口需求價格彈性J曲線效應(yīng) 滿足熱納條件在開始的一段時間里貶值反而會使得貿(mào)易收支惡化，這段時間的時滯成為J曲線效應(yīng)乘數(shù)論 進(jìn)口支出是國民收入的函數(shù)，任何自主性支出的變動通過乘數(shù)效應(yīng)引起國民收入變動，從而

7、影響國際收支狀況（假定未充分就業(yè)，匯率不變）1/s+m成為對外貿(mào)易乘數(shù)，一國出口或國內(nèi)支出的任何自主變動，對于該國國民收入的影響相同，但對于該國國際收支狀況的影響則不同，至于影響效果程度，則分別取決于邊際儲蓄傾向和邊際進(jìn)口傾向，減少國內(nèi)支出可以改善國際吸收論 國際收支差額由國民收入與國內(nèi)吸收間差額決定，要想改善國際收支，必須相對地增加收入和減少吸收1、國際收支平衡表的主要內(nèi)容2、國際收支失衡的原因及調(diào)節(jié)措施（一）結(jié)構(gòu)性失衡. 因?yàn)橐粐鴩鴥?nèi)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)及相應(yīng)要素配置未能及時調(diào)整或更新?lián)Q代，導(dǎo)致不能適應(yīng)國際市場的變化，引起本國國際收支不平衡。（二）周期性失衡. 跟經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)，一種因經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化而使

8、一國的總需求、進(jìn)出口貿(mào)易和收入受到影響而引發(fā)的國際收支失衡情況。（三）收入性失衡 .一國國民收入發(fā)生變化而引起的國際收支不平衡。一定時期一國國民收入多，意味著進(jìn)口消費(fèi)或其他方面的國際支付會增加，國際收支可能會出現(xiàn)逆差。（四）幣性失衡. 因一國幣值發(fā)生變動而引發(fā)的國際收支不平衡。當(dāng)一國物價普遍上升或通脹嚴(yán)重時，產(chǎn)品出口成本提高，產(chǎn)品的國際競爭力下降，在其他條件不便、變的情況下，出口減少，與此同時，進(jìn)口成本降低，進(jìn)口增加，國際收支發(fā)生逆差。反之，就會出現(xiàn)順差。（五）政策性失衡. 一國推出重要的經(jīng)濟(jì)政策或?qū)嵤┲卮蟾母锒l(fā)的國際收支不平衡 臨時性不平衡 國際資本流動沖擊性不平衡 投機(jī)保值性不平衡一、

9、國際收支的自動調(diào)節(jié) 1）金本位制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制（貨幣價格-機(jī)制）2）紙幣流通制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制 1.固定匯率制度下國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制 2.浮動匯率制度下國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制二、國際收支的政策調(diào)節(jié)第二章 外匯 匯率 匯率制度外匯具有動態(tài)和靜態(tài)兩種含義 動態(tài)是指國際匯兌，而靜態(tài)是指貨幣行政當(dāng)局以銀行存款 財政部庫卷 長短期政府證券等形式所保有的在國際收支逆差時可以使用的債權(quán) 外匯是否可以自由兌換，劃分為自由外匯和記賬外匯 按外匯買賣之間交割期限，可分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯 按來源或用途不同劃分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯外匯在國際經(jīng)濟(jì)交往作用1.促進(jìn)國際合作2.促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展3

10、.調(diào)劑國際資金供需不平衡4.促進(jìn)貨幣信用的國際化5.衡量一國國際地位的重要標(biāo)志外匯匯率 是指一國貨幣兌換成另一國貨幣的比率，匯率實(shí)際上是外匯價格 匯率標(biāo)價方法1.直接標(biāo)價法（除英美）以本國貨幣表示外國貨幣價格的辦法1A=XRMB 2.間接標(biāo)價法 以外國貨幣表示本國貨幣價格的辦法1RMB=X 3.美元標(biāo)價法 各自對美元匯率套算匯率種類 1.按制定匯率方法不同，可分為基本匯率（一國貨幣與關(guān)鍵貨幣比率）和套算匯率（又稱交叉匯率，兩國貨幣通過各自對第三國貨幣計算出的匯率）關(guān)鍵貨幣是指本國國際收支中使用最多在外匯儲備中占比最大，同時又可以自由兌換，國際又普遍接受 2.按外匯支付方式不同，可分為電匯匯率

11、信匯匯率和票匯匯率 3.按外匯買賣交割時間不同，可分為即期匯率（當(dāng)日或兩個營業(yè)部交割）和遠(yuǎn)期匯率（約定未來某一時間進(jìn)行外匯交割，而事先簽訂協(xié)議的匯率） 在直接標(biāo)價法下，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加上升水或減去貼水，差價有 升水（高于即期） 貼水（低于即期）和平價（等于即期）3種 4.按銀行買賣外匯角度不同，買入?yún)R率 賣出匯率 中間匯率（買入+賣出/2）和現(xiàn)鈔匯率(銀行買賣外國貨幣現(xiàn)鈔時使用的匯率) 5.按管制嚴(yán)松可以分為 官方匯率（貨幣當(dāng)局規(guī)定的匯率）和市場匯率（自由外匯市場上買賣外匯的現(xiàn)實(shí)匯率） 6.按銀行營業(yè)時間不同可分為開盤匯率和收盤匯率 7.按匯率是否經(jīng)過調(diào)整或加權(quán) 可分為 名義匯率（現(xiàn)匯市

12、場比率） 實(shí)際匯率（E=eP/p反映本國商品競爭力）=名義匯率+或-財政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠 和有效匯率（指某種加權(quán)平均匯率=A國對所有國家貨幣匯率之和乘以A國對B國出口貿(mào)易值/對所有國家出口貿(mào)易值匯率制度 匯率制度 是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率水平的確定。匯率變動方式所作的一系列安排或規(guī)定固定匯率制 是指政府用行政或法律手段確定公布 維持本國貨幣與某種參考物之間固定比價的匯率制度（金本位制）浮動匯率制 是指一國貨幣不再規(guī)定金平價，不再規(guī)定對外國貨幣的中心匯率和現(xiàn)實(shí)匯率的波動程度，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持波動界限的義務(wù)，現(xiàn)實(shí)匯率隨外匯市場外匯供求狀況變動而波動的匯率制度（按標(biāo)準(zhǔn)自由浮動 也稱清潔浮動不加

13、任何約束 管理浮動 也稱骯臟浮動，貨幣當(dāng)局進(jìn)行干預(yù)）按匯率浮動形式分為單獨(dú)浮動和聯(lián)合浮動（經(jīng)濟(jì)體3試對固定匯率制和浮動匯率制的優(yōu)劣進(jìn)行比較。固定匯率制優(yōu)點(diǎn)：(1)匯率波動的不確定性將降低. (2)促進(jìn)物價水平和通貨膨脹預(yù)期的穩(wěn)定.(3)消除匯率風(fēng)險,有利于國際貿(mào)易和國際投資.(4)為匯率預(yù)測提供“名義錨”，外匯投機(jī)帶有穩(wěn)定性特征.(5)作為外部約束,可防止不當(dāng)競爭對世界經(jīng)濟(jì)的危害.(6)有利于抑制國內(nèi)通貨膨脹,使貨幣政策擺脫政治壓力.缺點(diǎn)：(1)容易導(dǎo)致本幣幣值高估,削弱本地出口商品競爭力,引起長期經(jīng)常項(xiàng)目收支失衡。(2)可能被認(rèn)為是暗含的匯率擔(dān)保,從而鼓勵短期資本流入和沒有套期保值的對外借債

14、,損害本地金融體系的健康。在固定匯率制度下,一國要么犧牲本國貨幣政策的獨(dú)立性,要么限制資本的自由流動,否則易引起貨幣和金融危機(jī)。(3)匯率變動更加難以預(yù)測.(4)貨幣政策喪失獨(dú)立性,可能損害國家金融安全.(5)容易輸入國外通貨膨脹,出現(xiàn)內(nèi)外均衡沖突.浮動匯率制優(yōu)點(diǎn)：(1)可以保證貨幣政策的獨(dú)立性.(2)可以幫助減緩?fù)獠康臎_擊.(3)干預(yù)減少,匯率將由市場決定,更具透明性.(4)不需要維持巨額的外匯儲備.(5)匯率自發(fā)性的持續(xù)微調(diào),反映國際交往真實(shí)情況.(6)外部均衡可自動實(shí)現(xiàn),不引起國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動.(7)阻止通貨膨脹跨國傳播,保持本國貨幣政策自主性.(8)自動調(diào)節(jié)短期資金移動,防范投機(jī)沖擊.缺點(diǎn)

15、：(1)匯率往往會出現(xiàn)大幅過度波動,可能不利于貿(mào)易和投資.(2)由于匯率自由浮動,人們就可能進(jìn)行投機(jī)活動.(3)浮動匯率制度對一國宏觀經(jīng)濟(jì)管理能力、金融市場的發(fā)展等方面提出了更高的要求. 現(xiàn)實(shí)中,并不是每個國家都能滿足這些要求. (4)增大不確定性和外匯風(fēng)險危害.(5)外匯市場動蕩,資金引致頻繁移動和投機(jī),造成匯率更大波動.(6)容易濫用匯率政策,引起宏觀經(jīng)濟(jì)政策沖突.1. 不可能三角 克魯格曼指出 資本自由流動 匯率穩(wěn)定 和保持貨幣政策獨(dú)立性只能同時實(shí)現(xiàn)2個2. RMB第六階段 以市場供求為基礎(chǔ)，單一盯住美元有管理的浮動 第七階段 市場供求為基礎(chǔ)的 單一的 參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮

16、動匯率制度第三章1.貨幣論 ；國際收支本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，是由于貨幣供需存量失衡引起，國際收支差額由國內(nèi)名義貨幣供應(yīng)量及其需求差額決定，必須通過調(diào)節(jié)貨幣供給來調(diào)節(jié)2者差額R=Md-D 觀點(diǎn)1.在浮動匯率制下，國際收支失衡可以立即為匯率的自發(fā)變動糾正2.貶值引起國內(nèi)價格上升，實(shí)際貨幣余額減少，人們壓縮支出，減少國外投資，從而出現(xiàn)收支盈余2.MF模型； Y i 浮動匯率下 貨幣一直有效 財政只在資本完全流動完全無效 固定匯率制下 貨幣均無效 財政只在資本完全不流動下無效（可能會考作圖）第四章 匯率理論1.金本位制度 是以黃金作為本位貨幣的貨幣制度，包括金幣本位制 金塊本位制和金匯兌本位制 匯率稱

17、為金平價即所含金量比2.紙本位制度下影響匯率變動因素.國際收支相對通貨膨脹率相對利率4經(jīng)濟(jì)增長率差異預(yù)期因素國際儲備中央銀行干預(yù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策3.匯率變動對國外經(jīng)濟(jì)影響貿(mào)易收支對非貿(mào)易收支對資本流動影響對外匯儲備 對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響價格水平社會總產(chǎn)出就業(yè)水平資源配置3（重點(diǎn)）購買力平價理論；認(rèn)為匯率變動最終取決于兩國物價水平鑄幣平價：兩種金屬鑄幣含金量之比得到的匯價被稱為鑄幣平價，鑄幣平價是金平價的一種表現(xiàn)形式絕對購買力平價；某一時點(diǎn)上2國一般物價水平之比決定兩國貨幣間均衡匯率e=P/p即無論在何處，單位本幣同一定數(shù)量的外幣具有相同的購買力相對購買力平價；在一定時期內(nèi)，匯率的變化要與該時期兩國物價水

18、平的相對變化成比例,匯率的變化等于兩國的通貨膨脹之差（弱表達(dá)式）公式在樹上利率平價理論 抵補(bǔ)利率平價 遠(yuǎn)期差價由兩國利率差異決定，高利率國期貨市場貼水，低利率期貨市場遠(yuǎn)期升水 （資本從低利率流向高利率，高利率國外匯升值，現(xiàn)匯匯率上浮，遠(yuǎn)期則下降）非抵補(bǔ)利率平價 差別在于前者將資金調(diào)往高利率貨幣但不抽回（投資者風(fēng)險中性） 匯率的決定及影響 總的來說匯率由四個因素決定，一是購買力平價，二是各國的通貨膨脹，三是國際貿(mào)易平衡，四是金融投機(jī)（一）國際收支影響 順差國外匯流入>流出：本幣升值外幣貶值 逆差國外匯流入<流出：本幣貶值外幣升值 順差本幣升值逆差本幣貶值（二）利率水平差異1.如一國利

19、率低于另一國資本流出增加，流入減少外匯供給減少外幣升值、本幣貶值2.如一國利率高于另一國資本流出減少，流入增加外匯供給增加外幣貶值、本幣升值（三）通漲率差異1.如一國通漲率高于另一國本國商品出口外幣價格上升出口減少，進(jìn)口增加外匯供給減少本幣貶值、外幣升值 2.反之，則相反。（四）經(jīng)濟(jì)政策的影響1.“松”的經(jīng)濟(jì)政策刺激經(jīng)濟(jì)增長2.“緊”的經(jīng)濟(jì)政策抑制經(jīng)濟(jì)增長則相反（五）中央銀行的干預(yù) 1.如一國貨幣貶值拋售外幣，收購本幣外匯供給增加，本幣供給減少本幣升值，外幣貶值2.如一國貨幣升值收購?fù)鈳?，供給本幣外匯供給減少，本幣供給增加本幣貶值，外幣升值（六）心理預(yù)期 1.預(yù)期外匯匯率上升對外匯購買增加外匯

20、升值 2.預(yù)期本幣匯率上升對本幣購買增加本幣升值（七）經(jīng)濟(jì)實(shí)力與經(jīng)濟(jì)地位 1. 一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)地位上升其貨幣趨于升值 2.反之，則相反。 （八）其他因素：經(jīng)濟(jì) 政治 軍事5. 調(diào)節(jié)性交易又稱彌補(bǔ)性交易，指為彌補(bǔ)自主性交易所造成的收支不平衡而進(jìn)行的融通性交易。調(diào)節(jié)性交易是自主性交易的附屬物，主要包括短期資本項(xiàng)目和官方儲備項(xiàng)目的變動。調(diào)節(jié)性交易實(shí)際上是對國際收支不平衡所采取的平衡措施。對國際收支不平衡的事后交易有自動性調(diào)節(jié)和政策性調(diào)節(jié)兩種。自動性調(diào)節(jié)是指在國際金本位制下，一國的國際收支通過物價現(xiàn)金流量機(jī)制的作用，依靠價格和匯率變動，引起黃金輸出入的增減而自動達(dá)到平衡。政策性調(diào)節(jié)指一國政府采取

21、各項(xiàng)財政、金融、外貿(mào)、外匯等政策來平衡本國的國際收支。自主性交易政府機(jī)構(gòu)等出于某種經(jīng)濟(jì)目的，以其獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)活動為基礎(chǔ)進(jìn)行的商品和勞務(wù)的輸出入、政府和私人的援助與贈款、僑民匯款等經(jīng)濟(jì)活動。又稱事前交易。自主性交易 Autonomous Transaction：是指那些基于交易者自身的利益或其他的考慮而獨(dú)立發(fā)生的交易，主要包括經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目中的交易，如貨物和勞務(wù)的輸出入、直接投資、長期資本流出入、僑民匯款、贈與等。通常判斷一國國際收支是否平衡，主要看其自主性交易是否平衡。自主性交易是從國際經(jīng)濟(jì)交易項(xiàng)目的性質(zhì)方面劃分國際收支平衡表內(nèi)容的，它基本上包括了國際收支平衡表中經(jīng)常帳戶項(xiàng)目的內(nèi)容。在

22、國際收支分析中，自主性交易差額稱為基本差額。第五章 外匯交易 （會考計算題，書上全部做一遍）傳統(tǒng)外匯交易模式；即期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易 掉期交易 套匯 和套利 1. 即期外匯交易，又稱現(xiàn)匯交易，成交后2個營業(yè)日交割的交易方式（詢價 報價 成交 證實(shí) 交割）65/752. 遠(yuǎn)期外匯交易 成交后按合同規(guī)定匯率于未來特定日期交割的方式，首先應(yīng)該訂立遠(yuǎn)期合同，規(guī)定遠(yuǎn)期期限，再選擇期限內(nèi)營業(yè)日交割 1.直接報價法 47/572.遠(yuǎn)期差價報價法，只報出遠(yuǎn)期差價數(shù) 3. 掉期交易，買進(jìn)或賣出某種貨幣的同時賣出或買進(jìn)相等金額的同種貨幣，但買進(jìn)和賣出的交割期限不同，將交易者手中貨幣期限作個調(diào)換1.即期對遠(yuǎn)期掉

23、期交易2.即期對即期3.遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期4. 套匯交易 利用同一貨幣在不同的外匯市場，不同的交割時間上的匯率差異進(jìn)行的外匯買賣1.地點(diǎn)套匯（包括直接套匯或間接套匯）5. 套利交易 投資者根據(jù)兩國市場利率差異，將資金從利率較低的國家調(diào)往利率較高的國家可以分為抵補(bǔ)套利（利用外匯手段對資金保值）和非抵補(bǔ)套利（不對資金保值） 6. 外匯期貨交易是外匯交易雙方通過經(jīng)紀(jì)人在期貨交易所公開競價，買賣未來某一日期交割，標(biāo)準(zhǔn)化外匯期貨合約，使用保證金交易，分為空頭套期保值和多頭套期保值7. 外匯期權(quán)交易是指賦予合約購買者在未來某一時期以某一價格購買某一貨幣的權(quán)利8. 利率互換是指交易雙方在一定時期內(nèi)針對某一名義本金交

24、換不同計息方法的利息支付義務(wù) 第八章 國際貨幣體系1.又稱國際貨幣制度，為適應(yīng)國際貿(mào)易和國際支付的需要，各國政府對貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮職能作用所作的有關(guān)政策規(guī)定和制度安排包括1.各國貨幣兌換2.匯率制度3.國際收支調(diào)節(jié)4.國際儲備資產(chǎn)確定2.國際金本位（金幣本位制 金塊本位制 金匯兌本位制） 特點(diǎn)1.黃金執(zhí)行國際收支手段和國際儲備貨幣職能2.各國貨幣匯率由其法定平價決定3.具有自動調(diào)節(jié)國際收支機(jī)制缺陷：（1）國際間的清算和支付完全依賴于黃金的輸出入；（2）貨幣數(shù)量的增長主要依賴黃金的增長。3.布雷頓森林體系 1944年7月，在美國布雷頓森林召開44國會議通過了以懷特計劃為基礎(chǔ)的國際貨幣基金協(xié)定

25、，從而建立起了布雷頓森林體系，其內(nèi)容有1.建立國際貨幣基金組織2.規(guī)定以美元作為最主要的國際儲備貨幣，實(shí)行美元-黃金本位制3.實(shí)行固定匯率制度4.IMF向赤字國提供短期資金融通，以協(xié)助其解決國際收支困難5.取消外匯管制6.制定稀缺貨幣條款 布雷頓森林體系的特點(diǎn)1.美元發(fā)揮世界貨幣職能，處于貨幣體系中心地位2.實(shí)行盯住美元的可調(diào)整固定匯率制度3.運(yùn)用兩種方法調(diào)節(jié)國際收支平衡4.國際性的貨幣機(jī)構(gòu)發(fā)揮著重大作用 布雷頓森林體系缺陷1.國際儲備的增長和對儲備貨幣信心的矛盾，內(nèi)在不穩(wěn)定性2.美元作為國際主要儲備資產(chǎn)享有特權(quán)3.過分強(qiáng)調(diào)匯率穩(wěn)定，忽視國際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制4.有可能在一定程度上造成會員國的通貨

26、膨脹5.國際收支失衡調(diào)節(jié)責(zé)任不對稱 為維持布雷頓森林體系的措施1.建立黃金總庫2.借款總安排（向國際貨幣基金組織）3.貨幣互換協(xié)定4.黃金雙價制5.創(chuàng)設(shè)特別提款權(quán)（紙黃金） 布雷頓森林體系崩潰1.美元停止兌換黃金2.史密森協(xié)議，各國貨幣開始自由浮動 4.牙買加體系（重點(diǎn)）主要內(nèi)容1.浮動匯率合法2.黃金非貨幣化3.修訂特別提款權(quán)（自由交易,IMF監(jiān)督）4.擴(kuò)大對發(fā)展中國家的資金融通（信托優(yōu)惠）5.增加會員國基金份額 牙買加體系的特點(diǎn)1.以美元為中心的多元化國際儲備體系2.以浮動匯率為主的混合匯率制度3.對國際收支不平衡的綜合調(diào)節(jié)（可以利用匯率機(jī)制 利率機(jī)制 以及國際儲備平衡收支）(1)在多元化

27、國際儲備格局下，儲備貨幣發(fā)行國仍享有“鑄幣稅”等多種好處，同時，在多元化國際儲備下，缺乏統(tǒng)一的穩(wěn)定的貨幣標(biāo)準(zhǔn)，這本身就可能造成國際金融的不穩(wěn)定；(2)匯率大起大落，變動不定，匯率體系極不穩(wěn)定。其消極影響之一是增大了外匯風(fēng)險，從而在一定程度上抑制了國際貿(mào)易與國際投資活動，對發(fā)展中國家而言，這種負(fù)面影響尤為突出；(3)國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制并不健全，各種現(xiàn)有的渠道都有各自的局限，牙買加體系并沒有消除全球性的國際收支失衡問題。缺陷5.國際貨幣基金組織的主要業(yè)務(wù)1.匯率監(jiān)督，旨在提供一個穩(wěn)定的匯率制度2.提供貸款3.磋商與協(xié)調(diào) 6.國際清算銀行 一家為各國中央銀行提供各類服務(wù)的國際金融機(jī)構(gòu)7.國際金融一體化

28、包括 貨幣一體化 金融市場一體化 證券交易所聯(lián)合 金融業(yè)務(wù)一體化 金融監(jiān)管一體化8.歐洲貨幣一體化進(jìn)程 歐洲貨幣體系內(nèi)容1.創(chuàng)設(shè)歐洲貨幣單位ECU 2.構(gòu)建匯率穩(wěn)定機(jī)制3.建立歐洲貨幣基金1995年，馬德里會議貨幣聯(lián)盟第三階段，從1999年1月1日開始逐步實(shí)施單一貨幣歐元 歐元的創(chuàng)建意義1.給歐元區(qū)國家，歐盟帶來巨大的政治 經(jīng)濟(jì)利益2.歐元將成為國際貨幣體系中舉足輕重的國際貨幣3.將對國際金融市場產(chǎn)生影響 第9章 國際儲備1. 定義 一國政府所持有的一切可用于平衡國際收支和維持本幣匯率穩(wěn)定的資產(chǎn) 2. 特征 1.公認(rèn)性，普遍接受2.流動性 能夠隨動3.官方持有性3. 國際清償力 包括借貸資金+

29、國際儲備 一國為本國國際收支赤字融通資金的能力4. 國際儲備的作用1.彌補(bǔ)國際收支逆差，平衡國際收支2.干預(yù)外匯市場，維持匯率穩(wěn)定3.維護(hù)對外借款信用，增強(qiáng)本國資信5. 國際儲備的構(gòu)成1.黃金儲備2.外匯儲備3.在IMF的儲備頭寸（包括儲備檔頭寸加上債權(quán)頭寸4.特別提款權(quán) 特別提款權(quán)是一種沒有物質(zhì)基礎(chǔ)的賬面資產(chǎn)或記賬單位，是一種人為創(chuàng)設(shè)的資產(chǎn)，使用范圍嚴(yán)格界定6. 國際儲備的管理 國際儲備管理是指一國政府或貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時期內(nèi)本國的國際收支狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，對國際儲備的規(guī)模 結(jié)構(gòu)以及儲備資產(chǎn)的運(yùn)用進(jìn)行計劃調(diào)整 控制實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模適度化 結(jié)構(gòu)最優(yōu)化 使用高效化過程 7. 國際儲備規(guī)模管理 實(shí)際

30、上主要是合理確定和保持國際儲備的適度規(guī)模 定性分析點(diǎn)1.國際收支狀況，國際儲備最主要的作用就是彌補(bǔ)國際收支逆差 （儲備需求與國際收支逆差規(guī)模和概率呈正相關(guān)關(guān)系 與國際收支失衡的類型有關(guān) 與貿(mào)易條件的穩(wěn)定有關(guān) 與國際資本流動狀況有關(guān) ）2. 對外開放的程度和對外經(jīng)濟(jì)活動規(guī)模3.國際儲備的范圍及其貨幣在國際貨幣體系中的地位 4.國際融資的能力5.匯率制度選擇 （固定需要更多）6.國際收支調(diào)節(jié)政策的成本和效果（財政貨幣政策 匯率政策 管制政策7.持有國際儲備的機(jī)會成本（儲備資產(chǎn)收益率與用進(jìn)口資源所帶來的投資收益率之差）國際政策的合作與協(xié)調(diào)狀況8. 國際儲備結(jié)構(gòu)管理 合理安排各種儲備資產(chǎn)的構(gòu)成，在儲備

31、總額既定的條件下，實(shí)現(xiàn)儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)最優(yōu)化（安全性原則 流動性原則 要可以隨時轉(zhuǎn)換成現(xiàn)匯 收益性原則）9. 國際儲備結(jié)構(gòu)管理的內(nèi)容國際儲備總額既定前提下，合理安排各種儲備資產(chǎn)的比例在外匯儲備總額既定前提下，安排好各種儲備資產(chǎn)的比例在外匯儲備總額既定的條件下 安排好各種儲備貨幣持有形式的比例（根據(jù)投資時間長短分為一級二級三級儲備）第10章 國際金融市場1. 國際金融市場 狹義的國際金融市場指從事國際資金借貸或融通的場所或網(wǎng)絡(luò)，包括國際貨幣市場和國際資本市場（廣義加外匯市場和黃金市場）2. 離岸金融市場（歐洲貨幣市場）是指一國在境外進(jìn)行該國貨幣的存貸 投資 債券發(fā)行和買賣業(yè)務(wù)的市場3. 國際金融市場

32、形成模式自發(fā)生成型（經(jīng)過地方性 全國性 世界性階段 倫敦 紐約）政策促成型 通過特殊條件和優(yōu)惠政策 短期內(nèi)發(fā)展起來的國際金融市場（香港 新加波）政策干預(yù)程度高 帶動經(jīng)濟(jì)4. 國際金融市場的形成條件 穩(wěn)定的政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境放松的外匯管制金融體制完善現(xiàn)代化的通訊設(shè)施和優(yōu)越的地理位置一大批業(yè)務(wù)熟練的高質(zhì)量國際金融人才（軟件保障）5. 國際貨幣市場 資金的接待期限在一年以內(nèi)的國際短期資金的交易市場，交易雙方為當(dāng)?shù)鼐用衽c非居民 包括短期信貸市場 短期證券市場 和貼現(xiàn)市場6. 國際資本市場 是指融資期限在一年以上的國際中長期資金的交易市場7. 國際資本市場構(gòu)成1.國際銀行中長期信貸市場（包括獨(dú)家銀行貸款和辛

33、迪加貸款 辛迪加貸款一對多 利率浮動 貸款人不僅收取利息） 2.國際證券市場（債券和股票）8. 歐洲貨幣市場 按境內(nèi)業(yè)務(wù)和境外業(yè)務(wù)的關(guān)系，分為1.一體型，又稱倫敦型，在岸與離岸無嚴(yán)格分界，可以同時經(jīng)營，完全自由2.分離型，又稱紐約型，將離岸與國內(nèi)金融業(yè)務(wù)嚴(yán)格劃分開3.走賬型 只為歐洲銀行提供注冊和資金轉(zhuǎn)賬而無實(shí)際融資業(yè)務(wù)的離岸金融市場（稅收優(yōu)惠，管制極少）9 歐洲貨幣：歐洲貨幣指在高度自由化和國際化的金融管理體系和優(yōu)惠稅收體制下，主要由非居民持有的、并參與交易的自由兌換貨幣。10特別提款權(quán)：特別提款權(quán)是IMF按成員國基金份額無償分配的一種賬面資產(chǎn)。 11 特里芬難題：美元具有美國本幣和世界貨幣

34、的雙重身份及保持其與黃金可兌換性和滿足國際清償力的雙重責(zé)任。而這雙重身份及雙重責(zé)任均是矛盾的，難以做到兩全。因此，布雷頓森林體系不可能長期維持下去，存在著崩潰的必然性。 1.試述人民幣升值對中國經(jīng)濟(jì)的影響并分析人民幣未來的發(fā)展空間。 (一)有利影響1.改善貿(mào)易條件貿(mào)易條件惡化致使國內(nèi)資源流失，出口商品經(jīng)常被國外反傾銷，長此以往，中國將會變?yōu)橐粋€貿(mào)易貧困國。人民幣升值將從根本上改變這一面貌。2.抑制通貨膨脹在通貨膨脹期間，本幣升值無疑是避免惡性通貨膨脹的有力武器。3.消化過剩的外匯儲備通過升值提高人民幣在國際市場的購買力，無疑是消化過剩外匯儲備的重要途徑，不僅有利于吸收海外資源，而且會緩解國內(nèi)資

35、源瓶頸。4.促進(jìn)資源的合理配置人民幣升值有利于資源在貿(mào)易品部門和非貿(mào)易品部門之間的均衡配置。5.降低外匯占款對貨幣政策自主性的干擾外匯占款的過快增長造成央行在銀行間外匯市場被動投放基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模越來越大。央行不得不通過主動性較強(qiáng)的人民幣公開市場業(yè)務(wù)操作。這使人民幣公開市場操作主動性大打折扣，而且沖銷政策的成本不斷上升。6.減少貿(mào)易摩擦中國積累的巨額貿(mào)易順差，經(jīng)常會受到美、歐、日國內(nèi)政治和利益集團(tuán)的抨擊，越來越集中于人民幣匯率定價過低之上，致使人民幣升值與否成為減少貿(mào)易摩擦的關(guān)鍵。 (二)不利影響1.降低產(chǎn)品國際競爭力而引發(fā)失業(yè)導(dǎo)致中國產(chǎn)品出口價格大幅提高，失去價格競爭力，不僅無法成為“世界工廠

36、”，制造業(yè)良好的發(fā)展態(tài)勢也將出現(xiàn)衰退,很可能引發(fā)系列的經(jīng)濟(jì)、社會和政治問題。2.觸發(fā)“熱錢”對金融體系的沖擊金融市場不完善，用來對沖風(fēng)險的金融工具較少；央行能力還有待檢驗(yàn)；國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)巨大，金融體系脆弱。針對人民幣匯率波動預(yù)期下大量“熱錢”對金融體系進(jìn)行沖擊的抵御能力尚不具備。3.忽略隱性財政赤字對人民幣貶值的內(nèi)在壓力國內(nèi)財政的不平衡現(xiàn)狀，包括銀行壞賬，社?；鸬娜笨?，政府債券發(fā)行累積的國內(nèi)債務(wù)等。貿(mào)然對人民幣升值，將來會導(dǎo)致人民幣更大幅貶值，而加劇未來匯率的波動。4.迎合投機(jī)資本的預(yù)期，制造資產(chǎn)泡沫 人民幣升值，會帶來更大的升值預(yù)期，減少外商對中國的直接投資，會吸引更多的非直接投資的

37、短期資本的流入，制造更大的外部的不平衡，增加對地產(chǎn)、股市等的投資和投機(jī)，甚至?xí)圃焯摷俜睒s和泡沫，損害地產(chǎn)、股市的“肌體”，誤導(dǎo)經(jīng)濟(jì)向非理性方向發(fā)展。*通貨膨脹是貨幣政策調(diào)控的主要目標(biāo)，但不應(yīng)是唯一目標(biāo)。貨幣政策需要在保障經(jīng)濟(jì)增長、防止通貨膨脹和熱錢流入、匯率穩(wěn)定、流動性等多重目標(biāo)中尋求平衡。針對巨額外匯儲備帶來的通脹壓力和資產(chǎn)泡沫等問題，需要推進(jìn)人民幣國際化的進(jìn)程，發(fā)展離岸人民幣金融市場，鼓勵跨境投資和貿(mào)易的發(fā)展。 未來需要進(jìn)一步深化匯率形成機(jī)制改革，積極推動人民幣跨境貿(mào)易和投資的支付清算和使用。另外，應(yīng)在防范風(fēng)險的前提下，逐步放寬對跨境資本交易的限制，穩(wěn)步審慎推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目開放。同時，

38、應(yīng)從政策面創(chuàng)造有利條件和環(huán)境。 而無論是人民幣將繼續(xù)升值，還是將逆轉(zhuǎn)貶值，或是頻繁擴(kuò)大波動幅度，市場應(yīng)該意識到人民幣單邊升值的時代正在漸漸遠(yuǎn)離。論述1. 分析2013年國際收支狀況2013年，報告數(shù)據(jù)顯示，按美元計價，2013年全年，國際收支總順差較快增長，總順差5090億美元，較上年增長1.77倍。我國經(jīng)常項(xiàng)目順差1828億美元，其中，貨物貿(mào)易順差3599億美元，服務(wù)貿(mào)易逆差1245億美元，收益逆差438億美元，經(jīng)常轉(zhuǎn)移逆差87億美元。資本和金融項(xiàng)目順差3262億美元，其中，直接投資凈流入1850億美元，證券投資凈流入605億美元，其他投資凈流入776億美元。國際儲備資產(chǎn)增加4314億美元，

39、其中，外匯儲備資產(chǎn)增加4327億美元。數(shù)據(jù)顯示，服務(wù)貿(mào)易逆差創(chuàng)歷史新高。2013年，服務(wù)貿(mào)易收入2060億美元，較上年增長8%；支出3305億美元，增長18%；逆差1245億美元，擴(kuò)大39%，其中，旅游和運(yùn)輸兩大逆差項(xiàng)目分別增長48%和21%。2013 年，貨物與服務(wù)貿(mào)易順差合計為2354億美元，較上年增長2%，與GDP之比為2.6%，較上年下降0.2個百分點(diǎn)。2013年，我國經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況繼續(xù)改善，順差1828億美元，較上年下降15%，與GDP之比為2.0%，較上年回落0.6個百分點(diǎn)。其中，貨物貿(mào)易順差與GDP之比與上年基本持平，服務(wù)貿(mào)易逆差、收益和經(jīng)常轉(zhuǎn)移逆差與GDP之比均有所擴(kuò)大。資本

40、和金融項(xiàng)目保持凈流入，特別是在年中新興市場出現(xiàn)局部振蕩時，我國跨境資本雖窄幅波動，但仍呈現(xiàn)凈流入。國際收支總體不平衡問題依然突出，經(jīng)常項(xiàng)目與直接投資順差規(guī)模仍處于較高水平，非直接投資資本流動由2012年的逆差轉(zhuǎn)為順差，外匯儲備資產(chǎn)增加4327億美元，較上年多增3340億美元。2. 人民幣對美元變動對經(jīng)濟(jì)的影響（一）一國貨幣貶值的利與弊1、對進(jìn)出口貿(mào)易的影響 1)出口：一國貨幣貶值使出口商品的外幣價格下降，因而出口擴(kuò)大；企業(yè)的本幣收入會增加。2)進(jìn)口：一國貨幣貶值使本幣對外幣的成本上升，因而進(jìn)口商品的本幣價格上升，因而進(jìn)口產(chǎn)品在國內(nèi)的銷售價格上升，不利于本國進(jìn)口。2、對服務(wù)貿(mào)易的影響 1）一國貨幣貶值使外幣兌換本幣增加，因而使國外游客的外匯購買力增加，因而有利于吸引國際旅游，增加外匯收入。 2）一國貨幣貶值使本國居民的境外旅游成本上升，不利于本國對外旅游。3、對國際資本流動的影響 1）一國貨幣貶值，如果是持續(xù)性貶值（危機(jī)性貶值），會導(dǎo)致資本外逃。一國貨幣是穩(wěn)定性貶值，會使外國投資折成本幣的數(shù)額增加，使投資規(guī)模擴(kuò)大或投資成本下降。 2）一國貨幣貶值，使本國對外投資的成本