中小企業(yè)營運資金管理與短期融資的方法析博商課件

1、企業(yè)戰(zhàn)略管理企業(yè)戰(zhàn)略管理溫馨提示：溫馨提示：掃一掃，加關注！更多實用、前沿的企業(yè)管理資源第一時間發(fā)布，盡在博商微信。 營運資金營運資金 營運資金的概念凈營運資金（凈營運資金（net working capital ）流動資產(chǎn)減去流動負債總營運資金（總營運資金（gross working capital ）公司的流動資產(chǎn)投資營運資金管理（營運資金管理（ working capital management）公司流動資產(chǎn)管理和維護流動資產(chǎn)而進行的融資活動管理3.1 營運資金營運資金營運資本的特點：營運資本的特點：周轉(zhuǎn)期較短周轉(zhuǎn)期較短存量隨營業(yè)收入而波動存量隨營業(yè)收入而波動營運資金的具體形式處于不斷

2、變動過程中營運資金的具體形式處于不斷變動過程中融資來源多樣融資來源多樣3.1.1營運資金的存量與結(jié)構(gòu)營運資金的存量與結(jié)構(gòu) 營運資金存量營運資金存量 營運資金結(jié)構(gòu)營運資金結(jié)構(gòu) 營運資金融資結(jié)構(gòu)營運資金融資結(jié)構(gòu)總營運資金存量總營運資金存量凈營運資金存量和流動負債存量凈營運資金存量和流動負債存量流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負債流動負債流動資產(chǎn)和流動負債流動資產(chǎn)和流動負債對應關系對應關系三種融資方式的融三種融資方式的融資比例資比例3.1.2流動資產(chǎn)的存量與結(jié)構(gòu)流動資產(chǎn)的存量與結(jié)構(gòu) 流動資產(chǎn)滿足的條件：流動資產(chǎn)滿足的條件：預計在一個正常營業(yè)周期中變現(xiàn)、出售或耗用預計在一個正常營業(yè)周期中變現(xiàn)、出售或耗用主要為交易

3、目的而持有主要為交易目的而持有預計在資產(chǎn)負債表日起預計在資產(chǎn)負債表日起1年內(nèi)（含年內(nèi)（含1年）變現(xiàn)年）變現(xiàn)在資產(chǎn)負債表日起一年內(nèi)，交換其他資產(chǎn)與清償在資產(chǎn)負債表日起一年內(nèi)，交換其他資產(chǎn)與清償負債的能力不受限制的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物負債的能力不受限制的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物3.1.2流動資產(chǎn)的存量與結(jié)構(gòu)流動資產(chǎn)的存量與結(jié)構(gòu)p永久性流動資產(chǎn)：是指在一定期間內(nèi)，伴隨營業(yè)永久性流動資產(chǎn)：是指在一定期間內(nèi)，伴隨營業(yè)收入數(shù)量規(guī)模，流動資產(chǎn)所呈現(xiàn)的相對穩(wěn)定的基收入數(shù)量規(guī)模，流動資產(chǎn)所呈現(xiàn)的相對穩(wěn)定的基本存量。本存量。 特點：一、具有相對穩(wěn)定的基本存量特點：一、具有相對穩(wěn)定的基本存量 二、伴隨著二、伴隨著營業(yè)收入持續(xù)增

4、長而有所增加營業(yè)收入持續(xù)增長而有所增加 三、內(nèi)容形態(tài)在經(jīng)三、內(nèi)容形態(tài)在經(jīng)營過程中始終呈現(xiàn)動態(tài)變化營過程中始終呈現(xiàn)動態(tài)變化p臨時性流動資產(chǎn)是伴隨營業(yè)收入的季節(jié)性或臨時臨時性流動資產(chǎn)是伴隨營業(yè)收入的季節(jié)性或臨時性需求而在流動資產(chǎn)上占用的資金，與營業(yè)收入性需求而在流動資產(chǎn)上占用的資金，與營業(yè)收入有緊密的聯(lián)動關系有緊密的聯(lián)動關系。永久性流動資產(chǎn)和臨時性流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)和臨時性流動資產(chǎn)資產(chǎn)資產(chǎn)時間臨時性流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)3.1.3流動負債的存量與結(jié)構(gòu)流動負債的存量與結(jié)構(gòu) 負債按照償還期限的長短分為流動負債和長期負負債按照償還期限的長短分為流動負債和長期負債。以債。以

5、1年為限。年為限。 流動負債按照其形成方式分為自發(fā)性融資和非自流動負債按照其形成方式分為自發(fā)性融資和非自發(fā)性短期融資。發(fā)性短期融資。自發(fā)性融資是指企業(yè)使用供應商的信用政策而形自發(fā)性融資是指企業(yè)使用供應商的信用政策而形成的，具有與營業(yè)收入聯(lián)動性特征的流動負債。成的，具有與營業(yè)收入聯(lián)動性特征的流動負債。非自發(fā)性短期融資是指與營業(yè)收入無直接聯(lián)動關非自發(fā)性短期融資是指與營業(yè)收入無直接聯(lián)動關系的負債。系的負債。3.1.3流動負債的存量與結(jié)構(gòu)流動負債的存量與結(jié)構(gòu) 永久性自發(fā)融資永久性自發(fā)融資 和臨時性自發(fā)融資和臨時性自發(fā)融資永久性自發(fā)融資永久性自發(fā)融資是指一定期間內(nèi)，伴隨營業(yè)收是指一定期間內(nèi)，伴隨營業(yè)收入

6、的數(shù)量規(guī)模，在自發(fā)性融資中所呈現(xiàn)的相入的數(shù)量規(guī)模，在自發(fā)性融資中所呈現(xiàn)的相對穩(wěn)定的基本存量對穩(wěn)定的基本存量。臨時性自發(fā)融資臨時性自發(fā)融資是指伴隨著營業(yè)收入的季節(jié)性是指伴隨著營業(yè)收入的季節(jié)性或臨時性波動變化，為了滿足臨時性流動資或臨時性波動變化，為了滿足臨時性流動資產(chǎn)需要而發(fā)生的融資。產(chǎn)需要而發(fā)生的融資。3.1.3流動負債的存量與結(jié)構(gòu)流動負債的存量與結(jié)構(gòu) 營運資金的融資來源營運資金的融資來源負債融資負債融資權(quán)益融資權(quán)益融資流動負債流動負債長期負債長期負債非自發(fā)性非自發(fā)性流動負債流動負債自發(fā)性流動自發(fā)性流動負債負債臨時性自臨時性自發(fā)融資發(fā)融資永久性自發(fā)永久性自發(fā)融資融資3.2 營運資金的持有策略營

7、運資金的持有策略 營運資金存量管理的原則營運資金存量管理的原則進行營運資金持有量策略時，公司管理層必須進行營運資金持有量策略時，公司管理層必須從從盈利性盈利性和和風險性風險性的權(quán)衡關系進行分析。的權(quán)衡關系進行分析。營運資金的盈利性營運資金的盈利性是指企業(yè)的營運資金存量是指企業(yè)的營運資金存量的資產(chǎn)報酬率。的資產(chǎn)報酬率。營運資金的風險性營運資金的風險性指如果企業(yè)資產(chǎn)的流動性指如果企業(yè)資產(chǎn)的流動性較差，企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量難以支付到較差，企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量難以支付到期債務與發(fā)生的相應費用支出。期債務與發(fā)生的相應費用支出。3.2.2營運資金的三種持有策略營運資金的三種持有策略 其他條件相同時，企

8、業(yè)的流動資產(chǎn)持有水平其他條件相同時，企業(yè)的流動資產(chǎn)持有水平下降，預期的資金盈利能力上升，但是將降下降，預期的資金盈利能力上升，但是將降低企業(yè)清償?shù)狡趥鶆盏哪芰?，流動性風險加低企業(yè)清償?shù)狡趥鶆盏哪芰?，流動性風險加大。大。 三種營運資金持有策略：三種營運資金持有策略： 下圖中下圖中a代表保守營運資金持有策略。代表保守營運資金持有策略。 b代表激進營運資金持有策略代表激進營運資金持有策略 c代表適中的營運資金持有策略代表適中的營運資金持有策略3.2.2營運資金的三種持有策略營運資金的三種持有策略資產(chǎn)水平固定資產(chǎn)abc產(chǎn)量流動資產(chǎn)3.2.2營運資金的三種持有策略營運資金的三種持有策略 保守的營運資金持

9、有策略保守的營運資金持有策略 a代表保守的營運資金持有策略，要求企業(yè)代表保守的營運資金持有策略，要求企業(yè)流動資產(chǎn)總量要足夠充裕，流動資產(chǎn)總量要足夠充裕， 占總資產(chǎn)的比重較高，占總資產(chǎn)的比重較高， 而且還要求流動資產(chǎn)中流動性較高的現(xiàn)金而且還要求流動資產(chǎn)中流動性較高的現(xiàn)金和有價證券也要保持足夠的數(shù)量。和有價證券也要保持足夠的數(shù)量。3.2.2營運資金的三種持有策略營運資金的三種持有策略 激進的營運資金持有策略激進的營運資金持有策略 c代表激進的營運資金持有策略，要求企業(yè)代表激進的營運資金持有策略，要求企業(yè)最大限度地削減流動資本存量，使其占總資最大限度地削減流動資本存量，使其占總資產(chǎn)的比例盡可能低，還

10、力圖盡量減少流動資產(chǎn)的比例盡可能低，還力圖盡量減少流動資產(chǎn)中的現(xiàn)金和有價證券。產(chǎn)中的現(xiàn)金和有價證券。3.2.2營運資金的三種持有策略營運資金的三種持有策略 適中的營運資金持有策略適中的營運資金持有策略 b代表適中的營運資金持有策略，要求企業(yè)代表適中的營運資金持有策略，要求企業(yè)流動資產(chǎn)的存量管理介于前兩者之間，風險流動資產(chǎn)的存量管理介于前兩者之間，風險和收益也介于前兩者之間。和收益也介于前兩者之間。3.3營運資金融資策略營運資金融資策略 核心問題是權(quán)衡長期融資、永久性短期融資核心問題是權(quán)衡長期融資、永久性短期融資以及臨時性短期融資對流動資產(chǎn)進行投資的以及臨時性短期融資對流動資產(chǎn)進行投資的結(jié)構(gòu)性對

11、應關系。結(jié)構(gòu)性對應關系。 三種營運資金融資策略三種營運資金融資策略配比型融資策略配比型融資策略激進型融資策略激進型融資策略穩(wěn)健型融資策略穩(wěn)健型融資策略3.3.1三種營運資金融資策略三種營運資金融資策略 配比型融資策略配比型融資策略是指營業(yè)收入聯(lián)動關系大致相同是指營業(yè)收入聯(lián)動關系大致相同的各項資產(chǎn)與各項融資相互對應的融資策略，用的各項資產(chǎn)與各項融資相互對應的融資策略，用臨時性短期融資對臨時性流動資產(chǎn)，用永久性短臨時性短期融資對臨時性流動資產(chǎn)，用永久性短期融資和長期融資對永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)期融資和長期融資對永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)進行融資。進行融資。臨時性流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)長期資產(chǎn)臨時性

12、短期融資永久性短期融資和長期融資資產(chǎn)價值3.3.1三種營運資金融資策略三種營運資金融資策略 激進型融資策略激進型融資策略 是指用短期借款等臨時性短期融資為部分永是指用短期借款等臨時性短期融資為部分永久性流動資產(chǎn)融資的策略。臨時性短期融資久性流動資產(chǎn)融資的策略。臨時性短期融資不但對臨時性資產(chǎn)進行融資，而且要為部分不但對臨時性資產(chǎn)進行融資，而且要為部分永久性流動資產(chǎn)甚至長期資產(chǎn)進行融資。永久性流動資產(chǎn)甚至長期資產(chǎn)進行融資。時間臨時性流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)長期資產(chǎn)永久性短期融資和長期融資臨時性短期融資資產(chǎn)價值3.3.1三種營運資金融資策略三種營運資金融資策略 穩(wěn)健型融資策略穩(wěn)健型融資策略 指企業(yè)利用

13、長期融資及永久性短期融資對永指企業(yè)利用長期融資及永久性短期融資對永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)進行融資之外，也久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)進行融資之外，也對部分臨時性流動資產(chǎn)進行融資。對部分臨時性流動資產(chǎn)進行融資。時間永久性流動資產(chǎn)長期資產(chǎn)永久性短期融資和長期融資臨時性短期融資資產(chǎn)價值臨時性流動資產(chǎn)3.3.2長短期融資的風險及成本長短期融資的風險及成本 短期資金的資本成本較低，經(jīng)濟效益較高，短期資金的資本成本較低，經(jīng)濟效益較高，到期日近，不能按期償還的風險大。短期資到期日近，不能按期償還的風險大。短期資金的利率不穩(wěn)定，短期內(nèi)會有很大的波動，金的利率不穩(wěn)定，短期內(nèi)會有很大的波動，帶來利息成本不確定的風險。帶

14、來利息成本不確定的風險。 長期資金到期日遠，到期不能還本付息的風長期資金到期日遠，到期不能還本付息的風險較小，但是長期資本的利息成本較高，缺險較小，但是長期資本的利息成本較高，缺乏彈性，影響企業(yè)的經(jīng)營效益。乏彈性，影響企業(yè)的經(jīng)營效益。3.3.2長短期融資的風險及成本長短期融資的風險及成本 影響融資策略的財務管理環(huán)境影響融資策略的財務管理環(huán)境主要有以下三個方面：主要有以下三個方面：企業(yè)所處行業(yè)企業(yè)所處行業(yè)利率狀況利率狀況經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營狀況經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營狀況3.3.2長短期融資的風險及成本長短期融資的風險及成本 長期融資和短期融資長期融資和短期融資 根據(jù)利息期限結(jié)構(gòu)理論，企業(yè)負債的到根據(jù)利息期限結(jié)

15、構(gòu)理論，企業(yè)負債的到期日越長，其融資成本就越高。原因：期日越長，其融資成本就越高。原因：一、長期相對于短期比較缺乏彈性，實際成本一、長期相對于短期比較缺乏彈性，實際成本通常高于短期融資。通常高于短期融資。二、長期融資在債務存在期限內(nèi)，即使企業(yè)不二、長期融資在債務存在期限內(nèi)，即使企業(yè)不需要資金的時候也要支付利息。需要資金的時候也要支付利息。3.4 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理 現(xiàn)金在資產(chǎn)中占有現(xiàn)金在資產(chǎn)中占有很重要的地位。在很重要的地位。在各種行業(yè)中，平均各種行業(yè)中，平均有有1.5%的財產(chǎn)的財產(chǎn)以現(xiàn)金以現(xiàn)金的形式存在。另外，的形式存在。另外，在公司的財務報表上在公司的財務報表上經(jīng)常有大量近乎現(xiàn)金的經(jīng)常有大量

16、近乎現(xiàn)金的短期有價證券。因而短期有價證券。因而管理現(xiàn)金和有價證券組管理現(xiàn)金和有價證券組合是公司財務經(jīng)理的合是公司財務經(jīng)理的一項重要工作。一項重要工作。本節(jié)主要問題本節(jié)主要問題 現(xiàn)金管理的內(nèi)容及目的現(xiàn)金管理的內(nèi)容及目的 最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定 現(xiàn)金收支的日常管理現(xiàn)金收支的日常管理3.4.1現(xiàn)金管理內(nèi)容及目的現(xiàn)金管理內(nèi)容及目的 現(xiàn)金有狹義和廣義之分?，F(xiàn)金有狹義和廣義之分。 現(xiàn)金的持有動機現(xiàn)金的持有動機交易動機交易動機預防動機預防動機投機動機投機動機為滿足企業(yè)為滿足企業(yè)日常基本業(yè)日?；緲I(yè)務需要持有務需要持有的現(xiàn)金。的現(xiàn)金。應付意應付意外事件外事件持有的持有的現(xiàn)金。現(xiàn)金。為利用為利

17、用潛在的潛在的獲利機獲利機會持有會持有現(xiàn)金?，F(xiàn)金?，F(xiàn)金管理的內(nèi)容現(xiàn)金管理的內(nèi)容編制現(xiàn)金預算表編制現(xiàn)金預算表企業(yè)現(xiàn)金收支數(shù)量進行現(xiàn)金日?？刂七M行現(xiàn)金日常控制確定最佳確定最佳現(xiàn)金余額現(xiàn)金余額當現(xiàn)金短缺時采用當現(xiàn)金短缺時采用短期融資策略短期融資策略當現(xiàn)金多余時采用還款當現(xiàn)金多余時采用還款或有價證券投資策略或有價證券投資策略現(xiàn)金管理的目的現(xiàn)金管理的目的 企業(yè)進行現(xiàn)金管理，要在現(xiàn)金短缺的企業(yè)進行現(xiàn)金管理，要在現(xiàn)金短缺的風險風險和和現(xiàn)金投資帶來的現(xiàn)金投資帶來的收益收益之間權(quán)衡。之間權(quán)衡。 現(xiàn)金管理的目標：現(xiàn)金管理的目標： 一、持有足夠的現(xiàn)金，以便支付各種業(yè)務往一、持有足夠的現(xiàn)金，以便支付各種業(yè)務往來的需要

18、。來的需要。 二、將閑置資金降到最低。二、將閑置資金降到最低。3.4.2最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定 現(xiàn)金的特點：流動性最強，營利性最差?，F(xiàn)金的特點：流動性最強，營利性最差。 最佳現(xiàn)金持有量的確定原則：成本最低，給最佳現(xiàn)金持有量的確定原則：成本最低，給企業(yè)帶來最大經(jīng)濟效益。企業(yè)帶來最大經(jīng)濟效益。 計算模型：計算模型： baumol模型和模型和miller-orr模型模型1、baumol模型模型 基本原理：權(quán)衡現(xiàn)金的持有成本和轉(zhuǎn)換成本基本原理：權(quán)衡現(xiàn)金的持有成本和轉(zhuǎn)換成本，以求得成本最低時的現(xiàn)金持有量。，以求得成本最低時的現(xiàn)金持有量。 現(xiàn)金成本：現(xiàn)金成本： 1、持有成本、持有成本 2

19、、轉(zhuǎn)化成本、轉(zhuǎn)化成本機會成本，是有機會成本，是有價證券的收益率價證券的收益率與現(xiàn)金持有量的與現(xiàn)金持有量的乘積。乘積。轉(zhuǎn)換所需的固轉(zhuǎn)換所需的固定成本，與轉(zhuǎn)定成本，與轉(zhuǎn)換次數(shù)有關。換次數(shù)有關。最佳現(xiàn)金持有量的現(xiàn)金成本最佳現(xiàn)金持有量的現(xiàn)金成本現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量現(xiàn)金成本現(xiàn)金成本轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本=（t/n）*b持有成本持有成本=（n/2）*i總成本總成本現(xiàn)金成本分析現(xiàn)金成本分析 成本最小時的最佳現(xiàn)金持有量：成本最小時的最佳現(xiàn)金持有量：tc總成本總成本 b-現(xiàn)金的每次轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金的每次轉(zhuǎn)換成本 現(xiàn)金需求總量現(xiàn)金需求總量 n-最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量 i-機會成本率機會成本率總成本總成本=持有成本持有

20、成本+轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本 2 t bni2nttcibn baumol模型的運用模型的運用 baumol模型是建立在一系列的假設的基礎上的：模型是建立在一系列的假設的基礎上的：1、企業(yè)在一定時間內(nèi)的現(xiàn)金流入流出量均勻且可以、企業(yè)在一定時間內(nèi)的現(xiàn)金流入流出量均勻且可以預測。預測。2、利率是固定的（機會成本是固定的）、利率是固定的（機會成本是固定的）3、企業(yè)每次把有價證券轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本是固、企業(yè)每次把有價證券轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本是固定的。定的。時間現(xiàn)金nn/2t1t2t3t4t5baumol模型現(xiàn)實中的運用模型現(xiàn)實中的運用 描述了現(xiàn)金管理中的基本成本結(jié)構(gòu)，幫助企描述了現(xiàn)金管理中的基本成本結(jié)構(gòu)，

21、幫助企業(yè)精確測算出最佳現(xiàn)金持有量和變化次數(shù)。業(yè)精確測算出最佳現(xiàn)金持有量和變化次數(shù)。 模型是建立在一系列假設的基礎上的，現(xiàn)實模型是建立在一系列假設的基礎上的，現(xiàn)實中企業(yè)不容易做到這些，如果預測值和現(xiàn)實中企業(yè)不容易做到這些，如果預測值和現(xiàn)實值相差不大時，持有量可以稍微提高一些。值相差不大時，持有量可以稍微提高一些。miller-orr模型模型 miller-orr模型模型 的基本原理是企業(yè)可以根據(jù)的基本原理是企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和實際需要制定的一個現(xiàn)金控制區(qū)歷史經(jīng)驗和實際需要制定的一個現(xiàn)金控制區(qū)域，定出上下限，上限代表現(xiàn)金持有量的最域，定出上下限，上限代表現(xiàn)金持有量的最高點，下限代表現(xiàn)金持有量的最

22、低點。高點，下限代表現(xiàn)金持有量的最低點。 如果偏離了有效值可以與有價證券轉(zhuǎn)換。如果偏離了有效值可以與有價證券轉(zhuǎn)換。miller-orr模型模型 miller-orr模型是經(jīng)濟學家模型是經(jīng)濟學家merton h.miller和和daniel orr提出的，又稱為隨機模型，比提出的，又稱為隨機模型，比baumol模型更接近于事實。模型更接近于事實。時間現(xiàn)金urplabmiller-orr模型模型 計算目標現(xiàn)金持有量計算目標現(xiàn)金持有量rp： 上限上限u可以計算為：可以計算為： 下限下限l由公司管理層決定的。影響因素：由公司管理層決定的。影響因素：1、公、公司開戶行的要求司開戶行的要求2、公司管理層的

23、風險承受傾向、公司管理層的風險承受傾向2334br pli32urpl3、現(xiàn)金周期模型、現(xiàn)金周期模型3.4.3現(xiàn)金收支的日常管理現(xiàn)金收支的日常管理 現(xiàn)金管理的目的是權(quán)衡現(xiàn)金流動性與收益性現(xiàn)金管理的目的是權(quán)衡現(xiàn)金流動性與收益性之間的關系，提高現(xiàn)金的使用效率。之間的關系，提高現(xiàn)金的使用效率。 方法：方法：一、使用現(xiàn)金浮游量一、使用現(xiàn)金浮游量二、零余額帳戶二、零余額帳戶三、推遲應付款的支付三、推遲應付款的支付3.5應收賬款管理應收賬款管理 應收賬款管理的本質(zhì)是管理層對增加營業(yè)收應收賬款管理的本質(zhì)是管理層對增加營業(yè)收入，與控制應收賬款的資金占用，避免發(fā)生入，與控制應收賬款的資金占用，避免發(fā)生壞賬損失的

24、惡性膨脹之間的權(quán)衡。壞賬損失的惡性膨脹之間的權(quán)衡。 1、綜合分析應收賬款的持有動因（收益、綜合分析應收賬款的持有動因（收益、成本）成本） 2、制定信用政策，從應收賬款的信用期間、制定信用政策，從應收賬款的信用期間、信用標準和現(xiàn)金折扣幾個方面來研究、信用標準和現(xiàn)金折扣幾個方面來研究 3、討論收賬政策（賬齡分析法）、討論收賬政策（賬齡分析法）3.5.1應收賬款成本與收益的權(quán)衡應收賬款成本與收益的權(quán)衡 應收賬款是指因?qū)ν怃N售產(chǎn)品、材料、供應應收賬款是指因?qū)ν怃N售產(chǎn)品、材料、供應勞務及其他原因，應向購貨單位或接受勞務勞務及其他原因，應向購貨單位或接受勞務的單位及其他單位收取的款項。的單位及其他單位收取

25、的款項。 應收賬款的影響：增加營業(yè)收入、增加資金應收賬款的影響：增加營業(yè)收入、增加資金占用，有可能導致壞賬損失。這兩者之間要占用，有可能導致壞賬損失。這兩者之間要找到適當?shù)钠胶恻c。找到適當?shù)钠胶恻c。3.5.2應收賬款信用政策應收賬款信用政策 應收賬款管理水平很大程度上取決于應收賬應收賬款管理水平很大程度上取決于應收賬款的信用政策?？畹男庞谜?。 信用政策構(gòu)成包括信用政策構(gòu)成包括:信用期間、信用標準、信用期間、信用標準、現(xiàn)金折扣。現(xiàn)金折扣。1、信用期間、信用期間 信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間的時間，或者說是企業(yè)

26、給予顧客的付款期間 信用期的確定主要分析改變現(xiàn)行信用期對收信用期的確定主要分析改變現(xiàn)行信用期對收入和成本的影響。入和成本的影響。 延長信用期的成本：延長信用期的成本：1、客戶享受現(xiàn)金折扣、客戶享受現(xiàn)金折扣使企業(yè)產(chǎn)生的附加成本使企業(yè)產(chǎn)生的附加成本2、應收賬款和存貨、應收賬款和存貨的資金占有量的資金占有量3、壞賬損失、壞賬損失例題分析例題分析 信用政策變化信用政策變化-信用期間延長信用期間延長 某企業(yè)目前的年賒銷營業(yè)收入為某企業(yè)目前的年賒銷營業(yè)收入為2400萬元，應收賬款平均萬元，應收賬款平均回收期為回收期為30天，收賬費用為天，收賬費用為1萬元，壞賬損失率為萬元，壞賬損失率為8%，變，變動成本率

27、為動成本率為50%，公司的資金成本率為，公司的資金成本率為10%，目前信用條，目前信用條件為件為n/30,該企業(yè)為增加競爭能力，考慮改變現(xiàn)有的信用政該企業(yè)為增加競爭能力，考慮改變現(xiàn)有的信用政策：講信用期間延長為策：講信用期間延長為60天，預計賒銷收入增加為天，預計賒銷收入增加為2800萬萬，收賬費用增加為，收賬費用增加為1.5萬，壞賬損失率不變，存貨從萬，壞賬損失率不變，存貨從3000萬萬增加到增加到3200萬，計算改變信用政策條件是否可行？萬，計算改變信用政策條件是否可行？解題步驟：解題步驟：1、應收賬款投資增加額；、應收賬款投資增加額；2、收益增加；、收益增加；3、應收賬款和存貨機會成本的

28、增加；、應收賬款和存貨機會成本的增加；4、收賬費用和壞賬損、收賬費用和壞賬損失的增加；失的增加；5、改變信用期的收益與成本比較、改變信用期的收益與成本比較2、信用標準、信用標準 信用標準是指顧客獲得企業(yè)的信用所必需的信用標準是指顧客獲得企業(yè)的信用所必需的條件。條件。 信用標準越嚴，成本越少，收益也變少；信信用標準越嚴，成本越少，收益也變少；信用標準越寬松，成本越多，營業(yè)收入也越多用標準越寬松，成本越多，營業(yè)收入也越多 評估顧客信用的方法：評估顧客信用的方法： 1、信用的、信用的“5c”系統(tǒng)系統(tǒng) 2、信用評分法、信用評分法信用的信用的“5c”系統(tǒng)系統(tǒng) 5c系統(tǒng)：品質(zhì)（系統(tǒng)：品質(zhì)（characte

29、r）、能力（）、能力（capacity）、資金（）、資金（capital）、抵押（）、抵押（collateral）、條件（）、條件（condition）。）。 5c系統(tǒng)是對顧客信用狀況的定性分析，在此系統(tǒng)是對顧客信用狀況的定性分析，在此基礎上可以定量分析，進一步確定顧客的信基礎上可以定量分析，進一步確定顧客的信用水平。用水平。信用評分法信用評分法 基本思想是，財務指標反映企業(yè)的信用狀況基本思想是，財務指標反映企業(yè)的信用狀況，通過隨企業(yè)主要財務指標的分析和模擬，通過隨企業(yè)主要財務指標的分析和模擬，可以測度企業(yè)的信用風險。可以測度企業(yè)的信用風險。 指標：七個財務比率：流動比率、產(chǎn)權(quán)比率指標：七個財

30、務比率：流動比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率。轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率。3、現(xiàn)金折扣政策、現(xiàn)金折扣政策 現(xiàn)金折扣使企業(yè)對顧客在價格上所做的現(xiàn)金折扣使企業(yè)對顧客在價格上所做的扣減扣減 符號符號“3/20,n/30”的含義。的含義。 現(xiàn)金折扣帶來的成本和收益?，F(xiàn)金折扣帶來的成本和收益。 信用期間與現(xiàn)金折扣結(jié)合使用，權(quán)衡收信用期間與現(xiàn)金折扣結(jié)合使用，權(quán)衡收益和成本，計算各方案帶來的成本變化益和成本，計算各方案帶來的成本變化，最終確定最佳方案。，最終確定最佳方案。 例題分析例題分析例題：沿用上個案

31、例，假設該公司放寬信用期例題：沿用上個案例，假設該公司放寬信用期的同時，為了吸引顧客盡早付款，提出了的同時，為了吸引顧客盡早付款，提出了2/30,n/60的現(xiàn)金折扣條件。估計會有一半顧的現(xiàn)金折扣條件。估計會有一半顧客將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，計算信用政策改變客將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，計算信用政策改變之后是否可行？之后是否可行？ 步驟：步驟：1、計算應收賬款增加額、計算應收賬款增加額2、收益增加、收益增加3、應收賬款機會成本的增加、應收賬款機會成本的增加4、收賬費用和、收賬費用和壞賬損失的增加壞賬損失的增加5、現(xiàn)金折扣成本的變化、現(xiàn)金折扣成本的變化6、改變信用期的稅前收益改變信用期的稅前收益3.5.3收賬

32、政策收賬政策1、壞賬損失與收賬費用、壞賬損失與收賬費用 企業(yè)采取較積極的收賬政策，可能會減少應企業(yè)采取較積極的收賬政策，可能會減少應收賬款的投資，減少壞賬損失，增加收賬收賬款的投資，減少壞賬損失，增加收賬成本。成本。 一般收賬費用支出越多，壞賬損失越少，但一般收賬費用支出越多，壞賬損失越少，但是兩者不是線性關系。是兩者不是線性關系。壞賬損失與收賬費用壞賬損失與收賬費用 開始花費一些收賬費用，應收賬款和壞賬開始花費一些收賬費用，應收賬款和壞賬損失有小部分降低損失有小部分降低 收賬費用繼續(xù)增加，應收賬款和壞賬損失收賬費用繼續(xù)增加，應收賬款和壞賬損失明顯減少明顯減少 收賬費用達到一定限度以后，應收賬

33、款和收賬費用達到一定限度以后，應收賬款和壞賬損失減少不再明顯壞賬損失減少不再明顯壞賬損失收賬費用 p2、應收賬款回收情況的監(jiān)督、應收賬款回收情況的監(jiān)督 為了監(jiān)督收賬工作和得到調(diào)整收賬政策的反為了監(jiān)督收賬工作和得到調(diào)整收賬政策的反饋信息，隨時掌握應收賬款回收情況，控制饋信息，隨時掌握應收賬款回收情況，控制應收賬款的總體持有水平，通常用賬齡表對應收賬款的總體持有水平，通常用賬齡表對其分析。其分析。 一、分區(qū)間（按拖欠時間），為每一區(qū)間估一、分區(qū)間（按拖欠時間），為每一區(qū)間估計壞賬百分比。計壞賬百分比。 二、計算每一區(qū)間的壞賬損失二、計算每一區(qū)間的壞賬損失 三、壞賬損失的估計總額三、壞賬損失的估計總

34、額3、壞賬準備金制度、壞賬準備金制度 確定壞賬損失的標準確定壞賬損失的標準 根據(jù)不同的壞賬標準作壞賬損失處理之后的根據(jù)不同的壞賬標準作壞賬損失處理之后的債務關系債務關系 遵循謹慎性原則，對壞賬損失的可能性預先遵循謹慎性原則，對壞賬損失的可能性預先估計，彌補壞賬損失的準備金制度極為必要估計，彌補壞賬損失的準備金制度極為必要3.6存貨管理存貨管理 為保證企業(yè)生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營性需要和出自為保證企業(yè)生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營性需要和出自價格考慮，企業(yè)持有存貨。價格考慮，企業(yè)持有存貨。 持有存貨的權(quán)衡的成本：訂貨成本、持有成持有存貨的權(quán)衡的成本：訂貨成本、持有成本、缺貨成本本、缺貨成本3.6.1 存貨管理的目的存

35、貨管理的目的 企業(yè)應當盡力在各種存貨成本與存貨收益之企業(yè)應當盡力在各種存貨成本與存貨收益之間做出權(quán)衡，達到兩者的最佳組合，使存貨間做出權(quán)衡，達到兩者的最佳組合，使存貨保持在最優(yōu)水平。保持在最優(yōu)水平。3.6.2持有存貨的收益和成本持有存貨的收益和成本 增加存貨的優(yōu)點：增加存貨的優(yōu)點：1、防止停工待料、防止停工待料2、適應市場變化、適應市場變化3、獲得采購的經(jīng)濟性、獲得采購的經(jīng)濟性 存貨的成本存貨的成本1、訂貨成本、訂貨成本2、購置成本、購置成本3、儲存成本、儲存成本4、缺貨成本、缺貨成本3、存貨的儲存決策、存貨的儲存決策-經(jīng)濟訂貨量模型經(jīng)濟訂貨量模型 存貨管理主要解決的問題：如何使存貨的總成本存

36、貨管理主要解決的問題：如何使存貨的總成本最低。最低。 假設：假設：q存貨訂貨數(shù)量存貨訂貨數(shù)量 c單位存貨的儲存成本單位存貨的儲存成本 s計劃期內(nèi)存貨總耗用量計劃期內(nèi)存貨總耗用量 o每一批存貨的訂貨成本每一批存貨的訂貨成本 p單位存貨的購置成本單位存貨的購置成本 q理想的存貨訂貨量理想的存貨訂貨量存貨總成本存貨總成本=(s/q)*o+(q/2)*c +s* p最佳訂貨量最佳訂貨量2 s oqc經(jīng)濟訂貨量模型的假設及修正經(jīng)濟訂貨量模型的假設及修正 假設：假設：1、存貨總耗用量、存貨總耗用量s不變不變2、每一批存貨的訂貨成本不變、每一批存貨的訂貨成本不變3、每一單位儲存成本不變、每一單位儲存成本不變

37、4、貨物是瞬間運送的、貨物是瞬間運送的 修正修正假設假設1、和、和4、最不符合實際，可以用、最不符合實際，可以用“安全儲安全儲備備”來修正。來修正。訂貨點決策訂貨點決策訂貨點由兩個因素決定：訂貨點由兩個因素決定：1、運送期的存貨量、運送期的存貨量2、企業(yè)希望的安全存貨量。、企業(yè)希望的安全存貨量。當存貨量降為運送期存貨量和安全存貨量時是訂貨當存貨量降為運送期存貨量和安全存貨量時是訂貨點。點。訂貨點存貨量訂貨點存貨量=運送期存貨量運送期存貨量+安全儲備量安全儲備量平均庫存量平均庫存量=eoq/2+安全儲備量安全儲備量存貨水平單位訂貨點存貨補充運送期存貨量 eoq安全存貨實際運送時間時間運送期存貨量

38、和安全儲備運送期存貨量和安全儲備 決定因素：決定因素：1、采購系統(tǒng)的效率影響運送期存貨量、采購系統(tǒng)的效率影響運送期存貨量2、企業(yè)期望的安全限度也影響安全存貨量的、企業(yè)期望的安全限度也影響安全存貨量的持有水平。持有水平。3、持有附加存貨的成本，包括存貨處理、儲、持有附加存貨的成本，包括存貨處理、儲存成本以及對附加存貨投資的機會成本。存成本以及對附加存貨投資的機會成本。3.7短期融資短期融資 短期融資的分類及特點：短期融資的分類及特點：短期融資是提供一個正常營業(yè)周期使用的資短期融資是提供一個正常營業(yè)周期使用的資金。金。按照信用形式劃分：按照信用形式劃分： 商業(yè)信用、應計項目、短期借款、貨幣市場商業(yè)

39、信用、應計項目、短期借款、貨幣市場信用。信用。短期融資的特點：短期融資的特點：1、融通即時，速度快、融通即時，速度快 2、融通具有彈性、融通具有彈性3、融資成本低、融資成本低4、融通風、融通風險大險大3.7.2 商業(yè)信用商業(yè)信用 商業(yè)信用特點：商業(yè)信用特點：優(yōu)點：優(yōu)點：持續(xù)性借貸方式，無需辦理手續(xù)持續(xù)性借貸方式，無需辦理手續(xù)如沒有現(xiàn)金折扣或無息票據(jù)，不負擔成本如沒有現(xiàn)金折扣或無息票據(jù)，不負擔成本對企業(yè)的限制性小對企業(yè)的限制性小缺點：缺點：u期限短期限短u放棄現(xiàn)金折扣，成本比較高放棄現(xiàn)金折扣，成本比較高u主動性比較小主動性比較小1、商業(yè)信用種類、商業(yè)信用種類 1、應付賬款、應付賬款 2、應付票據(jù)

40、、應付票據(jù) 3、預收賬款、預收賬款2、應付賬款的信用條件與成本、應付賬款的信用條件與成本 享用應付賬款信用與現(xiàn)金折扣的模型。享用應付賬款信用與現(xiàn)金折扣的模型。（2/10,n/30） 放棄現(xiàn)金折扣成本放棄現(xiàn)金折扣成本：01030僅享用最多僅享用最多10天的天的信用，同時獲得信用，同時獲得2%的現(xiàn)金折扣。的現(xiàn)金折扣。想用最長想用最長30天的信用，不享受天的信用，不享受2%的現(xiàn)金折扣。的現(xiàn)金折扣。3601現(xiàn) 金 折 扣 率放 棄 現(xiàn) 金 折 扣 成 本現(xiàn) 金 折 扣 率 信 用 期 間 現(xiàn) 金 折 扣 期3.7.3短期借款短期借款 分類：分類： 按償還方式不同分為：一次性償還借款和分按償還方式不同分

41、為：一次性償還借款和分期償還借款期償還借款 利息支付方法不同：收款法借款、貼現(xiàn)法借利息支付方法不同：收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款款和加息法借款 有無擔保分為：抵押借款、擔保借款、信用有無擔保分為：抵押借款、擔保借款、信用借款和質(zhì)押借款借款和質(zhì)押借款1、信用條件、信用條件借款程序：借款程序：1、申請，審查同意簽合同，注明用途、金額、申請，審查同意簽合同，注明用途、金額、利率、期限、還款方式、違約責任、利率、期限、還款方式、違約責任2、根據(jù)合同辦借款、根據(jù)合同辦借款手續(xù)手續(xù)3、手續(xù)完畢之后可取的借款。、手續(xù)完畢之后可取的借款。信用條件：信用條件：信貸限額信貸限額周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定補償性

42、余額補償性余額借款抵押借款抵押還款方式還款方式其他承諾其他承諾2、短期借款利率及其支付方法、短期借款利率及其支付方法 短期借款利率有：優(yōu)惠利率、浮動優(yōu)惠利率和非短期借款利率有：優(yōu)惠利率、浮動優(yōu)惠利率和非優(yōu)惠利率優(yōu)惠利率 利息計算方法：單利計算法、貼現(xiàn)利率計算法和利息計算方法：單利計算法、貼現(xiàn)利率計算法和加息利率計算法加息利率計算法 貼現(xiàn)利息計算法：貼現(xiàn)利息計算法： 實際支付利率實際支付利率=利息利息/(借款總額借款總額-利息利息) 當銀行要求補償時：當銀行要求補償時： 實際支付利率實際支付利率=利息利息/(借款總額借款總額-利息利息-補償性余額補償性余額)2、短期借款利率及其支付方法、短期借款

43、利率及其支付方法 加息利率計算法加息利率計算法是銀行發(fā)行分期等額償還本息的貸款，仍按借是銀行發(fā)行分期等額償還本息的貸款，仍按借款總額及名義利息計息。由于分期償還了本款總額及名義利息計息。由于分期償還了本息，相當于借款使用了金額的一半，因此實息，相當于借款使用了金額的一半，因此實際利率將提高一倍，際利率將提高一倍，計算公式：計算公式：實際支付利率實際支付利率=利息利息/（貸款總額（貸款總額/2）3.7.4短期融資債券短期融資債券 短期融資債券是大型工商業(yè)企業(yè)發(fā)行的短期無擔短期融資債券是大型工商業(yè)企業(yè)發(fā)行的短期無擔保本票，是一種新興的籌集短期資金的方式。保本票，是一種新興的籌集短期資金的方式。1、短期融資券的種類：、短期融資券的種類：按發(fā)行方式：經(jīng)紀人代銷的融資券和直接銷售的融按發(fā)行方式：經(jīng)紀人代銷的融資券和直接銷售的融資券。資券。發(fā)行人不同：金融企