第七章營運資金管理(完整版)

1、第七章 營運資金管理本章考情分析本章屬于財務管理的重點章節(jié),涉及現(xiàn)金管理、應收賬款管理、存貨管理以及流動負債管理。從歷年的考試情況來看，本章除考核客觀題外，也有可能出計算分析題。近3年平均考分14分。2013年教材主要變化2013年教材的主要變化是增加了現(xiàn)金管理的存貨模式，增加了存貨陸續(xù)供貨模型，增加了短期借款實際利率確定的有關內容，調整了個別文字表述。本章基本結構框架第一節(jié) 營運資金管理的主要內容一、營運資金的概念及特點（一）概念營運資金是指在企業(yè)生產經營活動中占用在流動資產上的資金。 廣義：指一個企業(yè)流動資產的總額狹義：指流動資產減去流動負債后的余額流動資產與流動負債的分類項目分類標準分類

2、流動資產按占用形態(tài)現(xiàn)金、交易性金融資產、應收及預付款項和存貨。按在生產經營過程中所處的環(huán)節(jié)生產領域中的流動資產、流通領域中的流動資產以及其他領域的流動資產。流動負債以應付金額是否確定應付金額確定的流動負債和應付金額不確定的流動負債（如應交稅金、應付產品質量擔保債務等）。以流動負債的形成情況自然性流動負債和人為性流動負債。以是否支付利息有息流動負債和無息流動負債。（二）營運資金的特點1.營運資金的來源具有靈活多樣性；2.營運資金的數(shù)量具有波動性；3.營運資金的周轉具有短期性；4.營運資金的實物形態(tài)具有變動性和易變現(xiàn)性。二、營運資金的管理原則1.保證合理的資金需求應認真分析生產經營狀況，合理確定營

3、運資金的需要數(shù)量。（營運資金管理的首要任務）2.提高資金使用效率縮短營業(yè)周期，加速變現(xiàn)過程，加快營運資金周轉。3.節(jié)約資金使用成本保證生產經營需要的前提下，盡力降低資金使用成本。4.保持足夠的短期償債能力合理安排流動資產和流動負債的比例關系，保持流動資產結構與流動負債結構的適配性，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力。三、營運資金管理策略 主要解決兩個問題：企業(yè)運營需要多少營運資金 流動資產投資戰(zhàn)略；如何籌集企業(yè)所需營運資金 流動資產融資戰(zhàn)略。 （一）流動資產的投資戰(zhàn)略1.流動資產投資戰(zhàn)略的種類種類特點流動資產與銷售收入比率財務與經營風險流動資產持有成本企業(yè)的收益水平緊縮的流動資產投資戰(zhàn)略維持低水平較

4、高較低較高寬松的流動資產投資戰(zhàn)略維持高水平較低較高較低【提示】這里的流動資產通常只包括生產經營過程中生產的存貨、應收款項以及現(xiàn)金等生產型流動資產，而不包括股票、債券等有價證券等金融資產性流動資產。2.選擇何種流動資產投資戰(zhàn)略的應考慮的因素因素具體表現(xiàn)（1）權衡資產的收益性和風險性增加流動資產投資，會增加流動資產的持有成本，降低資產的收益性，但會提高資產的流動性。反之會降低。因此，從理論上來說，最優(yōu)的流動資產投資規(guī)模等于流動資產的持有成本與短缺成本之和最低時的流動資產占用水平。（2）企業(yè)經營的內外部環(huán)境（1）銀行和其他借款人對企業(yè)流動性水平非常重視。如果公司重視債權人的意見，會持有較多流動資產；

5、（2）融資困難的企業(yè)，通常采用緊縮政策。（3）產業(yè)因素銷售邊際毛利較高的產業(yè)成本低，寬松信用政策可能提供更可觀的收益。（4）行業(yè)類型流動資產占用具有明顯的行業(yè)特征。比如，在商業(yè)零售行業(yè)，其流動資產占用要超過機械行業(yè)。（5）影響企業(yè)政策的決策者保守的決策者更傾向于寬松的流動資產投資策略，而風險承受能力較強的決策者則傾向于緊縮的流動資產投資策略。（1）運營經理和銷售經理分別喜歡高水平的原材料存貨及產成品存貨；（2）財務管理人員喜歡使存貨和應收賬款最小化?！纠}1單選題】下列適合采用緊縮的流動資產投資戰(zhàn)略的企業(yè)是（ ）。A.銷售邊際毛利較高的產業(yè)B.融資較為困難的企業(yè)C.管理政策趨于保守的企業(yè)D.主

6、要考慮配合運營經理和銷售經理要求的企業(yè)【答案】B【解析】選項ACD屬于適合采用寬松的流動資產投資戰(zhàn)略的企業(yè)。（二）流動資產的融資戰(zhàn)略1.流動資產的特殊分類分類特點永久性流動資產指滿足企業(yè)長期最低需求的流動資產，其占有量通常相對穩(wěn)定。波動性流動資產（臨時性流動資產）指那些由于季節(jié)性或臨時性的原因而形成的流動資產，其占用量隨當時的需求而波動。2.流動負債的特殊分類分類特點臨時性負債（籌資性流動負債）為了滿足臨時性流動資產需要所發(fā)生的負債，臨時性負債一般只能供企業(yè)短期使用。如1年期以內的短期借款或發(fā)行短期融資券等融資方式。自發(fā)性負債（經營性流動負債這種一般無息）直接產生于企業(yè)持續(xù)經營中的負債，如商業(yè)

7、信用籌資和日常運營中產生的其他應付款，以及應付職工薪酬、應付利息、應付稅費等等，自發(fā)性負債可供企業(yè)長期使用?！纠}2多選題】企業(yè)在持續(xù)經營過程中，會自發(fā)地、直接地產生一些資金來源，部分地滿足企業(yè)的經營需要的自然性流動負債，如（ ）。A.預收賬款 B.應付職工薪酬C.應付票據(jù) D.根據(jù)周轉信貸協(xié)定取得的限額內借款【答案】ABC【解析】自然性流動負債是指不需要正式安排，由于結算程序或有關法律法規(guī)的規(guī)定等原因而自然形成的流動負債；人為性流動負債是指根據(jù)企業(yè)對短期資金的需求情況，通過人為安排所形成的流動負債。選項D屬于人為性流動負債。3.流動資產融資戰(zhàn)略的種類及特點 （1）期限匹配融資戰(zhàn)略（2）保守融

8、資戰(zhàn)略（3）激進融資戰(zhàn)略從風險角度考慮，會利用短期融資（風險大）來源【提示】1.自發(fā)性流動負債、長期負債以及權益資本為融資的長期來源；臨時性流動負債為短期來源。2.臨時性負債屬于短期籌資性負債，籌資風險大，但資本成本低；三種戰(zhàn)略中激進型融資戰(zhàn)略的臨時性負債占比重最大；保守型融資戰(zhàn)略的臨時性負債占比重最小?！纠}3單選題】某企業(yè)以長期融資方式滿足固定資產、永久性流動資產和部分波動性流動資產的需要，短期融資僅滿足剩余的波動性流動資產的需要，該企業(yè)所采用的流動資產融資戰(zhàn)略是（ ）。（2012年）A.激進融資戰(zhàn)略B.保守融資戰(zhàn)略C.折中融資戰(zhàn)略D.期限匹配融資戰(zhàn)略【答案】B【解析】在保守融資戰(zhàn)略中，長

9、期融資支持固定資產、永久性流動資產和某部分波動性流動資產。第二節(jié) 現(xiàn)金管理一、持有現(xiàn)金的動機動機含義影響因素交易性需求企業(yè)為了維持日常周轉及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額。1.向客戶提供的商業(yè)信用條件；(同向)2.從供應商那里獲得的信用條件；(反向)3.業(yè)務的季節(jié)性。預防性需求企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金，以應付突發(fā)事件。1.企業(yè)愿冒現(xiàn)金短缺風險的程度；2.企業(yè)預測現(xiàn)金收支可靠的程度；3.企業(yè)臨時融資的能力。投機性需求企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機會而持有的現(xiàn)金。金融市場投資機會【提示】企業(yè)的現(xiàn)金持有量一般小于三種需求下的現(xiàn)金持有量之和，因為為某一需求持有的現(xiàn)金可以用于滿足其他需求。【例題4·多

10、選題】下列各項中，決定預防性現(xiàn)金需求數(shù)額的因素有（ ）。（2012年）A.企業(yè)臨時融資的能力B.企業(yè)預測現(xiàn)金收支的可靠性C.金融市場上的投資機會D.企業(yè)愿意承擔短缺風險的程度【答案】ABD【解析】為應付意料不到的現(xiàn)金需要，企業(yè)需掌握的現(xiàn)金額取決于：（1）企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風險的程度；（2）企業(yè)預測現(xiàn)金收支可靠的程度；（3）企業(yè)臨時融資的能力。希望盡可能減少風險的企業(yè)傾向于保留大量的現(xiàn)金余額，以應付其交易性需求和大部分預防性資金需求。另外，企業(yè)會與銀行維持良好關系，以備現(xiàn)金短缺之需。二、目標現(xiàn)金余額的確定（一）成本模型成本模型是根據(jù)現(xiàn)金有關成本，分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。相關成本

11、含 義與現(xiàn)金持有量的關系機會成本因持有一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益正相關管理成本因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費用一般認為是固定成本短缺成本現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失。負相關決策原則：上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。 最佳現(xiàn)金持有量min（管理成本機會成本短缺成本）P200【例7-1】某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的持有量、管理成本、短缺成本如表7-1所示。假設現(xiàn)金的機會成本率為12%。要求確定現(xiàn)金最佳持有量。表7-1 現(xiàn)金持有方案 單位：元方案項目甲乙丙丁現(xiàn)金平均持有量250005000075000100000機會成本30

12、006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000【答案】這四種方案的總成本計算結果如表7-2所示。表7-2 現(xiàn)金持有成本 單位：元方案項目甲乙丙丁機會成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000總成本35000327503150032000將以上各方案的總成本加以比較可知，丙方案的總成本最低，故75000元是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。【例題5·單選題】運用成本模型計算最佳現(xiàn)金持有量時，下列公式中，正確的是（ ）。(2010年）A.最佳現(xiàn)金持有量

13、=min（管理成本+機會成本+轉換成本）B.最佳現(xiàn)金持有量=min（管理成本+機會成本+短缺成本）C.最佳現(xiàn)金持有量=min（機會成本+經營成本+轉換成本）D.最佳現(xiàn)金持有量=min（機會成本+經營成本+短缺成本）【答案】B【解析】成本模型是根據(jù)現(xiàn)金有關成本，分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。最佳現(xiàn)金持有量=min（管理成本機會成本短缺成本）（二）存貨模式有價證券作為現(xiàn)金的替代品將存貨經濟訂貨批量模型用于確定目標現(xiàn)金持有量。1.假設前提:(補充)（1）現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定，波動較小，而且每當現(xiàn)金余額降至零時，均通過變現(xiàn)部分證券得以補足；（不允許短缺）（2）企業(yè)預算期內現(xiàn)金需要總量可

14、以預測；（3）證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉。2、決策原則 找出現(xiàn)金管理相關總成本最小的那一現(xiàn)金持有量（1）機會成本：指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益。=C/2*K 機會成本=平均現(xiàn)金持有量×有價證券利息率（2）交易成本：有價證券轉換回現(xiàn)金所付出的代價。=T/C*F交易成本=交易次數(shù)×每次交易成本3、計算公式兩個等式相等時總和最小P201【例7-2】某企業(yè)每月現(xiàn)金需求總量為5200000元，每次現(xiàn)金轉換的成本為1000元，持有現(xiàn)金的機會成本率此處應是月的約為10%，則該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量可以計算如下：C*=2×5200000×

15、;100010%=322490（元）該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為322490，持有超過322490元則會降低現(xiàn)金的投資收益率，低于322490元則會加大企業(yè)正常現(xiàn)金支付的風險。【例題6·計算題】已知：某公司現(xiàn)金收支平衡，預計全年（按360天計算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價證券的轉換成本為每次500元，有價證券年利率為10%。要求：（1）計算最佳現(xiàn)金持有量。（2）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金交易成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。（3）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期?！敬鸢浮浚?）最佳現(xiàn)金持有量= 2×250000×

16、;50010% =50000（元）（2）全年現(xiàn)金管理總成本= 2×250000×500×10% = 5000（元）全年現(xiàn)金交易成本=（250000/50000）×500=2500（元）全年現(xiàn)金持有機會成本=（50000/2）×10%=2500（元）（3）全年有價證券交易次數(shù)=250000/50000=5（次）有價證券交易間隔期=360/5=72（天）?！纠}7·單選題】某公司根據(jù)存貨模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000元，有價證券可以先算機會成本的年利率為10%。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關的現(xiàn)金使用總成本為（ ）元。

17、A.5000 B.10000 C.15000 D.20000【答案】B【解析】本題的主要考核點是最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式。在存貨模式下，達到最佳現(xiàn)金持有量時，機會成本等于交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關的現(xiàn)金使用總成本應為機會成本的2倍，機會成本=C/2 ×K= 100000/2 ×10%=5000（元），所以，與現(xiàn)金持有量相關的現(xiàn)金使用總成本=2×5000=10000（元）。 二、目標現(xiàn)金余額的確定（三）隨機模型（米勒-奧爾模型） 1.控制原理企業(yè)根據(jù)歷史經驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內。

18、2.三條線的確定 （1）下限（L）的確定 現(xiàn)金管理部經理在綜合考慮以下因素的基礎上確定： 短缺現(xiàn)金的風險程度； 公司借款能力； 公司日常周轉所需資金；銀行要求的補償性余額。 （2）回歸線R最優(yōu)返回線的計算公式： +L 式中：b證券轉換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉換為證券的成本；公司每日現(xiàn)金流變動的標準差：i以日為基礎計算的現(xiàn)金機會成本。 （3）最高控制線H的計算公式為：H=3R-2L從H-R=2（R-L）得到 【例7-3】設某公司現(xiàn)金部經理決定L值應為10000元，估計公司現(xiàn)金流量標準差為1000元，持有現(xiàn)金的年機會成本為15%，換算為i值是0.00039，b=150元。根據(jù)該模型，可求得： （元） H=3

19、16 607-2×10000=29821（元） 3.特點 適用于所有企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量的測算. 建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預測的前提下,計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守. 【例題8單選題】某公司持有有價證券的平均年利率為5，公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的回歸線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模型，此時應當投資于有價證券的金額是（ ）元。 A.0 B.6500 C.12000 D.18500 【答案】A 【解析】L=1500（元），R=8000（元），所以H=3R-2L=21000（元）>20000（元），應當投資于有價證券的金

20、額為0。 【例題9單選題】下列關于現(xiàn)金回歸線的表述中，正確的是考查公式（ ）。 A.現(xiàn)金最優(yōu)返回點的確定與企業(yè)可接受的最低現(xiàn)金持有量無關 B.有價證券利息率增加，會導致現(xiàn)金回歸線上升 C.有價證券的每次固定轉換成本上升，會導致現(xiàn)金回歸線上升 D.當現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金回歸線時，應立即購入或出售有價證券 【答案】C 【解析】下限L與回歸線成正相關，R與有價證券的日利息率i成負相關，R與有價證券的每次轉換成本b成正相關，所以選項A、B為錯誤表述，選項C正確；當現(xiàn)金的持有量達到上下限時，應立即購入或出售有價證券，所以選項D錯誤。 三、資金集中管理模式 （一）資金集中管理模式的概念與內容概念資金

21、集中管理，也稱司庫制度，是指集團企業(yè)借助商業(yè)銀行網(wǎng)上銀行功能及其他信息技術手段，將分散在集團各所屬企業(yè)的資金集中到總部，由總部統(tǒng)一調度、統(tǒng)一管理和統(tǒng)一運用。內容包括資金集中、內部結算、融資管理、外匯管理、支付管理等。其中，資金集中是基礎。 （二）集團企業(yè)資金集中管理的模式 1、統(tǒng)收統(tǒng)支模式含義企業(yè)的一切資金收入都集中在集團總部的財務部門，各分支機構或子企業(yè)不單獨設立賬號，一切現(xiàn)金支出都通過集團總部財務部門付出，現(xiàn)金收支的批準權高度集中。優(yōu)點統(tǒng)收統(tǒng)支模式有利于企業(yè)集團實現(xiàn)全面收支平衡，提高資金的周轉效率，減少資金沉淀，監(jiān)控現(xiàn)金收支，降低資金成本。缺點不利于調動成員企業(yè)開源節(jié)流的積極性，影響成員企

22、業(yè)經營的靈活性，以致降低整個集團經營活動和財務活動的效率。而且在制度的管理上欠缺一定的合理性，如果每筆進進出出的收支都要經過財務之手，那么財務的工作量就大了很多。適用范圍通常適用于企業(yè)規(guī)模比較小的公司。 2、撥付備用金模式含義指集團按照一定的期限統(tǒng)撥給所有所屬分支機構或子企業(yè)備其使用的一定數(shù)額的現(xiàn)金。等各分支機構或子企業(yè)發(fā)生現(xiàn)金支出后，持有關憑證到集團財務部門報銷以補足備用金。特點撥付備用的結算模式相當于企業(yè)的報銷中心，相比統(tǒng)收統(tǒng)付的結算模式具有一定的靈活性。適用范圍通常適用于那些經營規(guī)模比較小的企業(yè)。3、結算中心模式含義結算中心通常是由企業(yè)集團內部設立的，辦理內部各成員現(xiàn)金收付和往來結算業(yè)務

23、的專門機構。它通常設立于財務部門內，是一個獨立運行的職能機構。特點結算中心是企業(yè)集團發(fā)展到一定階段，應企業(yè)內部資金管理需求而生的一個內部資金管理機構，是根據(jù)集團財務管理和控制的需要在集團內部設立的，為企業(yè)成員辦理資金融通和結算，以降低企業(yè)成本、提高資金使用效率的服務機構。4、內部銀行并非獨立法人模式含義將社會銀行的基本職能與管理方式引入企業(yè)內部管理機制而建立起來的一種內部資金管理機構，它將“企業(yè)管理”、“金融信貸”和“財務管理”三者融為一體，一般是將企業(yè)的自有資金和商業(yè)銀行的信貸資金統(tǒng)籌運作，在內部銀行統(tǒng)一調劑、融通運用。適用性內部銀行一般適用于具有較多責任中心的企事業(yè)單位5、財務公司是獨立法

24、人模式含義財務公司是一種經營部分銀行業(yè)務的非銀行金融機構。特點集團各子公司具有完全獨立的財權，可以自行經營自身的現(xiàn)金，對現(xiàn)金的使用行使決策權。另外集團對各子公司的現(xiàn)金控制是建立在各自具有獨立的經濟利益基礎上的。集團公司經營者（或最高決策機構）不再直接干預子公司的現(xiàn)金使用和取得。適用性它一般是集團公司發(fā)展到一定水平后，需要經過人民銀行審核批準才能設立的。【例題10單選題】需要經過人民銀行審核批準才能設立的集團企業(yè)資金集中管理的模式是（ ）A.撥付備用金模式B.結算中心模式C.內部銀行模式D.財務公司模式【答案】D【解析】是集團公司發(fā)展到一定水平后，需要經過人民銀行審核批準才能設立的。四、現(xiàn)金收支

25、管理（一）現(xiàn)金周轉期含義現(xiàn)金周轉期，就是指介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時間段，它等于經營周期減去應付賬款周轉期購進存貨可以形成應付賬款。周轉期內容1.存貨周轉期：是指從收到原材料到加工原材料，形成產成品，到將產成品賣出的這一時期，稱為存貨周轉期；2.應收賬款周轉期：是指產品賣出后到收到顧客支付的貨款的這一時期，被稱之為應收賬款周轉期；3.應付賬款周轉期：企業(yè)購買原材料并不用立即付款，這一延遲的付款時間段就是應付賬款周轉期?！纠}11多選題】下列各項關于周轉期的表述中，正確的有（ ）。A.提前支付應付賬款可以縮短現(xiàn)金周轉期B.產品生產周期的延長會延長現(xiàn)金周轉期C.現(xiàn)金周轉期一般短于存貨周轉期

26、與應收賬款周轉期之和D.存貨周轉期，是指從購買原材料開始，并將原材料轉化為產成品的時間【答案】BC【解析】提前支付應付賬款會延長現(xiàn)金周轉期，選項A錯誤；存貨周轉期，是指從購買原材料開始，并將原材料轉化為產成品再銷售為止所需要的時間，所以選項D錯誤?！纠}12計算題】 D公司是一家服裝加工企業(yè)，2011年營業(yè)收入為3600萬元，營業(yè)成本為1800萬元，日購貨成本為5萬元。該公司與經營有關的購銷業(yè)務均采用賒賬方式。假設一年按360天計算。D公司簡化的資產負債表如表所示：表 資產負債簡表（2011年12月31日） 單位：萬元資產金額負債和所有者權益金額貨幣資金211應付賬款120應收賬款600應付票

27、據(jù)200存貨150應付職工薪酬255流動資產合計961流動負債合計575固定資產850長期借款300非流動資產合計850負債合計875實收資本600留存收益336所有者權益合計936資產合計1811負債和所有者權益合計1811要求：（1）計算D公司2011年的營運資金數(shù)額。（2）計算D公司2011年的應收賬款周轉期、應付賬款周轉期、存貨周轉期以及現(xiàn)金周轉期（為簡化計算，應收賬款、存貨、應付賬款的平均余額均以期末數(shù)據(jù)代替一般是取平均值，此處不是，所以要看清題目要求和前提）。（3）在其他條件相同的情況下，如果D公司利用供應商提供的現(xiàn)金折扣，則對現(xiàn)金周轉期會產生何種影響？（4）在其他條件相同的情況下

28、，如果D公司增加存貨，則對現(xiàn)金周轉期會產生何種影響？（2012年）【答案】（1）營運資金961575386（萬元）（2）應收賬款周轉期600/(3600/360)60（天） 應付賬款周轉期120只用表格中的應付賬款/524（天） 存貨周轉期150/530（天） 現(xiàn)金周轉期60302466（天） （3）如果D公司利用供應商提供的現(xiàn)金折扣，則應付賬款周轉期將會縮短，在其他條件不變的情況下，會使現(xiàn)金周轉期增加（或：現(xiàn)金周轉期延長，或：現(xiàn)金周轉減速）。（4）如果D公司增加存貨，則存貨周轉期將會增長，在其他條件不變的情況下，會使現(xiàn)金周轉期增加（或：現(xiàn)金周轉期延長，或：現(xiàn)金周轉減速）。（二）收款管理一個高

29、效率的收款系統(tǒng)能夠使收款成本和收款浮動期達到最小，同時能夠保證與客戶匯款及其他現(xiàn)金流入來源相關的信息的質量。因素內容收款的成本浮動期成本（機會成本）；管理收款系統(tǒng)相關費用；第三方處理費用或清算相關費用。收款浮動期收款浮動期是指從支付開始到企業(yè)收到資金的時間間隔。收款浮動期主要是紙基支付工具導致的，有下列三種類型：郵寄浮動期：從付款人寄出支票到收款人或收款人的處理系統(tǒng)收到支票的時間間隔；處理浮動期：是指支票的接受方處理支票和將支票存入銀行以收回現(xiàn)金所花的時間；結算浮動期：是指通過銀行系統(tǒng)進行支票結算所需的時間。（三）付款管理控制現(xiàn)金支出的目標是在不損害企業(yè)信譽條件下，盡可能推遲現(xiàn)金的支出。延緩現(xiàn)

30、金支出的策略說明使用現(xiàn)金浮游量企業(yè)已出銀行未出現(xiàn)金浮游量是指由于企業(yè)提高收款效率和延長付款時間所產生的企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額和銀行賬戶上的企業(yè)存款余額之間的差額。推遲應付款的支付推遲應付款的支付是指企業(yè)在不影響自己信譽的前提下，充分運用供貨方所提供的信用優(yōu)惠，盡可能地推遲應付款的支付期。匯票代替支票與支票不同的是，承兌匯票并不是見票即付。它推遲了企業(yè)調入資金支付匯票的實際所需時間。改進員工工資支付模式企業(yè)可以為支付工資專門設立一個工資賬戶，通過銀行向職工支付工資。透支企業(yè)開出支票的金額大于活期存款余額。爭取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步應盡量使現(xiàn)金流出與流入同步，這樣，就可以降低交易性現(xiàn)金余額，同時可以

31、減少有價證券轉換為現(xiàn)金的次數(shù)，提高現(xiàn)金的利用效率，節(jié)約轉換成本。使用零余額賬戶企業(yè)與銀行合作，保持一個主賬戶和一系列子賬戶。企業(yè)只在主賬戶保持一定的安全儲備，而在一系列子賬戶不需要保持安全儲備?！纠}13·單選題】下列各項中，不屬于現(xiàn)金支出管理措施的是（ ）。（2010年）A.推遲支付應付款 B.提高信用標準C.以匯票代替支票 D.爭取現(xiàn)金收支同步【答案】B【解析】此題考核的是現(xiàn)金的收支管理?，F(xiàn)金支出管理的主要任務是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間?，F(xiàn)金支出管理的措施有：（1）使用現(xiàn)金浮游量；（2）推遲應付款的支付；（3）匯票代替支票；（4）改進員工工資支付模式；（5）透支；（6）爭取現(xiàn)金流

32、出與現(xiàn)金流入同步；（7）使用零余額賬戶。因此，選項A、C、D都屬于現(xiàn)金支出管理措施。提高信用標準不屬于現(xiàn)金支出管理措施。【例題14·單選題】企業(yè)在進行現(xiàn)金管理時，可利用的現(xiàn)金浮游量是指（ ）。A.企業(yè)賬戶所記存款余額B.銀行賬戶所記企業(yè)存款余額C.企業(yè)賬戶與銀行賬戶所記存款余額之差D.企業(yè)實際現(xiàn)金余額超過最佳現(xiàn)金持有量之差【答案】C【解析】現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額和銀行賬戶上的企業(yè)存款余額之間的差額。第三節(jié) 應收賬款管理一、應收賬款出于商業(yè)競爭出現(xiàn)的的功能1、增加銷售功能 增加的收益=增加的銷售量×單位邊際貢獻=單價-單位變動成本2、減少存貨 存貨資金占用成本、倉

33、儲與管理費用等會相應減少，從而提高企業(yè)收益?！纠}15·多選題】賒銷賒銷越多，應收賬款越多在企業(yè)生產經營中所發(fā)揮的作用有（ ）。（2005年）A.增加現(xiàn)金B(yǎng).減少存貨C.促進銷售D.減少借款【答案】BC【解析】本題考查的是應收賬款的功能：增加銷售；減少存貨。二、應收賬款的成本（一）機會成本1、含義因投放于應收賬款而放棄其他投資所帶來的收益。2、計算應收賬款占用資金的應計利息（即機會成本）=應收賬款占用資金×資本成本=應收賬款平均余額×變動成本率=變動成本/銷售收入×資本成本=日銷售額×信用期間或平均收現(xiàn)期×變動成本率×資本成

34、本=全年銷售變動成本/360×信用期間或平均收現(xiàn)期×資本成本【例題16·計算題】某企業(yè)預測2012年度銷售收入凈額為3600萬元，應收賬款平均收賬天數(shù)為60天，變動成本率為50%，企業(yè)的資金成本率為10%。一年按360天計算。要求：（1）計算2012年度應收賬款的平均余額。（2）計算2012年度應收賬款占用資金。（3）計算2012年度應收賬款的機會成本額。（4）若2012年應收賬款平均余額需要控制在400萬元，在其他因素不變的條件下，應收賬款平均收賬天數(shù)應調整為多少天？答案：（1）應收賬款的平均余額3600/360×60600（萬元）（2）應收賬款占用資

35、金600×50300（萬元）（3）應收賬款的機會成本300×1030（萬元）（4）應收賬款的平均余額日賒銷額×平均收賬天數(shù) 400=3600/360×平均收賬天數(shù) 所以平均收賬天數(shù)40（天）。三、應收賬款的管理目標求得利潤。只有當應收賬款所增加的盈利超過所增加的成本時，才應當實施應收賬款賒銷。 四、信用政策（一）應收賬款信用政策的主要內容內容含義信用標準信用標準是指信用申請者獲得企業(yè)提供信用所必須達到的最低信用水平，通常以預期的壞賬損失率作為判別標準。信用條件信用條件是銷貨企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件，由信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣三個要素組成。收賬政

36、策收賬政策是指信用條件被違反時，企業(yè)采取的收賬策略【例題17·多選題】為了確保公司能一致性地運用信用和保證公平性，公司必須保持恰當?shù)男庞谜?，信用政策必須明確地規(guī)定（ ）。A.信用標準 B.信用條件C.收賬政策 D.商業(yè)折扣【答案】ABC【解析】信用政策包括信用標準、信用條件和收賬政策。（二）信用標準確定1.信用的定性分析企業(yè)在設定某一顧客的信用標準時，往往先要評估它賴賬的可能性。這可以通過“5CCharacter、Capacity、Capital、Collateral、Condition”系統(tǒng)來進行。5C信用評價系統(tǒng)5C含義衡量（1）品質指個人申請人或公司申請人管理者的誠實和正直表

37、現(xiàn)；這是“5C”中最主要的因素通常要根據(jù)過去計錄結合現(xiàn)狀調查來進行分析。（2）能力指經營能力通常通過分析申請者的生產經營能力及獲利情況，管理制度是否健全，管理手段是否先進，產品生產銷售是否正常，在市場上有無競爭力，經營規(guī)模和經營實力是否逐年增長等來評估。（3）資本資本是指如果企業(yè)或個人當前的現(xiàn)金流不足以還債，他們在短期和長期內可供使用的財務資源。調查了解企業(yè)資本規(guī)模和負債比率，反映企業(yè)資產或資本對負債的保障程度。（4）抵押當公司或個人不能滿足還款條款時，可以用作債務擔保的資產或其他擔保物。分析擔保抵押手續(xù)是否齊備，抵押品的估值和出售有無問題，擔保人的信譽是否可靠等。（5）條件條件是指影響申請人

38、還款能力和還款意愿的經濟環(huán)境。對企業(yè)的經濟環(huán)境，包括企業(yè)發(fā)展前景、行業(yè)發(fā)展趨勢、市場需求變化等進行分析，預測其對企業(yè)經營效益的影響。【例題18單選題】信用評價的“5C”系統(tǒng)中，調查了解企業(yè)資本規(guī)模和負債比率，反映企業(yè)資產或資本對負債的保障程度是評估顧客信用品質的( )。A.“能力”方面B.“資本”方面C.“抵押”方面D.“條件”方面【答案】B2.信用的定量分析企業(yè)進行商業(yè)信用的定量分析可以從考察信用申請人的財務報表開始。通常使用比率分析法評價顧客的財務狀況?？己酥笜祟悇e具體指標流動性和營運資本比率流動比率、速動比率以及現(xiàn)金對負債總額比率。債務管理和支付比率長期償債能力利息保障倍數(shù)、長期債務對資

39、本比率、帶息債務對資產總額比率，以及負債總額對資產總額比率。盈利能力銷售回報率、總資產回報率和凈資產收益率?！纠}19·單選題】企業(yè)在進行商業(yè)信用定量分析時，應當重點關注的指標是（ ）。（2010年）A.發(fā)展創(chuàng)新評價指標 B.企業(yè)社會責任指標C.流動性和債務管理指標 D.戰(zhàn)略計劃分析指標【答案】C【解析】此題考核的是商業(yè)信用的定量分析。企業(yè)進行商業(yè)信用的定量分析可以從考察信用申請人的財務報表開始。通常使用比率分析法評價顧客的財務狀況。常用的指標有：流動性和營運資本比率（如流動比率、速動比率以及現(xiàn)金對負債總額比率）、債務管理和支付比率（利息保障倍數(shù)、長期債務對資本比率、帶息債務對資產總

40、額比率，以及負債總額對資產總額比率）和盈利能力指標（銷售回報率、總資產回報率和凈資產收益率）。因此選項C是正確的。（三）應收賬款信用政策決策P211【例7-4】A企業(yè)目前采用30天按發(fā)票金額（即無現(xiàn)金折扣）付款的信用政策，擬將信用期間放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款，假設等風險投資的最低報酬率為15%，其他此題未提及存貨及應付賬款的影響，若提及，也應考慮有關數(shù)據(jù)如表7-3：表7-3 信用期決策數(shù)據(jù)項目信用期間（30天）信用期間（60天）全年銷售量（件）100000120000全年銷售額（單價5元）500000600000全年銷售成本（元）：  變動成本（每件4元）400000

41、480000固定成本5000050000毛利（元）5000070000可能發(fā)生的收賬費用（元）30004000可能發(fā)生的壞賬損失（元）50009000（1）增加的收益收益的增加=增加的銷售收入-增加的變動成本 =100000-80000=20000（元）（2）增加的成本改變信用期間增加的機會成本=60天信用期應計利息-30天信用期應計利息=600000/360×60×（480000/600000）×15%-500000/360×30×（400000/500000變動成本率）×15%=480000/360×60×15

42、%-400000/360×30×15%=7000（元） 【提示】 平均收現(xiàn)期（周轉天數(shù)）的確定：如果題中沒有給出平均收現(xiàn)期，在沒有現(xiàn)金折扣條件情況下，以信用期作為平均收現(xiàn)期；在有現(xiàn)金折扣條件情況下，則用加權平均數(shù)作為平均收賬天數(shù)。日銷售額的確定：用未扣除現(xiàn)金折扣的年銷售額除以一年的天數(shù)得到。即不考慮現(xiàn)金折扣因素，如果題目中明確了賒銷現(xiàn)銷比例，應用賒銷額來計算。 應收賬款機會成本的增加=新信用政策應收賬款機會成本原信用政策應收賬款機會成本增加的收賬費用和壞賬損失增加的收賬費用=4000-3000=1000（元）增加的壞賬損失=9000-5000=4000（元）改變信用期增加的

43、的稅前損益改變信用期間增加的的稅前損益大于0=增加的收益-增加的成本費用=20000-7000-1000-4000=8000（元）由于增加的收益大于增加的成本，故應采用60天信用期。上述信用期分析的方法比較簡略，可以滿足一般制定信用政策的需要。如有必要，也可以進行更細致的分析，如進一步考慮：銷售增加引起存貨增加而占用的資金?！纠?-5】延續(xù)【例7-4】數(shù)據(jù)，假設上述30天信用期變?yōu)?0天后，因銷售量增加，年平均存貨水平從9000件上升到20000件，每件存貨按變動成本4元計算，其他情況不變。 存貨占用資金應計利息增加 存貨占用資金應計利息=存貨平均余額×資金成本存貨增加占用資金的應計

44、利息=（20000-9000）因為已經說了是“平均”所以沒有除以2×4×15%=6600（元）改變信用期間的稅前損益=收益增加-成本費用增加=20000-7000-1000-4000-6600=1400（元）因為仍然可以獲得稅前收益，所以盡管會增加平均存貨，還是應該采用60天的信用期。應付賬款增加導致的應計利息減少（成本的抵減項） =應付賬款平均余額增加×資金成本P213【例7-6】沿用上述信用期決策的數(shù)據(jù)，假設該公司在放寬信用期的同時，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.8/30，N/60的現(xiàn)金折扣條件，估計會有一半的顧客（按60天信用期所能實現(xiàn)的銷售量計算）將享受

45、現(xiàn)金折扣優(yōu)惠平均收現(xiàn)期=30*50%+60*50%=45天。【解析】（1）增加的收益。=增加的銷售收入-增加的變動成本 =100000-80000=20000（元）（2）增加的應收賬款占用資金的應計利息。30天信用期應計利息 =500000/360×30×（400000/500000）×15%=5000（元）提供現(xiàn)金折扣的應計利息=（600000/360）*45*變動成本率80%*15%。書上方法麻煩=600000 ×50%/360×60×（480000×50%）/ （600000×50%） ×15%+6

46、00000×50%/360×30×（480000×50%）/ （600000×50%）×15%=6000+3000=9000（元）增加的應收賬款占用資金的應計利息=9000-5000=4000（元）（3）增加的收賬費用和壞賬損失。增加的收賬費用=4000-3000=1000（元）增加的壞賬費用=9000-5000=4000（元）（4）估計現(xiàn)金折扣成本的變化。增加的現(xiàn)金折扣成本=新的銷售水平×新的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例舊的銷售水平×舊的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例=600000&

47、#215;0.8%×50%-500000×0×0=2400（元）（5）提供現(xiàn)金折扣后增加的的稅前損益增加的收益-增加的成本費用=20000-（4000+1000+4000+2400）=8600（元）由于可獲得稅前收益，故應當放寬信用期，提供現(xiàn)金折扣?！纠}20計算題】B公司是一家制造類企業(yè)，產品的變動成本率為60%，一直采用賒銷方式銷售產品，信用條件為N/60。如果繼續(xù)采用N/60的信用條件，預計2011年賒銷收入凈額為1 000萬元，壞賬損失為20萬元，收賬費用為12萬元。為擴大產品的銷售量，B公司擬將信用條件變更為N/90。在其他條件不變的情況下，預計2011

48、年賒銷收入凈額為1 100萬元，壞賬損失為25萬元，收賬費用為15萬元。假定等風險投資最低報酬率為10%，一年按360天計算，所有客戶均于信用期滿付款。要求：（1）計算信用條件改變后B公司收益的增加額。（2）計算信用條件改變后B公司應收賬款成本增加額。（3）為B公司做出是否應改變信用條件的決策并說明理由。（2011年）【答案】（1）增加收益=增加的銷售收入-增加的變動成本=（1100-1000）×（1-60%）=40（萬元）（2）增加應計利息四個指標相乘后減=1100/360×90×60%×10%-1000/360×60×60%

49、15;10%=6.5（萬元）增加壞賬損失=25-20=5（萬元）增加收賬費用=15-12=3（萬元）信用條件改變后B公司應收賬款成本增加額=6.5+5+3=14.5（萬元）（3）結論：應改變信用條件理由：改變信用條件增加的稅前損益=40-6.5-5-3=25.5（萬元） 五、應收賬款的監(jiān)控（一）應收賬款周轉天數(shù)應收賬款周轉天數(shù)或平均收賬期是衡量應收賬款管理狀況的一種方法。應收賬款周轉天數(shù)利用=360/(年銷售收入/平均應收賬款)=期末在外應收賬款/平均日銷售額應收賬款的逾期天數(shù)=應收賬款的周轉天數(shù)-應收賬款信用期【例7-7】某企業(yè)2013年3月底應收賬款余額為285000元，信用條件為在60天

50、內按全額付清貨款，過去三個月的賒銷情況為：一月份：90000元二月份：105000元三月份：115000元【補充要求】（1）確定應收賬款周轉天數(shù)；（2）確定應收賬款平均逾期天數(shù)。應收賬款天數(shù)的計算：平均日銷售額=90000+105000+11500090=3444.44應收賬款周轉天數(shù)=應收賬款余額平均日銷售額=2850003444.44=82.74平均預期天數(shù)的計算：平均預期天數(shù)=應收賬款周轉天數(shù)-平均信用期天數(shù)=82.74-60=22.74（天）（二）賬齡分析表優(yōu)點：比應收賬款周轉天數(shù)更能揭示應收賬款變化趨勢，因為賬齡分析表給出了應收賬款分布的模式，而不僅僅是一個平均數(shù)。假定信用期限為30

51、天，表7-4的賬齡分析表反映出30%的應收賬款為逾期賬款。（三）應收賬款賬戶余額的模式應收賬款余額的模式反映一定期間（如一個月）的賒銷額在發(fā)生賒銷的當月月末及隨后的各月仍未償還的百分比。【教材例7-8】【補充條件】某企業(yè)1月份實現(xiàn)銷售250000元，企業(yè)收款模式為：（1）銷售的當月收回銷售額的5%；（2）銷售后的第一個月收回銷售額的40%；（3）銷售后的第二個月收回銷售額的35%；（4）銷售后的第三個月收回銷售額的20%?！狙a充要求】計算1月份的銷售在3月末仍未收回的應收賬款【答案】計算未收回應收賬款的另外一個方法是將銷售三個月后未收回銷售額的百分比（20%）乘以銷售額（250000元），即：

52、0.2×250000=50000（元）【例7-9】下面提供一個應收賬款賬戶余額模式的例子（表7-6）。為了簡便體現(xiàn)，該例假設沒有壞賬費用，假定收款模式如下：（1）銷售的當月收回銷售額的5%；（2）銷售后的第一個月收回銷售額的40%；（3）銷售后的第二個月收回銷售額的35%；（4）銷售后的第三個月收回銷售額的20%；【補充要求】（1）3月末應收賬款余額合計；（2）預計4月份現(xiàn)金流入?！敬鸢浮浚?）3月底未收回應收賬款余額合計為：50000+165000+380000=595000（元）（2）4月份現(xiàn)金流入估計=4月份銷售額的5%+3月份銷售額的40%+2月份銷售額的35%+1月份銷售額

53、的20%估計的4月份現(xiàn)金流入=（5%×500000）+（40%×400000）+(35%×300000)+（20%×250,000）=340000（元）（四）ABC分析法【例題21單選題】按照ABC分析法，作為催款的重點對象是（ ）。A.應收賬款逾期金額占應收賬款逾期金額總額的比重大的客戶B.應收賬款賬齡長的客戶C.應收賬款數(shù)額占全部應收賬款數(shù)額比重大的客戶D.應收賬款比重小的客戶【答案】A【解析】應收賬款逾期金額占應收賬款逾期金額總額的比重大的客戶屬于A類客戶，這類客戶作為催款的重點對象。六、應收賬款日常管理（一）調查客戶信用信用調查是指收集和整理反映

54、客戶信用狀況的有關資料的工作。（二）評估客戶信用企業(yè)一般采用“5C”系統(tǒng)來評價，并對客戶信用進行等級劃分。（三）收賬的日常管理根據(jù)應收賬款總成本最小化的原則，可以通過比較各收賬方案成本的大小對其加以選擇。（四）應收賬款保理 1、含義應收賬款保理是企業(yè)將賒銷形成的未到期應收賬款在滿足一定條件的情況下，轉讓給保理商，以獲得銀行的流動資金支持，加快資金的周轉。2、種類【例題22判斷題】企業(yè)采用有追索權保理方式籌資時，如果應收賬款發(fā)生壞賬，其壞賬風險必須由本企業(yè)承擔。（ ）【答案】【解析】企業(yè)將債權轉讓給保理商，企業(yè)向保理商融通資金后，如果購貨商拒絕付款或無力付款，保理商有權向企業(yè)要求償還預付的貨幣資金，所以其壞賬風險必須是由本企業(yè)承擔的。（三）作用 1.融資功能：實質是一種利用未到期應收賬款這種流動資產作為抵押從而獲得銀行短期借款的一種融資方式。 2.減輕企業(yè)應收賬款的管理負擔：推行保理業(yè)務是市場分工思想的運用。 3.減少壞賬損失、降低經營風險。4.改善企業(yè)的財務結構：企業(yè)通過出售應收賬款，將流動性稍弱的應收賬款置換為具有高度流動性的貨幣資金，增強了企業(yè)資產的流動性，提高了企業(yè)的債務