中國(guó)汽車資本調(diào)查

1、中國(guó)汽車資本調(diào)查20*-10-21在當(dāng)前自上而下掀起的大中型國(guó)有企業(yè)整體上市的潮流之下， 整 體上市或登陸海外股市是中國(guó)幾大汽車企業(yè)或明或暗、緊鑼密鼓的忙 乎著的“大事。20*年底，皮卡制造商長(zhǎng)城汽車2333.HK在香港上市，成功 募資17億元，成為國(guó)內(nèi)汽車企業(yè)艷羨的對(duì)象。不久前，中國(guó)第三大 汽車制造商?hào)|風(fēng)汽車公司高層透露，正積極回購(gòu)股權(quán)為其在香港H股市場(chǎng)整體上市做準(zhǔn)備，募集資金額初步確定為83億至167億元人 民幣之間。20*年以來，上汽集團(tuán)、一汽集團(tuán)和長(zhǎng)安集團(tuán)均提出了整 體上市的設(shè)想。4月19日，上汽股份20*年度股東大會(huì)上，上海汽車工業(yè)集團(tuán) 總裁胡茂元表示，上汽集團(tuán)正在對(duì)集團(tuán)整體改制上市

2、進(jìn)行初步考慮， 現(xiàn)在尚處于內(nèi)部討論階段.一汽比上汽更早提出了上市愿景，據(jù)悉， 一汽目前已經(jīng)處于尋找投行，并開始做具體方案的階段。而目前排行 中國(guó)第四的長(zhǎng)安汽車集團(tuán)早在今年 2月，其董事長(zhǎng)尹家緒就親赴香港 為整體上市事宜與香港投行進(jìn)行了具體詳盡的商討。3月19日，尹家緒向媒體透露：集團(tuán)方案在年內(nèi)首先通過旗下控股40%的一家子公司在香港IPO上市。分析認(rèn)為，其最終目標(biāo)還是通過這家未來的 H 股上市公司實(shí)現(xiàn)集團(tuán)資產(chǎn)的整體上市一、極度缺錢的“過熱行業(yè)中國(guó)汽車企業(yè)們紛紛流露整體上市的沖動(dòng)， 其背后的動(dòng)因不僅僅 是因?yàn)閬碜杂谡呙娴墓膭?lì)，還有著更深層次的壓力。東風(fēng)集團(tuán)董事 長(zhǎng)苗用在解釋為何突然動(dòng)了赴港上市

3、的念頭時(shí)說： “在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)部拿去合資之后，東風(fēng)面臨著一個(gè)迫切的問題：下一步擴(kuò)大合作的資產(chǎn)和 資金從何而來？觀察人士認(rèn)為，“國(guó)內(nèi)各大汽車公司都在競(jìng)賽產(chǎn)能， 在這種形勢(shì)下，如果東風(fēng)合資公司的外方提出增資擴(kuò)能的要求，為保持中方持股比例，東風(fēng)公司也需拿出巨額資金或資產(chǎn)。事實(shí)上，目前中國(guó)幾大汽車企業(yè)都面臨著來自合資伙伴和市場(chǎng)競(jìng) 爭(zhēng)的增資壓力。雖然享受著靠高關(guān)稅和進(jìn)入壁壘帶來的壟斷利潤(rùn)， 但 當(dāng)局勢(shì)開展到一個(gè)規(guī)模化市場(chǎng)即將或已經(jīng)處于“爆發(fā)期的關(guān)鍵時(shí) 刻，一向相對(duì)“有錢的汽車巨頭們突然面臨相對(duì)缺錢的為難：相對(duì) 于中國(guó)汽車企業(yè)的合資伙伴兼競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一一跨國(guó)汽車巨頭，和相對(duì)于巨大市場(chǎng)商機(jī)所需要的巨量資本投入的缺錢

4、。中國(guó)汽車制造業(yè)的資金難題在超高速的開展中因此已經(jīng)變得越 來越明顯。就上汽來說，它在未來幾年的目標(biāo)是創(chuàng)出自主品牌，這就 意味著它將在研發(fā)上每年需數(shù)十億計(jì)的新增資金。 東風(fēng)最大的難題是 與日產(chǎn)合資之后，幾乎所有的資產(chǎn)都已經(jīng)被用于合資公司， 今后要穩(wěn) 固合作或者開拓新的合作領(lǐng)域時(shí)，錢從何來，按照其三年再造一個(gè)長(zhǎng) 安的方案，長(zhǎng)安近兩年的建設(shè)投入資金將達(dá) 50多億元，而且很可能 要一次性投入，每年數(shù)億元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)怎能支撐得起這個(gè)攤子？汽車制造業(yè)是個(gè)講求規(guī)模效應(yīng)的行業(yè)。 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克斯把汽 車制造過程分為鑄造、機(jī)械加工、沖壓和裝配四個(gè)階段。其中最為關(guān) 鍵的沖壓階段需要的最優(yōu)生產(chǎn)量高達(dá)每年100萬(wàn)輛。

5、中國(guó)汽車企業(yè)中，20*年產(chǎn)量最高的上海群眾才到達(dá) 40萬(wàn)輛。民族證券汽車分析師曹鶴把汽車企業(yè)的缺錢比喻為老百姓過日 子，”從投資角度來看，因?yàn)槠囀莻€(gè)燒錢的、追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)的行業(yè)。 現(xiàn)在的主要汽車商，自身有一些自有資金，如果業(yè)務(wù)集中一點(diǎn)還好說， 但如果真正要搞生產(chǎn)線改造或者大規(guī)模的擴(kuò)大再生產(chǎn)投資，就不夠 了。汽車制造公司要到達(dá)幾萬(wàn)輛的規(guī)模，需要投 20個(gè)億，有幾家能 拿出來？這就像老百姓口袋里有10萬(wàn)塊錢，如果買點(diǎn)小物品很寬裕，如果買輛20萬(wàn)的轎車，一下子就捉襟見肘了。從投資資金來源看的 話，確實(shí)很多中小企業(yè)存在困難。實(shí)際上自上世紀(jì)80年代，中國(guó)汽車企業(yè)就一直面臨著來自外資 急于增資控股的壓力。

6、跨國(guó)企業(yè)增大在中國(guó)投資額的動(dòng)機(jī)有兩個(gè)： 一 是基于對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的判斷，未來的全球汽車市場(chǎng)中，中國(guó)是最重要的 地區(qū)之一。目前這一市場(chǎng)已經(jīng)露出啟動(dòng)的跡象，對(duì)于“6+3 這些巨頭來說，這幾年正是影響深遠(yuǎn)的、需要下血本的關(guān)鍵性時(shí)期。所以無(wú) 論是先進(jìn)來的還是后進(jìn)來的，都在不斷宣布增資和簽下新的合資伙 伴。跨國(guó)巨頭們大舉增資的另一個(gè)動(dòng)機(jī)是改變現(xiàn)有合資企業(yè)中的股權(quán) 結(jié)構(gòu)。具有代表意義的是一汽和群眾，二者因?yàn)樽芳油顿Y上的分歧鬧 不合早已不是秘密。群眾公司在上海群眾中占有50%的股份，群眾一直希望將一汽一群眾中外雙方 60%比40%的股權(quán)結(jié)構(gòu)變?yōu)楦?0% 的政策底線，因此，群眾用不斷追加投資的方法向合資伙伴施加要

7、增 持股份的壓力。按照現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，群眾每追加 4億人民幣資金， 一汽就必須拿出6億人民幣，在雙方財(cái)力懸殊的情況下這無(wú)疑會(huì)給中 方以巨大壓力。中方合資企業(yè)獲得的利潤(rùn)，有相當(dāng)一局部通過品牌合作、零部件 采購(gòu)等都轉(zhuǎn)移到了外方，其實(shí)中方可能拿到的并不是與其出資比例相 稱的利潤(rùn)，這樣他們的自有資金積累會(huì)弱一些， 對(duì)資金的需求更強(qiáng)烈 一些。自有資金相對(duì)缺乏，國(guó)內(nèi)股市的融資規(guī)模有限，近年來，盡管 貸款本錢較高，但銀行是國(guó)內(nèi)汽車企業(yè)再融資的主要渠道， 而今年以 來，央行緊縮銀根，汽車業(yè)也成為惜貸的重點(diǎn)行業(yè)之一。在這種背景 下，國(guó)內(nèi)汽車企業(yè)紛紛把目光轉(zhuǎn)向了海外。 對(duì)于汽車大腕們加快步伐 謀求海外上市的潮流，

8、但分析人士認(rèn)為，這會(huì)觸及外資股份50%的政策上限，國(guó)家能批兩家就不錯(cuò)了。20*年初，國(guó)務(wù)院公布三大過熱行業(yè)：鋼鐵、水泥、電解鋁，汽 車業(yè)“逃過一劫。坊間傳言，由國(guó)家發(fā)改委起草的關(guān)于鋼鐵、水泥、電解鉛和汽車四大行業(yè)投資狀況的文件去年已經(jīng)上報(bào)到國(guó)務(wù)院。經(jīng)過“慎重研究，關(guān)于汽車投資過熱的文件最后沒有被批。但隨后，銀 監(jiān)會(huì)發(fā)出通知，開始專項(xiàng)檢查鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產(chǎn)、汽車等 行業(yè)的貸款情況。各地銀行紛紛對(duì)汽車產(chǎn)銷企業(yè)惜貸、 停貸和追討債 務(wù)，這實(shí)際上大大影響了汽車業(yè)的主要融資渠道。20*年汽車制造業(yè)銷售，利潤(rùn)及虧損企業(yè)情況單位；億元號(hào)榻企業(yè)福售收入利淚C損總施（%! 金部“ 13L5O23,14*

9、2134358.06714.750.74 ;一卻r -1.'二1L." j J .' 1 r - ""二i'廣 <i t- «-T-按現(xiàn)慎分:-二裝行詐d大 fr* -10.325863.34357756LM45.26中型82934476 1,6221%35J515.23_ _ 小®L.12,891762 J16第 4755.16HX.41106.60J,.舉;套一工總產(chǎn)QjrJ-i1 ".工三，j > ,按類里1分二號(hào) .,花可兩，辱一上二I"* 12.IS<18.121659.0

10、08.9328.61集體骯04392.0127,6922.m23.16股的合作0362098»35724564424.84股份加2.72-67.87905.5738.3653Jfi7L08函譽(yù)企業(yè)(K61-1L0I44036取118223751.71外資和港澳臺(tái)投資77234233523.6963.62501.7374.04其他5.9253X212(19 233a035»J7-24.9)數(shù)據(jù)來源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)對(duì)于中國(guó)汽車行業(yè)到底是否投資過熱，近年來爭(zhēng)議不斷。20*年高盛公司發(fā)布報(bào)告預(yù)言，中國(guó)汽車市場(chǎng)像可能揮發(fā)的不穩(wěn)定液體， 但目前看，響應(yīng)汽車投資過熱的觀點(diǎn)往往都是些先進(jìn)入

11、者和汽車工業(yè) 興旺地區(qū)。與此對(duì)應(yīng)的是，汽車行業(yè)正在成為中國(guó)最能吸收資本進(jìn)入 的領(lǐng)域之一。不可否認(rèn)，投資熱潮的背后，有市場(chǎng)的井噴效應(yīng)引發(fā)的 企業(yè)自發(fā)投資，有帶有方案經(jīng)濟(jì)色彩的政府立項(xiàng)。 對(duì)于市場(chǎng)容量的眾 說紛紜和投資主體的魚龍混雜，加之汽車產(chǎn)業(yè)政策的一再修訂，導(dǎo)致了中國(guó)汽車市場(chǎng)呈現(xiàn)出霧里看花的不明朗。群眾汽車在中國(guó)總理溫家寶訪問德國(guó)期間公布， 方案在上海成立 新的汽車生產(chǎn)廠，并將在未來5年在華投資53億歐元。本田、豐田、 標(biāo)志、雪鐵龍、寶馬等跨國(guó)廠商紛紛在中國(guó)加大合資力度，國(guó)家產(chǎn)業(yè) 政策支持的三大集團(tuán)和六七家骨干企業(yè)都加大了投資規(guī)模，幾乎每一 個(gè)大型汽車集團(tuán)都制定了自己“做大做強(qiáng)的投資開展規(guī)劃，

12、現(xiàn)在很 多民營(yíng)資本拿到牌照也不是像想象中的那么困難， 國(guó)內(nèi)民間資本從家 電企業(yè)到酒業(yè)、電池、鋼鐵巨頭也都紛紛切入汽車業(yè)，還有一股重要 的投資力量來自于地方政府，目前是新舊產(chǎn)業(yè)政策的交接期，中央和 地方的博弈，導(dǎo)致局部政策底線在中央很難突破， 也許通過地方可以 突破。中汽咨詢公司首席分析師賈新光認(rèn)為，國(guó)家要抑制汽車業(yè)過熱， 只需管好地方政府投資就足夠了。 地方政府肩負(fù)一方的就業(yè)、經(jīng)濟(jì)搞 活重任，汽車業(yè)的暴利使得各地蜂擁而上，據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó) 30多個(gè)省 市已有二十多個(gè)都把汽車作為支柱產(chǎn)業(yè)。各歷史時(shí)期汽車工業(yè)完成投資總額單位：億元"ZS"NIRM200142002 年算甲I:卻網(wǎng)：

13、金 Bllfttit汽車改裝 巴車簞?dòng)?戰(zhàn)動(dòng)機(jī)Eft校資技改SXffi費(fèi)總535D00Q4一 -.635.32.()0； I0200,11.012W1LS0.70.200.20.7Bb102J,006o n0.64.0 i一120S.6 1172.489.122.6T6135多S一20593.575ft. 13643的.954357.1210.4MB5452-66303 491。71194,7443264.5432.7535,51388 狐 31保31X4&61248瞅111423721152X3.21703M512.29.571.7105.6177.6432DL6汽車工業(yè)完成投債基震

14、R分類構(gòu)成1才."口隼立口上*|,上4 f40200在發(fā)達(dá)國(guó)家收入和轎車擁仃之間穩(wěn)定的英系 人均國(guó)Ka收入與附1。0人所捌打的汽下數(shù)據(jù)來源：20*年中國(guó)汽車工業(yè)年鑒人IrMh的60卜05000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 二、跨國(guó)資本將如何博弈對(duì)于近期豐田“佳美工程遲遲不能落地的新聞， 有分析認(rèn)為這 很可能成為一些大變局的導(dǎo)火索。廣汽豐田佳美工程是今年國(guó)內(nèi)受關(guān) 注度最高的三大汽車工程之一，20*年7月，廣汽成認(rèn)正與豐田進(jìn) 行最后磋商。但這一重量級(jí)車型的審批過程卻不順利， 成為三大工程 中惟一還沒有批下來的一個(gè)。到今年3月，豐田終

15、于坐不住了，廣汽 豐田的發(fā)動(dòng)機(jī)工程率先上馬。有業(yè)內(nèi)人士分析，廣汽豐田轎車工程遲 遲審批不下，一汽難脫干系。當(dāng)時(shí)曾有消息稱，一汽有意參股廣汽豐 田的佳美工程，但遭到廣汽的拒絕。分析人士認(rèn)為，從豐田公司的利益出發(fā)，它是想在中國(guó)南北布局 的。豐田雖然在中國(guó)投資起步較晚，但來勢(shì)很猛。不僅在天津、長(zhǎng)春、成都建立了汽車生產(chǎn)基地，還直接把棋子落到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手本田在中國(guó)的 根據(jù)地廣州。20*年豐田在中國(guó)的汽車銷量約為10萬(wàn)輛，市場(chǎng)占有 率約為2.4%。豐田汽車公司總裁張富士夫?qū)掖伪硎荆袊?guó)經(jīng)濟(jì)開展 對(duì)日本是“一個(gè)重要的機(jī)遇，豐田要力爭(zhēng)盡快在中國(guó)汽車市場(chǎng)上拿 到10%的份額。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，一般像一汽與豐田這類戰(zhàn)略

16、合作關(guān)系私下里肯 定立有排他性協(xié)議。1994年產(chǎn)業(yè)政策規(guī)定一家外資汽車公司在中國(guó) 只能最多有兩家整車廠，豐田在中國(guó)原本已經(jīng)有兩家整車廠了， 后來 一汽出面收購(gòu)了四川考斯特工程和天津夏利工程， 但沒想到豐田騰出 手來之后，馬上“背叛 一汽到廣州去搞佳美工程，一汽對(duì)此相當(dāng)生 氣，并轉(zhuǎn)而與福特談判合作事宜。而福特對(duì)跟長(zhǎng)安的合作也并不滿足， 福特在中國(guó)市場(chǎng)和政府公關(guān)方面的投入不少，最后得到的卻很少，原先上海的工程福特沒爭(zhēng)過通用，喪失了大好機(jī)遇?，F(xiàn)在，它跟長(zhǎng)安加 強(qiáng)合作的同時(shí)，可能會(huì)在適宜的時(shí)機(jī)，更改或?qū)で笮碌暮献骰锇?。目前，廣州佳美工程廠房已在建。分析人士認(rèn)為，一旦佳美工程 上馬，一汽跟豐田的合作會(huì)不

17、會(huì)有大的變化很難講， 因?yàn)橐黄诟S 田合作的過程中幾乎沒得到什么好處，而且雙方在跟天汽的三方合作 中也不太愉快。從外表上看，“佳美事件似乎只是豐田對(duì)一汽的不義，但背后 卻反映了跨國(guó)汽車巨頭們?cè)谥袊?guó)市場(chǎng)投資布局上的動(dòng)向與現(xiàn)有合資 格局之間的平衡可能被擾動(dòng)?！叭绻S田在投資佳美的過程中如果不 給一汽讓出一局部利益，或達(dá)成一些新的合作協(xié)議的話，佳美有可能 成為一個(gè)導(dǎo)火索。曹鶴認(rèn)為佳美這件事集中反映了中外資在投資戰(zhàn) 略布局方面的一些矛盾，“以跨國(guó)汽車公司為主體，我認(rèn)為外資開始 了新一輪的資本流動(dòng)或資本的再分布， 因?yàn)橥赓Y進(jìn)入中國(guó)之初，可能 是靠著某種關(guān)系或者某種資源切入中國(guó)市場(chǎng)的， 也許并不符合它們

18、本 身的投資戰(zhàn)略。而現(xiàn)在在中國(guó)站住腳之后，他們開始考慮重新戰(zhàn)略布 局的問題，這種調(diào)整不僅僅涉及和原來的合作伙伴關(guān)系的改變，還牽涉到尋求或者更改其他的戰(zhàn)略合作伙伴。局勢(shì)到20*年、20*年會(huì)定下來。群眾汽車近日表示，公司正在對(duì)中國(guó)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，方案將所有 業(yè)務(wù)集中到一個(gè)單一的管理架構(gòu)之中。 該公司表示，重組的原因之一 是中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日趨劇烈，利潤(rùn)不斷下滑。今年第一季度中國(guó)業(yè)務(wù) 帶來的利潤(rùn)下降了 37%,至1.06億歐元。近些年來，群眾在中國(guó)銷 售量以50%甚至70%的速度增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額卻由70%迅速縮至40% 以下。這也從一個(gè)側(cè)面反映了跨國(guó)汽車資本在中國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的劇烈程 度。上世紀(jì)1990年代

19、中期，通用汽車公司和上海汽車工業(yè)總公司設(shè) 立上海通用汽車公司，這可以作為新一輪跨國(guó)汽車公司對(duì)中國(guó)投資的 轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在這個(gè)合資工程效應(yīng)下，跨國(guó)汽車公司對(duì)中國(guó)的投資戰(zhàn)略也 發(fā)生變化，紛紛采取外鄉(xiāng)化策略，成立技術(shù)中心，共同開發(fā)產(chǎn)品、技 術(shù)?？鐕?guó)汽車公司及零部件公司直接投資中國(guó)， 更多的是戰(zhàn)略性的對(duì) 外直接投資戰(zhàn)略。從那時(shí)候至今，中國(guó)市場(chǎng)曾成就通用當(dāng)年投產(chǎn)、當(dāng)年收回投資的 佳話，也以80%利潤(rùn)的來源地成為群眾的“衣食父母。在它們的 示范效應(yīng)下，全球“ 6+3 巨頭紛紛登陸中國(guó)。中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)納 入了經(jīng)濟(jì)全球化體系，作為國(guó)際汽車市場(chǎng)的轉(zhuǎn)移，跨國(guó)汽車巨頭加緊 了在亞洲的投資部署，中國(guó)是最具潛力的市場(chǎng)，投資

20、中國(guó)又可以把中 國(guó)作為基地進(jìn)軍東南亞。所以，各大巨頭都雄心勃勃，群眾在中國(guó)的 戰(zhàn)略目標(biāo)是保衛(wèi)在中國(guó)市場(chǎng)上的領(lǐng)先地位， 將上海群眾和一汽群眾的 生產(chǎn)能力都擴(kuò)張到60萬(wàn)輛。戈恩帶著日產(chǎn)公司扭虧為盈后，立刻提 出“180方案。豐田公司、通用公司都提出要占中國(guó)市場(chǎng)的10%?，F(xiàn)代集團(tuán)提出要把在中國(guó)的汽車生產(chǎn)能力擴(kuò)大到 125萬(wàn)輛等等。未來中國(guó)汽車行業(yè)的主導(dǎo)資本無(wú)疑將是外資，這不僅是從品牌、 技術(shù)實(shí)力比照角度得出的結(jié)論。各跨國(guó)汽車公司在中國(guó)的戰(zhàn)略布局跨國(guó)直接投資中，這種“戰(zhàn)略追隨潮流導(dǎo)致跨國(guó)汽車公司戰(zhàn)略 性的進(jìn)入新興市場(chǎng)，更多的是為了迅速占據(jù)市場(chǎng)，依靠市場(chǎng)份額的不 斷擴(kuò)大攫取利潤(rùn)。西方跨國(guó)直接投資理論學(xué)派

21、中的“國(guó)際寡占效應(yīng) 理論對(duì)于國(guó)際汽車產(chǎn)業(yè)的跨國(guó)直接投資作了很好的解釋。它認(rèn)為企業(yè)之所以開展對(duì)外直接投資，主要是為了在國(guó)外市場(chǎng)取得壟斷權(quán)， 排除 目標(biāo)市場(chǎng)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這種對(duì)外直接投資并非是純粹追求利潤(rùn)最大 化，而是把戰(zhàn)略動(dòng)因放在第一位.盡管民營(yíng)資本這兩年聲勢(shì)挺大，但由于資本實(shí)力上的懸殊差距， 分析人士普遍認(rèn)為民營(yíng)資本對(duì)外資主導(dǎo)的規(guī)模龐大的合資企業(yè)短時(shí) 間內(nèi)構(gòu)不成威脅。接受采訪的專家都認(rèn)為，未來中國(guó)汽車行業(yè)的主導(dǎo) 資本無(wú)疑將是外資，這不僅是從品牌、技術(shù)實(shí)力比照角度得出的結(jié)論。 即使從資本角度來看，雖然存在著 50%的股權(quán)限制，但實(shí)際上在合 資企業(yè)中，由于中方股份參股方相對(duì)較多，而外資股東相對(duì)集中

22、，股 權(quán)結(jié)構(gòu)實(shí)際已經(jīng)傾斜。目前，中國(guó)轎車工業(yè)事實(shí)上已經(jīng)形成了國(guó)外跨 國(guó)公司通過其合資企業(yè)主導(dǎo)下的產(chǎn)業(yè)開展格局?，F(xiàn)在所謂市場(chǎng)競(jìng) 爭(zhēng)，尤其是轎車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)表現(xiàn)為合資整車企業(yè)占主導(dǎo)地位的競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)質(zhì)上是其背后跨國(guó)汽車廠商間的競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也因 此處于非穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)變動(dòng)過程中。在目前中國(guó)汽車業(yè)的合資關(guān)系中，總體來看通用不存在跟上汽 “掰的問題，只需結(jié)合自己在亞洲的整個(gè)戰(zhàn)略布局， 考慮跟上汽聯(lián) 手在中國(guó)布局，它把中國(guó)作為戰(zhàn)略重點(diǎn)，不存在什么變數(shù)。群眾的變 數(shù)也不是很大，只需整合跟一汽和上汽的現(xiàn)有資源，擴(kuò)大產(chǎn)能。標(biāo)致 一雪鐵龍也主要是跟東風(fēng)維持現(xiàn)有關(guān)系，同時(shí)尋找其他的合作時(shí)機(jī)。 寶馬、奔馳這類高檔

23、車目前是只求進(jìn)中國(guó)就可以了， 不存在南北布局 的問題。本田也是在現(xiàn)有根底上擴(kuò)大產(chǎn)能往前奔。存在變數(shù)的就是福 特和豐田兩家。目前來看，豐田跟一汽、福特與長(zhǎng)安的合作關(guān)系都不 是很穩(wěn)固。此外，隨著國(guó)有資本在競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整步伐加快，2021年前國(guó)有資本在汽車產(chǎn)業(yè)收縮投資戰(zhàn)線，外資以及國(guó)內(nèi)私人資本會(huì)成 為兩大主流投資渠道。投資的方向結(jié)構(gòu)也會(huì)發(fā)生分化，外資會(huì)以現(xiàn)有 的投資布局、投資強(qiáng)度、投資方向?yàn)楦?，首先在轎車及轎車零部件 領(lǐng)域展開全方位的競(jìng)爭(zhēng)與合作，然后擴(kuò)展到輕型車、重型車、發(fā)動(dòng)機(jī) 上。國(guó)內(nèi)私人資本和國(guó)有資本應(yīng)避開跨國(guó)汽車公司的競(jìng)爭(zhēng)主流，在中國(guó)汽車市場(chǎng)的需求多樣化上投資，具體來說，利用跨國(guó)汽車公

24、司的技 術(shù)平臺(tái)，占領(lǐng)中舐檔車的市場(chǎng)?，F(xiàn)在市場(chǎng)細(xì)分越來越深入，廠家往往 要在已經(jīng)十分擁擠的市場(chǎng)上尋找市場(chǎng)縫隙， 比方現(xiàn)在8萬(wàn)元以下的轎 車產(chǎn)品，由合資企業(yè)來于是微利，甚至無(wú)利可圖，但是民營(yíng)企業(yè)可以 在這個(gè)領(lǐng)域大顯身手。三、投資空間還有多大？中國(guó)汽車市場(chǎng)至少目前還看不到任何類似“揮發(fā)性液體的征 兆。繼20*年汽車市場(chǎng)給人們意外的驚喜之后，20*年超速開展的 勢(shì)頭并未停止。20*年中國(guó)汽車工業(yè)再創(chuàng)新高，生產(chǎn)和銷售汽車 444.37萬(wàn)輛和439.08萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)35.20%和34.21%。中國(guó)汽車產(chǎn)量?jī)H僅用了三年就在 2000年的根底上再翻一 番。在分析汽車需求增長(zhǎng)的原因時(shí)，國(guó)家信息中心信

25、息資源開發(fā)部副 主任徐長(zhǎng)明認(rèn)為，有三大原因支撐著高增長(zhǎng)，一是汽車需求主體發(fā)生 變化：汽車消費(fèi)已經(jīng)由集團(tuán)消費(fèi)為主轉(zhuǎn)為私人消費(fèi)為主；二是產(chǎn)品主體屬性發(fā)生變化：汽車由生產(chǎn)資料為主轉(zhuǎn)變?yōu)樯钕M(fèi)品；三是私人汽車消費(fèi)才剛剛起步。另一方面，國(guó)內(nèi)居民收入水平到達(dá)汽車消費(fèi)的水平為私車消費(fèi)的 增長(zhǎng)提供了保障。根據(jù)轎車普及率和人均 GDP變動(dòng)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，人 均GDP處于3000美元一6000美元期間是轎車普及率上升最快的階 段。上海、北京、南京、杭州、廣州、深圳等國(guó)內(nèi)主要大城市人均GDP已超過3000美元，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)興旺地區(qū)已具備了轎車購(gòu)置、消 費(fèi)能力。原國(guó)家計(jì)委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院課題組的有關(guān)研究說明， 中國(guó)城鎮(zhèn)收 入

26、分配在不同人群中的分布是近似于 “金字塔形。越靠近塔基所能 承受的消費(fèi)價(jià)格越低，但消費(fèi)總量越大。目前私車消費(fèi)尚處于高收入 家庭消費(fèi)階段，隨著GDP的快速增長(zhǎng)和人均收入的不斷提高，轎車 價(jià)格的大幅降低，具備轎車購(gòu)置和使用能力的消費(fèi)總量基數(shù)將日益增 大。轎車消費(fèi)熱潮將形成從大中城市到中小城市直至城鎮(zhèn)，從高收入家庭到中等收入家庭直至普通收入家庭的波浪式消費(fèi)，轎車消費(fèi)將保持長(zhǎng)期增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。賈新光認(rèn)為，在中國(guó)簡(jiǎn)單套用GDP1000美元標(biāo)準(zhǔn)來推斷轎車進(jìn) 入家庭的頂峰是不符合國(guó)情的。中國(guó)的地區(qū)之間貧富差距懸殊，13億中國(guó)人現(xiàn)在和轎車發(fā)生關(guān)系的人連 1億人都沒有。城鄉(xiāng)居民的消費(fèi) 結(jié)構(gòu)中，汽車并未成為生活必需品。

27、中國(guó)一個(gè)較大的中產(chǎn)階級(jí)并未形 成，而這局部人才是汽車市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)頂峰的主要消費(fèi)群。再加上中國(guó)城鄉(xiāng)居民的信用消費(fèi)觀念較弱，一旦局部地區(qū)的汽車需求得到滿 足，中國(guó)汽車市場(chǎng)將可能遭遇“需求瓶頸。現(xiàn)在的汽車消費(fèi)，主要 集中在北京、江浙滬、珠三角等地區(qū)，調(diào)查結(jié)果說明，沿海大城市與 廣闊內(nèi)陸地區(qū)汽車消費(fèi)差距甚大，個(gè)別城市私人購(gòu)車比例已經(jīng)較高， 而處于祖國(guó)內(nèi)陸的中小城市以及廣闊的農(nóng)村對(duì)汽車的需求有多大還 取決于一些根本面的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。來自申銀萬(wàn)國(guó)的一份研究報(bào)告認(rèn)為， GDP8%的增長(zhǎng)和人均可支 配收入10%左右的增長(zhǎng)并不是轎車消費(fèi)連續(xù)兩年增長(zhǎng)超過 50%的主 要原因。轎車價(jià)格的小幅調(diào)整和目前轎車消費(fèi)環(huán)境狀況也

28、難以刺激轎 車消費(fèi)如此高的增長(zhǎng)。消費(fèi)觀念的改變使得年收入超過5萬(wàn)元的1500萬(wàn)戶家庭購(gòu)置轎車的比例迅速提高，是支撐近兩年轎車產(chǎn)銷增 長(zhǎng)的最主要原因。消費(fèi)觀念的改變而導(dǎo)致的個(gè)體消費(fèi)行為具有很強(qiáng)的不確定性，而消費(fèi)行為的不確定性降低了短期預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。這個(gè)預(yù)測(cè)在今年4月份得到了證實(shí)，在經(jīng)歷了一季度預(yù)料中的高 增長(zhǎng)之后，在4月份這個(gè)汽車銷售傳統(tǒng)的旺季，車市行情卻讓人感受 到其不可琢磨的一面。4月份全國(guó)轎車銷量為22.01萬(wàn)輛，比3月份 銷量下降2.72%。與以外黃金周前是購(gòu)車頂峰的預(yù)想不同，4月份全 國(guó)轎車銷量不增反降。對(duì)此，北京亞運(yùn)村車市商務(wù)信息中心且小鋼有獨(dú)到的見解， 他認(rèn) 為這主要是因?yàn)閲?guó)家政策

29、越來越不利于汽車消費(fèi)的緣故，他表示：“近一段時(shí)間以來汽車使用消費(fèi)本錢越來越高。 如油價(jià)上漲、保險(xiǎn)費(fèi)用增 長(zhǎng)、信貸消費(fèi)緊縮、停車位問題等，這些都不利于汽車消費(fèi)。有數(shù) 據(jù)顯示，20*年7月份在亞市信貸消費(fèi)購(gòu)車者占到總量的 66% ,而 20*年"五一長(zhǎng)假時(shí)信貸購(gòu)車僅占總量的 37%。據(jù)了解，購(gòu)車者 并不是不想信貸消費(fèi)，但一是申請(qǐng)信貸手續(xù)麻煩，二是信貸門檻加高， 擋住了一局部人購(gòu)車腳步。北京亞運(yùn)村車市郭詠認(rèn)為，從短期看信貸 收縮減少了消費(fèi)者購(gòu)車能力。多年來，中國(guó)汽車行業(yè)的高額利潤(rùn)已是公開的秘密。 有人說中國(guó) 汽車業(yè)利潤(rùn)率能到30%以上，即使官方數(shù)據(jù)也在15%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高 于國(guó)際上的3%至5

30、%的行業(yè)利潤(rùn)?？傮w來看，近年來中高檔轎車的 價(jià)格根本沒有大變動(dòng)，利潤(rùn)相對(duì)高：中低檔轎車受到一些鋼材漲價(jià)的 影響?？ㄜ嚪矫妫p卡是根本不賺錢的行業(yè)，現(xiàn)在全國(guó)目錄輕卡制造 商就有30多家，鋼材漲價(jià)對(duì)于70%都要用鋼材鋼板的輕卡行業(yè)沖擊 很大：中卡和重卡行業(yè)利潤(rùn)率相對(duì)高一些， 但春蘭和福田的低價(jià)攻勢(shì) 也拉低了行業(yè)利潤(rùn)。由于客車需求大中型化，近兩年中小客車制造商 的利潤(rùn)下降比較大。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在的產(chǎn)品根本上沒有供不應(yīng)求的產(chǎn)品， 惟 獨(dú)汽車是個(gè)例外。那些價(jià)格性能比比較好的新車，經(jīng)常都要等待登記 交款。預(yù)付款了之后三個(gè)月、半年、甚至是一年。例如新雅閣，上海 通用的凱越，根本上不能一手交錢，一手交貨

31、。“中國(guó)造 一向意味著低價(jià)格，汽車卻是個(gè)例外。如今越來越多的外國(guó)車商將自己的車型 拿到中國(guó)來生產(chǎn)，但奇怪的是這些國(guó)內(nèi)產(chǎn)車的價(jià)格不僅沒比國(guó)外生產(chǎn) 的車廉價(jià)，反而還貴了不少。這是由于國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)的地方保護(hù)、市 場(chǎng)分割以及生產(chǎn)企業(yè)本身的規(guī)模偏小、 生產(chǎn)本錢高、管理費(fèi)用高等因 素所致。標(biāo)準(zhǔn)普爾一份報(bào)告稱中國(guó)國(guó)內(nèi)汽車制造商平均運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為 30%至35% ,而成熟市場(chǎng)的平均運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率僅為 5%。這意味著一輛 本錢為10萬(wàn)元的汽車，它在國(guó)外的出廠價(jià)是 10.5萬(wàn)元，在中國(guó)的出廠價(jià)那么是13萬(wàn)至13.5萬(wàn)元。售價(jià)在20萬(wàn)元以上的中高檔車那 么是由于供不應(yīng)求或競(jìng)爭(zhēng)缺乏而導(dǎo)致價(jià)格虛高，國(guó)產(chǎn)雅閣、奧迪、寶 馬等都

32、屬此列。2.4L排量的一款手動(dòng)、自動(dòng)擋轎車，美國(guó)的售價(jià)分 別為2.16萬(wàn)美元和2.24萬(wàn)美元，折合人民幣17.9萬(wàn)元和18.6萬(wàn)元, 中國(guó)售價(jià)還高達(dá)25萬(wàn)元。幾乎所有在中國(guó)投產(chǎn)的汽車報(bào)價(jià)都要高于 國(guó)際市場(chǎng)的定價(jià)，其中一半以上國(guó)產(chǎn)車定價(jià)比國(guó)外同車型高出 100% ;價(jià)差最小的帕薩特、高爾夫等國(guó)內(nèi)售價(jià)也比國(guó)外市場(chǎng)高出 30%。數(shù)據(jù)顯示，20*年，汽車業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額754.56億元，同比增 長(zhǎng)54.86% ,增長(zhǎng)額267.32億元，每月的利潤(rùn)累計(jì)增長(zhǎng)率，呈現(xiàn)為 逐月降低的斜線趨勢(shì)，3、6、9和12月的增長(zhǎng)依次為77.69%、 105.43%、79.73%和54.86%。其中轎車行業(yè)是汽車行業(yè)的主要利

33、 潤(rùn)來源，占行業(yè)利潤(rùn)比重超過 80%。轎車行業(yè)的平均銷售利潤(rùn)率大 致在14.58%左右；止匕外，汽車業(yè)內(nèi)幾個(gè)子行業(yè)的利潤(rùn)狀況存在明顯 差異，汽車制造業(yè)、汽車發(fā)動(dòng)機(jī)制造業(yè)、汽車零部件制造業(yè)和汽車改 裝業(yè)的增長(zhǎng)率依次分別為 55.68%、77.78%、48.28%和5.2%。而如此高的利潤(rùn)增長(zhǎng)是在產(chǎn)品年均售價(jià)下降10%左右的情況下取得的，究其原因，主要是產(chǎn)銷量增長(zhǎng)，使固定本錢和零部件采購(gòu)本 錢大幅下降所致，毛利率維持穩(wěn)中有升，而各項(xiàng)費(fèi)用下降也是利潤(rùn)快 速增長(zhǎng)的主要因素之一。展望20*年，申銀萬(wàn)國(guó)分析師馮海華認(rèn)為， 雖然預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格仍將下降 8% 10%左右，但在銷量高增長(zhǎng)預(yù)期 下，本錢的下降同樣可

34、以預(yù)期。申銀萬(wàn)國(guó)在其研究報(bào)告中預(yù)計(jì)20*年同類產(chǎn)品價(jià)格雖然有所下降。但由于國(guó)家對(duì)轎車排放、平安性要求的提高，以及消費(fèi)者對(duì)舒適 度要求的提高，轎車配置的提高導(dǎo)致全行業(yè)轎車消費(fèi)均價(jià)可能呈現(xiàn)不 降反升的態(tài)勢(shì)。轎車消費(fèi)價(jià)格的提高，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)導(dǎo)致本錢下降可 以消化售價(jià)下降的影響，20*年轎車行業(yè)的利潤(rùn)率仍將維持在 14%左右的水平兇一但報(bào)告同時(shí)也認(rèn)為，從更長(zhǎng)遠(yuǎn)看，產(chǎn)能擴(kuò)張、庫(kù)存上升以及市場(chǎng) 的全面開放引致的價(jià)格持續(xù)下降將使行業(yè)的整體盈利能力下降，這正是高增長(zhǎng)中的隱憂之所在。不過總體上看轎車市場(chǎng)的主體即大的合資 公司產(chǎn)品利潤(rùn)率的下降將是非常緩慢的， 隨著產(chǎn)銷量的快速增長(zhǎng)，業(yè) 績(jī)?nèi)詫⒊尸F(xiàn)明顯上升勢(shì)頭。而即

35、將公布的汽車產(chǎn)業(yè)政策再次明確提出整車合資公司外資持股比例不得高于50% ,這意味著較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)外資不得在國(guó)內(nèi)設(shè)立獨(dú)資企業(yè)，所以目前的這些合資轎車公司仍將主導(dǎo) 我國(guó)轎車市場(chǎng)，各公司的競(jìng)爭(zhēng)力取決于外方在中國(guó)市場(chǎng)的策略。他認(rèn)為，美國(guó)通用及日本公司較為進(jìn)取，有望在國(guó)內(nèi)掘得更多的利潤(rùn)。美國(guó)？華爾街日?qǐng)?bào)？近日刊登一篇文章，說中國(guó)汽車銷量激增，制 造商利潤(rùn)高漲，但已出現(xiàn)放慢跡象。20*年盡管汽車企業(yè)產(chǎn)量及銷售 表現(xiàn)都不俗，但由于價(jià)格削減，制造商利潤(rùn)普遍下滑。據(jù)不完全估計(jì)， 轎車制造商的毛利已經(jīng)從5年前的50%左右降到了缺乏30%,凈利 潤(rùn)目前可能還不到10%。自20*年5月23日夏利對(duì)局部熱銷車型的市場(chǎng)售價(jià)大

36、幅度下調(diào) 后，6月初，威姿、雅酷、夏利2000三款車型再次發(fā)力，最高降額 到達(dá)了一萬(wàn)元。在此之前，富康、愛麗舍、索納塔、吉利、 POLO紛 紛降低價(jià)格，加上4月份降價(jià)的帕薩特、奇瑞、昌河等，今年車市降 聲一片。20*年以來，車市降價(jià)的狼煙就從未停止過，今年汽車的降價(jià)勢(shì) 頭似乎更甚于往年。統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度平均每個(gè)月就有25種車型降價(jià)，前三個(gè)月參與降價(jià)的車型近 80種，涉及20余個(gè)汽車品牌， 降價(jià)車型數(shù)量已與20*年全年降價(jià)車型數(shù)量持平。國(guó)產(chǎn)車整體降價(jià) 幅度超過2%。在與20*年有對(duì)應(yīng)產(chǎn)品的120種車型中，三分之二 的車型價(jià)格有變動(dòng)，平均降價(jià)幅度超過 8%。招商證券研究所林鐘斌 表示，進(jìn)入20

37、*年，轎車新品種推出的節(jié)奏明顯加快，車型老化的 轎車面臨的庫(kù)存、降價(jià)壓力可想而知。由于國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，1 /3以上產(chǎn)能處在閑置狀態(tài)，閑置的產(chǎn)能為未來的降價(jià)埋下了伏筆根據(jù)參加世貿(mào)組織承諾，20*年，進(jìn)口車關(guān)稅也將進(jìn)一步調(diào)低至 30%,同時(shí)受國(guó)家明年取消許可證的影響，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，到 20*年， 進(jìn)口車降幅還將到達(dá)8%左右。由于目前各生產(chǎn)廠家的產(chǎn)能仍難以滿 足市場(chǎng)需求，國(guó)產(chǎn)中高檔汽車價(jià)格短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大幅跳水， 但隨著 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇以及與國(guó)際市場(chǎng)接軌的需要，中高檔車價(jià)逐步下調(diào)將是大勢(shì)所趨。在汽車的生產(chǎn)本錢中，鋼材占了很重要的一局部。由于去年鋼材 價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，不同的轎車生產(chǎn)企業(yè)受了不同程度的影

38、響程度。但即使在這種情況下，國(guó)內(nèi)轎車廠商仍然抵御了來自鋼材價(jià)格上漲的壓 力，大都獲利頗豐。到了今年4月份，鋼材價(jià)格開始大幅下跌，而且 總體來看，鋼材價(jià)格能維持在高位的可能性不大， 鋼材價(jià)格的下跌對(duì) 于汽車價(jià)格的下降又增添了一個(gè)推動(dòng)因素。而且，由于受進(jìn)口配額限制，目前進(jìn)口汽車銷量只占全國(guó)汽車銷 量的4%左右，雖然尚不能構(gòu)成有效威脅，但根據(jù)我國(guó)參加 WTO協(xié) 議，20*年1月1日，汽車進(jìn)口配額將全面取消，進(jìn)口汽車將可以 不受限制地進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。從性價(jià)比角度分析，國(guó)產(chǎn)中高檔轎車受進(jìn) 口車的影響最大，降價(jià)將勢(shì)在難免。從現(xiàn)在的銷售價(jià)格來看，相當(dāng)一局部國(guó)產(chǎn)轎車售價(jià)已經(jīng)提前與完 稅后的進(jìn)口轎車接軌，如君威、

39、帕薩特、寶來、雅酷等經(jīng)濟(jì)型轎車售 價(jià)已具有明顯優(yōu)勢(shì)，而馬自達(dá) 6、雅閣等比完稅后的進(jìn)口車價(jià)高出 10% 15%,為了與進(jìn)口車價(jià)全面接軌，預(yù)計(jì)未來兩年國(guó)產(chǎn)中高檔 轎車整體降價(jià)幅度在15%左右，平均年降幅8%左右。和國(guó)外制造廠家的本錢相比，由于國(guó)內(nèi)合資公司采用“拿來主 義直接引進(jìn)國(guó)外成熟車型，免去巨額的固定資產(chǎn)投資、新產(chǎn)品開發(fā) 本錢和研發(fā)費(fèi)用，因此國(guó)產(chǎn)轎車的總本錢低于進(jìn)口車， 毛利率平均約 27%,高出國(guó)外10個(gè)百分點(diǎn)以上。而這是在國(guó)產(chǎn)車的零部件本錢仍 高出進(jìn)口車15%左右的情況下獲得的。研究數(shù)據(jù)說明，國(guó)內(nèi)轎車的 本錢構(gòu)成中，零部件采購(gòu)本錢約占60%-65% ,因此在零部件采購(gòu)全 球化的大背景下，

40、整車廠向國(guó)內(nèi)零部件商壓價(jià)是可行的， 而隨著進(jìn)口 關(guān)稅的下降，進(jìn)口零部件價(jià)格也將逐漸下降，整車廠的零部件采購(gòu)本 錢仍有較大降價(jià)空間，可在一定程度上抵消價(jià)格下降的負(fù)面影響。而且整車的運(yùn)輸較零部件的運(yùn)輸本錢要高， 并且簡(jiǎn)單地在一國(guó)銷 售而不搞售后效勞是根本不可能的。 因此，在國(guó)際汽車業(yè)巨頭幾乎都 已在華設(shè)立合資企業(yè)的情況下，以進(jìn)口關(guān)鍵零部件實(shí)現(xiàn)“銷地產(chǎn)的 策略是最有利的。所以今后除了高檔車領(lǐng)域由于外鄉(xiāng)化生產(chǎn)不利于降 低本錢外，絕大局部車型都將會(huì)實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)、銷售，甚至還會(huì)有 出口。四、投融資體制待變汽車業(yè)是一個(gè)資本密集型產(chǎn)業(yè)，沒有雄厚的資金實(shí)力是玩不轉(zhuǎn) 的。除了技術(shù)和品牌，無(wú)疑資金是制約國(guó)內(nèi)汽車企

41、業(yè)開展壯大的稀缺 資源。在國(guó)外，汽車企業(yè)除了盤子大、財(cái)力厚之外，還可以靠發(fā)企業(yè) 債，開展獲利甚志遠(yuǎn)比主業(yè)豐厚的汽車金融業(yè)務(wù)來解決融資問題。而在中國(guó)，用中汽咨詢公司賈新光的話說，實(shí)際情況是“社會(huì)大量資金 沒有出路的同時(shí)，汽車行業(yè)又深受資金短缺的困擾。他認(rèn)為，要徹底解決汽車投資過熱的問題，必須堵和疏要相結(jié)合?！笆紫葢?yīng)該改革投融資體制，放開資本市場(chǎng)，允許民營(yíng)企業(yè)、股份公司及其他資本進(jìn) 入汽車領(lǐng)域，國(guó)有資本可以上市流通。而對(duì)中外合資公司放開限制， 股比由合資雙方自行確定。同時(shí)，改革金融管理體制，鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)資本 與金融資本的聯(lián)合。1983年5月，中國(guó)汽車業(yè)第一家整車合資生產(chǎn)廠家北京吉普汽 車成立。中國(guó)汽車也走過了一條從 50年代的國(guó)家獨(dú)資，由財(cái)政直接 劃撥資金給汽車企業(yè)，到后來的由撥改貸，再到