樂視公司財務報表分析

1、運用杜邦分析法分析企業(yè)財務狀況基于 2013 年至 2015 年樂視網(wǎng)財務報表的分析學 生 姓 名： 雷子薇學 號： 2013110901026專業(yè)： 工商管理1. 樂視網(wǎng)簡介樂視網(wǎng)成立于2004年 11 月北京中關村高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū),享有國家級高新技術企業(yè)資質，并于2010年8 月 12日在中國創(chuàng)業(yè)板上市，股票簡稱樂視網(wǎng)，股票代碼300104，是行業(yè)內(nèi)全球首家 IPO 上市公司，目前中國A 股唯一上市的視頻公司，目前流通市值643億元，是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的重要股份，在傳媒數(shù)字行業(yè)中是領頭公司。樂視網(wǎng)連續(xù)三年獲得德勤"中國高科技高成長50 強 "" 亞太500 強 &qu

2、ot; 、 互聯(lián)網(wǎng)周刊"2008 年度成長最快的視頻網(wǎng)站"、 計算機世界傳媒集團"09 中國互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)秀項目獎" 等等一系列獎項與榮譽。樂視網(wǎng)公司主要從事基于整個網(wǎng)絡視頻行業(yè)的廣告業(yè)務、終端業(yè)務、會員及發(fā)行業(yè)務以及其他業(yè)務。伴隨著智能終端產(chǎn)品的推出，公司目前已成為唯一一家基于一云多屏構架、實現(xiàn)全終端覆蓋的網(wǎng)絡視頻服務商。公司在領先的發(fā)展戰(zhàn)略指引下，不斷夯實“平臺 + 內(nèi)容 +終端 + 應用” 的生態(tài)模式，涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)視頻、影視制作與發(fā)行、智能終端、大屏應用市場、電子商務、生態(tài)農(nóng)業(yè)等。持續(xù)提升品牌知名度、擴大用戶規(guī)模，推動各主營業(yè)務快速發(fā)展。（注： 廣告業(yè)務

3、即視頻平臺廣告發(fā)布業(yè)務；終端業(yè)務即公司銷售的終端產(chǎn)品的收入，不包含繳納的服務費；其他業(yè)務指的是目前收入相對較小、尚未形成規(guī)模的業(yè)務，如云視頻平臺業(yè)務、技術開發(fā)服務等。）樂視網(wǎng)是中國第一影視劇視頻網(wǎng)站，并在2005 年就率先進行影視劇網(wǎng)絡版權的購買，通過 6 年的積累，樂視網(wǎng)已經(jīng)擁有國內(nèi)最大的正版影視劇版權庫，超 70000多集電視劇、4000多部電影，幾乎覆蓋了國內(nèi)所有的影視劇網(wǎng)絡版權。樂視網(wǎng)在國內(nèi)首創(chuàng)"收費+免費"模式，截至 2011 年 12 月 31 日已擁有60 多萬收費用戶。公司向收費用戶提供清晰度已達720P 以及 1080P 的高清和超高清視頻，且無廣告干擾的

4、視頻資源，以滿足用戶觀賞體驗。同時，公司利用免費的正版視頻吸引用戶免費欣賞，聚集人氣，向客戶收取廣告費用。為了進一步促進三網(wǎng)融合的進程，樂視網(wǎng)經(jīng)過兩三年的技術研發(fā)和儲備，又率先在行業(yè)內(nèi)推出電視端解決方案 1080P 的 "樂視 TV 云視頻超清機"。樂視網(wǎng)希望通過自主研發(fā)最領先的擁有極強編解碼能力和超高性能 CPU的嵌入式PC,通過不斷努力把"革命性"的樂視TV云視頻超清機打造成為業(yè)內(nèi)最高端的家庭影音智能設備。此外，公司自成立之初即看到了3G 手機視頻行業(yè)的廣闊前景，公司推出的樂視網(wǎng)移動版客戶端累積下載安裝量達上億次。未來樂視網(wǎng)將堅持專注于網(wǎng)絡視頻技術的

5、研究、開發(fā)和應用，致力于成為全球最大的網(wǎng)絡視頻服務商，為人類生活更舒適快樂做出貢獻！樂視網(wǎng) （ 300104） 以 2010 年上市首日收盤價計算，截至2015年12月 11 日收盤價為58.80元，其股價已經(jīng)上漲100%，期間股價最高達到179 元。支撐其股價的是迅速成長的互聯(lián)網(wǎng)視頻產(chǎn)業(yè)以及企業(yè)不斷的擴張。但是在其欣欣向榮的背后卻是越來越難支撐的高昂的運營費用和資金上的捉襟見肘。排名名稱主營收入內(nèi)兀凈利河（方兀J總資產(chǎn)05元1 股東權益£5元）1中國聯(lián)通27104s53347,15961,531,9387,&68,2182東方明珠297,782785473,546,5012

6、,431,9583東方財富281,2711348572,373,348816 92S4江蘇有線440,22577,7891.S46.5381,198,8345電廣傳媒54713B&332541,740,5981,047,1181樂視網(wǎng)1,301,67357,3031,698,215392,766行業(yè)平均307.30&18,360652,593214,784報茹期口 D2015-12-312014-12-312013 12 31基本每股收益（元）0.310.440.32每股凈資產(chǎn)（元）3762.00每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流里凈額0.280.22主營北苗收入（百兀）1.301673

7、681,894236.124主營業(yè)智利司（萬元）181,00493,39666.664營業(yè)利閏歷元）6,9424,78723,671投資收益際）7,8751-136營業(yè)外收支凈額1萬元4752r503969利同總題歷元）7,4177,29024,640:爭利詞（方兀）57,30336,40325,501凈利涯K扣除非經(jīng)常性1員益后）麻）55,49334r50424.718經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流里:爭額1萬元）87,57023,41817,585現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額C5元）226J43-13,03739220總資產(chǎn)歷元）1.693,215885102502.032流動資產(chǎn)歷兀）911JB035

8、814a8208,635總負債U j/t）1.316,702550r755294r080流動負信為元）745,252440,388250,660股東權益不含少數(shù)股東權益防元）392,766316,683159.9542 .相關財務報表數(shù)據(jù)（單位：萬元）（數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)）3 .基于杜邦分析法的具體分析3.1 數(shù)據(jù)整理2015 年2014 年2013 年營業(yè)收入1301673681894236124凈利潤573033640325501總資產(chǎn)1698215885102502032股東權益392766316683159954營業(yè)凈利率4.40%5.34%10.80%權益乘數(shù)4.302.793.14

9、資產(chǎn)周轉率0.770.770.47資產(chǎn)凈利率3.39%4.11%5.08%股東權益報酬率14.58%11.47%15.95%3.2 基于杜邦分析法對樂視網(wǎng)財務的行業(yè)對比分析卜圖為2015年期末樂視公司財務報表的杜邦分析圖，括號內(nèi)為同期信息技術行業(yè)平均水平。（行業(yè)平均值為信息技術行業(yè)總體水平，數(shù)據(jù)來源為網(wǎng)易財經(jīng)）根據(jù)杜邦體系，銷售凈利率 =（銷售收入-制造成本-期間費用 其他利潤-所得稅）/銷售 收入，從利潤表看出，三年銷售收入穩(wěn)步提升。顯然巨額成本是公司盈利能力下降之因，樂 視網(wǎng)2014年度報告解釋樂視致新虧損較大的原因是“樂視TV超級電視銷量大規(guī)模增長所致”，樂視致新是樂視子公司之一，其新業(yè)

10、務的拓展失敗被一些業(yè)內(nèi)專家視為樂視年度危機 的禍根。三年來，隨公司所有者權益增加，公司經(jīng)營凈利潤也穩(wěn)步增加。2014年凈資產(chǎn)收益率（ROE）顯著下降了 2.66%。根據(jù)杜邦體系，凈資產(chǎn)收益率 =銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉率*權益乘數(shù)，從財務數(shù)據(jù)可以 看出，ROE在2014年的顯著下降的原因在于銷售凈利率從的下降。樂視的ROE均高于同業(yè)上市公司的平均水平，處于可比公司相應指標的中等偏上水平。 在查閱數(shù)據(jù)之后彳#知，樂視的ROA均低于同業(yè)上市公司的平均水平。ROA低于行業(yè)均值，但是權益乘數(shù)卻異常高，從而以高杠桿托起了ROE的值。很大程度上因為其盈利情況不容樂觀。但2015年情況有所好轉，內(nèi)部的具體原因

11、值得細致推敲。3.3 財務狀況的具體分析3.3.1 對營業(yè)凈利率的分析營業(yè)凈利率是凈利潤與銷售收入的比率，該指標反映營業(yè)收入帶來的凈利潤的多少，表示營業(yè)收入的收益水平。該比率越高，企業(yè)獲利水平越強。營業(yè)凈利率分析從上述統(tǒng)計可以看出， 樂視的營業(yè)利潤率逐年降低，說明企業(yè)獲利能力有所下降。從數(shù)據(jù)看出2013到2015年的營業(yè)收入和凈利潤都有所上升，銷售凈利率下降的原因主要可能為營業(yè)成本增加。企業(yè)的營業(yè)收入不斷擴大，但企業(yè)的利潤卻未與營業(yè)收入實現(xiàn)同步增長。企業(yè)的營業(yè)成本、銷售費用、管理費用及財務費用不斷增加，所占營業(yè)收入的比例不斷加大， 造成了企業(yè)利潤停滯。 而正是由于成本管理的不足，造成了企業(yè)盈利

12、能力不足，應該從各方面減少成本。3.3.2 對資產(chǎn)周轉率的分析總資產(chǎn)周轉率是考察企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一項重要指標標，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質量和利用效率。2015 年2014 年2013 年應收賬款周轉率4.964.803.57存貨周轉率11.8713.2419.26固定資產(chǎn)周轉率26.7726.1013.19流動資產(chǎn)周轉率2.052.401.59總資產(chǎn)周轉率0.770.770.47資產(chǎn)周轉率分析應收賬款周相窣存貨周相率固定費產(chǎn)周轉率流動資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率經(jīng)過數(shù)據(jù)的查找我們可以看出樂視逐年應收賬款周轉率有所下降，其主要是由于公司經(jīng)營規(guī)模擴大

13、，營業(yè)收入增加，應收賬款增幅較大所致。 但2014年提升至4.8說明公司應收賬 款收回速度正在加快，應收賬款的變現(xiàn)速度加快，公司對應收款的管理工作效率有所提高。存貨周轉率持續(xù)大幅度下降，說明公司的存貨占用水平越來越高，但考慮到公司所在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的特殊性，在 2013年之前主要業(yè)務是網(wǎng)絡視頻提供服務，商品存貨較少，隨著公 司終端產(chǎn)品現(xiàn)貨增加與合并花兒影視存貨，存貨周轉率也會相應提高，但不能簡單斷定公司的存貨流動性減弱?？傎Y產(chǎn)周轉率越高說明企業(yè)的結構安排越合理，樂視網(wǎng)公司的數(shù)據(jù)表明，樂視2014年和2015年的總資產(chǎn)周轉率相對持平并相較2013年有所上升，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉速度變快，銷售能力降提高

14、，資產(chǎn)利用效率上升，營運能力良好。3.3.3 對權益乘數(shù)的分析權益乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當于股東權益的倍數(shù)。權益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度，權益 乘數(shù)越大，表明企業(yè)的負債程度越高，一般會導致企業(yè)財務杠桿率較高，財務風險加大。 從樂視的數(shù)據(jù)可以看出三年權益乘數(shù)分別為4.30 2.79 3.14。權益乘數(shù)較高，一般權益乘數(shù)不超過2,認為是企業(yè)的負債程度比較低，風險比較小。說明樂視的短期償債能力較弱，且企業(yè)整體負債水平較高，我認為主要原因是公司擴大生產(chǎn)規(guī)模， 實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)軟硬件生態(tài)化 戰(zhàn)略，增加了對外長期融資貸款導致。 由于互聯(lián)網(wǎng)公司的特殊性，無法簡單的判斷其長期的 債償能力。樂視應當注意只有當企業(yè)的資產(chǎn)報

15、酬率大于借入資本成本率時， 借入資金才會產(chǎn)生正向 的財務杠桿效應，使企業(yè)價值隨債務增加而增加。 否則，負債經(jīng)營只會使企業(yè)無力承擔債務 利息，而陷入財務危機。3.3.4 對資產(chǎn)凈利率的分析總資產(chǎn)利潤率是評價企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標。越高，表明資產(chǎn)利用效率越高， 說明企業(yè)在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果；該指標越低，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率越低。90.00%aooo%7000%&0.00%5000%40 00%3000%2000%10.00%0 00% 2013 年 .201。年 .2015 年從中能夠看出，樂視凈資產(chǎn)利用率逐年下降，但資產(chǎn)周轉率是上升維穩(wěn)在0.77的。因為總資

16、產(chǎn)利潤率是由銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率共同決定的，我們可以看出是營業(yè)方面出現(xiàn)問題，在3.3.1對營業(yè)利潤率的分析中已經(jīng)提到問題和改進可能措施。股東權益報酬率3.3.5 對股東權益報酬率分析股東權益報酬率也稱凈資產(chǎn)收益率。該指標越高，說明投資帶來的收益越高；凈資產(chǎn)收益率越低， 說明企業(yè)所有者權益的獲利能力越弱，該指標體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。凈資產(chǎn)收益率是衡量股東資金使用效率的重要財務指標。一般來說，負債增加會導致凈資產(chǎn)收益率的上升。從 2014年和 2015年的計算指標可以看出，樂視2015年的凈資產(chǎn)收益率大于2014年的資產(chǎn)收益率， 說明 2015年投資者帶來的收益更高，且獲利能力更強。反映了 2015年的獲利能力、經(jīng)營能力、財務決策、籌資方式等多種因素綜合作用的結果要優(yōu)于2014 年。并且始終高于行業(yè)平均水平。4. 總結從盈利能力來看，樂視的銷售收入和成本三