對國有商業(yè)銀行股份制改革有關問題的思考

1、對國有商業(yè)銀行股份制改革有 關問題的思考對國有商業(yè)銀行股份制改革有關問題的思考按照國務院的安排和銀監(jiān)會確立的總體目標我國四家國有商業(yè)銀行的股份制改造正在有條不紊地進行四家國有商業(yè) 銀行的股份制改造面臨諸如股權結(jié)構(gòu)安排、上市模式及上市 地點的選擇、公司整體框架的搭建及法人治理結(jié)構(gòu)等一系列 重大問題這些問題如何解決不僅直接決定四家國有商業(yè)銀行 的改革能否順利進行以及為此付出的成本而且也將影響改革 的效果值得我們深思股權結(jié)構(gòu)的安排四家國有商業(yè)銀行的股 份制改造一個關鍵環(huán)節(jié)是股權結(jié)構(gòu)如何安排的問題從目前的 主導思想看是在國家控股的前提下實現(xiàn)投資主體的多元化這 種制度設計的出發(fā)點是從改革、發(fā)展及穩(wěn)定的大

2、局出發(fā)通過 股權結(jié)構(gòu)的變化來解決目前四家國有商業(yè)銀行存在的產(chǎn)權結(jié) 構(gòu)單一、權力制約失衡、運營效率低下等問題但在國家控股 的前提下仍然存在一個國家絕對控股還是相對控股的問題不 可否認從提高效率、實現(xiàn)相對的權力制衡等方面看采用相對 控股更為有效但是這種股權結(jié)構(gòu)的安排忽視了目前我國經(jīng)濟 發(fā)展階段和整體制度安排的以下事實我國目前正處于經(jīng)濟體 制的轉(zhuǎn)軌期市場機制尚未完全建立起來還不能完全實現(xiàn)以價格為信號的資源配置從金融領域來看利率還未能市場化以及 還存在一定的金融管制等一系列因素的存在必然會對國有商 業(yè)銀行股權結(jié)構(gòu)的設置形成約束我國經(jīng)濟仍然是帶有強烈國 有經(jīng)濟色彩的經(jīng)濟雖然經(jīng)過多年的改革非國有經(jīng)濟獲得了

3、快 速發(fā)展在整個國家 GD P中所占的比重不斷增大但是在我國的經(jīng)濟構(gòu)成中不僅國有經(jīng)濟所占比重仍然很大而且在關系國 計民生的重要行業(yè)中幾乎完全是單一所有制的國有企業(yè)國民 經(jīng)濟及重要企業(yè)的國有性質(zhì)決定了作為國民經(jīng)濟構(gòu)成部分的 四家國有商業(yè)銀行的股權結(jié)構(gòu)設置金融的安全與穩(wěn)定直接關 系到國民經(jīng)濟甚至是社會的穩(wěn)定與發(fā)展目前世界經(jīng)濟的金融 經(jīng)濟特性決定了金融在一國經(jīng)濟中的重要地位這也就決定了 國家對金融必須加強控制基于以上分析在四家國有商業(yè)銀行 股份制改革的初期考慮到我國經(jīng)濟發(fā)展所處的階段、市場機 制完善程度以及與其他制度安排的相容性其股權結(jié)構(gòu)應當采 取國家絕對控股的方式必須強調(diào)的是這種股權結(jié)構(gòu)雖然是目

4、前我國經(jīng)濟發(fā)展階段四家國有商業(yè)銀行股份制改革的最優(yōu)制 度安排但這種制度安排將隨著我國市場經(jīng)濟體制的逐步完善 國有企業(yè)真正轉(zhuǎn)化為現(xiàn)代企業(yè)、金融競爭度的加強逐步暴露 出其制度設計上的缺陷此時應當通過國有股減持的方式逐步 向國家相對控股甚至不控股的股權結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化上市模式及上市 地點的選擇在四家國有商業(yè)銀行上市的問題上是分拆上市還 是整體上市是在海外上市還是在國內(nèi)上市不同的制度安排和選擇將會產(chǎn)生不同的效果上市模式的選擇對于四家國有商業(yè) 銀行采用何種模式上市有相當一部分人認為宜采用國企的通 行做法在按業(yè)務分拆難度較大的情況之下依照電信企業(yè)按地 區(qū)分拆上市的模式將一部分經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)經(jīng)營狀況最好、資 產(chǎn)質(zhì)量高

5、的幾家分行重組為上市公司然后再通過上市部分反 向收購未上市部分最終實現(xiàn)四家國有商業(yè)銀行的完全上市盡 管這種上市模式有發(fā)行規(guī)模小、資產(chǎn)質(zhì)量符合上市要求以及 風險小、成本低等優(yōu)點但是我們認為與采用整體上市模式相 比這種模式存在以下缺陷分拆上市有避重就輕之嫌難以達到 通過上市對四家國有商業(yè)銀行進行全面、系統(tǒng)的改革同時也 需要相當長的時間才能完成四家國有商業(yè)銀行的全部上市工 作分拆上市會使國有商業(yè)銀行喪失規(guī)模效益加入世貿(mào)組織后 面對國際銀行業(yè)強強聯(lián)手的潮流若把四家國有商業(yè)銀行分拆 會嚴重影響其競爭力和外資銀行相比我國國有商業(yè)銀行的優(yōu) 勢之一是規(guī)模一旦分拆其規(guī)模優(yōu)勢的喪失將使四家國有商業(yè) 銀行難以抵御外

6、資銀行的挑戰(zhàn)分拆上市將使存續(xù)部分的經(jīng)營 壓力更大按照目前我國四家國有商業(yè)銀行的經(jīng)營現(xiàn)狀經(jīng)濟發(fā) 達地區(qū)的分行一旦分離出去那么存續(xù)部分的資產(chǎn)質(zhì)量更差不 僅會嚴重影響存續(xù)部分的持續(xù)經(jīng)營能力同時也使債權人對存 續(xù)部分的經(jīng)營產(chǎn)生懷疑甚至會造成嚴重的經(jīng)濟和社會動蕩分 拆上市會存在同業(yè)競爭和關聯(lián)交易問題一方面已經(jīng)上市的銀 行和未上市的銀行之間業(yè)務的同質(zhì)性會造成兩者之間的競爭這不符合證券市場的有關要求和規(guī)則；另一方面也會形成上 市銀行和母公司之間的關聯(lián)交易不僅會影響其他關聯(lián)行的利 益而且還會在信息披露方面遇到較大的挑戰(zhàn)分拆上市不能完 全體現(xiàn)現(xiàn)代銀行的價值且不符合國際銀行上市的慣例現(xiàn)代銀 行體系的一個價值體現(xiàn)是

7、其掌握大量的客戶信息和網(wǎng)絡具有 強大的支付和結(jié)算功能而一旦分拆就會使整個銀行體系顯得 支離破碎也會使四家國有商業(yè)銀行的這一價值蕩然無存同時 從國際經(jīng)驗看目前還沒有將銀行分拆上市的先例綜上所述我 們認為從國際銀行業(yè)發(fā)展的趨勢以及全面、系統(tǒng)地對四家國 有商業(yè)銀行進行改革的角度看在上市模式的選擇上不宜采取 分拆上市的辦法而只能采用整體上市采用整體上市的模式會 涉及到兩個方面的問題是將四家國有商業(yè)銀行的所有業(yè)務全 部上市還是將進行適當剝離后的業(yè)務上市鑒于目前四家國有 商業(yè)銀行一部分非主營業(yè)務盈利能力較差甚至虧損在進行股 份制改造時應將這部分非主營業(yè)務予以剝離這樣做的目的在 于突出四家商業(yè)銀行的主營業(yè)務

8、提高自身的盈利能力龐大的 不良資產(chǎn)如何處置的問題對于目前四家國有商業(yè)銀行經(jīng)營過 程中形成的龐大不良資產(chǎn)若由銀行自身消化在銀行消化能力 有限的情況下將會推遲四家商業(yè)銀行的改革進程而完全由政 府買單在目前國家財政仍有困難的情況下會加重財政的負擔 因此可行的辦法是由銀行自身消化和國家買單共同推進的辦 法來處置龐大的不良資產(chǎn)為確保四家商業(yè)銀行股份制改革的順利進行不良資產(chǎn)在由銀行自身消化和沖銷一部分后剩余部分應予剝離這部分剝離出去的不良資產(chǎn)應通過建立一個專業(yè)化的資產(chǎn)管理公司以市場化的途徑來處置上市地點的選擇四家國有商業(yè)銀行若采取整體上市的模式在上市地點的選 擇上鑒于四家國有商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模龐大以及目前國

9、內(nèi)證券市場的容量有限因此我們傾向于按照先國外、后國內(nèi)的順序進行采用這種選擇的意義在于可以避開國內(nèi)證券市場容量的限制防止由于融資數(shù)量巨大對國內(nèi)證券市場產(chǎn)生沖擊對我國證券市場的發(fā)展帶來不利影響國外證券市場的大容量為四家國有商業(yè)銀行的整體上市提供了必要條件使其整體上市 成為可能同時能保持銀行體系的相對完整和規(guī)模效應國外上 市在審批、監(jiān)管及信息披露上要求更為嚴格這就促使四家國 有商業(yè)銀行必須按照國際證券市場的要求規(guī)范自身的經(jīng)營行 為嚴格控制風險培養(yǎng)和提高競爭能力完善法人治理結(jié)構(gòu)實現(xiàn) 與國際經(jīng)濟的接軌在實現(xiàn)四家國有商業(yè)銀行國外上市后國內(nèi) 證券市場作為四家國有商業(yè)銀行上市的一個補充渠道可根據(jù) 需要并視當時

10、國內(nèi)證券市場的情況在國內(nèi)證券市場發(fā)行上市 公司整體框架的搭建四家國有商業(yè)銀行若整體上市其公司的 整體框架是采用金融控股公司的模式還是采用銀行集團公司 的模式我們認為在目前我國仍實行嚴格的分業(yè)管理的情況下 采用純粹型金融控股公司模式是一個現(xiàn)實的選擇即以四家國 有商業(yè)銀行的總行為母體組建金融控股公司由金融控股公司出資收購或管理商業(yè)銀行上市公司、證券公司、保險公司以及信托公司等金融類機構(gòu)和業(yè)務這種模式具有“集團混業(yè)、經(jīng)營分業(yè)”的特點母公司和子公司之間是在股份制原則的基 礎上以資產(chǎn)為紐帶連接起來各個金融類子公司均為獨立法人 不同的子公司分別從事銀行、證券、保險等不同種類的業(yè)務 同時控股公司不從事具體的

11、業(yè)務經(jīng)營只是通過股權投資對各 個子公司進行管理四家國有商業(yè)銀行的公司框架之所以這樣搭建是基于以下理由金融控股公司兼具混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢金融控股公司“集團混業(yè)、經(jīng)營分業(yè)”的特點使其方面適應了國際金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢另一方面各個子 公司分業(yè)經(jīng)營格局的存在與我國現(xiàn)行的法律法規(guī)及監(jiān)管體制 能夠融合不會對我國目前分業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管體制產(chǎn)生沖擊同時 兼具混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢金融控股公司具有巨大的協(xié) 同效應這種協(xié)同效應主要體現(xiàn)在兩個方面一是管理上的協(xié)同 效應即主要是交叉業(yè)務的優(yōu)勢互補如地區(qū)互補、業(yè)務互補及 服務互補等二是財務上的協(xié)同效應即金融控股公司的購并行 為能產(chǎn)生協(xié)同價值其大小可以根據(jù)成本節(jié)約

12、、收入提高、服 務改進、財務策劃及稅收優(yōu)惠來計算這種協(xié)同效應的存在能 增加金融控股公司的效益降低公司的經(jīng)營成本從而捉高其競 爭力金融控股公司可以有效地控制風險金融控股公司由于采 取了各子公司經(jīng)營不同的業(yè)務并且每個子公司為獨立法人的方式同時各業(yè)務之間建立有嚴格的“防火墻”因此防止了不同金融業(yè)務之間的風險傳遞同時采取授信限制、交易限制和 信息披露等監(jiān)管措施在一定程度上遏制了內(nèi)部交易可以對金 融業(yè)務的風險進行有效的控制需要指出的是在金融控股公司 的框架之下面對四家國有商業(yè)銀行眾多的分支機構(gòu)如何按照 扁平化原則重新設置機構(gòu)以提高效率、降低成本是目前國有 商業(yè)銀行股份制改革過程中必須慎重對待的問題國家絕

13、對控 股條件下法人治理結(jié)構(gòu)的完善對四家國有商業(yè)銀行進行股份 制改造并實現(xiàn)上市并不是商業(yè)銀行股份制改造的目的關鍵是 要通過股份制改造明晰產(chǎn)權完善法人治理結(jié)構(gòu)建立現(xiàn)代銀行 制度在國家絕對控股條件下為完善法人治理結(jié)構(gòu)除建立規(guī)范 的“三會”建立對高級管理層授權經(jīng)營的目標和問責制度及 解決國有產(chǎn)權主體如何到位而不虛置外還應注意以下幾個問 題國家絕對控股的比例不宜太高為確保法人治理結(jié)構(gòu)的有效 性及股東權力制衡機制的建立防止股份制改造流于形式一方面國家絕對控股的比例以不超過51%為宜另一方面可對部分國有股的投票權設立限制規(guī)定其在特定條件和環(huán)境下可以 動用這部分權利正常情況下不得動用應按一定的標準去選擇 戰(zhàn)略

14、投資者在選擇戰(zhàn)略投資者時應考慮其投資的穩(wěn)定性、獨 立性以及其實力和信譽這樣做的目的在于保持商業(yè)銀行法人 治理結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定使股東在商業(yè)銀行的經(jīng)營及重大決策方面具 有獨立的話語權在戰(zhàn)略投資者的選擇上我們的看法是（1） 非國有法人優(yōu)于國有法人這主要是非國有法人的利益驅(qū)動機制要比國有法人強從而對銀行管理者的監(jiān)督動機較強(2)境外法人優(yōu)于境內(nèi)法人境外法人完善的法人治理結(jié)構(gòu)、對投資 回報的要求會對銀行管理者形成硬約束使其按照國際規(guī)則經(jīng) 營管理同時境外法人先進的管理經(jīng)驗和理念也會被引入銀行 的管理促使四家國有商業(yè)銀行和國際銀行業(yè)接軌國家作為股 東的目標應當是追求咼的投資回報利潤最大化是商業(yè)銀行的 經(jīng)營目標而國

15、家作為股東在實際的經(jīng)營過程中還有其他大量 的經(jīng)濟和非經(jīng)濟目標這些目標的存在干擾和影響了國有商業(yè) 銀行的正常經(jīng)營同時國家作為股東不是統(tǒng)一行使自己法定的 股東權利事實上眾多的黨政部門都可以分散行使這些權利的種或幾種基于上述原因在國有商業(yè)銀行股份制改造的過程 中國家作為股東必須實行商業(yè)化追求單一的目標建立適當?shù)?激勵與約束機制通過強化責任制度的約束不斷進行代理責任 制度和管理責任制的創(chuàng)新確保國有資產(chǎn)的保值增值由于所有 者和管理層追求目標存在差異所有者追求的是利潤最大化而 管理層關心自己的利益如果沒有適當?shù)募钆c約束機制極易 造成代理成本增加、預算軟化和效率低下在這一點上杰森的 分析表明無論是公有產(chǎn)權還是私有產(chǎn)權都具有這一特性在如 何建立激勵機制的問題上國內(nèi)眾多學者認為可通過管理層和 職工入股的方式建立相應的激勵以此提高商