我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題與對(duì)策

1、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的 問(wèn)題與對(duì)策我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題與對(duì)策我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題與對(duì)策論文提綱一、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的現(xiàn)狀（一）上市公司股權(quán)激勵(lì)多選擇以股票期權(quán)為主要方式（二）上市公司股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象范圍較窄（三）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司規(guī)模和性質(zhì)差異顯著二、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題（一）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)計(jì)欠嚴(yán)謹(jǐn)（二）對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)管難度加大（三）股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)體系不健全（四）缺乏強(qiáng)而有效的資本市場(chǎng)三、完善我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的措施對(duì)策（一）各公司依據(jù)自己的實(shí)際情況制定切實(shí)可行的股權(quán)激勵(lì)方案（二）完善治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)監(jiān)督（三）強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施中的信息披露管理

2、（四）完善評(píng)價(jià)指標(biāo),形成科學(xué)的績(jī)效考評(píng)體系（五）健全資本市場(chǎng)四、股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展趨勢(shì)（一）越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始使用股權(quán)激勵(lì)作為激勵(lì)的主要手段- 4 -（二）從股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的時(shí)間期限來(lái)看，以中短期的居多 （三）就全球來(lái)看，股權(quán)期權(quán)的比重在下降，其他股權(quán)激勵(lì)的方式在上升 五、結(jié)論我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題與對(duì)策【 內(nèi)容提 要】 隨著現(xiàn)代企業(yè)形式的發(fā)展， 世界各國(guó)公司為了激勵(lì)公司管理人員， 調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)層的積極性， 實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化， 紛紛創(chuàng)新激勵(lì)方式推行股票期權(quán)等形式的激勵(lì)方案。 本文針對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展現(xiàn)狀， 激勵(lì)中存在的問(wèn)題， 以及應(yīng)該采取哪些有效措施來(lái)解決這些問(wèn)題， 完善股權(quán)激勵(lì)

3、機(jī)制并對(duì)股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展趨勢(shì)作出分析展望， 以便使我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)能夠在未來(lái)得到更好的發(fā)展?！娟P(guān)鍵詞】上市公司 股權(quán)激勵(lì)股票期權(quán) 績(jī)效考評(píng)一、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施現(xiàn)狀分析各個(gè)公司具體的激勵(lì)計(jì)劃、 方案以及實(shí)施的程度都有所不同， 但是總體上看呈現(xiàn)以下幾種特征：（一）上市公司股權(quán)激勵(lì)多選擇以股票期權(quán)為主要方式雖然在上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行） 中規(guī)定，上市公司可以以限制性股票、股票期權(quán)、虛擬股票以及股票增值權(quán)等方式進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，但是絕大多數(shù)的上市公司任然選擇股票期權(quán)作為激勵(lì)的主要方式。（二）上市公司股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象范圍較窄大多數(shù)的公司將股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象僅僅限定在最高層管理層， 授予的人數(shù)比較少。

4、雖然高層管理人員對(duì)公司的發(fā)展影響很大， 但是公司整體業(yè)績(jī)的提升離不開(kāi)底下員工的共同努力， 激勵(lì)范圍過(guò)窄可能會(huì)進(jìn)一步加大公司內(nèi)部收入的差距，造成員工的不公平待遇感， 嚴(yán)重的還會(huì)激化管理層與員工之間的矛盾， 這樣也是不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。（三） 實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司規(guī)模和性質(zhì)差異顯著相對(duì)于民營(yíng)企業(yè)， 國(guó)有控股的上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的要求更為嚴(yán)格。 股權(quán)激勵(lì)小型民營(yíng)企業(yè)占多數(shù)還有一個(gè)主要原因是這類(lèi)企業(yè)的運(yùn)行機(jī)制比較靈活， 決策的效率較高， 引入股權(quán)激勵(lì)能大大提高管理層的工作積極性。二、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題通過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀的分析我們可以看出， 股權(quán)激勵(lì)的實(shí)行總體上來(lái)說(shuō)取得了一定的

5、效果，使得公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所提高，但是實(shí)施的效果卻不是很明顯， 沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的設(shè)想，其實(shí)施中還存在以下問(wèn)題：（一）股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)欠嚴(yán)謹(jǐn)1、股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)不完善在推出股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司中， 大多數(shù)公司都選擇以股票期權(quán)的方式作為激勵(lì)的方式，這使得公司董事和高管獲得的激勵(lì)股票數(shù)量過(guò)多、 激勵(lì)成本過(guò)低等， 但是制定者并沒(méi)有考慮到在市場(chǎng)低迷時(shí)期股票期權(quán)可能失效， 給予公司董事和高管過(guò)多的激勵(lì)數(shù)量會(huì)導(dǎo)致價(jià)值分配不均衡。 一個(gè)完善的股權(quán)激勵(lì)方案可以使經(jīng)營(yíng)者、 員工和股東形成一個(gè)共同的利益體， 可以提高員工工作的積極性、 創(chuàng)造性， 可以提高管理者的責(zé)任心和管理的效率，可以提高公司整體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。然而，

6、對(duì)于激勵(lì)的方式選擇，用于激勵(lì)的股票數(shù)量、價(jià)格等在各個(gè)公司中都存在很大的差別， 有許多公司激勵(lì)幅度過(guò)大， 而有的公司激勵(lì)的范圍過(guò)小，沒(méi)有達(dá)到預(yù)期目的。2、對(duì)影響股權(quán)激勵(lì)方案執(zhí)行的因素考慮不全面成熟的資本市場(chǎng)是保證股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃順利實(shí)施的必要客觀環(huán)境， 市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)將影響對(duì)股權(quán)收益做出明確的預(yù)期，消弱股權(quán)激勵(lì)作用。從這些方案中可以看出， 大部分上市公司既未披露當(dāng)股價(jià)偏離股票價(jià)值時(shí)的處理方式， 也未披露本次激勵(lì)完畢后，公司的后續(xù)激勵(lì)問(wèn)題。3、股權(quán)激勵(lì)方案激勵(lì)有余，約束不足首先， 激勵(lì)力度較大。 由于股權(quán)激勵(lì)對(duì)象較窄， 涉及金額較大， 股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃使得上市公司在短短幾年內(nèi)就可以誕生一批 “千萬(wàn)打工富豪

7、” 。在這樣巨大的利益支配下， 再加上過(guò)多的精神激勵(lì)和榮耀的光環(huán)， 只會(huì)使管理者被眼前的利益沖昏頭腦，忘乎所以，造成決策的失誤，或者榮譽(yù)感麻木，喪失繼續(xù)前進(jìn)的動(dòng)力。其次，行權(quán)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)較容易完成。 業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系設(shè)計(jì)較為簡(jiǎn)單， 尤其是一些上市公司在設(shè)計(jì)考核指標(biāo)時(shí)， 故意避開(kāi)是否扣除非經(jīng)常性損益的問(wèn)題， 為公司高管的順利行權(quán)留有余地。 最后， 退出機(jī)制及相關(guān)限制條件的設(shè)計(jì)較為寬松。 部分上市公司對(duì)高管的約束性不強(qiáng)， 尤其是一些上市公司對(duì)高管因辭職而離職問(wèn)題考慮欠妥。 同時(shí)股權(quán)激勵(lì)的有效期限也較短， 高管在短期內(nèi)就能通過(guò)行權(quán)獲得大量收益， 這種現(xiàn)象與股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的長(zhǎng)期性相違背。（2） 對(duì)上市

8、公司信息披露的監(jiān)管難度加大1、上市公司更容易操縱股價(jià)由于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的主要實(shí)施者是上市公司，所以這容易加劇上市公司和投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)。 股票市值作為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的重要條件，上市公司管理層可能會(huì)在利益驅(qū)動(dòng)下扭曲實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的最終目的， 為了謀取最大利潤(rùn)， 利用信息披露操縱公司股價(jià)， 使公司股價(jià)配合其行權(quán)節(jié)奏而漲跌。 這樣只會(huì)使得股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施成為個(gè)別管理者牟取暴利的手段， 危害大多數(shù)中小股東的利益。2、會(huì)計(jì)報(bào)表變更顯得更加隨意按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求， 期權(quán)、 限制性股票等股權(quán)激勵(lì)， 要按其內(nèi)含價(jià)值， 從授權(quán)日起計(jì)入等待期的公司成本費(fèi)用中， 但這規(guī)定卻成為一些上市公司隨意變更會(huì)計(jì)報(bào)表的手段。 上

9、市公司利用期權(quán)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理， 隨意調(diào)整會(huì)計(jì)報(bào)表的做法不利于投資者對(duì)公司股票的投資價(jià)值做出正確的判斷，嚴(yán)重影響了公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。（三）股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)體系不健全實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的一個(gè)必要條件是企業(yè)己經(jīng)建立完善的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系， 而我國(guó)現(xiàn)有的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系還存在評(píng)價(jià)對(duì)象與目標(biāo)模糊、指標(biāo)單一、標(biāo)準(zhǔn)單一等缺陷。大多數(shù)的上市公司都是以經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作為考核指標(biāo), 并且多選擇凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)率這兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)， 但在公司存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的情況下這些指標(biāo)具有很大的片面性。當(dāng)前的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)仍然過(guò)于落后 , 財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不夠全面、 細(xì)致 , 非財(cái)務(wù)指標(biāo)涉及較少, 不能全面、 客觀和科學(xué)地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理層的

10、努力程度, 在一定程度上削弱了股權(quán)激勵(lì)的效力。同時(shí)以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的考核體系 , 在實(shí)現(xiàn)主要目標(biāo)的同時(shí), 也會(huì)帶來(lái)諸如短期行為、高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng) , 甚至人為篡改財(cái)務(wù)結(jié)果等負(fù)面影響。（四）缺乏強(qiáng)而有效的資本市場(chǎng)1、有效的證券市場(chǎng)是股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制中最重要的條件之一股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)現(xiàn)的基本邏輯提供股權(quán)激勵(lì)方案管理層積極工作公司業(yè)績(jī)上升公司股價(jià)上漲實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。 只存在有效市場(chǎng)前提下， 公司的股價(jià)才能在相當(dāng)程度上反映上市公司的基本面即未來(lái)的贏利能力， 股票期權(quán)的激勵(lì)作用才能得到有效發(fā)揮。然而我國(guó)的證卷市場(chǎng)目前基本上處于低效狀態(tài)，對(duì)企業(yè)的信息反應(yīng)比較弱，股票價(jià)格中包含了更多的投機(jī)性因素。經(jīng)常出現(xiàn)大幅度波動(dòng)，

11、 與上市公司預(yù)期贏利相脫節(jié)， 使得證券市場(chǎng)在一定程度上喪失了對(duì)經(jīng)理人員的評(píng)價(jià)功能。 此時(shí)， 股票期權(quán)大大降低了其激勵(lì)作用，在執(zhí)行中極易出現(xiàn)扭曲現(xiàn)象。2、中國(guó)股市的低效率依然弱化了股價(jià)和公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)聯(lián)性雖然股權(quán)分置改革解決了制約中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重大制度性缺陷， 但是現(xiàn)階段中國(guó)股市的低效率依然弱化了股價(jià)和公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)聯(lián)性。在這種股價(jià)與業(yè)績(jī)不對(duì)稱(chēng)的市場(chǎng)環(huán)境下，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有可能出現(xiàn)績(jī)優(yōu)公司的股權(quán)激勵(lì)不能獲利或獲利有上限， 而經(jīng)營(yíng)不善的虧損公司經(jīng)營(yíng)者手中的股權(quán)激勵(lì)卻有可能獲得豐厚的收益， 從而出現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的反向激勵(lì)效應(yīng)， 影響股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施效果。 此外， 市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制的不健全及信息的

12、嚴(yán)重不對(duì)稱(chēng)使不少上市公司的經(jīng)理層操控股價(jià)， 牟取個(gè)人利益， 導(dǎo)致激勵(lì)初衷難以實(shí)現(xiàn)。三、完善我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的措施（一） 各公司依據(jù)自己的實(shí)際情況制定切實(shí)可行的股權(quán)激勵(lì)方案1、精細(xì)的設(shè)計(jì)是保證股權(quán)激勵(lì)效用的必要條件股權(quán)激勵(lì)方案合理設(shè)計(jì)是至關(guān)重要 , 因此一個(gè)好的股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該堅(jiān)持兩個(gè)基本原則： 一是規(guī)范，在方案設(shè)計(jì)上盡量做到合理、合法，有理有據(jù)；二是嚴(yán)格，在考核方面，激勵(lì)對(duì)象要想獲得股權(quán)收益，就必須在公司業(yè)績(jī)上做出足夠的成績(jī)。上市公司應(yīng)在不違背國(guó)家有關(guān)規(guī)定的基礎(chǔ)上， 制定切實(shí)可行的股權(quán)激勵(lì)方案， 避免與證券會(huì)有關(guān)規(guī)定相違背而被叫停的難堪局面。 激勵(lì)過(guò)度， 很可能會(huì)影響高管及員工的工作積極性， 人都

13、是有惰性的，不需努力輕而易舉就可以得到，反而對(duì)公司的發(fā)展不利， 并引起市場(chǎng)與股東的質(zhì)疑。 而激勵(lì)的門(mén)檻太高了， 經(jīng)過(guò)努力拼搏也無(wú)法達(dá)到的目標(biāo)， 只能讓人望而卻步， 同樣也無(wú)法調(diào)動(dòng)高管及員工的工作積極性。 在制訂股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)可以考慮股票期權(quán)與其他激勵(lì)方式搭配起來(lái)使用、 擴(kuò)大激勵(lì)對(duì)象、 適當(dāng)提高激勵(lì)行權(quán)價(jià)等 ,以激勵(lì)管理人員更努力地工作， 同時(shí)也要綜合兼顧上市公司、 激勵(lì)對(duì)象以及中小股東三者之間的利益均衡，做到多贏。2、股權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)該適合企業(yè)及行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)首先應(yīng)該明確并不是所有的公司都適合實(shí)施股權(quán)激勵(lì) , 股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施從遠(yuǎn)期和近期上看都會(huì)增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)。因此 , 要經(jīng)過(guò)科學(xué)的衡量確定企業(yè)是

14、否適合實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。 再者， 對(duì)于不同的行業(yè)和不同的規(guī)模的企業(yè)來(lái)說(shuō)， 股權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)有較大的差別。 在具體的股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)中， 應(yīng)該針對(duì)不通的企業(yè)的實(shí)際情況， 通過(guò)各個(gè)設(shè)計(jì)因素的調(diào)節(jié)來(lái)組合不同效果的方案， 因地制宜，才能充分發(fā)揮應(yīng)有的激勵(lì)作用。3、監(jiān)管層應(yīng)為市場(chǎng)的健康發(fā)展做更多貢獻(xiàn)監(jiān)管層應(yīng)該為市場(chǎng)， 為投資者把好股權(quán)激勵(lì)關(guān)，出臺(tái)一個(gè)更為完善、更為全面、更為細(xì)致的“股權(quán)激勵(lì)管理辦法” ，并對(duì)這個(gè)辦法的實(shí)施加以監(jiān)督管理， 營(yíng)造良好的股市環(huán)境。 上市公司制定公平合理、 切實(shí)可行的股權(quán)激勵(lì)方案， 是股權(quán)激勵(lì)得以順利進(jìn)行的關(guān)鍵。4、制定有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效的股權(quán)激勵(lì)方案至少應(yīng)滿(mǎn)足以下要求：符合國(guó)家法

15、律法規(guī)和政府部門(mén)的相關(guān)規(guī)定； 對(duì)投資者尤其是中小投資者要公平； 股權(quán)激勵(lì)目的要正確。股權(quán)激勵(lì)不是上市公司高管“造富運(yùn)動(dòng)”的工具， 而是在公司質(zhì)量提升的前提下， 管理層獲取合理的激勵(lì)收益，實(shí)現(xiàn)所有者與經(jīng)營(yíng)者的；充分考慮影響股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的各種因素， 制定完善的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。 四是正確處理好約束與激勵(lì)的關(guān)系。 既不能激勵(lì)過(guò)度， 也不能矯枉過(guò)正， 既要考慮公司在未來(lái) 3-5 年時(shí)間內(nèi)保持業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)， 也要考慮到公司的后續(xù)激勵(lì)問(wèn)題。（二）完善治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)監(jiān)督完善的上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的必要約束條件之一。 建立現(xiàn)代企業(yè)制度是中國(guó)企業(yè)改革的方向，而完善的治理結(jié)構(gòu)、建立所有者與經(jīng)營(yíng)者之

16、間的制衡關(guān)系是現(xiàn)代公司制度的核心。 完善的內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)可以激勵(lì)董事會(huì)和經(jīng)理層去實(shí)現(xiàn)那些符合股東、 經(jīng)營(yíng)者和其他利益相關(guān)者的奮斗目標(biāo)，也可以對(duì)其提供有效地監(jiān)督， 激勵(lì)企業(yè)更好的利用資本。 要想使股權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)順利實(shí)施，必須加強(qiáng)公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)建設(shè)， 而公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵是解決內(nèi)部人控制問(wèn)題。 力絕公司經(jīng)營(yíng)者或日常管理者“既當(dāng)裁判又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員”的現(xiàn)象。股權(quán)激勵(lì)事關(guān)公司資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)和公眾股東利益， 與一般的薪酬方案不同，它需要更嚴(yán)格的審議和決策機(jī)制， 獨(dú)立董事、 薪酬委員會(huì)在其中應(yīng)發(fā)揮更積極的作用。 上市公司的股權(quán)計(jì)劃除了需要股東大會(huì)特別決議的批準(zhǔn)外， 公司外部的律師、 獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和咨詢(xún)機(jī)

17、構(gòu)的意見(jiàn)或建議也應(yīng)得到充分的利用和重視。首先，應(yīng)該建立公司內(nèi)部人、股東出資人、 期權(quán)理論專(zhuān)家三方期權(quán)激勵(lì)科學(xué)治理機(jī)制。 公司內(nèi)部人是期權(quán)受益人， 股東出資人是期權(quán)決策人， 理論專(zhuān)家是期權(quán)評(píng)審人或設(shè)計(jì)人。 其次，應(yīng)該發(fā)展職工持股制，完善職工監(jiān)事制度，明確公司所有員工的權(quán)利和職責(zé)， 完善公司的規(guī)章制度。再者，應(yīng)該完善公司治理外部機(jī)制。政府可以設(shè)置一個(gè)管制機(jī)構(gòu)。 在公司治理的外部機(jī)制中，一個(gè)有效的政府管制機(jī)構(gòu)是非常重要的，尤其是在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的早期發(fā)展階段。（3） 強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施中的信息披露管理要加強(qiáng)監(jiān)管， 建立公平的市場(chǎng)投資環(huán)境。 對(duì)上市公司尤其對(duì)國(guó)有上市公司， 防止經(jīng)營(yíng)者對(duì)股價(jià)從不關(guān)心

18、到“過(guò)于關(guān)心” ；要防止“內(nèi)部人”交易； 不允許上市公司利用 “股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理” 隨意變更已公布的財(cái)務(wù)報(bào)告； 要提高公司的透明度， 防止虛假信息披露， 從而提高市場(chǎng)的效率等級(jí)。, 形成科學(xué)的績(jī)效考評(píng)體系科學(xué)合理的業(yè)績(jī)考評(píng)標(biāo)準(zhǔn)是股權(quán)激勵(lì)制度有效發(fā)揮作用的前提。 股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施， 實(shí)際上也是對(duì)我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系和薪酬體系的考驗(yàn)。 合理的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)應(yīng)該是全面而又系統(tǒng)的， 絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)并重， 縱向比較和橫向比較并重， 財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)并重， 物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)和非物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)并重。同時(shí)，可以考慮引入EVA平衡計(jì)分卡等國(guó)外的先進(jìn)考核辦法。這些考核辦法可以使考核更加全面、 公平與合理， 使企業(yè)業(yè)績(jī)

19、與激勵(lì)對(duì)象付出之間的關(guān)系更鮮明、 更準(zhǔn)確地反映出來(lái)，從而保證股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果。 由于每家上市公司所處的行業(yè)不同、 地域不同、資產(chǎn)質(zhì)量不同、股權(quán)結(jié)構(gòu)不同，因此在設(shè)計(jì)考核指標(biāo)時(shí)應(yīng)盡量選取適合自身特點(diǎn)的模式， 考核指標(biāo)的設(shè)計(jì)應(yīng)以相對(duì)靈活的方式結(jié)合多種指標(biāo)， 設(shè)計(jì)不同的考核方案。 對(duì)于不同的激勵(lì)對(duì)象，要制定相應(yīng)合適的考核指標(biāo)，避免整齊劃一。（五）健全資本市場(chǎng)1、公司的股票價(jià)格與公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性不大我國(guó)資本市場(chǎng)效率程度欠缺， 股票價(jià)格中包含更多的是投機(jī)性的因素，因此公司的股票價(jià)格與公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性并不大。 由于股票價(jià)格不能反映公司的價(jià)值，也就不能完全反映管理層的能力和努力程度， 以股票

20、價(jià)格為重要組成部分的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制也就失去了對(duì)管理層的約束和激勵(lì)作用。 不健全的資本市場(chǎng)可能導(dǎo)致高管人員更傾向于通過(guò)操縱財(cái)務(wù)報(bào)告或和券商聯(lián)手造市來(lái)抬高股價(jià)， 而并不把主要精力放在公司的經(jīng)營(yíng)管理和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展上， 這樣一來(lái)， 股權(quán)激勵(lì)不僅達(dá)不到應(yīng)有的效果反而會(huì)產(chǎn)生更大的負(fù)面影響。2、提高股票市場(chǎng)的有效性，創(chuàng)造股權(quán)激勵(lì)市場(chǎng)良好的外部環(huán)境要提高股票市場(chǎng)的有效性，應(yīng)做到：第一，為公司進(jìn)入證券市場(chǎng)設(shè)立較高的門(mén)檻。 確保素質(zhì)高、 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好。 有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)進(jìn)入證券市場(chǎng)， 增加績(jī)優(yōu)上市公司的數(shù)量， 加強(qiáng)上市公司的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理。 第二， 完善上市公司的信息披露機(jī)制， 規(guī)范上市公司的行為。 健全企業(yè)會(huì)計(jì)制度，加強(qiáng)

21、對(duì)信息質(zhì)量的監(jiān)管和處罰力度， 制止內(nèi)幕交易和欺詐行為，促進(jìn)上市公司信息披露的及時(shí)、完整和規(guī)范。第三，加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管，完善各項(xiàng)法規(guī)， 并對(duì)違規(guī)行為進(jìn)行及時(shí)的重罰。 同時(shí)，要倡導(dǎo)理性投資的理念，是證卷市場(chǎng)穩(wěn)定、高效的發(fā)展。3、進(jìn)一步完善股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的政策法規(guī)我國(guó)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況， 完善股權(quán)激勵(lì)的系列法律法規(guī)，從公司法、證券法、稅法及相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等多方面、 多角度人手， 對(duì)在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施中虛構(gòu)業(yè)績(jī)、 操縱市場(chǎng)、 內(nèi)幕交易等不正當(dāng)行為加強(qiáng)監(jiān)管并予以嚴(yán)厲處罰，完善上市公司股權(quán)激勵(lì)的信息披露等具體要求；根據(jù)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施特點(diǎn)，確定合理的股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理方式；調(diào)整修訂股權(quán)激勵(lì)的稅收政策， 構(gòu)建完整的

22、制度框架體系， 為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施營(yíng)造一個(gè)有法可依的運(yùn)行環(huán)境。四、股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展趨勢(shì)（一） 越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始使用股權(quán)激勵(lì)作為激勵(lì)的主要手段就全球來(lái)看美國(guó)、 加拿大和英國(guó)公司是廣泛使用股權(quán)激勵(lì)特別是股票期權(quán)的國(guó)家， 而近年來(lái)歐洲的發(fā)達(dá)國(guó)家也在迅速使用。 在亞洲， 股票期權(quán)在香港和新加坡也很普遍， 而在中國(guó)股權(quán)激勵(lì)經(jīng)歷了幾年的發(fā)展， 也逐漸的完善。 就目前來(lái)看已經(jīng)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的公司尚屬少數(shù)， 但大部分公司對(duì)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)意向強(qiáng)烈， 越來(lái)越多的公司希望引入股權(quán)激勵(lì)機(jī)制， 為公司的內(nèi)在持續(xù)發(fā)展提供機(jī)制保障。（二）從股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的時(shí)間期限來(lái)看，以中短期的居多雖然這在某種程度上與股權(quán)激勵(lì)的初衷 （建立一種中長(zhǎng)期的共贏機(jī)制） 存在一定的背離， 但是大部分上市公司還是希望股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的時(shí)間期限盡量短一些， 以便能盡早兌現(xiàn)降低不確定性。（三） 股權(quán)期權(quán)的比重在下降， 其他股權(quán)激勵(lì)的方式在上升我國(guó)目前任然以股票期權(quán)作為主要激勵(lì)工具， 但是也開(kāi)始有公司兼用股票期權(quán)和限制性股票的混合型激勵(lì)方式。 雖然目前還是以股票期權(quán)為主，但是其他激勵(lì)方式的使用范圍也在擴(kuò)大。五、結(jié)