金融工程在我國(guó)的發(fā)展途徑思考

1、金融工程在我國(guó)的發(fā)展途徑思考        【摘 要】金融工程是為解決風(fēng)險(xiǎn)管理中的實(shí)際問(wèn)題而出現(xiàn)的一門(mén)新興學(xué)科。針對(duì)商業(yè)銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)管理手段和方法方面的局限性,金融工程的相關(guān)方法應(yīng)運(yùn)而生。本文主要介紹了金融工程的相關(guān)理論以及金融工程的應(yīng)用原理,在此基礎(chǔ)上,筆者對(duì)金融工程在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀以及未來(lái)的發(fā)展途徑進(jìn)行較為系統(tǒng)的分析。 【關(guān)鍵詞】金融工程 發(fā)展現(xiàn)狀 應(yīng)用前景 一、金融工程的界定 金融工程是一個(gè)嶄新的金融領(lǐng)域,許多金融工程理論和技術(shù)還正在發(fā)展中,所以學(xué)者們對(duì)金融工程的理解和診釋也不盡相同。 最早提出金融工程學(xué)科

2、概念的美國(guó)金融學(xué)教授約翰芬納蒂。 筆者對(duì)芬納蒂的相關(guān)研究文獻(xiàn)中涉及金融工程界定的表述進(jìn)行了總結(jié)后,認(rèn)為芬納蒂指出了金融工程的實(shí)質(zhì)在于“創(chuàng)新”和“創(chuàng)造”。 1.金融領(lǐng)域中思想的躍進(jìn),其創(chuàng)造性最高。 2.指對(duì)已有的觀念做出新的理解和應(yīng)用。 3.指對(duì)已有的金融產(chǎn)品和手段進(jìn)行重新組合,以適應(yīng)某種特定的情況。 二、金融工程的應(yīng)用原理分析 金融工程是市場(chǎng)追求效率的產(chǎn)物,它本著以問(wèn)舞為導(dǎo)向和不斷創(chuàng)新的基本原則,將工程思維引入到金融領(lǐng)域,設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)出各種新型的金融工具、手段及相應(yīng)的策略方法,從而創(chuàng)造性地解決金融業(yè)中出現(xiàn)的各種具體問(wèn)題。 筆者在本文重點(diǎn)對(duì)于金融工程在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀和發(fā)展的途徑進(jìn)行分析,在對(duì)于金融

3、工程的概念進(jìn)行闡述之后,筆者認(rèn)為有必要對(duì)于金融工程的應(yīng)用原理進(jìn)行必要的說(shuō)明。 首先,金融工程可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和再分配。金融工程通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分析和優(yōu)化設(shè)計(jì)技術(shù),創(chuàng)造大量的金融衍生工具和風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略,使原有的風(fēng)險(xiǎn)在不同主體間重新分配,風(fēng)險(xiǎn)厭惡者以支付一定費(fèi)用方式將原來(lái)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)偏好者或中立者身上,或風(fēng)險(xiǎn)回避程度高者將部分風(fēng)險(xiǎn)“賣(mài)”給回避度低者,根據(jù)這種原理設(shè)計(jì)出如遠(yuǎn)期協(xié)議、期貨、期權(quán)等,已成為風(fēng)險(xiǎn)管理的“有力武器”。 其次,金融工程可以實(shí)行比較利益之間的互換。金融工程以其獨(dú)有的洞察力和創(chuàng)造性將金融市場(chǎng)上運(yùn)作成本的相對(duì)差異充分利用,產(chǎn)生了大量的以互換為基礎(chǔ)的金融工具和經(jīng)營(yíng)策略,互換類(lèi)金融

4、工具已在國(guó)際金融市場(chǎng)占有重要地位。 再次,金融工程可以緩解信息的不對(duì)稱。金融工程的方式是設(shè)計(jì)“信號(hào)顯示”機(jī)制,在不違反保密原則下讓信息不完全者借以了解相關(guān)信息,如可售回股票的設(shè)計(jì),規(guī)定如果在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)發(fā)行者的普通股價(jià)低于某項(xiàng)設(shè)定值時(shí),持有者可按預(yù)先設(shè)定價(jià)格將可售回股票賣(mài)給發(fā)行者,這個(gè)預(yù)設(shè)價(jià)格即是向投資者“顯示”了發(fā)行者對(duì)公司未來(lái)價(jià)值的看法。 此外,金融工程可以增加流動(dòng)性。金融工程運(yùn)用不同流動(dòng)性含義創(chuàng)造了許多新產(chǎn)品,比如,貨幣市場(chǎng)基金、現(xiàn)金管理帳戶保證最大限度地更方便獲取現(xiàn)金,使暫時(shí)不用的現(xiàn)金投入運(yùn)用,有些產(chǎn)品設(shè)計(jì)目的在于通過(guò)增加市場(chǎng)深度或吸收能力來(lái)改善流動(dòng)性,采取把非標(biāo)準(zhǔn)化的金融工具標(biāo)準(zhǔn)化,

5、對(duì)工具結(jié)構(gòu)進(jìn)行改造以更易于在二級(jí)市場(chǎng)變現(xiàn),以及通過(guò)以抵押資產(chǎn)、應(yīng)收帳目的形式發(fā)行證券將高風(fēng)險(xiǎn)變?yōu)榈惋L(fēng)險(xiǎn),增加流動(dòng)性等。 三、金融工程在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀 金融工程在我國(guó)應(yīng)用還處于探索和起步階段。 在項(xiàng)目融資方面,珠海高速公路項(xiàng)目是我國(guó)第一筆采用金融工程的資產(chǎn)證券化技術(shù),成功地實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目的融資。 在貨幣互換方面,1992年8月,以中國(guó)銀行上海分行為中介,上海浦東和廣東佛山的兩家公司做了一筆1億美元與5. 8億人民幣的貨幣互換交易。此次交易大大節(jié)約了互換雙方的資金成本。 在資本運(yùn)營(yíng)方面,比較成功的是在1996 -1997年間,香港百福勤公司和摩根斯坦利亞洲公司為北京在香港的公司京泰集團(tuán)策劃,通過(guò)在英屬

6、維爾京群島注冊(cè)一個(gè)空殼公司北京企業(yè)投資公司,并同國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行“股權(quán)置換”,成功的包裝成立北京控股有限公司在香港上市。最后,北京企業(yè)投資公司以低廉的成本控制了北京控股有限公司和燕京啤酒有限公司。                上述的一些成功案例說(shuō)明金融工程的一部分成果在我國(guó)已具有了運(yùn)用的價(jià)值,我們可以引進(jìn)和發(fā)展適合我國(guó)國(guó)情的金融工程技術(shù)來(lái)解決我國(guó)在經(jīng)濟(jì)金融方面的問(wèn)題。 四、金融工程在我國(guó)的發(fā)展途徑思考 在世界經(jīng)濟(jì)日趨一體化、國(guó)際金融業(yè)融合

7、日趨緊密的今天,我國(guó)正處于由不發(fā)達(dá)向日益發(fā)達(dá)和由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)雙重轉(zhuǎn)變過(guò)程中,實(shí)施金融工程對(duì)我國(guó)金融體制改革乃至宏觀經(jīng)濟(jì)建設(shè)非常必要。 1.發(fā)展金融工程需要一定的客觀條件 首先,發(fā)展金融工程,首先需要一個(gè)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng),并且逐步實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。其次,約束市場(chǎng)投資主體的行為,塑造真正的市場(chǎng)參與主體。此外,積極把高新技術(shù)引入金融業(yè),加速金融科學(xué)化的發(fā)展。 2.引進(jìn)適合我國(guó)金融市場(chǎng)的金融工程產(chǎn)品 在債權(quán)式、股權(quán)式和貨幣式這三種金融工程工具中,我國(guó)應(yīng)優(yōu)先在股權(quán)式金融工程工具中發(fā)展期貨和期權(quán)兩種。期貨的股權(quán)式金融工程工具有股票指數(shù)期貨和股票期貨兩種。相比較而言,由于我國(guó)股市發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)、規(guī)模

8、較大、投資者較多、相應(yīng)的法規(guī)制度比較健全,在發(fā)展的條件上要優(yōu)于另外兩種金融工程工具。 3.建立有效的監(jiān)管體系 為了保證金融工程的風(fēng)險(xiǎn)不被濫用并波及整個(gè)市場(chǎng),除了市場(chǎng)交易者自身必須進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制之外,還需建立嚴(yán)密有效的監(jiān)管體制。創(chuàng)新與監(jiān)管是一對(duì)矛盾體,管制過(guò)嚴(yán)就扼殺了創(chuàng)新,監(jiān)管過(guò)松,風(fēng)險(xiǎn)性加大,但正是“監(jiān)管一創(chuàng)新一再監(jiān)管一再創(chuàng)新”的動(dòng)態(tài)的過(guò)程促進(jìn)了金融市場(chǎng)的繁榮,有力推動(dòng)了整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。要讓金融工程在“統(tǒng)治下的自由市場(chǎng)”中運(yùn)行,未雨綢繆,在大規(guī)模地發(fā)展金融工程之前,中國(guó)還需建立完善高效的監(jiān)管體系。 4.深入研究金融工程內(nèi)在運(yùn)作原理 金融工程與其開(kāi)發(fā)的金融產(chǎn)品的關(guān)系如同建筑中的工程設(shè)計(jì)與建筑物的關(guān)系。因此,研究金融工程最重要的是學(xué)會(huì)工程設(shè)計(jì),即如何根據(jù)客戶需要并結(jié)合金融市場(chǎng)的實(shí)際情況,通過(guò)分析、設(shè)計(jì)和計(jì)算等過(guò)程開(kāi)發(fā)相應(yīng)的金融產(chǎn)品并最終推向市場(chǎng)。 由于我國(guó)目前尚缺乏金融工程的一些基本條件,金融工程的很多技術(shù)在我國(guó)還不具備應(yīng)用的條件,但筆者認(rèn)為,我們不能盲目等待,而應(yīng)結(jié)合我國(guó)現(xiàn)階段的實(shí)際情況,借鑒金融工程的一些思想和理念,應(yīng)用在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)生活中,用