貨幣時間價值與風(fēng)險價值講義

1、第二章貨幣時間價值與風(fēng)險價值重點(diǎn)、難點(diǎn)內(nèi)容:1.時間價值的計算2.風(fēng)險衡量指標(biāo)的理解與運(yùn)用 一.時間價值概述1.涵義幾種觀點(diǎn):第二章節(jié)欲論:是資本所有者節(jié)欲行為(放棄當(dāng)前生活消費(fèi)的行為)的報酬時間利息論:時間價值產(chǎn)生于人們對現(xiàn)有貨幣價值的高估和對未來貨幣價值低估,是價值的時差貼水. 流動偏好論:是人們放棄活動偏好的報酬勞動價值論:指貨幣經(jīng)歷一定時間投資和再投資所增加的價值第二章并不是所有的貨幣都有時間價值 其真正源泉是勞動者所創(chuàng)造的剩余價值 表現(xiàn)形式: 絕對數(shù)形式(時間價值額),是資金在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的增值額 相對數(shù)形式(時間價值率),是扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹后的社會平均資金利潤率第二章2.時

2、間價值的作用是評價投資方案是否可行的基本依據(jù)是評價企業(yè)收益的尺度例:判斷.貨幣的時間價值,是指貨幣經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價值.它可以用無風(fēng)險的社會平均資金利潤率來衡量.（ ）第二章 二.貨幣時間價值計算1.復(fù)利終值和現(xiàn)值復(fù)利終值:本金*復(fù)利終值系數(shù)(F/P,i,n)例:某企業(yè)投資100000元,利率6%,每年的利息用于追加投資.第1年本利和=100000*(1+6%)=106000第2年本利和=100000*(1+6%)2=112360第二章復(fù)利現(xiàn)值:終值/終值系數(shù)=終值*復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(P/F,i,n)例:某公司打算5年后獲得收益20000元,按年利率15%計算,該公司應(yīng)投入多少元

3、?第二章2.年金終值和現(xiàn)值(1)普通年金普通年金終值的計算(已知年金,求年金終值) :年金*年金終值系數(shù)(F/A,i,n) 例:設(shè)某項(xiàng)目在3年建設(shè)期內(nèi)每年年末向銀行借款50萬元,年借款利率為8%,該項(xiàng)目竣工時應(yīng)付本息總額是多少？ 第二章償債基金的計算(已知年金終值,求年金): 償債基金=年金終值*償債基金系數(shù)=年金終值*(1/年金終值系數(shù))第二章例:某企業(yè)有一筆4年后到期的借款,數(shù)額為100萬元.年借款復(fù)利利率為10%,到期一次還清借款,問每年末應(yīng)存入多少萬元？ 普通年金現(xiàn)值的計算(已知年金,求年金現(xiàn)值): 年金現(xiàn)值=年金*年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A,i,n)例:某企業(yè)每年末需支付房屋租金20000

4、元,年復(fù)利率6%,問5年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值是多少？第二章年資本回收額的計算(已知年金現(xiàn)值,求年金):資本回收:在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的價值指標(biāo).年資本回收=年金現(xiàn)值*(1/年金現(xiàn)值系數(shù))例:某企業(yè)投資600萬元,年借款利率為8%,企業(yè)要在5年內(nèi)還清貸款本息,每年回收多少？第二章(2)先付年金 先付年金終值的計算:年金*第n期年金終值系數(shù)*(1+利率)或年金*(第n+1期年金終值系數(shù)-1) 例:某公司租賃房屋每年年初支付10000元,利率為8%,6年后付年金終值是多少？第二章先付年金現(xiàn)值的計算:年金*第n期年金現(xiàn)值系數(shù)*(1+利率)或年金*(第n-1期年金現(xiàn)值系數(shù)

5、+1)(3)遞延年金的現(xiàn)值 方法1:先算出m+n期的普通年金現(xiàn)值,然后減去前m期的普通年金現(xiàn)值.第二章方法2:先算出n期普通年金現(xiàn)值,再乘上前m期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù).例:某人擬在年初存入一筆資金,以便能在第6年末起每年取出15000元,至第10年末取完,年利率6%.此人應(yīng)在最初一次存入多少元？第二章4）永續(xù)年金的現(xiàn)值:年金/利率 例:某人持有的某公司優(yōu)先股,每年每股股利為1元.若此人想長期持有,在利率5%的情況下,對該股票投資進(jìn)行估價. 3.利率(折現(xiàn)率)、期間的推算(1)名義利率與實(shí)際利率轉(zhuǎn)換名義利率:一年計息一次的利率,即不考慮年內(nèi)復(fù)利計算的利息實(shí)際利率:每年復(fù)利次數(shù)超過一次時所得到的年利率

6、第二章實(shí)際利率=（1+名義利率/年計息次數(shù)）年計息次數(shù) - 1(2)利率(折現(xiàn)率)的推算 一次性收付款項(xiàng),折現(xiàn)率的計算:i=(終值/本金)1/n -1第二章永續(xù)年金折現(xiàn)率的計算:年金/現(xiàn)值普通年金折現(xiàn)率的計算:。計算年金現(xiàn)值系數(shù)(年金現(xiàn)值/年金),設(shè)k。查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找到與k值最接近的左右兩個利率值i1、i2以及系數(shù)值k1、k2。計算折現(xiàn)率i=i1+(k1-k)/(k1-k2)*(i2-i1)第二章例:某公司于第1年初借款200000元,每年末還本付息40000元,分6年還清.問借款利率為多少？ (3)期間的推算例:某企業(yè)投資500000元,借款利率為8%,預(yù)計每年凈回收120000元,幾

7、年后可全部收回投資本息？第二章時間價值的計算步驟:判斷是復(fù)利還是年金,或二者都有對復(fù)利,判斷終值、現(xiàn)值、利率;對年金,判斷何年金,是求終值、現(xiàn)值、貼現(xiàn)率列出已知條件計算 第二章例:多選.遞延年金具有的特點(diǎn)有（ ）.A.年金的第一次支付發(fā)生在若干期之后B.沒有終值C.年金的現(xiàn)值與遞延期無關(guān)D.年金的終值與遞延期無關(guān)第二章例:多選.影響實(shí)際年利率的因素有（ ）.A.本金 B.名義年利率C.一年的復(fù)利次數(shù) D.年限第二章 三 .風(fēng)險與風(fēng)險價值計量1.風(fēng)險的概念與類型指某種行動結(jié)果所具有的變動性按其影響程度分:市場風(fēng)險:那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險 公司特有風(fēng)險:發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險

8、 第二章按其形成的原因分:經(jīng)營風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險2.單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險的衡量第二章(1)概率分布 (2)期望值期望報酬率=各種可能的報酬率*對應(yīng)的概率(3)離散程度標(biāo)準(zhǔn)差=(各報酬率-期望值)2*對應(yīng)的概率第二章(4)標(biāo)準(zhǔn)離差率(5)風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬是投資者冒風(fēng)險投資而獲取的超過時間價值的額外報酬第二章表現(xiàn)形式:風(fēng)險報酬率.指投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而要求的,超過資金時間價值的那部分額外報酬率 期望投資報酬率:資金時間價值(或無風(fēng)險報酬率)+風(fēng)險報酬系數(shù)*標(biāo)準(zhǔn)離差率第二章例:單選.利用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項(xiàng)目風(fēng)險大小的前提條件是（ ）.A.項(xiàng)目所屬的行業(yè)相同B.項(xiàng)目的預(yù)期報酬相同C.項(xiàng)目的置信區(qū)間相同D.項(xiàng)

9、目的置信概率相同第二章例:單選.下列因素引起的風(fēng)險,企業(yè)可以通過多角化投資予以分散的是（ ）.A.市場利率上升 B.社會經(jīng)濟(jì)衰退C.技術(shù)革新 D.通貨膨脹系數(shù)分析:某種投資的期望報酬率=無風(fēng)險報酬率+*(所有投資的平均報酬率-無風(fēng)險報酬率)第二章系數(shù)是某種投資的風(fēng)險報酬率與所有投資平均風(fēng)險報酬率的比值例:某公司某項(xiàng)投資的系數(shù)為2.5,無風(fēng)險利率為6%,市場上所有投資的平均報酬率為10%,則該項(xiàng)投資的期望報酬率為:6%+2.5*(10%-6%)=16% 第二章理解分析:(1)系數(shù)值說明了該股票的風(fēng)險是股票市場平均風(fēng)險的倍數(shù)(2)系數(shù)不是某種股票的全部風(fēng)險,而只是與市場有關(guān)的一部分風(fēng)險市盈率分析:市盈率= 股票市價/每股盈利第二章()可粗略估計股價的高低股票價格=該股票市盈率該股票每股盈利股票價值=行業(yè)平均市盈率該股票每股盈利()可估計股票風(fēng)險第二章例:預(yù)計ABC公司明年的稅后利潤為1000萬元,發(fā)行在外普通股500萬股.要求:（1）假設(shè)其市盈率應(yīng)為12倍,計算其股票的價值（2）預(yù)計其盈余的60將用于發(fā)放現(xiàn)金股利,股票獲利率應(yīng)為4,計算其股票的價值第二章例:假定無風(fēng)險報酬率為10%,市場平均報酬率為14%