投資學(xué)復(fù)習(xí)試題和答案解析

1、.投資學(xué)題型；一、選擇題6分 二、計(jì)算題78分 三、論述題16分（主要是有效市場(chǎng)假說(shuō)）1.假設(shè)某一中期國(guó)債每12個(gè)月的收益率是6%，且該國(guó)債恰好還剩12個(gè)月到期。那么你預(yù)期一張12個(gè)月的短期國(guó)庫(kù)券的售價(jià)將是多少.解：P=面值/（1+6%）2.某投資者的稅率等級(jí)為20%，若公司債券的收益率為9%，要想使投資者偏好市政債券，市政債券應(yīng)提供的收益率最低為多少.解：9%（1-20%）=7.2%3.下列各項(xiàng)中哪種證券的售價(jià)將會(huì)更高.a利率9%的10年期長(zhǎng)期國(guó)債和利率為10%的10年期長(zhǎng)期國(guó)債。b. 期限3個(gè)月執(zhí)行價(jià)格為50美元的看漲期權(quán)和期限3個(gè)月執(zhí)行價(jià)格為45美元的看漲期權(quán)。c. 期限3個(gè)月執(zhí)行價(jià)格為

2、40美元的看跌期權(quán)和期限3個(gè)月執(zhí)行價(jià)格為35美元的看跌期權(quán)。解：a.利率為10%的10年期長(zhǎng)期國(guó)債b.3個(gè)月執(zhí)行價(jià)格為45美元的看漲期權(quán)c.期限3個(gè)月執(zhí)行價(jià)格為40美元的看跌期權(quán)4.若預(yù)期股市將會(huì)大幅度上漲，股票指數(shù)期權(quán)市場(chǎng)上的下列哪項(xiàng)交易的風(fēng)險(xiǎn)最大.a.出售一份看漲期權(quán) b出售一份看跌期權(quán) c購(gòu)買一份看漲期權(quán) d購(gòu)買一份看跌期權(quán)解：a.出售一份看漲期權(quán)5.短期市政債券的收益率為4%,應(yīng)稅債券的收益率為6%，當(dāng)你的稅率等級(jí)分別為下列情況時(shí)，哪一種債券可以提供更高的稅后收益率.a.0 b.10% c.20% d.30%解：當(dāng)短期市政債券收益率與應(yīng)稅債券收益率稅后收益率相等時(shí)，設(shè)稅率為X，則： 6

3、%（1-X）=4%，解得：X=33.3%由于0、10%、20%、30%都小于33.3%所以在0、10%、20%、30%的稅率時(shí)，應(yīng)稅債券可以提供更高的稅后收益率。6. 免稅債券的利率為6.4%，應(yīng)稅債券的利率為8%，兩種債券均按面值出售，當(dāng)投資者的稅率等級(jí)為多少時(shí)投資兩種債券是無(wú)差別的.解：設(shè)稅率等級(jí)為X，則：8%（1-X）=6.4%，解得X=20%7.假設(shè)你賣空100股IBM的股票，其當(dāng)前價(jià)格為每股110美元。a你可能遭受的最大損失是多少.b. 假如賣空時(shí)你同時(shí)設(shè)置了128美元的止購(gòu)指令，你的最大損失又將是多少.解：a.無(wú)限大 b.（128-110）100=1800美元8.市場(chǎng)委托指令具有（

4、 a ）a.價(jià)格的不確定性，執(zhí)行的確定性b.價(jià)格和執(zhí)行的均不確定性c.執(zhí)行的不確定性，價(jià)格的確定性9.投資者小明開(kāi)設(shè)了一個(gè)經(jīng)紀(jì)人賬戶，以每股40美元的價(jià)格購(gòu)買了400股IBM的股票，為支付購(gòu)買價(jià)款，小明向經(jīng)紀(jì)人借款4000美元，貸款利率為8%。a小明首次購(gòu)買股票時(shí)，其賬戶中的保證金是多少.b若年末時(shí)股價(jià)跌至15美元每股，小明賬戶中剩余保證金是多少.若維持保證金比例為40%，小明會(huì)收到催緝通知嗎.c小明的投資收益率是多少.解：a.40040-4000=12000美元b. 資產(chǎn) = 負(fù)債 + 權(quán)益（保證金）年初： 40040=16000 4000 12000年末： 40015=6000 4000+

5、40008% 1680剩余保證金：40015-（4000+40008%）=1680美元保證金比率=權(quán)益/股票市價(jià)=1680/6000=28%40%所以小明會(huì)收到催輯通知。C.投資收益率=（1680-12000）/12000100%=-86%10.投資者小明開(kāi)設(shè)了一個(gè)賬戶，賣空了1000股IBM的股票，最初的保證金比例是（保證金賬戶沒(méi)有利息）50%。一年后IBM的股票價(jià)格從40美元每股變?yōu)?5美元每股，且該股票已經(jīng)支付了4元的股利。a.賬戶中的剩余保證金是多少.b.若維持保證金比例要求是30%，小明會(huì)收到保證金催款通知嗎.c小明的投資收益率是多少.解：a. 資產(chǎn) = 負(fù)債 + 權(quán)益（保證金）初始

6、： 401000+20000 401000=40000 200001年后： 401000+20000 551000+4 1000 1000剩余保證金=401000+20000-（551000+4 1000）=1000美元b.1000/（551000）=1.8%30%，所以會(huì)收到保證金催輯通知。C.（1000-20000）/20000100%=-95%11.假設(shè)IBM公司的股價(jià)當(dāng)前為40美元每股，你買入500股，其中16000美元為你的自由資金，剩下的向經(jīng)紀(jì)借入，貸款利率為8%。a若IBM的股價(jià)瞬間變?yōu)?8周1)44美元，40美元，36美元，你的經(jīng)紀(jì)人賬戶中權(quán)益變動(dòng)的百分比是多少.你的投資收益率

7、與股價(jià)變化率之間的關(guān)系是什么.b若維持保證金比例是25%，股價(jià)升至多少時(shí)你會(huì)收到保證金催輯通知.c.若你最初買入股票時(shí)自由資金僅有10000美元，問(wèn)題b的答案將如何變化.d.若一年后IBM的股價(jià)變?yōu)?4美元，40美元，36美元，你的投資收益率分別是多少（假設(shè)你最初投資的自由資金為15000美元）.你的投資收益率與股價(jià)變化率之間的關(guān)系是什么.e假設(shè)1年已經(jīng)過(guò)去了，股價(jià)跌至多少時(shí)你會(huì)收到保證金催款通知.解： 資產(chǎn) = 負(fù)債 + 權(quán)益（保證金） 初始：50040=20000 4000 1600044美元 瞬間：50044=22000 4000 1800040美元 50040=20000 4000 1

8、600036美元 50036=18000 4000 14000權(quán)益收益率=（18000-16000）/16000100%=12.5% 股價(jià)變化率=（44-40）/40100%=10%權(quán)益收益率=（16000-16000）/16000100%=0 股價(jià)變化率=（40-40）/40100%=0權(quán)益收益率=（14000-16000）/16000100%=-12.5% 股價(jià)變化率=（36-40）/40100%=-10%結(jié)論：投資收益率=1.25X股價(jià)變化率b.設(shè)股價(jià)升至X美元時(shí)會(huì)受到保證金催輯通知，則（500X-4000）/500X=25%，解得X=10.67C.（500y-10000）/500y=2

9、5%，解得y=26.67d. 資產(chǎn) = 負(fù)債 + 權(quán)益（保證金） 初始： 20000 5000 1500044美元 瞬間：50044=22000 5000（1+8%） 1660040美元 50040=20000 5000（1+8%） 1460036美元 50036=18000 5000（1+8%） 12600權(quán)益收益率=（16600-15000）/15000100%=10.67% 股價(jià)變化率=（44-40）/40100%=10%權(quán)益收益率=（12600-15000）/15000100%=-2.67% 股價(jià)變化率=（40-40）/40100%=0權(quán)益收益率=（12600-15000）/15000

10、100%=-16% 股價(jià)變化率=（36-40）/40100%=-10%結(jié)論：投資收益率=4/3X股價(jià)變化率-2.67%e.設(shè)股價(jià)跌至t美元時(shí)會(huì)受到保證金催輯通知，則500t-4000（1+8%）/500t=25%，解得t=11.5213. 某開(kāi)放式基金的資產(chǎn)凈值是6.3美元每單位，前端費(fèi)用是10%，那么發(fā)行價(jià)格是多少.解：發(fā)行價(jià)格-發(fā)行費(fèi)用=凈值發(fā)行價(jià)格（1-費(fèi)率）=凈值6.3/（1-10%）=714. 如果某開(kāi)放式基金的發(fā)行價(jià)格是12.8美元每單位，前端費(fèi)用是10%，那么它的資產(chǎn)凈值是多少.解：12.8X（1-10%）=11.52美元15.某基金投資組合的組成如下所示：股票 股數(shù) 價(jià)格（美元

11、）A 200000 35B 300000 40C 400000 20D 600000 25該基金沒(méi)有借入資金，目前管理費(fèi)用總共為50000美元。發(fā)行在外總份額為400萬(wàn)股?；鸬馁Y產(chǎn)凈值是多少.解：總資產(chǎn)=2035+3040+4020+6025=4200萬(wàn)美元 資產(chǎn)凈值=（4200-5）/400=10.4875美元16. 某基金年初資產(chǎn)凈值是10美元每單位，年末資產(chǎn)凈值是9.1美元每單位，該基金支付了1.5美元的年終收入分配和資本利得。投資者的稅前收益率是多少.解：（9.1+1.5-10）/10100%=6%17.基于以下股票X和Y的情景分析，回答下列問(wèn)題。 熊市 正常 牛市概率 0.3 0.

12、4 0.3 股票X （%） -20 18 50 股票Y （%） -15 20 10股票X和Y的期望收益率股票X和Y的標(biāo)準(zhǔn)差（8周2）假設(shè)投資9000美元于X股票，1000美元于Y股票。組合的期望收益率是多少。組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是多少.組合的夏普比率是多少（假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是3%）.解：1.股票X的期望收益率=（-20%）0.3+18%0.4+50%0.3=16.2%股票Y的期望收益率=（-15%）0.3+20%0.4+10%0.3=6.5%股票X的標(biāo)準(zhǔn)差=27.15%股票Y的標(biāo)準(zhǔn)差=14.67%組合的期望收益率=9000/10000*16.2%+1000/10000*6.5%=15.23%熊市正

13、常牛市0.9X+0.1Y0.9*（-20%）+0.1*（-15%）=-19.5%0.9*18%+0.1*20%=18%0.9*50%+0.1*10%=46%標(biāo)準(zhǔn)差=25.47%夏普比率=（15.23%-3%）/25.47%=48.02%18. 假定投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)是4.0，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是6%，資產(chǎn)組合的期望收益率是12%，標(biāo)準(zhǔn)差是5%。求資產(chǎn)組合的效用分?jǐn)?shù).解：U=12%-1/2*4*=11.5%19. 考慮一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組合，年末現(xiàn)金流為70000美元或者200000美元，兩者概率分別為0.3和0.7.短期國(guó)債利率為5%。如果風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%，你愿意投資多少錢(qián).解：設(shè)投錢(qián)X美元，=5%+8%=13

14、% X（1+13%）=0.3*70000+0.7*200000 解得：X=142477.8820. 考慮期望收益率為14%，標(biāo)準(zhǔn)差為18%的組合。短期國(guó)債的收益率是8%。投資者仍然偏好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所允許的最大風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)是多少.解：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)=8%-1/2A*0=8%、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)=14%-1/2A* 由，即14%-1/2A*8% 解得A3.721.考慮以下關(guān)于你的風(fēng)險(xiǎn)組合信息，風(fēng)險(xiǎn)組合的期望收益率為11%，風(fēng)險(xiǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為15%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%。（1）你的客戶想要投資一定比例于你的風(fēng)險(xiǎn)組合，以獲得期望收益率8%。他的投資比例是多少.（2）他的組合標(biāo)準(zhǔn)差是多少.（3）另一個(gè)客戶在標(biāo)準(zhǔn)差不超過(guò)

15、12%的情況下最大化收益水平，他的投資比例是多少.解：設(shè)風(fēng)險(xiǎn)組合比例為X，則無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合比例為1-X，則：11%+（1-X）*5%=8% 解得X=0.5期望收益率標(biāo)準(zhǔn)差比例風(fēng)險(xiǎn)組合X11%15%0.5無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合Y5%00.515%*0.5=7.5%設(shè)風(fēng)險(xiǎn)組合比例為a，則無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合比例為1-a，則：a*15%12%，解得a4/5a*11%+（1-a）*5%=6%a+5%a=4/522.假定投資組合A和B都是充分分散的，組合A的期望收益率是13%，組合B的期望收益率是11%。如果經(jīng)濟(jì)中只有一個(gè)因素，而且 求無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率.解：，所以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為7%論述題有關(guān)信息： 1）隨機(jī)漫步也稱隨機(jī)游走，是指股票價(jià)格

16、的變動(dòng)是隨機(jī)、不可預(yù)測(cè)的。有時(shí)這種隨機(jī)性被錯(cuò)誤解讀為股票市場(chǎng)是非理性的，然而，恰恰相反，股價(jià)的隨機(jī)變化正表明了市場(chǎng)是正常運(yùn)作或者說(shuō)是有效的。股價(jià)只對(duì)新的信息作出上漲或下跌的反應(yīng)，而新信息是不可預(yù)測(cè)的，因此股價(jià)同樣是不可預(yù)測(cè)的。在市場(chǎng)均衡的條件下，股票價(jià)格將反映所有的信息，而一旦市場(chǎng)偏離均衡，出現(xiàn)了某種獲利的機(jī)會(huì)，會(huì)有人在極短的時(shí)間內(nèi)去填補(bǔ)這一空隙，使市場(chǎng)趨于平衡。2） 市場(chǎng)有效的三個(gè)層次弱型有效市場(chǎng)（歷史信息）。股價(jià)已經(jīng)反映了全部能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中得到的信息，包括歷史股價(jià)、交易量、空頭頭寸等。該假定認(rèn)為市場(chǎng)的價(jià)格趨勢(shì)分析是徒勞的，過(guò)去的股價(jià)資料是公開(kāi)的且?guī)缀鹾敛毁M(fèi)力就可以得到，技術(shù)分析不能為投資者帶來(lái)超額利潤(rùn)。半強(qiáng)型有效市場(chǎng)（公開(kāi)信息）。證券價(jià)格充分反映了所有公開(kāi)信息，包括公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和歷史上的價(jià)格信息，基本面分析不能為投資者帶來(lái)超額利潤(rùn)。強(qiáng)型有效市場(chǎng)（內(nèi)幕信息）。證券價(jià)格充分反映了所有信息，包括公開(kāi)信息和內(nèi)幕信息，任何與股票價(jià)值相關(guān)的信息，實(shí)際上都已經(jīng)充分體現(xiàn)在價(jià)格之中。3）投資者的投資策略的選擇