對(duì)人民幣升值壓力問題的分析

1、對(duì)人民幣升值壓力問題的分析人民幣升值將產(chǎn)生的不利8 tT 影響 </P><P> 將明顯阻止我國貿(mào)易出口快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)將影響我國吸引外商直接投資加大ssbbww我國略有緩解的通貨緊縮壓力將進(jìn)一步加大ssbbww勞動(dòng)力的就業(yè)難度進(jìn)一步加大ssbbww農(nóng)民增收的困難使套匯投機(jī)的行為成為可能緩解人民幣升值內(nèi)在壓力的對(duì)策進(jìn)一步提高企業(yè)和個(gè)人持匯量適當(dāng) 增加www.8 t tt8. com一些 8 tt 進(jìn)口適當(dāng) 下調(diào)存款利率采取措施阻止"熱錢"的進(jìn)入 </P><P> 從中長(zhǎng)期看,建立一個(gè)符合我國國情的、有效的、靈活的匯率形成機(jī)制,是擺在

2、我們sSBbWw面前的一個(gè)重要的課題 </P><P> 當(dāng)前人民幣升值壓力的問題成為國內(nèi)外廣泛 8ttt8關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)。這種壓力既有來自國際社會(huì)的外界壓力,又存在因外匯供大于求的內(nèi)在壓力。權(quán)衡利弊,保持人民幣匯率的繼續(xù)穩(wěn)定是政策的現(xiàn)實(shí)選擇。外界的壓力,通過對(duì)原因的剖析,可以m說不攻自破,但問題是內(nèi)在的壓力,必須ssbbww. c om通過尋求多種切實(shí)可行的途徑加以緩解。 </P><P> 面對(duì)內(nèi)外的雙重壓力,人民幣是升值還是繼續(xù)保持穩(wěn)定,必須ssbbww. c om依是否有利于我國國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持持續(xù)穩(wěn)定快速健康發(fā)展為準(zhǔn)繩。 </P>&

3、lt;P> 人民幣升值對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不利8 tT 影響將是明顯的 </P><P> 毋庸置疑,選擇人民幣升值不僅會(huì)消除來自國際社會(huì)的外界壓力,而且有助于控制貨幣供應(yīng)的較快增長(zhǎng),同時(shí)ssbbww. com還將向世人展示我國改革開放取得的巨大成就。但以目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況8 tt t 8. com看,人民幣升值對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不利8 tT 影響將是明顯的: </P><P> 一是將明顯阻止我國貿(mào)易出口快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。近十年來特別是近幾年來,我國貿(mào)易出口不僅保持較快增長(zhǎng),而且相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值比重基本穩(wěn)定在20%左右,成為拉動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的重要

4、因素。保持貿(mào)易出口的較快增長(zhǎng),對(duì)我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速發(fā)展意義十分重大。人民幣升值將直接引起我國出口產(chǎn)品價(jià)格的上揚(yáng),降低我國出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力,特別是目前我國主要以極易替代的制造業(yè)產(chǎn)品出口為主,一旦 8ttt8出口受阻,極易發(fā)生制造業(yè)的向國外轉(zhuǎn)移。更值得關(guān)注的是,今年以來國際貿(mào)易領(lǐng)域新的保護(hù)主義又不斷ssbbww.Com抬頭,美國、歐盟、日本等我國主要貿(mào)易伙伴近一個(gè)時(shí)期以來紛紛采取諸如反傾銷、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等手段對(duì)我國出口商品設(shè)置貿(mào)易壁壘,此時(shí)人民幣的升值對(duì)我國貿(mào)易出口更是雪上加霜。 </P><P> 二是將影響我國吸引外商直接投資。自上世紀(jì)90年代中期,我國吸引外商直接投資邁上新臺(tái)階

5、后,一直維持在400億美元以上 8 t tt 8.c o m的水平,近兩年增勢(shì)更猛,2001年增長(zhǎng)15.2%,2002年增長(zhǎng)12.5%,今年上半年增長(zhǎng)34.3%。外商直接投資是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一支重要力量。如果8 tt 人民幣升值,不僅會(huì)直接提高外商在華投資建廠、購置設(shè)備的成本,而且還會(huì)提高外商在華的人工成本,影響我國吸引外商直接投資。 </P><P> 三是加大ssbbww我國略有緩解的通貨緊縮壓力。近幾年來我國的價(jià)格水平一直在低位運(yùn)行,面臨著通貨緊縮的壓力。1998年我國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)下降0.8%,1999年下降1.4%,2000年上漲0.4%,2001年上漲0.7%,

6、2002年又下降0.8%,今年上半年上漲0.6%,通貨緊縮壓力出現(xiàn)了緩解的苗頭。如果8 tt 人民幣升值,我國貿(mào)易進(jìn)口將還會(huì)進(jìn)一步增加www.8 t tt8. com,影響對(duì)國內(nèi)產(chǎn)品的需求,對(duì)略有緩解的通貨緊縮又形成新的壓力。 </P><P> 四是將進(jìn)一步加大ssbbww勞動(dòng)力的就業(yè)難度。今年我國城鎮(zhèn)新增勞動(dòng)力資源約1000萬人,加上今年6月末國有企業(yè)下崗人員370萬人,城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)近800萬人。此外,約2.5億農(nóng)村低技能勞動(dòng)力也需要sSbBwW.cOm尋找就業(yè)崗位,我國的勞動(dòng)力就業(yè)形勢(shì)相當(dāng)嚴(yán)峻。如果8 tt 人民幣升值,貿(mào)易出口受阻,外商直接投資減少,必然會(huì)進(jìn)一步

7、加大ssbbww勞動(dòng)力特別是低技能勞動(dòng)力就業(yè)的難度。 </P><P> 五是進(jìn)一步加大ssbbww農(nóng)民增收的困難。近幾年來,我國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口規(guī)模不斷ssbbww.Com擴(kuò)大,農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口占我國農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值的比重從1999年的6%,升至2002年的10%。今年上半年,我國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口比去年同期增長(zhǎng)64%,其中食品及主要供食用的活動(dòng)物增長(zhǎng)10.3%,動(dòng)植物油脂增長(zhǎng)135%,非食用原料增長(zhǎng)59%,飲料和煙酒增長(zhǎng)43.5%。如果8 tt 人民幣升值,意味著進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降,我國自己生產(chǎn)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)提高,從而進(jìn)一步加速農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口,加大ssbbww農(nóng)民增收的困難。 </P>

8、;<P> 六是使套匯投機(jī)的行為成為了dd dtt. com可能。在國際社會(huì)對(duì)人民幣升值存在較高的預(yù)期情況8 tt t 8. com下,國際套匯投機(jī)資本通過各種渠道進(jìn)入我國,據(jù)估計(jì)今年上半年大約有200多億美元。如果8 tt 人民幣升值,將使這些投機(jī)資本套匯成為了dd dtt. com可能,更為嚴(yán)重的是導(dǎo)致www.d dd tT. com國際套匯投機(jī)資本的繼續(xù)進(jìn)入,進(jìn)而又對(duì)人民幣升值形成新的壓力。 </P><P> 所謂"外界的壓力"的說法是不成立的 </P><P> 要把堅(jiān)持人民幣匯率的穩(wěn)定落實(shí)到位,必須ssbbww.

9、 c om尋求多種切實(shí)可行的途徑,努力緩解人民幣升值的內(nèi)外壓力,這樣人民幣匯率的穩(wěn)定才有穩(wěn)固的基礎(chǔ)。緩解外界的壓力,重點(diǎn)是要論述清楚認(rèn)為人民幣應(yīng)該升值的三個(gè)有代表性的觀點(diǎn)是不成立的。 </P><P> 國際社會(huì)認(rèn)為人民幣應(yīng)該升值的第一個(gè)觀點(diǎn)是人民幣不應(yīng)隨美元貶值而貶值。 </P><P> 首先,盡管今年以來人民幣隨美元貶值而貶值,與我國實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度有關(guān),但這一制度符合中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和國際收支狀況,這也是8tt t 8. com各國匯率體制演變的共同規(guī)律。與此同時(shí)ssbbww. com,也不難預(yù)

10、測(cè),在這一制度下,隨著美元匯率的回升趨穩(wěn),人民幣匯率也將回升趨穩(wěn)。 </P><P> 其次,與亞洲金融危機(jī)前相比 ssB,人民幣兌日元目前仍是升值。1996年為1人民幣兌換13.0836日元,2003年8月7日的匯價(jià)為1人民幣兌換14.5144日元,升值將近10.94%。由此可見,當(dāng)前人民幣隨美元相對(duì)一些 8 tt 主要貨幣的貶值,只是收窄了人民幣的升值幅度,并沒有扭轉(zhuǎn)人民幣總體升值的態(tài)勢(shì)。 </P><P> 最后,如果8 tt 人民幣不隨美元貶值而貶值,將會(huì)給中國乃至亞洲國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來較多變數(shù),增加www.8 t tt8. com經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不確

11、定性,不僅不利8 tT 于中國經(jīng)濟(jì)金融持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,而且不利8 tT 于周邊國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定發(fā)展,從根本上說,也不利8 tT 于世界經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定發(fā)展。這也正是國際貨幣基金組織在總結(jié)墨西哥金融危機(jī)和亞洲金融危機(jī)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)后,主張人民幣不升值的一個(gè)主要原因。 </P><P> 國際社會(huì)認(rèn)為人民幣應(yīng)該升值的第二個(gè)觀點(diǎn)是中國向世界輸出了通貨緊縮。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)面臨著通貨緊縮的壓力,有目共睹。但認(rèn)為中國向世界輸出了通貨緊縮,確實(shí)是過高地估計(jì)了中國的影響。事實(shí)上,我國經(jīng)濟(jì)規(guī)模和出口額在世界上的份額是很小的。2002年對(duì)人民幣升值壓力問題的分析|有關(guān)金融研究的論文資料我國GDP

12、總量?jī)H占世界GDP比重的3.9%,而美國、歐元區(qū)和日本分別占21.6%、13.2%和8.2%；出口額占世界出口總額的4.7%,而美國、歐元區(qū)和日本分別占14.5%,14%和5.7%；我國對(duì)美國、歐元區(qū)和日本的出口額占其GDP的比重分別為0.58%、0.69%和1.09%。這說明了中國向世界輸出通貨緊縮的論調(diào)是不成立的。那么8ttt8,是什么原因引起世界通貨緊縮壓力加大ssbbww了呢。這主要是占世界經(jīng)濟(jì)總量70%以上 8 t tt 8.c o m的美國、歐元區(qū)和日本的生產(chǎn)能力嚴(yán)重過剩、新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)尚未形成的必然結(jié)果。今年以來,美國工業(yè)生產(chǎn)能力利用 www.8 t t t8. com率一直保持

13、在75%左右,明顯低于1972至2002年平均81.3%的水平；歐元區(qū)今年一季度工業(yè)生產(chǎn)能力利用 www.8 t t t8. com率為80.8%,低于1998至2001年平均84.6%的水平。 </P><P> 國際社會(huì)認(rèn)為人民幣應(yīng)該升值的第三個(gè)觀點(diǎn)是中國出口較快增長(zhǎng)。 </P><P> 首先,近一個(gè)時(shí)期以來,我國出口較快增長(zhǎng)是國際經(jīng)濟(jì)分工的結(jié)果。根據(jù)國際勞工組織資料測(cè)算,目前我國制造業(yè)人工成本1188美元,不足發(fā)達(dá)國家的3%,相當(dāng)于亞洲"四小龍"的5-6%,不到亞洲"四小虎"的50%。較低的人工成本,決定了

14、我國產(chǎn)品在世界市場(chǎng)上較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,決定了我國出口的較快增長(zhǎng)。我們sSBbWw用汗水向世界提供了價(jià)格低廉的商品。 </P><P> 其次,雖然我國出口快速增長(zhǎng),但加工貿(mào)易出口增長(zhǎng)更快。2000年我國出口增長(zhǎng)27.8%,其中加工貿(mào)易出口增長(zhǎng)33.5%；2001年我國出口增長(zhǎng)6.8%,其中加工貿(mào)易出口增長(zhǎng)10.2%；2002年我國出口增長(zhǎng)22.4%,其中加工貿(mào)易出口增長(zhǎng)28.6%。 </P><P> 最后,在我國出口快速增長(zhǎng)的同時(shí)ssbbww. com,進(jìn)口也幾乎以相同dddT的速度快速增長(zhǎng)。2000年我國出口額和進(jìn)口額分別增長(zhǎng)27.8%和35.8%,20

15、01年分別增長(zhǎng)6.8%和8.2%,2002年分別增長(zhǎng)22.4%和21.2%。進(jìn)口的較快增長(zhǎng)對(duì)周邊國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)發(fā)揮了重要積極作用。 </P><P> 尋求多種途徑,緩解人民幣升值的內(nèi)在壓力 </P><P> 緩解內(nèi)在的壓力,核心是要緩解外匯供大于求的矛盾。 </P><P> 在目前人民幣匯率有管理浮動(dòng)的體制下,面對(duì)外匯供大于求的情況8 tt t 8. com,中央銀行不得不投放基礎(chǔ)貨幣購買外匯,以保持人民幣匯率的穩(wěn)定。但問題是,這會(huì)帶來貨幣供應(yīng)量的快速增長(zhǎng)。尋求多種途徑,緩解人民幣升值壓力的矛盾已迫在眉睫。短期來看,可

16、以考慮: </P><P> 一是進(jìn)一步提高企業(yè)和個(gè)人持匯量。在完善現(xiàn)有企業(yè)和個(gè)人用匯政策基礎(chǔ)上,提高企業(yè)保留經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入比重,提高個(gè)人出國留學(xué)、出境旅游出差等的換匯數(shù)額。 </P><P> 二是適當(dāng) 增加www.8 t tt8. com一些 8 tt 進(jìn)口。結(jié)合目前結(jié)構(gòu)調(diào)整ssbbwW.com和建立公共衛(wèi)生體系的需要sSbBwW.cOm,多進(jìn)口一些 8 tt 技術(shù)含量高而對(duì)未來經(jīng)濟(jì)又有積極作用的儀器設(shè)備,如環(huán)保、醫(yī)療設(shè)備等。 </P><P> 三是適當(dāng) 下調(diào)存款利率。下調(diào)人民幣的存款利率,以縮小與外幣存款之間的利差,緩解企業(yè)

17、和個(gè)人的結(jié)匯售匯意愿。鼓勵(lì)企業(yè)、銀行增加www.8 t tt8. com在國內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行以外幣記價(jià)付息的債券,實(shí)現(xiàn)外債轉(zhuǎn)內(nèi)債。 </P><P> 四是采取措施阻止"熱錢"的進(jìn)入。針對(duì)人民幣升值的較高預(yù)期,要加強(qiáng)對(duì)外匯流入資金的監(jiān)管,進(jìn)一步加大ssbbww審查力度,堵住國際投機(jī)資本進(jìn)入我國的渠道。 </P><P> 但從中長(zhǎng)期看,建立一個(gè)符合我國國情的、有效的、靈活的匯率形成機(jī)制,是擺在我們sSBbWw面前的一個(gè)重要的課題?？梢詫⑷嗣駧艆R率與單一美元的形成機(jī)制調(diào)整ssbbwW.com為包括www .ddd tt. com美元、歐元和日

18、元在內(nèi)的多種貨幣的匯率形成機(jī)制,也即采取一攬子匯率的原則。與此同時(shí)ssbbww. com,還要擴(kuò)大外匯市場(chǎng)交易主體,完善健全外匯市場(chǎng),使人民幣匯率有序規(guī)范地形成。 </P><P> 外界和內(nèi)在的壓力 </P><P> 人民幣升值不僅僅有來自國際社會(huì)的外界壓力,而且存在著因外匯供大于求的內(nèi)在的壓力。 </P><P>(一) 人民幣升值的外界壓力 </P><P> 今年以來,國外掀起了一場(chǎng)要求 dDdtt人民幣升值的浪潮。先是日本財(cái)長(zhǎng)在七國財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上提出類似于1985年針對(duì)日元的"廣場(chǎng)協(xié)議"

19、那樣的文件,要求 dDdtt人民幣升值；隨后美國政府一些 8 tt 官員,包括www .ddd tt. com財(cái)長(zhǎng)斯諾、聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘,也在不同場(chǎng)合明確表示支持中國實(shí)行更為靈活的匯率制度。盡管眾說紛紜,但歸納起來,主要有三個(gè)有代表性的觀點(diǎn): </P><P> 一是人民幣不應(yīng)隨著美元貶值而貶值。隨著美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)走低,外貿(mào)逆差不斷ssbbww.Com擴(kuò)大,利率一降再降,以及大量資本的外逃,今年以來美元出現(xiàn)了急劇貶值的態(tài)勢(shì)。從去年初至今,美元對(duì)歐元下跌了約30%,對(duì)日元下跌了約10%。因人民幣兌美元匯率的相對(duì)穩(wěn)定,美元的貶值自然也表現(xiàn)為人民幣以大體相同dddT幅度的貶值。國際

20、社會(huì)據(jù)此聲稱人民幣不應(yīng)隨著美元貶值而貶值。 </P><P> 二是中國向世界輸出了通貨緊縮。近幾年特別是今年以來,世界通貨緊縮的壓力明顯加大ssbbww。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì),以國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)計(jì)算,世界通貨膨脹率在20世紀(jì)70年代為9.0%,80年代和90年代持續(xù)回落到5.8%和3.7%,而2001年和2002年進(jìn)一步回落到2.3%和1.7%。今年以來,繼續(xù)呈現(xiàn)回落甚至下降的態(tài)勢(shì)。面對(duì)世界通貨緊縮壓力加大ssbbww的形勢(shì),國際社會(huì)有一種觀點(diǎn)認(rèn)為,中國出口大量廉價(jià)商品是一個(gè)重要原因,要求 dDdtt人民幣升值。 </P><P> 三是中國商品出口的快

21、速增長(zhǎng)。隨著包括www .ddd tt. com出口退稅在內(nèi)的各種鼓勵(lì)出口政策的落實(shí),競(jìng)爭(zhēng)力的不斷ssbbww.Com增強(qiáng),加入WTO的積極作用,近幾年來我國出口在世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易緩慢增長(zhǎng)下仍保持了較快增長(zhǎng)。2000年我國出口增長(zhǎng)27.8%,2001年增長(zhǎng)6.8%,2002年增長(zhǎng)22.4%。正是由于www.ddd tt. com我國出口的較快增長(zhǎng),搶占了一些 8 tt 國家的市場(chǎng),從而引起了一些 8 tt 國家提出人民幣升值的要求 dDdtt。 </P><P>(二)人民幣升值的內(nèi)在壓力 </P><P> 人民幣是否存在著升值的內(nèi)在壓力,從根本上來說,取決市場(chǎng)上外匯的供求關(guān)系,外匯供大于求,匯率下跌,本幣升值；供不應(yīng)求,匯率上升,本幣貶值。 </P><P> 從供給看,當(dāng)前我國的外匯供給十分充足。一是外貿(mào)持續(xù)順差和外商直接投資較快增長(zhǎng),提供了一部分外匯供給。自上世紀(jì)90年代以來,我國外貿(mào)一直保持順差的態(tài)勢(shì)。從1990年到今年6月底,我國累計(jì)貿(mào)易順差達(dá)2380 億美元。與此同時(shí)ssbbww. com,外商直接投資也保持了較快增長(zhǎng),同期累計(jì)達(dá)5911億美元。 </P><P