利率市場化銀行負(fù)債分析研究金融學(xué)專業(yè)

1、摘要伴隨著利率市場化的深入推進(jìn)，以及金融脫媒時代的到來，商業(yè)銀行在管理負(fù)債結(jié)構(gòu)方面更需要借助主動負(fù)債這以工具來實施管理。自2008年金融危機肇始，國際學(xué)界漸漸開始關(guān)注商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)濟影響。一些新近的理論推演和實證檢驗表明，銀行主動負(fù)債管理可能會顯著影響其風(fēng)險承擔(dān)、脆弱程度和經(jīng)營穩(wěn)健性等風(fēng)險特征。當(dāng)商業(yè)銀行面臨被動存款-信貸需求缺口時，往往依賴同業(yè)負(fù)債和金融債等主動負(fù)債工具來彌補，以繼續(xù)擴張信貸規(guī)模和配置其他資產(chǎn)。一方面，主動負(fù)債可能增加銀行風(fēng)險暴露敞口 (Altunbas et al. , 2011)，降低銀行經(jīng)營穩(wěn)健性 (Kohler, 2015)，推高銀行風(fēng)險承擔(dān)程度；另一方面，

2、負(fù)債提供方可能為銀行提供嚴(yán)格外在約束和間接監(jiān)督，繼而降低其經(jīng)營激進(jìn)程度 (Huang & Ratnovski, 2011)，具體引致怎樣的風(fēng)險特征有待甄別，而其產(chǎn)生的確切的現(xiàn)實結(jié)果即為銀行資產(chǎn)的質(zhì)量特征。相較于銀行實務(wù)的日新月異，目前主動負(fù)債管理的理論推演和實證檢驗偏少偏新，基本都是歐美銀行業(yè)的經(jīng)驗概略和2008年金融危機啟示錄，而來自國內(nèi)銀行業(yè)的理論構(gòu)架和經(jīng)驗證據(jù)均嚴(yán)重匱乏。相較于銀行實務(wù)的日新月異，目前主動負(fù)債管理的理論推演和實證檢驗偏少偏新，基本都是歐美銀行業(yè)的經(jīng)驗概略和2008年金融危機啟示錄，而來自國內(nèi)銀行業(yè)的理論構(gòu)架和經(jīng)驗證據(jù)均嚴(yán)重匱乏。本研究旨在回答如下問題：銀行的主動負(fù)

3、債管理如何影響其資產(chǎn)質(zhì)量？我們將先兆性的銀行風(fēng)險承擔(dān)與現(xiàn)實性的銀行資產(chǎn)質(zhì)量區(qū)分開來，提供了新的分析維度，基于A股商業(yè)銀行2008-2017年的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)造固定效應(yīng)模型和中介效應(yīng)檢驗?zāi)Ｐ停治鲢y行主動負(fù)債管理與其資產(chǎn)質(zhì)量間的經(jīng)濟關(guān)聯(lián)與渠道機制。首先，我們構(gòu)建了主動負(fù)債比重與銀行資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)系的基準(zhǔn)模型，考察潛在經(jīng)濟關(guān)聯(lián)及其非線性關(guān)系。其次，我們基于國有和非國有銀行兩組樣本子集進(jìn)行分組分析。再次，我們著眼銀行風(fēng)險承擔(dān)，探討前述經(jīng)濟關(guān)聯(lián)中的渠道機制，構(gòu)造了以風(fēng)險承擔(dān)為中介變量的層級回歸分析模型組。研究結(jié)果表明，銀行主動負(fù)債比重可以對其資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生顯著倒U型影響，也就是說相對于適當(dāng)?shù)闹鲃迂?fù)債比重，偏低

4、或偏高的主動負(fù)債比重都將引致銀行資產(chǎn)質(zhì)量降低；與國有銀行相比較的話，非國有銀行依賴主動負(fù)債時將更容易降低其資產(chǎn)質(zhì)量；中介效應(yīng)分析顯示，銀行風(fēng)險承擔(dān)程度是主動負(fù)債管理對其資產(chǎn)質(zhì)量影響中的重要作用渠道，且其中介部分在總效應(yīng)中占比約為41.85%。本文的創(chuàng)新體現(xiàn)在：其一，區(qū)別風(fēng)險承擔(dān)與資產(chǎn)質(zhì)量，識別主動負(fù)債管理經(jīng)濟影響內(nèi)在邏輯。既有文獻(xiàn)在銀行風(fēng)險或穩(wěn)健性的衡量中，存在破產(chǎn)風(fēng)險指數(shù)Z-score、不良貸款率等常見指標(biāo)，其中Z-score是經(jīng)驗性和先兆性的，徑直探討銀行的破產(chǎn)風(fēng)險；而不良貸款率等指標(biāo)具備現(xiàn)實性和精確性，是銀行經(jīng)營中積蓄、蔓延和呈現(xiàn)的現(xiàn)實結(jié)果，直接衡量銀行資產(chǎn)質(zhì)量。兩類指標(biāo)在實證檢驗中往往

5、混淆使用，不做更進(jìn)一步區(qū)分。本文將先兆性的銀行風(fēng)險承擔(dān)與現(xiàn)實性的銀行資產(chǎn)質(zhì)量區(qū)分開來，提供了新的分析維度，并識別了風(fēng)險承擔(dān)在主動負(fù)債管理經(jīng)濟效應(yīng)中的中介作用。其二，裨補主動負(fù)債管理研究，提供中國銀行業(yè)主動負(fù)債管理經(jīng)驗證據(jù)。本研究從銀行資產(chǎn)質(zhì)量的現(xiàn)實結(jié)果出發(fā)，為主動負(fù)債管理的經(jīng)濟效應(yīng)和渠道機制提供了新的經(jīng)驗證據(jù)。本研究從銀行資產(chǎn)質(zhì)量的現(xiàn)實結(jié)果出發(fā)，為主動負(fù)債管理的經(jīng)濟效應(yīng)和渠道機制提供了新的經(jīng)驗證據(jù)。最后為促進(jìn)銀行合理有效地開展主動負(fù)債管理提出政策建議。關(guān)鍵詞：主動負(fù)債管理；資產(chǎn)質(zhì)量；風(fēng)險承擔(dān)；中介效應(yīng)ABSTRACTUnder the current trend of interest rat

6、e liberalization and financial disintermediation, active debt is becoming an increasingly important debt structure management tool for commercial banks. Compared with the rapid development of banking practice, the theoretical deduction and empirical tests of active debt management are fewer and new,

7、 which are basically the experience of European and American banking industry and the apocalypse of the 2008 financial crisis, and the theoretical framework and experience from domestic banking industry are relatively scarce. When commercial banks face a passive deposit-credit demand gap, they often

8、 rely on active debt instruments such as interbank debt and financial bonds to make up for the expansion of credit scale and allocation of other assets. On the one hand, active debt may increase exposure to banks' risks (Altunbas et al., 2011), reduce bank operations robustness (Kohler, 2015), a

9、nd increase bank risk exposure; on the other hand, debt providers may provide banks with Strict external constraints and indirect supervision, and then reduce its operational aggressiveness (Huang & Ratnovski, 2011), it still needs to be identified of specific risk characteristics , and the exac

10、t actual results produced by them are the quality characteristics of bank assets.The purpose of this study is to answer the following question: How does the bank's active debt management affect its asset quality? We distinguish the precursory bank risk exposure from the actual bank asset quality

11、, and provide a new analytical dimension. Based on the panel data of a-share commercial banks from 2008 to 2017, we construct a fixed effect model and a mediation effect test model. The economic linkage and channel mechanism between the bank's active debt management and its asset quality.The mai

12、n work of this study is as follows. First, we constructed a benchmark model of the relationship between the proportion of active debt and the quality of bank assets, examining potential economic relationships and their nonlinear relationships. Second, we conduct group analysis based on a subset of t

13、he two groups of state-owned and non-state-owned banks. Thirdly, we focus on bank risk-taking, explore the channel mechanism in the aforementioned economic linkages, and construct a hierarchical regression analysis model group with risk-bearing as a mediator.The research results show that the propor

14、tion of active debt of banks can have a significant inverse U-shaped effect on their asset quality, that is to say, the proportion of active debt that are low or high relative to the proportion of appropriate active debt will lead to the deterioration of bank asset quality; Compared with banks, non-

15、state-owned banks will be more likely to reduce their asset quality when they rely on active debt. The mediation effect analysis shows that bank risk-taking is an important channel for active debt management to affect its asset quality, and its mediation is The total effect is about 41.85%.Based on

16、the realistic results of bank asset quality, this study provides new empirical evidence for the economic effects and channel mechanisms of active debt management, and complements the empirical test and theoretical discussion of relevant subject areas. Finally, we outline the conclusions of this pape

17、r and propose policy recommendations for promoting the rational and effective implementation of active debt management by banks. First, the bank level should change management concepts and correctly grasp active management; second, enrich and innovate active debt products and tools; third, to improv

18、e the active debt market mechanism and while provide a good market starting environment is also essential.Key Words: active debt management; capital quality; risk taking; mediating effect1. 緒論1.1 研究背景和意義1.1.1 研究背景商業(yè)銀行是我國金融體系的主體，其存在對于經(jīng)濟和社會的發(fā)展來說起著非常重要的作用。商業(yè)銀行的最基本職能是信用中介和支付中介，但商業(yè)銀行的自有資金并不能滿足其日常經(jīng)營需求，其大部

19、分資金來自于負(fù)債業(yè)務(wù)。負(fù)債業(yè)務(wù)一方面為銀行提供了大量可用資金，充分滿足其流動性，另一方面也給銀行帶來了各方面的風(fēng)險，因此，總的來說，負(fù)債業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行開展資產(chǎn)業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)與前提，其在銀行的日常經(jīng)營中占據(jù)著重要的地位，是收益和風(fēng)險的平衡器。在利率管制的時代，銀行為了獲得穩(wěn)定的存貸利差就會憑借吸收的存款放出貸款。而又因為缺乏有效的價格競爭方法，銀行只能通過“拉存款”來擴大規(guī)模進(jìn)而形成競爭優(yōu)勢，這就使得存款成為了銀行主要的資金來源。然而，銀行存款規(guī)模擴張受限于經(jīng)濟增長水平和家庭財富積累（Hahm et al. , 2013）。在利率市場化和金融脫媒的大趨勢下，當(dāng)商業(yè)銀行吸收存款的效能滯后于信

20、貸需求端的剛性增長，即被動存款負(fù)債具有“粘性”，且增長與信貸供應(yīng)不一致時，商業(yè)銀行面臨嚴(yán)峻的資產(chǎn)負(fù)債缺口，只能尋求同業(yè)拆借等其他融資渠道。在這種態(tài)勢下，銀行業(yè)逐漸由以傳統(tǒng)零售存款為主的負(fù)債結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向以主動負(fù)債管理為新特征的多元負(fù)債結(jié)構(gòu)模式（Klimenko & Moreno-Bromberg , 2016），同時，隨著利率市場化的不斷推進(jìn)，金融脫媒的愈演愈烈，存款競爭日益激烈，商業(yè)銀行非存款負(fù)債占比的不斷上升，這就使得商業(yè)銀行務(wù)必加強主動負(fù)債管理能力。能夠平衡資產(chǎn)負(fù)債缺口、滿足流動性需求的主動負(fù)債管理正在成為銀行業(yè)新氣象下的新作為。自2008年金融危機肇始，國際學(xué)界漸漸關(guān)注負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整的

21、經(jīng)濟影響。一些新近的理論推演和實證檢驗表明，銀行主動負(fù)債管理可能顯著影響其風(fēng)險承擔(dān)、脆弱程度和經(jīng)營穩(wěn)健性等風(fēng)險特征。按相對于傳統(tǒng)被動負(fù)債的儲蓄存款和對公存款，商業(yè)銀行主動負(fù)債主要有以下特點：一是在負(fù)債要素上，銀行可自主協(xié)定負(fù)債的金額、期限和利率水平；二是在負(fù)債的驅(qū)動上，銀行可自主決定負(fù)債的引進(jìn)與否；三是在渠道上，主動負(fù)債多與銀行間市場相關(guān)，與物理渠道相關(guān)性較低；四是在絕對成本上，要遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)的被動負(fù)債。目前市場上主要的主動負(fù)債品種有同業(yè)存單、同業(yè)存款、協(xié)議存款、大額存單、結(jié)構(gòu)性存款、保本理財、國庫定存等產(chǎn)品。2017年以來，隨著監(jiān)管逐步加強，金融體系主動調(diào)整業(yè)務(wù)降低內(nèi)部杠桿，社會融資增速保持平

22、穩(wěn)，商業(yè)銀行信貸投放、地方債投資呈剛性增長，商業(yè)銀行面臨的資產(chǎn)負(fù)債缺口在頻率上越來越多，在規(guī)模上越來越大。商業(yè)銀行由被動負(fù)債主導(dǎo)的負(fù)債模式正面臨前所未有的挑戰(zhàn)，在去除監(jiān)管套利之外的主動負(fù)債后，用于平衡資產(chǎn)負(fù)債缺口、作為流動性管理工具的主動負(fù)債需求的迫切性越來越強。隨著我國市場經(jīng)濟快速發(fā)展和居民收入顯著提高，居民投資意識逐漸增強，居民資產(chǎn)分配多元化。個人可投資資產(chǎn)分布于居民儲蓄、銀行理財產(chǎn)品、股票流通市值、信托資產(chǎn)、商業(yè)養(yǎng)老保險、基金凈值，傳統(tǒng)負(fù)債增長空間不斷受到擠壓，存款競爭愈加激烈。同時，隨著多層次金融市場的發(fā)展，存款逐漸從銀行向保險、基金、理財、股市等分流，加劇了銀行負(fù)債端與資產(chǎn)端供需矛盾

23、。一部分分流資金通過不同方式回流。銀行為競爭回流資金份額，加強同業(yè)存款營銷并提供較高價格，從而推高銀行負(fù)債端成本，提升主動負(fù)債占比。隨著利率市場化推進(jìn)和金融市場改革的不斷深化，金融創(chuàng)新模式不斷增加，商業(yè)銀行資產(chǎn)也呈現(xiàn)重定價方式、期限多樣化的態(tài)勢，加大了資產(chǎn)負(fù)債管理的難度；為更好地平衡銀行利率風(fēng)險，有效管控流動性缺口，平衡資產(chǎn)負(fù)債期限錯配，商業(yè)銀行需要從市場上主動加強對負(fù)債品種、期限結(jié)構(gòu)的管理，從這方面說，主動負(fù)債是提升商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的重要工具。當(dāng)商業(yè)銀行面臨被動存款-信貸需求缺口時，往往依賴同業(yè)負(fù)債和金融債等主動負(fù)債工具來彌補，以繼續(xù)擴張信貸規(guī)模和配置其他資產(chǎn)。一方面，主動負(fù)債可能增加銀

24、行風(fēng)險暴露敞口 (Altunbas et al. , 2011)，降低銀行經(jīng)營穩(wěn)健性 (Kohler, 2015)，推高銀行風(fēng)險承擔(dān)程度；另一方面，負(fù)債提供方可能為銀行提供嚴(yán)格外在約束和間接監(jiān)督，繼而降低其經(jīng)營激進(jìn)程度 (Huang & Ratnovski, 2011)，具體引致怎樣的風(fēng)險特征有待甄別，而其產(chǎn)生的確切的現(xiàn)實結(jié)果即為銀行資產(chǎn)的質(zhì)量特征。在此，我們希望從銀行資產(chǎn)質(zhì)量入手，考察銀行主動負(fù)債對于資產(chǎn)質(zhì)量的影響，并著眼風(fēng)險承擔(dān)程度，將銀行的風(fēng)險承擔(dān)和資產(chǎn)質(zhì)量剝離開來，試著探索其經(jīng)濟關(guān)聯(lián)的渠道機制。本研究旨在回答如下問題：銀行的主動負(fù)債管理如何影響銀行資產(chǎn)質(zhì)量？我們基于A股16家上

25、市商業(yè)銀行20082017年的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)造了固定效應(yīng)模型和中介效應(yīng)檢驗?zāi)Ｐ?，分析主動?fù)債管理與銀行資產(chǎn)質(zhì)量之間的經(jīng)濟關(guān)聯(lián)與渠道機制。1.1.2 研究意義本研究從銀行資產(chǎn)質(zhì)量入手，考察銀行主動負(fù)債對于資產(chǎn)質(zhì)量的影響，并著眼風(fēng)險承擔(dān)程度，將銀行的風(fēng)險承擔(dān)和資產(chǎn)質(zhì)量剝離開來，試著探索其經(jīng)濟關(guān)聯(lián)的渠道機制，具有較為豐富的理論價值和現(xiàn)實意義。其一，負(fù)債管理優(yōu)化的研究一直是一個熱門的話題，但相較于銀行實務(wù)的日新月異，目前主動負(fù)債管理的理論推演和實證檢驗偏少偏新，基本都是歐美銀行業(yè)的經(jīng)驗概略和2008年金融危機啟示錄，而來自國內(nèi)銀行業(yè)的理論構(gòu)架和經(jīng)驗證據(jù)均嚴(yán)重匱乏，本文深入分析了諸多內(nèi)在邏輯和現(xiàn)實理性，豐

26、富了相關(guān)研究視角。本文將先兆性的銀行風(fēng)險承擔(dān)與現(xiàn)實性的銀行資產(chǎn)質(zhì)量區(qū)分開來，提供了新的分析維度，并識別了風(fēng)險承擔(dān)在主動負(fù)債管理經(jīng)濟效應(yīng)中的中介作用。其二，資產(chǎn)負(fù)債管理本來是要對資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行雙重管理，使資金的安全性，流動性和收益性合理地協(xié)調(diào)，但我國目前的實際狀況是往往只能立足于資產(chǎn)管理，缺乏負(fù)債管理的手段和工具。隨著我國利率市場化的放開，金融脫媒愈演愈烈以及互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展，我國商業(yè)銀行依靠存貸利差獲得穩(wěn)定利潤的模式受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在這種背景下，合理地調(diào)整銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)，提前防范風(fēng)險才能更加合理有效地提高銀行資產(chǎn)質(zhì)量。最后，根據(jù)本文的分析結(jié)果提出的政策建議或許會為此提供幫助，具有一定的現(xiàn)實

27、意義。1.2 研究內(nèi)容本文的研究內(nèi)容按照如下結(jié)構(gòu)展開第一章，緒論。主要闡釋主動負(fù)債管理、風(fēng)險承擔(dān)與銀行資產(chǎn)質(zhì)量的研究背景及意義，梳理出了主要研究內(nèi)容和框架，歸納了本研究的主要創(chuàng)新點。第二章，文獻(xiàn)回顧與評述。梳理整合并評述了銀行主動負(fù)債管理等課題相關(guān)的既有研究，給定了本文研究的學(xué)術(shù)坐標(biāo)。第三章，商業(yè)銀行主動負(fù)債管理概況。整理分析了主動負(fù)債管理的歷史沿革，簡要總結(jié)了當(dāng)前實務(wù)中主動負(fù)債管理的基本工具，評估了主動負(fù)債管理的發(fā)展現(xiàn)狀并提出其潛在的問題。第四章，基準(zhǔn)模型構(gòu)建與樣本選取。初步構(gòu)建了探討銀行主動負(fù)債管理與其資產(chǎn)質(zhì)量間經(jīng)濟關(guān)聯(lián)的基準(zhǔn)模型，選定了擬分析的變量。為開展后續(xù)實證檢驗，我們搜集了A股16

28、家上市商業(yè)銀行20082017年的面板數(shù)據(jù)。第五章，實證檢驗。為從整體上把握銀行主動負(fù)債管理與其資產(chǎn)質(zhì)量間經(jīng)濟關(guān)聯(lián)，我們基于全樣本的數(shù)據(jù)，建立固定效應(yīng)面板回歸模型，給出了基準(zhǔn)模型分析的結(jié)果；其次將全樣本劃分為國有&非國有兩個樣本子集展開分析，觀察在不同所有制情形下銀行主動負(fù)債管理行為及其經(jīng)濟影響的異質(zhì)性特征；為探討銀行主動負(fù)債管理對其資產(chǎn)質(zhì)量經(jīng)濟影響的渠道機制，我們著眼銀行風(fēng)險承擔(dān)程度構(gòu)建中介效應(yīng)模型，進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗；最后進(jìn)行了必要的穩(wěn)健性檢驗。第六章，研究結(jié)論與政策建議。概述本文研究結(jié)論,并為促進(jìn)銀行合理有效地開展主動負(fù)債管理提出政策建議 1.3 研究主要創(chuàng)新點相對于前人的研究，本

29、文的主要創(chuàng)新拓展在于：第一，區(qū)別風(fēng)險承擔(dān)與資產(chǎn)質(zhì)量，識別主動負(fù)債管理經(jīng)濟影響內(nèi)在邏輯。既有文獻(xiàn)在銀行風(fēng)險或穩(wěn)健性的衡量中，存在破產(chǎn)風(fēng)險指數(shù)Z-score、不良貸款率等常見指標(biāo)，其中Z-score是經(jīng)驗性和先兆性的，徑直探討銀行的破產(chǎn)風(fēng)險；而不良貸款率等指標(biāo)具備現(xiàn)實性和精確性，是銀行經(jīng)營中積蓄、蔓延和呈現(xiàn)的現(xiàn)實結(jié)果，直接衡量銀行資產(chǎn)質(zhì)量。兩類指標(biāo)所表征的狀態(tài)變量可能存在更深入具體的邏輯勾連，但是在實證檢驗中往往混淆使用，不做更進(jìn)一步區(qū)分。我們傾向于認(rèn)為，將銀行的風(fēng)險承擔(dān)和資產(chǎn)質(zhì)量剝離開來，探尋其中潛在的邏輯聯(lián)系是有必要的。本文將先兆性的銀行風(fēng)險承擔(dān)與現(xiàn)實性的銀行資產(chǎn)質(zhì)量區(qū)分開來，提供了新的分析維

30、度，并識別了風(fēng)險承擔(dān)在主動負(fù)債管理經(jīng)濟效應(yīng)中的中介作用。第二，裨補主動負(fù)債管理研究，提供中國銀行業(yè)主動負(fù)債管理經(jīng)驗證據(jù)。相較于銀行實務(wù)的日新月異，目前主動負(fù)債管理的理論推演和實證檢驗偏少偏新，基本都是歐美銀行業(yè)的經(jīng)驗概略和2008年金融危機啟示錄，而來自國內(nèi)銀行業(yè)的理論構(gòu)架和經(jīng)驗證據(jù)均嚴(yán)重匱乏。本研究從銀行資產(chǎn)質(zhì)量的現(xiàn)實結(jié)果出發(fā)，為主動負(fù)債管理的經(jīng)濟效應(yīng)和渠道機制提供了新的經(jīng)驗證據(jù)，裨補相關(guān)課題領(lǐng)域?qū)嵶C檢驗和理論探討的欠缺。2. 文獻(xiàn)回顧與評述2.1 銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)管理及相關(guān)研究商業(yè)銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)是指商業(yè)銀行各種負(fù)債來源的構(gòu)成、規(guī)模、比例和相互關(guān)系。負(fù)債結(jié)構(gòu)不僅包括總體負(fù)債比重，還包括按照負(fù)債償

31、還時間分類的期限結(jié)構(gòu)和按照獲取方式分類的類型結(jié)構(gòu)。 銀行負(fù)債按照償還債務(wù)時間可以分為流動負(fù)債和非流動負(fù)債。流動負(fù)債是指在1年(含1年)或者超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，包括活期存款、1年內(nèi)到期的定期存款、同業(yè)存放、1年內(nèi)到期的同業(yè)拆入、1年內(nèi)到期的同業(yè)借入、1年內(nèi)到期的應(yīng)付利息及其他應(yīng)付款、其他1年內(nèi)到期的負(fù)債。流動性負(fù)債不包括凍結(jié)存款。非流動負(fù)債是指期限在1年以上的長期債務(wù)，包含1年以上的各項借款、應(yīng)付債券以及其他長期應(yīng)付款等。 銀行負(fù)債按照負(fù)債獲取方式可以分為存款負(fù)債和非存款負(fù)債。存款負(fù)債，又稱為被動負(fù)債，是商業(yè)銀行最主要的負(fù)債，在銀行負(fù)債體系中占據(jù)重要地位。存款負(fù)債主要來自于銀行最

32、基礎(chǔ)的存款業(yè)務(wù)，其按照產(chǎn)生方式可以分為基礎(chǔ)存款和派生存款，按照期限可以分為活期存款和定期存款，按照客戶類型可以分為儲蓄存款和對公存款。非存款負(fù)債，又稱為主動負(fù)債，就是銀行為保持資產(chǎn)負(fù)債期限、利率和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的平衡，積極利用各種金融工具，主動地對資金來源、規(guī)模和結(jié)構(gòu)進(jìn)行管理的一種負(fù)債方式。非存款負(fù)債主要包括向中央銀行借款、同業(yè)負(fù)債、應(yīng)付債券、大額可轉(zhuǎn)讓存單等。 關(guān)于商業(yè)銀行負(fù)債管理的研究屬于銀行流動性管理研究的一部分，早在18世紀(jì)的英國就開始出現(xiàn)對商業(yè)銀行遵循的一種確定銀行資金分配方向的理論。隨著經(jīng)濟的進(jìn)一步發(fā)展，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)擴張，改變了過去單純通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來被動的調(diào)整維持銀行的流動性。因此在經(jīng)

33、歷了真實票據(jù)理論、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論和預(yù)期收入理論后，從20世紀(jì)60年代開始，商業(yè)銀行加強了負(fù)債管理，通過在貨幣市場和資本市場上籌集資金來獲得流動性。通過主動負(fù)債，商業(yè)銀行不僅增強了解決流動性風(fēng)險的主動權(quán)，而且銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展能力和贏利能力都有了較大提高。主動負(fù)債管理的核心思想是:銀行沒有必要經(jīng)常保持大量的高流動性資產(chǎn)，必要時可以通過對外舉債來解決流動性問題。銀行的經(jīng)營重點是追求利潤的最優(yōu)化，只要有良好的貸款項目和投資目標(biāo)，就應(yīng)該積極地擴展資產(chǎn)規(guī)模，利用發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、同業(yè)拆借等主動負(fù)債方式籌集資金，而不是僅僅依靠吸收存款這種被動負(fù)債方式。 負(fù)債管理理論的產(chǎn)生是銀行經(jīng)營理論的一大發(fā)展，它更加深

34、刻地認(rèn)識了銀行流動性的本質(zhì)和來源，為商業(yè)銀行的流動性管理提供了一種新思路、新方法，在流動性管理上變單一的資產(chǎn)管理為資產(chǎn)和負(fù)債兩方面同時調(diào)整，較好的解決了流動性與盈利性之間的矛盾。其次，為銀行擴大信貸規(guī)模、增加貸款投放創(chuàng)造了條件。在資產(chǎn)管理理論看來，銀行的信貸規(guī)模完全由存款決定，多存才能多貸，資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)只能被動地適應(yīng)存款的數(shù)量和結(jié)構(gòu)，而負(fù)債管理使商業(yè)銀行的經(jīng)營行為更富于進(jìn)取性，論強調(diào)根據(jù)資產(chǎn)的需要來調(diào)整或組織負(fù)債，為擴大信貸規(guī)模、提高盈利能力創(chuàng)造了主動條件。再次，主動負(fù)債管理增強了銀行的經(jīng)營能力。由于可以通過主動負(fù)債增強銀行的資金實力，因而也就增強了銀行的市場競爭力，擴大了市場影響力，商業(yè)銀

35、行的作用更加顯著。當(dāng)前關(guān)于銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的既有文獻(xiàn)大致涵蓋以下幾個方面。第一，負(fù)債結(jié)構(gòu)變化動因。 Batten (1997)研究了澳大利亞銀行業(yè)1975-1995年資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化，這些變化受到金融市場波動、監(jiān)管結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟形勢的影響，其中整體宏觀經(jīng)濟形勢的影響最大。Craig and Dinger(2015)認(rèn)為實體經(jīng)濟的不確定性和由此導(dǎo)致的信貸總量會影響銀行的融資決策，進(jìn)而影響零售融資和批發(fā)融資的比例。Girotti (2017)探究了貨幣政策對銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)和融資成本的影響，并闡述了貨幣政策影響銀行不同類型負(fù)債的機制。Gambacorta et al.(2016)實證研究意大利稅收、銀行杠桿

36、率和銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)當(dāng)稅收減免時，銀行的存款負(fù)債和非存款負(fù)債都會相應(yīng)減少，但是非存款負(fù)債變化對于稅收減免反應(yīng)更為明顯。Sundaresan and Wang(2017)構(gòu)建了一個銀行最佳資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的動態(tài)時間序列模型，該模型考慮了銀行融資決策過程中諸多因素。 第二，負(fù)債結(jié)構(gòu)與銀行風(fēng)險問題。 Sironi (2003)研究在歐洲發(fā)行次級債的銀行后發(fā)現(xiàn)，這些銀行在發(fā)行債券后由于受到來自市場投資者的監(jiān)督，其抗風(fēng)險能力得到顯著提升。Hanc (2004)研究表明，銀行資產(chǎn)增速快于核心負(fù)債的增速，這其中很大一部分原因是銀行選擇一些成本和風(fēng)險都相對較低的市場化資金來代替存款，這種負(fù)債融資方式的

37、轉(zhuǎn)變加大了銀行的監(jiān)管難度。Schaech (2010)利用分位數(shù)回歸的方法，對美國1200多家的破產(chǎn)銀行實證分析，結(jié)果表明，高成本負(fù)債在銀行破產(chǎn)過程中起了推動作用，并且銀行的破產(chǎn)時間也會受到其負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響。Bank and Lawrenz(2013)研究表明，對于存款和債券融資被監(jiān)管的銀行，當(dāng)存款負(fù)債充當(dāng)一種承諾工具時，有助于提升銀行的整體負(fù)債能力并且能夠增加公司的價值。研究還表明，存在一個既有內(nèi)部刺激又有外部約束的最優(yōu)資產(chǎn)象債結(jié)構(gòu)。 隨著2010經(jīng)濟危機的爆發(fā)，越來越多的學(xué)者將研究重點集中在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)與銀行流動性關(guān)系方面。Huang and Ratnovski (2013)認(rèn)為雖然非存款

38、負(fù)債增加了銀行融資的便利性，但是增加了銀行的脆弱性，使銀行更容易受市場流動性的沖擊。Dagher and Kazimov (2015)發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟危機期間通過非存款負(fù)債融資的銀行會削減信貸總供給量來保持流動性，間接導(dǎo)致了2010年后美國銀行業(yè)核心存款占資產(chǎn)比重的增加。 第三，負(fù)債結(jié)構(gòu)的宏微觀影響因素。 國外學(xué)者主要集中于研究影響負(fù)債結(jié)構(gòu)的宏微觀因素上。Van Rixtel and Gasperini(2013)指出民族特征在不同歐元區(qū)國家的銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)中起著重要作用，通過研究金融危機對歐洲區(qū)商業(yè)銀行融資的影響，他指出商業(yè)銀行以不同的方式為自己融資，具體的融資比例由一系列的因素決定。宏觀影響因素例

39、如經(jīng)濟發(fā)展水平、銀行機構(gòu)和非銀行金融機構(gòu)的結(jié)構(gòu)分布、法律法規(guī)等會影響負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化，此外微觀因素中諸如銀行的財務(wù)狀況和資產(chǎn)規(guī)模等個體因素也會對負(fù)債結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響。對于非存款負(fù)債占比的影響因素研究，Demirgüç-Kunt and Huizinga (2010)通過對金融危機前101個國家的商業(yè)銀行進(jìn)行研究指出，依賴非存款資金在發(fā)達(dá)國家的商業(yè)銀行中較為普遍。宏觀經(jīng)濟情況和股權(quán)結(jié)構(gòu)對非存款負(fù)債份額的影響較小，但處于高通貨膨脹率環(huán)境下的商業(yè)銀行非存款負(fù)債占比較高，同時大型快速增長的銀行更傾向于以非存款負(fù)債方式融資。Saibal (2011)通過對印度66家不同類型的商業(yè)銀行進(jìn)

40、行研究，認(rèn)為銀行信譽關(guān)系著銀行債務(wù)構(gòu)成和在批發(fā)資本市場中的融資能力，銀行往往通過發(fā)行次級債券等非存款負(fù)債資金使債務(wù)人可靠地監(jiān)督銀行。同時與私人銀行相比，國有銀行非存款負(fù)債占比較低，外資銀行非存款負(fù)債占比較高。另外貨幣政策和宏觀經(jīng)濟等因素對非存款負(fù)債的份額沒有影響，但銀行主要通過非存款資金實現(xiàn)資產(chǎn)的快速擴張。Amidu (2013) 以55個國家中的987家商業(yè)銀行為樣本，研究在資本市場相對不發(fā)達(dá)，銀行是經(jīng)濟活動的主要融資者的情況下銀行不同資金來源的影響因素。指出規(guī)模越大的銀行傾向于使用非存款負(fù)債獲取資金，而資本充足、市場勢力越強的銀行則更愿意選擇內(nèi)源融資為其業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金，降低杠桿率。作者還

41、指出金融改革水平與非存款負(fù)債占比呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系，在金融部門完全自由化的發(fā)展中國家，存款往往成為銀行的主要資金來源。國內(nèi)學(xué)者對于負(fù)債結(jié)構(gòu)的研究主要集中在商業(yè)銀行在負(fù)債管理方面的研究。陳小憲(2003)緊密結(jié)合我國商業(yè)銀行的經(jīng)營管理現(xiàn)狀 ,深入分析了加速建立我國商業(yè)銀行現(xiàn)代化資產(chǎn)負(fù)債管理體系的必要性和緊迫性 ,并提出了有序推進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債管理體制改革的建設(shè)性方案。胡朝霞和陳浪南(2004 ) 將我國的負(fù)債結(jié)構(gòu)與美國進(jìn)行比較，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國商業(yè)銀行被動性存款占比較大，并且活期存款占比較高，銀行需要加強負(fù)債多元化管理。戶艷領(lǐng)和李麗紅(2005)認(rèn)為，商業(yè)銀行要不斷優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低資金取得成本從而提高銀行績

42、效。黃挺和胡衛(wèi)鋒(2007)提出，商業(yè)銀行的主動負(fù)債能夠有效解決資產(chǎn)負(fù)債不匹配的矛盾，能夠?qū)Y產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行有效調(diào)控從而提高銀行的盈利能力。連平(2013)對利率市場化給我國商業(yè)銀行帶來的影響進(jìn)行全面分析，并提出利率市場化進(jìn)程的加快使我國商業(yè)銀行不得不盡快考慮轉(zhuǎn)型問題，加強資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)方面的管理和創(chuàng)新。在負(fù)債業(yè)務(wù)方面，要在保證穩(wěn)定的存款來源的同時，要不斷拓展主動負(fù)債，并通過產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新豐富銀行的資金來源結(jié)構(gòu)。袁朝陽(2013)運用固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)模型分析了影響中小銀行績效的因素，其中研究結(jié)果表明銀行的資產(chǎn)負(fù)債率是影響銀行績效的一個關(guān)鍵因素，對銀行績效起到負(fù)的抑制效應(yīng)，中小銀行要加強對負(fù)債數(shù)額

43、的控制。2.2 主動負(fù)債管理及其經(jīng)濟影響相關(guān)研究 主動負(fù)債管理是指商業(yè)銀行利用大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、金融債券、回購協(xié)議、同業(yè)拆借等債務(wù)形式，對負(fù)債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)進(jìn)行主動管理的過程。與將負(fù)債視為不可控項目的傳統(tǒng)觀念不同，主動負(fù)債管理通過金融產(chǎn)品創(chuàng)新，實現(xiàn)了負(fù)債管理由被動型向主動型的轉(zhuǎn)變，既順應(yīng)金融環(huán)境變化，又為實施資產(chǎn)負(fù)債管理奠定了基礎(chǔ)。本文關(guān)注的主動負(fù)債管理，隸屬于銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整行為，與資產(chǎn)負(fù)債管理的問題有所不同，因此，在此僅綜述銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)相關(guān)文獻(xiàn)。在既有文獻(xiàn)中，主動負(fù)債管理的類似表述還包括非存款資金、非核心負(fù)債、同業(yè)業(yè)務(wù)、批發(fā)資金等。歐美銀行業(yè)習(xí)慣將銀行負(fù)債端資金來源劃分為零售存款 (Ret

44、ail-funding)和批發(fā)資金 (Wholesale-funding)，批發(fā)資金中短期工具涵蓋同業(yè)負(fù)債與賣出回購金融資產(chǎn)款等，長期工具涵蓋資產(chǎn)支持證券(ABS)和住房抵押支持證券(MBS)等，因而所涉文獻(xiàn)中提及的批發(fā)資金，尤其是短期批發(fā)資金等概念基本等同于我們所討論的主動負(fù)債。雖然各項表述在統(tǒng)計口徑上存在些微出入，但就主動負(fù)債管理行為的一般性探討而言，并不妨害對結(jié)果的普遍讀解。當(dāng)涉及到主動負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)特征問題時，我們將會特別注明。自2008年金融危機肇始，國際學(xué)界漸漸關(guān)注負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)濟影響。一些新近的理論推演和實證檢驗表明，銀行主動負(fù)債管理可能顯著影響其風(fēng)險承擔(dān)、脆弱程度和經(jīng)營穩(wěn)健性等

45、風(fēng)險特征。Ratnovski & Huang (2011) 甄別了批發(fā)資金的負(fù)面影響，發(fā)現(xiàn)被動負(fù)債比重較高的負(fù)債結(jié)構(gòu)可以有效抑制銀行過度承擔(dān)風(fēng)險的激勵，增強其在危機中的經(jīng)營靈活度和風(fēng)險抵御能力。Ivashina & Scharfstein (2010) 的分析可佐證該觀點，金融危機中依賴被動存款負(fù)債的銀行業(yè)績表現(xiàn)出色，且風(fēng)險相對更低，而非存款的主動負(fù)債將會負(fù)面影響上市銀行股票價格，并提高其脆弱性。Bologna (2011) 檢驗發(fā)現(xiàn)，負(fù)債結(jié)構(gòu)對銀行違約概率有關(guān)鍵性影響，依賴主動負(fù)債的銀行遭遇違約的概率相對更高。進(jìn)一步地，Bologna (2015) 確證了結(jié)構(gòu)性融資 (str

46、uctural funding position) 可以有效解釋銀行違約概率；平衡合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)，即較高的被動負(fù)債比重和較低的由批發(fā)資金填補的信貸-存款缺口，將能夠增強銀行的經(jīng)營彈性。此處經(jīng)營彈性可以視為銀行風(fēng)險抵御和穩(wěn)健程度。這些分析表明，核心負(fù)債（存款）和股東權(quán)益以外的非核心負(fù)債中內(nèi)蘊著豐富的金融脆弱性信息，可以用來預(yù)測貨幣危機和信貸危機 (Hahm et al., 2013)。然而，前述結(jié)論未獲得完全認(rèn)同，如Dinger & Hagen ( 2009) 的分析顯示，增加同業(yè)負(fù)債會對銀行風(fēng)險產(chǎn)生抑制作用，因而可以使用銀行間同業(yè)負(fù)債情況預(yù)警風(fēng)險。存在部分研究從負(fù)債來源方監(jiān)督激勵和能力

47、出發(fā)，識別前述影響的內(nèi)在機理。被動負(fù)債與主動負(fù)債所引致的風(fēng)險存在差異，這可能源于資金提供方的監(jiān)督激勵和能力。被動負(fù)債提供方分布集中度非常低，且信息可得性相對不足，缺乏對銀行決策的監(jiān)督激勵和能力；而主動負(fù)債提供方，往往是規(guī)模大、專業(yè)度高的金融機構(gòu)等成熟的市場參與者，具備充足的監(jiān)督激勵和能力，因而能夠為銀行帶來相對嚴(yán)格的外在約束 (Calomiris & Kahn, 1991)。Huang & Ratnovski (2011)的分析也表明，批發(fā)資金提供者可以發(fā)揮其管理優(yōu)勢，進(jìn)而有效監(jiān)督銀行風(fēng)險，且可以通過靈活調(diào)整其規(guī)模和價格實施間接監(jiān)督。主動負(fù)債管理經(jīng)濟影響的渠道機制研究集中在揭示

48、流動性渠道的影響。過分依賴短期批發(fā)資金的銀行容易陷入流動性枯竭的境地 (Brunnermeier, 2009)。Vazquez & Federico (2012) 更進(jìn)一解，發(fā)現(xiàn)銀行過度依賴短期批發(fā)資金時更容易經(jīng)營失敗。譬如，北巖銀行（Northern Rock）經(jīng)營失敗的關(guān)鍵原因并非依賴證券化，而是其杠桿率偏高和過度依賴機構(gòu)投資者的短期負(fù)債 (Shin, 2009)。Dagher & Kazimov ( 2015) 分析顯示，依賴批發(fā)資金的銀行面臨的信貸供給約束遠(yuǎn)高于依賴零售資金的銀行，則其負(fù)債結(jié)構(gòu)可以藉由流動性渠道顯著影響銀行風(fēng)險。Lopez-Espinosaet al.

49、(2012) 發(fā)現(xiàn)金融機構(gòu)傾向于利用使用短期負(fù)債擴大信貸規(guī)模，導(dǎo)致過度短期負(fù)債和資產(chǎn)負(fù)債期限錯配，加劇銀行風(fēng)險。前述所涉文獻(xiàn)直接或間接地揭示了，銀行經(jīng)營模式中負(fù)債結(jié)構(gòu)可能引致銀行風(fēng)險特征不同。Altunbas et al. (2011) 分析表明，風(fēng)險敞口較高的銀行等金融機構(gòu)相對更依賴短期市場融資，信貸擴張激進(jìn)；而擁有扎實存款基礎(chǔ)和收入多元化特征的經(jīng)營模式能夠顯著降低銀行風(fēng)險，且存款基礎(chǔ)因素更為關(guān)鍵。與此類似，Kohler (2015) 實證檢驗發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營模式會顯著影響銀行經(jīng)營穩(wěn)健性，其中增加存款負(fù)債比重可以增強銀行穩(wěn)健性。2.3文獻(xiàn)評述整體來看，銀行主動負(fù)債管理的經(jīng)濟影響和渠道機制正在成為理

50、論和實務(wù)的熱點議題和前沿課題。相較于銀行實務(wù)的日新月異，主動負(fù)債管理的理論推演和實證檢驗的偏少偏新，基本是歐美銀行業(yè)的經(jīng)驗概略和2008年金融危機啟示錄。過去十年，我國銀行業(yè)主動負(fù)債比重呈現(xiàn)明顯的上升趨勢，而來自國內(nèi)銀行業(yè)的理論構(gòu)架和實證分析嚴(yán)重匱乏，諸多內(nèi)在機理和現(xiàn)實理性都有待深入細(xì)致的闡發(fā)和探索。值得注意的是，前述文獻(xiàn)在銀行風(fēng)險或穩(wěn)健性的衡量中，存在破產(chǎn)風(fēng)險指數(shù)Z-score、不良貸款率等常見指標(biāo)，其中Z-score是經(jīng)驗性和先兆性的，徑直探討銀行的破產(chǎn)風(fēng)險；而不良貸款率等指標(biāo)具備現(xiàn)實性和精確性，是銀行經(jīng)營中積蓄、蔓延和呈現(xiàn)的現(xiàn)實結(jié)果，直接衡量銀行資產(chǎn)質(zhì)量。兩類指標(biāo)所表征的狀態(tài)變量可能存在

51、更深入具體的邏輯勾連，但是在實證檢驗中往往混淆使用，不做更進(jìn)一步區(qū)分。我們傾向于認(rèn)為，將銀行的風(fēng)險承擔(dān)和資產(chǎn)質(zhì)量剝離開來，探尋其中潛在的邏輯聯(lián)系是有必要的?；谝陨戏治觯疚膶⑼ㄟ^如下邏輯展開研究：當(dāng)商業(yè)銀行面臨被動存款-信貸需求缺口時，往往依賴同業(yè)負(fù)債和金融債等主動負(fù)債工具來彌補，以繼續(xù)擴張信貸規(guī)模和配置其他資產(chǎn)。一方面，主動負(fù)債可能增加銀行風(fēng)險暴露敞口 (Altunbas et al. , 2011)，降低銀行經(jīng)營穩(wěn)健性 (Kohler, 2015)，推高銀行風(fēng)險承擔(dān)程度；另一方面，負(fù)債提供方可能為銀行提供嚴(yán)格外在約束和間接監(jiān)督，繼而降低其經(jīng)營激進(jìn)程度 (Huang & Ratno

52、vski, 2011)，具體引致怎樣的風(fēng)險特征有待甄別，而其產(chǎn)生的確切的現(xiàn)實結(jié)果即為銀行資產(chǎn)的質(zhì)量特征。本文希望從銀行資產(chǎn)質(zhì)量入手，考察銀行主動負(fù)債對于資產(chǎn)質(zhì)量的影響，并著眼風(fēng)險承擔(dān)程度，將銀行的風(fēng)險承擔(dān)和資產(chǎn)質(zhì)量剝離開來，試著探索其經(jīng)濟關(guān)聯(lián)的渠道機制。3. 制度背景與現(xiàn)狀分析3.1 制度背景從國際金融史來看，主動負(fù)債往往與經(jīng)濟周期和金融制度變革等密切相關(guān)。由于國外同業(yè)主動負(fù)債演進(jìn)歷程幾乎與其利率市場化改革同步，因此，政府機構(gòu)在此期間相繼出臺了一系列政策法規(guī)，較好地指引和規(guī)范了銀行的金融創(chuàng)新行為，并呈現(xiàn)出市場與法制“互促并進(jìn)”的良好態(tài)勢，為銀行業(yè)開展主動負(fù)債和金融創(chuàng)新奠定了堅實的基礎(chǔ)。從國內(nèi)來

53、看，由于近年來經(jīng)濟放緩、利率市場化加速，被動負(fù)債模式弊端日益顯現(xiàn)，因此，主動負(fù)債才開始引起了更多的關(guān)注，相關(guān)制度的確立也開始日益完善。第一，存款保險制度的確立。2015年5月1日，我國存款保險條例正式實施，標(biāo)志著我國存款保險制度的建立。條例將確保當(dāng)一旦銀行破產(chǎn)，存款保險將對50萬元以內(nèi)的人民幣個人存款進(jìn)行賠付。存款保險制度以市場化的原則，消除了政府對于存款的隱形擔(dān)保，建立健全了市場化的退出機制，為中小銀行提供了一個公平的競爭環(huán)境。存款保險制度對于銀行的存款結(jié)構(gòu)可能主要有兩個方面的影響：一方面，由于存款保險最高賠付金額為50萬元，一些對風(fēng)險很敏感的大額存款客戶，可能會把存款分開存到幾個不同的銀行

54、，造成存款從大銀行到中小銀行的搬家；另一方面，存款保險制度可能會讓公眾意識到銀行也是有風(fēng)險的，在“大而不倒”的觀念下，儲戶會把存款從小銀行轉(zhuǎn)移到風(fēng)險小的大銀行，造成中小銀行存款流失。但是從存款保險制度實施一年的情形來看，各個銀行的存款格局保持穩(wěn)定，銀行業(yè)金融機構(gòu)經(jīng)營正常，并沒有出現(xiàn)之前預(yù)計的存款大搬家的現(xiàn)象。存款保險制度對于銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響更多地體現(xiàn)在存款保險制度為以后的利率市場化徹底放開鋪平了路，使得銀行的競爭更加激烈。第二，利率市場化改革收官。我國在1996年啟動利率市場化改革，在2015年10月24日，央行宣布對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限，而貸款利率下限早在2

55、015年7月就放開，這標(biāo)志著我國推行將近20年的利率市場化改革正式收官。利率市場化對銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)影響最大，迫使銀行改變當(dāng)前的負(fù)債管理方式。利率市場化完全放開后，首當(dāng)其沖的是存款成本上升。利率市場化剛放開，我國商業(yè)銀行尚未形成主動負(fù)債管理模式，會采用提升存款利率的形勢來吸引資金來源，在激烈的競爭過程中存款會變得很不穩(wěn)定。從長期看，隨著銀行負(fù)債管理模式的轉(zhuǎn)變，銀行存款下滑的趨勢將得到緩解，并逐漸保持穩(wěn)定。 利率市場化會抬升存款利率，而隨著央行多次降息，理財產(chǎn)品的收益正在逐漸降溫。存款和理財產(chǎn)品收益差距逐漸縮減，加上存款的安全性，作為表外負(fù)債的理財會回流表內(nèi)，支持表內(nèi)負(fù)債規(guī)模的增長，這將減緩存款流

56、失的速度。 利率市場化后銀行的存貸差縮窄，造成銀行利潤下滑。為了應(yīng)對這種情況，銀行會選擇高風(fēng)險的貸款客戶或者將資金投入高風(fēng)險獲取高收益，在短期內(nèi)推高銀行的風(fēng)險偏好，加大銀行資產(chǎn)的質(zhì)量風(fēng)險。銀行為了獲得穩(wěn)定的資金來支持高風(fēng)險業(yè)務(wù)，會加大配置主動負(fù)債，造成銀行主動負(fù)債占比上升。第三，貨幣政策的變化。貨幣政策的變化更多的是對宏觀經(jīng)濟和利率市場化的回應(yīng)。未來幾年我國經(jīng)濟增長依然趨緩，央行要在控制金融杠桿、防范房地產(chǎn)泡沫、防范通脹風(fēng)險的同時，兼顧經(jīng)濟穩(wěn)增長目標(biāo)，所以我國的貨幣政策依然會保持穩(wěn)健的總體格局。過去以外匯占款被動投放為主渠道的基砒貨幣投放方式，將逐漸轉(zhuǎn)為“公開市場操作+再貸款”的流動性調(diào)節(jié)機制

57、。貨幣政策的變化對銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了多方面的影響。 穩(wěn)健中性的貨幣政策下銀行負(fù)債規(guī)模難以大幅擴張。我國商業(yè)銀行存款余額增速與M2增速基本保持一致。公開市場操作傳導(dǎo)存款利率，影響銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)。隨著我國利率市場化程度的提高，資本市場的健全和利率傳導(dǎo)機制的完善，央行的公開市場操作影響短期市場利率，相應(yīng)地會傳導(dǎo)到存款利率。如果公開市場操作導(dǎo)致短期利率上升，在發(fā)達(dá)的資本市場，債券市場的套利行為會推高債券利率，居民在資產(chǎn)配置中就會減少儲蓄增加債券配置，進(jìn)而會影響銀行的存款結(jié)構(gòu)。第四，銀行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)。近幾年央行和銀監(jiān)局加大了對銀行業(yè)的監(jiān)管，以防范風(fēng)險，“去杠桿”日趨常態(tài)化，尤其是加大了對同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管。同

58、業(yè)業(yè)務(wù)本來是用來解決銀行短期流動性，但是隨著過去兒年同業(yè)業(yè)務(wù)急劇膨脹，銀行將短期同業(yè)資金投向中長期資金運用，加大了資金錯配風(fēng)險。對此，同業(yè)負(fù)債在迅速增長的同時也受到一些約束，由五部委關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知（127號文）中，明確提出“單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負(fù)債總額的三分之一”。此外，在宏觀審慎評估體系考核中，在七大項中的資產(chǎn)負(fù)債情況科目考核中關(guān)于同業(yè)負(fù)債有對應(yīng)分項考核，占比25分。 近年來，央行主動縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，造成了市場性的流行性緊張，同業(yè)資金成本持續(xù)上升，強化了金融去杠桿的決心。同期銀監(jiān)會密集出臺監(jiān)管新規(guī)，同業(yè)業(yè)務(wù)和理財業(yè)務(wù)等成為監(jiān)管重點，由于資金流動性緊張

59、，各家銀行普遍提高存款利率，對于存款特別是一般性存款的爭奪大戰(zhàn)愈發(fā)激烈。在這種背景下，銀行負(fù)債規(guī)模難以大幅增長，負(fù)債結(jié)構(gòu)又會出現(xiàn)新的變化。3.2 現(xiàn)狀分析3.2.1主動負(fù)債管理發(fā)展現(xiàn)狀目前，我國商業(yè)銀行被動負(fù)債在資金來源中的占比高達(dá)90%以上，主動負(fù)債在資金來源中的占比仍然過低。而美國商業(yè)銀行被動負(fù)債比重已經(jīng)從1975年的89%下降至2005年的71.7%，并且美國大銀行主動負(fù)債比例遠(yuǎn)高于小銀行，因為大銀行日漸把主動負(fù)債作為滿足貸款需求和應(yīng)急安排的重要短期資金來源，而小銀行受規(guī)模和信用等級限制只能依賴于一般存款。但我國卻正好相反，國有商業(yè)銀行存款規(guī)模大，發(fā)展主動負(fù)債動力小，中小商業(yè)銀行因為網(wǎng)點少、規(guī)模小、資金緊張，近年來主動負(fù)債發(fā)展迅速。商業(yè)銀行作為我國金融體系的主體，其無論是對經(jīng)濟還是社會的發(fā)展都起著十分重要的作用。如果一家商業(yè)銀行瀕臨破產(chǎn)，那么必然會引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)，嚴(yán)重的甚至?xí)斐山鹑谖?/p>