南京大學(xué)2005年金融聯(lián)考考研真題及介紹

1、2005年金融學(xué)碩士研究生招生聯(lián)考“金融學(xué)基礎(chǔ)”試題一、名詞解釋（5分×6題，共30分）1.無(wú)差異曲線2.三元悖論3.買斷式回購(gòu)4.盧卡斯批判5.資產(chǎn)證券化6.拋補(bǔ)的利率平價(jià)二、不定項(xiàng)選擇題（每題有1個(gè)或多個(gè)答案，2分×10題，共20分）1.在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上，已知某廠商的產(chǎn)量是500，總收益是500，總成本是800，總不變成本是200，邊際成本是1，按照利潤(rùn)最大化原則，它應(yīng)該：（ ）A.增加產(chǎn)量           B.保持產(chǎn)量不變C.減少產(chǎn)量  

2、0;        D.以上任一措施都可采取2.某個(gè)持有大量分散化股票投資的養(yǎng)老基金預(yù)期股市長(zhǎng)期看好，但在未來(lái)的三個(gè)月內(nèi)將會(huì)下跌，根據(jù)這一預(yù)期，基金管理者可以采取的策略包括：（ ）A.買入股指期貨       B.購(gòu)買股指期貨的看漲期權(quán)C.賣出股指期貨       D.購(gòu)買股指期貨的看跌期權(quán)3.以下關(guān)于匯率理論的正確看法有：（ ）A.購(gòu)買力平價(jià)理論把匯率的變化歸結(jié)于購(gòu)買力的變化B.利率平價(jià)理論側(cè)重研究因利率

3、差異引起的資本流動(dòng)與匯率決定之間的關(guān)系C.國(guó)際收支說(shuō)是從國(guó)際收支角度分析匯率決定的理論D.在資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)中，匯率超調(diào)被認(rèn)為是由商品市場(chǎng)價(jià)格粘性引起的4.某企業(yè)持有一張半年后到期的匯票，面額為2000元，到銀行請(qǐng)求貼現(xiàn)，銀行確定該票據(jù)的貼現(xiàn)率為年利率5，則企業(yè)獲得的貼現(xiàn)金額為：（ ）A.2000元                         

4、60;B.1951元C.1900元                          D.1850元5.以下觀點(diǎn)錯(cuò)誤的有：（ ）A.風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)理論是指現(xiàn)實(shí)世界中投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度是中性的B.利率期限結(jié)構(gòu)反映了特定時(shí)刻市場(chǎng)上不同到期時(shí)間的零息票債券到期收益率C.弱式效率市場(chǎng)假說(shuō)意味著股票未來(lái)價(jià)格與股票的歷史價(jià)格無(wú)關(guān)，技術(shù)分析無(wú)效D.我國(guó)公司

5、的融資偏好與公司財(cái)務(wù)理論中的融資偏好次序理論是相一致的E.證券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以用投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量6.在存在逆向選擇的保險(xiǎn)市場(chǎng)上，以下哪種情況最可能發(fā)生?（ ）A.高風(fēng)險(xiǎn)的人將不愿意購(gòu)買保險(xiǎn)B.低風(fēng)險(xiǎn)的人將不愿意購(gòu)買保險(xiǎn)C.市場(chǎng)均衡將是帕雷托最優(yōu)的D.低風(fēng)險(xiǎn)的人在均衡中將購(gòu)買過(guò)多的保險(xiǎn)7.貨幣供給增加使LM曲線右移，若要均衡收入變動(dòng)接近于LM曲線的移動(dòng)量，則必須：（ ）A.LM曲線陡峭，IS曲線也陡峭 B.LM曲線與IS曲線都平坦C.LM曲線陡峭，而IS曲線平坦D.LM曲線平坦，而IS曲線陡峭8.自然失業(yè)率：（ ）A.恒為零 B.依賴于價(jià)格水平C.是經(jīng)濟(jì)處于潛在產(chǎn)出水平時(shí)的失業(yè)

6、D.是沒(méi)有摩擦性失業(yè)時(shí)的失業(yè)率9.下列導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣增加的行為有：（ ）A.降低再貼現(xiàn)率 B.提高發(fā)行存款準(zhǔn)備金C.政府增稅 D.央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行正回購(gòu)10.以下關(guān)于證券市場(chǎng)線的說(shuō)法正確的是：（ ）A.證券市場(chǎng)線上的任意一點(diǎn)都是有效證券組合，其它組合與證券則落在證券市場(chǎng)線的下方B.證券市場(chǎng)線描述的是某種特定證券與市場(chǎng)組合的協(xié)方差與該證券期望收益率之間的均衡關(guān)系C證券市場(chǎng)線反映的是有效組合的預(yù)期收益率與標(biāo)準(zhǔn)差之間的關(guān)系D.證券市場(chǎng)線是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一種表現(xiàn)形式三、簡(jiǎn)述題（8分×3題，共24分）1.簡(jiǎn)述微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中一般均衡狀態(tài)的含義與基本性質(zhì)。2.2003年底，中國(guó)人民銀行決定為香港

7、銀行試行辦理個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)提供清算安排，香港銀行可以提供的個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)的范圍包括：人民幣存款、兌換、匯款與銀行卡業(yè)務(wù)。你認(rèn)為這是否意味著香港已經(jīng)成為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的人民幣離岸金融市場(chǎng)?3.簡(jiǎn)述無(wú)套利定價(jià)思想，并舉出一個(gè)例子來(lái)說(shuō)明無(wú)套利定價(jià)思想在金融學(xué)中的典型運(yùn)用。四、計(jì)算題（8分×3題，共24分）1.若一國(guó)糧食市場(chǎng)的需求函數(shù)為，供給函數(shù)為。為支持糧食生產(chǎn)，政府決定對(duì)糧食進(jìn)行每千克0.5元的從量補(bǔ)貼。產(chǎn)量單位為億噸，價(jià)格單位為元千克。試問(wèn)：（1）實(shí)施補(bǔ)貼后，糧食的均衡價(jià)格與均衡產(chǎn)量分別是多少?（2）每千克0.5元的補(bǔ)貼在生產(chǎn)者與消費(fèi)者之間是如何分配的?（3）補(bǔ)貼后的財(cái)政支出增加額是多少?2

8、.假設(shè)目前市場(chǎng)上的利率期限結(jié)構(gòu)是平坦的，市場(chǎng)年利率均為10（一年計(jì)一次復(fù)利），一個(gè)債券基金經(jīng)理面臨著市場(chǎng)上的兩種債券：債券A面值1000元，息票率為8%，一年付一次利息；債券B面值1000元，息票率為10，一年付一次利息。這兩個(gè)債券都是三年后到期，到期時(shí)一次性償還本金，但是該經(jīng)理只打算進(jìn)行一年期的投資，并且該經(jīng)理預(yù)期一年后市場(chǎng)利率期限結(jié)構(gòu)將近乎平行地下降，而市場(chǎng)普遍認(rèn)為一年后市場(chǎng)利率基本不變。不考慮其他因素，請(qǐng)問(wèn)對(duì)于該經(jīng)理而言，哪種債券是較好的選擇?3.假設(shè)紐約市場(chǎng)上美元年利率為8，倫敦市場(chǎng)上英鎊的年利率為6，即期匯率為1=$1.60251.6035，3個(gè)月匯水為3050點(diǎn)，求：（1）3個(gè)月的

9、遠(yuǎn)期匯率。（2）若你有10萬(wàn)英鎊，應(yīng)在哪個(gè)市場(chǎng)上投資?投資獲利情形如何?試說(shuō)明投資過(guò)程。五、論述題（前2題每題16分，后1題20分，共52分）1.試述經(jīng)濟(jì)周期理論中的乘數(shù)加速數(shù)原理及其政策含義，并對(duì)其加以評(píng)論。你認(rèn)為我國(guó)20世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性波動(dòng)的主要原因是什么?2.商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)有哪些?試從巴塞爾協(xié)議的發(fā)展闡述風(fēng)險(xiǎn)管理思想的主要演化軌跡。3.請(qǐng)運(yùn)用米德沖突的原理分析我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，你認(rèn)為央行應(yīng)該采取怎樣的政策組合?同時(shí)相應(yīng)分析我國(guó)已經(jīng)采取的一些政策舉措。參考答案2005年金融學(xué)碩士研究生招生聯(lián)考“金融學(xué)基礎(chǔ)”試題一、名詞解釋（5分×6題，共30分）

10、1.無(wú)差異曲線：是用來(lái)表示消費(fèi)者偏好相同的兩種商品的不同數(shù)量的各種組合的一簇曲線，或者說(shuō)，它是表示能給消費(fèi)者帶來(lái)同等效用水平或滿足程度的兩種商品的不同數(shù)量的各種組合。無(wú)差異曲線可以表示為圖1。圖1 無(wú)差異曲線無(wú)差異曲線具有這樣的特點(diǎn)：第一，由于通常假定效用函數(shù)的連續(xù)性，于是，在同一坐標(biāo)平面上的任何兩條無(wú)差異曲線之間，存在著無(wú)數(shù)條無(wú)差異曲線。第二，離原點(diǎn)越近的無(wú)差異曲線所代表的效用水平越低，離原點(diǎn)越遠(yuǎn)的無(wú)差異曲線所代表的效用水平越高。第三，在同一坐標(biāo)平面上的任意兩條無(wú)差異曲線不會(huì)相交。第四，無(wú)差異曲線總是凸向原點(diǎn)的，這一特點(diǎn)是由商品的邊際替代率遞減規(guī)律所決定的。2.三元悖論：也稱三難選擇，是由美

11、國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼在蒙代爾弗萊明模型的基礎(chǔ)上提出的關(guān)于開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下政策選擇問(wèn)題的理論。三元悖論其含義是：本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性、匯率的穩(wěn)定性、資本的完全流動(dòng)性不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)滿足兩個(gè)目標(biāo)，而放棄另外一個(gè)目標(biāo)。它主要包括以下三種情況：保持本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性與資本的完全流動(dòng)性，必須犧牲匯率的穩(wěn)定性，實(shí)行浮動(dòng)匯率制；保持本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性與匯率穩(wěn)定，必須犧牲資本完全流動(dòng)性，實(shí)行資本管制；維持資本的完全流動(dòng)性與匯率的穩(wěn)定性，必須放棄本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。3.買斷式回購(gòu)：指證券持有人在將一筆證券賣出的同時(shí),與買方約定在未來(lái)某一日期,以約定價(jià)格購(gòu)回該筆證券的交易行為。通過(guò)賣出一筆

12、證券以獲得對(duì)應(yīng)資金,并在約定期滿后以事先商定的價(jià)格從對(duì)方購(gòu)回同筆證券的為融資方；以一定數(shù)量的資金購(gòu)得對(duì)應(yīng)的證券,并在約定期滿后以事先商定的價(jià)格向?qū)Ψ劫u出對(duì)應(yīng)證券的為融券方。買斷式回購(gòu)實(shí)質(zhì)上是一種融資行為。4.盧卡斯批判：是盧卡斯深化理性預(yù)期假說(shuō)，并以其為工具分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性問(wèn)題時(shí)提出的理論。“盧卡斯批判”核心觀點(diǎn)是：在個(gè)人與企業(yè)進(jìn)行理性預(yù)期條件下，政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策無(wú)效。這一觀點(diǎn)對(duì)奉行國(guó)家干預(yù)政策的凱恩斯主義給予了沉重的打擊，也被稱為是理性預(yù)期革命。5.資產(chǎn)證券化：指將一筆在未來(lái)可產(chǎn)生較穩(wěn)定、可預(yù)見(jiàn)現(xiàn)金流而本身又缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以出售與流通的證券的行為過(guò)程。其基本交

13、易結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)的原始權(quán)益人將要證券化的資產(chǎn)剝離出來(lái)，出售給一個(gè)特設(shè)機(jī)構(gòu)，這一機(jī)構(gòu)以其獲得的這項(xiàng)資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金收益為擔(dān)保，發(fā)行證券，以證券發(fā)行收入支付購(gòu)買證券化資產(chǎn)的價(jià)款，以證券化資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流向證券投資者支付本息。資產(chǎn)證券化是將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為在金融市場(chǎng)上可以出售的證券的行為。這是在西方社會(huì)融資證券化的趨勢(shì)下應(yīng)運(yùn)而生并迅速發(fā)展起來(lái)的。在實(shí)際業(yè)務(wù)中，許多貸款都可以作為證券化資產(chǎn)的擔(dān)保，這些證券又稱為資產(chǎn)擔(dān)保證券。為控制信用風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)擔(dān)保證券都要經(jīng)歷信用提高。資產(chǎn)證券化對(duì)發(fā)行者、投資者、借款者與投資銀行都是一種有益的融資方式。6.拋補(bǔ)的利率平價(jià)：是關(guān)于實(shí)際的遠(yuǎn)期匯率的決定以及遠(yuǎn)期匯率與即期匯

14、率的關(guān)系的理論。根據(jù)無(wú)套利原則，可以得到拋補(bǔ)利率平價(jià)的一般形式為，其經(jīng)濟(jì)含義是：匯率的遠(yuǎn)期升貼水率等于兩國(guó)貨幣利率之差。如果本國(guó)利率高于外國(guó)利率，則本幣在遠(yuǎn)期將貶值；如果本國(guó)利率低于外國(guó)利率，則本幣在遠(yuǎn)期將升值。二、不定項(xiàng)選擇題（每題有1個(gè)或多個(gè)答案，2分×10題，共20分）1.在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上，已知某廠商的產(chǎn)量是500，總收益是500，總成本是800，總不變成本是200，邊際成本是1，按照利潤(rùn)最大化原則，它應(yīng)該（ ）。A.增加產(chǎn)量           B.保持產(chǎn)量不變C.減少產(chǎn)量&#

15、160;          D.以上任一措施都可采取答：B。Q500，TR500，PTR/Q500/5001，在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上，MRPAR1，而MC1MR，即符合利潤(rùn)最大化原則，所以產(chǎn)量不變。2.某個(gè)持有大量分散化股票投資的養(yǎng)老基金預(yù)期股市長(zhǎng)期看好，但在未來(lái)的三個(gè)月內(nèi)將會(huì)下跌，根據(jù)這一預(yù)期，基金管理者可以采取的策略包括：A.買入股指期貨       B.購(gòu)買股指期貨的看漲期權(quán)C.賣出股指期貨    

16、0;  D.購(gòu)買股指期貨的看跌期權(quán)答：CD。由于預(yù)期在未來(lái)的三個(gè)月內(nèi)將會(huì)下跌，通過(guò)賣出股指期貨與購(gòu)買股指期貨的看跌期權(quán)可以進(jìn)行套利。3.以下關(guān)于匯率理論的正確看法有：A.購(gòu)買力平價(jià)理論把匯率的變化歸結(jié)于購(gòu)買力的變化B.利率平價(jià)理論側(cè)重研究因利率差異引起的資本流動(dòng)與匯率決定之間的關(guān)系C.國(guó)際收支說(shuō)是從國(guó)際收支角度分析匯率決定的理論D.在資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)中，匯率超調(diào)被認(rèn)為是由商品市場(chǎng)價(jià)格粘性引起的答：ABCD。購(gòu)買力平價(jià)理論將匯率認(rèn)為：在一定時(shí)期內(nèi)，匯率的變化是與同一時(shí)期內(nèi)兩國(guó)物價(jià)水平的相對(duì)變化成正比的。利率平價(jià)說(shuō)的研究角度從商品流動(dòng)轉(zhuǎn)移到資金流動(dòng)，指出了匯率與利率之間的密切關(guān)系。國(guó)際借貸說(shuō)是

17、國(guó)際收支說(shuō)的早期形式，它認(rèn)為，匯率作為外匯的價(jià)格，決定于外匯市場(chǎng)的供給與需求流量，而外匯的供求流量來(lái)自于國(guó)際收支。粘性價(jià)格理論認(rèn)為貨幣市場(chǎng)失衡后，商品市場(chǎng)價(jià)格具有粘性，而證券市場(chǎng)反應(yīng)卻極其靈敏，利率將立即作出相應(yīng)調(diào)整，時(shí)貨幣市場(chǎng)恢復(fù)均衡。如果資本在國(guó)際間可自由流動(dòng)，利率的變化酒會(huì)引起大量的套利活動(dòng)，由此帶來(lái)匯率的立即變化。與利率的超調(diào)相適應(yīng)，匯率的變動(dòng)也會(huì)超過(guò)新的長(zhǎng)期均衡水平，亦即出現(xiàn)超調(diào)的特征。4.某企業(yè)持有一張半年后到期的匯票，面額為2000元，到銀行請(qǐng)求貼現(xiàn)，銀行確定該票據(jù)的貼現(xiàn)率為年利率5，則企業(yè)獲得的貼現(xiàn)金額為：A.2000元     

18、;                     B.1951元C.1900元                          D.1

19、850元答：B.根據(jù)貼現(xiàn)的原理，由于還有半年到期，。5.以下觀點(diǎn)錯(cuò)誤的有：A.風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)理論是指現(xiàn)實(shí)世界中投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度是中性的B.利率期限結(jié)構(gòu)反映了特定時(shí)刻市場(chǎng)上不同到期時(shí)間的零息票債券到期收益率C.弱式效率市場(chǎng)假說(shuō)意味著股票未來(lái)價(jià)格與股票的歷史價(jià)格無(wú)關(guān)，技術(shù)分析無(wú)效D.我國(guó)公司的融資偏好與公司財(cái)務(wù)理論中的融資偏好次序理論是相一致的E.證券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以用投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量答：DE.公司財(cái)務(wù)理論中的融資偏好次序首先是內(nèi)部融資，然后是債權(quán)融資，最后是股權(quán)融資，我國(guó)上市公司則首先偏好股權(quán)融資。證券的總風(fēng)險(xiǎn)可以用標(biāo)準(zhǔn)差衡量，當(dāng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)用值衡量。6.在存在逆向選擇的保險(xiǎn)市場(chǎng)上，以下哪種

20、情況最可能發(fā)生? A.高風(fēng)險(xiǎn)的人將不愿意購(gòu)買保險(xiǎn)B.低風(fēng)險(xiǎn)的人將不愿意購(gòu)買保險(xiǎn)C.市場(chǎng)均衡將是帕雷托最優(yōu)的D.低風(fēng)險(xiǎn)的人在均衡中將購(gòu)買過(guò)多的保險(xiǎn)答：B. 在存在逆向選擇的保險(xiǎn)市場(chǎng)上，保險(xiǎn)公司提高保險(xiǎn)費(fèi)，從而低風(fēng)險(xiǎn)的人根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償與支付的保險(xiǎn)費(fèi)的比較，不會(huì)在購(gòu)買保險(xiǎn)。7.貨幣供給增加使LM曲線右移，若要均衡收入變動(dòng)接近于LM曲線的移動(dòng)量，則必須A.LM曲線陡峭，IS曲線也陡峭 B.LM曲線與IS曲線都平坦C.LM曲線陡峭，而IS曲線平坦D.LM曲線平坦，而IS曲線陡峭答：C。此題較簡(jiǎn)單，直接通過(guò)畫(huà)一個(gè)IS與LM曲線就可以得到結(jié)果。8.自然失業(yè)率：A.恒為零B.依賴于價(jià)格水平C.是

21、經(jīng)濟(jì)處于潛在產(chǎn)出水平時(shí)的失業(yè)D.是沒(méi)有摩擦性失業(yè)時(shí)的失業(yè)率答：C。根據(jù)自然失業(yè)率的定義，就有C是正確的。摩擦性失業(yè)是由于某種正常原因經(jīng)濟(jì)中難以避免導(dǎo)致的暫時(shí)失業(yè)。9.下列導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣增加的行為有：A.降低再貼現(xiàn)率 B.提高發(fā)行存款準(zhǔn)備金C.政府增稅 D.央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行正回購(gòu)答：AB。降低再貼現(xiàn)率會(huì)增加存款貨幣銀行在央行的貼現(xiàn)，從而導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣增加；提高發(fā)行存款準(zhǔn)備金，是直接增加基礎(chǔ)貨幣。10.以下關(guān)于證券市場(chǎng)線的說(shuō)法正確的是：A證券市場(chǎng)線上的任意一點(diǎn)都是有效證券組合，其它組合與證券則落在證券市場(chǎng)線的下方B證券市場(chǎng)線描述的是某種特定證券與市場(chǎng)組合的協(xié)方差與該證券期望收益率之間的均衡關(guān)系C證券

22、市場(chǎng)線反映的是有效組合的預(yù)期收益率與標(biāo)準(zhǔn)差之間的關(guān)系D證券市場(chǎng)線是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一種表現(xiàn)形式答：AD。證券市場(chǎng)線是任意資產(chǎn)與有效前沿的切線，其它組合與證券則落在證券市場(chǎng)線的下方；證券市場(chǎng)線反映的是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與有效資產(chǎn)組合構(gòu)成的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系；證券市場(chǎng)線與資本市場(chǎng)線是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的兩個(gè)結(jié)論。三、簡(jiǎn)述題（8分×3題，共24分）1.簡(jiǎn)述微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中一般均衡狀態(tài)的含義與基本性質(zhì)。答：（1）一般均衡的含義一般均衡是指在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中，所有市場(chǎng)的供給與需求同時(shí)達(dá)到均衡的狀態(tài)，它是相對(duì)于局部均衡而言的。相應(yīng)地，把所有市場(chǎng)放在一起同時(shí)研究所有市場(chǎng)均衡價(jià)格與均衡產(chǎn)量的決定的方法，稱為一

23、般均衡分析法。根據(jù)一般均衡分析，某種商品的價(jià)格不僅取決于它本身的供給與需求狀況，而且還受到其他商品的價(jià)格與供求狀況的影響。因此，某種商品的價(jià)格與供求均衡，只有在所有商品的價(jià)格與供求都同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，才能實(shí)現(xiàn)。在完全競(jìng)爭(zhēng)的條件下，當(dāng)買賣雙方都是價(jià)格的接受者時(shí)，經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)一組價(jià)格（包括所有產(chǎn)品與生產(chǎn)要素的價(jià)格），能使所有的消費(fèi)者與生產(chǎn)者接受。（2）一般均衡狀態(tài)的基本性質(zhì)一般均衡存在并不意味著均衡是惟一的。只有相對(duì)價(jià)格才影響消費(fèi)者、廠商、資源所有者的決策，因此，如果所有市場(chǎng)在一組價(jià)格下是均衡的，那么，當(dāng)所有的價(jià)格同比例增加或減少時(shí)，市場(chǎng)仍然是均衡的。一般均衡狀態(tài)下：每個(gè)消費(fèi)者依據(jù)他的偏好與預(yù)算線來(lái)選

24、擇最大化其效用的商品組合，預(yù)算線由投入品價(jià)格與產(chǎn)品價(jià)格決定。每個(gè)消費(fèi)者依據(jù)現(xiàn)行投入品價(jià)格與產(chǎn)品價(jià)格，選擇他所提供的投入品的數(shù)量。廠商在給定的現(xiàn)有技術(shù)、產(chǎn)品需求、投人品供給約束條件下，選擇最大化其利潤(rùn)的決策，已從長(zhǎng)期來(lái)看，廠商的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為零。所有市場(chǎng)（包括要素市場(chǎng)與產(chǎn)品市場(chǎng)）同時(shí)達(dá)到均衡，現(xiàn)行價(jià)格下，所有商品的供求都相等。2.2003年底，中國(guó)人民銀行決定為香港銀行試行辦理個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)提供清算安排，香港銀行可以提供的個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)的范圍包括：人民幣存款、兌換、匯款與銀行卡業(yè)務(wù)。你認(rèn)為這是否意味著香港已經(jīng)成為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的人民幣離岸金融市場(chǎng)?答：這一舉措使人民幣在香港自由流通合法化，但不能就此認(rèn)為香

25、港已經(jīng)成為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的人民幣離岸金融市場(chǎng)。（1）離岸金融市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)的核心，是從事境外金融業(yè)務(wù)的境外市場(chǎng)。離岸金融市場(chǎng)不是指某一市場(chǎng)的地理位置，而是指市場(chǎng)中交易貨幣的性質(zhì)，即某種貨幣發(fā)行國(guó)、境外的金融市場(chǎng)。市場(chǎng)上的金融活動(dòng)不受任何國(guó)家金融當(dāng)局控制，其資金的借貸或供求雙方都不是本國(guó)居民，可以自由籌措資金，進(jìn)行外匯交易，實(shí)行自由利率，無(wú)需繳納存款準(zhǔn)備金根據(jù)營(yíng)運(yùn)特點(diǎn)，可以將離岸金融中市場(chǎng)為功能型與名義型兩類。功能中心主要指集中諸多外資銀行與金融機(jī)構(gòu)，從事具體存儲(chǔ)、貸放、投資與融資業(yè)務(wù)的區(qū)域或城市。其中又分為兩種，即一體化中心與隔離性中心。前者是內(nèi)外投融資業(yè)務(wù)混在一起的一種形式，金融市場(chǎng)對(duì)居民與非

26、居民開(kāi)放；后者則限制外資銀行與金融機(jī)構(gòu)與居民往來(lái)，是一種內(nèi)外分離的形式，即只準(zhǔn)非居民參與離岸金融業(yè)務(wù)。名義中心純粹是記載金融交易的場(chǎng)所，這些中心不經(jīng)營(yíng)具體的金融業(yè)務(wù)，只從事借貸投資業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)賬或注冊(cè)等事務(wù)手續(xù)，因此亦稱為“記賬中心”。（2）人民幣離岸金融市場(chǎng)即指境外經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的金融市場(chǎng)，包括人民幣存儲(chǔ)、貸放、投資與融資等。但是，香港的金融機(jī)構(gòu)除可以從事人民幣個(gè)人存款、匯款、兌換業(yè)務(wù)，以及人民幣銀行卡可以少量透支外，其他的金融活動(dòng)還受到嚴(yán)格限制。目前，內(nèi)地人不能在香港銀行開(kāi)戶并購(gòu)買香港的投資產(chǎn)品，不能進(jìn)行人民幣貸款以及面向企業(yè)的存款業(yè)務(wù)。這些金融業(yè)務(wù)空白使香港尚未成為人民幣的標(biāo)準(zhǔn)離岸金融市場(chǎng)。

27、（3）我國(guó)的資本賬戶不開(kāi)放，人民幣不能自由兌換，人民幣作為中國(guó)內(nèi)地的法定貨幣，其流通受到嚴(yán)格的限制。這制約了國(guó)內(nèi)外債權(quán)人、借款人與客戶之間的資金流動(dòng)。人民幣不能走向國(guó)際，就不可能出現(xiàn)人民幣國(guó)外的存貸款市場(chǎng)，香港也就不成其為人民幣離岸金融市場(chǎng)。以中國(guó)人民銀行的安排為例，從事人民幣與港幣兌換的金融服務(wù)，個(gè)人每次不得超過(guò)等值6000元人民幣現(xiàn)鈔兌換，個(gè)人通過(guò)存款賬戶每人每天不得超過(guò)等值20000元人民幣的兌換。只有當(dāng)我國(guó)的資本賬戶開(kāi)放了，人民幣自由兌換了，國(guó)內(nèi)外資金自由流動(dòng)時(shí)，香港才能成為人民幣離岸金融市場(chǎng)。3.簡(jiǎn)述無(wú)套利定價(jià)思想，并舉出一個(gè)例子來(lái)說(shuō)明無(wú)套利定價(jià)思想在金融學(xué)中的典型運(yùn)用。答:嚴(yán)格意義

28、上的套利是在某項(xiàng)金融資產(chǎn)的交易過(guò)程中，交易者可以在不需要期初投資支出的條件下獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。比如同一資產(chǎn)在兩個(gè)不同的市場(chǎng)上進(jìn)行交易，但各個(gè)市場(chǎng)上的交易價(jià)格不同。這時(shí)，交易者可以在一個(gè)市場(chǎng)上低價(jià)買進(jìn)，然后立即在另一個(gè)市場(chǎng)上高價(jià)賣出。如果市場(chǎng)是有效率的話，市場(chǎng)價(jià)格必然由于套利行為作出相應(yīng)的調(diào)整，重新回到均衡的狀態(tài)。這就是無(wú)套利的定價(jià)原則。根據(jù)這個(gè)原則，在有效的金融市場(chǎng)上，任何一項(xiàng)金融資產(chǎn)的定價(jià)，應(yīng)當(dāng)使得利用該項(xiàng)金融資產(chǎn)進(jìn)行套利的機(jī)會(huì)不復(fù)存在。換言之，如果某項(xiàng)金融資產(chǎn)的定價(jià)不合理，市場(chǎng)必然出現(xiàn)以該項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行套利活動(dòng)的機(jī)會(huì)，人們的套利活動(dòng)會(huì)促使該資產(chǎn)的價(jià)格趨向合理，并最終使套利機(jī)會(huì)消失。無(wú)套利定價(jià)思想

29、在金融學(xué)中得到廣泛的應(yīng)用，比如期權(quán)的定價(jià)理論、利率平價(jià)理論、遠(yuǎn)期利率的決定等的根據(jù)都是無(wú)套利原則。比如遠(yuǎn)期利率的決定，設(shè)1年期利率為，2年期的利率為，遠(yuǎn)期1年期利率為。則根據(jù)無(wú)套利思想，投資者直接購(gòu)買兩年期債券與連續(xù)兩年購(gòu)買一年期債券獲得的收益應(yīng)該相同，即，從而得出遠(yuǎn)期利率的定價(jià)為：四、計(jì)算題（8分×3題，共24分）1.若一國(guó)糧食市場(chǎng)的需求函數(shù)為，供給函數(shù)為。為支持糧食生產(chǎn)，政府決定對(duì)糧食進(jìn)行每千克0.5元的從量補(bǔ)貼。產(chǎn)量單位為億噸，價(jià)格單位為元千克。試問(wèn)：（1）實(shí)施補(bǔ)貼后，糧食的均衡價(jià)格與均衡產(chǎn)量分別是多少?（2）每千克0.5元的補(bǔ)貼在生產(chǎn)者與消費(fèi)者之間是如何分配的?（3）補(bǔ)貼后的

30、財(cái)政支出增加額是多少?解：(1)補(bǔ)貼后形成的新的供給曲線是 則補(bǔ)貼后的均衡方程是：解得新的均衡點(diǎn)為 元，億噸。 (2)補(bǔ)貼前的均衡方程：解得均衡點(diǎn)為 元，億噸。所以每千克0.5元的補(bǔ)貼中有元是消費(fèi)者得益，而剩下的0.17元?jiǎng)t是生產(chǎn)者得益。（3）補(bǔ)貼后的均衡產(chǎn)量為Q=5.17億噸，實(shí)行每千克0.5元的從量補(bǔ)貼，則增加的財(cái)政支出為億元。2.假設(shè)目前市場(chǎng)上的利率期限結(jié)構(gòu)是平坦的，市場(chǎng)年利率均為10（一年計(jì)一次復(fù)利），一個(gè)債券基金經(jīng)理面臨著市場(chǎng)上的兩種債券：債券A面值1000元，息票率為8%，一年付一次利息；債券B面值1000元，息票率為10，一年付一次利息。這兩個(gè)債券都是三年后到期，到期時(shí)一次性償還

31、本金，但是該經(jīng)理只打算進(jìn)行一年期的投資，并且該經(jīng)理預(yù)期一年后市場(chǎng)利率期限結(jié)構(gòu)將近乎平行地下降，而市場(chǎng)普遍認(rèn)為一年后市場(chǎng)利率基本不變。不考慮其他因素，請(qǐng)問(wèn)對(duì)于該經(jīng)理而言，哪種債券是較好的選擇?解：應(yīng)該購(gòu)買債券,原因如下：債券A目前的價(jià)格為 元，債券A的久期為 年由于債券B的息票利率與當(dāng)前市場(chǎng)利率相同，所以債券B的市場(chǎng)價(jià)格即為面值1000元，其久期為：根據(jù)利率波動(dòng)與債券價(jià)格波動(dòng)的關(guān)系：由于對(duì)于兩種債券的當(dāng)前市場(chǎng)利率都相同，A債券的久期高于B債券，所以當(dāng)利率波動(dòng)幅度相同時(shí)，A債券的價(jià)格波動(dòng)幅度更大。由于債券基金經(jīng)理估計(jì)未來(lái)利率下跌，所以債券價(jià)格應(yīng)該上升，由由于A債券久期更長(zhǎng)，所以A債券價(jià)格上升幅度更

32、大，預(yù)期收益率更高。應(yīng)該選擇A債券。3.假設(shè)紐約市場(chǎng)上美元年利率為8，倫敦市場(chǎng)上英鎊的年利率為6，即期匯率為1=$1.60251.6035，3個(gè)月匯水為3050點(diǎn)，求：（1）3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率。（2）若你有10萬(wàn)英鎊，應(yīng)在哪個(gè)市場(chǎng)上投資?投資獲利情形如何? 試說(shuō)明投資過(guò)程。解：（1）3個(gè)月匯水為3050，所以美元升水。得三個(gè)月得遠(yuǎn)期匯率是1.60551.6085（2）如果在英國(guó)投資，一年后得到 10×1.0610.6萬(wàn)英鎊。如果投資于美國(guó)市場(chǎng)，則：首先，將10萬(wàn)英鎊換成美元，得10×1.602516.025萬(wàn)美元；然后，將美元投資一年后得到 16.025×1.081

33、7.307萬(wàn)美元；最后將美元換成英鎊，這時(shí)需要用遠(yuǎn)期匯率：17.307÷1.608510.75萬(wàn)英鎊?？芍獞?yīng)在美國(guó)市場(chǎng)上投資，能多獲得0.15萬(wàn)英鎊。五、論述題（前2題每題16分，后1題20分，共52分）1.試述經(jīng)濟(jì)周期理論中的乘數(shù)加速數(shù)原理及其政策含義，并對(duì)其加以評(píng)論。你認(rèn)為我國(guó)20世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性波動(dòng)的主要原因是什么?答：（1）乘數(shù)加速數(shù)原理乘數(shù)原理說(shuō)明投資的變動(dòng)可以引起國(guó)民收入的加倍變動(dòng)，加速數(shù)原理表述了隨著國(guó)民收入的變動(dòng)，投資的加速增加的現(xiàn)象。兩者結(jié)合起來(lái)可以解釋在國(guó)民收入中，投資、消費(fèi)與收入是相互影響、相互加速的，這就解釋了經(jīng)濟(jì)中擴(kuò)張與衰退的交替并形成經(jīng)濟(jì)周期的現(xiàn)

34、象。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，凱恩斯只注重乘數(shù)的作用，忽略了加速系數(shù)的作用，應(yīng)該將兩者結(jié)合起來(lái)，才能說(shuō)明收入、投資與消費(fèi)的關(guān)系。其模型可以簡(jiǎn)單表達(dá)如下： （2）乘數(shù)加速數(shù)原理的政策含義從乘數(shù)與加速原理相互作用模型可以得出兩點(diǎn)政策結(jié)論：第一，在國(guó)民收入中，投資、消費(fèi)與收入是相互影響、互相加速的。如果自發(fā)投資是一個(gè)固定的量，依靠經(jīng)濟(jì)本身的調(diào)整，就會(huì)自發(fā)形成經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張與衰退正是乘數(shù)與加速原理相互作用而決定的。第二，為了減少經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，政府有必要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)。干預(yù)的辦法可有多種選擇，如影響私人投資，或影響勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，或者影響人們的消費(fèi)在收入增量中的比例等

35、。（3）對(duì)乘數(shù)加速數(shù)模型的評(píng)價(jià)乘數(shù)與加速數(shù)原理相互作用的模型，是凱恩斯主義者解釋經(jīng)濟(jì)周期的主要理論，這一模型可以部分地解釋西方經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性波動(dòng)的原因。因?yàn)樵谏鐣?huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，投資的變動(dòng)能引起國(guó)民收入的變動(dòng)，而國(guó)民收入的變動(dòng)又會(huì)引起投資的變動(dòng)。前者是投資乘數(shù)的作用，后者是加速原理的作用，乘數(shù)與加速原理的相互作用是客觀存在的，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)也確實(shí)起一定作用。（4）我國(guó)20世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性波動(dòng)的原因20世紀(jì)90年代，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿κ峭顿Y增長(zhǎng)，尤其是固定投資的增長(zhǎng)。這一段時(shí)期經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性波動(dòng)的原因也在于投資的波動(dòng)。從我國(guó)整個(gè)90年代的經(jīng)濟(jì)看，1992年確定建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制以后，經(jīng)

36、濟(jì)出現(xiàn)了高速的增長(zhǎng)，這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是以投資增長(zhǎng)推動(dòng)的，其中以海南的房地產(chǎn)投資為代表，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反過(guò)來(lái)也促使了投資的進(jìn)一步增長(zhǎng)，這種勢(shì)頭一直持續(xù)到1996年。1997年亞洲金融危機(jī)以后，我國(guó)的投資、消費(fèi)水平都陷于一個(gè)低水平狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢，在這種情況下，國(guó)家實(shí)行了積極財(cái)政政策，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。到2002年起，新的一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又是以投資的猛烈增長(zhǎng)開(kāi)始。因此，分析我國(guó)90年代以來(lái)的經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)，其原因在于投資的波動(dòng)。2.商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)有哪些?試從巴塞爾協(xié)議的發(fā)展闡述風(fēng)險(xiǎn)管理思想的主要演化軌跡。答：商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，因不確定因素的單一或綜合影響，使商業(yè)銀行

37、遭受損失或獲取額外收益的機(jī)會(huì)或可能性。它涉及到四個(gè)基本因素，即商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承受者、收益與風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)度、不確定因素與風(fēng)險(xiǎn)衡量。（1）商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。第一，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行沒(méi)有足夠的現(xiàn)金來(lái)彌補(bǔ)客戶取款需要與未能滿足客戶合理的貸款需求或其他即時(shí)的現(xiàn)金需求而引起的風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)將導(dǎo)致銀行出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難，甚至破產(chǎn)。第二，利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)利率波動(dòng)造成商業(yè)銀行持有資產(chǎn)的資本損失與對(duì)銀行收支的凈差額產(chǎn)生影響的金融風(fēng)險(xiǎn)。第三，信貸風(fēng)險(xiǎn)，是指接受信貸者不能按約償付貸款的可能性。信貸風(fēng)險(xiǎn)是將導(dǎo)致銀行產(chǎn)生大量無(wú)法收回的貸款呆帳，將嚴(yán)重影響到貸款資產(chǎn)質(zhì)量，過(guò)渡的信貸風(fēng)險(xiǎn)可致銀行倒

38、閉。第四，投資風(fēng)險(xiǎn)，是商業(yè)銀行因受未來(lái)不確定性的變動(dòng)而使其投入的奔進(jìn)與預(yù)期受益產(chǎn)生損失的可能性。商業(yè)銀行投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于三個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，政治風(fēng)險(xiǎn)，道德、法律風(fēng)險(xiǎn)。第五，匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指銀行在進(jìn)行國(guó)際業(yè)務(wù)中，其持有的外匯資產(chǎn)或負(fù)債因匯率波動(dòng)而造成價(jià)值增減的不穩(wěn)定性。第六，資本風(fēng)險(xiǎn)，是指商業(yè)銀行最終支持清償債務(wù)能力方面的風(fēng)險(xiǎn)。該類風(fēng)險(xiǎn)的大小說(shuō)明銀行資本的耐力程度。銀行資本越充足，它能承受違約資產(chǎn)的能力就越大。第七，操作風(fēng)險(xiǎn)，指由于銀行工作人員或者操作系統(tǒng)由于出現(xiàn)差錯(cuò)所造成的損失。（2）風(fēng)險(xiǎn)管理思想的主要演化軌跡巴塞爾協(xié)議從1988年頒布，1999年提出了新巴塞爾資本協(xié)議，2001年公布了新資本協(xié)議

39、草案的第二稿，2003年公布了第三次征求稿，并計(jì)劃2006年實(shí)行。從巴塞爾協(xié)議的演變過(guò)程，可以看成風(fēng)險(xiǎn)管理思想的演化軌跡。1988年的巴塞爾協(xié)議突出強(qiáng)調(diào)了資本充足率的標(biāo)準(zhǔn)與意義，這就使得全球銀行經(jīng)營(yíng)從注重規(guī)模轉(zhuǎn)向注重資本、資產(chǎn)質(zhì)量等因素。同時(shí)，巴塞爾協(xié)議還根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表上不同種類資產(chǎn)以及表外業(yè)務(wù)項(xiàng)目確定了不同的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)，并規(guī)定了資本與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的目標(biāo)比率，但1988年的巴塞爾協(xié)議只考慮了信貸風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。新巴塞爾協(xié)議出臺(tái)后，對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理思想進(jìn)一步完善，主要表達(dá)在以下幾個(gè)方面：第一，從強(qiáng)調(diào)統(tǒng)一的外部監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)向多樣化的外部監(jiān)管與內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)模型相結(jié)合。不僅堅(jiān)持一些統(tǒng)一監(jiān)管的基本原則，

40、也對(duì)金融機(jī)構(gòu)采取不同的風(fēng)險(xiǎn)管理方法留下了相當(dāng)大的靈活性。第二，從強(qiáng)調(diào)定量指標(biāo)轉(zhuǎn)向定量指標(biāo)與定性指標(biāo)相結(jié)合。第三，從一國(guó)監(jiān)管轉(zhuǎn)向國(guó)際合作監(jiān)管轉(zhuǎn)變。這個(gè)轉(zhuǎn)變的直接推動(dòng)力量就是金融業(yè)的全球化，使得國(guó)際金融市場(chǎng)上迅速涌現(xiàn)出大量跨境經(jīng)營(yíng)的金融集團(tuán)，這就必然推動(dòng)了國(guó)際合作監(jiān)管的形成與發(fā)展，促使不同國(guó)家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)合作將一家國(guó)際性銀行的境內(nèi)外機(jī)構(gòu)、境內(nèi)外業(yè)務(wù)進(jìn)行并表監(jiān)管。第四，從信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管轉(zhuǎn)向全面風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。這主要表現(xiàn)在對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。第五，從合規(guī)導(dǎo)向的監(jiān)管思路轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的監(jiān)管思路。長(zhǎng)期以來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)習(xí)慣于設(shè)定一系列管理規(guī)定，進(jìn)而據(jù)此檢查金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)性，而風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的監(jiān)管則更為強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)性的監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)對(duì)商業(yè)銀行的資本充足程度、資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性、盈利性與管理水平所實(shí)施的監(jiān)管。隨著銀行業(yè)的創(chuàng)新與變革，合規(guī)性監(jiān)管的市場(chǎng)敏感度明顯降低，促使監(jiān)管導(dǎo)向轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型。第六，從對(duì)銀行的監(jiān)管轉(zhuǎn)向注重對(duì)金融集團(tuán)的監(jiān)管。金融集團(tuán)在金融活動(dòng)中的影響力迅速提升，監(jiān)管