Eezmfli我國(guó)股指期貨產(chǎn)生原因和影響

1、-我國(guó)股指期貨產(chǎn)生的原因和影響名詞解釋：股指期貨Stock Inde* Futures：全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱為股價(jià)指數(shù)期貨、期指，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來的*個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)展標(biāo)的指數(shù)的買賣。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有根本一樣的特征和流程。滬深300指數(shù)：滬深300指數(shù)是滬深證券交易所于2005年4月8日聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場(chǎng)整體走勢(shì)的指數(shù)。滬深300指數(shù)編制目標(biāo)是反映中國(guó)證券市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的概貌和運(yùn)行狀況，并能夠作為投資業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，為指數(shù)化投資和指數(shù)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新提供根底條件。金融衍生

2、品(derivatives)：是指其價(jià)值依賴于根底資產(chǎn)(underlyings)價(jià)值變動(dòng)的合約(contracts)。這種合約可以是標(biāo)準(zhǔn)化的，也可以是非標(biāo)準(zhǔn)化的。標(biāo)準(zhǔn)化合約是指其標(biāo)的物(根底資產(chǎn))的交易價(jià)格、交易時(shí)間、資產(chǎn)特征、交易方式等都是事先標(biāo)準(zhǔn)化的，因此次類合約大多在交易所上市交易，如期貨。非標(biāo)準(zhǔn)化合約是指以上各項(xiàng)由交易的雙方自行約定，因此具有很強(qiáng)的靈活性，比方遠(yuǎn)期協(xié)議。關(guān)鍵詞：股指期貨 必要性 影響摘要：股指期貨繼續(xù)保持當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)上交易最活潑的期貨品種地位。2021年,全球商品類、股權(quán)類、外匯類和利率類等場(chǎng)衍生品總交易量為177.00億合約。 其中,股指期貨、期權(quán)交易量到達(dá)了63

3、.82億合約,占全球場(chǎng)衍生品交易量的比重到達(dá)了35.7%,市場(chǎng)占有率第一。隨著2006年9月5日新加坡交易所(SG*)強(qiáng)行率先推出全球第一個(gè)以中國(guó)地股票指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨新加坡新華富時(shí)中國(guó)A50股票指數(shù)期貨，在國(guó)市場(chǎng)對(duì)股指期貨的需求迫切，國(guó)外對(duì)股指期貨競(jìng)爭(zhēng)式的"搶跑道，迫使我國(guó)加快金融期貨的開展。中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人2021年2月20日宣布，證監(jiān)會(huì)已正式批復(fù)中國(guó)金融期貨交易所滬深300股指期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則，至此股指期貨市場(chǎng)的主要制度已全部發(fā)布。2021年2月22日9時(shí)起，正式承受投資者開戶申請(qǐng)。公布滬深300股指期貨合約自2021年4月16日起正式上市交易。我國(guó)股指期貨的推出

4、，具有廣泛的影響，有助于降低市場(chǎng)換手率，鼓勵(lì)中長(zhǎng)期投資，延長(zhǎng)市場(chǎng)波動(dòng)周期，收斂波幅，從而促使中國(guó)股票市場(chǎng)走向成熟。我國(guó)股指期貨產(chǎn)生的原因和影響今年4月16日，萬眾矚目的股指期貨終于閃亮登場(chǎng)，首批4個(gè)滬深300股票指數(shù)期貨合約將正式在中國(guó)金融期貨交易所簡(jiǎn)稱"中金所掛牌交易，至此，我國(guó)資本市場(chǎng)單邊市宣告終結(jié)，股指期貨新時(shí)代的大幕正在*拉開。隨著股指期貨的正式上市，標(biāo)志著我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)建立邁出了重要一步。不少人認(rèn)為，作為國(guó)期貨市場(chǎng)清理整頓后將推出的首個(gè)金融期貨品種，股指期貨上市意義重大，未來一段時(shí)間，包括股票期權(quán)、利率期貨、外匯期貨等在的金融衍生品都可望擇機(jī)推出。而隨著市場(chǎng)的不斷完善，

5、金融衍生品市場(chǎng)也將逐漸成為整個(gè)金融市場(chǎng)的重要組成局部。在國(guó)際市場(chǎng)上，股指期貨已成為較為成熟的期貨品種和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，根據(jù)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2021年，全球股指期貨和期權(quán)的交易量到達(dá)了63.82億手，盡管總量較2021年微幅下降了1.6%，但仍領(lǐng)先于其余金融期貨類品種，其中成交量較大的個(gè)股期貨和期權(quán)成交量為55.54億手，利率期貨與期權(quán)共交易24.68億手。在目前，國(guó)有超過160家期貨公司。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2021年，國(guó)商品期貨交易在2021年大增長(zhǎng)后繼續(xù)發(fā)力，三大商品期貨交易所積累成交額超過了130億元，成交合約21.57萬億手，同比上年增長(zhǎng)了81.48%和58.18%，市場(chǎng)投資者無論對(duì)

6、期貨的認(rèn)知還是利用期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮等方面都大大提升。在此根底上，一系列根底性制度也逐漸完善。在衍生品市場(chǎng)上，股指期貨的推出將翻開中國(guó)衍生品創(chuàng)新的空間。在近年來亞洲地區(qū)和國(guó)家的衍生品市場(chǎng)開展迅速的背景下，中國(guó)的衍生品市場(chǎng)必會(huì)在全球占據(jù)重要地位。下列圖是我國(guó)推出股指期貨首日的情況：盤面上，股指期貨上市首日整體走出了典型的新品種特點(diǎn)，即開盤時(shí)價(jià)格沖高隨后震蕩回落。開盤后，在市場(chǎng)熱情地追捧下，主力合約一度沖上了3488點(diǎn)的高位，最后拋壓較大尾盤跳水，至收盤時(shí)，1005合約上漲了16.6點(diǎn)或0.49%，收于3415.6點(diǎn)，結(jié)算價(jià)為3431.2點(diǎn)，1006合約上漲了1.25%，1009合約上漲了3.32

7、%，1012合約漲幅則達(dá)4.65%。下面我們將針對(duì)我國(guó)推出股指期貨的原因和影響，進(jìn)展分析。一、中國(guó)資本市場(chǎng)推出股指期貨的必要性一躲避股票市場(chǎng)系統(tǒng)系風(fēng)險(xiǎn)的需要 作為新市場(chǎng)，我國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)幅度、頻率要明顯大于承受市場(chǎng)，意味著市場(chǎng)在提供更多收益時(shí)機(jī)的同時(shí)，也蘊(yùn)含著更多、更大的風(fēng)險(xiǎn)。雖然潛心選擇績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股和進(jìn)展股票的組合投資，能躲避市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但無法防止市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，市場(chǎng)系統(tǒng)系風(fēng)險(xiǎn)更大。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在我國(guó)股票市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，使得在我國(guó)股市中以投資組合來分散風(fēng)險(xiǎn)難以奏效。如何躲避高比重的風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成為我國(guó)股票市場(chǎng)開展必須解決的問題，探討開展股指期貨市場(chǎng)，為解決這一問題

8、提供了途徑，投資者可以通過股指期貨市場(chǎng)躲避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 二機(jī)構(gòu)投資者多樣化投資組合的需要 在成熟的證券市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)投資者包括投資基金成為市場(chǎng)的主力軍，投資者通過種種基金間接參與證券市場(chǎng)，養(yǎng)老、保險(xiǎn)基金等也把證券市場(chǎng)作為投資組合的重要局部，從而使證券市場(chǎng)容量和流動(dòng)性大，市場(chǎng)穩(wěn)定有序。我國(guó)證券市場(chǎng)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占投資總風(fēng)險(xiǎn)的比例小，機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢(shì)在于用投資組合來降低投資風(fēng)險(xiǎn)在這種情況下，即使非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)完全分散掉，投資者人需承受相當(dāng)高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，他們通過股票市場(chǎng)本身分散風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)將明顯弱化，有了股指期貨可以為機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)化投資組合，抵消一局部系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 三股票市場(chǎng)穩(wěn)定的需要 保護(hù)長(zhǎng)線投資者利益，

9、減輕股票市場(chǎng)賣壓，樹立正確的投資理念，保持股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性是股票市場(chǎng)開展的重要保證。目前，我國(guó)股市投機(jī)氣氛極濃，很少有人長(zhǎng)期持股，行情看漲時(shí)眾多投資者一起入市進(jìn)展炒作，沒有行情時(shí)便紛紛離場(chǎng)，造成股價(jià)大起大落。造成這種局面的原因之一，是長(zhǎng)線投資者無法在市場(chǎng)上躲避價(jià)格波動(dòng)帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也缺乏可參考的價(jià)格信號(hào)，因而在行情看淡時(shí)不得不紛紛離場(chǎng)，造成股價(jià)大起大落。造成這種局面的原因之一是，是長(zhǎng)期投資者無法在市場(chǎng)上躲避股價(jià)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，也缺乏可參考的預(yù)期價(jià)格信號(hào)，因而在行情看淡使不得不紛紛拋售股票，或者缺乏理智而造成心理恐慌。如果推出股指期貨交易，長(zhǎng)線投資者為防止股票下跌帶來的損失可賣出股指期貨合約

10、進(jìn)展套期保值，從而鎖定持股本錢，提高持股信心。而且股票市場(chǎng)的價(jià)格因*種價(jià)格形成機(jī)制上的原因而缺乏理性時(shí)，股指期貨自身的功能會(huì)抑制這種非理性傾向，促使股價(jià)向理性回歸。四股指期貨自身具備的四大優(yōu)點(diǎn)。首先,股指期貨不僅可以幫助投資者防止股票市場(chǎng)上單一股票漲跌帶來的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),而且可以助投資人防止整個(gè)股市漲跌的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?為了防止非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),投資者大多購置多種股票組成的有價(jià)證券組合。而股票指數(shù)期貨的價(jià)格與股市上最具代表性和靈敏性的數(shù)十種、數(shù)百種甚至數(shù)千種股票的價(jià)格變動(dòng)高度一致,因而它是有價(jià)證券最正確組合的近似物與最經(jīng)濟(jì)的保值手段。其次,與在股票市場(chǎng)上進(jìn)展同等金額的股票交易所需的傭金費(fèi)用相比,股票指

11、數(shù)期貨的傭金十分低廉。開立或結(jié)算一份斯坦德與普爾500種股票指數(shù)期貨合同需要的經(jīng)紀(jì)人傭金僅為32美元。當(dāng)斯坦德與普爾500種股票指數(shù)為300點(diǎn)時(shí),合同價(jià)格為15000美元=$500×300,32美元僅相當(dāng)于它的0.02%。再次,股指期貨交易的初始保證金要求很低。每標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)期貨合同的保證金的要求隨市場(chǎng)行情的變動(dòng)而變動(dòng)。目前僅為8000美元,相當(dāng)于合同價(jià)格150000美元當(dāng)指數(shù)為300點(diǎn)時(shí)的5.33%。投資者既可以付現(xiàn)金,也可以用購置美國(guó)政府債券的方式到達(dá)保證金要求。這樣投資者還可以從債券上獲得利息收入,從而進(jìn)一步降低交易本錢。而股票交易中對(duì)保證金的要求至少是股票價(jià)值的5

12、0%,而且必須用現(xiàn)金支付。最后,股指期貨更能順應(yīng)信息網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)新要求。IT技術(shù)開展和證券交易現(xiàn)代化為股票指數(shù)期貨蓬勃開展開辟了更廣闊的天地。當(dāng)前各國(guó)證券交易無一例外都采用了最先進(jìn)的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)來處理日常交易,大大提高了交易所的效率和交易的公開性。證券交易所的先進(jìn)電子技術(shù)系統(tǒng)也已經(jīng)使得股價(jià)信息的傳遞空前加快。二、中國(guó)資本市場(chǎng)推出股指期貨的可行性 一股票市場(chǎng)的開展，成熟為股指期貨交易提供了堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)貨根底 從我國(guó)目前看，商品期貨已根本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)定價(jià)，利率和匯率的市場(chǎng)化進(jìn)程都需要相當(dāng)一段時(shí)間，但對(duì)股票價(jià)格而言，已根本形成了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)定價(jià)。從長(zhǎng)期來看，我國(guó)股票市場(chǎng)的供需將于來愈趨于平衡，股市正日益成為競(jìng)爭(zhēng)的

13、市場(chǎng)，股票的供應(yīng)方和需求方都能夠按照自己的意愿進(jìn)入這一市場(chǎng)，市場(chǎng)規(guī)化程度日益提高。因此，從現(xiàn)貨市場(chǎng)角度看，我國(guó)根本具備了建立股指期貨的條件。 二我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)試點(diǎn)為推出股指期貨提供了條件 中國(guó)期貨市場(chǎng)已逾十年的試點(diǎn)，未推出股指期貨提供了珍貴的經(jīng)歷和教訓(xùn)，已經(jīng)建立的體制和框架和普及宣傳效果都為托出股指期貨大大節(jié)約了創(chuàng)新本錢。目前經(jīng)過清理整頓保存了3家試點(diǎn)交易所，各交易所已經(jīng)根本完成了會(huì)員制改造和規(guī)則制度修正，建立了市場(chǎng)禁入制度，處理了一批違規(guī)是操縱市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，培養(yǎng)了一大批期貨專業(yè)人才，法制建立正在進(jìn)一步健全，市場(chǎng)的規(guī)化程度正在大大提高，所有這一切，都為股指期貨退出創(chuàng)造了條件。 三投資者

14、的需求為推出股指期貨提供了資金保障 我國(guó)已經(jīng)形成了從事期貨交易的投資者群體和大量的社會(huì)閑散資金，居民的儲(chǔ)蓄存款超過了5萬億人民幣，社會(huì)上有數(shù)千億元的游資，這些資金的逐利性使其必然尋找高利潤(rùn)的投資渠道，對(duì)投資者而言，早幾年參與外盤期貨以及隨后的國(guó)債期貨的投資者已經(jīng)比擬熟悉金融期貨以及股指期貨，從事商品期貨的投資者在交易心理、技巧及資金管理上已經(jīng)積累了一定的經(jīng)歷，從事期貨交易的投資者群體對(duì)股指期貨交易會(huì)比擬快的承受。 四推出股指期貨有豐富的經(jīng)歷可供借鑒 股指期貨是西方金融衍生品市場(chǎng)中開展交往但又最為成功的品種，自1982年美國(guó)推出堪薩斯價(jià)值線指數(shù)期貨以來，股指期貨已有幾十年歷史，美國(guó)股指期貨交易取

15、得成功后，又先后有幾十個(gè)國(guó)家和地區(qū)推出了股指期貨，積累了不少經(jīng)歷。自1986年開展恒指期貨交易后一直運(yùn)行良好，在其交易、交割、清算規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系、合約設(shè)計(jì)及投資者利用市場(chǎng)等方面都積累了成功的經(jīng)歷。借鑒其他國(guó)家和地區(qū)的開展經(jīng)歷，能夠使我們?cè)谕瞥龉芍钙谪浿蹙徒⒃诟叩钠瘘c(diǎn)之上。 三、關(guān)于股指期貨平安性及新運(yùn)用的思考 一交易所對(duì)股指期貨保證金風(fēng)險(xiǎn)的防 關(guān)于股指期貨保證金的保險(xiǎn)機(jī)制的思考，主要是對(duì)證券市場(chǎng)而言，在股指期貨漲跌停板存在的情況下，"爆倉出現(xiàn)的概率已經(jīng)限制在很小的圍，對(duì)股指期貨的保險(xiǎn)似乎沒有必要。但像恒生指數(shù)期貨這種不設(shè)漲跌停板的期貨合約來說，對(duì)股指期貨合約進(jìn)展保險(xiǎn)就是很必要

16、的。如1987年10月19日"黑色星期一，全球股市價(jià)格暴跌，10月26日再開市時(shí)，恒生期貨價(jià)格創(chuàng)紀(jì)錄的暴跌了44%，致使期交所大局部會(huì)員公司爆倉，最后是政府貸款20億港幣才緩解此事。二利用股指期貨對(duì)房產(chǎn)進(jìn)展套期保值 在商品期貨的交易模式中，進(jìn)展套期保值使其主要的交易目的之一，通過期現(xiàn)市場(chǎng)的對(duì)沖以減少現(xiàn)貨價(jià)格的大幅波動(dòng)，受此啟發(fā)，股指期貨市場(chǎng)也可用于房產(chǎn)的套期保值。四、股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的積極影響一股指期貨交易可以活潑市場(chǎng)，擴(kuò)大交易量。股指期貨和現(xiàn)貨交易量呈雙向推動(dòng)態(tài)勢(shì)。 首先，股指期貨的推出會(huì)增強(qiáng)投資者更廣泛參與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的信心。其次，推出股指期貨最終會(huì)有利于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)

17、的長(zhǎng)期平衡協(xié)同開展。再次，股指期貨的操作增加了做空機(jī)制，豐富了投資者的投資方式，給投資者提供了熊市和牛市均能盈利的時(shí)機(jī)。二股指期貨改變了傳統(tǒng)股票交易的思維方式，滿足投資者躲避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的需要。股指期貨上市后，市場(chǎng)有了躲避風(fēng)險(xiǎn)的工具，各類不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資者就可以根據(jù)各自的需要組合風(fēng)險(xiǎn)收益，滿足不同資金的需要，市場(chǎng)深度和廣度得到拓展，將能夠容納各類機(jī)構(gòu)投資者。社?；?、保險(xiǎn)資金和企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者可以利用這一工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)符合其資金性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)收益配比。這將有力地吸引這三類資金的進(jìn)入，機(jī)構(gòu)投資者的種類將呈現(xiàn)多樣性。三指數(shù)成分股票將成為市場(chǎng)追捧。在滬深300股指期貨推出前后，其標(biāo)的指數(shù)的成分

18、股日益受到市場(chǎng)的關(guān)注。特別是成分股中的超大藍(lán)籌股的戰(zhàn)略性作用將得到提升，這種戰(zhàn)略性的提升也必將帶來相應(yīng)的市場(chǎng)溢價(jià)。四股指期貨的推出會(huì)對(duì)行業(yè)構(gòu)造產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。行業(yè)中公司的業(yè)績(jī)往往存在同向性，市場(chǎng)也經(jīng)常表現(xiàn)出較強(qiáng)的板塊效應(yīng)。因此，未來的市場(chǎng)很可能經(jīng)常出現(xiàn)*只成分股的上漲，帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)個(gè)股普遍上漲，從而推動(dòng)整個(gè)指數(shù)上漲。五增強(qiáng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)"晴雨表作用。股指期貨行情通常會(huì)領(lǐng)先于股票大盤，股指期貨的價(jià)格變化恰恰是對(duì)股票現(xiàn)貨遠(yuǎn)期市場(chǎng)波動(dòng)的反映，股指期貨對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)等各種新信息的敏感度高于現(xiàn)貨市場(chǎng)，它可以通過市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)作用，加快股票市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的反響速度，引導(dǎo)股市走勢(shì)，以GDP/PPI為根底，可以對(duì)指

19、數(shù)波動(dòng)提供合理的定價(jià)，長(zhǎng)期來看這有助于提高現(xiàn)貨市場(chǎng)資源配置的效率。五、股指期貨的負(fù)面影響第一,股指期貨并不能減少市場(chǎng)的非理性行為。股指期貨的價(jià)格變動(dòng)是以現(xiàn)貨市場(chǎng)為依托,而現(xiàn)貨市場(chǎng)的走勢(shì)又是以宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司的業(yè)績(jī)作為根本面的。如果指望股指期貨能帶動(dòng)股市走出一輪新上漲行情,則,從理論上講顯然是犯了本末倒置的錯(cuò)誤。其實(shí)股指期貨既不能減少市場(chǎng)的幕交易和操縱市場(chǎng)的行為,也不能減少投資者的非理性行為,更不能直接導(dǎo)致中國(guó)證券市場(chǎng)的新股發(fā)行與退市等機(jī)制更為合理。第二,股指期貨有可能會(huì)加劇中國(guó)股市的波動(dòng)。任何一種金融衍生品并非天生具有平抑市場(chǎng)波動(dòng)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能。股指期貨還有"助漲助跌功能。據(jù)統(tǒng)計(jì)

20、,全球股指合約70%以上是投機(jī)合約,10%左右是套利,剩下的才是套期保值。這說明現(xiàn)實(shí)中,在期貨這個(gè)"零和市場(chǎng)上,所博弈的不過是對(duì)手的錯(cuò)誤,而不是價(jià)格重新回歸理性。第三,為爭(zhēng)奪改革蛋糕,市場(chǎng)當(dāng)事人的各種躲避行為可能難以防。有報(bào)道稱,盡管中金層層設(shè)卡,躲避限制行為仍然不斷出現(xiàn)。一些私募已經(jīng)陸續(xù)開通股指期貨賬戶。雖然有規(guī)定,股指期貨單個(gè)賬戶的最大持倉不得超過100手,但是上有政策,下有對(duì)策,以個(gè)人名義開上百個(gè)賬戶也并非難事。私募大多不愿放棄利用杠桿單邊做多、做空與T+0交易的時(shí)機(jī)。截至4月6日,股指期貨的開戶數(shù)量到達(dá)了4300戶左右,而且開戶數(shù)呈明顯增加態(tài)勢(shì)。第四,大局部投資者很可能因此傾

21、向于更高風(fēng)險(xiǎn)的投資。股指期貨有杠桿作用。12%僅是最低的保證金比例,交易所有權(quán)對(duì)此進(jìn)展調(diào)整。滬深300股指期貨合約近月和次月合約比例為15%,遠(yuǎn)月合約為18%,如果考慮到期貨公司還會(huì)再加點(diǎn),客戶的保證金比例最終可能會(huì)到達(dá)18%-20%,即杠桿大致為5倍左右。在一個(gè)不能完全做空、沒有真正意義上做空基金、杠桿比例不能到達(dá)10倍以上的市場(chǎng),進(jìn)展套保賺取微小差價(jià)有可能得不償失。大局部投資者勢(shì)必會(huì)進(jìn)展單方向的多空賭博,而不愿意進(jìn)展套利或套保。第五,參與股指期貨的大資金的最大風(fēng)險(xiǎn)可能主要在于政策。對(duì)于參與股指期貨的大資金來說,最大的風(fēng)險(xiǎn)可能表達(dá)為政策風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨顯示了中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)已經(jīng)初具雛形,其走