5第五章項目投資決策ppt課件

1、第五章工程投資決策.第五章 工程投資決策學習目的本章知識構(gòu)造圖第一節(jié) 工程投資決策的相關(guān)概念第二節(jié) 工程投資決策評價目的第三節(jié) 工程投資決策分析方法的運用 習題參考答案.本章知識構(gòu)造圖工程投資決策工程投資決策的相關(guān)概念工程投資決策評價目的工程投資決策分析方法的運用工程投資的含義與類型工程投資的程序現(xiàn)金流量非貼現(xiàn)目的工程計算期貼現(xiàn)目的獨立方案的對比與選優(yōu)互斥方案的對比與選優(yōu)確定現(xiàn)金流量時應(yīng)思索的問題工程投資決策的案例分析前往.學習目的 知識目的了解工程投資的概念、類型及工程投資決策的程序了解現(xiàn)金流量的概念及構(gòu)成內(nèi)容掌握現(xiàn)金凈流量的含義及計算方法；掌握各種貼現(xiàn)與非貼現(xiàn)目的的含義、特點及計算方法掌握

2、工程投資決策評價目的的運用才干目的可以運用現(xiàn)金流量的計算方法確定各投資工程的現(xiàn)金凈流量可以運用非貼現(xiàn)目的為工程投資方案做出決策可以運用貼現(xiàn)目的為工程投資方案做出決策前往.第一節(jié) 工程投資決策的相關(guān)概念一、工程投資的含義與類型二、工程投資的程序三、工程計算期四、現(xiàn)金流量五、確定現(xiàn)金流量時應(yīng)思索的問題.一 工程投資的含義與類型一工程投資的含義投資：企業(yè)為了在未來獲得收益而發(fā)生的投入財力的行為。按對象分為：實體投資和金融投資。工程投資是一種實體性資產(chǎn)的長期投資，是一種以特定工程為對象，直接與新建工程或更新改造工程有關(guān)的長期投資行為。 .二工程投資的類型新建工程：是以新建消費才干為目的的外延式擴展再消

3、費。 新建工程按其涉及內(nèi)容又可分為： 單純固定資產(chǎn)投資工程,簡稱固定資產(chǎn)投資，其特點在 于；在投資中只包括為獲得固定資產(chǎn)而發(fā)生的墊支資 本投入而不涉及周轉(zhuǎn)資本的投入。完好工業(yè)投資工程，其特點在于：不僅包括固定資產(chǎn) 投資，而且涉及流動資金投資，甚至包括無形資產(chǎn)等 其他資產(chǎn)工程。更新改造工程：是以恢復或改善消費才干為目的的內(nèi)涵式擴 大再消費 。.二、工程投資的程序 投資工程的設(shè)計工程投資的決策估算出投資方案的預期現(xiàn)金流量。估計未來現(xiàn)金流量的風險，并確定預期現(xiàn)金流量的概率分布和期望值。確定資金本錢的普通程度即貼現(xiàn)率。計算投資方案現(xiàn)金流入量和流出量的總現(xiàn)值。經(jīng)過工程投資決策評價目的的計算，作出投資方案

4、 能否可行的決策。工程投資的執(zhí)行.工程計算期即工程投資的有效繼續(xù)期間，是指投資工程從投資建立開場稱起始點至工程最終清理終了稱終結(jié)點為止的全部時間，用n表示工程計算期n)=建立期+消費運營期無論工程投資實踐上是在哪一天開場的，均假設(shè)工程投資計算期的起始點為零點，即建立期第1年的年初為工程投資起始點；建立期的最后1年年末，既是建立期的終了，也是消費運營期的開場稱為投產(chǎn)日；工程投資計算期的終結(jié)點也是消費運營期的終結(jié)點。.四、現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量是指投資工程在其計算期內(nèi)因資金循環(huán)而引起的現(xiàn)金流入和流出添加的數(shù)量。 現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流量.工程投資現(xiàn)金流量與財務(wù)會計現(xiàn)金流量的區(qū)別現(xiàn)金流量財務(wù)會計項

5、目投資內(nèi)容現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物；現(xiàn)有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值（或重置成本）。時期、范圍某一會計時期內(nèi)不跨年度、所有項目跨年度的、某一特定項目計量條件本期收付已實現(xiàn)的實際現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物在一定假設(shè)條件下預計、估計的，不是實際發(fā)生的，不采用收付實現(xiàn)制計量.一現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流入量是指投資工程實施后在工程計算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的添加額，簡稱現(xiàn)金流入。包括；營業(yè)收入：工程投產(chǎn)后每年實現(xiàn)的全部營業(yè)收入。 固定資產(chǎn)的余值：固定資產(chǎn)殘值收入或中途轉(zhuǎn)讓時的變價收入?；厥樟鲃淤Y金：工程計算期終了時，收回原來投放在各種 流動資產(chǎn)上的營運資金。其它現(xiàn)金流入量.二現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量是指投資工程實施后

6、在工程計算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金流出的添加額，簡稱現(xiàn)金流出。包括:建立投資含更改投資固定資產(chǎn)投資，包括固定資產(chǎn)的購置本錢或建造本錢、運輸本錢和安裝本錢等。無形資產(chǎn)投資墊支的流動資金:指投資工程建成投產(chǎn)后為開展正常運營活動而投放在流 動資產(chǎn)存貨、應(yīng)收帳款等上的營運資金。工程的原始總投資=建立投資+墊支的流動資金.二現(xiàn)金流出量付現(xiàn)本錢或稱運營本錢:指在運營期內(nèi)為滿足正常消費運營而需用現(xiàn)金支付的本錢。 付現(xiàn)本錢=變動本錢+付現(xiàn)的固定本錢 =總本錢折舊額及攤銷額營業(yè)稅金及附加：運營期內(nèi)應(yīng)交納的營業(yè)稅、消費稅、城建稅和教育費附加也包括土地增值稅、資源稅所得稅額:指投資工程建成投產(chǎn)后，因應(yīng)納稅所得額添加而添

7、加的所得稅。其他現(xiàn)金流出量。.三現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量是指投資工程在工程計算期內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的凈額年現(xiàn)金凈流量的計算公式為：現(xiàn)金凈流量NCF=年現(xiàn)金流入量年現(xiàn)金流出量 當流入量大于流出量，凈流量為正值；反之，凈流量為負值。.不思索所得稅要素的現(xiàn)金凈流量的計算 現(xiàn)金凈流量可分為建立期的現(xiàn)金凈流量和運營期的現(xiàn)金凈流量。1.建立期現(xiàn)金凈流量的計算 現(xiàn)金凈流量= 該年投資額.2.運營期營業(yè)現(xiàn)金凈流量的計算現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入運營本錢-營業(yè)稅金及附加 =營業(yè)收入總本錢折舊額-營業(yè)稅金及附加 =利潤+折舊額如有無形資產(chǎn)攤銷額，那么運營本錢=總本錢折舊額及攤銷額3.運營期終結(jié)現(xiàn)金凈流量的計算終結(jié)點現(xiàn)

8、金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量+回收額.思索所得稅要素的現(xiàn)金凈流量的計算稅后本錢和稅后收入稅后本錢=實踐支付額*1-所得稅稅率稅后收入= 收入金額* 1-所得稅稅率折舊的抵稅作用折舊抵稅額稅負減少=折舊額*所得稅稅率.稅后現(xiàn)金凈流量建立期現(xiàn)金凈流量新建工程，建立期現(xiàn)金凈流量=-該年投資額更新改造工程，固定資產(chǎn)的清理損益應(yīng)思索所得稅問題運營期現(xiàn)金凈流量據(jù)現(xiàn)金凈流量的定義計算:營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入-運營本錢-營業(yè)稅金及附加-所得稅據(jù)年末運營成果計算營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后利潤+折舊額據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計算：營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后收入-稅后本錢+折舊抵稅額=營業(yè)收入*1-所得稅稅率-運營本錢*1-所

9、得稅稅率-營業(yè)稅金及附加*1-所得稅稅率+折舊*所得稅稅率.四、確定現(xiàn)金流量時應(yīng)思索的問題工程投資的運營期與折舊年限一致假設(shè)建立期投入全部資金假設(shè)確定性假設(shè)時點目的假設(shè)現(xiàn)金流量的假設(shè)全投資假設(shè).二現(xiàn)金流量的估算234沉落本錢時機本錢潛在放棄的收益公司其他部門的影響對凈營運資金的影響是過去發(fā)生的支出，而不是新增本錢。這一本錢是由于過去的決策所引起的，對企業(yè)當前的投資決策不產(chǎn)生任何影響。在投資決策中，假設(shè)選擇了某一投資工程，就會放棄其他投資工程，其他投資時機能夠獲得的收益就是本工程的時機本錢一個工程建成后，該工程會對公司其他部門和產(chǎn)品產(chǎn)生影響，這些影響所引起的現(xiàn)金流量變化引計入工程現(xiàn)金流量與工程相

10、關(guān)的新增流動資產(chǎn)與流動負債的差額即凈營運資金應(yīng)計入工程現(xiàn)金流量1前往.繼續(xù)運用舊固定資產(chǎn)的建立期初期初NCFNCF0= -舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入+舊固定資產(chǎn)處置凈損益所得稅稅率式中：舊固定資產(chǎn)處置凈損益=舊固定資產(chǎn)原值-累計已計提折舊總額-舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入=舊固定資產(chǎn)賬面凈值-舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入.第二節(jié) 工程投資決策評價目的一、非貼現(xiàn)目的二、貼現(xiàn)目的.一、非貼現(xiàn)目的 非貼現(xiàn)目的也稱為靜態(tài)目的，即沒有思索資金時間價值要素的目的。 投資利潤率靜態(tài)投資回收期非貼現(xiàn)目的.一投資利潤率 投資利潤率又稱為投資報酬率，是指工程投資方案的年平均利潤額占平均投資總額的百分比。投資利潤率=年平均利潤額平均投資

11、總額100%式中分子是平均利潤，不是現(xiàn)金凈流量，不包括折舊等；分母可以用投資總額的50%來簡單計算平均投資總額，普通不思索固定資產(chǎn)的殘值。投資利潤率的決策規(guī)范是：投資工程的投資利潤率越高越好，低于無風險投資利潤率的方案為不可行方案.二靜態(tài)投資回收期投資回收期是指收回全部投資總額所需求的時間。運營期年現(xiàn)金凈流量相等 投資回收期=投資總額年現(xiàn)金凈流量 假設(shè)投資工程投產(chǎn)后假設(shè)干年假設(shè)為M年內(nèi)，每年運營 現(xiàn)金凈流量相等，且有以下關(guān)系成立： M投產(chǎn)后M年內(nèi)每年相等的現(xiàn)金凈流量NCF投資總額 那么可用上述公式計算投資回收期。運營期年現(xiàn)金凈流量不相等 先計算逐年累計的現(xiàn)金凈流量，然后用插入法計算出投資回收期

12、。假設(shè)工程投資的計算期包括建立期，那么其投資回收期應(yīng)包括建立期。.靜態(tài)目的的特點靜態(tài)目的的計算簡單、明了、容易掌握。但是這類目的的計算均沒有思索資金的時間價值。該類目的普通只適用于方案的初選，或者投資后各工程間經(jīng)濟效益的比較。 .二、貼現(xiàn)目的 貼現(xiàn)目的也稱為動態(tài)目的，即思索資金時間價值要素的目的。包括： 凈現(xiàn)值(NPV)凈現(xiàn)值率NPVR與現(xiàn)值指數(shù)PI內(nèi)含報酬率IRR 貼現(xiàn)目的.一凈現(xiàn)值NPV凈現(xiàn)值是指在工程計算期內(nèi)，按一定貼現(xiàn)率計算的各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和。式中： n工程計算期包括建立期與運營期； NCFt第t年的現(xiàn)金凈流量； P/F，i，t第t年、貼現(xiàn)率為i的復利現(xiàn)值系數(shù)凈現(xiàn)值目的的決策

13、規(guī)范是：凈現(xiàn)值大于或等于零是工程可行的必要條件。.凈現(xiàn)值NPV的計算運營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等，建立期為零時運營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等凈現(xiàn)值=運營期每年相等的現(xiàn)金凈流量年金現(xiàn)值系數(shù)投資現(xiàn)值凈現(xiàn)值=運營期各年的現(xiàn)金凈流量各年的現(xiàn)值系數(shù)投資現(xiàn)值.分析:凈現(xiàn)值是一個絕對數(shù)目的，它反映了投資工程對企業(yè)價值的添加或減少，凈現(xiàn)值大于等于零是投資工程可行的必要條件。凈現(xiàn)值大于零，闡明該工程投資可實現(xiàn)的收益率大于基準收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，不僅能收回投資，還能獲得超額現(xiàn)金流入，為企業(yè)發(fā)明價值，添加財富；凈現(xiàn)值等于零，意味著投資工程可實現(xiàn)的收益率等于基準收益率，其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量剛好收回，補償了投資額；凈現(xiàn)值小于

14、零，闡明投資工程的收益率低于基準收益率，投資額得不到完全補償，不能全部收回，將發(fā)生投資損失，所以凈現(xiàn)值小于零的投資工程不可行。并且投資工程的凈現(xiàn)值越大越好.凈現(xiàn)值NPV的優(yōu)缺陷優(yōu)點綜合思索了資金時間價值，能較合理地反映了投資工程的真正經(jīng)濟價值；思索了工程計算期的全部現(xiàn)金凈流量，表達了流動性與收益性的一致；思索了投資風險性。凈現(xiàn)值的優(yōu)缺陷缺陷無法直接反映投資工程的實踐投資收益率程度；當各工程投資額不同時，難以確定最優(yōu)的投資工程。凈現(xiàn)值是一個貼現(xiàn)的絕對值正目的。其優(yōu)缺陷如以下圖所示：.二凈現(xiàn)值率NPVR)與現(xiàn)值指數(shù) (PI)凈現(xiàn)值率是指投資工程的凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值合計的比值。凈現(xiàn)值率=凈現(xiàn)值投資現(xiàn)值

15、現(xiàn)值指數(shù)是指工程投產(chǎn)后按一定貼現(xiàn)率計算的在運營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計與投資現(xiàn)值合計的比值?，F(xiàn)值指數(shù)=運營期各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值投資現(xiàn)值凈現(xiàn)值率與現(xiàn)值指數(shù)有如下關(guān)系：現(xiàn)值指數(shù)=凈現(xiàn)值率+1凈現(xiàn)值率大于或等于零，現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1是工程可行的必要條件。.三內(nèi)含報酬率IRR 內(nèi)含報酬率又稱內(nèi)部收益率，是指投資工程在工程計算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計數(shù)等于零時的貼現(xiàn)率，亦可將其定義為能使投資工程的凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。 內(nèi)含報酬率評價工程可行的必要條件是：內(nèi)含報酬率大于或等于貼現(xiàn)率。.內(nèi)含報酬率計算方式:1、 假設(shè)運營期內(nèi)各年包括終結(jié)點現(xiàn)金凈流量均相等，建立期為零，全部投資均于工程投資起始點

16、一次投入NPV=AP/A，IRR，n-I0=0推導可得：P/A，IRR，n=I0/A查年金現(xiàn)值系數(shù)表，用內(nèi)插法計算IRR。其計算步驟如下：計算年金現(xiàn)值系數(shù)P/A，IRR，n=I0/A查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在知年限n這一行尋覓兩個數(shù)據(jù)：P/A，i1，n和P/A，i2，n，且使P/A，i1，n I0/A ，而P/A，i2，n I0/A 計算：.例:甲方案運營期各年現(xiàn)金凈流量均相等為650萬元，投資額2,000萬元于起始點一次投入，且建立期為零。因此:P/A，IRR，5=2,000/650=3.0769查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在n=5這一行中，可以找到 (P/A,18%,5)=3.1272 (P/A,20%,

17、5)=2.9906然后利用線段的類似比計算IRR，即：IRR18%20%3.12723.07692.9906內(nèi)插法圖示.2.運營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等 采用逐次測試法，計算步驟如下：估計一個貼現(xiàn)率i1，假設(shè)NPV0，闡明IRRi1，重新估計一個貼現(xiàn)率i2，假設(shè)NPV0，闡明IRR0時,NPVR0,PI1,IRRi 當NPV=0時,NPVR=0,PI=1,IRR=i 當NPV0時,NPVR0,PI1,IRRi前往.第三節(jié) 工程投資決策分析方法的運用 一、獨立方案的對比與選優(yōu)獨立方案是指一組相互分別、互不排斥的方案。 獨立方案常用的評價目的有凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率，假設(shè)評價目的同

18、時滿足以下條件：NPV0,NPVR0,PI1,IRRi，那么工程具有財務(wù)可行性。 .例:某公司擬投資興建一項大型設(shè)備，投資總額1,000萬元，分兩年投入。第一年年初投入500萬元，第二年年初投入500萬元，建立期為兩年。設(shè)備建成后估計運用年限10年，期滿估計凈殘值50萬元，折舊采用直線法。在設(shè)備建成投產(chǎn)時再投入流動資金200萬元，投產(chǎn)后每年將添加銷售收入600萬元，添加付現(xiàn)營業(yè)本錢300萬元，公司適用所得稅稅率為30%。假定工程運用期滿流動資金投資可收回，公司期望的最低報酬率為10%。計算該工程的各項財務(wù)評價目的，并判別其可行性。.解: NCF01=-500萬元NCF2=-200萬元NCF31

19、1=(600-300)(1-30%)+(1,000-50)/1030%=238.5(萬元)NCF12=238.5+200+50=488.5萬元NPV=-500(P/A，10%，2) 1+10%-200 (P/F，10%，2)+238.5(P/A，10%，9) (P/F，10%，2)+488.5(P/F，10%，12)=-5001.73551.1-2000.8264+238.55.7590.8264+488.50.3186=170.91萬元NPVR=170.915001.73551.1+2000.8264)=15.26%PI=NPVR+1=115.26%設(shè)i1=12%，i2=14%，分別代入NP

20、V公式得：NPV1=32.56萬元NPV2=-92.37萬元那么IRR=12%+14%-12%32.56/(32.56+92.37)=12.52%NPV0，NPVR0，PI1，IRR10%該投資工程可行。.二、 多個互斥投資方案的對比和選優(yōu)工程投資決策中的互斥方案:是指在決策時涉及多個相互排斥、不能同時實施的投資方案，即有取必有舍的投資方案?；コ馔顿Y方案決策的前提是，每一個相互排斥的入選的投資方案首先必需具備財務(wù)可行性，然后再采用詳細決策方法，利用財務(wù)評價目的比較各個方案的優(yōu)劣，從中選擇一個最優(yōu)方案。普通可根據(jù)工程投資各備選方案所涉及的投資額和工程可運用年限的不同，采用不同的決策方法。.互斥方

21、案的投資額、工程計算期均相等，可采用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報酬率法。凈現(xiàn)值法是經(jīng)過比較互斥方案的凈現(xiàn)值目的的大小來選擇最優(yōu)方案內(nèi)含報酬率法是經(jīng)過比較互斥方案的內(nèi)含報酬率目的的大小來選擇最優(yōu)方案互斥方案的投資額不相等，但工程計算期相等，采用差額法，即在兩個投資總額不同方案的差量現(xiàn)金凈流量記作NCF的根底上，計算出差額凈現(xiàn)值記作NPV或差額內(nèi)含報酬率記作IRR，并據(jù)以判別方案孰優(yōu)孰劣的方法。.三、工程投資決策評價目的的運用互斥方案的投資額不相等，工程計算期也不一樣，可采用年回收額法。 年回收額法，是指經(jīng)過比較一切投資方案的年等額凈現(xiàn)值目的的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。在此法下，年等額凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)

22、。.年回收額法的計算步驟如下：(1)計算各方案的凈現(xiàn)值NPV(2)計算各方案的年等額凈現(xiàn)值，假設(shè)貼現(xiàn)率為i，工程計算期為n，那么 年等額凈現(xiàn)值A(chǔ)=凈現(xiàn)值年金現(xiàn)值系數(shù) =NPVP/A，i，n.其他方案的對比與選優(yōu) 假設(shè)投資方案不能單獨計算盈虧，或者投資方案的收入一樣或收入根本一樣且難以詳細計量，普通可思索采用本錢現(xiàn)值比較法或年本錢比較法來作出比較和評價。 前往本錢現(xiàn)值比較法是指計算各個方案的本錢現(xiàn)值之和并進展對比，本錢現(xiàn)值之和最低的方案是最優(yōu)的。本錢現(xiàn)值比較法普通適用于工程計算期一樣的投資方案間的對比、選優(yōu)。對于工程計算期不同的方案就不能采用本錢現(xiàn)值比較法進展比較，而應(yīng)采用年本錢比較法即比較年平

23、均本錢來對投資方案進展選擇.本章習題參考答案一、單項選擇題1、D 2、D 3、D 4、C 5、D 6、C 7、C 8、A 9、A 10、B二、多項選擇題1.A.B.D 2.(A.B.C) 3.(A.C) 4.(B.D) 5.(A.C) 6.(A.C.D) 7.(A.C.D) 8.(B.D) 9.(A.B) 10(B.C) 三、判別題1、 2、 3、 4、 5、 6、7、 8、 9、 10、.四、計算題1.1投資利潤率= 年折舊額= = 4萬元 NCF1-5=2+4=6萬元 投資回收期= =3.33年 .四、計算題1. 2凈現(xiàn)值=6P/A,10%,520 =63.790 820 =2.744 8

24、萬元 凈現(xiàn)值率= 現(xiàn)值指數(shù)= 或=1+0. 24=1. 24 .四、計算題1.(2)P/A,IRR,5= 內(nèi)含報酬率IRR=15%+ =15.24% 該方案可行 結(jié)論.四、計算題2. NCF0= 15 500元 NCF1=6 000元 NCF2=8 000元 NCF3=10 000+500=10 500元 凈現(xiàn)值=6 000P/F,18%,1+8 000P/F,18%,2+10 500P/F,18%,315 500=1 720.9元 當i=24%時 凈現(xiàn)值=元 當i=25%時 凈現(xiàn)值=元 .四、計算題3. NCF1-8=利潤+折舊靜態(tài)投資回收期=P/A,IRR,10= .四、計算題4. NCF

25、0= 100萬元 NCF14=80305(125%)+1925%=38.5(萬元) NCF5=38.5+5=43.5萬元 年折舊額= 凈現(xiàn)值=38.5P/A,10%,4+43.5P/F,10%,5100 =49.0503萬元方案可行。.四、計算題5. NCF0= 50 000(20 000)=30 000(元) NCF1-5=14 8006 000=8 800(元) 差額凈現(xiàn)值乙-甲=8 800P/ A ,10%,530 000 =3 359.04(元) 結(jié)論：應(yīng)選擇乙工程.四、計算題6. NPV甲=40P/F,10%,2+45P/F,10%,3 +50P/F,10%,440+40(P/F,1

26、0%,1 =24.650 5萬元甲方案的年回收額=NPV乙=30P/A,10%,580=33.724萬元乙方案的年回收額=結(jié)論：乙方案優(yōu)于甲方案.計算題7買的本錢現(xiàn)值=5-0.9*0.25*(P/A,10%,5)-0.5*(P/F,10%,5)=3.83662租的本錢現(xiàn)值=1.2*0.75*(P/A,10%,5)=3.41172所以租好,租比買少0.4249W.四、計算題7.購買： NCF0= 50000元 NCF14=900025%=2250元 NCF5=2250+5000=7250元 年折舊額= .四、計算題7.租賃：NCF0=0NCF15= 12000125%= 9000元NCF0= 50000元NCF14=2250(9000)=11250元NCF5=7250900016250元NPV=11250(P/A,10%,4)+ 16250P/F,10%,550000= -4249 應(yīng)租賃.四、計