5.13如何從財報分析中抓住重點找到問題原因

1、如何從財報分析中抓住重點，找到問題原因？05-13 18:06如何從財報分析中抓住重點，找到問題原因？在過去的四期財報教學中， 為大家詳細地分析了一家高ROE公司的三種不同類型 利型、高周 及高杠桿型。在做作業(yè)的過程中，很多朋友常常會產生一個困惑，數(shù)據(jù)出來了，怎么樣去分析它好不好呢？背后的原因又是什么呢？為大家提供一個詳細的思路：一.如何抓住重點，找到問題原因？在一個完整的財報分析流程中， 常常需要計算很多數(shù)據(jù)，但可能其中的大部分數(shù)據(jù)都比較穩(wěn)定，沒有特別好或者特別壞的地方，這部分的數(shù)據(jù)無需重點分析。 要找的，是那些對公司比較重要，同時波動又比較大的數(shù)據(jù)，同時分析數(shù)據(jù)波動背后產生的原因。1. 利

2、率型公司抓重點的方法三種類型的上市公司中， 利率型企業(yè)的財報分析更容易抓住重點，一切的數(shù)據(jù)都圍繞著一個 凈利率的變動。如果凈利率整體維持穩(wěn)定（與去年同期相比波動幅度小于1%，例如去年一季度凈利率20%，今年一季度凈利率在19- 21%之間算是穩(wěn)定狀態(tài)） ，意味著公司的 能力呈現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展的狀態(tài)，問題不大。但如果凈利率波動很大，大增或大減時，這就是需要重點分析的地方了，按下列步驟逐一檢視：是否因為毛利率的快速增長？比如五糧液2019年一季度凈利率為38.72%，相比于2018年同期的37.52%增長超過1%，那么首先公司的毛利率是否快速增長。一查數(shù)據(jù)， 發(fā)現(xiàn)公司2019Q1毛利率為75.78%，而

3、去年同期毛利率為73.19%，毛利率增長了2.6%，顯然公司的凈利率增長主要來源于毛利率的快速 ，說明公司產品的利潤持續(xù)增長！再看公司的四項費用是否快速下滑若毛利率保持穩(wěn)定（波動率低于凈利率），接下來 就得檢視公司的四項費用變動情況了。這里需要重點注意的是，重點看公司四項費用中最高的那一項的變動情況，若體量很小則可以忽略。比如，凈利率增長了2.5%左右，而毛利率則僅增長了0.8%，說明公司可能在成本端上取得了快速的進步。從 的四項費用上看，很明顯用和銷售費用是公司的 費用，占比最大。其中用同比增長14.57/12.01-1=21.3%,而公司一季度營收增速為23.92%,用變動與營收變動相似。

4、而銷售費用同比增長為8.72/9.45-1=-7.72%，逆勢減少，說明公司凈利率的 與銷售費用的減少密切相關了。銷售費用減少而營收凈利潤增長，意味著公司無需投入過多的宣傳便能實現(xiàn)增長，品牌地位更加突出！ 3）最后看是否因為投資收益或其他收益大幅增加如果公司的凈利率波動與毛利率和四項費用都沒關系，最后就看看是否是因為投資收益或其他收益的大幅增長。比如 之前舉例的大族激光，凈利率的下滑主要源自于其它收益和投資收益均出現(xiàn)了較大幅度的下滑。而投資收益大幅下滑原因為何呢？先同時按住Ctrl+F鍵，呼喚出查找功能，然后在里面搜索對投資收益大幅下滑的原因解釋為止?！巴顿Y收益”，不停地點擊“下一個”，直到看

5、到公司2.高周 公司抓重點的方法1）先檢視公司的各項細分產品銷量變動情況在高周 公司分析的第一步， 需要計算公司重點行業(yè)和產品的銷量變動。若銷量變動增速為0-10%左右，則銷量增速穩(wěn)定；若銷量增速大于10%，意味著公司相關產品的市場增速依然很快，依然處于高速成長狀態(tài)，是很好的事情；若 銷量增速為負，則意味著公司的市場開拓有所停滯，主營業(yè)務的疑慮加深，那么就需要觀察今年上半年能否恢復高增長了。2）分析存貨環(huán)比是否有大幅度的增長第二步， 需要分析公司的單季度存貨是否出現(xiàn)了大幅度的增長，并且找到背后的原因。這里大幅增長的條件為與上一期相比，存貨環(huán)比增速超過10%。以雙匯發(fā)展2019年一季度財報為例，

6、公司當季存貨為52.71億元，而2018年Q4的存貨為42.28億元，環(huán)比增長52.71/42.28-1=24.6%,遠大于10%，原因為何呢？同樣的，可以同時按住Ctrl+F鍵，呼喚出查找功能，然后在里面搜索“存貨”，不停地點擊“下一個”，直到看到公司對存貨大幅增長的原因解釋為止?？梢钥吹?，雙匯發(fā)展的存貨增加，主要源自于公司凍品的庫存增加所致，在價格上漲的背景下庫存增加是好事；但如果后續(xù)價格回落，公司存貨卻居高不下的話，就會存在較大疑慮了。3）應收賬款占比過高，注意看應收賬款前五名占比。當發(fā)現(xiàn)一家公司的應收賬款占凈資產的比例過高時（比如高于50%），注意看公司的應收賬款前五名占比情況，以及公司計提了多少的壞賬準備。這個數(shù)據(jù)通常只能在半年報和年報里面查到，一季報和三季報無法找到。以我之前舉例過的為例，公司的應收賬款占凈資產比例高達87.5%，占比非常高。同時查詢公司的期末余額前五名的應收賬款情況，可以看到前五大客戶欠款占比高達60%，其中一兩家還不上，就會對公司的經營和凈利潤產生嚴重影響。事實上在2017年年末，公司便因為其中一大客戶金立還不上錢，而出現(xiàn)凈利潤的下修?？偨Y：在分析財報時，只需重點分析那些相對異常的數(shù)據(jù)即可，要想知道異常原因可以用Ctrl+F進入查找功能，輸入