Dcytxxa期貨市場(chǎng)基本知識(shí)考點(diǎn)概要背誦要點(diǎn)計(jì)算題類(lèi)型總結(jié)

1、七夕，古今詩(shī)人慣詠星月與悲情。吾生雖晚，世態(tài)炎涼卻已看透矣。情也成空，且作“揮手袖底風(fēng)”罷。是夜，窗外風(fēng)雨如晦，吾獨(dú)坐陋室，聽(tīng)一曲塵緣，合成詩(shī)韻一首，覺(jué)放諸古今，亦獨(dú)有風(fēng)韻也。乃書(shū)于紙上。畢而臥。凄然入夢(mèng)。乙酉年七月初七。-嘯之記。 第一章一、期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲。早在古希臘就出現(xiàn)過(guò)中央交易所、大宗交易所。到十二世紀(jì)這種交易方式在英、法等國(guó)發(fā)展規(guī)模較大、專(zhuān)業(yè)化程度也很高。1571年，英國(guó)創(chuàng)建了倫敦皇家交易所。 二、1848年芝加哥期貨交易所問(wèn)世。 1848年，芝加哥82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）。 1851年，引入遠(yuǎn)期合同。 1865年，推出了標(biāo)準(zhǔn)化和約，同時(shí)實(shí)行了保證金制

2、度。 1882年，交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任。 1883年，成立了結(jié)算協(xié)會(huì)，向交易所會(huì)員提供對(duì)沖工具。 1925年，CBOT成立結(jié)算公司。 三、1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生。1969年成為世界上最大的肉類(lèi)和畜類(lèi)期貨交易中心。（CME） 四、1876年倫敦金屬交易所產(chǎn)生LME（1987年新建） 五、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來(lái)，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。沒(méi)有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法避免，沒(méi)有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒(méi)有根基，兩者 相互補(bǔ)充，共同發(fā)展。六、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：（1）、交割時(shí)間不同，期貨交易從成交到貨物收付之間存在時(shí)間差，發(fā)生了商流與物流的分離。

3、（2）、交易對(duì)象不同，期貨交易的是特定商品，即標(biāo)準(zhǔn)化和約；現(xiàn)貨交易的是實(shí)物商品。 （3）、交易目的不同，現(xiàn)貨交易獲得或讓渡商品的所有權(quán)。 期貨交易一般不是為了獲得商品，套保者為了轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)者為了從價(jià)格波動(dòng)中獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。（4）、交易場(chǎng)所與方式不同，現(xiàn)貨不確定場(chǎng)所和方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內(nèi)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式。 （5）結(jié)算方式，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。 七、期貨交易的基本特征合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易集中化、雙向交易和對(duì)沖機(jī)制、杠桿機(jī)制、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。八、期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng)（1）基本經(jīng)濟(jì)職能不同，證券市場(chǎng)資源配置和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，期貨市

4、場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格 （2）交易目的不同，證券市場(chǎng)讓渡證券的所有權(quán)或謀取差價(jià) 期貨市場(chǎng)規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和獲取投機(jī)利潤(rùn)（3）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同 （4）保證金規(guī)定不同。 九、期貨市場(chǎng)發(fā)展概況（一）商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品：大豆、小麥、玉米、棉花、咖啡金屬品：銅、錫、鋁、白銀、能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷（二）金融期貨：外匯、利率、股指（三）期貨期權(quán)基本態(tài)勢(shì)是，商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨后來(lái)居上，期貨期權(quán)（權(quán)錢(qián)交易）方興未艾（芝加哥期權(quán)交易所CBOE） 十、國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)20世紀(jì)70年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動(dòng)匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)現(xiàn)深刻的變化，出現(xiàn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)貨幣 化、金融化、

5、自由化、一體化（電子化的結(jié)果）的發(fā)展趨勢(shì)，利率、匯率、股價(jià)頻繁波動(dòng)，金融期貨應(yīng)運(yùn)而生，是國(guó)際期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)一個(gè)快速發(fā)展趨勢(shì)，有以下特 點(diǎn)： （一）期貨交易日益集中國(guó)際中心芝加哥、紐約、倫敦、東京，區(qū)域中心新家坡、香港、德國(guó)、法國(guó)、巴西（二）聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛（三）金融期貨的發(fā)展勢(shì)頭勢(shì)不可擋（四）交易方式不斷創(chuàng)新（五）服務(wù)質(zhì)量不斷提高（六）改制上市成為新潮十一、我國(guó)期貨市場(chǎng)的建立和發(fā)展1918年北平證券交易所成立（首家） 1920年上海證券物品交易所成立 “民十信交風(fēng)潮”1921年11月，有88家交易所停業(yè)，法國(guó)領(lǐng)事館頒布“交易所取締規(guī)則”21條。 1990年10月鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)，引入期貨交易機(jī)制

6、，新中國(guó)首家期貨交易所成立 1992年5月，上海金屬交易所開(kāi)業(yè) 1992年7月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司廣東萬(wàn)通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，同年底，中國(guó)國(guó)際期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。 十二、中國(guó)期貨市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展1999年6月2日，國(guó)務(wù)院頒布期貨交易管理暫行條例，與之配套的期貨交易所管理辦法、期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法、 期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法和期貨從業(yè)人員資格管理辦法也相繼發(fā)布實(shí)行（2002年修訂） 1999年12月25日，通過(guò)的中華人民共和國(guó)刑法修正案，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。 2000年12月29日，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)宣告成立，同時(shí)標(biāo)志著我國(guó)期貨市場(chǎng)的三級(jí)監(jiān)管體系的形成。一、現(xiàn)代期貨市場(chǎng)上套期保值在規(guī)

7、避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢(shì)期貨市場(chǎng)有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風(fēng)險(xiǎn)和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，能夠有效起到降低投機(jī)者投入成本， 提高轉(zhuǎn)手效率。避免實(shí)物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機(jī)者參與，起到活躍市場(chǎng)、提高市場(chǎng)流動(dòng)性和保障期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮的作用?，F(xiàn)代期市上，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)采取了與遠(yuǎn)期交易完全不同的方式套期保值。套期保值是指在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反 的商品期貨。在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)期貨合約進(jìn)行對(duì)沖平倉(cāng)，從而在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間建立一種盈虧對(duì)沖機(jī)制?；顩Q定對(duì)沖盈虧的平衡點(diǎn)。二、套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基本原理對(duì)于同一種商品來(lái)說(shuō)，在現(xiàn)貨市

8、場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)存在的情況下，在同一時(shí)空內(nèi)會(huì)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià) 格變動(dòng)趨勢(shì)相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格趨于一致。套期保值就是利用兩個(gè)市場(chǎng)的這種關(guān)系，在期貨市場(chǎng)上采取與現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易數(shù)量相 同但交易相反的交易（如現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出的同時(shí)在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)，或在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)的同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出），從而在兩個(gè)市場(chǎng)上建立一種相互沖抵的機(jī)制，無(wú)論 價(jià)格怎樣變動(dòng)，都能取得在一個(gè)市場(chǎng)虧損的同時(shí)，在另一個(gè)市場(chǎng)贏利的結(jié)果。最終虧損額與贏利額大致相等，兩者沖抵，從而將價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)大部分轉(zhuǎn)移出去。三、發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能的基本原理是指在期貨市場(chǎng)通過(guò)公開(kāi)、公正、高效、

9、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的價(jià)格過(guò)程。期貨市場(chǎng)形成的價(jià)格之 所以為公眾所承認(rèn)，是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)是一個(gè)有組織的規(guī)范化的市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)匯聚了眾多的買(mǎi)家和賣(mài)家，通過(guò)出市代表，把自己所掌握的對(duì)某種商品的供求關(guān)系及變動(dòng)趨勢(shì)的信息集中到交易所內(nèi)，從而使期交所能夠把 眾多的影響某種商品價(jià)格的各種供求因素集中反映到期貨市場(chǎng)內(nèi)，形成的期貨價(jià)格能夠比較準(zhǔn)確地反映真實(shí)的供求狀況及其價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)。四、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)：預(yù)期性、連續(xù)性、公開(kāi)性、權(quán)威性。五、期貨市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用：a）提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)工具，有助與國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。b）為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)。c）促進(jìn)本國(guó)

10、經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化。d）有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善。六、期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用：a）鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)。b）利用期貨市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。c）期貨市場(chǎng)拓展銷(xiāo)售和采購(gòu)渠道d）期貨市場(chǎng)促進(jìn)企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。第二章一、期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)1、提供集中交易場(chǎng)所的期貨交易所。 2、提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。 3、提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。 4、參與期貨市場(chǎng)交易的投資者 5、對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理的監(jiān)管機(jī)構(gòu) 6、相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu) 二、期貨交易所專(zhuān)門(mén)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所，其性質(zhì)是不以（交易盈利）營(yíng)利為目的，按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理，以其全部財(cái)產(chǎn) 承擔(dān)民事責(zé)任。交易所具有高度的系

11、統(tǒng)性和嚴(yán)密性，高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織。設(shè)立交易所由中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批。三、期交所的職能1、提供交易場(chǎng)所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù) 2、制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則 3、設(shè)計(jì)合約、安排上市 4、組織、監(jiān)督期貨交易 5、監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 6、保證合約的履行 7、發(fā)布市場(chǎng)信息 8、監(jiān)管會(huì)員的交易行為 9、監(jiān)管指定交割倉(cāng)庫(kù)。 四、交易所的組織形式一般分為會(huì)員制和公司制會(huì)員制：全體成員出資組建，交易所是會(huì)員制法人，以全額注冊(cè)資本對(duì)其承擔(dān)有限責(zé)任，權(quán)力機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)。會(huì)員制交易所是實(shí)行自律性管理的會(huì) 員制法人。會(huì)員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會(huì)。五、會(huì)員資格的取得1、以創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入 2、接受轉(zhuǎn)讓 3、依據(jù)交易所

12、規(guī)則加入 4、市價(jià)購(gòu)買(mǎi)加入。 六、期交所的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)人選任免：期貨交易管理暫行條例規(guī)定：期交所理事長(zhǎng)、副理事長(zhǎng)由中國(guó)證監(jiān)會(huì)提名，理事會(huì)選舉產(chǎn)生。期交所總經(jīng)理、副總經(jīng)理由證監(jiān)會(huì)任免法定代表人：總經(jīng)理七、會(huì)員制交易所的具體機(jī)構(gòu)設(shè)置有哪些會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、專(zhuān)業(yè)委員會(huì)、業(yè)務(wù)管理部門(mén)八、會(huì)員制和公司制交易所的區(qū)別：首先，設(shè)立目的不同。會(huì)員制是以公共利益為目的的，公司制是以營(yíng)利為目的的；其次，承擔(dān)的法律責(zé)任不同。前者會(huì)員不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任，后者股東承擔(dān)有限責(zé)任；第三，適用法律不同。前者適用民法，后者適用公司法。第四，資金來(lái)源不同。前者主要來(lái)自會(huì)員會(huì)費(fèi)，盈利不分紅，后者資金來(lái)自股本金，盈利分配給股東。九、

13、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織形式a） 作為交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)而存在 b） 附屬于某交易所的相對(duì)獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu) c） 由多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成全國(guó)性的結(jié)算公司。 十、建立全國(guó)統(tǒng)一結(jié)算機(jī)構(gòu)的意義a） 有利于加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，可在很大程度上降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率 b） 可以為市場(chǎng)參與者提供更高效的金融服務(wù) c） 為新的金融衍生品種的推出打下基礎(chǔ) 十一、期貨市場(chǎng)結(jié)算采用分級(jí)結(jié)算體系我國(guó)期交所結(jié)算大體上可以分為兩個(gè)層次：第一層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算；第二層次的由會(huì)員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對(duì)其所代理的客戶(hù)（即非會(huì)員客 戶(hù)）進(jìn)行結(jié)算。我國(guó)結(jié)算機(jī)構(gòu)是交易所的一個(gè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)，交易所的會(huì)員既是交易會(huì)員也是結(jié)算會(huì)員。十二

14、、結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用1、計(jì)算交易盈虧（包括平倉(cāng)盈虧和持倉(cāng)盈虧） 2、擔(dān)保交易履約（它為所有合約買(mǎi)方的賣(mài)方和所有合約賣(mài)方的買(mǎi)方） 3、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：保證金制度是控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最根本的制度。結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任。所謂 結(jié)算保證金，就是結(jié)算機(jī)構(gòu)向結(jié)算會(huì)員收取的保證金。 十三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì)及職能期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立、接受客戶(hù)委托、按照客戶(hù)指令、以自己的名義為客戶(hù)進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，其交易結(jié)果由客戶(hù)承 擔(dān)。主要職能：根據(jù)客戶(hù)指令代理買(mǎi)賣(mài)期貨合約，辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對(duì)客戶(hù)賬戶(hù)進(jìn)行管理，控制客戶(hù)交易風(fēng)險(xiǎn)；為客戶(hù)提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行交易 咨詢(xún)，充

15、當(dāng)客戶(hù)交易顧問(wèn)。十四、期貨經(jīng)紀(jì)公司設(shè)立的條件期貨交易管理暫行條例規(guī)定，設(shè)立期貨經(jīng)紀(jì)公司必須經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，符合公司法的規(guī)定，并且具備以下條件：1、注冊(cè)資本最低限為人民3000萬(wàn)元。 2、主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有期貨從業(yè)資格。 3、有固定的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和合格的交易設(shè)施。 4、有健全的管理制度。 5、證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其它條件。 十五、設(shè)立期貨營(yíng)業(yè)部的規(guī)定期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)設(shè)立的營(yíng)業(yè)部不具備法人資格，在公司授權(quán)范圍內(nèi)依法開(kāi)展業(yè)務(wù)，其民事責(zé)任由期貨經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)。期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)必須對(duì)營(yíng)業(yè)部實(shí)施統(tǒng)一管理、統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)控制、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算。設(shè)立期貨營(yíng)業(yè)部要經(jīng)證監(jiān)會(huì)審批，具備條件：申請(qǐng)人前一年

16、度沒(méi)有重大違法記錄；已設(shè)營(yíng)業(yè)部經(jīng)營(yíng)狀況良好；有符合要求的經(jīng)理人員和3 名以上從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀(jì)公司的營(yíng)業(yè)部有完備的管理制度；營(yíng)業(yè)部有符合要求的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所與設(shè)施。第三章一、期貨合約的概念期貨合約是指由期交所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，它是期貨交易的對(duì)象。期貨合約與現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合同最本質(zhì)的區(qū)別就在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。期貨和約，其標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級(jí)及替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)、交割月份等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨價(jià)格通過(guò)在交易所公 開(kāi)競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，加之其轉(zhuǎn)讓無(wú)須背書(shū)，便利了期貨合約的連續(xù)買(mǎi)賣(mài)，具有很強(qiáng)的市場(chǎng)流動(dòng)性

17、，極大地簡(jiǎn)化了交易過(guò)程，降低了交易成本，提高了 交易效率。二、期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)a）合約名稱(chēng)品種名稱(chēng)與交易所名稱(chēng) b）交易單位每手期貨合約所代表的標(biāo)的商品的數(shù)量 c）報(bào)價(jià)單位元（人民幣噸 表示） d）最小變動(dòng)價(jià)位報(bào)價(jià)必須是最小變動(dòng)價(jià)位的整數(shù)倍 e）每日價(jià)格最大變動(dòng)限制 f）合約交割月份 g）交易時(shí)間 h）最后交易日 i）交割日期 j）交割等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)交割等級(jí)采用交易量大的標(biāo)準(zhǔn)品的質(zhì)量等級(jí) k）交割地點(diǎn)指定交割倉(cāng)庫(kù) l）交易手續(xù)費(fèi) m）交割方式現(xiàn)金或?qū)嵨?n）交易代碼 三、成為商品期貨品種的條件a）儲(chǔ)藏和保存較長(zhǎng)時(shí)間不會(huì)變質(zhì) b）品質(zhì)易于劃分、質(zhì)量可以評(píng)價(jià) c）商品可供量大，不易為少數(shù)人控

18、制和壟斷 d）買(mǎi)賣(mài)者眾多 e）價(jià)格波動(dòng)頻繁 四、國(guó)際主要期貨品種（一）商品期貨#農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種，也是目前全球商品期貨市場(chǎng)最重要的組成部分 #畜產(chǎn)品期貨的產(chǎn)生時(shí)間要遠(yuǎn)遠(yuǎn)晚于農(nóng)產(chǎn)品期貨，源于人們對(duì)期貨品種特點(diǎn)的認(rèn)識(shí)有關(guān) #有色金屬期貨是20世紀(jì)六、七十年代有多家交易所陸續(xù)推出的 #能源期貨始于1978年，產(chǎn)生較晚但發(fā)展較快。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。以美國(guó)紐約商品交易所、英 國(guó)倫敦石油交易所為主。 （二）金融期貨#20世紀(jì)70年代，期貨市場(chǎng)突破發(fā)展，金融期貨大量出現(xiàn)并逐漸占據(jù)期市主導(dǎo)地位。三大品種：外匯、利率、股指 （三）另類(lèi)期貨新品種1、保險(xiǎn)期貨。2、經(jīng)濟(jì)指

19、數(shù)，在股指期貨運(yùn)作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)一批經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)為上市合約的期貨新品種，被稱(chēng)之為投數(shù)期貨新 浪潮。 （四）商品期貨、金融期貨合約分布：CBOT：農(nóng)產(chǎn)品、利率（長(zhǎng)期國(guó)債及10年期國(guó)債） CME：林產(chǎn)品（木材）、畜產(chǎn)品（豬、牛、雞）、外匯、股指（標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)） NY期交所：經(jīng)濟(jì)作物（棉花、糖、咖啡、可可） NY商交所：有色金屬（黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣 LME：銅、鋁、鉛、鋅、錫 五、國(guó)內(nèi)主要期貨品種小麥鄭州交割月倒數(shù)第七個(gè)營(yíng)業(yè)日（最后交易日）交割日（交割月份第一交易日至最后交易日）大豆大連合約月份第十個(gè)交易日最后交易日第七交易日豆粕大連合約月份第十個(gè)交易日最后交易日第四交易日銅上

20、海合約交割月的15日交割16-20日 鋁上海合約交割月的15日交割16-20日 天膠上海合約交割月的15日交割16-20日 新上市的有鄭棉、連玉米、滬燃料油等。第四章一、期貨交易的主要制度保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉(cāng)限額制度、大戶(hù)報(bào)告制度（與持倉(cāng)限額相聯(lián)系）、實(shí)物交割制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度 （按20%計(jì)提）、信息披露制度。 二、保證金的概念1、保證金比例（一般5%-10%）： 2、結(jié)算準(zhǔn)備金預(yù)先準(zhǔn)備的未被合約占用的保證金 3、交易保證金確保合約履行的已被合同占用的保證金 4、會(huì)員、客戶(hù)保證金形式標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、允許的其它抵押品、現(xiàn)金 三、調(diào)整保證金的條件：a）對(duì)合約上市運(yùn)

21、行的不同時(shí)段規(guī)定不同的保證金比率 大連：從交割前一個(gè)月第一交易日起，每天遞增5% 交割月第5個(gè)交易日50% 上海：交割月第一個(gè)交易日10%，每5天遞增5%，直至20%，銅、鋁保值均為5%不變。天膠，投機(jī)保值一樣。 鄭州：交割前1月上旬5%，中旬10%，下旬20%，交割月30%。（一般月份：是指交割月前一個(gè)月之前的月份） b）隨著合約持倉(cāng)量的增大，交易所逐步提高比率 鄭麥：5%408%509%60萬(wàn)手10% 大豆：5%308%359%40萬(wàn)手10% 上海：-5%-12萬(wàn)手-7%-14萬(wàn)手-9%-16萬(wàn)手-10% c）出現(xiàn)漲跌停板時(shí)，調(diào)高交易保證金比例 當(dāng)某合約出現(xiàn)漲跌停板時(shí)，當(dāng)某合約連續(xù)3個(gè)交易

22、日按結(jié)算價(jià)計(jì)算的漲（跌）幅之和達(dá)到合約規(guī)定的最大漲幅的2倍時(shí)調(diào)高保金比例。 當(dāng)某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例對(duì)同時(shí)滿(mǎn)足本辦法有關(guān)調(diào)整條件時(shí)，就高不就低。四、何謂每日結(jié)算制度：又稱(chēng)每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，又稱(chēng)“逐日盯市”，是指交易結(jié)束，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng) 收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。五、何謂標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單：由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)在完成入庫(kù)商品驗(yàn)收確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨物賣(mài)方的實(shí)物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單經(jīng)交易所 注冊(cè)后有效。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單采用記名方式。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單合法持有人應(yīng)妥善保管。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成

23、通常需要經(jīng)過(guò)入庫(kù)預(yù)報(bào)、商品入庫(kù)、驗(yàn)收、指定交割倉(cāng)庫(kù)簽發(fā)和注冊(cè)等環(huán) 節(jié)。六、強(qiáng)行平倉(cāng)的幾種情形：a）會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的。 b）持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定的。 c）因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的。 d）根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的 七、期貨交易完整流程：開(kāi)戶(hù)、下單（書(shū)面、電話、網(wǎng)上）、競(jìng)價(jià)、結(jié)算、交割八、撮合成交價(jià)產(chǎn)生方式：開(kāi)盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià)采用集合競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生，集合競(jìng)價(jià)采用最大成交量原則，連續(xù)競(jìng)價(jià)采取價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的撮合原則：買(mǎi)入價(jià)BP、 賣(mài)出價(jià)SP、前一成交價(jià)CP， 當(dāng)BP SP CP 則最新成交價(jià)=SP 當(dāng)BP CP SP 則最新成交價(jià)=CP 當(dāng)CP BP S

24、P 則最新成交價(jià)=BP 九、期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性期轉(zhuǎn)現(xiàn)是指持有方向相反的同一月份合約會(huì)員（客戶(hù)）協(xié)商一致并向交易所提出申請(qǐng)，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價(jià) 格由交易所代為平倉(cāng)，同時(shí)按雙方協(xié)議價(jià)格進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相反的倉(cāng)單的交換行為。其優(yōu)越性：1、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本，提高資金使用效率。 2、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉(cāng)后購(gòu)銷(xiāo)現(xiàn)貨”更便捷。 3、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和現(xiàn)貨交收價(jià)格更有利。 流程：1、尋找對(duì)手，2、商定平倉(cāng)和現(xiàn)貨交收價(jià)格，3、向交易所申請(qǐng)，4、交易所核準(zhǔn)，5、辦理手續(xù)，6、納稅 提前交收標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單：節(jié)省利息、存儲(chǔ)費(fèi)用標(biāo)單以外的貨物

25、：節(jié)省交割費(fèi)，利息，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級(jí)差等第六章一、期貨價(jià)格構(gòu)成要素包括：1、商品生產(chǎn)成本：物質(zhì)耗費(fèi)+人工 2、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費(fèi)、保證金利息 3、期貨商品流通費(fèi)用（3%）：商品運(yùn)雜費(fèi)、商品保管費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi) 4、預(yù)期利潤(rùn)：社會(huì)平均投資利潤(rùn)、期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn) 5、期貨商品的價(jià)格=現(xiàn)貨商品價(jià)格+持倉(cāng)費(fèi)（倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)+保險(xiǎn)費(fèi)+利息） 二、套期保值的原理、特點(diǎn)與作用：特點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時(shí)間長(zhǎng)作用：對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，套期保值是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤(rùn)，穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。套期保值者是期貨市場(chǎng)的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)大、套期保值者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)

26、能及時(shí)判斷風(fēng)險(xiǎn)、 能夠獨(dú)立經(jīng)營(yíng)與決策。原理：同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)隨著時(shí)間的推移兩者趨向一致。三、套期保值的操作規(guī)程：1、商品種類(lèi)相同原則（或相互替代性強(qiáng)） 2、商品數(shù)量相等原則 3、月份相同或相近原則 4、交易方向相反原則 四、買(mǎi)進(jìn)（多頭）套保的利弊分析：1、買(mǎi)進(jìn)套期保值能夠回避價(jià)格上漲所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) 2、提高了企業(yè)資金的使用效率 3、對(duì)需要庫(kù)存的商品來(lái)說(shuō)，節(jié)約了一些倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)、損耗 4、能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。 但在回避對(duì)己不利的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也放棄了因價(jià)格可能出現(xiàn)對(duì)己有利的價(jià)格機(jī)會(huì)。五、賣(mài)出（空頭）套保的利弊分析：a） 回避未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格下跌的

27、風(fēng)險(xiǎn) b） 賣(mài)出套保能夠順利完成預(yù)期價(jià)格銷(xiāo)售計(jì)劃 c） 有利于現(xiàn)貨合同的順利簽訂. 但放棄了價(jià)格日后出現(xiàn)上漲的獲利機(jī)會(huì)六、影響基差的因素有哪些基差=現(xiàn)貨價(jià)期貨價(jià) 它與持倉(cāng)費(fèi)有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉(cāng)費(fèi)，但變化受制于持倉(cāng)費(fèi)。持倉(cāng)費(fèi)-反映的是期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)之間的基本關(guān)系的本質(zhì)特征 基差：是期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)之間實(shí)際運(yùn)行變化的動(dòng)態(tài)指標(biāo)正向市場(chǎng)：基差為負(fù)值反向市場(chǎng)：基差為正值基差的決定因素主要是市場(chǎng)上商品的供求關(guān)系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存等。七、基差的作用：a） 基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。套保者是利用期貨價(jià)差來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)差，即以基差風(fēng)險(xiǎn)取代現(xiàn)貨市場(chǎng)的

28、價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。套保效果主要由基差的變化決定的。 b） 基差是發(fā)現(xiàn)價(jià)格的標(biāo)尺。從根本上說(shuō)，是現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求關(guān)系以及市場(chǎng)參與者對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期決定著期貨價(jià)格，但這并不妨礙以期貨價(jià)格為基礎(chǔ)報(bào)出現(xiàn)貨價(jià)。 c） 基差對(duì)于期現(xiàn)套利交易很重要。在正向市場(chǎng)上，基差絕對(duì)值大于持倉(cāng)費(fèi)，出現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。 八、基差變化對(duì)套期保值的影響基差縮小：賣(mài)出正向市場(chǎng)盈利 買(mǎi)進(jìn)反向市場(chǎng)贏利賣(mài)出反向市場(chǎng)虧損 買(mǎi)進(jìn)正向市場(chǎng)虧損基差擴(kuò)大：賣(mài)出反向市場(chǎng)盈利 買(mǎi)進(jìn)正向市場(chǎng)贏利賣(mài)出正向市場(chǎng)虧損 買(mǎi)進(jìn)反向市場(chǎng)虧損九、基差交易的特點(diǎn)有哪些基差交易是以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來(lái)確定雙方買(mǎi)賣(mài)現(xiàn)貨商品的價(jià)格的

29、交易方式。（基差交易大都是和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的）不管現(xiàn)貨市場(chǎng)上的實(shí)際價(jià)格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對(duì)方協(xié)商得到的基差，正好等于開(kāi)始做套保時(shí)的基差，就能實(shí)現(xiàn)完全保值。套保者如果 能爭(zhēng)取到一個(gè)更有利的基差，套期保值交易就能盈利。兩種方式：買(mǎi)方叫價(jià)交易 賣(mài)方叫價(jià)交易十、套期保值的發(fā)展趨勢(shì)：期貨市場(chǎng)在某種程度上已成為企業(yè)或個(gè)人資產(chǎn)管理的一個(gè)重要手段。1、保值者主動(dòng)參與，大量收集整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的信息，采用科學(xué)的分析方法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大的利 潤(rùn)。 2、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的變化，進(jìn)行多次的停止或恢復(fù)保值活動(dòng)，不但能降低

30、 風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還能保證獲取一定的利潤(rùn)。 3、將期貨保值視為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，一方面利用期貨交易控制價(jià)格，通過(guò)由預(yù)售而進(jìn)行的賣(mài)期保值來(lái)鎖住商品售價(jià)；另一方面利用期貨 交易控制成本，通過(guò)買(mǎi)期保值以鎖住原材料價(jià)格，以保持低原料成本及庫(kù)存成本。通過(guò)這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上可以獲得較高的利潤(rùn)。 4、保值者將保值活動(dòng)視為融資管理工具。資產(chǎn)或商品的擔(dān)保價(jià)值，通過(guò)套期保值，可以使資產(chǎn)具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定價(jià)值，提高貸款額度。 5、保值者將保值活動(dòng)視為重要的營(yíng)銷(xiāo)工具，保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購(gòu)，消除債務(wù)互欠。保證活動(dòng)由于期現(xiàn)結(jié)合，遠(yuǎn)近結(jié)合，形成多種 價(jià)格策略，借套期保值參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。第七章一、期貨投機(jī)的作

31、用：期貨投機(jī)是指在期市上以獲取差價(jià)收益為目的的期貨交易行為。期貨投機(jī)交易是套期保值交易順利實(shí)現(xiàn)的基本保證。期貨投機(jī)交易活動(dòng)在期貨市場(chǎng)的 整個(gè)交易活動(dòng)中起著積極的作用，發(fā)揮著獨(dú)有的經(jīng)濟(jì)功能。承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場(chǎng)具有一種把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者。促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。通過(guò)所有市場(chǎng)參與者對(duì)未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格走向預(yù)測(cè)的綜合反映的體現(xiàn)。減緩價(jià)格波動(dòng)。提高市場(chǎng)流動(dòng)性。二、投機(jī)與套期保值的關(guān)系：投機(jī)者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。投機(jī)者的參與，增加市場(chǎng)交易量，增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性，便于套期保值者對(duì)沖合約，自由進(jìn)出市場(chǎng)，使相關(guān)市場(chǎng)或商品價(jià)格變化步調(diào)趨于一致，從而 形成有利于套保者

32、的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)。三、投機(jī)的原則：a）充分了解期貨合約 b）制定交易計(jì)劃。制定交易計(jì)劃可以使交易者被迫考慮一些可能被遺漏或考慮不周或沒(méi)有足夠重視的問(wèn)題；可以使交易者明確自己正 出于何種市場(chǎng)環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應(yīng)該在什么時(shí)候改變交易計(jì)劃，以應(yīng)付多變的市場(chǎng)環(huán)境；可以使自己選擇適合自身特點(diǎn)的交易辦法。 c）確定獲利、虧損限度 d）確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本。投機(jī)商得出這樣的經(jīng)驗(yàn)，即只有在當(dāng)初的持倉(cāng)方向被證明是正確的，即證明是可獲利后，才可以進(jìn)行追加的 投資交易，并且追加的額度低于前次。 四、投機(jī)的一般方法有哪些a）低買(mǎi)高賣(mài)或高賣(mài)低買(mǎi) b）平均買(mǎi)低或平均賣(mài)高 c）金字塔式買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出 d）跨期、跨商

33、品、跨市場(chǎng)套利。 在建倉(cāng)階段：仔細(xì)研究市場(chǎng)狀態(tài)（是牛或熊）升跌勢(shì)有多大，持續(xù)時(shí)間有多長(zhǎng)；權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利前景，只有在獲利概率較大時(shí)，才能入市；決定具體入市時(shí)間，市場(chǎng)趨勢(shì)明確時(shí)才入市建倉(cāng)。投資家主張，決定買(mǎi)進(jìn)某種期貨月份合約；做多頭的投機(jī)者應(yīng)買(mǎi)入近期合約；做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣(mài)出遠(yuǎn)期月份合約。（正向市場(chǎng)）決定買(mǎi)進(jìn)某種月份期貨合約：做多頭的投機(jī)者買(mǎi)進(jìn)交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約；做多的應(yīng)賣(mài)出交割月份較近的近期月份合約。（反向市場(chǎng)）在平倉(cāng)階段：掌握限制損失，滾動(dòng)利潤(rùn)的原則：要求投機(jī)者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經(jīng)到達(dá)事先確定的數(shù)額時(shí)，立即對(duì)沖了結(jié)，認(rèn)輸離場(chǎng)；在行情變動(dòng)有利時(shí)，不必急于平倉(cāng)獲利，而應(yīng)盡量延長(zhǎng)持倉(cāng)

34、的時(shí)間，充分獲取市場(chǎng)有利變動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)；損失并不可怕，可怕的是不能及時(shí)止損，釀成大禍；靈活運(yùn)用止損指令（價(jià)格的0、5%）。 五、如何做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理。1、額限制在全部資本的50%以?xún)?nèi)；單個(gè)市場(chǎng)投入在全部資本的10-15%； 2、在任何單個(gè)市場(chǎng)的最大總虧損額必須限制在總資本的5%以?xún)?nèi)；任何一個(gè)市場(chǎng)群類(lèi)限制在總資本的20-25%。 3、決定頭寸大小。 4、分散投資與集中投資。期貨投機(jī)主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。第五章、一、基本分析的概念及特點(diǎn)：基本分析方法，是依據(jù)商品的產(chǎn)量、消費(fèi)量和庫(kù)存量（或供需缺口），即根據(jù)商品的供給與需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系的各種因素來(lái)預(yù)測(cè)商品價(jià)格走 勢(shì)的分析

35、方法。其特點(diǎn)：1、分析價(jià)格變動(dòng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì) 2、研究?jī)r(jià)格變動(dòng)的根本原因 3、主要分析宏觀性因素，如總供需、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況、自然、政策因素。 二、需求與市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系1、需求法則：價(jià)格、消費(fèi)者收入和偏好、相關(guān)商品價(jià)格的變化、消費(fèi)者預(yù)期，一般地說(shuō)，價(jià)格高，需求小，價(jià)格低需求大。 2、需求彈性：有替代品需求彈性大，消費(fèi)比重大彈性大，消費(fèi)者適應(yīng)新產(chǎn)品的時(shí)間越長(zhǎng)，越有彈性。 3、商品市場(chǎng)需求量構(gòu)成：國(guó)內(nèi)消費(fèi)量、出口量、及期末商品結(jié)存量（保存量） 三、供給與市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系：a）供給法則：價(jià)格，生產(chǎn)技術(shù)水平、生產(chǎn)成本、預(yù)期，一般來(lái)說(shuō)，價(jià)格越高，供給量大，價(jià)格低，供給量小。 b）供給彈性：是指價(jià)格變化引起供給

36、量變化的敏感程度。 c）市場(chǎng)供給量構(gòu)成：前期庫(kù)存量，當(dāng)期生產(chǎn)量和當(dāng)期進(jìn)口量。 d）存貨構(gòu)成：生產(chǎn)者庫(kù)存、經(jīng)營(yíng)者庫(kù)存、政府庫(kù)存 四、影響價(jià)格的其它因素有哪些：a）經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期因素 b）金融貨幣因素：利率和匯率 c）政治、政策、自然因素 d）投機(jī)和心理因素 與投機(jī)因素相關(guān)的是心理因素，即投機(jī)者對(duì)市場(chǎng)的信心，當(dāng)人們對(duì)市場(chǎng)信心十足時(shí)，即使沒(méi)有什么利好消息，價(jià)格也可能上漲；當(dāng)人們對(duì)市場(chǎng)散失信 心時(shí)，即使沒(méi)有什么利空因素，價(jià)格也會(huì)下跌，當(dāng)市場(chǎng)處于牛市時(shí)，人氣向好，一些微不足道的利好消息都會(huì)刺激投機(jī)者看好心理，引起價(jià)格上漲；當(dāng)市場(chǎng)處于熊市 時(shí)，人心向淡，任何利好消息都無(wú)法扭轉(zhuǎn)價(jià)格疲軟的趨勢(shì)。在期貨交易中，投

37、機(jī)者的心理變化往往與期貨投機(jī)因素交織在一起，產(chǎn)生綜合效應(yīng)。投機(jī)者的目的是利用期貨價(jià)格波動(dòng)買(mǎi)賣(mài)期貨和約獲利，投機(jī)者的 心理隨著市場(chǎng)價(jià)格的變化是不斷變化的，而投機(jī)者的這種心理變化又會(huì)成為其他投機(jī)者產(chǎn)生交易行為的原因。所有投機(jī)者心理變化與投機(jī)行為在期貨交易中形成了相 互制約、相互依賴(lài)的關(guān)系。五、技術(shù)分析法的理論：技術(shù)分析法是通過(guò)對(duì)市場(chǎng)行為本身的分析來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)方向。即重要是對(duì)期貨市場(chǎng)的日常交易狀態(tài)，包括價(jià)格變動(dòng)、交易量、持倉(cāng)量的變化 資料，按照時(shí)間順序繪制成圖形或圖表，或形成一定的指標(biāo)系統(tǒng)而進(jìn)行分析，以預(yù)測(cè)期貨價(jià)格走勢(shì)的方法。它的三大市場(chǎng)假設(shè)是：一是市場(chǎng)行為反映一切分析基礎(chǔ)；二是價(jià)格呈趨勢(shì)變

38、動(dòng)根本的核心內(nèi)容；三是歷史會(huì)重演人的心理因素作用。技術(shù)分析的特點(diǎn)是：一是量化指標(biāo)分析，可以揭示出行情轉(zhuǎn)折之所在二是趨勢(shì)的追逐特性三是技術(shù)分析直觀現(xiàn)實(shí)，無(wú)虛假與臆斷的弊端。六、道氏理論的主要原理：a）市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為。 b）市場(chǎng)波動(dòng)的三種趨勢(shì)：主要趨勢(shì)、次級(jí)趨勢(shì)、短暫趨勢(shì)。 c）交易量在確定趨勢(shì)中的作用（趨勢(shì)反轉(zhuǎn)點(diǎn)是投資的關(guān)鍵，要交易量來(lái)確認(rèn)） d）收盤(pán)價(jià)是最重要的價(jià)格。 七、波浪理論的基本思想a）上升5浪，下降3浪為一個(gè)完整周期，浪中有浪。 下降5浪，上升3浪為一個(gè)完整周期，浪中有浪。 b）波浪理論考量的主要因素： 一是價(jià)格走勢(shì)所形成的形態(tài)；二是價(jià)格走勢(shì)圖中各個(gè)高低點(diǎn)

39、所處的位置比例；三是完成形態(tài)所經(jīng)歷的時(shí)間長(zhǎng)短時(shí)間。八、江恩理論的五個(gè)基本先決條件：江恩相信股票、期貨市場(chǎng)也存在宇宙的自然法則，是可以通過(guò)數(shù)學(xué)方法預(yù)測(cè)的，數(shù)學(xué)方程是價(jià)格運(yùn)動(dòng)必然遵守的支持線和阻力線，也就是江恩線。五項(xiàng)先決條件：知識(shí)、耐心、膽識(shí)、健康正確決策、資本耐心等待入市時(shí)機(jī)，耐心等待平倉(cāng)機(jī)會(huì)，在市勢(shì)未層逆轉(zhuǎn)之前太早平倉(cāng)，未能防膽去贏，也是大忌。九、江恩的十二條戒律：a）必須預(yù)先判斷趨勢(shì) b）接近底部或頂部買(mǎi)賣(mài)，破位止損。 c）升跌50%比率、100%比率入市。 d）一個(gè)趨勢(shì)分三、四段運(yùn)行。 e）調(diào)整市道逢5逢7可做短線買(mǎi)賣(mài)。 f）結(jié)合每日每周成交量判別趨勢(shì)。 g）調(diào)整市道的時(shí)間或幅度拉得太長(zhǎng)

40、屬不正?，F(xiàn)象，形勢(shì)即將扭轉(zhuǎn)。 h）創(chuàng)出新高考慮追買(mǎi)進(jìn)，創(chuàng)出新低考慮追賣(mài)。i）假期往往是大起大落的日子，應(yīng)該謹(jǐn)慎從事。 j）順勢(shì)買(mǎi)賣(mài)，嚴(yán)守止損 k）突然出現(xiàn)的異動(dòng)趨勢(shì)，不會(huì)維持太久，時(shí)間價(jià)格都是如此。 l）黃金分割線：0、618，1、618，4.236。 十、移動(dòng)平均線與葛式法則：MA能夠表示價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)，消除價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)的影響。 特點(diǎn)：追蹤趨勢(shì)、滯后性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線及壓力線。葛式法則的內(nèi)容：平均線從下降開(kāi)始走平，價(jià)格從下上穿平均線；價(jià)格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升；價(jià)格跌破平均 線，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線。以上三種情況均為買(mǎi)進(jìn)信號(hào)。平均線從上升開(kāi)始走平，價(jià)

41、格從上下穿平均線；價(jià)格連續(xù)下降遠(yuǎn)離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降；價(jià)格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn) 離平均線。以上三種情況均為賣(mài)出信號(hào)。期貨市場(chǎng)中常說(shuō)的死亡交叉和黃金交叉，實(shí)際上就是向上向下突破壓力線和支撐線的問(wèn)題。十一、價(jià)格、交易量、持倉(cāng)量三者之間的關(guān)系多頭開(kāi)倉(cāng)空頭開(kāi)倉(cāng)持倉(cāng)量增加（雙開(kāi)）多頭開(kāi)倉(cāng)多頭平倉(cāng)持倉(cāng)量不變（換手）空頭平倉(cāng)空頭開(kāi)倉(cāng)持倉(cāng)量不變（換手）空頭平倉(cāng)多頭平倉(cāng)持倉(cāng)量減少（雙平）一般關(guān)系：1、交易量持倉(cāng)量?jī)r(jià)格強(qiáng)市（新交易者做多） 2、交易量持倉(cāng)量?jī)r(jià)格弱市（新交易者做空） 3、交易量持倉(cāng)量?jī)r(jià)格強(qiáng)市 4、交易量持倉(cāng)量?jī)r(jià)格弱市 十二、交易量、持倉(cāng)量分析的要領(lǐng)：交易量是對(duì)價(jià)格運(yùn)動(dòng)背后

42、的市場(chǎng)的強(qiáng)烈或迫切性的估價(jià)。一般可以通過(guò)分析價(jià)格與交易量變化的關(guān)系來(lái)驗(yàn)證價(jià)格運(yùn)動(dòng)的方向。即價(jià)格是沿原來(lái)趨勢(shì)還 是反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。交易量可以作為重要形態(tài)的重要驗(yàn)證指標(biāo)。頭肩頂成立時(shí)的預(yù)兆之一就是在頭部形成過(guò)程中，當(dāng)價(jià)格沖到新高點(diǎn)時(shí)交易量較少，而在隨后的下跌向頸 線位時(shí)交易量都較大。在雙重頂或多重頂中，在價(jià)格沖到每個(gè)后繼的峰時(shí)，交易量卻較少，而在隨后的回落過(guò)程中交易量較大。一般認(rèn)為，基金是市場(chǎng)價(jià)格行情的推動(dòng)力量，其盡多盡空的變化對(duì)價(jià)格變化有很大影響。當(dāng)然，當(dāng)其部位達(dá)到一定程度的極限是，市場(chǎng)可能發(fā)生逆 轉(zhuǎn)。十三、10條市場(chǎng)分析規(guī)則： 1、只能以交易量和持倉(cāng)量的總額作為預(yù)測(cè)依據(jù) 2、持倉(cāng)量的季度性修正。 3

43、、如果交易量和持倉(cāng)量增加，當(dāng)前價(jià)格趨勢(shì)可能持續(xù)發(fā)展。 4、如果交易量和持倉(cāng)量萎縮，當(dāng)前價(jià)格趨勢(shì)或許生變。 5、交易量超前于價(jià)格。 6、OBV等法可以更為明了地揭示交易量方向。 7、在上升趨勢(shì)中，如果持倉(cāng)量突然停止增加，甚至開(kāi)始下降，那么經(jīng)常是趨勢(shì)生變的警信。 8、在市場(chǎng)頂部，持倉(cāng)量不同尋常的高昂，那么就非常危險(xiǎn)，因?yàn)檫@種情況大大增加了市場(chǎng)向下的壓力。 9、在調(diào)整期間，如果持倉(cāng)量累積的增加，那就強(qiáng)化了市場(chǎng)隨后的突破。 10、交易量和持倉(cāng)量的增加有助于驗(yàn)證價(jià)格形態(tài)的確定，也有助于驗(yàn)證其它各種新趨勢(shì)發(fā)生的重要圖表信號(hào)第八章一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期

44、貨交易方式。產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代（1972年5月16日CME推出外匯 期貨交易）。 主要包括三大類(lèi)：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。CME：日元期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指 CB0T：美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券 HKEX：恒生指數(shù) 外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：CME董事長(zhǎng) 梅拉梅德 諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主：弗里德曼二、利率期貨：與放開(kāi)固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量，利率不但不是管制對(duì)象，反而是 成為政府著重用來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)干預(yù)匯率的一個(gè)重要工具。利率管制的取消與日益頻繁波動(dòng)使其期貨品種應(yīng)運(yùn)而生。#1975年10月CBOT第一張利率期貨合約政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)憑證（GNN

45、A） #1981年12月-IMM3個(gè)月歐洲美元定期存款和約現(xiàn)金交割（CME）。 三、所謂“歐洲美元”是指一切存放在美國(guó)境外非美國(guó)銀行或美國(guó)銀行在境外的分支機(jī)構(gòu)的美元存款。歐洲（起源于歐洲）美元包括：一是美國(guó)銀行在境外分支機(jī)構(gòu)的美元存款；二是非美國(guó)（外國(guó)）銀行（在美境外）的美元存款?！皻W洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場(chǎng)”，利率不受美國(guó)也不受所在國(guó)的控制，可以高利率吸儲(chǔ)和低 利放貸。四、股票指數(shù)期貨：KCBT（美國(guó)堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛(ài)德約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬CFTC，使得股指期貨的障礙解 除。股票指數(shù)在1999年全球交易量排名前10位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融

46、類(lèi)期貨。 五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：從交易機(jī)制上來(lái)說(shuō)，兩者基本是相同。由于商品期貨合約的標(biāo)的物是有形商品，而金融期貨是無(wú)形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣 一些特點(diǎn)及差異：金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。具有絕對(duì)的耐久性及保存性，不存在倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)，也不存在地區(qū)差和運(yùn)輸費(fèi)用及成本。因此，金融期貨中交割具有極大的便利性；金融期貨交割價(jià)格盲區(qū)大大縮小；金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進(jìn)行；金融期貨中的逼倉(cāng)行為情形難以發(fā)生。六、外匯的概念、標(biāo)價(jià)方法、外匯風(fēng)險(xiǎn)：（一）外匯是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱(chēng)，動(dòng)態(tài)謂國(guó)際結(jié)算金融活動(dòng)，靜態(tài)為1996年外匯管理?xiàng)l例的范圍： 外國(guó)貨幣（紙幣、躊幣）外幣支

47、付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證）外幣有價(jià)證券（政府債券、公用債券、股票）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位其他外匯資產(chǎn)匯率：用一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。兩種標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)法：1個(gè)單位或100個(gè)單位的外幣，折多少本國(guó)貨幣； 間接標(biāo)價(jià)法：1個(gè)單位或100個(gè)單位的本幣，折多少外幣（英、美國(guó)） （美元標(biāo)價(jià)法：1個(gè)單位或100個(gè)單位的本幣，折值多少美元。） （ 二）外匯期貨的概念與主要品種：外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元主要集中在CME，另有倫敦、新加坡、東京、法國(guó)。 （三），影響匯率的因素：在金本位

48、制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價(jià)，稱(chēng)金平價(jià)，即兩國(guó)貨幣的含金量之比。a） 財(cái)政經(jīng)濟(jì)狀況，政治因素。 b） 國(guó)際收支狀況，短期看，一國(guó)的國(guó)際收支狀況是影響該國(guó)貨幣對(duì)外比價(jià)的直接因素。本國(guó)貨幣升值：國(guó)際收支改善，順差擴(kuò)大、外匯增加；本國(guó)貨幣貶值：國(guó)際收支 惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。 c） 利率水平：利率上升，游資趨利，外來(lái)資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。 d） 貨幣政策：擴(kuò)張性貨幣政策，本幣貶值。 （四）、外匯期貨交易： 三種方式：套保、投機(jī)、套利a） 空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣(mài)出外匯期貨空頭交易 b） 多頭套保：擁有外匯負(fù)債，防止價(jià)格上漲，買(mǎi)進(jìn)多頭交易

49、（五）、利率期貨的概念及品種 利率期貨是指以債券類(lèi)為標(biāo)的物的期貨合約，近年來(lái)，利率期貨呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，排在期貨交易量的第一位。CBOT：中長(zhǎng)期國(guó)債（5、10、30年期）CME： 短期國(guó)債。 歐洲期貨交易所（EUREX）中長(zhǎng)期債券 泛歐交易所（Euronext）短期債券 與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證：商業(yè)信用本票、匯票銀行信用銀行券、銀行存款憑證國(guó)家信用國(guó)庫(kù)券消費(fèi)信用抵押憑證活躍品種：CBOT-5、10、30年國(guó)債 CME3個(gè)月歐洲美元 Eunnext-銀行間的3個(gè)月歐元利率 期限劃分：短期為1年以?xún)?nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。 中期為1-10年。 長(zhǎng)期為10年以上，一般為附息國(guó)債，每半年付息一次。十一

50、、債務(wù)憑證的價(jià)格及收益率計(jì)算1、單利：P-本金 i-計(jì)息期利率 n-計(jì)息期數(shù) In代表利息 Sn為期末的本利和 In=Pni Sn=P+Pni=P（1+ni） 如果銀行5年期6%的1000元面值到期本利和為 Sn=1000（1+56%）=1300元。 2、復(fù)利：Sn=P（1+i）n =1000（1+6%）5=1338元。 3、名義利率與實(shí)際利率： r為名義利率 m為1年中的計(jì)息次數(shù)，則每一個(gè)計(jì)息期利率為r/m 則實(shí)際利率為：i=（1+r/m）m-1 實(shí)際利率比名義利率大，且隨著計(jì)息次數(shù)的增加而擴(kuò)大。十二、短期債券收益率的價(jià)格與收益率計(jì)算期初價(jià)現(xiàn)值期末價(jià)將來(lái)值 期初至期末長(zhǎng)度期間收益率折算年收益

51、率將來(lái)值=現(xiàn)值（1+年利率年數(shù)） 現(xiàn)值=將來(lái)值/（1+年利率年數(shù)） 年收益率=（將來(lái)值/現(xiàn)價(jià)）-1/年數(shù)。 十三、利率期貨的報(bào)價(jià)及交割方式（1）、報(bào)價(jià)方式：如1000000美元三個(gè)月國(guó)債買(mǎi)價(jià)980000美元，意味著3個(gè)月貼現(xiàn)率為2%，年貼現(xiàn)率為8%。 價(jià)格與貼現(xiàn)率成反比，價(jià)格高貼現(xiàn)率低，收益率低。指數(shù)報(bào)價(jià)：100萬(wàn)美元3個(gè)月國(guó)債，以100減去不帶百分號(hào)的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價(jià)。如果成交價(jià)為93.58時(shí)，意味年貼現(xiàn)率為 （100-93、58）=6、42%，即3個(gè)月貼現(xiàn)率為6、42/4=1、605%，也意味著1000000（1-1、605%）=98、3950的價(jià) 格成交100萬(wàn)美元面值的國(guó)債。 （2）、

52、5年、10年、30年期國(guó)債合約面值為10萬(wàn)美元，合約面值的1%為1個(gè)基本點(diǎn)點(diǎn)，即1000美元。 30年期最小變動(dòng)單位為1個(gè)基本點(diǎn)的1/32點(diǎn)，代表31.25美元。 5、10年期最小變動(dòng)單位為1個(gè)基本點(diǎn)1/32的1/2，代表15.625美元。 當(dāng)30年期國(guó)債報(bào)價(jià)為96-21時(shí)，表示該合約價(jià)值（961000+31、2521）=96956、25美元。97-2 時(shí)，表示上漲了13個(gè)價(jià)位，即漲了1331、25=406、25美元，為97062、5美元。 （3）、3個(gè)月歐洲美元期貨實(shí)際是指3個(gè)月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報(bào)價(jià)方式，它與3個(gè)月國(guó)債期貨的指數(shù)沒(méi)有 直接可比性。比如當(dāng)指數(shù)為92時(shí)，3

53、個(gè)月歐洲美元期貨對(duì)應(yīng)的含義是買(mǎi)方到期獲得一張3個(gè)月存款利率為（100-92）%/4=2%的存單，而3個(gè)月國(guó)債期 貨中，買(mǎi)方將獲得一張3個(gè)月的貼現(xiàn)率為2%的國(guó)庫(kù)券。意味國(guó)債收益略高于歐洲美元。 十四、主要利率期貨品種：1、CBOT30年國(guó)債面值10萬(wàn)美元，合約價(jià)值分100點(diǎn)，每點(diǎn)1000美元，報(bào)價(jià)點(diǎn)-1/32，如80-16，即80 又 16/32，最小跳動(dòng)點(diǎn)1/32點(diǎn)，合31、25美元。 2、CME3個(gè)月歐洲美元，面值100萬(wàn)美元，指數(shù)報(bào)價(jià)方式，為100-年利率（不帶%） 1點(diǎn)為2500美元，1個(gè)基本點(diǎn)=0、01點(diǎn)=25美元。 最小報(bào)價(jià)：0、005點(diǎn)，1/2個(gè)基本點(diǎn)，合12.5美元（期貨） 0、

54、0025點(diǎn)，1/4個(gè)基本點(diǎn)，合6.25美元（現(xiàn)貨月） 3、Euronextliffe3個(gè)月歐元利率，交易單位100萬(wàn)美元，報(bào)價(jià)指數(shù)式，最小報(bào)價(jià)：0、005點(diǎn)，約12.5 歐元。 十五、利率期貨的交易套保-基本同外匯期貨： 多頭套保-為防止利率下降，債券價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，買(mǎi)進(jìn)利率期貨 空頭套保為防止利率上漲，債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，賣(mài)出利率期貨如某公司預(yù)計(jì)3個(gè)月后將收到一筆資金，打算投入3個(gè)月的定期存款，為防止到時(shí)候利率下跌，便買(mǎi)進(jìn)同數(shù)面值的利率期貨和約。到時(shí) 如果利率下降，那么債券價(jià)格上漲盈利便可彌補(bǔ)利率下降的損失。 某公司預(yù)計(jì)3個(gè)月后必須借款500萬(wàn)元，為防止到時(shí)候利率上漲，便賣(mài)出500萬(wàn)元利率期

55、貨和約。到時(shí)如果利率上漲，那么債券價(jià) 格下跌盈利便可彌補(bǔ)利率上漲的損失。 十六、股指期貨的知識(shí)：1982年2月，美國(guó)堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國(guó)股指期貨主要集中在CME。 股指的計(jì)算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。主要股指名稱(chēng)：1、 道瓊斯平均價(jià)格指數(shù)（算術(shù)法） 2、 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（加權(quán)法） 3、 英國(guó)金融融時(shí)報(bào)股指（幾何法） 4、 香港恒生指數(shù)（加權(quán)法） 十七、世界主要股指期貨品種1、CMESP500與E-minSP500期貨合約 2、CMENasdag100與E-minNasdag100合約 十八、B系數(shù)與套保的公式： 為消除套利交易的股票買(mǎi)賣(mài)的模

56、擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近1的股票。 買(mǎi)賣(mài)期貨合約=現(xiàn)貨總價(jià)值B/期貨指數(shù)點(diǎn)每點(diǎn)乘數(shù) 十九、股指期貨套利交易與Arbitrage： 利用期貨實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格不一致，同時(shí)在期現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向交易以套取利潤(rùn)的交易稱(chēng)為Arbitrage。當(dāng)期價(jià)高估時(shí)， 買(mǎi)進(jìn)現(xiàn)貨，同時(shí)賣(mài)出期貨，通常將這種套利正向套利；當(dāng)期價(jià)低估時(shí)，賣(mài)出現(xiàn)貨，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)期貨，這種稱(chēng)為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時(shí)反向進(jìn)行，將利潤(rùn) 所定，不論價(jià)格漲落都不會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，故常將Arbitrage稱(chēng)為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。 考慮資產(chǎn)持有成本的遠(yuǎn)期和約價(jià)格，即遠(yuǎn)期和約的合理價(jià)格或期貨理論價(jià)格，公式：（t、T）=S（t）1+（r

57、-d）（T- t）/365 持有期凈成本：S（t）（r-d）（T-t）/365 （r-d）為利率差，（T-t）為時(shí)間差。 無(wú)套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價(jià)格上移，反向套利的理論價(jià)格下移，因此形成了一個(gè)區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得 不到利潤(rùn)，反而將導(dǎo)致虧損。故稱(chēng)為無(wú)套利區(qū)間。對(duì)于套利者來(lái)說(shuō)，正確計(jì)算無(wú)套利區(qū)間的上下邊界十分重要。二十、股票期貨有關(guān)知識(shí)：股票期貨也稱(chēng)個(gè)股期貨One Chicage 股票期貨和約，是一個(gè)買(mǎi)賣(mài)協(xié)定，注明于將來(lái)既定日期以既定價(jià)格（立約成價(jià)）買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出相等于某一既定股票數(shù)量（和約乘數(shù)）的金融價(jià)值，所有 股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會(huì)有股票交收

58、。和約到期相等于立約成價(jià)和最后結(jié)算價(jià)兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會(huì)在和約持有人的按金戶(hù)口中扣 存。優(yōu)點(diǎn)：交易費(fèi)用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險(xiǎn)、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買(mǎi)賣(mài)、結(jié)算公司提供履約保證股票期貨交易提供了一種相對(duì)便宜、方便和有效的替代和補(bǔ)充股票交易的工具。使投資者有機(jī)會(huì)增強(qiáng)其股權(quán)組合的業(yè)績(jī)，成為一種更靈活、簡(jiǎn)便的風(fēng) 險(xiǎn)管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。主要是：1、為投資者提供一個(gè)快捷簡(jiǎn)單的機(jī)制增加或減少對(duì)一些股票的敞口暴露，賣(mài)空期貨不受賣(mài)空股票的限制。 2、杠桿效應(yīng)增加資本效率。 3、提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實(shí)現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn)換

59、，以實(shí)現(xiàn)調(diào)整投資組合，獲取超額 收益。 4、使投資者能夠進(jìn)行單一股票的基差交易和套利策略。 5、將不同市場(chǎng)的同一股票的期貨整合在一個(gè)交易平臺(tái)上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。 6、有一個(gè)清算和保證金系統(tǒng)，促進(jìn)市場(chǎng)的統(tǒng)一和高效。第九章期權(quán)（Option）是指某一標(biāo)的物的買(mǎi)賣(mài)權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利，就擁有了在某一特定時(shí)期內(nèi)按某一指定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某一特定 商品或合約的權(quán)利。它有以下特點(diǎn)：第一， 買(mǎi)方要想獲得權(quán)利，必須向賣(mài)方支付一定的費(fèi)用；第二， 期權(quán)買(mǎi)方是在未來(lái)的或在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)或未來(lái)的特定日；第三， 期權(quán)買(mǎi)方在未來(lái)買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的物是特定的；第四， 期權(quán)買(mǎi)方在未來(lái)買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的；第五， 期權(quán)買(mǎi)

60、方也可以買(mǎi)進(jìn)標(biāo)的物，也可以賣(mài)出標(biāo)的物；第六， 期權(quán)買(mǎi)方取得的是買(mǎi)或賣(mài)的權(quán)利，而不負(fù)有必須買(mǎi)賣(mài)的義務(wù)；第七， 買(mǎi)方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。僅承擔(dān)有限的權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn)，卻掌握巨大的獲利潛力。1973年，CBOT組建了芝加哥期權(quán)交易所（CBOE），期權(quán)交易量已超過(guò)期貨交易量。（期權(quán)交易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易）二、期權(quán)的類(lèi)型：看漲期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣(mài)方買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱(chēng)買(mǎi)權(quán)，買(mǎi)方期權(quán)，買(mǎi)進(jìn)選擇權(quán)，或叫漲權(quán)?？吹跈?quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣(mài)方賣(mài)出一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱(chēng)賣(mài)權(quán)，賣(mài)方期權(quán)，賣(mài)出選擇權(quán)，或叫跌權(quán)。三、期權(quán)合約條款的說(shuō)明：1、執(zhí)行價(jià)格：履約價(jià)格，行權(quán)價(jià)