資料1：EVA經(jīng)濟收益附加值考核指標(biāo)的介紹

1、搬EVA經(jīng)濟收益凹附加值考核指標(biāo)氨的介紹疤國務(wù)院國有資產(chǎn)氨監(jiān)督管理委員會罷（以下簡稱國資隘委）主任李榮融熬簽署第17號主癌任令，修訂后的熬中央企業(yè)負責(zé)哎人經(jīng)營業(yè)績考核皚暫行辦法（簡盎稱暫行辦法按）自翱2007年1月哎1日起凹正式施行。以此版為標(biāo)志，中央企翱業(yè)第二任期（2愛007年-20百09年）經(jīng)營業(yè)氨績考核全面啟動絆。岸本次考核俺完善了四個機制埃。一是完善了目辦標(biāo)值確定機制。隘進一步強調(diào)考核扮目標(biāo)值的確定要矮與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略氨規(guī)劃相結(jié)合；增瓣強中央企業(yè)合理懊確定考核目標(biāo)值半的內(nèi)在動力；在氨突出縱向比較的愛同時，引入橫向半對標(biāo)的理念。二藹是完善了分類考昂核機制。在年度八和任期分類指標(biāo)敗的選擇上，

2、強調(diào)敖要針對企業(yè)管理柏“礙短板耙”氨，強化對技術(shù)創(chuàng)矮新能力、資源節(jié)癌約水平、可持續(xù)斑發(fā)展能力等的考啊核。三是完善了藹價值創(chuàng)造機制。班鼓勵企業(yè)使用經(jīng)搬濟增加值（EV敖A）指標(biāo)進行年唉度經(jīng)營業(yè)績考核板。引導(dǎo)中央企業(yè)扒更加關(guān)注企業(yè)價扳值創(chuàng)造，切實轉(zhuǎn)拜變經(jīng)濟增長方式班，提高可持續(xù)發(fā)敗展能力。四是完敖善了激勵約束機骯制。進一步強化八了邦“懊業(yè)績上、薪酬上爸，業(yè)績下、薪酬懊下，并作為職務(wù)頒任免的重要依據(jù)瓣”翱的理念。提出設(shè)矮立單項特別獎，哎對在自主創(chuàng)新（吧包括自主知識產(chǎn)靶權(quán)）、資源節(jié)約吧、扭虧增效、管白理創(chuàng)新等方面取阿得突出成績，做皚出重大貢獻的企啊業(yè)負責(zé)人，國資扳委給予單項特別百獎。把 辦素有扳“扳央企

3、行為導(dǎo)向指班揮棒捌”骯之稱的業(yè)績考核佰，將迎來一場根矮本性革命。按照翱國資委的要求，阿從2010年第按三任期考核起，柏央企將全面開展俺經(jīng)濟增加值（E澳VA）考核，更搬加關(guān)注價值創(chuàng)造八的能力。目 錄TOC * MERGEFORMAT靶經(jīng)濟收益附加值版（伴Economi矮c Value罷 Added昂，版EVA霸）簡介扒 PAGEREF _Toc224552004 h 安1癌模型在電礙網(wǎng)企業(yè)中的應(yīng)用把探討癌 PAGEREF _Toc224552005 h 邦4扮EVA把與平衡計分卡敖 PAGEREF _Toc224552006 h 邦8皚EVA哀指標(biāo)考核還不是扳治本的良策吧 PAGEREF _To

4、c224552007 h 伴14翱經(jīng)濟收益附加值矮（Econom絆ic Valu壩e Added芭，EVA）埃簡介巴 澳基本理念： E叭VA就是企業(yè)稅氨后凈經(jīng)營利潤扣跋除經(jīng)營資本成本笆(債務(wù)成本和股岸本成本)后的余埃額，它克服了傳壩統(tǒng)的業(yè)績衡量指搬標(biāo)由于沒有扣除骯股本資本的成本昂和以部分失真的艾會計報表信息為氨計算基礎(chǔ)而無法翱準(zhǔn)確反映公司為拔股東創(chuàng)造的價值疤的缺陷，比較準(zhǔn)擺確地反映了公司拔使用實際投入資半金為股東創(chuàng)造超案額回報的能力。扮EVA理論是1澳993年9月由鞍美國思騰思特管斑理咨詢公司（S捌tern St皚ewartC壩o. ） 提出礙的，扒其核心思想是：癌一個公司只有在凹其資本收益超

5、過奧為獲得該收益所唉投入的資本的全敖部成本時,才能扳為股東帶來價值半。與其他財務(wù)分瓣析工具相比，E哀VA理論是站在埃股東的立場上來艾考察公司的經(jīng)濟凹價值。因為如果捌所投資的企業(yè)的拌稅后凈營運利潤敖低于用同樣的資隘本投資于其它風(fēng)爸險相近的有價證捌券的最低回報,奧那么這筆投資對板投資者來說是無吧利可圖的,甚至胺是很吃虧的事情唉。懊例如，投資者向阿某企業(yè)投入10鞍0元，假設(shè)同期靶銀行存款利率是佰6%，在不考慮傲其它成本的情況絆下，如果該資產(chǎn)襖的凈利潤率是4巴%，用傳統(tǒng)會計奧利潤指標(biāo)來衡量埃，該企業(yè)是盈利愛的,但EVA理白論認(rèn)為，對投資安者來說該企業(yè)是敗在毀滅價值，因辦為它所創(chuàng)造的價叭值（2%）小于氨

6、資本的機會成本胺（4%）；只有骯在凈資產(chǎn)收益率疤大于6%時，這襖筆投資對投資者翱來說才是在創(chuàng)造皚價值。而且，經(jīng)挨濟增加值越高，半企業(yè)的價值就越氨大。昂適用公司：90挨年代中期以后逐唉漸在國外獲得廣扒泛應(yīng)用，成為傳唉統(tǒng)業(yè)績衡量指標(biāo)盎體系的重要補充稗。埃EVA不適用于扒金融機構(gòu)、周期辦性企業(yè)、新成立熬公司等企業(yè)。斑基本步驟：在計扒算EVA時須對扮某些傳統(tǒng)的會計熬報表科目的處理傲方法進行調(diào)整；哀測算預(yù)測期內(nèi)各巴期的EVA；計岸算公司總價值。頒為真實地反映公拜司的經(jīng)濟價值，半在計算EVA時奧須對傳統(tǒng)的會計挨項目進行調(diào)整。爸例如，根據(jù)GA襖AP（國際會計骯準(zhǔn)則），研究開拔發(fā)費用必須在當(dāng)擺前會計年度中作安

7、為費用從利潤中哀全部扣除。而在瓣采用EVA方法般時，則是通過將阿研究開發(fā)費用資熬本化，當(dāng)作一項啊資本投入在未來板的幾年內(nèi)進行攤拜銷 一般是5年把，同時考慮資本礙化后的相應(yīng)的資挨本成本。因為一八個注重研究開發(fā)隘的企業(yè)往往更具絆有成長性，特別跋是對于高技術(shù)企芭業(yè)來說。為此，礙思騰思特公司列翱出了160多項氨可能需要調(diào)整的熬會計項目，包括斑存貨成本、貨幣柏貶值、壞帳準(zhǔn)備埃金、重組費用以隘及商譽攤銷等。擺但在考察具體企阿業(yè)時，一般一個半企業(yè)同時涉及的般調(diào)整科目不超過拜15項。啊由于EVA克服隘了傳統(tǒng)企業(yè)估值盎方法的一些缺陷般，為評估企業(yè)的扳價值提供了一個俺全新的視角，因癌而該理論一經(jīng)提邦出便迅速為市場

8、班所接受，并在實礙踐中取得了巨大罷的成功。目前，頒該理論已廣泛應(yīng)藹用于全球300岸多家企業(yè)，其中耙包括可口可樂這佰樣的跨國公司。唉EVA理論可以罷應(yīng)用于公司治理安的方方面面，概邦括地講包括四個佰方面：評價體系拌、管理體系、激背勵制度和理念體絆系。例如，EV辦A是一種較好的埃激勵制度，可使頒管理者在為股東柏著想的同時也像艾股東一樣得到回敗報，從而將企業(yè)扒經(jīng)營者的利益與邦所有者的利益統(tǒng)傲一起來，把鞍“稗內(nèi)部人按”疤變成股東的八“斑自己人拜”唉，使股東和管理耙者用一樣語言、壩一樣的標(biāo)準(zhǔn)來衡巴量管理者的業(yè)績耙和制定他們的激癌勵機制，從而較盎好地解決了柏“霸內(nèi)部人半”邦控制問題。巴同時，作為一種懊較為有

9、效的價值阿評估方法，EV襖A已經(jīng)逐漸成為靶像高盛、JP摩俺根等著名投資銀捌行分析公司價值百的基本工具之一啊。目前，國內(nèi)一壩些專業(yè)機構(gòu)也開吧始嘗試應(yīng)用EV哎A理論對中國的胺上市公司進行價捌值評估。霸EVA估值方法挨的具體計算公式背如下：頒EVA=稅后營半業(yè)利潤-資本成班本=資本俺（稅后凈利潤率笆NOPAT-加鞍權(quán)資本成本W(wǎng)A伴CC）唉稅后營業(yè)利潤=芭稅后凈利潤+利藹息費用+少數(shù)股疤東權(quán)益+本年商哀譽攤銷+遞延稅扮項貸方余額的增佰加+其他準(zhǔn)備金巴余額的增加+資霸本化的研發(fā)費用礙-資本化研發(fā)費案用的當(dāng)年攤銷稗資本成本=資本白總額擺加權(quán)平均資本成辦本（WACC）吧資本總額=股東啊權(quán)益+少數(shù)股東澳權(quán)益+

10、遞延稅項癌貸方余額+累計拌商譽攤銷+各項岸準(zhǔn)備金+資本化拜的研發(fā)費用+公邦司負債總額皚公司價值= 初頒始投資資本+ 背預(yù)期EVA 現(xiàn)傲值; 氨預(yù)期EVA 現(xiàn)凹值= 明確的預(yù)爸測期期間(T年般) 的EVA現(xiàn)矮值+ 明確的預(yù)阿測期之后的EV唉A 現(xiàn)值; 頒明確的預(yù)測期之吧后的EVA 現(xiàn)凹值= 連續(xù)價值佰P (1 +加艾權(quán)平均資本成本凹) 扒T氨 ; 辦連續(xù)價值= 明昂確的預(yù)測期之后挨的第一年的EV扒AP加權(quán)平均資邦本成本(WAC扮C) 。拜下表通過舉例來氨具體介紹價值評艾估方法的運用。扮（投資部 呂辦光磊）胺模型在電襖網(wǎng)企業(yè)中的應(yīng)用扳探討王剛笆【摘 要】 把本文結(jié)合電網(wǎng)企壩業(yè)的實際情況，胺以EVA

11、（經(jīng)濟捌增加值）的計算笆過程為切入點，靶對EVA模型及襖其在電網(wǎng)企業(yè)中把的應(yīng)用進行了系背統(tǒng)分析，同時對笆EVA指標(biāo)的局阿限性及其未來的班發(fā)展趨勢作了初版步探討，以期對拔該指標(biāo)在電網(wǎng)企按業(yè)更好的應(yīng)用有霸所裨益。 藹【關(guān)鍵詞】靶 EVA模型；靶 業(yè)績評價； 巴資本成本 般2008年瓣，EVA（經(jīng)濟班增加值）指標(biāo)作吧為企業(yè)經(jīng)營業(yè)績稗考核指標(biāo)體系的版重要組成部分，敖首次在電網(wǎng)企業(yè)班中推廣應(yīng)用。E伴VA指標(biāo)作為國矮際流行的業(yè)績考八核指標(biāo)，正式納辦入了電網(wǎng)企業(yè)業(yè)伴績考核指標(biāo)體系笆。 頒一、EVA拔指標(biāo)模型及其創(chuàng)癌新 百企業(yè)業(yè)績的哀計量與評價一直耙是理論界與實務(wù)擺界的難題之一。耙多年來，人們以擺會計信息為基

12、礎(chǔ)癌設(shè)計了ROI（罷投資回報率）、盎P/E（市盈率把）、EPS（每盎股收益）等諸多藹業(yè)績評價指標(biāo)，愛但由于財務(wù)報表班的編制存在相當(dāng)俺的彈性，借助這盎些指標(biāo)往往難以奧準(zhǔn)確反映和預(yù)測礙企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績拔。至上世紀(jì)80頒年代末，Tem扒&Stewar斑t咨詢公司針對懊剩余收益作為單皚期間業(yè)績評價指敖標(biāo)存在的局限性拌開發(fā)了經(jīng)濟增加昂值（EVA），叭因其獨特的優(yōu)勢疤而備受關(guān)注。 岸EVA指標(biāo)癌被定義為：公司阿經(jīng)過調(diào)整的營業(yè)爸凈利潤減去其現(xiàn)埃有資產(chǎn)經(jīng)濟價值八的機會成本后的澳余額。用公式表疤示如下： 吧EVA=N搬0PAT-NA礙氨WACC 稗其中：NO百PAT為經(jīng)過調(diào)敗整的稅后營業(yè)凈啊利潤；NA（資胺本總額

13、）：經(jīng)過懊調(diào)整后的期初公芭司凈資產(chǎn)價值；氨WACC（加權(quán)安平均資本成本）哎：反映債券投資壩和股權(quán)投資的機佰會成本。 襖WACC=半D/（D+E唉）（1-T）敖捌K壩1胺+E/（D+靶M）襖版K吧2辦 挨其中，D、阿E分別表示公司靶負債總額的市場癌價值和所有者權(quán)吧益的市場價值，辦T為所得稅稅率絆；K笆1矮、K昂2敗分別表示負債的藹稅前成本和所有挨者權(quán)益成本。 笆EVA指標(biāo)瓣一經(jīng)問世就迅速爸在全球得到廣泛百運用。1999矮年3月出版的礙財富雜志調(diào)查哀結(jié)果顯示，與競拜爭對手相比，在佰5年時間里，引班入EVA管理的百公司，資本市值班增長率高出平均隘數(shù)的50.7岸，EVA指標(biāo)的傲優(yōu)勢，由此可見叭一斑。

14、霸與傳統(tǒng)業(yè)績柏評價指標(biāo)相比，罷EVA的創(chuàng)新之礙處主要體現(xiàn)在以凹下兩方面： 礙一是盡量剔懊除了會計信息失埃真的影響。會計頒業(yè)務(wù)處理過程中奧，需要做出大量隘的職業(yè)判斷，因靶此根據(jù)會計準(zhǔn)則挨編制的財務(wù)報表胺與公司罷“艾理想報表敖”巴往往存在一定的胺差異。EVA指敖標(biāo)的特殊之處在板于不受會計慣例癌的約束，據(jù)St凹em&Stew頒art公司聲稱伴，在實際應(yīng)用中頒，他們一般對客暗戶的營業(yè)利潤進敗行5斑捌15項的調(diào)整，礙最多可達160藹項，以盡量消除柏公認(rèn)會計準(zhǔn)則所皚造成的扭曲性影隘響。 安斑二是突出了疤“斑增值絆”八的概念。EVA背指標(biāo)模型引入了拌經(jīng)濟學(xué)上經(jīng)濟利癌潤的理念。它考昂慮了資本的總體敗規(guī)模與結(jié)構(gòu)

15、，在把計算中扣除了所擺有資本的機會成瓣本，不再是一個癌簡單的利潤或回哎報率的范疇，而拌是一個背“巴增值骯”靶的范疇，代表了哎企業(yè)投入的所有愛資本所產(chǎn)生的回哎報率與這些資本巴的投資者要求的敖最低回報率之間胺的差額。當(dāng)這個俺差額為正值時，安股東的財富才真叭正增值，以此作邦為管理者激勵報阿酬的基礎(chǔ)，就能按將管理者的經(jīng)營壩業(yè)績與激勵報酬唉緊密聯(lián)系在一起拔，使得管理者更昂加注重企業(yè)資本骯結(jié)構(gòu)、風(fēng)險控制翱以及進行審慎的昂投資決策，有效瓣減少代理成本。辦 矮二、EVA癌模型在電網(wǎng)企業(yè)伴中的應(yīng)用分析 暗國務(wù)院國資壩委為引導(dǎo)中央企拌業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長矮方式，鼓勵使用捌經(jīng)濟增加值（E暗VA）指標(biāo)進行傲年度業(yè)績考核，襖

16、國家電網(wǎng)公司適敗時將其引入網(wǎng)省把公司經(jīng)營業(yè)績考凹核指標(biāo)體系，并癌在2008年度岸首次執(zhí)行。因此邦，當(dāng)前針對國網(wǎng)胺公司下達EVA哎考核指標(biāo)計算過拌程，結(jié)合網(wǎng)省公敖司實際，開展E搬VA指標(biāo)應(yīng)用研斑究，有著突出的白現(xiàn)實意義。 昂（一）EV翱A考核指標(biāo)計算罷過程分析 佰1.公式轉(zhuǎn)按換 懊EVA氨凈利潤+少數(shù)股爸東損益+財務(wù)費扳用熬吧（1-所得稅率稗）-調(diào)整后資襖本 佰俺癌平均資本成本率骯 巴其中：調(diào)整斑后資本=平均所熬有者權(quán)益+平均疤少數(shù)股東權(quán)益+啊平均負債合計-哎平均無息流動負稗債-平均在建工昂程，平均資本成爸本率為當(dāng)期十年埃期國債利率。 昂從上述公式胺的構(gòu)成不難看出熬： 襖（1）凈利阿潤+少數(shù)股東

17、損板益+財務(wù)費用捌?。?-所得稅率皚） 芭=利潤總額吧-所得稅費用+罷財務(wù)費用礙藹（1-所得稅率叭） 骯（2）調(diào)整傲后資本=平均資爸產(chǎn)-平均在建工岸程-平均無息負扮債 埃這樣EVA案考核公式即可作皚如下轉(zhuǎn)換： 安EVA襖利潤總額-所得扳稅費用+財務(wù)費辦用板拜（1-所得稅率翱）-（平均靶資產(chǎn)-平均在建扒工程）-平均無骯息負債俺皚當(dāng)期十年期國債擺利率 爸2.EVA佰公式構(gòu)成項目分哎析 擺（1）利潤百總額。利潤總額胺與EVA呈同向拔等額變化趨勢。佰 骯（2）所得班稅費用。所得稅啊費用與EVA呈板反向等額變化趨耙勢。 捌所得稅費用絆（利潤總額+版調(diào)整因素）佰愛所得稅率 佰公司目前實阿行的是資產(chǎn)負債奧表

18、債務(wù)法，上述熬公式調(diào)整因素主礙要涉及會計利潤拜與稅法納稅基礎(chǔ)啊的差異和遞延所跋得稅資產(chǎn)/負債暗的變動，影響該哀項目的主要調(diào)整捌因素如下： 翱一是會計政背策選擇。與應(yīng)付柏稅款法不同，資頒產(chǎn)負債表債務(wù)法鞍下，當(dāng)期所得稅跋費用的確認(rèn)受會拌計政策選擇影響佰較大，會計政策捌選擇的不同，會辦直接造成所得稅昂費用會計確認(rèn)方敖面的時間性差異扒，形成遞延資產(chǎn)拌/負債，對以后扮的所得稅費用造霸成影響。如某項懊固定資產(chǎn)的折舊隘計提方法，稅法吧規(guī)定為直線法，俺若實際采用的是俺加速折舊法，就癌會出現(xiàn)前期計提案折舊產(chǎn)生的費用跋大，利潤總額低搬，形成遞延所得佰稅資產(chǎn)，進而降罷低了前期所得稅啊費用，而后期計八提折舊產(chǎn)生的費扳

19、用則相對比較小按，前期確認(rèn)的遞藹延所得稅資產(chǎn)逐般漸減少，所得稅氨費用就會相應(yīng)增按加。 八二是稅收籌拜劃。企業(yè)所得稅扒稅收籌劃工作的絆有效開展，帶來扒的所得稅費用降罷低額，可以直接擺等額增加當(dāng)期E案VA。如某電力版公司利用國家稅氨收優(yōu)惠政策實現(xiàn)盎所得稅減免2.唉4億元，客觀上白也等額增加了該礙公司的當(dāng)期EV霸A。 背（3）財務(wù)扳費用。關(guān)于財務(wù)柏費用對EVA的敗影響，從EVA靶計算公式來看，啊要從兩個層面予澳以認(rèn)識：一是財皚務(wù)費用的當(dāng)期發(fā)癌生額，可以按（搬1-所得稅率）唉的比例增加當(dāng)期拔EVA，如果不擺考慮納稅調(diào)整和案遞延所得稅資產(chǎn)扮/負債的影響，辦單位利潤總額最八終對EVA的貢哀獻和單位財務(wù)費皚

20、用對EVA的貢斑獻是一樣的；二凹是考慮到財務(wù)費胺用可以稅前扣除斑，并與利潤總額扒存在著此消彼漲擺的關(guān)系，因而從凹EVA整個計算頒過程來看，僅就敖財務(wù)費用本身而邦言，其增減對E鞍VA的增減沒有壩影響。 背（4）平均稗資產(chǎn)。從EVA拌計算公式來看，爸（平均資產(chǎn)-平瓣均在建工程）是埃EVA的減項。艾也就是說，扣除盎平均在建工程之版后的平均資產(chǎn)越啊低，EVA越高半。可見，有效控敖制平均資產(chǎn)是E絆VA指標(biāo)管理的背重要環(huán)節(jié)。 矮（5）在建擺工程。從EVA扳計算公式來看，敖在建工程案辦10年期國債利斑率是EVA的邦增項，表面上看佰資產(chǎn)總額一定的般情況下，在建工伴程越多，當(dāng)期E扮VA越大，但在哀建工程最終要轉(zhuǎn)

21、扳化為固定資產(chǎn)，芭成為下期EVA鞍的減項，可見在敗建工程是把雙刃爸劍。不過，在建靶工程達到可使用柏狀態(tài)（結(jié)轉(zhuǎn)固定鞍資產(chǎn)時點）時間安點的不同，對E稗VA的期間分布傲有一定影響。 翱（6）平均霸無息負債。平均白無息負債=平均艾流動負債-平均疤短期借款-平均哀一年內(nèi)到期的長八期負債 耙從上述公式罷可以看出，平均皚無息負債實際也挨可理解為平均無拔息流動負債，在耙負債總額一定的扒情況下，平均無半息負債比重增加扮，EVA也會相半應(yīng)增加。在償還胺債務(wù)時，償還項案目不同，對EV奧A金額的影響也背不同。如果年末伴用資產(chǎn)償還無息藹負債，會造成平扮均資產(chǎn)和平均無拜息負債的同時等俺額減少，對EV骯A的影響相互抵俺消，

22、不能增加E背VA。如果年末疤用資產(chǎn)償還短期熬借款等非無息負安債，就會因資產(chǎn)挨減少而增加EV癌A，不會有EV盎A的減項產(chǎn)生。伴 笆3.綜合分挨析 熬綜上所述，把EVA指標(biāo)的計板算過程相對比較稗復(fù)雜，公式各構(gòu)敗成項目之間關(guān)聯(lián)伴性較強，涉及面哀較廣，是一個綜疤合性指標(biāo)，主要唉特征如下：阿一是將利潤總額扳和財務(wù)費用被放哎在同等重要的地藹位，財務(wù)費用同邦利潤總額都是新擺創(chuàng)造價值的特征斑得以充分體現(xiàn)。奧 芭二是非常重捌視資產(chǎn)的使用效般率，將平均資產(chǎn)邦總額扣除尚未發(fā)扒揮作用的在建工柏程后的金額作為襖資本成本的計算般基礎(chǔ)，平均資產(chǎn)矮扣除平均在建工哀程后金額越小，把EVA越大。 安三是特別重愛視無息負債的存斑量

23、，平均無息負鞍債越大，EVA敖越大，體現(xiàn)了合扮理占用外部資金胺對企業(yè)價值的提隘升。 愛（二）EV氨A考核指標(biāo)的分搬解 跋為確?？己税阒笜?biāo)的順利完成罷，各網(wǎng)省公司往爸往需要將上級單拌位下達的考核指八標(biāo)進一步向基層挨單位分解下達，唉而各網(wǎng)省公司的氨基層單位多為非吧獨立核算的市級吧供電公司，并不叭適合直接下達E安VA考核指標(biāo)進癌行考核，因此網(wǎng)吧省公司可根據(jù)E伴VA考核指標(biāo)的白內(nèi)容構(gòu)成，在進疤一步分析的基礎(chǔ)氨上分別下達。 阿EVA般利潤總額-所得辦稅費用+財務(wù)費隘用笆奧（1-所得稅率笆）-（平均資哀產(chǎn)-平均在建工懊程-平均無息負傲債）骯拌10年期國債利半率 捌從上述公式礙可以看出，EV拔A考核指標(biāo)是由

24、版損益類指標(biāo)和資澳產(chǎn)負債類指標(biāo)共搬同構(gòu)成。 翱1.損益類隘指標(biāo) 搬（1）利潤頒總額。利潤總額氨是國網(wǎng)公司對各絆網(wǎng)省公司單獨下辦達的考核指標(biāo)，絆各公司已在預(yù)算盎編制過程中單獨敗進行了分解。 盎（2）所得罷稅費用。所得稅靶費用主要由兩部暗分構(gòu)成：一是按鞍稅法規(guī)定測算應(yīng)罷該實際繳納的所疤得稅，這部分費昂用的降低要以依白法理財為基礎(chǔ)，爸主要依賴于稅收背籌劃工作，不太扳適合單獨下達分按解指標(biāo)。二是當(dāng)艾期確認(rèn)的遞延所拌得稅資產(chǎn)和遞延暗所得稅負債變動暗共同影響的金額俺，這部分主要是熬受會計政策的影叭響，也不適合作藹為考核指標(biāo)進行胺下達。 巴（3）財務(wù)隘費用。財務(wù)費用鞍主要在網(wǎng)省公司罷本部集中發(fā)生，鞍不宜向基

25、層單位吧分解。 澳2.資產(chǎn)負盎債類指標(biāo) 懊該部分指標(biāo)邦包含三個部分，隘平均資產(chǎn)、平均疤在建工程和平均稗無息流動負債，捌這些部分僅僅涉芭及資產(chǎn)負債項目唉，各基層單位都俺有一定的管理責(zé)把任，應(yīng)該作為E爸VA指標(biāo)分解的版重點，具體分解捌方案如下： 霸（1）確定拌目標(biāo)分解值。 按目標(biāo)分解值辦（利潤總額-拜所得稅費用+財胺務(wù)費用傲阿0.75EV唉A目標(biāo)值）/1百0年期國債利率鞍 埃其中利潤總柏額、所得稅費用骯、財務(wù)費用根據(jù)靶網(wǎng)省公司預(yù)算數(shù)辦測定，視為常量礙處理。 白（2）考慮巴合并抵消因素，白對目標(biāo)分解值進哀行調(diào)整。 唉（3）結(jié)合骯各單位實際情況辦，將調(diào)整后目標(biāo)稗值分解下達。 皚三、EVA按電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)用

26、的芭局限性 澳EVA業(yè)績懊評價方法作為一伴種有效的管理工百具，在國外已經(jīng)愛得到廣泛運用，伴甚至在中國，S八tem&Ste藹wart咨詢公扒司也與我國最大芭的證券網(wǎng)站證券八之基聯(lián)合，在網(wǎng)靶上定期發(fā)布我國拌上市公司的EV白A值數(shù)據(jù)。但是奧任何評價指標(biāo)都柏有利與弊的雙重傲性，EVA也不鞍例外。 礙（一）資本捌成本確定的局限胺 扳在EVA業(yè)按績評價模式中，凹資本成本是EV皚A的核心，資本昂成本的準(zhǔn)確性在稗很大程度上影響靶著EVA的準(zhǔn)確霸性。而目前電網(wǎng)扮企業(yè)采用的資本白成本計算方法，矮未能充分考慮不佰同企業(yè)的實際情傲況如接受用戶捐扒贈資產(chǎn)、對外捐芭贈等因素，影響敗了資本成本計算拜的可比性。 拜（二）EV

27、背A作為管理者經(jīng)哎營業(yè)績評價指標(biāo)芭的局限 奧年度績效的埃評估只影響管理啊者當(dāng)期的收益，霸而對其在未來的唉報酬沒有影響，氨管理者在進行企拜業(yè)經(jīng)營決策如戰(zhàn)盎略決策、研發(fā)決扒策時，由于這些氨行為的收益具有笆遞延性，管理者襖努力對企業(yè)的貢捌獻，并不能在當(dāng)安年的EVA值中邦得到充分反映。靶由此可能會導(dǎo)致罷管理者為了追求敖本年度更高的E哀VA值而放棄那靶些能在未來增加拜股東財富但近期吧會影響其業(yè)績的般決策。另外，E拔VA值沒有剔除頒外部因素對管理捌者經(jīng)營業(yè)績的影礙響，如宏觀經(jīng)濟岸形勢、行業(yè)狀況瓣等等。如果將這按些因素對EVA罷的影響也作為管奧理者對企業(yè)的業(yè)瓣績貢獻，對管理稗者經(jīng)營業(yè)績的計隘量而言就會有失把

28、公平，有可能出版現(xiàn)獎勵了企業(yè)E埃VA值為正，但唉實際上績效差的笆管理者，而那些壩企業(yè)EVA值為艾負，但管理績效絆良好的管理者則疤得不到應(yīng)有的獎按勵。 爸（三）不同罷規(guī)模企業(yè)間EV翱A的可比性不強背 芭EVA是一拌個絕對數(shù)量指標(biāo)八，只能說明經(jīng)濟案效益的有無，而辦不能體現(xiàn)經(jīng)濟效耙率的高低。相比岸而言，較大的企熬業(yè)或部門趨于創(chuàng)柏造更高的EVA澳，就很難判斷這挨種差異是由于效翱益水平的不同還芭是僅僅因為資本柏投入規(guī)模不同，罷所以EVA作為拌一個絕對值指標(biāo)笆，在用于不同規(guī)扮模的企業(yè)或部門隘之間業(yè)績比較時扮，存在一定難度啊。 辦四、EVA吧模型在電網(wǎng)企業(yè)靶應(yīng)用的未來展望敗 佰如上所述，胺采用EVA方法熬進

29、行業(yè)績評價相敗對于傳統(tǒng)業(yè)績評擺價方法實現(xiàn)了一辦些新的突破，但埃EVA方法也存叭在很多不足與局板限。從目前EV扒A指標(biāo)在電網(wǎng)企辦業(yè)的應(yīng)用情況來昂看，應(yīng)該說還屬斑于起步階段，指柏標(biāo)公式調(diào)整空間罷比較大。另外，白考慮到EVA指奧標(biāo)本身存在的一氨些固有缺陷，在拜對不同企業(yè)業(yè)績哀進行評價的過程班中，還需要其他巴業(yè)績評價指標(biāo)如鞍凈資產(chǎn)收益率等襖的配合。 捌【參考文獻傲】 爸1 王案俊梅，等.論經(jīng)暗濟附加值（EV安A）的局限與改敗進J.生產(chǎn)頒力研究，200柏4.11. 拌2 周運蘭皚.淺析經(jīng)濟增加百值EVAJ矮.企業(yè)經(jīng)濟，2半005.1.般創(chuàng)越平衡計分卡把進階五：EVA翱與平衡計分卡柏 nkcybs阿c16

30、3.c埃om馬介威盎創(chuàng)越管理咨詢公霸司高級顧問，卡靶普蘭平衡計分卡拜研究院高級研究拜專家。主持濱海扳能源戰(zhàn)略執(zhí)行（翱平衡計分卡）體癌系與崗位評價設(shè)傲計，完成其中崗襖位評估、崗位說捌明書、薪酬體系罷和員工績效考核敖部分；衛(wèi)生部醫(yī)唉院管理所NMI把E平衡計分卡咨襖詢總負責(zé)人，寧扳波港集團寧波北拌侖第二集裝箱公阿司績效管理體系鞍總負責(zé)人，天津稗國資委EVA和壩平衡計分卡項目百組核心成員，中絆國鋁業(yè)大冶有色挨金屬公司績效管哎理體系（含組織凹架構(gòu)優(yōu)化與崗位耙評價）項目負責(zé)扳人等一系列項目巴。 拔本文關(guān)鍵字 C愛FO 預(yù)算管理拔 資金及投融資敖管理 EVA 擺價值管理版 聲明：背景疤隨著公司治理結(jié)熬構(gòu)的日

31、益完善、扒資本市場的快速八發(fā)展以及對資本稗稀缺性問題的深叭刻領(lǐng)悟，將企業(yè)岸價值最大化作為班企業(yè)經(jīng)營管理的癌最終目標(biāo)已經(jīng)成佰為股東、企業(yè)管扮理者和經(jīng)營者的霸共識，這也使得八企業(yè)把關(guān)注的焦按點從傳統(tǒng)意義上百的增加市場份額斑、增加盈利逐步凹演化為如何增加般股東價值上來。岸基于價值管理理背念，接下來的核凹心問題是：如何芭衡量價值創(chuàng)造能扮力和成效，以及懊如何建立以價值叭創(chuàng)造為核心的激扳勵約束機制，從靶而引導(dǎo)企業(yè)管理頒者和員工根據(jù)價阿值最大化目標(biāo)要胺求從事經(jīng)營活動搬。對此，美國西敖北大學(xué)克洛格商翱學(xué)院名譽教授埃班弗雷.拉帕波特板在其所著的創(chuàng)皚造股東價值一叭書中提出了著名絆的評價股東價值擺的公式：霸“氨股東

32、價值=公司敗價值-債務(wù)=公板司現(xiàn)金流入-現(xiàn)安金流出-資本加辦權(quán)平均成本-債巴務(wù)擺”拜。從這一理論出扳發(fā)，產(chǎn)生了多種霸股東價值計算模昂型，主要有現(xiàn)金罷增加值、投資的捌現(xiàn)金流收益和經(jīng)拌濟增加值等。其案中，經(jīng)濟增加值唉方法即EVA方敖法應(yīng)用最為廣泛岸，已在全球40胺0多家公司中應(yīng)笆用，其中包括可俺口可樂，西門子百，索尼，花旗銀礙行等著名的企業(yè)案。把下面我們從某國捌內(nèi)A銀行的案例懊來說明。邦A(yù)銀行從200耙2年末在國內(nèi)幾挨大銀行率先導(dǎo)入頒以EVA為核心癌的激勵體系，一吧年以來A銀行的叭各項業(yè)務(wù)指標(biāo)及鞍整體經(jīng)營狀況上岸都發(fā)生了較大的稗轉(zhuǎn)變，全行業(yè)務(wù)昂快速健康發(fā)展、班管理手段不斷創(chuàng)跋新、經(jīng)營績效穩(wěn)吧步提高

33、，發(fā)展速襖度明顯超過與其懊經(jīng)營環(huán)境、規(guī)模盎幾近相同的其他傲幾大銀行，以E瓣VA為核心的管搬理體系在銀行的啊管理實踐中取得爸了較大的成功。扮EVA的內(nèi)涵與愛發(fā)展歷程版EVA的原型是板西方經(jīng)濟學(xué)中的礙經(jīng)濟收益。早在壩一百多年前,著阿名的經(jīng)濟學(xué)家阿鞍爾弗雷德熬愛馬歇爾提出經(jīng)濟挨收益的概念,其吧定義是減去資本盎成本后的稅后經(jīng)般營凈利。20世拌紀(jì) 50-60扳年代,美國通用吧電氣公司曾采用氨過類似的業(yè)績評胺價系統(tǒng)。經(jīng)濟收啊益的概念在吸收埃了諾貝爾獎經(jīng)濟背學(xué)家默頓扮板米 勒和弗蘭科伴般莫迪利亞尼關(guān)于白公司價值的模型邦之后,經(jīng)由St奧em Stew跋art & C礙ompany提扒出,成為如今所頒說的EVA

34、。從暗1993年9月把20日霸美國財富雜隘志發(fā)表文章(T埃ully，19啊93)盛贊EV凹A，稱之為把“般當(dāng)今最熱門的財扒務(wù)指標(biāo)半”芭以來，許多全球邦著名的大公司如板Coca-C奧ola、AT&版T等，也都相繼扒的采用了EVA胺指標(biāo)及以EVA翱為基礎(chǔ)的業(yè)績評安價體系，并取得襖了顯著的成效。傲同時，學(xué)術(shù)界也盎出現(xiàn)了大量研究笆EVA指標(biāo)及評哎價體系的文章。哎 阿 EVA是擺公司經(jīng)過調(diào)整后扮的營業(yè)凈利潤(唉NOPAT)減柏去公司現(xiàn)有資產(chǎn)安經(jīng)濟價值的資本佰成本費用后的余疤額。它是剩余收艾益的一個延伸，百其進展體現(xiàn)在兩板個方面:把l、公司以及各搬分部可以利用C扒APM等模型測挨算出各自的資本靶成本盎2、

35、stern伴 Stewar稗t公司對經(jīng)營利敗潤和投入資本進凹行了一系列的調(diào)吧整，將會計賬面班價值轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟哎賬面價值。邦EVA的計算公懊式可以表示為:白 哎其中，NOPA絆T:加回了利息安費用的稅后凈利氨潤;版 胺 Capi埃tal:公司總邦投入資本的賬面哎價值;癌 啊 Adjo拜p: ster搬n Stewa邦rt公司對NO疤PAT所進行的澳調(diào)整;襖 翱 Adjc扮:對總投入資本藹進行的調(diào)整，將懊投入資本的賬面芭價值調(diào)整為經(jīng)濟昂價值;俺 案 kw:債安務(wù)資本成本和股安權(quán)資本成本的加瓣權(quán)平均值，即公藹司的加權(quán)平均資笆本成本，其中股凹權(quán)資本成本可通凹過CAPM模型拔進行測算。 柏EVA的計算和搬

36、傳統(tǒng)會計基礎(chǔ)指叭標(biāo)計算的一個明愛顯的不同在于它半對經(jīng)營利潤和投鞍入資本進行了一阿系列的調(diào)整，目耙的在于創(chuàng)造一種啊能夠使管理者像盎所有者一樣行動爸的業(yè)績衡量方式瓣，這也是EVA般的一個重要的優(yōu)扒點所在。佰稅后凈營業(yè)利潤跋的計算芭稅后凈營業(yè)利潤柏(NOPAT)盎=營業(yè)利潤+財捌務(wù)費用十當(dāng)年計巴提的壞帳準(zhǔn)備十般當(dāng)年計提的存貨昂準(zhǔn)備跌價準(zhǔn)備十板當(dāng)年計提的長短啊期投資/委托貸版款減值準(zhǔn)備+投靶資收益一EVA罷稅收調(diào)整哀EVA稅收調(diào)整伴=利潤表上的所盎得稅一(財務(wù)費佰用一營業(yè)外支出暗一固定資產(chǎn)/無俺形資產(chǎn)/在建工霸程準(zhǔn)備一營業(yè)外凹收入一補貼收入伴)x稅率稅率=33%資本的計算皚債務(wù)資本=短期搬借款十一年內(nèi)

37、到澳期長期借款十長邦期借款十應(yīng)付債懊券俺股本資本=股東懊權(quán)益合計+少數(shù)白股東權(quán)益鞍約當(dāng)股權(quán)資本=敖存貨跌價準(zhǔn)備+背長短期投資/委礙托貸款減值準(zhǔn)備熬+固定資產(chǎn)/無案形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備凹+累計稅后營業(yè)把外支出一累計稅暗后營業(yè)外收入一熬累計稅后補貼收半入一累計稅后固霸定資產(chǎn)/無形資八產(chǎn)/在建工程準(zhǔn)哀備胺計算EVA的資般本=債務(wù)資本+癌股本資本+約當(dāng)?shù)K股權(quán)資本一在建骯工程(凈值)一背現(xiàn)金和銀行存款 背 霸 通過對EV艾A計算原理的分背析，我們了解到按EVA是經(jīng)過調(diào)擺整后的公司營業(yè)伴凈利潤減去公司愛現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)濟價熬值的資本成本費絆用后的余額，它版反映的是一個公埃司在經(jīng)濟意義而皚非會計意義上是疤否盈利。但相對

38、笆抽象的公式不便挨于清晰地理解E班VA的具體內(nèi)容襖。如何用更加直盎觀的文字來表述襖EVA的含義呢壩?簡而言之，E拜VA是減除包括隘股權(quán)和債權(quán)在內(nèi)奧的所有資本成本把費用后公司稅后俺凈經(jīng)營利潤的余罷額。相應(yīng)的EV罷A的計算公式也熬可以簡化的表述唉為: 俺 半 案經(jīng)濟增加值=稅礙后凈營業(yè)利潤-頒資本成本費用芭同時它的另一種般形式為:伴 經(jīng)背濟增加值=投入埃資本總額X銷售柏凈利潤率X資本岸周轉(zhuǎn)率-資本成胺本靶實施的著手點與癌關(guān)鍵：拜A銀行自200頒2年末選擇經(jīng)濟絆增加值理論建立埃本行的績效考評哎體系后加速了該般模式在行內(nèi)的推按行，該行意識到敗建立經(jīng)濟增加值盎管理模式是實現(xiàn)巴商業(yè)銀行價值最埃大化經(jīng)營目標(biāo)

39、的按有效手段，稗推行該模式的主稗要任務(wù)是要建立笆一個以經(jīng)濟增加胺值為核心考核指耙標(biāo)的全面財務(wù)管邦理體系，關(guān)鍵是半以經(jīng)濟增加值指佰標(biāo)來衡量經(jīng)營管鞍理業(yè)績并以創(chuàng)造柏經(jīng)濟增加值的多岸少作為績效分配哎的依據(jù)。該行為按進行績效考核從敗若干角度設(shè)立了巴相應(yīng)的考核指標(biāo)壩，考核指標(biāo)的設(shè)暗立是從成本管理鞍、風(fēng)險管理、收斑入管理這三個方阿面在經(jīng)濟增加值跋創(chuàng)造過程中的貢笆獻著眼的。 一.風(fēng)險管理拌 商業(yè)銀行從事瓣經(jīng)營活動在取得胺收益的同時總是盎伴隨著風(fēng)險，風(fēng)罷險越大，預(yù)期收啊益或虧損也越大哀。經(jīng)營活動如果擺產(chǎn)生損失，銀行罷資本將會受侵蝕拔，最嚴(yán)重的情況背可能導(dǎo)致倒閉。斑雖然銀行對經(jīng)營凹和投資虧損而導(dǎo)爸致的資本侵蝕十

40、凹分敏感，但必須吧認(rèn)識到，承擔(dān)這傲些風(fēng)險是為了盈般利，問題的關(guān)鍵笆在于，銀行應(yīng)在俺風(fēng)險與收益之間傲尋找一個恰當(dāng)?shù)陌唐胶恻c。傳統(tǒng)的瓣會計收益以盈利傲的絕對水平作為皚評判業(yè)務(wù)效益的氨依據(jù)，忽視了高白收益總是伴隨著百高風(fēng)險，可能導(dǎo)襖致各級分支機構(gòu)叭或個人不惜冒巨頒大的風(fēng)險去追逐安巨額收益。國際邦銀行界近幾年出凹現(xiàn)的巴林銀行倒佰閉、大和銀行虧扳損和百富勤倒閉拔等事件，在某種耙程度上都是由于熬對某一個人業(yè)績挨評價不合理所致拜，即只考慮到某笆人的盈利水平，皚卻沒有考慮在獲拜得盈利的同時承巴擔(dān)的風(fēng)險狀況。按因此，拌現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)皚險管理和業(yè)績評懊價已逐漸放棄會啊計收益等指標(biāo)，版十分重視風(fēng)險調(diào)斑整后收益、風(fēng)險

41、芭調(diào)整資本收益法柏等指標(biāo)，以體現(xiàn)盎風(fēng)險與收益的平霸衡關(guān)系。哎風(fēng)險因素在銀行扒價值管理中處于哎十分重要的地位安：對銀行整體而笆言，價值最大化吧是在保持風(fēng)險可笆以接受的情況下癌實現(xiàn)回報最大化疤；對銀行內(nèi)部業(yè)扳務(wù)部門及其各項礙經(jīng)營決策而言，礙只有經(jīng)風(fēng)險調(diào)整白的收益最大化才襖有助于全行價值百最大化目標(biāo)的實把現(xiàn)，才是價值創(chuàng)熬造行為，才應(yīng)得半到肯定和激勵。俺風(fēng)險對價值的影百響主要表現(xiàn)在以背下兩方面：啊 1.預(yù)期損失白與風(fēng)險準(zhǔn)備。從拌統(tǒng)計學(xué)角度看，扳預(yù)期損失是損失阿分布的期望值。襖對于以存貸款業(yè)礙務(wù)為主營業(yè)務(wù)的百商業(yè)銀行而言，唉預(yù)期損失是貸款半組合損失的統(tǒng)計八平均值。貸款組罷合發(fā)生的損失在啊某些情況下會很笆

42、大，在某些情況背下會很小，但是頒根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分澳析，總能得出某安類貸款損失的平藹均值，這就是艾預(yù)期損失叭。預(yù)期損失總是疤針對貸款組合而把言的概念，因為藹對于一筆貸款，敗客戶可能發(fā)生違般約行為，也可能壩不發(fā)生違約行為霸，真正的損失將胺不會等于損失的耙平均值，但是，拌對于貸款組合而挨言，總是存在可扮預(yù)期的平均違約案行為和平均損失吧，并且應(yīng)該從當(dāng)奧期經(jīng)營收入中扣壩除，啊這就是風(fēng)險準(zhǔn)備矮（呆賬準(zhǔn)備金）敗。因此，八銀行價值管理中白的風(fēng)險準(zhǔn)備是用壩于抵御預(yù)期損失罷的成本，直接影般響到當(dāng)期利潤，岸這部分成本通常安能夠通過產(chǎn)品定鞍價來轉(zhuǎn)移給客戶背。俺例如，根據(jù)歷史案數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，背某銀行AAA級懊客戶的預(yù)期損

43、失斑率為1%，AA疤級客戶的預(yù)期損伴失率為1.8%壩，A級客戶的預(yù)襖期損失率為3%隘，假設(shè)該銀行A哀AA、AA、A哎級客戶某年末貸百款余額均為10吧0萬元，貸款與翱資金成本利差分疤別為1.5%、凹2.0%和2.稗2%，則貸款組頒合的毛收入分別礙為1.5萬元、隘2.0萬元和2耙.2萬元，預(yù)期安損失分別為：巴AAA級客戶：巴100辦叭1%=1萬元安AA級客戶：1瓣00搬按1.8%=1.叭8萬元吧A級客戶：10胺0八瓣3%=3萬元絆扣除預(yù)期損失（壩應(yīng)提取的準(zhǔn)備金唉）后的效益貢獻跋（不考慮稅收、哎費用等因素）分瓣別為：搬AAA級客戶：礙1.5-1=0耙.5萬元笆AA級客戶：2邦.0-1.8=扮0.2萬

44、元癌A級客戶：2.敗2-3= -0敗.7萬元瓣可見，阿預(yù)期損失應(yīng)該從按當(dāng)期效益中扣除藹，從而直接減少岸當(dāng)期利潤。鞍預(yù)期損失的計算爸可以用以下公式襖表示：叭預(yù)期損失=調(diào)整跋敞口巴骯預(yù)期違約率頒安違約時真實損失案率 絆預(yù)期違約率（E頒DF）。預(yù)期違柏約率是某個債務(wù)扮人在其債務(wù)到期拌前發(fā)生違約事件疤的概率，一般用藹EDF表示。哀回收率?；厥章柿T是債務(wù)人出現(xiàn)違埃約時，能夠收回斑賬面資產(chǎn)的比率百。笆違約時真實損失白（LGD）皚。違約時真實損罷失是指客戶發(fā)生百違約時，將給銀扒行帶來的事實損佰失率，它與回收埃率的關(guān)系可以用拔以下公式表示：哎LGD=1-回爸收率。稗調(diào)整敞口（AE昂）。銀行對客戶巴常常給予一定

45、的唉授信或承諾，當(dāng)罷客戶出現(xiàn)違約時斑，客戶可能使用頒其剩余的授信部胺分，因此，調(diào)整頒敞口既包括客戶暗原有信貸余額，癌也包括剩余授信敖部分的使用額。傲違約時授信使用案率（UGD）。按它主要反映當(dāng)客哎戶發(fā)生違約時，頒他可能在多大程把度上使用銀行的懊授信。靶2非預(yù)期損失敖與經(jīng)濟資本。啊非預(yù)期損失是指頒超過預(yù)期損失的爸損失數(shù)額，在一背定的可靠度下，懊非預(yù)期損失等同稗于在險價值。疤非預(yù)期損失可以阿通過標(biāo)準(zhǔn)差的倍懊數(shù)來計算，是經(jīng)襖濟資本分配的基瓣礎(chǔ)。與債務(wù)一樣般，資本也是有成扳本的，癌分行、部門占用隘了抵御非預(yù)期損擺失的經(jīng)濟資本就艾需付出資本成本背，調(diào)整后收益只昂有在扣除了資本暗成本之后還保持背正數(shù)，才能

46、說增澳加了銀行價值。皚呈上例，假設(shè)根八據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計俺分析，該行AA白A、AA、A級敖客戶非預(yù)期損失芭呈遞增趨勢，經(jīng)奧濟資本分配比例扮分別為3%、4傲%和5%，資本矮成本率為10%胺，則不同客戶創(chuàng)敖造的經(jīng)濟增加值吧分別為：安AAA級客戶：扳 0.5-10爸0罷巴3%百暗10%=0.2稗萬元把AA級客戶： 唉0.2-100唉傲4%凹伴10%= -0壩.2萬元搬A級客戶：-0罷.7-100耙澳5%疤把10%= -1暗.2萬元氨可見，搬非預(yù)期損失加大搬了資本成本凹，AA級客戶雖百然會計利潤為正瓣數(shù)，但考慮資本懊成本因素之后，版經(jīng)濟增加值轉(zhuǎn)為熬負數(shù)，不但未能八增加銀行價值，昂反而減少了銀行鞍的價值。我

47、們將藹這種實際發(fā)生的胺損失與預(yù)期數(shù)的隘偏差定義為非預(yù)啊期損失。非預(yù)期芭損失是隨機的，扒有其相關(guān)的概率鞍分布。非預(yù)期損百失本質(zhì)上是衡量拔資產(chǎn)價值潛在損翱失圍繞其預(yù)期損襖失的變動程度。安在銀行經(jīng)營管理稗中，對于非預(yù)期跋損失，一般通過板分配經(jīng)濟資本金壩來抵御。懊例如，某銀行正芭常類貸款的預(yù)期扮損失率為1%，絆但是實際損失總頒是與預(yù)期損失發(fā)耙生偏差，實際損絆失假定與預(yù)期損懊失的偏離程度（伴標(biāo)準(zhǔn)差）為4%斑，則表明正常類矮貸款存在4%的佰非預(yù)期損失。跋再如，某銀行可襖疑類貸款的預(yù)期懊損失率為50%版，但歷史數(shù)據(jù)時瓣間序列顯示，損鞍失率為30%的半可能性為10%案、40%的可能哀性為20%、5藹0%的可能

48、性為敖40%、60%扒的可能性為20絆%、70%的可懊能性為10%，唉則損失的偏離程靶度（標(biāo)準(zhǔn)差）為瓣10.95%，艾表明可疑類貸款鞍的非預(yù)期損失率唉為10.95%般。 扳二. 成本管愛理阿成本管理在價值拔創(chuàng)造中的作用可傲從三個方面來衡跋量。埃我們先來看一下跋新加坡金融市場敖。在那里，銀行佰間個人住房貸款把競爭非常激烈，俺而競爭的直接手爸段就是價格般哎個貸利率，各家芭銀行層出不窮的哀低利率讓購房者伴們欣喜若狂，但懊隨著價格戰(zhàn)的持埃續(xù)，多數(shù)銀行因艾成本無法支撐而扳紛紛退出競爭領(lǐng)爸域，只有個別幾拜家商業(yè)銀行獨占按鰲頭，其成功的俺關(guān)鍵是得益于成熬功的成本管理，佰它就像一只佰“斑看不見的手稗”按，不斷

49、將價值送搬入銀行股東的囊笆中?？梢姡杀景}降低的最直接好板處就是提高企業(yè)案的價格競爭能力礙，使企業(yè)在同類奧產(chǎn)品市場中占據(jù)疤優(yōu)勢，從而帶來埃價值的增加。吧成本管理還能有癌效支持企業(yè)的產(chǎn)啊品創(chuàng)新行為。正版如前面提到的，佰市場競爭越激烈擺，企業(yè)產(chǎn)品的盈搬利空間越小，為跋獲得更多的價值瓣，氨企業(yè)必然要進行霸產(chǎn)品創(chuàng)新，而產(chǎn)白品創(chuàng)新的成功與皚否在很大程度上艾取決于企業(yè)成本半控制是否適當(dāng)。矮優(yōu)秀的管理者們拜都知道，產(chǎn)品創(chuàng)邦新必須以代價合按理為前提，否則哎不但不會增加企盎業(yè)的價值，反而八會給企業(yè)造成更扮大的損失。班最后，我們來看壩一下東南亞金融佰危機，它能讓我壩們感覺到成本管傲理到底有多重要拜。危機發(fā)生前，背

50、東南亞銀行大量稗舉借外債投資于扒房地產(chǎn)業(yè)，隨著拌房地產(chǎn)市場泡沫熬破滅，房地產(chǎn)業(yè)般開始蕭條，銀行奧投放的大量資產(chǎn)百難以收回，資產(chǎn)伴損失嚴(yán)重，不利柏的投資環(huán)境導(dǎo)致扒外資大舉撤出，百銀行陷入流動性礙危機最終紛紛倒奧閉。這是一個典挨型的風(fēng)險成本和耙籌資成本管理失拔控的例子，它從頒另一個角度告訴按我們，成本管理班的失敗對銀行價般值的削弱程度能唉無限放大。百商業(yè)銀行的成本半是指商業(yè)銀行在八從事業(yè)務(wù)經(jīng)營活罷動過程中發(fā)生的癌與業(yè)務(wù)經(jīng)營活動昂有關(guān)的各項支出疤。伴由于商業(yè)銀行的擺業(yè)務(wù)種類較多，懊因而其成本構(gòu)成安也比較復(fù)雜。我暗們主要以損益表埃列示的成本內(nèi)容稗為依據(jù)，按照成埃本的不同性態(tài)，柏將商業(yè)銀行的成把本構(gòu)成歸

51、納為以啊下幾個部分：唉籌資成本。它是擺商業(yè)銀行向社會耙公眾以負債的形癌式籌集各類資金吧以及與金融企業(yè)拌之間進行資金往案來按規(guī)定利率支癌付的利息。包括爸存款利息支出和俺借款利息支出。澳經(jīng)營管理費用。搬它是商業(yè)銀行為埃組織和管理業(yè)務(wù)扳經(jīng)營活動而發(fā)生半的各種費用。包癌括員工工資、電把子設(shè)備運轉(zhuǎn)費、襖保險費、業(yè)務(wù)招哀待費等。叭手續(xù)費支出。它霸是商業(yè)銀行從事罷中間業(yè)務(wù)發(fā)生的百隨業(yè)務(wù)量變動而爸變化的支出。芭稅金。主要指營安業(yè)稅及附加。從盎廣義的成本概念罷來看，對于銀行愛股東而言，所得凹稅也是成本，但芭目前我國的會計癌制度尚未將其包邦括在內(nèi)。百補償性支出。包白括固定資產(chǎn)折舊絆、無形資產(chǎn)攤銷吧、遞延資產(chǎn)攤銷伴

52、。礙準(zhǔn)備金支出。包瓣括呆賬準(zhǔn)備金支鞍出、固定資產(chǎn)減柏值準(zhǔn)備等。把營業(yè)外支出。它搬與商業(yè)銀行的業(yè)藹務(wù)經(jīng)營活動沒有挨直接關(guān)系，但需矮從商業(yè)銀行實現(xiàn)隘的利潤總額中扣案除。班資本成本骯。雖然它并未體把現(xiàn)在目前國內(nèi)銀阿行的損益表上，巴但作為經(jīng)濟增加啊值計算公式中的岸最后一個扣減項哀，它般是銀行成本構(gòu)成哀的一項重要內(nèi)容扒。矮商業(yè)銀行成本管絆理就是管理者在靶滿足客戶需要的白前提下，在控制半和降低上述成本板的過程中所采取佰的一切手段，其哎目的是以最低的澳成本實現(xiàn)銀行價敗值最大化的目標(biāo)哎。佰A銀行目前的工霸作中無處不在著邦力控制成本，在半各層級的考核體敖系中，捌強化控制籌資成敖本、控制運營成疤本工作，意在產(chǎn)敗出

53、固定的前提下暗通過成本的管控癌來實現(xiàn)銀行價值昂最大化目標(biāo)。安在籌資成本的控奧制工作中，癌強調(diào)在籌資工作岸中籌集低成本資澳金，并通過考核按進行系數(shù)放大，柏讓籌集到低成本愛資金的行，從考矮核上獲取更大的拌收益，以此來引襖導(dǎo)分支機構(gòu)對業(yè)哀務(wù)籌資成本的控辦制工作。通過系半統(tǒng)內(nèi)統(tǒng)一調(diào)撥資拌金，由總行計劃鞍財務(wù)部統(tǒng)一從金矮融同業(yè)拆借低成叭本資金來實現(xiàn)降跋低拆借資金成本白的目的。擺在管理成本的控按制工作中，捌強調(diào)通過裁撤低拜產(chǎn)網(wǎng)點、裁減臃阿員來降低人力費傲用支出搬，結(jié)合2004熬年的上市計劃，按A銀行目前提出八了全行年度減員氨計劃，通過這種芭形式確保人力費吧用支出得到有效搬控制，通過集中擺采購、費用集中拜審

54、批、歸口管理凹來降低經(jīng)營管理霸費用的支出。般由于在2004皚年A銀行的考核埃體系中，藹全面導(dǎo)入了經(jīng)濟頒增加值的概念，拔分支行的收入直矮接與創(chuàng)造的經(jīng)濟氨增加值掛鉤，這伴樣從激勵上體系挨上確保了分支行啊控制成本的動力霸。進一步使各分稗支行的成本控制佰工作步入正軌。 奧三. 收入管疤理盎（一）銀行的收皚入及定價基礎(chǔ)佰一般來說，銀行澳的收入主要包括爸利差收入、投資昂收益和中間業(yè)務(wù)拜收入，此外還包搬括營業(yè)外收入。其中：阿利差收入=資產(chǎn)般利息收入-負債奧利息支出拜資產(chǎn)利息收入=半貸款利息收入+礙金融企業(yè)往來收擺入+債券投資利哀息收入巴負債利息支出=壩存款利息支出+敖金融企業(yè)往來支疤出+發(fā)行債券利氨息支出案

55、投資收益=股權(quán)壩投資收益白中間業(yè)務(wù)凈收入笆=中間業(yè)務(wù)收入般-中間業(yè)務(wù)支出 敖各種收入的產(chǎn)生拌均須涉及產(chǎn)品定奧價問題，該行在襖考慮該問題時認(rèn)矮為對產(chǎn)品定價的拌目的和原則-氨-始于經(jīng)濟增加跋值，止于經(jīng)濟增伴加值。他們認(rèn)為盎在定價過程中除哎了要遵循貼近市襖場、差別化、規(guī)扒范化等原則外，霸最主要的是效益懊原則。定價政策伴要以效益為中心邦，價格的確定不暗僅要考慮提供產(chǎn)笆品所付出的成本礙、承擔(dān)的風(fēng)險和吧預(yù)期資本回報，哀還要考慮該項產(chǎn)把品能否帶來經(jīng)濟瓣增加值。 八實施后成果與改扳進叭2002年末E俺VA理論應(yīng)用于敗A銀行的激勵體搬系后，2003扒年A銀行的經(jīng)營爸取得了豐碩的成拌果，在同業(yè)中某霸些具體指標(biāo)也處

56、般于領(lǐng)先地位。下敗面就對該行將E耙VA融入激勵體俺系后取得的具體邦成果進行分析，埃并與其他大型商芭業(yè)銀行的200板3年經(jīng)營狀況進伴行比較，輔正我捌們的結(jié)論。 百1. 激勵癌機制的比較爸據(jù)調(diào)查，除該行暗目前在激勵體系扒中融入了EVA骯概念以外，其他稗幾家大型國有商按業(yè)銀行仍然延續(xù)爸過去那種以指標(biāo)傲對下屬分支機構(gòu)芭進行考核的模式癌。凹選取的指標(biāo)主要挨有利潤、不良貸把款下降率、資產(chǎn)爸收益率、費用利擺潤率、資產(chǎn)風(fēng)險柏率、經(jīng)營集約度叭、全口徑存款增案長率、中間業(yè)務(wù)翱凈收入占比等若半干項指標(biāo)對分支皚機構(gòu)進行考核。挨在四大銀行中唯霸有骯A銀行行將EV案A引入了財務(wù)管艾理及激勵體系。傲2. 具體笆指標(biāo)的比較芭

57、2003年，A澳銀行在四大銀行唉中境內(nèi)外業(yè)務(wù)撥安備前利潤排名第瓣二。其資產(chǎn)收益艾率、資本回報率按、存貸款利差在盎四大國有商業(yè)銀頒行中處于遙遙領(lǐng)埃先地位，收入成瓣本率、應(yīng)收貸款傲利息余額、應(yīng)付氨利息/一般性存靶款余額幾項指標(biāo)隘僅次于D銀行在襖四大銀行中也位癌居前列。這也從按一個方面佐證了傲該行引入EVA鞍概念后，取得了壩超出行業(yè)平均水昂平的經(jīng)營業(yè)績。俺表1.四大銀行敖主要財務(wù)指標(biāo)比鞍較表（境內(nèi)外）艾背俺案單位：億元人民盎幣，%版項鞍 目吧A銀行啊B銀行盎C銀行疤D銀行癌1、經(jīng)濟增加值皚393.6八414.3芭30.4拔328.0瓣2、撥備前利潤壩512.4傲621.3霸196.0愛496.9百3

58、、賬面利潤昂4.5矮21.1俺19.4熬24.8版4、資產(chǎn)收益率懊1.52%扳1.21%敗0.57%頒1.27%礙5、資本回報率哎40.3%頒24.9%扒10.2%按23.4%把6、收入成本率罷43.4%伴50.0%案55.9%癌42.4%澳7、存貸款利差按率斑3.74%扒2.93%班2.96%百2.84%靶8、應(yīng)收貸款利斑息余額矮7.2絆313.4半523.1稗5.4唉9、應(yīng)付利息/百一般性存款余額奧0.75%罷0.49%皚0.22%皚0.84%熬備注：為便于同拌業(yè)數(shù)據(jù)比較，本斑表經(jīng)濟增加值、白資本回報率等指扳標(biāo)口徑與A銀行哀內(nèi)部慣用口徑有罷所不同。其中，奧經(jīng)濟增加值撥壩備前經(jīng)營利潤八貸款新

59、增1%岸實收資本最瓣低資本回報率，疤最低資本回報率癌按10測算。百因數(shù)據(jù)采集原因岸，經(jīng)濟增加值計辦算中未考慮當(dāng)年氨資產(chǎn)風(fēng)險損失新哎增；資本回報率俺撥備前經(jīng)營利哎潤*（1-應(yīng)繳襖所得稅率）/實扒收資本，資產(chǎn)收暗益率=撥備前經(jīng)白營利潤/資產(chǎn)。懊實收資本為注資昂前的帳面實收資伴本。 敖我們認(rèn)為，對于捌A銀行的EVA懊考核辦法及激勵皚辦法應(yīng)還從以下拜幾個方面向理想壩目標(biāo)邁進。鞍一是以全行總體埃戰(zhàn)略為聯(lián)系紐帶耙，逐步建立以E搬VA為核心指標(biāo)骯，涵蓋客戶、業(yè)奧務(wù)管理流程、員背工學(xué)習(xí)成長等方頒面內(nèi)容的戰(zhàn)略平絆衡計分卡績效管芭理體系，并在體澳系內(nèi)部確立EV盎A為終點，客戶盎滿意度、業(yè)務(wù)管唉理流程、員工學(xué)澳習(xí)能

60、力等價值要翱素因果遞進的價壩值創(chuàng)造支撐路徑捌。在對各價值要哎素深度挖掘的基扮礎(chǔ)上，抽取能夠敗體現(xiàn)戰(zhàn)略實現(xiàn)和板EVA創(chuàng)造的可安量化指標(biāo)，完善拔和豐富以EVA捌為核心、以推動案戰(zhàn)略實施為衡量骯準(zhǔn)則的績效考評霸體系，并進而建唉立基于戰(zhàn)略記分八卡績效評價體系巴的員工薪酬激勵敖體系，將績效考襖核和激勵真正落扳實到每一位員工背。般二是繼續(xù)深入研霸究EVA績效評澳價體系涉及的具頒體技術(shù)方法，不瓣斷引進和運用先爸進而符合我行經(jīng)稗營管理實際的處叭理方法，在經(jīng)濟敖資本分配、費用挨分解、風(fēng)險成本搬計量等關(guān)鍵技術(shù)稗方面不斷進步。唉三是在信息技術(shù)扒方面，需要盡快伴開發(fā)財務(wù)應(yīng)用系伴統(tǒng)和風(fēng)險評級系皚統(tǒng)，有效改善全斑行經(jīng)營管